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在分析接下来看好板块时，不少朋友说到了看好“信军医”，事实上最近一个月，市场也是这样走的，医药和信创板块领涨，但业绩更好的显然还是新能源。 我不是很擅长分析宏观，但最近有几点值得关注，一是预期放松，二是外围环境偏暖，这两点我不便多解释，但是大家知道咋回事，也有说是因为市场上的“小作文”传播假消息的原因，总之市场确实在走好，也确实有向好的理由。 面哥关注的领域，光伏和新能源汽车龙头都有利好，首先是龙头的业绩依然不错，增速很快，证明了他们的韧性；其次是光伏龙头发了新的电池片，新能源汽车领域的比王和宁王业绩依然不错，比王的出口迎来突破。 在新能源大行业的内部，也存在着变化，过去是普涨，现在是差异化明显；去年至今是上游赚够，下游吃苦，现在有反转的趋势，光伏这边，硅料被约谈+产能释放导致降价，中游的涨价预期增强，胶膜、玻璃、银浆、背板、焊带等已经涨起来了；新能车这边，下游龙头重新掌握议价权，对材料价格进行了调整，供应商股价也集体调整，这是压制股价的重要原因，反而是紧缺的负极被看好。 记得隆基振国总说过，凡是人类能创造的，最后都是过剩的，行业短期内会受制于某些因素，导致短期的供需不平衡，但是这个周期不会太长，这些都已经被应验；繁荣时看到大家都差不多，但是潮水退去之后才知道谁在裸泳。 近期大家开始比较乐观了，面哥觉得完全有乐观的理由，四季度是能源行业爆发的季节，行业增速快速扩张，那么对辅材的利好要高于设备，新能源汽车的看点是龙头销量能否继续突破，海外销售能否继续突破；目前来看这种势头是良好的。 生活是需要乐观的，投资还需要理性分析。普遍被看好的板块，比如旅游、消费、信创、医药、军工、新能源等等，面哥看好军工、医药的逆势布局价值，对新能源汽车和光伏长期看好，至于消费、旅游，暂时保持观察， 看好的领域，完全可以用基金来布局，而不一定是需要股票，另外如果觉得正股不错，可以考虑它的可转债，看到期

资深的投资者都有印象，过去我们说到军工板块，都会不由自主的摇头，因为这个板块纯属炒作，没有业绩，只有在特定的时间点才会上涨，从价值的角度，感觉没有投资价值，以往这么说，并没有错。 但是时代是变化的，投资者应该用进步的眼光看问题，军工板块就是如此，这个板块越来越具备投资价值。 为什么这样说呢？一方面军工越来越受到重视，国际形势复杂，即使经济增速在放缓，但是对于军工和尖端科技的投入不会减少，反而还会增加，也就是说行业的发展空间在逆势增长。这一点从国家的各种规划都可以看得出来，未来行业的空间只会增加不会减少。 另一方面从业绩来看，军工行业也不差，比如从近年三季报来看，前三季度125家军工行业上市公司里，业绩增长的公司有58家，占比46.4%，要知道A股前三季度业绩增速下降超过30%的公司有30%，超过20%的有43%，也就是说，只要是业绩增长的，就能超过50%以上的公司，可见这个行业业绩还是很不错的。 从行情走势看，近一个月125只个股里上涨的超过118家，远超A股平均水平，在下跌行情中，军工板块成为“避风港”。 无论是现在还是未来，军工板块已经不可同日而语，大家一定要以新的高度和角度来认识这个行业，特别是航空航天和军工电子，这两个行业不仅有行业政策的支持，也有业绩支撑，值得重点关注。 当然，如果你不知道怎么选股，其实也没关系，大家对军工公司的认识普遍不足，而且因为行业的特殊性，有些信息不便披露，容易造成认知死角，这种情况下，我们需要做的是选择模糊的正确。 如果对公司没有深刻的认知，那么选择军工主题基金是个省时省力的办法，面哥的思路是选择指数基金，放弃主动型基金，排除基金经理的主管干扰。 选择军工行业的指数基金，与选择其他行业的指数基金，其实没有本质区别，可以从跟踪的指数及误差，成立时间、规模和费率等角度比较，比如下表的基金就可以重点关注。 面哥标红的基金，评级不错，整体来看，选

