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图片 新董事长谢宁和南京银行面临的经营压力巨大，继续“重仓”南银法巴消金就显得更为重要。可以说，消费金融这一仗，南京银行必须尽全力拿下来。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 南京银行2023年报中，罕见未披露子公司南银法巴消费金融的营业收入数据。   财报仅显示：南银法巴资产总额334.52亿元，净利润1.11亿元，贷款规模达315.31亿元，较年初增加275.33亿元，资产质量保持稳定。对于营收，只字未提。   不仅如此，消金业务的地位似乎也有所改变。   南京银行2021、2022年报中，消费金融被视为零售贷款的“三驾马车”之一。高层亦寄予厚望，行长朱钢在2022年报业绩说明会上表示，“南银法巴将打造零售业务新的增长期，同时也增强对母公司的支撑度和贡献度。”   而在2023年报中，相关表述变更为“零售贷款协同可持续发展”，并着重强调了业务的“利民惠民”属性，以及稳健发展的总基调。   新董事长谢宁掌舵，他出身监管机构，是否意味着经营方向的变化？ 01｜「重仓押注」消费金融 要知道，南京银行筹谋消金市场已有十余年。   早在2007年3月，其内部就成立了消费金融中心（CFC），但一直未取得牌照。根据监管规定，没有牌照，城商行消金业务就不能异地展业，资产只能放在表内，放贷杠杆也大幅低于持牌机构。   为了突破限制，2022年8月，南京银行以3.88亿元收购了苏宁消金41%的股权，持股比例达到56%，跃居第一大股东，并将其更名为“南银法巴消费金融”。   对此，有多家媒体报道，南京银行在与苏宁的谈判过程中表现十分强势，甚至不惜以新增授信作为条件。   尔后，南京银行更是“重仓”支持。   公开资料显示，2022年3月，几乎在南京银行披露《关于收购苏宁消费金

图片 懂财帝认为，强者恒强。毛戈平有望在未来3000亿元规模的市场博弈中保持强劲竞争力，并率先吃到一部分时代红利，锁定长期成长性。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 中国美妆40年浮沉，外资始终占据着主导地位。尤其在高利润的中高端市场，更是近乎垄断。   国产品牌在夹缝中艰难求生，但它们从未放弃逆袭翻盘的机会。   过去几年，完美日记、花西子等“国货美妆新势力”紧紧抓住线上红利，以“平价替代”和“国潮”概念为矛，猛攻中低端市场，目前已占据一席之地。   而毛戈平是一个比较独特的存在。它凭借硬核产品力、独特的渠道优势，解开了产品爆红和品牌长红的密码，也让人们看到了国产美妆的旺盛生命力。   据弗若斯特沙利文调研数据，按2022年零售额计算，毛戈平已跻身中国前十大高端美妆集团，其排名第八，而其他九家公司都是外资；旗下主品牌MAOGEPING已成长为中国前十五大高端美妆品牌中唯一的中国品牌，占据1.2%的市场份额。   尽管已经冲破了外资的重重封锁，但与欧莱雅、雅诗兰黛等国际大牌相比，国产美妆在研发、构筑多品牌矩阵以及全球化等方面仍有很大差距。   而未来几年，中国化妆品市场还将以8.2%的复合增长率持续扩容，2027年将有望达到1.35万亿元规模。   商业机遇稍纵即逝。作为“行业老兵”和“高端化标杆”，毛戈平希望能尽快把差距补上。其向港交所提交了IPO招股书，拟募集资金强化自身竞争力。   当然，这只是第一步。根据创始人毛戈平的构想，他要做一个值得中国人骄傲的高端美妆品牌。“品牌要走远，这才是我所追求的。” 01｜国产美妆「高端化标杆」 “博主的皮肤状态好棒，日常用的面部精华是什么牌子的？”“妆后竟然没有卡粉，求推荐粉底和遮瑕的链接。”在小覃（化名）发布vlog后，迅速有粉丝留

