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文｜新熔财经 作者｜宏一 我是怎么都想不到，整天泡在电商APP里买买买的我，差点着了道。 这事，说出来都觉得羞耻。 虽说常在河边走，湿鞋就湿鞋。 但我，一个自诩经验老到的新消费主义者，一个精通各种卖家秀的“反诈”老手，躲过了来自人类的尔虞我诈，差点被AI搞翻车，这防破大了。 长沙的天气是一如既往的“波诡”，穿外套热穿短袖又冷，想着那买件长袖吧。 在淘宝随便输入几个关键词之后，正准备“磨刀霍霍”，但划着划着，突然被一股神秘的力量吸引——那是一些格外精美的商品主图。 这些图片，有些是模特图，虽然有些模特总有一种“整过”的无聊感，但衣服本身呈现的氛围感，太绝了，我感觉我买回来穿上身，就是“鞠婧祎打工版”。 话不多说，我决定剁手了。 但咱毕竟是“反诈”老手，图片看久之后总觉得怪怪的，就是美则美矣，但光线变得非常“油腻”，让人产生一种用力过猛之后土味又失真的美感。 一个大胆的想法出现了，难道是AI生成的？ 那我就得去求证一下了。看看普通人穿在身上，究竟能不能像图片呈现的那样，往“氛围感美女”靠近一些。 还真被我找到了！ 小红书上，有个用户下单了一件毛衣，但结果却是：“等一两个月的工期，满心欢喜打开包裹收到的是完全货不对板的东西。” 这感觉，你懂吗？要不说我警惕呢，差点着了AI的道了。还好，我和广大网友一样，网友们在购物这件事上或许是有点一上头就冲动，但咱们不瞎啊！ AI这么快就被商家用上了？马爸爸是说了“AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会”。 可，这才多久？ 哦，合着AI对电商的机会是这样的？这或许不是平台们希望看到的吧？ AI电商，下不下雨先不管，雷要先打起来 想要凭借AI之力重新分割电商大蛋糕的玩家，确实连山排海。 无论阿里，还是京东、拼多多，抑或社交媒体平台抖音、快手、小红书，都秉着“宁可跟错风口，不可放过趋势”的姿态展开了新一轮AI军备赛，想借机撬动电商行业的新一轮变革。

（题图） 文｜新熔财经 作者｜宏一 都2024年了，没想到还有用到健康码的一天。 前段时间，我咳嗽比较严重，去当地医院挂号做了个肺部CT，结果医生居然让我出示健康码，让我感受到了久违的、被健康码“支配”的恐惧。 以前，出门可以不带身份证，但绝对不能不扫健康码，虽然有助于精准防疫，但确实让出行变得更加不便，我就经历过在节假日出门，因为人太多网络不好，导致健康码刷不出来，最后在高铁站滞留了一个小时，险些错过高铁。 不过，如今疫情得到了有效控制，健康码也已经成为“时代的眼泪”，可对有些企业而言，这种变化却并非全然是好事。 作为“抗疫第一股”的圣湘生物就应该深有感触。 这家集诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体的体外诊断解决方案的提供商，在2020年之前的营收规模还不足4亿元。 2020年初疫情爆发，核酸试剂、仪器及检测服务的需求激增，同年1月，圣湘生物的新冠病毒核酸检测试剂盒获批上市，成为国内新型冠状病毒检测产品最早获批上市的前6家企业之一，圣湘生物也随之驶入了发展“快车道”。 短短半年时间，圣湘生物迅速完成了一系列的上市筹备工作，2020年8月就成功在科创板上市，同时业绩也进入了“爆发期”。2020年，圣湘生物的营收、净利润达到47.63亿元、26.17亿元，同比暴涨1204%和6528%。 不过，虽然圣湘生物的业绩实现了爆发式的增长，但被疫情“带飞”的弊端也很明显，即需求的非持续性。 （数据来源：圣湘生物财报 制图：熔财经） 果然，伴随着疫情的褪去，圣湘生物“疲态尽显”，2023年，圣湘生物营收10亿元，同比下滑84%，只有2022年的不到两成，归母净利润3.6亿元，同比下滑81%，扣非后净利润仅剩6809万元，同比下滑96%。 所幸圣湘生物似乎也懂得未雨绸缪，在2022年末就开启了“二次创业”的新征程。经过一年的锤炼，2024年圣湘生物的“二次创业”能否填补失去的新冠