四季度已经开始了，经历了前期的暴涨和9月以来的持续下跌，我相信大家对今年的市场又了一个清醒的认识，那就是熊市，翻看茅台等权重股，今年的跌幅已经超过了2018年；市场的成交量也在证明这一论断。 那么到了四季度，看好哪些行业呢？面哥就来算算命，千万不要当真！行情的短期走势，更多的是受到资金和情绪的影响，基本面的短期变化，也不一定影响行业长期的走势。 一、医药 10月医药行情彻底爆发，近期医药的路演都排满了，被市场冷落了好几年的医药，这回能彻底翻身吗？我估计最近补课的人不少，大家应该都知道一点了。 首先这次行情是医疗器械直接推动的，也就是说医疗器械是最受益的，特指的高端医疗器械的进口替代，主要是医疗影像和内镜，大家一般做的检查就是CT、X光、核磁共振、PET-CT、胃肠镜等，这些都是经常会用到的，这些以前是海外厂商的天下，国外以GPS为代表，西门子、飞利浦、奥林巴斯、美敦力等，现在国内厂家技术进步非常快，已经基本达到海外厂商的产品水准，具备替代的实力。 有了技术的进步，还有三条消息也证实了这个预期，一是集采不纳入、二是医疗设备贴息贷款，三是基层医疗基建提升的预期。 其次是医药整个大板块过去几年连续遭遇利空冲击，整体估值已经处于历史低位，从历史数据对比就可以知道，目前的位置只比2008年的最低点高出30%。 再次，医药行业很少受到外部环境影响（CXO除外），内部需求因素更多，而且近期除了医疗器械，IVD等细分领域集采也比较温和，行业细分领域有一些优秀的公司，这些公司依然在保持成长，业绩稳定增长。 可见医药股上涨是有原因的，大家关心的是行情是否可以持续，面哥倾向于是可持续的，我想起来了2012年末的银行股行情，当时也是在极限低位后突然爆发。 医药行业是个非常大的板块，板块内细分行业差距非常大，以往涨幅较大的是化药（仿制药）、创新药和特色配方产品，这些上涨都与当时所处的历史背景密不可分

今年以来，内外部环境剧烈变化，市场已经感受到了这股寒意，目前已经走入熊市无疑了，在熊市我们需要做的是保命，而不是到处觅食，无论是实体还是房股，其实都在经受考验，我们需要做的是活下来，等待。 从股债收益比的均线看，今年是2014年、2018年之后的又一高点，从指数表现看，沪深300指数2018年的跌幅是25.31%，今年目前为止是22.98%。成交量看，两市成交额连续低于万亿，回到6000-7000亿的水平。 这一切都表明，开始进入熊市了，我们需要改变过去的牛市思维，首要做的是活下去，因为市场持续下跌，我们不知道什么时候是底，在消耗战里，很容易就此迷失，损失惨重。 特别提醒，做港美股的朋友最近是否也感受到了寒意，这种景象有点像是1970年代，最可怕的股灾，股市15年不涨，都是发生在那个时候，虽然我无法预言历史是否会重演，但是要做好这个准备。 1、降杠杆 这个时候一定要注意，降低杠杆，如果是借的钱，那么趁早还了；保障生活的钱也不要投入，一定是不要长期的资金，这是安全的底线。 2、多元资产配置 熊市时，市场连续阴跌，任何时候买入股票，看起来都是错的；当然从长期看，如果手里有多余的长期资金，这时候买入优质资产是非常划算的；除了股票外，其实还有很多投资工具，股市不好时，它们可能是相反的，我们要充分利用这些工具，而不是一味做多，比如股指期货、期权、债券等，掌握的工具越多，获取超额利润的概率越大。 3、做好资金安排 熊市时，做任何投资都要注意风险，控制仓位是最基本的手段，按照美林时钟的划定，『滞涨』周期下，各资产表现：现金>大宗商品/债券>股票，但我们不能死套公式，而是要活学活用，根据自己的能力圈和实际情况综合运用各种工具。 最后，说一下我自己最近观察到的板块情况： 1、ST板块 ST板块一直以来是垃圾股的代表，但是参与此板块的收益其实并不差，在熊市时泥沙俱下，但ST板块的部

