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周一（12 月 30 日）美元指数近期触及了两年高位，并且在图表上呈现出上升趋势。事实上，美元指数的月线图显示，自 2008 年以来价格一直处于上升通道。值得注意的是，外汇市场的趋势往往比其他市场的价格趋势更为强劲且持续时间更长。尽管美元指数的上升趋势已经持续了 16 年之久，但目前并没有明显的早期技术迹象表明该指数会在短期内形成重大的市场顶部。美联储在即将到来的新一年里极有可能对进一步下调美国利率持更为谨慎的态度，这也将对看多美元指数的一方有利。2025 年美国经济可能会面临一些问题，包括顽固的物价通胀前景以及特朗普总统政府发起的任何新贸易关税所带来的不利影响。然而，美元依旧保有全球最安全货币的头衔，任何新的地缘政治动荡也很可能会支撑美元指数。美元指数徘徊至 108.00；非美货币分化，澳元兑美元到达 0.6230，欧元兑美元震荡至 1.0420 附近，离岸人民币到达 7.30。现货黄金反弹至 2624 美元附近，现货白银来到 29.40 美元附近。原油上涨至 70.90 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 尽管欧洲央行正在实施较为积极的货币紧缩政策，但市场对未来利率走势的预期也显得较为悲观。根据当前的市场预期，欧洲央行可能会继续降低存款利率 100 个基点，这一举措预计将在 2025 年上半年继续进行。尽管欧洲通胀逐步得到控制，当前仍高于 2%的目标，欧洲央行可能会采取更加谨慎的政策，以避免通胀过度下降并影响经济增长。技术面: 欧元兑美元 H4 级别维持震荡，并在 48 日多空分界线上方运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴附近进一步收缩。欧美在当前环境下依然维持弱势整理，美元的坚挺和欧洲央行的紧缩政策将继续主导欧元的走势。阻力支撑位：第一阻力位：1.0480 第一支撑位：1.0370 第二阻力位：1.0530 第二支撑位：1.0320 英镑兑美元 基本面: 尽

周一（12 月 23 日）美国 11 月 PCE 数据全面降温，美联储称未来财政政策有很大的不确定性。美国 11 月 PCE 物价指数年率录得 2.40%，低于预期的 2.50%，低于前值的2.30%；月率录得 0.10%，低于预期的 0.20%。投资者押注美联储将在明年 1 月份暂停降息，并增加美联储将在 3 月份降息的押注，预计 10 月份还会有一次降息。纽约联储主席表示，他看到了令人鼓舞的经济消息，但抗通胀道路并不平坦。过去两年美国通胀大幅下降，美联储会确保通胀率达到 2%；美联储官员希望反通胀进程将继续，但存在很多不确定性；目前货币政策定位良好，具有些限制性，预计抵押贷款利率会下降。更高的生产率可能会略微提高中性利率。随着时间的推移，中性利率可能发生了很大变化。美元指数回落至 107.70；非美货币反弹，澳元兑美元到达 0.6250，欧元兑美元上涨至 1.0440 附近，离岸人民币到达 7.30。现货黄金上行至 2626 美元附近，现货白银来到 29.70 美元附近。原油反弹至 70.10 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 野村经济学表示，欧洲央行管委会成员之间的分歧可能在 2025 年第二季度会显著增加。委员们将在中性利率是什么水平以及利率是否应该低于这一水平的问题上存在分歧。预计欧洲央行将不得不将利率降至中性以下以支撑经济。欧元区经济增长乏力，而调和通胀率在 2025 年和 2026 年的平均水平应低于 2%。技术面: 欧元兑美元 H4 级别持续反弹，并在 48 日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方进一步扩张。预计到 2025 年 9 月，欧洲央行的存款利率将从目前的 3.00%降至 1.75%，甚至可能进一步降低。阻力支撑位：第一阻力位：1.0500 第一支撑位：1.0390第二阻力位：1.0550 第二支撑位：1.0340 英镑兑美元

