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国庆假期时间是真的长，放了8天假，然后再加上周六周日两天，总共熬了10天，盼星星盼月亮，大A今天终于开市。 这个假期，其实发生了很多事情，也有很多消息，比如说美债收益率飙升、黄金价格大跌、巴以冲突等。不过，关于葛兰的离职，是最热门的话题，引发了全网大讨论，毕竟买他们基金的人很多。 在9月28日这一天，中欧基金发布公告称，由于工作调整的原因，葛兰同时卸任了中欧研究精选和中欧阿尔法两只基金。此前，葛兰共管理着五只基金，在卸任这两只基金后，她现在只管了3只产品。 这个消息发布出来后，网上就炸开了锅，相当于是在平静的湖面上，投下了两颗超级重磅的炸弹，有很多文章和短视频出来，毕竟葛兰作为基金圈的顶流，关注的人很多，本身就自带超级流量。 从管理规模和持有人数量，就可以看出来。在卸任这两个产品之前，葛兰管理基金的总规模超过了700亿元，持有的基民人数也有近300万之多，大家最熟知的中欧医疗健康，基金持有人总数超过了234万。 参与讨论，确实可以吸引很多人的关注，毕竟像葛兰这种顶流，本身就有好几百万的持有人，这些人肯定是每时每刻都会关注。同时，除了自带流量之外，还有其他吸人眼球的嘈点，比如业绩不理想、业绩波动大等。 这种巨大的反差，可以说是获取流量的好时点，因此有很多的人参与讨论，并发布相关的文章和视频，这种讨论的意义还是很大的，可以倒逼行业和基金公司相好的方向发展，也是给基民做一些科普，提升自身的投资能力。 不过，在这些讨论的焦点中，有很多是值得我们关注的，比如投资时点、基金经理选择等。不过我发现，对于基金经理的卸任和离职，很多人其实是分不清楚的，甚至是将两者混为一谈了，毕竟基金公告的解读也有一定门槛。 写的人不懂，看的人也不懂，就很容易造成混淆和误解。本期，我们就借这个由头，来聊聊关于基金经理卸任和离职这个话题，也算是给大家做一个简单的基金知识科普。 首先大家要有一个概念，就是“卸任”

国货“一哥”茅台在刚刚成功卖出了1000万杯“茅咖”之后，9月16日，再牵手德芙巧克力，推出79元的“茅小凌酒心巧克力”套餐，包含6颗酒心巧克力，每颗含有5%的茅台酒。 而好戏还在后头。 中秋+国庆双节马上就要到了，消费市场即将迎来“狂欢时刻”，想象一下，这连续8天走亲访友，胡吃海塞的日子，对哪个行业最有利。 当然是白酒。 各大酒企已经积极备战抓住这个黄金机遇。以京东公布的《2022礼盒消费报告》为例，在酒类品类上，2022年中秋，京东酒类礼盒全渠道曝光超两亿、核心单品礼盒远超千万量级、销售同比增长超300%。去年已然如此辉煌的战绩，而今年又赶上十九年一遇的大节日，甚至有人预测，即将到来的中秋国庆，以茅台为首的白酒军团可能要迎来一波新的主升浪！ 01 囤酒不如买股 买股不如囤基 那我们普通人，碰上如此盛况，除了买白酒礼品之外，还想要在这个万亿市场里赚亿点点钱，该怎么做呢？如果是土豪，建议直接购买门槛十几万的茅台股票。非土豪者，则建议选择食品饮料ETF或者ETF联接基金。 ETF（Exchange Traded Fund），即交易型开放式指数基金，是一种将紧密跟踪某种指数的被动基金。ETF联接基金则是投资对应ETF的一种指数基金。两者区别在于ETF为场内交易，起始份额100份，门槛较高，而ETF联接基金为场外基金，1元起购，没有门槛限制。食品饮料EFT或者ETF联接基金便是选取包括白酒在内，乳制品、软饮料、啤酒、酱油等行业的上市公司股票作为成份股的指数基金。 那为什么不直接买白酒ETF基金呢？首先，市场上并没有白酒ETF，根据监管要求，非宽基股票指数的，成分证券数量不低于30只，而已上市的白酒股票只有20只，所以无法成立白酒ETF。虽然有跟踪白酒指数的基金，但由于白酒股票的数量较少，仅投资白酒指数造成的波动和风险较大，无法给投资人一个稳健的回报，所以这里我们更推荐均衡配置的食