文｜新熔财经 作者｜文一 挪威人发现在沙丁鱼群里放几条鲶鱼，就能激发沙丁鱼的活力，降低因窒息带来的死亡率。 有时候想想，直播电商也挺像鲶鱼的。 在它的“鱼尾”搅动下，不少“缺氧”的行业，又焕发了活力，比如食品饮料、国货美妆等等，就连文玩珠宝这种颇为小众的圈子，也借着这股东风，攀上了高位。 拿我自己来说，一年之前对文玩珠宝这个行业既不了解，也不感兴趣。 结果有天刷抖音的时候，点进了一家卖金刚菩提的直播，那家主播正在给粉丝科普金刚菩提的盘玩方法，以及变色过程，看着又有趣，还解压。 不得不说，这种“老头严选”的产品，确实有自己的魅力，反正我当时就果断下单了链接里的练手串。 可是买的时候也没人告诉我，买这种东西会上瘾啊。 这串小金刚还没盘出来，我又在各个不同的直播间先后被种草了核桃、和田、蜜蜡、菩提根...... 年度账单一出来，在文玩珠宝直播里花的钱快抵得上一辆车的首付了，也难怪那些曾经端坐线下的商家，都开始放下身段，拥抱直播电商。 文玩珠宝商家涌入直播间 “以前啊，只能做线下，就只有旅游的人多的时候，生意才好点。” 睿哥是内蒙古一个卖石英岩质玉的小商家，他自己既是老板又是主播，我在直播间买了一百多个把件后，就加了他的联系方式。 有时候会找他处理些售后，偶尔也会聊些行业里的八卦，作为“人傻钱多不还价”的老主顾，他除了不肯告诉我每天赚了多少钱，其他的倒也不藏私。 睿哥卖石英岩质玉有十年了，早些年有厂有门面，但生意一直不温不火。 石英岩质玉在内蒙古，和丹东的草莓、湖南的辣椒、景德镇的瓷器一样，根本算不上什么稀奇玩意儿，也别想从本地人口袋里掏钱。 “那个时候是真的难，还得你嫂子出去工作，要不然小孩上学都成问题。”难归难，睿哥没有坐以待毙，借着互联网的热度，也尝试过开网店和搞微商。 结果他发现，自己可能吃不了这碗“饭”。 搞微商，他根本没有客源，好不容易有几个从微博、贴吧被吸引来的人，也

文｜新熔财经 作者｜宏一 自2019年4月《电动自行车安全技术规范》发布至今，电动车的新国标标准已经实施5年，市场上的争议也此起彼伏地持续了5年。 因为新国标对电动车的各项技术标准提出的明确要求，其中，最高设计车速不超过25公里/时，重量不得超过55公斤两项要求，让消费者与厂商最为头疼，甚至出现了不少消费者违反新国标改装电动车引发了一系列安全隐患的案例。 根据《国家标准管理办法》，电动车现在终于迎来了新国标标准的复审期，新国标将得到合理性和科学性的重新审视和评估，部分有争议的内容或将进行探讨与修改。 苦新国标已久的消费者与行业从业者，或能借此机会迎来电动车行业的再一次变革。 电动车安全问题频出，新国标无心之失？ 行业标准本是为规范厂家、引导商家，让利消费者而生。但新国标实施之后，市场却发现存在为了形式上的安全性，忽略电动车作为交通工具的实用性和消费者的使用场景，在多个方面都出现了标准与需求的背离，让厂家、商家、消费者三方都同时叫苦不迭。 其中，最关键的矛盾集中在整车重量不得超过55公斤的“紧箍咒”下催生的电池的“锂铅之争”，引发了不容忽视的安全隐患问题。 新国标对整体车身重量的规定，导致在同等续航能力下，自重较重的铅酸电池失去市场，而技术更先进、更环保的锂电池成了标配。但是，同规格的锂电池价格差不多是铅酸电池的两倍，普通消费者并不容易买账。 如果要保障电动车的续航，又平衡售价、成本等问题，就会催生供需两端的非法改装、以次充好问题。比如，一些不良厂家选择将车架做薄，导致车架强度、承重能力、抗冲击性能变小，而一些消费者为了加大续航能力私自改装， 这无疑加大了电动车使用中的安全隐患。 非原装锂电池的改装，是导致电动车火灾事件频发的主要原因。尤其是外卖、快递以及疫情催生下快速发展的即时配送行业，这些依靠电动车谋生且对电动车续航能力要求更加高的领域，新国标显然满足不了他们的日常需求

