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Blackjack2k

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- Blackjack2kBlackjack2k
  ·2022-10-10
  作者自己相信吗？
  美股虽弱，但难阻A股反转
  展望4季度，拐点临近，当下市场已进入较好布局期。
  美股虽弱，但难阻A股反转
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- Blackjack2kBlackjack2k
  ·2021-12-08
  全是挑战
  港股2022年会有哪些机遇和挑战？机构预计迎估值修复
  2021年临近尾声，在这一年中，全球金融市场持续动荡，A股不断演绎结构性行情，港股自今年以来出现大面积回调。从全球大类资产的表现来看，今年大宗商品原油、农产品的表现领涨大类资产，在发达市场尤其是美国市场的表现较为强劲，但对于国内，港股与A股之间分化较大，A股创业板指数表现较强，而港股以恒生科技指数为代表的成长股受影响较大，估值与盈利下探幅度较高。
  港股2022年会有哪些机遇和挑战？机构预计迎估值修复
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- Blackjack2kBlackjack2k
  ·2021-01-21
  不可能的，A股是垃圾堆
  港股狂牛背后：香港只是中点，回A股才是终极目标
  http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-01-21/doc-ikftssan9076304.shtml
  港股狂牛背后：香港只是中点，回A股才是终极目标
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width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>现在的关键是，对A股的影响会有多大？2000-2002年和2007-2008年，伴随着美国经济较大级别的衰退和美股的大熊市，A股也是大级别熊市。2000-2002年，标普500最大跌幅-49%，上证综指最大跌幅-41%；2007-2008年，标普500最大跌幅-57%，上证综指最大跌幅-72%，这次甚至A股的跌幅更大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee501ed7b9b59111257b74af011c9dd1\" tg-width=\"662\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>（2）但这一次中美股市所处的估值位置完全不同，美股风险可能只是个纸老虎。</b>之所以2000-2002、2007-2008年，A股比美股调整更剧烈，背后很重要的原因是2000年底和2007年底，A股本身处在估值泡沫化的顶点，但这一次A股股市是处在历史很低的位置。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c243c96cd4d66eecf3d90e806ce0c19\" tg-width=\"636\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>更低的估值意味着，虽然美股调整对A股的负面影响还在，但已经非常小了。从2009-2021年美国历次小级别熊市对A股影响幅度，已经能看到类似的结论了。2011、2015、2018和2020年，美国经历过4次小级别熊市，前两次恰好是A股估值处在高位，后两次A股估值处在低位，后两次对A股的影响非常小。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea755fed81faf5026bb18a9563d2981a\" tg-width=\"627\" tg-height=\"399\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>（3）美国经济会影响出口，但这是滞后指标。</b>从基本面的角度，投资者担心如果海外衰退，可能会导致出口下滑，从而压制国内的经济。我们认为，这一影响肯定是存在的。但由于2000年以来，中国经济的历次周期都是早于欧美的，所以出口大多是经济的滞后指标。经济下滑的时候，出口滞后下滑，经济企稳的时候，出口滞后企稳。股市的企稳主要取决于国内经济的韧性，随着稳增长的推进，房地产政策正在不断宽松，信贷社融的改善虽然有所反复，但大方向上，依然是在改善的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2a3e90e802fc588da40abd8d6472d6a\" tg-width=\"496\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f4fdc811b0f338929362726c2b5829a\" tg-width=\"501\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>（4）策略观点：可能会再次V型反转。</b>7月以后，经济预期再次回落，导致上证50等指数最先开始走弱，8月下旬开始，由于疫情、美股调整、风格转变等影响，指数再次走弱。我们认为指数层面的调整已经接近尾声，但风格转变可能才刚刚开始。10月开始，在稳增长等因素的驱动下，指数有可能止跌再次V型反转。整体上来看，2022年7月-2023年中，指数将会是宽幅震荡。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d8113bfff648a82888401a8a93e6240\" tg-width=\"684\" tg-height=\"432\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4eb729e7b7ecfe937485a1ff55097d2d\" tg-width=\"800\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>行业配置建议：全面增配价值股。</b>8月开始，我们不断提示“提前开始风格转换”，部分投资者认为长期产业逻辑、当期景气度比估值更重要，犹豫不决的投资者依然很多。