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长期跟踪研究腾讯,阿里,拼多多,特斯拉,理想汽车等公司,并分享相关研究数据。全网同名:逍遥投资笔记

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      ·04-08

      详解:腾讯大股东Prosus大幅降低减持规模,腾讯回购将远超Prosus减持

      昨天在统计腾讯回购和Prosus减持数据时,一个数据引起了我的关注:也就是Prosus 3月份减持腾讯的金额,只占同期腾讯港股交易额的2.6%。 在我印象中,Prosus减持金额占同期腾讯交易金额的比例一直接近5%,而2.6%这个数据远远偏离了以前的比例。 为此我又查询了几个数据: 1、2022年6月底Prosus发布开放式回购计划时的公告原文:每天出售的本公司(腾讯)股份平均不会超过本公司股份之每日平均成交量约3%-5%; 2、2023年Q1,Prosus减持腾讯的金额,占腾讯同期交易额的4.69%,减持金额269亿港币; 3、2024年Q1,Prosus减持腾讯的金额,占腾讯同期交易额的3.24%,减持金额126亿港币。 很明显,从24Q1和23Q1来看:Prosus减持腾讯金额占腾讯同期交易额的比例从4.69%降低到3.24%;减持腾讯的金额从269亿港币大幅减少53%至126亿港币;减持力度大幅减弱。而我认为这不只是巧合,于是我又查询了一组数据: 图片 Prosus每周回购量与交易量的占比数据 从最近四周的占比数据来看,Prosus每周回购的数量,占自己每周交易量的比例基本都在25%左右。 这进一步引起了我的关注,接着我Google了半个小时,没有找到任何眉目。最后大模型Claude 3 opus帮我查到了如下信息: Prosus于阿姆斯特丹泛欧交易所(Euronext)上市,据Euronext规定,该所上市公司单日回购数量不能超过前20个交易日平均日成交量的25%。 上图统计的数据基本跟Euronext的回购规则吻合,可以基本确定:Prosus的回购金额受自身股份每日交易量限制,如果交易量不活跃,会明显影响Prosus的回购金额。 而Prosus的回购资金基本都是来自于减持腾讯,也就是回购金额基本等同于减持腾讯金额。 所以,文章开头的疑问应该有了一个解答: 由于P
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      ·04-03

      我为什么卖出理想汽车-一个投资者对理想的看法

      2月底财报发布后,断断续续的卖掉了三分之一的理想仓位,整体理想仓位也从去年6月底的80%+,减低到了最新的35%,持股数正好降低了一半。 从去年7月份到现在,理想卖出均价40美金出头。看似明智的躲过了最近的暴跌,但其实当时,完全没有预料到后面会大跌,还对Mega月销5000以上保持很大信心,甚至乐观的觉得股价会突破50美金新高。之所以大幅减仓,主要还是之前月报每次必提的理想仓位过高,需要降低仓位所致。 所以文章标题的问题解答了: 卖出纯粹是因为理想仓位过高,收益尚可,而确定性更高的腾讯,当时正好处于280的低点,肉眼可见的便宜,所以就减了理想加了腾讯。 不过今天重点不是想分享持有、卖出理想的总结,而是想针对最近水逆期的理想,从一个小小投资人的角度发表一些看法和建议。 大家都知道,从3月1号Mega发布至今,理想的销量,订单和舆论形势都不太乐观,Mega不仅发布订单远不及预期,而且使L系列订单受到波及;24款改名和定价,OTA升级也让很多原本忠诚的老车主频频吐槽。 欲戴皇冠必承其重,虽然企业经营过程中波折不可避免,但显然理想这次也深层次的暴露出了很多问题,网络上的分析很多,李想自己也发了公开信,今天我从一个投资者的角度,说说我的看法: 1、理想(主要是李想本人)缺乏同理心。 无论是最早朋友圈上的“如果这个行业只能活下3家公司,我希望是蔚小理”,还是微博上的“三瓜两枣”,“巨婴”,暗讽竞争对手营销费用高,内部贪腐等等,都深刻的表现出了李想本人缺乏同理心,非常不尊重人。坦白说,缺乏同理性这种问题,对于没上过班,一直当老板的人群来说,其实是比较常见的,李想也不例外。 有人说李想这人没有坏心眼,从来不背后耍坏,有啥说啥,非常耿直真实。从我的观察来看,我很认可这一点,确实李想和理想这家公司面对竞争表现的很正,也很少使用低三下四的手段。 但即使这样,也不代表你真实耿直,就可以不尊重别人,
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      我为什么卖出理想汽车-一个投资者对理想的看法
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      ·03-20