图片 宁波银行以金融科技为矛，锻造长线生存的韧性，培养灵活适应的柔软性，正是穿越周期的长久发展路径。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2024年第一季度，宁波银行开门红，业绩超预期。其营收175.09亿，同比增长5.78%；净利润70.13亿，同比增速6.29%。 从今年的第一份成绩单，可以看出宁波银行保持向上生长的态势，多项指标位居业内前列。 在整个银行业“双降”的当下，宁波银行仍能做到营收利润“双增”，有赖于规模显著扩张、净息差回升、成本支出减少等多重因素。 财报显示，宁波银行资产总额达到28882.06亿元，较年初增长了6.51%，净息差为1.9%，环比上涨2bps，体现了该行稳健经营的长期主义和拓展市场的不俗成效。 与此同时，数字化转型全方位赋能经营，对业绩形成有力支撑，并持续护航资产质量，较好地应对经济周期与产业结构调整。   图片 01 ｜金融科技强支撑   宁波银行所在的浙江省，市场经营主体达1040万户，相当于平均每6.5个浙江人就有1个老板。 数据显示，截至 2023 年11月底，注册资本在 1000 万以下的企业数量约 317 万家，占全省企业数量的85%。 基于这样的地域禀赋，宁波银行贯彻“差异化”经营的打法。深耕当地民营经济和小微企业，是该行的经营主线，也是其强项。2023年末，宁波银行对公贷款占贷款总额的六成以上。 作为数字化转型的先行者，该行每年投入重资于科技研发，不断进行金融科技创新，促进金融模式的现代化升级。 宁波舟山港的货物吞吐量连续15年稳居全球第一，外贸对当地经济的贡献度高，进出口企业规模庞大。 为此，针对客户的外贸业务特色，宁波银行通过金融产品创新，陆续推出了包括“鲲鹏司库”、“财资大管家”、“票据好管家”、“外汇金管家”，以及“波波知了”综合服务平台、“宁行云”云端载体等在内

怡宝估值约为22.75亿美元，约合178亿港元，农夫山泉最新市值5358.94亿港元，二者相差30倍。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 中国饮用水的“祖师爷”——怡宝，正冲刺港股IPO。 招股书显示，2023年，怡宝售出超过146亿瓶纯净水。按零售额计算，是中国饮用纯净水的龙头公司，市场份额达到32.7%。 怡宝也是唯一没被农夫山泉打败的纯净水品牌。 中国饮用水激战三十余年，钟睒睒先后发起三轮进攻，不仅击溃了乐百氏、娃哈哈等纯净水品牌，还将康师傅等矿泉水品牌“斩于马下”。 怡宝背靠国资，却愈战愈勇，其市占率逐步攀升，甚至一度成为“行业一哥”。如今在包装饮用水赛道，怡宝市占率达到18.4%，位居第二，仅次于农夫山泉（23.6%）。 而同时期，景田仅占据6.1%的市场份额，娃哈哈、康师傅的市占率仅分别为5.6%、4.9%，已经很难对头部公司构成威胁。 同样是卖水，但资本市场只给了怡宝传统公司的估值。根据今年2月，怡宝第二大股东麒麟控股的交易信息，怡宝估值约为22.75亿美元，约合178亿港元。 与之相比，农夫山泉被誉为“液体印钞机”，最新市值5358.94亿港元。 估值相差超过30倍，为什么行业老大和行业老二之间的差距那么大？ 01｜掉队与逆袭 原因是，怡宝起了大早，却赶了晚集。 1990年，中国龙环饮料（蛇口）公司生产出第一瓶怡宝纯净水的时候，宗庆后还在卖儿童口服液，钟睒睒刚刚成为娃哈哈在海南、广西两地的总代理，都还没发现瓶装水蕴藏的巨大商机。 搞房地产的王石倒是先发现了。次年，万科收购了龙环饮料51%的股份，把怡宝揽入麾下。但到1999年，王石大刀阔斧地剥离非核心业务，怡宝又被出售给了华润。 彼时，华润的重心都放在啤酒业务上，加上怡宝多元化战略受挫，华润一度想用它来置换达能在武汉、唐山的两家啤酒厂，最终未能成交。 而由于多次易主，怡宝失去了先发优势，与同业的差距越