今天的话题是：年底之前还可能有哪些利好。 昨天晚上，央行突然宣布：从今天（9月15日）开始，再次降低存款准备金率0.25个百分点。 此次降准，大约可以释放5000到6000亿元的基础货币，在当前货币乘数高达8.11的情况下，最多可以衍生出接近4.8万亿元的广义货币M2。 降准，可以继续提升货币乘数。所谓货币乘数，就是市场中每新增1块钱基础货币，可以衍生出多少“可以使用的钱”。 比如我存1万元到银行，银行把其中9000元贷款给甲，则我的1万元就通过银行体系变成了可以使用的1.9万元。而且，还可以继续衍生下去，并按照存款准备金率逐步衰减。 目前已出台的众多利好，足以让经济迈入增长的新周期吗？年底之前还会出哪些利好？ 我之前在文章里讲过，最近几年央行无论在降准还降息上，都采取了“一个馒头掰几瓣”的方式，力度比较温柔。 下图是2007年到2015年的降息历史： 可以看出，在LPR改革之前的时代，每次降息一般是27或者25个基点，其中2008年11月全球金融风暴爆发后，央行一次降息了108个基点，相当于4次正常力度的降息。 而我们最近几年，每次降息力度不过10到15个基点，大约相当于之前半次降息。 再看之前的降准： 以前每次降准（或者上调存款准备金率），往往是0.5个百分点。2008年11月，曾一次性下调存款准备金率1个百分点。 今年以来的降准每次是0.25个百分点，力度比之前小了很多。 迈小步、不停步，边下药边看疗效，随时准备调整治疗方案，是最近2年的“打法”。究其原因，不外乎1个原则、3个避免。 1个原则是不大水漫灌，3个避免是：避免贫富差距拉大，避免汇率显著贬值不利于人民币国际化，避免重走“大基建+房地产”的老路而拖累转型升级。 但由于我们遭遇了“百年未有之大变局”，内部、外部条件均发生重大新变化，再加上三年疫情，重启经济新周期显然需要更大力度、更长时间的“轰油门”。 所以

最近两天，李嘉诚在香港7折卖房的新闻刷屏了。 8月3日，长实集团发布了“亲海駅II”项目的首张价格单，共涉及132套住房，每平方英尺（10.76平方英尺相当于1平方价）价格为港币1.5万元。 其中，最便宜的开放式单位实用面积210平方呎（约合19.5平方米），扣除18%折扣后，折实售价为290万港元，折实呎价13810港元（约合14.87万港元/平方米）。这一售价比周边二手房便宜了三成，相当于7年前的价格水平！ 项目俯视图：转自香港房产网 “亲海駅II”，是一个有点奇怪的楼盘名。“II”代表是第二期，“駅”是一个日本汉字；在日语中，“駅”读作eki，相当于汉语中的车站、驿站。在汉语中，读作yi。 所以，“亲海駅”可以理解为“看海的驿站、车站”。 这个楼盘位于九龙东的油塘片区，东源街8号，到启德游轮码头公园的直线距离2.5公里，到香港会展中心的直线距离6.3公里。乘坐地铁2站即可达到港岛的北角，5站到达铜锣湾。该项目部分单位有一线海景景观。 考虑到香港住房没有公摊面积，再加上景观和配套，可能比上海同类地段的房子还便宜些。 那么问题来了：李嘉诚为何突然低价抛售香港位置、配套、景观还算不错的住宅？这个举动对香港，以及内地一线城市的房价，将产生哪些影响？ 下图是长实集团（01113）的股票走势图。 “亲海駅”令人震撼的价格公布后，长实集团出现了一个向下的跳空缺口，连续2个交易日维持弱势。 长实集团（01113）是李嘉诚旗下两大最重要的旗舰级上市公司，另外一家是代码00001的“长和”。 2015年到2017年，李嘉诚对两个旗舰公司进行过一轮重组、两轮更名，让不少人对他旗下公司的名称一头雾水，至今辨别不清。 2015年1月之前，两家旗舰公司分别是长实集团、和记黄埔。由于两家公司都有地产业务，有交叉和竞争关系，所以需要重组。根据重组方案： 1、 新成立的长江和记实业有