      腾讯2023Q4财报解读-大幅提升股东回报

      01 — 用户数据 图片 整体用户增长达到天花板,除了微信月活微增长以外,其他包括QQ,音乐,阅读,游戏直播的月活都在下跌。 增值付费人数方面,整体增长6%;视频付费人数微跌;音乐和阅读付费人数录得双位数增长。 02 — 收入、毛利 季度: 图片 季度收入同比增长7.1%,达到创纪录的1552亿;毛利775.6亿,同比增长25.5%;毛利率提升至50%。 各板块毛利率: 增值服务:毛利率54%,22年Q4 50%; 广告:毛利率57%,22年Q4 44%; 金融&企服:毛利率44%,22年Q4 34%。 年度: 图片 年度收入同比增长9.8%,达到6090.2亿;毛利同比增长22.8%,达到2931.1亿;毛利率48.1%,同比提升5个百分点。 各板块毛利率: 增值服务:毛利率54%,22年51%; 广告:毛利率51%,22年42%; 金融&企服:毛利率40%,22年33%。 整体来看: 无论是季度还是年度,收入增速没有太大亮点,但毛利率提升明显。 整体而言,收入增速放缓,毛利率提升,都跟降低低质量收入(比如云计算,直播),提升高毛利收入(小游戏,会员服务,视频号技术服务费等)有关。 03 — 净利润、自由现金流 季度: 图片 年度: 图片 整体来看: 无论季度,还是年度,调整净利润,都录得40%左右的同比增长;年度调整净利同比增长达到36.4%;年度自由现金流同比增长达到88.9%。 不过鉴于调整净利和自由现金流,存在一定水分,所以详细盈利指标看下面的核心净利润和净自由现金流。 04 — 核心净利润、净自由现金流 季度: 图片 年度: 图片 由于腾讯的净利润、调整净利润均不能准确反映主营业务的盈利能力,所以引入核心净利润和净现金流指标,更能准确反映主营业务的盈利能力,具体定义: 核心净利润=毛利-市场费用-行政费用-所得税(18%); 净自由现金流=自
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      ·03-19

      小米2023年Q4财报解读-汽车投入67亿

      贴数据,不做过多解读 01 — 收入、毛利、利润 季度数据: 图片 年度数据: 图片 02 — 各版块数据 季度: 图片 年度: 图片 03 — 分版块增速 季度: 图片 Q4: 广告收入56亿,同比增长18.4%;游戏收入10亿。 境外互联网收入23亿,同比增长23.8%。 年度: 图片 全年: 广告收入205亿,同比增长11.2%;游戏收入44亿,同比增长7%。 境外互联网收入84亿,同比增长24.1%;境外互联网收入占整体互联网收入比例为28%。 04 — 设备数据 季度: 图片 智能电视月活跃用户660万,同比增长13.5%。 05 — 海外收入 图片 06 — 手机单价 图片 07 — 自由现金流 图片 08 — 其他信息 -Q4汽车等创新业务费用24亿元,全年67亿元。 -全年研发支出191亿元,同比增加19.2%,研发人员17800人。 -全球获得专利3.7万件。 -Q4,中国大陆4000-6000价位手机市占率28.2%,排名第一。全年,中国大陆4000-6000元价位手机市占率16.9%,同比提升9.2个百分点。 -Q4,中国大陆3000元以上手机销售占总销量28%;全年,3000元以上手机占总销量20%。 -Q4,中国大陆线下渠道销量占比9.4%;全年,中国大陆线下渠道销量占比8.4%。 -2023年手机,全球销量第三,市占率12.8%;中东销量第二;拉美、非洲、东南亚销量第三;51个国家和地区手机销量排前三,65个国家和地区手机销量排前五。 -2023年大家电业务收入增长40%;空调出货量440万台;冰箱出货量200万台;洗衣机出货量130万台。 -2023年,小米电视全球出货量排名前五。 -2023年,平板全球出货500万泰,平板产品中国大陆销量排第三;可穿戴腕带设备在全球和中国大陆均排名第二,TWS耳机中国出货量第二。 -Xiaomi
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      小米2023年Q4财报解读-汽车投入67亿
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      ·03-19