宁波银行以金融科技为矛，锻造长线生存的韧性，培养灵活适应的柔软性，正是穿越周期的长久发展路径。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2024年第一季度，宁波银行开门红，业绩超预期。其营收175.09亿，同比增长5.78%；净利润70.13亿，同比增速6.29%。 从今年的第一份成绩单，可以看出宁波银行保持向上生长的态势，多项指标位居业内前列。 在整个银行业“双降”的当下，宁波银行仍能做到营收利润“双增”，有赖于规模显著扩张、净息差回升、成本支出减少等多重因素。 财报显示，宁波银行资产总额达到28882.06亿元，较年初增长了6.51%，净息差为1.9%，环比上涨2bps，体现了该行稳健经营的长期主义和拓展市场的不俗成效。 与此同时，数字化转型全方位赋能经营，对业绩形成有力支撑，并持续护航资产质量，较好地应对经济周期与产业结构调整。 01 ｜金融科技强支撑 宁波银行所在的浙江省，市场经营主体达1040万户，相当于平均每6.5个浙江人就有1个老板。 数据显示，截至 2023 年11月底，注册资本在 1000 万以下的企业数量约 317 万家，占全省企业数量的85%。 基于这样的地域禀赋，宁波银行贯彻“差异化”经营的打法。深耕当地民营经济和小微企业，是该行的经营主线，也是其强项。2023年末，宁波银行对公贷款占贷款总额的六成以上。 作为数字化转型的先行者，该行每年投入重资于科技研发，不断进行金融科技创新，促进金融模式的现代化升级。 宁波舟山港的货物吞吐量连续15年稳居全球第一，外贸对当地经济的贡献度高，进出口企业规模庞大。 为此，针对客户的外贸业务特色，宁波银行通过金融产品创新，陆续推出了包括“鲲鹏司库”、“财资大管家”、“票据好管家”、“外汇金管家”，以及“波波知了”综合服务平台、“宁行云”云端载体等在内的数字化解决方案。 某大型跨国企业集团在全球超35个国家和地区拥有

图片 如祺出行、滴滴、嘀嗒，分别代表着网约车不同的商业路径，谁最先登陆港交所，也是验证在合规性与规模化之间，谁先胜利。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 近日，如祺出行再次向港交所提交上市申请。   网约车上市之途向来坎坷。滴滴曾被港交所拒绝，突击纽交所上市不久，便遭遇溃败，如今退居美国粉单市场。嘀嗒五次申请，近期才终于通过证监会备案，迈出重要一步。   究其原因，行业已进入存量博弈，各平台创新有限，也没有哪家找到规模化与合规性平衡的最优解。   截至2023年12月31日，如祺出行的注册用户数为 2380万名，月均活跃司机达3.7万名，日单量峰值超过37.5万单。   相较之下，滴滴拥有4.5亿用户、超过2100万车主、日均单量3300 万单，嘀嗒也有超1.8亿用户、认证私家车车主约1520万名。   体量差异影响了估值，如祺出行已完成4轮投资，B轮交易后估值为53.6亿元，和滴滴的160亿美元、嘀嗒的100亿元相差甚远。   或许看到了自身作为网约车平台的局限性，如祺出行要争下的，并非港交所“出行第一股”，而是“出行科技第一股”，试图讲述关于自动驾驶、科技服务的故事。   这是一个充满想象力的故事，如祺出行能成功说服资本市场吗？   01 ｜另辟蹊径还是难觅缝隙？   与滴滴、嘀嗒相比，如祺出行在全国的知名度不算高。其实，它也出自豪门，背靠广汽集团和腾讯。   打开微信的“出行服务”，如祺出行即使价格更高，但仍被推荐在“经济型”最前列。可见，腾讯还是重视如祺出行的。   图片 如祺出行诞生时，网约车市场已是红海，“一超多强”格局固定。为避开滴滴的锋芒，差异化成为如祺出行的生存之道。   一方面，它采用“涟漪模式”，先在经济发达的大湾区