周四（12 月 19 日）美联储官员连续第三次下调基准利率，但控制了他们对2025 年降息次数的预期，表明他们对继续降低借贷成本的速度更加谨慎。美联储主席鲍威尔表示，通过今天的行动，已经将政策利率从峰值下调了整整一个百分点，政策立场现在大大减少了限制性。因此，在考虑进一步调整政策利率时，可以更加谨慎。尽管如此，鲍威尔补充道， 利率仍然切实地抑制着经济活动，美联储正处于继续降息的轨道中。但在进一步降息之前，官员们必须看到通胀方面取得更多进展。这很明显是一次鹰派降息。虽然一位新的票委表示异议，但如果看一下经济预测的变化，就知道真的别无选择。美联储提高了今年、明年和后年的 PCE 和核心 PCE 通胀预测，降低了失业率，提高了 GDP。经济运行比之前的预测要热得多，这必然会暂停加息。美元指数上涨至 108.10；非美货币下跌，澳元兑美元到达 0.6220，欧元兑美元下行至 1.0370 附近，离岸人民币到达 7.31。现货黄金回落至 2610美元附近，现货白银来到 29.50 美元附近。原油震荡至 70.00 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 加拿大皇家银行表示，鉴于美国关税的威胁，欧元兑美元可能在2025 年初下跌，但不太可能跌至平价以下。预计欧元兑美元将在 2025 年上半年跌至 1.02，然后在 2025 年底回升。不能排除跌破平价的可能性，但这不会持续下去。特朗普的政策主张会引发通胀，但他可能会对过度压缩可支配收入持谨慎态度。技术面: 欧元兑美元 H4 级别超跌震荡，并在 48 日多空分界线下方运行。此外，MACD 双线与量能柱在零轴下方进一步扩张。预计欧洲央行不会像市场目前预期的那样大幅降息，从而进一步限制欧元的跌势。第一阻力位：1.0430 第一支撑位：1.0320第二阻力位：1.0480 第二支撑位：1.0270 英镑兑美元 基本面: 摩根士丹利英国经济学家表示，在

周二（12 月 17 日）美国经济的意外强劲增长提高了人们对明年美国利率将高于欧洲利率的预期，但这给当选总统特朗普的贸易雄心带来了麻烦。美国和欧元区利率之间的差距即将扩大，这已经推高了美元的价值，并可能削弱他提升美国出口的努力。特朗普的问题很快也可能成为美联储主席鲍威尔的难题。在特朗普第一任期内，类似的利率差距经常令特朗普感到恼火，并成为其定期抨击美联储主席及其同事的导火索。现在特朗普即将重返白宫，美联储与其全球同行之间的另一次分歧可能再次引发类似情况。这一次，特朗普政府更有组织性，所以这种非常有组织的关税和与其他国家的谈判方法可能会导致美元更持续的升值，货币政策只是其中的一部分。由于美国经济增长强劲和消费者需求旺盛，人们对鲍威尔将降息多少的预期有所缓和。美元指数回调至 106.80；非美货币震荡，澳元兑美元到达 0.6360，欧元兑美元反弹至 1.0510 附近，离岸人民币到达 7.29。现货黄金回落至 2654 美元附近，现货白银来到 30.40 美元附近。原油震荡至 70.60 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 欧元兑美元汇率下跌了约 3.8%，目前正徘徊在关键点位附近。如果美国新一届政府提高贸易关税，欧元极有可能跌到跟美元平价。从历史趋势看，欧元汇率目前尚处筑底平台，但欧元区经济基本面令人担忧。欧洲央行 12 月下调了欧元区经济增长预期，欧盟最大的两个经济体德国和法国经济都在下滑，让欧元承压。技术面: 欧元兑美元 H4 级别依旧震荡，并在 48 日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方缩量。疲弱的欧元给欧洲各国央行出了难题。政策制定者必须决定，在经济逆风加剧的情况下是否需要加快宽松步伐。阻力支撑位：第一阻力位：1.0560 第一支撑位：1.0470第二阻力位：1.0610 第二支撑位：1.0420 英镑兑美元 基本面: 无论本周英国经济数据的结果如

