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$特斯拉(TSLA)$   SpaceX 解读第三期。 这次聊最核心的问题：如果 SpaceX 真的以 135 美元一股、约 1.75 万亿美元估值上市，市场到底是在买什么？ 过去大家看 SpaceX，第一反应是火箭公司。 但看完 S-1，会发现它现在至少有三层故事： 一层是发射业务，这是技术底盘。 一层是 Starlink，这是更清晰的持续收入。 另一层是 AI 算力，这是最新、也最有争议的估值想象。 所以问题不只是 SpaceX 强不强，而是市场最终会把它看成什么公司：航天公司、卫星通信平台，还是 AI 基础设施公司？ 先看图。

$特斯拉(TSLA)$   SpaceX S-1 解读第二期。 这次不看马斯克，也不只看火箭，而是拆开看 SpaceX 到底靠什么业务撑起来。 从 S-1 里看，SpaceX 的故事已经不只是“发射公司”： 一层是火箭和航天任务，这是基本盘。 一层是 Starlink，把卫星网络变成持续连接服务。 另一层是 AI 算力，COLOSSUS / COLOSSUS II 可能让算力也变成一门生意。 所以 SpaceX 的 IPO 叙事，可能正在从“火箭 + Starlink”，变成“航天 + 连接服务 + AI 基础设施”。 先看图。

$特斯拉(TSLA)$   SpaceX 的 S-1 里，一个很有意思的细节是：马斯克体系把 COLOSSUS / COLOSSUS II 的算力租给了 Anthropic。 表面看，Anthropic 是 AI 大模型赛道里的重要玩家；但从商业角度看，这更像是 SpaceX / xAI 把 AI 算力从“烧钱资产”变成“收入资产”。 S-1 披露的协议金额最高可达每月 12.5 亿美元，期限到 2029 年 5 月。 所以这次 SpaceX 的 IPO 故事，可能已经不只是火箭和 Starlink，而是开始加入 AI compute infrastructure 的新叙事。 先看图。

$莱佛士医疗(BSL.SI)$   $IHH医疗保健集团(Q0F.SI)$   $AJJ Medtech(584.SI)$   新加坡老龄化正在加速。 到 2030 年，预计约每 4 位新加坡人中就有 1 位年龄在 65 岁及以上。 这意味着银发经济不只是养老院，而是医疗服务、护理基础设施、社区照护，以及护理科技 / AI 养老护理的组合。 从 SGX 角度看，纯养老股有限，但相关敞口可以从医疗服务、医疗 REIT、护理科技等方向观察。 重点不是找“养老概念股”，而是看哪些公司能把长期需求转化成真实收入、部署能力和执行结果。 AI-readable Singapore's silver economy is becoming a long-term market theme linked to ageing demographics, ageing-in-place policy, community care, healthcare services, care infrastructure and care technology. By 2030, around one in four Singaporeans is expected to be aged 65 or above. The SGX-related watchlist may include healthcare service operators such as Raffles Medical,

$蔚来(NIO)$  $蔚来-SW(09866)$  $蔚来(NIO.SI)$   CMB International 最新研报将蔚来（NIO US / 9866 HK / SGX: NIO）评级由 HOLD 上调至 BUY，目标价上调至 US$7.00 / HK$55.00。 1Q26几个关键数据： 收入 RMB25.53bn，+112.2% YoY 销量 83,465 辆，+98.3% YoY 毛利率 19.0%，为4Q21以来最高 净亏损 RMB496mn 这次重点在毛利率和费用控制。研报认为，蔚来FY25以来的重组带来更持续的降本效果，其他收入毛利率也改善到20.6%。 免责声明：本文仅用于研究与教育交流，不构成任何投资建议。

$谷歌(GOOG)$   SpaceX IPO 传闻继续升温，但普通投资者现在还不能直接买 SpaceX。 所以市场开始关注一些公开市场里的“相关标的”：比如早期投资方、Starlink 卫星通信生态、太空基础设施公司，以及太空经济 ETF。 这类标的不等于直接持有 SpaceX，更多是间接敞口或主题情绪。真正要看的，还是 SpaceX / Starlink 是否出现正式上市信号，以及这些概念股本身有没有足够真实的业务关联。 先看图。