图片 从更长的维度观察，黄金的货币信用对冲主线并未改变，一直扮演稳定器的角色。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 著名的投资家吉姆·罗杰斯曾说过，在所有资产中，黄金是最后的避风港。   黄金具有商品、货币、金融三重属性，抗风险能力非常强。近期黄金价格又冲到了前所未有的高度，则是最好的验证。   4月22日，伦敦黄金的最新价格在每盎司2370美元左右，上海黄金交易所实物黄金报价在560元人民币上下。   在动荡的这几年，黄金无疑是表现最好的资产之一。回望2023年，即使美元多次加息，金价依然实现累计涨幅13.45%，为2020年来最大年度涨幅，跑赢全球多数股票指数、债券和大宗商品。   在金价涨声一片中，相关主题基金的业绩随之水涨船高，其中黄金股ETF（159562）凭借亮眼的表现，受到市场的强烈关注。   自今年1月22日成立以来，黄金股ETF（159562）绝对收益达33.3%，涨幅居全市场第一，更是远超沪深300的水平。   01 ｜永恒的硬通货   1971年，时任美国总统尼克松宣布停止用美元兑换黄金，布雷顿森林体系轰然瓦解，黄金也得到了“狂飙”的自由。   在美元不断超发时，黄金因金矿开采周期较长，开发成本较高，供给长期相对呈现相对刚性，保持了稀缺性。 图片   一组数据显示，自美元与黄金脱钩以来，美元对黄金贬值接近99%，其他货币对美元平均贬值90%以上，而黄金从每盎司35美元涨到2400多美元。   这意味着，黄金才是真正的硬通货，“乱世买黄金”成为机构和民众的普遍做法。   典型代表时期是2008年金融危机席卷全球，美元和其他大宗商品均持续下跌，各国央行和消费者纷纷购买黄金，使得COMEX黄金价格率先企稳，最大涨幅为42％。 &nbs

从更长的维度观察，黄金的货币信用对冲主线并未改变，一直扮演稳定器的角色。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 著名的投资家吉姆·罗杰斯曾说过，在所有资产中，黄金是最后的避风港。 黄金具有商品、货币、金融三重属性，抗风险能力非常强。近期黄金价格又冲到了前所未有的高度，则是最好的验证。 4月22日，伦敦黄金的最新价格在每盎司2370美元左右，上海黄金交易所实物黄金报价在560元人民币上下。 在动荡的这几年，黄金无疑是表现最好的资产之一。回望2023年，即使美元多次加息，金价依然实现累计涨幅13.45%，为2020年来最大年度涨幅，跑赢全球多数股票指数、债券和大宗商品。 在金价涨声一片中，相关主题基金的业绩随之水涨船高，其中黄金股ETF（159562）凭借亮眼的表现，受到市场的强烈关注。 自今年1月22日成立以来，黄金股ETF（159562）绝对收益达33.3%，涨幅居全市场第一，更是远超沪深300的水平。 01 ｜永恒的硬通货 1971年，时任美国总统尼克松宣布停止用美元兑换黄金，布雷顿森林体系轰然瓦解，黄金也得到了“狂飙”的自由。 在美元不断超发时，黄金因金矿开采周期较长，开发成本较高，供给长期相对呈现相对刚性，保持了稀缺性。 一组数据显示，自美元与黄金脱钩以来，美元对黄金贬值接近99%，其他货币对美元平均贬值90%以上，而黄金从每盎司35美元涨到2400多美元。 这意味着，黄金才是真正的硬通货，“乱世买黄金”成为机构和民众的普遍做法。 典型代表时期是2008年金融危机席卷全球，美元和其他大宗商品均持续下跌，各国央行和消费者纷纷购买黄金，使得COMEX黄金价格率先企稳，最大涨幅为42％。 2020年全球黑天鹅事件爆发，美联储开启无限QE模式，给市场大撒钱，刺激金价从1700美元的起点，冲上2075美元的新高点，花了不到半年时间。 历史是一面镜子，不但反映了过去，也给未