      小鹏汽车2023年Q4财报解读-蔚来扩张,小鹏收缩

      01 — 销量 图片 Q4销量60158台,同比增长171%;全年销量141601台,同比增长17.3%。 小鹏汽车自从22年8月G9发布失败,整整经历了一年的低谷期,23年Q4月销量终于突破2万。不过从今年前两个月销量来看,数据并不好,销量是否能持续仍待观察。 业绩展望: Q1销量:21000-22500台,同比增长15.2%-23.4%; Q1收入:58-62亿,同比增长43.8%-53.7%。 02 — 基础设施 图片 截止23年底,门店500家,超充站1108座,充电桩5133根; 2026年超充站建设目标10000座,其中4500+超快充站。 从数据上看,最近两年小鹏只建设了大概330座充电桩,很明显在充电桩的建设投入上,大幅收缩。 03 — 收入 图片 季度: Q4收入130.5亿,同比增长153.9%;其中车辆收入122.28亿,占比93.7%,同比增长162.3%。 Q4销量60158台,单车均价20.3万。 年度: 全年收入306.76亿,同比增长14.2%;其中车辆收入280.11亿,占比91.3%,同比增长12.8%。 全年销量141601台,单车均价19.8万。 04 — 毛利 图片 季度: 季度总毛利8.09亿,毛利率6.2%,季度毛利转正;车毛利4.95亿,毛利率4.1%,经过三个季度负毛利后,车辆毛利转正。 年度: 年度总毛利4.51亿,毛利率1.5%,同比大幅降低10个百分点;车辆毛利-4.47亿,毛利率-1.6%。 整体来看,Q4销量大幅回暖,虽然定价不高,但由于规模效应,车辆毛利率转正,毛利率提升明显。 05 — 费用 图片 季度: 季度总费用32.44亿,连续两年保持在比较稳定的水平,总费用率24.9%,总费用率大幅降低,主要由于收入规模增长;研发费用和销售行政费用,分别13.08亿,19.37亿,也是维持在一个比较稳定的水平;
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      ·03-05

      蔚来2023Q4财报解读-阿尔卑斯埋的坑,可能比财报更让人揪心

      这次先说观点,再贴数据解读。 01 — 观点:矛盾的蔚来 从财报业绩上看,无论是季度还是年度数据,依旧泛善可陈。 但这其实不是最关键的,所有人都明白蔚来现在最关键是什么-阿尔卑斯。 但是从前两天斌哥透露的阿尔卑斯的定位来看,我依旧捏了一把汗: 阿尔卑斯的定位跟蔚来品牌太过于矛盾。 首先看看前几天透露的阿尔卑斯两款车型的信息: 第一款车型:对标Model Y,全方位对标,且比Y便宜; 第二款车型:原话是对标市场上卖的最好的大SUV,我理解是对标L9,但比L9便宜很多。 以上是斌哥前两天视频透露的信息,我们再看看以前透露的其他信息: 价格区间:主打20-30万 配置:感知不明显的减配(比如orin芯片,电机数量等),感知明显的加配(尺寸空间,沙发,电视,冰箱等)。 综合以上信息,我们可以大概展望一下阿尔卑斯的轮廓: 空间,舒适性,配置拉满,但价格极具竞争力。 单独从阿尔卑斯品牌看,阿尔卑斯大概率是一款产品力和价格力都具备极强的市场竞争力,不管毛利、利润如何,至少销量上应该不会太差。 但是如果考虑到阿尔卑斯是蔚来集团旗下,与NIO品牌并列的一个品牌,又不难发现,里面矛盾重重。 比如如果阿尔卑斯的两款车,产品力高于Y和L9,价格又低于Y和L9。那么ES6,ES7,ES8怎么办? 本身ES系列产品力就不如L系列,阿尔卑斯如果产品力比L系列还强,价格更低。那么意味着阿尔卑斯产品力高于ES系列,且价格远低于ES系列。 同是一个爹生的,用户为啥不买阿尔卑斯,要去买ES系列呢?难道以后NIO品牌就专门卖给大冤种的么?用户就为专属NIO换电站买单? 所以这是矛盾之一: 如果阿尔卑斯按设想的配置和价格出售,大部分用户没有理由买NIO。NIO就彻底打入了小众品牌,销量只会更低。 另外如果阿尔卑斯产品力高于ES系列,价格却远低于ES系列,阿尔卑斯怎么能保证毛利和利润呢?毕竟卖这么贵的ES系列,毛利率
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      蔚来2023Q4财报解读-阿尔卑斯埋的坑,可能比财报更让人揪心
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      ·03-01

      理想Mega为何必大卖-不尬吹,讲逻辑

      虽然本文标题是讲Mega为何会大卖,但实际本文一篇文章,能一并帮大家解答以下所有问题: 1、为何高端纯电不好卖? 2、为何理想L系列不出纯电? 3、为何理想L系列用钢,蔚来ES系列用铝? 4、为何Mega选择了高铁造型? 5、Mega为什么会大卖? 接下来咱们一个一个问题分析下。 01 — 为何高端纯电不好卖 关注新能源汽车行业的朋友,或多或少听过斌哥经常提的那句话:高端纯电市场不好卖,我们在这个市场占据了40%的份额,已经很不错。注:30万以上为高端车。 去年蔚来销量大概是16万左右,售价基本都在30万以上。简单按蔚来占40%比例来计算,去年高端纯电市场大概40万台,而理想一家去年就卖了接近40万台高端车,所以从绝对值来讲,高端纯电确实卖得不好。 另外23年30万上以上乘用车的销量,大概在300万台左右;也就是高端纯电占比大概13%,而去年整体纯电占比大概在25%。所以从渗透率来看,也证明了高端纯电卖的不好。 所以斌哥说的高端纯电不好卖,是有数据支撑的,也没大毛病。但是,斌哥只说了高端纯电不好卖,却没有告诉大家为什么不好卖。 而这就很容易让人理解成:高端纯电不好卖,是因为需求不足。 深入思考一下,这没有道理。好的东西,应该是人人向往,况且30万以上豪华纯电,配置体验应该更好,有钱人不应该对好的东西没有需求。 所以我认为,豪华纯电卖得不好,不是需求出了问题,而是产品本身体验存在问题。 具体来剖析一下: *高端纯电,就意味着一定贵(30万以上); *贵,就意味着一定会大(没有人愿意花更多的钱买一个更小的车); *大,就意味着风阻大; *风阻大,就意味着续航低。 所以高端纯电车的劣势很明显,跟小车比,高端纯电的续航会差很多;差到什么程度呢,我以我自己的理想L7(5050mm车长,够大)的使用体验来具体讲讲: 42度电池,正常用空调:不同温度下,冬天续航大概在80-130公里之间
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      ·02-26

      理想汽车2023Q4财报解读-自由现金流442亿

      01 — 销量 图片 23年全年销量376030台,22年133246台,同比增长182%;去年12个月销量都保持环比增长,一年内突破了月销3万,4万,5万三道坎,一条完美的曲线。 分车型来看: L7 134089台,L8 117990台,L9 114377台,三款车型年销量均突破10万台。6座的L8+L9加一起销量超过23万台,差不多月均2万销量。 去年销量十分完美,远超预期。今年80万销量,个人觉得八九不离十,均价接近40万的大6座,月销2万。而25-35之间的大5座市场空间远大于大6座,L7+L6今年将成为核心主力。 Q1指引: 销量:10万-10.3万,同比增长90%-96%; 收入:312.5亿-321.9亿,同比增长66.3%-71.3%。 从目前的情况推测,预计1-2月份销量在5万出头,这样推算,3月份销量接近5万左右。 02 — 基础设施 图片 截止到2月份,零售中心474家,覆盖城市142个;超充站332座;售后中心360家。 今年目标: 零售中心:800家 超充站:2000座,2025年5000座(也有传言直接要干到1万座);其中高速超充站主要有理想汽车官方铺设,城市超充站主要由加盟商铺设,目前已经开发加盟。 03 — 收入 图片 季度数据: Q4收入417.32亿,同比增长136.4%;其中车辆销售收入403.79亿,占比96.8%,单车均价30.64万,Q3均价31.98万,环比降低1.34万,主要由于L7销量占比提升,以及Q4优惠放大所致。 年度数据: 2023年全年收入1238.51亿,同比增长173.5%;其中车辆销售收入1203亿,占比97.1%,单车均价32万,2022年均价33.1万,同比降低1.1万,也是主要由L7占比提升,以及优惠所致。 04 — 毛利、毛利率 图片 季度数据: 整体毛利97.87亿,整体毛利率23.5%;车辆毛
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      理想汽车2023Q4财报解读-自由现金流442亿
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      ·02-17

      马云蔡崇信雅虎软银历年减持数据明细-合计套现1500亿美金

      最近网络报道马云,蔡崇信在Q4分别增持阿里1.5亿美金,0.5亿美金,引发了无数投资者对阿里巴巴的关注。 正好最近把阿里巴巴的全部公告翻了一翻,今天把马云,蔡崇信从阿里IPO到去年的持股变动数据梳理分享一下。 01 — 第一次减持 时间:2014年9月19日IPO老股出售 图片 2014年9月19日,阿里巴巴美股正式上市,发行价68美金,增发1.49亿股,融资102亿美金。 另外雅虎,马云,蔡崇信等一众原始股东,出售老股2.19亿入股,总计套现接近150亿美金。 其中马云减持1546万股,套现10.5亿美金,持股比例从8.8%降低到7.7%; 蔡崇信减持515万股,套现3.5亿美金,持股比例从3.6%降低至3.1%; 软银IPO未减持,持股比例因增发从34.1%降低到32%。 雅虎IPO减持1.4亿股,套现95亿美金,持股比例从22.4%降低到15.4%。 02 — 第二次减持 时间:20160520-20170609 图片 马云减持1547万股,套现17亿美金,减持均价110美金左右,持股比例从7.8%降低到7%; 蔡崇信减持1488万股,套现16.4亿美金,减持均价110美金,持股比例从3.2%降低到2.5%。 软银减持5074万股,套现56亿美金,持股比例从32%降低到29.2%。 雅虎未减持。 03 — 第三次减持 时间:20170609-20180718 图片 马云减持1111万股,套现19亿美金,减持均价171美金,持股比例从7%降低到6.4%; 蔡崇信减持583万股,套现10亿美金,减持均价171美金,持股比例从2.5%降低到2.3%。 软银,雅虎未减持。 04 — 第四次减持 时间:20180718-20190603 图片 马云减持了530万股,套现8.6亿美金,减持均价162美金,持股比例从6.4%降低到6.2%; 蔡崇信减持311万股,套现5亿美金,减持
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      马云蔡崇信雅虎软银历年减持数据明细-合计套现1500亿美金
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      ·02-17

      谈网易拼多多理想之间的神似之处-专注的重要性

      今天群里讨论到网易的话题: 为啥网易在一个没有太深护城河的行业,持续常青20多年,一直这么厉害。 说说我的看法: 先马后炮一下,我认为最适合评价网易的成功的一个词是专注,虽然网易也做了一些其他业务,但整体核心精力都在游戏上面,很少追风口。 在一个没有太深护城河的行业,专注显得尤为重要。人们谈论竞争时,往往低估了专注的重要性。 如果沿着网易的话题再延伸一下,还有两个词:认知,不贪婪。 认知: 一个行业里,会有很多人能赚到钱,但其实大部分是靠机会赚钱,只有少数靠的是认知。 为什么这么说呢,因为很多人即使靠一个行业赚到大钱了,也并不是很看好这个行业,相反一边赚钱,一边焦虑,老觉得行业这里不好那里不好,然后就想着拿赚到的钱去搞别的。 这就导致了一个问题,明明守着一个好行业,大金矿,却把精力和资源投入到了一个不好的行业。用彼得林奇的话说就是,明明是花园里的一朵鲜花,你非得把鲜花拔掉去浇灌杂草。 本人在游戏行业从事了十来年,见过的大部分老板大概就是这样:只想靠游戏赚笔快钱,借壳上市,套现,然后拿着钱投资别的。 看看十年前第一波借壳上市的几家公司的归属:恺英老板坐牢了,游久网络破产了,艾格拉斯退市了,天神娱乐老板跑路了。。。这些都属于没看清,也并不是很看好从事行业,心思放在玩资本上的。 而丁磊就属于另外一类,很早就看清游戏行业极佳商业模式,未来前景的人,看清这一点其实路就好走了,不断从游戏赚钱,不断投入到游戏研发,专注在游戏行业就好了。 不贪婪: 还有一类,属于可能看清了游戏行业巨大的红利,空间,但挡不住人性的贪婪,做成了一件事就开始膨胀,觉得游戏行业满足不了自己的胃口,就想成就伟业,干成商业帝国,于是就不断追逐热点,风口,做多元化,最终也导致精力和资源分散,捡了芝麻丢了西瓜,比如昆仑万维,完美世界就属于此类。 所以马后炮的角度来分析网易的成功就是: 丁磊很早就看透了事情本质,看清了游戏
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