很久没发文，可能大家会比较奇怪，一是工作比较忙，比较累，另外主要是自己比较随性，不是那种能严格要求自己的人，严重拖延症患者，也确实不能保证每天有东西可写，最近确实想说说。 1、大家最担心的其实还是宏观，整体影响消费，消费不好的话，新能源汽车最终还是难，但这个行业最近也倦了起来，电池龙头开始压价，上游的材料厂普遍受影响，这点已经从股价上反应出来了，昨天基哥李老板说，凡是人类创造的东西，长期看一定是过剩的，这点上来说，锂矿会很好？但是我还是中游材料大厂也有机会，龙头都已经确定，主要是看估值。 2、光伏这个赛道还是挺卷的，目前的焦点在电池片的更新换代，各家都说自己技术有多牛逼，其实产品好坏，大家都知道；如果不想卷，那还是选择卖水的设备和耗材，这两个细分行业其实还有很多机会，当然市场已经反应出来了。 3、储能很火，但是要分清主次矛盾，储能是高增长性行业没错，但是也要注意竞争格局并不好，储能整体对于技术的要求比动力电池要低，储能追求的量大、安全，和电动汽车追求的不一致，动力电池既要小又要功能强大。格局大概是这样：海外户储>海外大储>国内户储>国内大储，这点已经从股价上反应出来了。 4、不要再争论新老能源谁更牛，大人不做选择题，两者都要，事实也是如此，老能源是现在，新能源是未来，要现在也要未来，要生存下去不能跨越，也要诗和远方。 5、今年以来其实有个板块持仓体验还是不错的——ST板块，尤其是当市场方向不确定的时候它反而有独立行情，这个板块一定会有潜力大牛，但是也需要仔细分辨，当市场热炒时需要冷静分析基本面，挖大牛的前提是要保证安全，当垃圾被吹的天花烂坠，要能从垃圾堆里淘到真金，这点需要多做功课。 6、看好方向是什么？新能源肯定是最大头，其他行业的优质公司也值得认真研究，比如养猪、机场、煤炭、化工、锂矿…….因为不能对行业有偏见，不付出就想得到回报真的很难，即使是买指数

1、自4月底以来，市场的热门板块涨幅其实是不小的，这个时候其实应该注意的是风险，特别是热门板块风电、锂电和光伏等，不少个股的反弹幅度超过了100%，做好投资最重要的品质是独立思考，越是市场狂热的时候，越是需要冷静，我们应该看到风险，宏观的微观的，国内和国外的，其实都要注意。 2、热门赛道赚钱效应其实也是结构性的，比如光伏和锂电，上半年都是上游赚的多，中下游很多企业赚辛苦钱，甚至很多企业其实是不赚钱的，要想获得超额收益，必须下功夫去研究才行，当然研究了也不一定取得很好的效果，最简单的办法还是买行业指数基金，建议90%以上的人这样做，省时省力还不会少赚。 3、投资新能源一个很大的问题就是，技术变化太快，那么投资中游的公司其实很被动，两个方向值得关注，一是行业的巨头，有资本有研发实力引领行业发展方向；二是设备和耗材，特别是不容易被取代的环节，比如光伏的非电池片环节的设备，胶膜和金刚线等耗材；锂电环节的结构件等。 4、当前阶段，除了关注新能源之外，还应该关注那些逻辑没有被破坏，但是被低估的行业，比如医药领域的血制品，食品饮料的牛奶等；除了常规股票之外，应该重视ST公司、可转债冷门品种。 5、坚持新能源是值得长期投资的赛道，但是短期内难以避免会有波动，甚至是很大的波折，大家千万不要忘记了初心，我们想要的是胜利的彼岸，而不是眼前的琐事，主线一定不会错，但过程会有很多煎熬，如果连这些考验都经受不住，那么很明显你是与新能源的机会无缘的，甚至是与绝大部分投资机会是无缘的； 6、我们目前正处于工业革命、能源革命的关键节点，不要把它当作概念炒作，不要被市场上多变的干扰信息所打断，当然市场上的各种资讯有很多，比如新能源板块，利好的公司太多了，但是我们主要抓住那些细分领域的龙头，还有未被发现的细分领域龙头。 7、高成长和高价值都需要，高成长进攻，高价值防守，当然面哥也预测不了什么行业会好，所以不妨做