周二（12 月 17 日）美国经济的意外强劲增长提高了人们对明年美国利率将高于欧洲利率的预期，但这给当选总统特朗普的贸易雄心带来了麻烦。美国和欧元区利率之间的差距即将扩大，这已经推高了美元的价值，并可能削弱他提升美国出口的努力。特朗普的问题很快也可能成为美联储主席鲍威尔的难题。在特朗普第一任期内，类似的利率差距经常令特朗普感到恼火，并成为其定期抨击美联储主席及其同事的导火索。现在特朗普即将重返白宫，美联储与其全球同行之间的另一次分歧可能再次引发类似情况。这一次，特朗普政府更有组织性，所以这种非常有组织的关税和与其他国家的谈判方法可能会导致美元更持续的升值，货币政策只是其中的一部分。由于美国经济增长强劲和消费者需求旺盛，人们对鲍威尔将降息多少的预期有所缓和。美元指数回调至 106.80；非美货币震荡，澳元兑美元到达 0.6360，欧元兑美元反弹至 1.0510 附近，离岸人民币到达 7.29。现货黄金回落至 2654 美元附近，现货白银来到 30.40 美元附近。原油震荡至 70.60 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 欧元兑美元汇率下跌了约 3.8%，目前正徘徊在关键点位附近。如果美国新一届政府提高贸易关税，欧元极有可能跌到跟美元平价。从历史趋势看，欧元汇率目前尚处筑底平台，但欧元区经济基本面令人担忧。欧洲央行 12 月下调了欧元区经济增长预期，欧盟最大的两个经济体德国和法国经济都在下滑，让欧元承压。技术面: 欧元兑美元 H4 级别依旧震荡，并在 48 日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方缩量。疲弱的欧元给欧洲各国央行出了难题。政策制定者必须决定，在经济逆风加剧的情况下是否需要加快宽松步伐。阻力支撑位：第一阻力位：1.0560 第一支撑位：1.0470第二阻力位：1.0610 第二支撑位：1.0420 英镑兑美元 基本面: 无论本周英国经济数据的结果如

周一（12 月 16 日）本周是年内最后一个“超级央行周”。美联储、日本央行、英国央行等主要国家央行都将举行年内最后一次议息会议。美联储将继续降息，日本央行则可能暂停加息步伐，英国央行大概率按兵不动，但多数欧洲和亚洲央行都将跟随美联储降息。据粗略统计，本周全球至少 22 个央行将公布其利率决策，这些国家和地区合计占全球经济的五分之二。随着经济数据持续表明通胀问题基本结束，各国央行已不再需要维持限制性利率水平。今年以来，在利用人工智能趋势的重量级科技公司热度飙升的推动下，美国股市屡创历史新高。特朗普赢得总统大选后，投资者情绪也得到提振，因为市场预计他的亲商政策可能会提高企业盈利能力。美元指数回调至 106.90；非美货币分化，澳元兑美元到达 0.6360，欧元兑美元反弹至 1.0510 附近，离岸人民币到达 7.28。现货黄金回落至2651 美元附近，现货白银来到 30.40 美元附近。原油震荡至 70.90 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 10 月份欧元区工业生产的停滞表明，其工业部门仍然疲弱，并将继续挣扎。事实上，如果没有爱尔兰的数据，20 国集团不变的生产数据看起来要糟糕得多，或会环比下降 0.5%，而爱尔兰的数据是出了名的不稳定。不包括爱尔兰在内的 10 月份产出较去年同期下降 2.8%，比俄乌冲突爆发前的能源密集型行业产出水平低 18%。技术面: 欧元兑美元 H4 级别小幅反弹，并在 48 日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方扩张。汽车产量比疫情前的水平低 17%，尽管其他行业的生产表现没有那么糟糕，但最新调查显示，整体工业生产仍在继续下滑。阻力支撑位：第一阻力位：1.0570 第一支撑位：1.0460第二阻力位：1.0620 第二支撑位：1.0410 英镑兑美元 基本面: 凯投宏观英国经济学家表示，英国央行在周四的会议上不太可能降息，但对此

