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2月22日，联想集团(00992)公布第三财季业绩，整体营收1136亿人民币，同比增长3%，净利润近26亿人民币，盈利能力连续两个季度实现环比改善。 其中，ISG基础设施方案业务集团在关键云和企业客户的订单复苏以及多个增长型产品的创纪录销售的支持下，尽管与去年表现最好的季度相比，由于高基数效应使收入录得同比下降，但按季仍增长24%。 第三财季，ISG基础设施方案业务集团营收连续第二个季度实现了环比增长。由于头部云厂商和新兴客户的旺盛需求，推动了计算和存储需求增长，存储、软件和服务的营收总和达到创纪录的74亿人民币。边缘计算营收同比增长12%，连续11个季度保持增长。在存储设备和人工智能基础设施市场，联想稳固保持了全球第三的地位。在高性能计算方面，联想继续位居全球TOP500和Green100 第一名。 在全球范围内，联想已建立全面的产品线，包括支持大模型推理的AI边缘产品，支持大模型训练、推理、训推一体的AI服务器、存储等，以及高性能计算等。同时，具备了构建智算中心的自研及服务能力。联想异构智算平台，可以根据客户对不同规模算力的需求，匹配最优的算力基础设施，并对整体算力进行池化和性能优化。 $联想集团(00992)$

$海银控股(HYW)$ 随着中国经济的不断崛起，国内高净值人数日益增多，财富管理作为稳定、收益率高的轻资本业务应运而生并迅速发展。

首先要说的是，在最近几个月，很多时候市场都是看短做短的，看到有好的数据，就觉得经济会好，看到坏的数据，就觉得经济会差。这一方面是种短时的行为，但另一方面，在存量市场博弈的时候，这种做法情有可原，没有那么多增量资金去说星辰大海的故事，短期经济的不确定性又太大，那么大家就开始学联储开始Data dependent，看一个数据做一个交易。 所以在这种时候，去展望一整年，确实是个非常困难的事情，但人性使然，大家都喜欢在做事的时候有一个base case，有一个基本假设。而这篇文章，除了一些我会关注的短期数据之外，我最想分享的是关于金和铜的一些核心思考，核心的思考往往答案都来自于每个人的价值观，我觉得在市场久了之后你就会有感觉，有些钱是属于你可以挣到的，但有些钱是你很难挣到的，这就是价值观的问题。 闲言少叙，我们先从黄金开始，我们讨论三个层面的问题：Narrative - flow - price 黄金：在无风险利率5%的时候持有一个不生息的资产，本质上是对经济的现状投不信任票 下面这句话我们在很多场合说过无数次，但重复多少次都不为过。如果你觉得在未来1-2年或者2-3年的时间里面，美国和欧洲可以通过持续的财政刺激，每年以超过5%的赤字率去支持经济发展，然后用货币的紧缩来对冲财政的宽松，同时还能保证经济的高速发展，那么黄金没有任何机会。 如果我们现在告诉你，从2021年开始到2026年，美国每年会支出大概自己GDP 6%-8%的赤字，然后把这些赤字以国债的形式发行出来，然后全世界人民还愿意买单，美国经济还能持续以一个超过1.5%的实际增速增长，那么你应该抛弃所有的黄金持仓，去持有美股。然后增加自己的短债配置。 而如果你觉得这种情况不能持续，那就意味着美国有可能进行一轮财政+货币的刺激，这就是黄金可能的机会。历史上看，黄金的大牛市往往都是全球主流经济体货币+财政的双扩张带来的。 当然