1、对于工业品来说，供需失衡是短期的，特别是没有技术壁垒的行业来说，大规模扩产带来的必然是产能过剩，最终比拼的还是成本，对于掌握核心工艺技术和上下游一体化的公司来说，比竞争对手占据优势。 2、近期新能源行业非常火热，突然冒出很多行业专家，仿佛对行业了如指掌，说起扩建产能滔滔不绝，其实我感觉没有几个人真正读过公司的年报和深度研报，主要是看代码，这样其实是赚到不钱的，因为一旦深度调整，多数人是扛不住的。 3、最近市场转好，很多“股神”出来了，从面哥了解到的情况，以前那些基金达人，很多都在聊股票，但从我了解的情况看，没几个人愿意了解基本面，只想知道代码，没有人关心公司的年报，大部分人根本不会去读。我从来不关心在市场火热时，你是怎么说的，想想两个月前，我们在做什么？ 4、可转债新规出来了，很多人想知道有啥影响，我想对于存量投资者（已经参与过可转债打新），其实是没啥影响的，后面的需要2年经验+10万资产的门槛，只要记住不要炒作高溢价可转债，不懂不做，投资之前要做到对规则了如指掌。 5、最近新东方在线的直播火了，更火的是它的股价，一周涨了500%，很多人拍大腿说没买，我想说我尊敬那些一起陪伴新东方的投资者，回报是他们应得的，但是对于马后炮型投资者，实在没什么好说的，我没买到但也不后悔，看看就好，这不是我能力范围内的钱。 6、新能源汽车、光伏领域有很多投资机会，这个行业空间非常广阔，我想提示一点的是，对于处于爆发成长期的企业来说，在估值的时候，需要宽容一点，不要拿成熟企业的一套估值体系来衡量，否则可能错过成长期的红利，多看看收入、订单数量的增长，少看利润指标，因为利润累计需要一个过程，对于消费品来说，需要树立产品力、渠道力和品牌力，在供不应求的阶段，更关注产能的扩张速度。 7、对于任何行业，都不要抱有偏见，特别是对于投资来说，不要看新能源好就狂追新能源，忽略了其他的机会，特别是一些“传统

1、新能源得到了更多人的关注，锂电和光伏，很多人觉得光伏比不过锂电，其实完全不是这样的，如果以2020年下半年开始的这轮周期为限，光伏产业链的涨幅是超过锂电产业链的，牛股更多。 2、不要把光伏和锂电看做是对立关系，甚至新老能源也不是对立的，比如新能源汽车销量暴增，那用电需求也是暴增，电从哪里来呢？发电，目前主要靠的还是火电，未来可能会有更多的风电、光伏和其他新能源电力。 3、比起研究锂电，研究光伏难度要更大一些，光伏的技术路线不确定性也更大，对应的设备投资方向也会变化，对我来说锂电更加容易把握一些，至少路线变化没那么快，当然也要密切关注技术的变化。 4、无论是光伏还是锂电，都有巨大的成长空间，能源革命是数十万亿级别的市场，电动汽车、光伏、风电目前还处于早期发展阶段，未来的增量空间十分巨大，无论是从国家的规划还是产业的规划来看，都是如此，所以在大的赛道抓住确定性的机会，是快速成长的便捷方式。 5、对于消费品来说，品牌尤其重要，为了维护品牌，需要付出巨大的成本；对于工业品来说，扩产是非常重要的，长期来看通过提高价格是很难的，主要还是要靠量，对于掌握核心技术和定价权的工业企业来说，不断低成本扩产是非常重要的。 6、企业做大之后，增长是非常困难的，还需要承担ESG责任，制造业公司都要看周期的，厉害的公司都会利用周期去扩大市场份额；消费品行业没有到顶，自然增长也还不错，但是行业增长到顶了就需要寻找新的增长赛道，遇到政策变化的行业需要小心。 7、做投资赚钱是不分方法的，并未有恒古不变的理论，这就是所谓黑猫白猫只要抓到老鼠就是好猫，当然其实是有规律的，我的意思是不要死守自己所谓的赚钱套路，也许只适用于一时，而是要不断变化，核心是成长，成长的赛道是不断变化的，但是投资优质企业的思路是不变的。 8、股票上涨其实是需要有些刺激因素，基本面好是必备的，利好因素不断释放可以起到锦上添花的作用，比如