停牌10个多月，终于率先复牌。 3月9日晚间，佳兆业发布2021年度业绩报告及2022上半年业绩报告，达成全部复牌条件。今日上午9时起，其正式在港交所恢复买卖。 要知道，从去年3月开始停牌的内房股达17家，按照港交所18个月停牌期计算，这些房企将在今年9月面临摘牌退市的风险。 这些内房股中，佳兆业是2023年第一家复牌的出险房企，其能成功复牌，说明风险化解已经取得重大突破。 关键在于，佳兆业为何能率先复牌，有没有能力上演涅槃重生？我们来深入剖析一下。 01 这两年，整个房地产行业艰难前行，2月初，武汉将房地产行业归类为“困难行业”算是侧面的一个佐证。 房企的经营状况确实“很难”。据A股上市房企发布的2022年业绩预告显示，有36家预计亏损，约7成房企净利润同比下滑。与此同时，房企债务违约、项目延迟交付等风险频出，对停牌内房股来说，加速处理债务更是急需直面的关键课题。 佳兆业也莫不如此，2022年上半年业绩报告显示，报告期内，佳兆业营业收入较2021年同期减少55.3%，毛利较2021年同期减少75.1%。同时，2022年上半年，佳兆业金融资产公平值、汇兑亏损，也影响了其他收益及亏损净额。 为助力房企纾困，国家相关部门持续发力，出台“金融16条”、融资“三箭齐发”和“内保外贷”等政策，缓解了部分内房股的资金压力。 其中，去年7月，国家设立了一项3000亿房地产基金，用来支持12家出险房企和部分地方政府新近选定的其他房企。据媒体报道，这12家房企中就包括佳兆业。 国家和地方助力之外，最关键的还是出险房企“自救”。比如，在财富兑付方面，一年多来，佳兆业坚持现金兑付不间断，还在2022年底推出实物抵款方案，且是用低于市场价的现房相抵。 值得注意的是，出险房企“自救”并非孤军奋战，在房地产纾困方面，目前以政府、金融机构与房企三方合力的模式居多，被网友形象地称为房企纾困“互助者联盟”

人口话题，大家一直非常关心。 今天，全国政协委员甘华田建议，为第三孩提供从幼儿园到高中毕业的免费教育，以更有效地鼓励生育。 应该说，15年免费教育的建议不错，想法的初衷也是好的，但有人认为，其中还有一些bug存在。 比如，鼓励生育应从一胎实行，否则三胎从何而来？愿意生第三孩的，免费教育并不是根本问题。 其中原委我们来剖析一下。 01 根据甘教授的观点，目前，二孩、三孩政策不如预期，人们不愿意生的原因有很多，教育问题是一个重要的拦路虎。 此话不假。 近年来，我国先后出台了“双独二孩”（2011年）、“单独二孩”（2013年）、 “全面二孩”（2015年）和“实施三孩生育政策”（2021年）。 虽在一定程度上带动人口反弹，然而，生育形势仍未能得到扭转。 2017年至今，6年时间全国仅净增1164万人口，不及高峰时期一年的净增人口。 那么，在我国，养娃到底有多贵？ 和国外相比，把一个孩子抚养到年满18岁所花的成本相对于人均GDP的倍数，中国是6.9倍。 这个数据，不仅远高于欧美，澳大利亚（2.08）、法国（2.24）、瑞典（2.91）、德国（3.64）和美国（4.11）； 还高于人口同负增长的日本（4.26），仅次于韩国（7.79）。 从具体金额看，《中国生育成本报告2022版》显示，全国家庭0~17岁孩子的养育成本平均为48.5万元，养到大学，再加14万多。 因此，全国家庭从0岁至大学本科毕业的养娃成本平均为62.7万元。 该报告是根据国家统计局发布的居民收入、消费支出数据及各种物价来估算各种育儿费用，有一定说服力。 其中，城市家庭平均每年在子女教育方面的支出，占家庭子女总支出的76.1%，占家庭总支出的35.1%，占家庭总收入的30.1%。（数据来源：中国青少年研究中心家庭教育研究所“中国义务教育阶段城市家庭子女教育成本研究课题组”） 可以说，中国家庭的教育