周五（12 月 13 日）美国财政部公布的最新数据显示，政府在 11 月（2025 财年的第二个月）花费了 5842 亿美元，比上一年增长 14%，创下同时期的纪录新高。从 6 个月移动平均来看，美国政府支出达到 5860 亿美元，几乎处于历史高点，仅次于新冠疫情疯狂支出时期。支出激增主要是由于卫生、国防和社会保障支出的增加，其中医疗保险支出大幅飙升 500 亿美元。相比之下，美国政府的税收仅温和增长 3018 亿美元，比去年 11 月的 2748 亿美元增长了 9.8%。税收的 6 个月平均值维持在 3800 亿美元，与三年前持平。好消息是，就目前而言，美国利息支付的激增已被推迟。11 月底未偿债务总额的加权平均利率为 3.36%，约为 15 年高位，但与前一个月相比略有下降，这是第三个月下降。美元指数反弹至 107.00；非美货币下跌，澳元兑美元到达 0.6360，欧元兑美元回落至1.0460 附近，离岸人民币到达 7.28。现货黄金回落至 2689 美元附近，现货白银来到31.00 美元附近。原油震荡至 70.00 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 周四，欧洲央行在 2024 年最后一次政策会议上将存款机制利率下调 25 个基点至 3.00%，符合市场预期；这是其年内第四次降息，累计降息 100 个基点，使基准利率降至 2023 年 3 月以来的最低水平。欧洲央行在声明中取消了利率保持足够限制性的说法，暗示有可能进一步降息，并警告称，经济增长将弱于其此前的预测。技术面: 欧元兑美元 H4 级别遇阻回调，并在 48 日多空分界线下方运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方扩张。欧洲央行表示，融资环境正在放松，因为欧洲央行最近的降息逐渐降低了企业和家庭的新贷款成本。阻力支撑位：第一阻力位：1.0520 第一支撑位：1.0410第二阻力位：1.0570 第二支撑位：1.0

周四（12 月 12 日）周三，美国 11 月 CPI 基本符合经济学家的预期。数据突显出继 10月份通胀上升后，人们对粘性通胀的担忧。美国 11 月未季调核心 CPI 年率连续第三个月录得 3.3%，与预期一致；美国 11 月未季调 CPI 年率录得 2.7%，如期较前值 2.6%有所上升，为连续第二个月走高，升至四个月高位。CPI 报告公布后，投资者加大了对美联储在 2025 年底前降息的押注。预计累计降息 87 个基点，这意味着美联储下周降息 25 个基点；2025 年还将再降息两次左右，每次 25 个基点，这比美联储官员在 9 月份最新的季度点阵图中提出的四次要少。从细节来看，11 月住房通胀环比增速降至 0.3%，其中业主等价租金仅环比上涨 0.2%，这可以被视为期待已久的住房反通胀即将到来的信号。然而，出于同样的原因，这也意味着超级核心服务业的通胀仍然相当强劲。美元指数反弹至106.50；非美货币分化，澳元兑美元到达 0.6400，欧元兑美元震荡至 1.0500 附近，离岸人民币到达 7.26。现货黄金回落至 2708 美元附近，现货白银来到 31.90 美元附近。原油上涨至 70.20 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 欧洲央行即将迎来年度最后一次利率决议，市场预计将降息 25 个基点、对大幅降息的预期降温。尽管欧元区通胀短期可控，但劳动成本上涨和经济前景不明促使央行保持谨慎。多项预测显示，2025 年可能连续多次降息，将存款便利利率降至 1.5%。然而，目前货币市场的定价显示，欧洲央行大幅降息的可能性已大大降低。技术面: 欧元兑美元 H4 级别小幅反弹，并在 48 日多空分界线下方运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方缩量。欧洲央行此次会议对于制定明年的政策指引至关重要，尤其是因为欧洲央行工作人员将发布季度增长和通胀的宏观经济预测。阻力支撑位：第一阻力位