如祺出行、滴滴、嘀嗒，分别代表着网约车不同的商业路径，谁最先登陆港交所，也是验证在合规性与规模化之间，谁先胜利。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 近日，如祺出行再次向港交所提交上市申请。 网约车上市之途向来坎坷。滴滴曾被港交所拒绝，突击纽交所上市不久，便遭遇溃败，如今退居美国粉单市场。嘀嗒五次申请，近期才终于通过证监会备案，迈出重要一步。 究其原因，行业已进入存量博弈，各平台创新有限，也没有哪家找到规模化与合规性平衡的最优解。 截至2023年12月31日，如祺出行的注册用户数为 2380万名，月均活跃司机达3.7万名，日单量峰值超过37.5万单。 相较之下，滴滴拥有4.5亿用户、超过2100万车主、日均单量3300 万单，嘀嗒也有超1.8亿用户、认证私家车车主约1520万名。 体量差异影响了估值，如祺出行已完成4轮投资，B轮交易后估值为53.6亿元，和滴滴的160亿美元、嘀嗒的100亿元相差甚远。 或许看到了自身作为网约车平台的局限性，如祺出行要争下的，并非港交所“出行第一股”，而是“出行科技第一股”，试图讲述关于自动驾驶、科技服务的故事。 这是一个充满想象力的故事，如祺出行能成功说服资本市场吗？ 01 ｜另辟蹊径还是难觅缝隙？ 与滴滴、嘀嗒相比，如祺出行在全国的知名度不算高。其实，它也出自豪门，背靠广汽集团和腾讯。 打开微信的“出行服务”，如祺出行即使价格更高，但仍被推荐在“经济型”最前列。可见，腾讯还是重视如祺出行的。 如祺出行诞生时，网约车市场已是红海，“一超多强”格局固定。为避开滴滴的锋芒，差异化成为如祺出行的生存之道。 一方面，它采用“涟漪模式”，先在经济发达的大湾区立足，再寻机扩张至其他城市。另一方面，推出全球首个有人驾驶网约车与Robotaxi的混合运营模式，占据先发优势。 如祺出行的策略是行业缩影，盲目扩张失效，精耕细作变成竞争的基调，如嘀嗒也是

图片 郭广昌表示，“以后，复星就聚焦两个主业，分别是生物医药和文旅，走上轻资产运营的道路。” ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 4月16日，复星国际（以下简称“复星”）最新披露了与法国巴黎保险集团就出售比利时保险公司Ageas股份的交易细节，出售的总价介于6.26亿至6.7亿欧元。 复星表示，此次出售事项是精简投资组合及聚焦核心业务战略的一部分。 2014年，在清华大学经济管理学院建院30周年系列论坛上，复星集团创始人郭广昌说，“我们的的确确老老实实地学习巴菲特”。   2024年，郭广昌已较少再公开提到巴菲特，而是忙着“卖卖卖”，鼓励大家活下去。从非核心资产，到优质核心资产，他一边叹息，一边送别。 十年，这位号称向巴菲特学习的人，早就变了模样。 截至去年末，复星实现营业收入1982亿元，同比上升8.6%，归母净利润13.8亿元，同比增长22.1亿元。 其中，四大核心附属公司豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险和复星旅文收入增长明显，贡献率占比72%。   与2022年郭广昌遭遇的“完美风暴”债务危机，这份业绩似乎展望向好，但远没恢复到2020年80亿、2021年100亿的净利润。   从1992年攥着3.8万元的起步资金，一度把复星系打造成8500亿的庞然大物，又迅速将资产缩减到8000亿，郭广昌经历的沉浮，或许也是外界难以想象的。 01 ｜巴菲特信徒   郭广昌曾经说过，复星的发展得益于“在合适的时间做了合适的投资”。   在浓厚的时代背景下，加上个人独特的资本运作之道，郭广昌的前半生快速把公司壮大。   他曾解释，复星的第一个100万元，靠咨询赚到。第一个1000万元，靠搞房地产营销赚到。第一个1亿元，靠生物制药赚来。而第一个10亿元，则是通过资本与产业相结合达到。   2