（图源：美团官网） 来源：偲睿洞察 作者：Renee 英伟达不赌GPU，市值不会破2万亿美元，马斯克不赌电动车，不会成首富，同样的，王兴不拿出自己的一切，美团也就不复存在。 几乎一半的伟大的公司，都有过赌上未来，押注某个技术或者产品。这些年来，他们都在赌下一个未来：黄仁旭在赌超异构是否是最佳方案，马斯克“复制”人脑（脑机接口）、地球（SpaceX）等等，也有令人捉摸不透的动作——收购推特；王兴则是把本地生活能干的都干了。 三者公司的股价，也根据三者选定的牌桌，呈现出不同的样貌。自大模型对算力要求暴增后，英伟达股价一路攀升，与马斯克息息相关的特斯拉，也几经波折。美团从2021年2月的451港元高位暴跌至3月7日收盘时的 85.4 港元，损失超过80%，略高于2018年上市时的69港元。 （图源：百度股市通） 今年2月初，王兴在公司发布了一封内部信：“美团平台、到店、到家、基础研发等由王莆中负责”，“大众点评、SaaS、骑行、充电宝等由张川负责”，“无人机、境外业务汇报给我”。 消息一出，美团股价略有回温。王兴清楚，继续玩互联网那一套只能被低估，“高大上”的大模型、无人机成为他下一个牌桌。 福建，是个盛产富豪的地方，例如达利园的许世辉，宁德时代的曾毓群，他们时而是投资者，时而是赌徒，王兴也是如此。 他曾这样表达自己对《有限与无限的游戏》的理解——他更希望自己毕身投入的是一场不断探索边界的无限游戏，可以在无尽的市场中不断探索。 王兴也确实是这样做的，尽管资源是有限的。 PART-01 清醒入局，王兴落落落落起 在《您厉害，您赚得多》中，雪球创始人方三文是这么厘清投资者和赌徒之间关系的：可能有极少的“赌徒”会转变为投资者，当然有更多自认为是投资者的人，最后发现或者被发现自己是“赌徒”。 一开始，王兴是赌徒。2015年，在《财经》记者陈庆春的笔下，王兴是一个极度自信，又颇具耐心和隐

来源：锌财经 作者：陈妍 百果园正面临艰难时刻。 自从今年1月份，百果园上市一周年的“大喜”之日，股价遭遇暴跌后，它在二级市场上就没再站起来过。哪怕公司提前推出回购计划，也按捺不住资本想要逃离的心。截至3月8日收盘，百果园报每股2.89港元，总市值45.91亿港元。 相比起6.56港元的发行价，60亿港元的市值已经灰飞烟灭，但股价的下探还没有结束。 其实过去一年来，百果园的日子都不太好过。互联网对它口诛笔伐，没买的人抱怨水果太贵，买了的人投诉的也不少。加盟店一直在开，单店收入却不断下滑。公司哼哧哼哧干一年，营收大概有个上百亿水平，但净利润率撑死只有4%。 今年股价大跌之前，百果园刚开过一次“画饼”大会，披露了一份宏大的十年规划，叫嚣着自己的“千亿野心”。但眼瞧着，故事快要编不下去了。 卖天价水果，也赚不到钱 “到底什么家底，愿意去百果园买水果？” 贵这个字，差不多已经刻进百果园的DNA里了。走进百果园光鲜亮丽的门店，看到四周打着暖光的水果，随手拿起几件，不花上几百上千元，别想着能从店里出去。锌财经发现，有不少网友在社交媒体上分享，被百果园的价格“背刺”了。 8个冬枣94块，8个沃柑73块，4个山竹120块，一串阳光玫瑰上百块……逼得网友开始反向PUA自己，是太穷了吗？这几年工资为什么没涨，物价那么高。 小红书截图 可问题是，百果园背上了“贵”的名声，也没见着赚到钱。根据百果园披露的数据，近5年来，公司年营收分别为89.8亿元、88.5亿元、102.9亿元、113.1亿元，以及去年上半年的62.9亿元，但对应到的净利润只有2.49亿元、4906万、2.3亿元、3.23亿元和2.51亿元。 算下来，百果园的净利率常年在3%以下，去年上半年才勉强够到4%。明明卖着这么贵的水果，百果园把钱都花到哪里去了？ 究其根本，跟百果园的商业模式有关，水果连锁本来就是门难做的生意。 水果行业

来源 | 伯虎财经 作者 | 灵灵 垂直电商的辉煌时代一去不复返，只留下唯品会还在“独自美丽”。 唯品会最新公布的财报显示，2023年第四季度唯品会净营收347亿元，同比增长9.2%；2023全年净营收1129亿元，同比增长9.4%。 归属于股东的净利润也有所上升，第四季度为30亿元，同比增长32.2%；全年为81亿元，同比增长28.9%。 值得一提的是，这是唯品会自2012年第四季度首次盈利以来，持续45个季度盈利。 另外，唯品会2023年第四季度GMV为664亿元，同比增长21.9%；活跃用户数4850万，同比增长2.3%；订单数2.343亿，同比增长7.2%。 2023全年GMV为2080亿元，同比增长18.7%；活跃用户数8740万，同比增长3.9%；订单数8.123亿，同比增长9.8%。 唯品会董事长兼首席执行官沈亚指出，“我们专注于品牌折扣零售的战略取得了成效。客户忠诚度的提高和超级VIP会员的活跃都发挥了重要作用。” 特卖模式，筑起的壁垒 从唯品会的发展来看，特卖模式的确成为了其持续胜利的杀手锏。 依靠特卖模式，唯品会与综合电商形成差异化，拥有一套独特的运营模式。 巨潮WAVE指出，通过帮助品牌商处理尾货降低库存，唯品会和品牌商合作的十分友好，避免了大多数行业品牌与渠道间的种种问题和矛盾，这种商业模式是其持续成功的基石。 根据唯品会数据，2023年全年，有1500个新品牌加入了该平台。 与此同时，深耕特卖十多年，唯品会已建立起行业壁垒，在运营、供应链以及规模上均有明显优势。目前，唯品会拥有近2000名专业时尚买手，他们对优质品牌与商品有精准的挖掘能力和采买能力。对于唯品会的高复购率，贡献颇大。 此外，基于特卖模式，唯品会还推出了“退换无忧”的平台政策，成为消费者的“线上试衣间”。没有门槛的“试衣”，合适就留下，不合适就原路返回，这样的模式无疑吸引了许多消费者的

来源 | 伯虎财经 作者 | 灵灵 近期，运动鞋巨头耐克的运动鞋在几大龙头分销商的折扣幅度已飙升至44%，比去年同期增长超过一倍。另据数据显示，2024年耐克鞋在分销渠道的平均降价幅度是2019年同期的两倍还多。其中Lebron 20篮球鞋原价170美元降至129.99美元。 耐克在应对高库存问题时采取了大规模折扣策略，但这并未提振业绩。截至去年11月30日，耐克营收下跌1%，其中分销渠道更是下跌了3%。 为了控制成本，耐克还宣布裁员1600人，占整体员工的2%。 分析认为，耐克过于依赖潮流文化，发布116款新版球鞋，二手市场跌破原价，耐克面临着挑战。 耐克何以至此？ “端水大师”是外界给予耐克的一个称号。 它既是世界上最大的鞋类公司，每年销售数百万双鞋；也是最先锋的设计师，制造着市场上最抢手、最难买到的运动鞋。 这背后的原因是，耐克做生意的方式更像是奢侈品零售商，而非运动鞋服巨头。 长期关注奢侈零售的伯恩斯坦分析师Luca Salca曾指出，耐克通过密集地、限量限时的独家销售（业内称之为Drop），达到“稀缺性和规模化”兼得的完美局面。 具体来说，耐克小规模制造多种不同款式，对这些款式加大投放和联名营销，将其推向前台。短时间内销量提升之后再有意识减少产量，让其自然走衰。一段时间之后，再于某一节点重复上述动作。因此，耐克球鞋部门的大头收入来自大众日常款。 如今，随着潮流文化的衰退，耐克的这一模式也开始失灵了。 耐克近年来加大了对限量款的发售规模和频率，用来抢占消费者眼球。然而，市场上的耐克球鞋已经太多了，消费者开始审美疲劳。2023年，耐克共发布了116款新版球鞋，而 2019 年只有31款。 眼下，二手市场上的热门款式价格开始逼近或跌破原价，耐克产品的独特性和吸引力也在被削弱。 知乎上，有内容创作者指出，“耐克有气垫、SHOX等缓震科技，鞋面材料、编织技术，阿迪有Prim

