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零食很忙2017年创立于湖南长沙。董事长晏周现年38岁，他开零食店之前是做房地产销售相关的。 赵一鸣零食2019年创立于江西宜春。赵定先生现年36岁，他开零食店之前经营了几家休闲食品店。赵一鸣是他儿子名字。（赵一鸣在学校得多火） 2023年11月两家融合，就成了现在的鸣鸣很忙，现在下沉市场的量贩式零食饮料王者。 商业模式并不复杂，主打休闲零食饮料，品类丰富、高质价比、高频上新，多快好省高周转。以低于线下超市渠道25%的平均售价抢夺市场，然后疯狂的开加盟店圈地。 2022年1898家，2023-2024年收购+每年新开6000家，2025年9月30日已经到了19517家，火箭般的速度，也只有中国这块广袤的土地能做成。 体量大了之后，就开始推出自有品牌，提供更多差异化的体验，并且提高整体毛利率——自有品牌毛利率更高、更易把控，这个路径也是COSTCO、盒马们走过且正在走的路。 从门店和渗透率看现在有点中后期了，天花板数得着了。但当下品牌力和规模效应也正在释放，营收、利润、毛利率、净利率都在提升——截止2025年9月30日毛利率提升到9.7%、净利润率3.4%。 增收又增利，这对资本市场来说是非常喜欢看到的。 2026年很大概率延续这样的成长势头，净利润有望从20-30-40亿级，给15-30倍PE是600-1200亿市值。 太远看不清，中国无论线上线下零售市场格局变化很快很乱，从电商、外卖、到电动车、咖啡奶茶到处都在内卷打战，很难说的清长期如何。 但不影响鸣鸣很忙当下的受追捧，黑蚁（投过泡泡、老铺黄金）3轮加注腾讯、淡马锡、BLACKROCK、富达到场了。 公开一手难求。 预计应该有30%-50%。新股波动大，涨更多也完全可以，反正短期也没什么合理和道理可讲。

2025年，全球货币/财政宽松、AI驱动下，全球各类主要资产都是牛市。 这一年，见证了白银疯涨150%+、黄金涨60%+，创历史新高；港A股市强力复苏，恒生指数+27.8%、恒生科技+23.5%、上证指数+18.4%突破4000点，完全不属于纳斯达克指数（+20%）、标普500指数（+16%）。 2025年我跟随各类资产的上涨大趋势，继续取得了不错的收益。 因为多账户持股（港股打新需要多账户），难以用券商的收益率统计，整体收益率只是毛估估。我在雪球有一个港股成长+高息的组合，近似实盘，2025年统计收益率大致是80%。 另外因为我是持股打新/炒新，这部分收益是在持股的基础上增强的，这部分收益大概是40%。（注：雪球组合不能反映打新、炒新收益） 全年收益大致是80%+40%=120%。 自从2018年开启港股打新+海外投资以来，近7年年度投资收益率大致是： 2018：0%（摸索，港股持股+打新） 2019:  200%（主要是港股打新） 2020：400%（港股持股（九毛九）+港股打新） 2021:  10%（港股持股（华润电力）+港股打新+事件驱动） 2022：-25%（港股持仓（电力+其他）+港股打新） 2023：30%（港美股持仓（特斯拉+拼多多+禅游+其他约10只分散组合）+港股打新（药明合联）+其他） 2024：130%+（港美股持仓：英伟达+泡泡玛特+小米集团+腾讯+其他约10只分散阶段持股组合）+港股打新/炒新（老铺黄金+卡罗特+华润饮料+毛戈平等）+恒指期货网格交易+事件驱动交易。 2025：120%+（港美A持仓（小米+金银铜矿股组合+红利股+次新股轮动切换）+港股打新/炒新（布鲁可+蜜雪+映恩+紫金国际+a/h股）+其他短线交易） 注：因打新资金分散到很多账户，统计不严谨，收益率仅仅是按年初可动用投资资金起算毛估估。 一、今年的投研、投

今日缅怀一下“股坛长毛”，香港会变得更好，需要依赖更多正义有志之士，“狮子山精神” 以下from kimi： David Webb（1965－2026），香港人称“股坛长毛”，是独立股评人兼非牟利财经资料库Webb-site创办人。他早年毕业于牛津大学数学系，1991年移居香港，1998年32岁“退休”后专职投资与市场监察，并建立Webb-site，免费公开上市公司董事、CCASS持仓、证监会牌照等数据，成为记者、分析师及散户的重要工具 。 Webb以长线“只做多”闻名：组合通常只持约35只股，平均持有期5年，拒绝沽空，并集中投资细价工业股与“壳股”。他曾披露21只持股市值逾9亿港元，最大单一持仓为钟表零售商时计宝（2033）。 除了投资，他更以“维权”与揭弊见称：两度发表《谜网》报告，炮轰复杂股权网络与监管漏洞；担任港交所董事期间亦大力推动小股东权益及市场透明度，因而被传媒冠以“股坛长毛”称号——“长毛”意指敢言、不易被“剃”服 。 2025年初，Webb宣布罹患末期前列腺癌，并决定有序关闭Webb-site；同年8月29日度过60岁生日后，由志愿者接手完成2005-2023年香港上市公司董事薪酬统计，作为“送给香港的生日礼物”。他最终于2026年1月13日在港安详离世，终年60岁。