周三（12 月 11 日）明年多种力量可能导致美国通胀持续高于美联储 2%的目标，同时破坏投资者对通胀缓解以及美联储多次降息的希望。2025 年的主要风险是候任总统特朗普的关税和移民提案。市场观察人士表示，在特朗普 1 月份就职后这些计划的细节出台之前，市场参与者仍然抱有希望，认为通胀可以保持受控，特朗普的言论只是谈判策略。但投资者最终也可能错了，因为他们低估了美国通胀回升的可能性。如果特朗普提出的关税得以实施，可能会将美联储偏爱的通胀指标，个人消费支出指数（PCE）的核心通胀指数提高近 1%。市场担心的尾部风险是美联储的政策不得不 180 度大转弯并开始加息的情景，这意味着经济将开始萎靡，可能会出现更严重的滞胀局面。美元指数反弹至 106.30；非美货币回落，澳元兑美元到达 0.6380，欧元兑美元震荡至 1.0530 附近，离岸人民币到达 7.24。现货黄金上涨至 2702 美元附近，现货白银来到 32.00 美元附近。原油反弹至 69.00 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 荷兰国际分析师在一份报告中指出，欧元在经历了 10 月和 11 月的重挫后，经历了两周的盘整，现在面临着新的疲软态势。周三公布的数据可能显示美国 11 月核心通胀加速。这将更严重地质疑美联储降息的做法是否正确。欧洲央行可能在周四降息 25 个基点，这可能为将利率降至既不刺激也不放缓经济增长的所谓中性利率下方打开大门。技术面: 欧元兑美元 H4 级别小幅反弹，并在 48 日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴附近缩量。在美国公布通胀数据和欧洲央行本周晚些时候公布政策决定后，欧元兑美元可能会在短期跌至 1.0500，甚至更低。阻力支撑位：第一阻力位：1.0590 第一支撑位：1.0480第二阻力位：1.0640 第二支撑位：1.0430 英镑兑美元 基本面: 在经济过热和通胀重燃之前，

周三（12 月 4 日）本周的劳动力市场数据，包括周五即将发布的至关重要的 11 月份就业报告对美联储的降息计划具有重大影响，也将对股市投资者、债券投资者以及所有参与金融市场的人产生非常重要的影响。就周五的就业数据而言，市场希望看到一些积极的信号，但又不想这一数据过于积极。如果数据极其积极，那么就会引发人们对美联储是否会继续降息的疑问。这对股市来说可能是个问题，因为股市目前估值处于历史高位。对 2025年美股将持续上涨的乐观预期，部分基于对美联储降息的预期，这将有助于压低市场利率，并使这些估值更具吸引力。较高的利率使得难以证明高估值是合理的，因为它们降低了未来利润和现金流的现值。关于估值和美联储降息的观点可能会引起那些了解或经历过近期股市历史的投资者的共鸣。美元指数徘徊至 106.40；非美货币分化，澳元兑美元到达 0.6440，欧元兑美元震荡至 1.0500 附近，离岸人民币到达 7.29。现货黄金反弹至2644 美元附近，现货白银来到 31.00 美元附近。原油上涨至 70.00 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 法国政治信心的崩溃和美国经济活动数据再次超过预期给欧元 12 月带来了一个糟糕的开端。正如预期的那样，临时政府现在面临不信任投票，很可能会失败，而新的选举要到夏天才能举行，因此短期内没有明确的削减赤字的途径。法国和德国 10 年期公债收益率差上升至 87.3 个基点，为 2012 年欧元区主权债务危机期间以来的最高水平。技术面: 欧元兑美元 H4 级别维持震荡，并在 48 日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴附近缩量。一些投资者希望欧洲央行将在 12 月 12 日的下一次政策会议上开始改变有关其未来立场的措辞。阻力支撑位：第一阻力位：1.0560 第一支撑位：1.0450第二阻力位：1.0610 第二支撑位：1.0400 英镑兑美元 基本面: