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中新经纬12月14日电 北京时间14日凌晨，美联储再次“按兵不动”，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%，符合市场普遍预期。美联储点阵图预计2024年将降息75基点。美股三大指数闻声大涨，均收在日内高位。道指涨1.4%，报37090.24点，创下历史新高；纳指涨1.38%，标普500指数涨1.37%。 美股三大指数涨超1% 来源：Wind(下同) 道指创历史新高 美国消费者新闻与商业频道(CNBC)称，由于美联储暗示明年将多次降息，这让希望美联储开始以不那么激进的货币立场承认通胀放缓趋势的投资者感到满意。 美联储主席鲍威尔在发布会上表示，通胀已有所缓解，但仍处于高位；美联储的政策利率可能在本轮紧缩周期中达到或接近峰值，但不排除再次加息的可能性；美国经济仍可能意外陷入衰退；失业率不出现大幅上升的情况下将通胀率降至2%被视为“软着陆”，现在宣布胜利还为时过早。 苹果股价创历史新高 美股科技股多数上涨，苹果涨1.67%，报197.96美元/股，股价创下历史新高，总市值逼近3.08万亿美元。特斯拉、亚马逊、英伟达涨近1%，脸书、谷歌小幅飘红，微软微跌。 美股银行股集体上涨，摩根大通涨0.34%，高盛涨2.89%，花旗涨2.7%，摩根士丹利涨2.45%，美国银行涨4.26%，富国银行涨2.75%。 美股能源股普遍上涨，埃克森美孚涨0.92%，雪佛龙涨1.52%，康菲石油涨0.66%，斯伦贝谢涨0.3%，西方石油涨3.02%。 热门中概股整体上扬，纳斯达克中国金龙指数涨0.42%。浪凡涨超22%，新氧涨超15%，再鼎医药涨超11%，虎牙直播、陆金所控股涨超8%，雾芯科技、高途集团、万国数据涨超7%，小牛电动涨超6%。优品车跌超22%，金生游乐跌超7%，中通快递、中进医疗、新东方跌超2%。 欧股收盘多数下跌，德国DAX指数跌0.15%，英国富时100指数涨0.08%，法

非标的余波 非标资产本质是一种信贷资产，2018年之前行业比较火，主要为产品收益率较高，一般都达到8%以上，但2019年频繁发生非标项目“爆雷”事件，最典型的就是诺亚自爆34亿踩雷“承兴系”诈骗案，轰动资本市场，注意是自爆。 自此，财富管理行业开始整顿，头部公司率先转型。诺亚财富自转型以来，累计退出320亿元非标信贷资产并分配给客户，难得的是，在完成转型的同时，其他产品也在稳步增长。 事情的尾声是，2020年8月，诺亚财富和涉“承兴案”投资者达成和解协议，相关一次性和解费用金额为18.29亿元，部分计入诺亚2020年第四季度财务数据。 业内人士认为，诺亚此举相当于“以股换债”，即诺亚财富向投资者提供诺股票，以弥补后者在承兴相关产品的投资损失。 当时，818名受影响客户中的约67.5%相关投资者，选择接受上述和解，占承兴案相关信贷基金未偿余额的70.6%，而诺亚财富也对相关损失进行兑付，并一次性计提18.3亿元，其中包括向未“换股”投资者兑付的约5.3亿元的其他和解方案。 然而没想到最近的承兴事件再起波澜，知情人士都知道这是当年财富管理行业非标的余波，也见证了诺亚的转型时代。 诺亚硬刚京东，谁是受害者？ 公开资料显示，承兴系公司在罗静等人的安排下，利用与供应链企业京东、苏宁的业务合作背景，私刻京东、苏宁公司印章，由被告人承兴系公司的梁志斌等人提供伪造的购销合同等融资所需材料，虚构应收账款，先后与多家机构签订应收账款转让及回购协议等合同，以此骗取融资款。 最大的受害者就是诺亚损失34亿、摩山保理损失27亿余元、湘财证券损失9亿余元、云南信托损失15亿余元，安徽众信损失0.99亿元等。 他们都是承兴300亿的受害者，出的是实打实的真金白银。 而京东也是受害者，被假冒，被诉讼，被承兴仿冒在走廊拍照接待诺亚。 承兴系的诈骗手段 很多人把锅丢给诺亚，殊不知承兴整个过程堪比谍战大剧，每一

1 投研观点 机构观点 海银研究院：忽如一夜春风来，千树万树梨花开 上周上证上涨1.16%，市场成交量明显放大，其中医药生物、汽车、食品饮料等行业涨幅靠前，美容护理、通信等板块跌幅靠前。上周财政部增发1万亿特别国债，将2023年财政赤字率提高到3.8%，其中拟安排今年使用5000亿，明年使用5000亿，用于“支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设”，虽然新增体量相较GDP占比不高，但是一个积极的政策信号，也为2024年进一步打开政策空间。10月26日王毅外长访美，表示“推动中美关系尽快回到健康、稳定、可持续发展轨道”，中美关系紧张氛围趋于缓和也一定程度提振市场风险偏好。1万亿的特别国债标志着中央政府已经开始逐步承担起“稳经济”责任，考虑到中央政府极低的杠杆率，未来政策空间或将进一步打开，中美关系缓和市场环境整体在朝着相对积极的方向发展。虽然政策以及中美关系传来积极信号，但是持续性仍有待观察，我们维持震荡行情的市场判断。考虑到持续升温的政策预期以及较低的估值，我们依然维持“中性偏多”的操作建议。行业方面，由于大多数行业估值已经处于历史较低水平，所以不再做特别的关注。 市场回顾 A股 上周股指上涨。上证指数一周涨1.16%；深证成指一周涨2.09%；创业板指一周涨1.74%；沪深300指数一周涨1.48%；美国道指跌2.14%；伦敦金现涨1.27%；ICE布油上周跌3.24%；美元兑人民币涨0.04%。 上周行业多数上涨。农林牧渔、医药生物、食品饮料等涨幅较大，美容护理、通信、煤炭等跌幅较大。 债市 上周中国10年期国债跌0.1bp，美国10年期国债跌8.1bp，中美利率差涨8bp。 2 要闻解读 财政宣布增发1万亿特别国债，未来政策加码想象空间打开 中央财政宣布将增发2023年国债1万亿元，拟安排今年使用5000亿，结转明年使用5000亿。 由此今年全国财政赤字