四只热门股混战，虽然冲突但资金太多太拥挤，最终拿货量还是远低于预期。 涨幅同样也低于预期，但整体还是涨的，打新只是赚多赚少的问题。 打新以外，有一些认知和具体交易的执行，因人而异，差距可能会很大。 比如，看到壁仞大涨70%+，认为智谱、天数也会大涨（比如30%、50%以上），甚至去炒新的，可能要吃瘪。 天数首日从27%砸到8%收盘： 智谱是暗盘就砸到个位数涨幅了。这两只我本来也只是一般看好，但暗盘一开10分钟我就迅速接受了市场的出价，4：27分决定直接卖完 不过首日智谱直接被砸到破发，然后被中金捞起，那我也不妨跟着买进去做一把日内了。 精锋中规中矩，算是比较稳的。 因为智谱、天数的拉跨走势，相当一部分同学认为minimax要不行了——其实反过来，minimax暗盘大概率要给低价买入的机会了。 实际上这批我个人最看好的也是minimax： 暗盘一开，直接在10%-15%几笔买入，后面就直拉到30%附近了。 刚看了配售结果，minimax国配高达36.76倍，2025年能排在前几了，也是这几只GPU/大模型公司中最多的。 不过传闻中的柏基投资没有在文件里体现，那就当无。目前的投资者阵容涵盖腾讯、阿里、小红书、红杉、高瓴、阿布扎比/新加坡政府投资基金等等，已经足够强大了。 今天暗盘三只，都不错，其中金浔资源乙组中4.8万，大概是性价比最高的。 港股新股就是有大涨、有破发，有来有回。 做错很正常。做对要落袋。 积攒认知、总结进化，等待下一次机会。 下一个更好。永远相信美好的事情即将发生。

基本面不多说。业绩下滑+亏损，不知道怎么给估值。 稳定币概念，在老美正宗，在港股不知道。 但老美正宗的CIRCLE跌了70%，加密货币集体跌了几个月了，现阶段资金不在这里。   发行市值100多亿，跌一些也能入通。这可能影响了一些投机入通的资金的预期。   另外前期股东不禁售，不过基石投资者里CDH、富达基金、Space Z PTE. LTD. 及Shining Light Grace Limited都是前期股东。   相当于它们有不禁售的前期股份，又去当基石拿禁售的股份。 有一些负面的传闻，散装国配、国配不热，可信度70%； 公开认购比我预期冷一些。但几百倍其实也难中。 歇歇算了。不参与了。 

B机制以来一度24连涨，11月28日海伟股份开始出现破发，12月再添2个成员：遇见大面，天坑半导体。 截止发文一共27张3破发，胜率大概有90%，暗盘/首日表现如图： 整体看胜率还是很高的，经常还有翻倍涨幅的。 但中签率就非常感人，1手中签率已经低到1%左右，乙组抽签。 所以现在B机制打新预期非常低，冷门的可能多少有些问题（不过再冷也很容易打到百倍），热门到几千倍低成本陪跑期待中1手几手赚个几千元，对大户来说都不够持仓市值波动一下。 当然比A股摩尔线程还是高点，摩尔有482.66万户股民，中签率为0.0363%。但人家一签赚20多万啊。羡慕。 今年港股新股申购人数最多也就是30多万户（紫金国际：35万）。 —————————————————————— 京东工业新股分析： 1、业务：依托京东集团在中国提供广泛的工业品供应，排名第一，规模是第二名的3倍，市占率4.1%。 2、业绩&估值：2022-2024年营收由141涨到204亿，复合增长20.1%；经调整净利润7.1、8.2、9.1亿元，复合增长率12.8%；2025年上半年5亿，同比增长34.1%。 预估全年10亿，对应今年估值也有30-40倍，对应业绩增速实在太贵。 有券商指引2026年PE是20倍，这意味着利润能到15亿+，增长50%？ 不是没可能。分拆型子公司跟母公司有不少关联交易和资源共用，成本多放到母公司利润就好看了。 但即使这样也透支了1年业绩，而且也看不到有可持续性。 这个业务在京东内部乃至当下的市场也不是好生意。今年以来京东集团到处撒种，掀起外卖补贴大战、搞线下食堂，甚至还开始搞医美？还造车？ 看不懂东哥。 3、其他ipo信息。 发行比例7.89%，不算多。 2023年前期卜投资者入场的估值比现在溢价了42.9%，这个不是打新的理由，只说明机构也会错判。 基石有几家外资，最大的M&G管理超过

盯在耻辱柱上吧。 河北海伟股份，中金保荐，公开5426倍，国配6.11倍，绿鞋15%，发售量调整权90%给国配。 暗盘高开然后直接砸到0%附近横盘。首日直接破发无抵抗： 自8月份新股改制以来，B机制（非A/美+H）新股25只，24涨1跌，整体胜率仍然高达96%： 花半秒钟就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清事物本质的人，注定是截然不同的命运。 破发一个就断言以后没得玩了，这种轻飘飘的结论不要轻易去下。 港股新股，无论什么机制，只要是注册制（一定程度市场化），破发就是100%会出现的——没有破发，那是大A股。 B机制也是注册制之上的产物，B机制只是改变了分配的方式，但不能改变市场、公司自身质地——甚至没有那么复杂，公司不安排资金搞事、市场承接不足，那就是破发了嘛。谁不知道大部分B机制（以及大部分新股）是没什么基本面的，都是搞事的多。 所以一定会有破发的B机制，只是时间问题。我之前其实也有前瞻，所以毫无意外，射程范围。 但实际上，各位之所以云集在港股打新，就是因为港股新股不是100%上涨的。 因为如果100%上涨，这是无风险套利，市场会把中签率打低到万分之一以下。 因为不是100%上涨，但整体有超过50%-70%的上涨率，这里面才能发挥个人能力去优化策略，提高胜率，降低风险。 这个市场鱼龙混杂，看似都在打新、炒新，但每个人的认知、资源、资金久期、风险偏好各不相同。 如果你可以接触到轩竹生物的核心信息层，知道它要从18亿流通市值直接炒到100亿入通（目前分析的可能性，非100%），你首日150%去买还能赚到1倍多——内幕交易来钱最快。 不过没有如果。我也没有。内幕交易是违法的。 我们可能也没有途径去参与国配，那里有90%的货呢。（如果你能参与，需要先想想别人凭什么给你分货，毕竟行情好的事后分货就是分钱，为什么给你分钱） 我们只能老老实实参与公开，B机制后接近摸奖，涨再多中不了也

最近行情一（hen）般（can），回撤不少。不舒服就开始减仓位，开了点空单（买保险）保护多头资产。 港股新股，多给了9条命。在过去如此，当下如此。期待未来会继续。 创新实业顶着大市的回调，从开盘破发到拉涨30%+，且速度很快，并没有开盘洗一洗。 盘前我自己判断：70%概率在-10%到15%之间运行。30%概率超出这个空间。 结果是超预期的。分批卖出大法，10%-30%之间卖了一半多，剩点首日继续卖。 B机制新股的独立性和容错率目前还是足够的高，即使对行情和基本面判断错误还是可以赚到点零花钱。 截止发文，非A/美+H的B机制新股依然是全胜记录。同时，公开认购倍数和中签率也很感人，最近降了下来：乐舒适1813倍，创新实业447.2倍。 但接下来量化派+海伟股份两只小市值B机制，分分钟又是几千倍认购了。 接着打吧，低成本参与，中签赚点伙食费也好。

1、禾赛科技。 公司简介：全球激光雷达龙头，首家月交付突破10万台的激光雷达厂商，累计车载激光雷达市占率33%，L4自动驾驶细分市场占61%。   公司目前具备芯片化架构（自研XT/AT芯片）+车规级可靠性（AEC-Q100 Grade2）＋规模化交付，形成“技术-成本-产能”三重护城河。   国内客户覆盖理想、小米、极氪、比亚迪、长城、广汽等全系标配激光雷达车型定点。 财务与估值：2025Q2单季营收7.06亿元，同比＋53.9%；单季净利润4,410万元。   2025H1营收12.32亿元，同比＋50.6%；归母净利润2,654万元，上年同期亏损1.79亿元，实现GAAP口径扭亏。   管理层2025年业绩指引GAAP净利润2-3.5亿人民币，非GAAP净利润3.5-5亿人民币。乐观预计2026年业绩继续高增长到10亿利润，对应现价也将近30倍PE。透支一年。 估值角度没有安全边际，也不符合我个人审美。 港股打新&持股：二次招股，按惯例港股定价会相对美股折价3%-5%，但从定价到暗盘交易通常有2天的波动影响，波动向下即是风险，向上即是惊喜。我个人预计会直接放弃申购。短期也不打算建仓买入持股。  2、健康160 基本面一般，不是我的菜。保荐人申万宏源简直是垃ji一个。连个基石都没有。   我个人预计不会申购。 3、美股打新FIGR+GEMI 富途/老虎可以申购，币圈概念股。比较热门，对于分配不要预期太高，但可以期待美好的事情即将发生。

基本面上，位于哈萨克斯坦的钨矿，这个我不懂哈，也没太大兴趣研究。 丢给kimi仔看看： 注意到pre-ipo投资者没有禁售。不过现在的市况也没人管了。 先都打上。千倍认购难中。市场给多少就是多少。 有买股、持股需求的，就留一下资金出来了。 牛市，预祝大家发财。