城市群、都市圈的合作年年有，今年特别多。2月21日，长江中游城市群省会城市，召开了一个重要会议。会上，武汉、长沙、合肥、南昌四省会城市，签署三年合作行动计划等文件，洽谈了28项跨省合作及12项都市圈合作事宜。长江中游城市群协同发展新征程，正式拉开了序幕。四省会城市，力争在基础设施、科技创新、资源配置、公共服务等领域落实一体化发展。关键文件就签了好多个，包括《长江中游城市群省会城市合作行动计划（2023－2025年）》《长江中游城市群省会城市“一码通域”合作框架协议》《长江中游城市群省会城市法律服务异地协作框架协议》等。四省会城市还与十二个观察员城市共同签署《长江中游城市群2023年重点合作事项》。十二个观察员城市为：黄石、岳阳、安庆、九江、黄冈、株洲、铜陵、抚州、咸宁、湘潭、六安、宜春。这些城市，在接下来的区域一体化发展中，将会优先获得交通、产业方面的利好。01这次四个省会城市开会，最大的看点是什么呢？关键词，扩容。我们都知道，国家批复的长江中游城市群，一直以武汉、长沙、南昌为“三核”，以武汉都市圈、环长株潭都市圈、环鄱阳湖都市圈为主体，三个都市圈共同形成一个特大型城市群。而合肥，原属于长三角城市群，地理位置上更靠近沿江发展带。这次四省会城市开会，直接把原属于长三角的合肥加入进来，四个省会都市圈形成一个大的长江中游城市群。这表明，长江中游城市群已实质性扩容。长江中游“龙腰”的地位越来越稳固了，中部崛起大戏也越来越精彩。对合肥来讲，现在它既能和长三角牵手，又能和长江中游省会城市协同，属于灵活运用区位优势，左右逢源发展的典型代表。这也意味着，中部独大的武汉，将面临与合肥的竞合发展。02扩容之后，长江中游城市群各省会城市的座次改变了。从经济指标看，四个城市，孰强孰弱？数据显示，2022年，四市经济总量已达5.2万亿元，资金总量达10.5万亿。一般公共预算收入5259亿元，社会消费

今天（2月6日）零时起，内地与港澳人员往来，全面恢复。 由港澳入境人士，只要无7天国外旅居史，均可免检且没有人数限制。 同时，内地赴港澳出境游同步恢复，两地旅游经营活动将全面正常化。 作为国际金融中心，及连接中国和世界的优越门户，香港既是世界最大的人民币离岸结算中心，又是中国经济跟外部世界之间的超级联络人。 随着全面通关恢复，港澳与大湾区的关系有望出现爆发式增长，同时，粤港澳“9+2”超级城市天团重返世界的时刻到了。 这个区域面积5.6万平方公里，人口7000万的世界最大湾区，迎来大利好。 01 对港澳地区而言，通关恢复后，内地旅客入境人次将逐渐恢复至疫情前，为当地餐饮零售和旅游消费带来巨大反弹动力。 受疫情影响，内地与香港人员往来受限的3年中，通关人数百倍级减少。 来源：南都大数据研究院 据香港特区政府入境事务处统计，2019年，香港全年的内地出入境旅客人次为1.6亿，2020年开始锐减至270.6万，2021年更是跌至冰点，仅6.57万人。 2019年，澳门全年的内地出入境旅客人次为2700万，2020年内地访澳旅客减少至475.4万，2021年回升至704.5万，2022年又减少至510.5万。 2003年非典，让香港失业率飙升至百分之八，随后中央政府开放内地旅客“自由行”。 赴港旅游人数大幅上升，到访香港的内地人士从2002年的683万人次攀升至2018年的5104万人，香港旅游业迎来十年高速增长黄金时期。 此次疫情对港澳旅游业的冲击远超过非典时期，全面通关恢复后，取消旅游限制，将直接促进内地旅客数量回升，进而带动港澳旅游酒店、餐饮、购物、娱乐等产业发展。 在刚刚过去的2023年春节假期中（1月21日至1月27日），入境香港人数超过65万人。 在线旅游平台显示，自全面通关消息发布起半小时内，往返香港机票瞬时搜索量增长7倍，澳门旅游搜索热度上涨324%。 港澳当地

最近，从 “金融16条”、“万亿级输血”再到“房企A股融资的放开”，密集的利好政策让人目不暇接。 我们可以预见楼市的复苏、信心的恢复和需求端的重振，但，倒下的房企还能自救吗？ 在这样的非常时期，一家房企能否自救，最核心的还是能力如何，责任如何，以何种姿态去应对危机。 近期，佳兆业官微连续发布三则公告，加快锦恒财富产品兑付，被解读为用行动释放最大诚意。 11月14日，佳兆业官微发布《关于调整锦恒财富产品兑付方案的公告》，提出推动可落地的实物抵债等多元化兑付方式。 公告称，公司抵债资产以国内住宅、别墅、商铺为主，以相关债权资产包和相关城市更新项目收益权为补充。 11月30日，佳兆业官微发布《锦恒财富产品实物抵款方案》，根据方案，抵款金额为截至本公告发布之日合同约定仍未兑付的财富产品本金，以及截止2022年11月14日已产生相应利息，可冲抵房源尾款。 　　投资人未兑付本金超出房源尾款时，优先冲抵本金，剩余未抵本金按最新现金兑付方案继续实施兑付，已产生的利息待全部投资人本金兑付完成后另行安排。 投资人未兑付本金及已产生利息抵房后，利息部分仍有余额，待全部投资人本金兑付完成后另行安排。投资人未兑付本金及已产生利息少于房源尾款时，需在网签前补足房款余额。 　　抵款方式上，投资人可用本人或指定第三方的名义进行抵房。抵房人需具备房源所在地区的购房资格。一份财富投资合同最多可抵一套房源。 　　允许多份财富投资合同金额归集抵同一房源，允许同一投资人不同财富投资合同资金归集抵同一房源，抵款后剩余未抵金额将归集至一份财富投资合同。 12月2日，佳兆业官微再发布《关于锦恒财富产品实物抵款相关问题的答复》，一些大家普遍关心的问题如下图所示。 并且12月2日已经启动线上登记，佳兆业会积极回应投资人关切，全力保障抵房工作顺利进行。 向下滑动可查看更多 图片来源：佳兆业集团控股微信公众号 佳兆业这

房企正在加速“输血”。 据交易商协会最新公布信息，截至目前，已经有龙湖、美的置业、新城控股、万科、金地五家房企披露储架式注册发行，总金额约930亿元。 这表明，2500亿的第二支箭额度，将被其他房企继续争夺。 据媒体报道，碧桂园、雅居乐、合景泰富、中梁控股、中南建设、旭辉等多家房企也在积极向监管申请“第二支箭”的发债额度。 目前，万科的储架式注册发行额度最高，为280亿，其次是龙湖200亿，剩下三家均为150亿，平均每家注册186亿元。 不少人对专业名词可能感到一头雾水，这里简单解释一下。 储架式注册发行，简单理解就是一次注册，多次发债。 发债企业可选聘多家机构组成主承销商团完成注册，后续每期发行时再结合实需确定当期发债规模、资金用途、主承销商。 其目的就是提高房企的投融资效率。 那三支箭又分别代表什么？ 四年前，央行首次提出通过信贷、债券、股权“三支箭”支持实体经济的形象说法。 具体到房企来看，主要靠销售回款和融资“两条腿”走路，现在销售回款不理想，央行便打开融资水龙头，进行精准滴灌。 房企的融资方式，无非是向银行贷款、到债市发债、去股市融资三种方式。 所以眼下的“第二支箭”，指的就是债券融资。 数据来源：央行，紫金天风期货研究所 具体看，“第二支箭”由央行再贷款提供资金支持，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证（CRMW）、直接购买债券等方式，向民企提供发债融资支持。 过去第二支箭的融资方式仅面向优质房企，且额度较小。 据证券时报统计，8月以来，中债信用增进投资公司已增信支持新城控股、美的置业、龙湖拓展、碧桂园、旭辉集团、卓越集团等6家民营房企发行8只债务融资工具，金额合计高达83.68亿元。 11月8日，中国银行间交易商协会发文宣布，扩大民营企业债券融资支持工具（第二支箭），支持民营房企发债融资。 同时一口气提供了2500亿元民营企业债券融资额度，后续可视情况进一