最近债券基金火了，火到要限购，你看短债基金和同业存单指数基金，还有之前的REITs，其实都可以概括为低风险投资，做过投资的都知道，低风险对应的是低收益，但是稳。 同业存单基金是啥？就是买同业存单的基金，同业存单是啥？同业存单发行是指银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。比银行理财高点，但也确实没那么诱人。 再看短债基金？你可以理解为比货币基金收益率高点，但是流动性更差和投资品种风险等级更高，从历史收益看，和股票型基金是无法比的，但是他们都适合保守型投资者。 1、趋同思维怎么赚钱？ 主要原因，还是今年股市把大家整怕了，明星基金纷纷下跌30%以上，不如躺平一年，赚点利息钱，虽然少点，但心里踏实。 这么想也没错，但是想赚钱，还是要逆向思维。这样干很可能会错过股市上涨的行情，你看5月份，其实已经反弹了很多了，心里痒痒了吗？ 我可以明确说，现在就是布局股市的好时机，大多数板块的估值离前期高点有一段距离，调整之后，机会出来了，现在的问题是，你敢不敢布局呢？ 面哥一直都在场，重仓新能源，所以5月份的日子是非常舒服的，6月份我估计大概率也不会差。 以下几点是看好理由： 1、疫情好转，利好不断 2、经济恢复，基本面向好 3、市场情绪好转，资金大幅流入 这几条理由不解释，二季度还有6月份，4-5月份拉垮，看最后一个月能否弥补回来，但大概率上半年业绩不太好看，但做投资显然不是看某一两个季度的业绩。 2、看好三个方向 未来，简单粗放的挣钱方式越来越难了，我还是看三个方向：工业品和消费品、金融，发达国家也是这三个行业出牛股。 消费品和工业品，其实都是实体经济，我们从量和价两个方面来看，过去几十年，其实是量价齐升的过程，现在进入新的阶段，消费品主要靠价格提升，工业品还是要靠成本取胜，当然如果能进入新的品类并获取成功，就有可能实现量价齐升，比如新能源汽车。 成本优势主要来自

自4月底以来，反弹还是很明显的，新能源汽车和光伏板块都反弹有30%多了，倒是蓝筹白马一直不动，白酒、高端制造都没怎么涨，成长vs价值，这一次还是成长完胜。 我们回到原点，大家称新能源汽车和光伏为“赛道股”，这称呼我觉得就是戏谑，看不起，但你要知道，最近几年最火的行业是什么？国家在支持什么行业发展？未来的空间还大不大？做成长股，一定要放下心中那份偏见；形成股价压制的原因是整体形势不好，去年涨的太多了；但这是问题吗？你看看他们的业绩增速，也没有放缓呢？ 反观消费白马，制造业其实各有各的困难，消费受制于整体形势的低迷，没钱还咋消费，高端的影响小一点，但是消费场景都没了，还搞啥？制造业受制于原材料上涨，下游需求不振，整体还是比较煎熬。 你看美的都要裁员了，小米业绩那个熊样，万华也是负增长，隆基、雨虹净利润都是个位数增长，这都是顶级的公司了，可见不好混。 白酒看起来都挺好，其实一看预收款和现金流，没几个好的，除了高端的茅五泸这些，经销商吐槽压货严重，二季度业绩会怎样呢？ 即使是过去豪气的互联网，现在也开始控制成本了，你看腾讯发布的业绩，营收基本不变，但是利润大幅滑坡，问题肯定出在了成本端，你看人力成本，员工人数和开支两年翻倍；所以小马哥也说要控制成本，砍掉边缘业务，我估计马上要裁员了；阿里也被传闻在裁员，无风不起浪，我估计大概率是真的。 反过来看，新能源汽车和光伏，全球都在搞碳中和，这是人类的共同话题，所以是个极大的生意；从小的方面看，这几年业绩爆表的就是新能源，不管是汽车还是光伏，下游的需求极其旺盛，全产业链都受益，特别是上游的锂矿和硅料，龙头公司都很优秀，给他们稳定供货的小弟们，都有钱赚，关键是这个行业飞速发展，还能火很多年。 龙头公司还是很优秀的，今天听隆基股东大会的交流和比亚迪海豹的发布会，让我再次感受到强大竞争力的企业，不是一天两天形成的，而是长久积累而成的。 很明显的反差