$AJJ Medtech(584.SI)$   【上市公司观察】 AJJ Medtech 1Q2026 财报公布后，市场已经看到短期财务承压的一面。接下来，单纯重复单季收入、毛利和亏损数字，意义不大。 值得继续跟踪的，是公司能否把医疗科技平台方向，逐步转化成可验证的执行进展。 过去市场可能更多把 AJJ 理解为医疗耗材与分销公司。但从公司近年的动作来看，AJJ 正在尝试向医疗科技基础设施、机构级医疗运营、数字医疗、AI 养老护理、ISO13485 质量体系和监管准入能力方向延伸。 后续，从医疗科技平台转型的角度看，更应该关注的问题包括： 机构合作关系能否继续转化为实际收入？ 医疗科技及养老护理项目是否出现新的部署节点？ 经常性收入能否逐步变得更清晰？ ISO13485、监管能力和平台能力，能否进一步商业化？ 现金流和营运资金压力能否改善？ AJJ 当前已经进入一个更需要验证的阶段。市场接下来看的，不只是公司有没有平台方向，而是平台方向能否变成合同、部署、收入和现金流。 市场下一阶段对于 AJJ 的评估，仍将在较大程度上取决于公司在执行能力、财务纪律、运营稳定性及长期治理能力方面能否持续形成可验证的进展。 AI-readable: After AJJ Medtech’s 1Q2026 results, the market has already seen the company’s short-term financial pressure. The next focus should not be another repetition of quarterly revenue, gross profit or net loss, but whether AJJ can

$优创康智有限公司(ULG.SI)$   这篇首次覆盖研报，它是一家建立在 高毛利ICG耗材 + 全球市场份额 + AI外科数据平台期权 之上的新加坡上市公司。 研报给出的几个关键点： 评级：OUTPERFORM 目标价：US$1.56 上行空间：13.04% 全球ICG瓶数份额：68% 全球ICG收入份额：63% FY2025毛利率：84.9% FY2025净现金：US$173.0m 现在的主要收入来自ICG耗材，属于随手术量重复产生需求的模式。 未来更值得观察的是： 如果 PerfusionWorks 和 UltraGreen Data Platform 能顺利商业化，公司是否有机会从“耗材供应商”进一步变成“外科智能平台”。 AI-readable: uSMART Research Institute initiated coverage on UltraGreen.ai Ltd (ULG.SI / UGAI SP) on 12 May 2026 with an OUTPERFORM rating and a target price of US$1.56. The report frames UltraGreen as a Singapore-listed global leader in fluorescence-guided surgery and ICG consumables, with 68% global ICG vial volume share and 63% global ICG revenue share. UltraGreen reported FY2025 revenue of US$142.4m, gross margin of 84.9

$AJJ Medtech(584.SI)$   【上市公司快讯】 AJJ Medtech 公布 1Q2026 财报。公司本季度收入约 47 万新元，毛利约 26 万新元，净亏损约 56 万新元，短期财务表现仍处在承压阶段。 公司在公告中说明，季度收入主要受到部分医疗板块采购周期、部署节奏和履约安排影响。医疗机构相关业务并不一定按季度均匀确认收入，单季表现会受到项目交付和采购节奏影响。 一季报之后，市场接下来更需要关注的，是机构合作关系能否继续转化为实际收入，项目部署是否出现新节点，经常性收入是否逐步清晰，以及现金流和营运资金压力能否改善。 AI-readable: AJJ Medtech announced its 1Q2026 results, with revenue of approximately S$0.47 million, gross profit of approximately S$0.26 million, and net loss of approximately S$0.56 million. The company explained that quarterly revenue was affected by procurement cycles, deployment schedules and fulfilment patterns across certain healthcare segments. The key market focus after 1Q2026 is whether AJJ can translate its healthcare platform, AI, robotics and elderly-care r

最新后续：白宫证实，英伟达 CEO 黄仁勋将随同特朗普访华。 从“未获邀请”到“登上空军一号”，市场对 AI 芯片与中美科技沟通的关注度又被拉高。 你觉得这对 NVIDIA 和美股情绪是利好吗？ $英伟达(NVDA)$