来源：科技新知 作者：王思原 菜鸟上市的节奏越来越扑朔迷离。 6个月前，菜鸟正式向港交所递交招股书。有传闻称最快会在近期获得中国证监会的境外上市批准，之后再通过聆讯，挂牌上市便近在咫尺。 资本市场积极准备的同时，菜鸟也不忘保持业内积极的扩张动作。 今年2月开始，菜鸟速递在全国范围内启动大规模招聘，率先打响“抢人战”；菜鸟物流科技近期与B2B跨境贸易分销渠道商Spotter签署合作协议，海外市场再落一子；3月快递上门新规实施，菜鸟速递方面也不顾“亲兄弟”菜鸟驿站的影响，积极回应称“送货上门”是标准服务。 身体动作上很诚实，言语表态上菜鸟仍然保守。阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在接受媒体采访中回应菜鸟上市情况，称目前市场表现欠佳，希望等待更好的上市时机。 快递行业进入洗牌前夕，菜鸟的野心昭然于世。从抢人到出海，再到积极拥抱新规，明眼人都能看出菜鸟要大干一场，而频繁的市场动作和暂时保守的资本态度，似乎也意味着菜鸟想在上市前讲出更多故事以获取更高估值。 但在新规实施以及行业内卷的趋势之下，菜鸟能否呈现出改善业绩的方式、路径？业务结构模型是否会有更大想象空间？ 01 菜鸟抢人为淘系？ 菜鸟和淘系的关系一直被市场又喜又忧。想要拆分、独立、展现价值，从“襁褓”中脱离是第一步，但目前菜鸟似乎还未找到恰当的方法。 2013年，菜鸟由阿里巴巴、“三通一达”、复星集团等共同创立，以满足阿里电商平台上买卖双方对物流服务不断增长、不断变化的需求。也正因为背靠阿里，让菜鸟的业绩看起来十分光鲜亮丽。 数据显示，2021至2023财年，菜鸟总收入分别为527.33亿元、668.67亿元及778亿元，复合年增长率为21%。2024财年一季度，菜鸟总收入231.64亿元，同比增长34%。其中阿里巴巴为菜鸟最大客户，收入分别占上述各期间总收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。 中国物流巨头们的命运

来源：豹变 作者：高宇哲 2023年4月，疯狂小杨哥在直播中提到：“要挣外国人的钱”，不到一年时间，这一宣言已经落地。 两个月前，三只羊网络与新加坡本地达人@shop with sasax合作完成了首场直播带货，不仅刷新了主播的历史GMV，创下TikTok电商板块在新加坡地区的新纪录，直播间还登顶新加坡本地榜第一。 虽然官方并未透露带货总额，但首场直播结束不久，三只羊TikTok官方账号便宣布下一站将前往马来西亚。 作为国内网红界天花板，小杨哥一直话题颇多。近期，一边是他带货战绩下滑引发讨论，3月5日小杨哥在直播中称2024年自己将再降低带货直播的频次。另一边，海外首战尝到甜头后，小杨哥也吹响了大主播们进军海外的号角。 当三只羊紧锣密鼓准备前往马来西亚，东方甄选也被爆出在海外供应链方面要与TikTok进行合作。据中国证券报报道，针对这一传闻，知情人士回应记者称：“消息属实”。除这两大机构，在更早以前，罗永浩带领下的“交个朋友”、薇娅背后的谦寻文化等，已经先人一步，试水海外市场。 对于海外市场的巨大潜力，很多人的认知来自初代网红李子柒，这个Youtube粉丝达1830万的内容创作者，在停更一年后每月收入仍高达78万元。如今距离李子柒停更已近三年，国内大主播们也按捺不住，纷纷开卷海外。只是国内的成功模式能否复制？海外的钱好赚吗？ 01 迈向东南亚 2023年11月，疯狂小杨哥在直播中透露，“所有员工将搬迁至新大楼办公”。所谓的新大楼，是位于合肥高新区核心地带，一栋建筑面积达5万平方的办公楼。这栋小杨哥花费1.03亿购得的大楼，被称为“三只羊全球总部”。 在当时看来，“全球总部”或许只是一种美誉。但事实上，在未搬入这栋办公楼之前，三只羊已经为进军海外提前布局。 2023年5月，三只羊网络CEO杜刚曾告诉亿邦动力，TikTok重要的海外市场印度尼西亚，“我们在那儿有很多粉丝”。不过