需要警惕的是，即使是2016年白酒牛市和2019年半导体牛市，在风格转变初期的时候,风格变化也是领先业绩的。当下的风格转变至少是季度的，甚至有很大的概率发展为年度风格变化。<b>（1）成长股的季度性反弹已经结束，建议配置上转向价值股。</b>由于市场年度的风格是拉锯期，所以价值成长会伴随指数的涨跌出现快速的变化，4-8月成长的反弹类似2015年Q4和2019年Q1，季度涨幅过后可能会休整一个季度。如果明年初经济改善或成长业绩出现不好的变化，则时间可能更久。三季报期间可能会有成长股小的喘息窗口，时间和级别会比4-8月小很多。<b>（2）可以在半年内超配金融地产。</b>银行地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益。非银估值位置更好，但近期正面催化剂较少，启动时间可能比银行地产略晚，但依然建议超配。<b>（3）消费的逻辑演绎还不充分。</b>疫情后投资者开始逐渐预期经济恢复，这一恢复的过程虽然受到房地产销售的波折，但大方向上还能持续。建议优先关注疫后产能格局优化的酒店、航空，后续等待稳增长效果，逐渐增配和经济相关度高的家电等。<b>（4）周期股长期逻辑完美，短期正在承受美国经济可能会衰退的影响。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00271d7cc42cca1b7993dd3b602f975c\" tg-width=\"563\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股虽弱，但难阻A股反转</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; 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class=\"meta\">\n\n\n2022-10-10 10:36 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.gelonghui.com/p/555509><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：樊继拓 等相比1-4月的调整，8月底以来，投资者对海外风险的关注度更高，认为海外风险甚至可能会影响A股反转。国内经济风险（疫情、房地产下行）虽然依然存在，但是下行的速度慢很多，而且存在稳增长、房地产政策宽松等对冲性利好。2000-2002年和2007-2008年，伴随着美国经济较大级别的衰退和美股的大熊市，A股也是大级别熊市，但这一次A股估值远低于2000年和2007年，美股风险可能只是个...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/555509\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fb2ed00ac5de2097917e40947bc4a36a","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/555509","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1137925561","content_text":"作者：樊继拓 等相比1-4月的调整，8月底以来，投资者对海外风险的关注度更高，认为海外风险甚至可能会影响A股反转。国内经济风险（疫情、房地产下行）虽然依然存在，但是下行的速度慢很多，而且存在稳增长、房地产政策宽松等对冲性利好。2000-2002年和2007-2008年，伴随着美国经济较大级别的衰退和美股的大熊市，A股也是大级别熊市，但这一次A股估值远低于2000年和2007年，美股风险可能只是个纸老虎。目前A股的经济、投资者仓位、估值、汇率环境非常类似2019年8月初的低点，后续可能会再次出现V型反转，建议投资者积极做多。配置上我们认为，市场的风格正在往价值转变，这一转变至少是季度的，甚至有很大的概率演变为年度的风格转变。（1）国内风险可控，投资者担心美股的风险。相比较1-4月的调整，8月底以来，投资者对海外风险的关注度更高。国内的经济风险（疫情、房地产下行）虽然依然存在，但是下行的速度慢很多，而且存在稳增长、房地产政策宽松等对冲性利好。美国经济所面临的利率大幅上行、通胀波动大、经济衰退等风险，很多都是十年甚至几十年一遇的，这已经成为影响A股反转的最后障碍。从美股的调整幅度来看，2010到2021年，除了疫情期间，其他历次经济小级别衰退（可以理解为软着陆），美股调整幅度均不超过20%。而年初以来，标普500最大回撤幅度高达25%，基本上已经意味着资本市场认为，美国经济很难软着陆。现在的关键是，对A股的影响会有多大？2000-2002年和2007-2008年，伴随着美国经济较大级别的衰退和美股的大熊市，A股也是大级别熊市。2000-2002年，标普500最大跌幅-49%，上证综指最大跌幅-41%；2007-2008年，标普500最大跌幅-57%，上证综指最大跌幅-72%，这次甚至A股的跌幅更大。（2）但这一次中美股市所处的估值位置完全不同，美股风险可能只是个纸老虎。之所以2000-2002、2007-2008年，A股比美股调整更剧烈，背后很重要的原因是2000年底和2007年底，A股本身处在估值泡沫化的顶点，但这一次A股股市是处在历史很低的位置。更低的估值意味着，虽然美股调整对A股的负面影响还在，但已经非常小了。从2009-2021年美国历次小级别熊市对A股影响幅度，已经能看到类似的结论了。2011、2015、2018和2020年，美国经历过4次小级别熊市，前两次恰好是A股估值处在高位，后两次A股估值处在低位，后两次对A股的影响非常小。（3）美国经济会影响出口，但这是滞后指标。从基本面的角度，投资者担心如果海外衰退，可能会导致出口下滑，从而压制国内的经济。我们认为，这一影响肯定是存在的。但由于2000年以来，中国经济的历次周期都是早于欧美的，所以出口大多是经济的滞后指标。经济下滑的时候，出口滞后下滑，经济企稳的时候，出口滞后企稳。股市的企稳主要取决于国内经济的韧性，随着稳增长的推进，房地产政策正在不断宽松，信贷社融的改善虽然有所反复，但大方向上，依然是在改善的。（4）策略观点：可能会再次V型反转。7月以后，经济预期再次回落，导致上证50等指数最先开始走弱，8月下旬开始，由于疫情、美股调整、风格转变等影响，指数再次走弱。我们认为指数层面的调整已经接近尾声，但风格转变可能才刚刚开始。10月开始，在稳增长等因素的驱动下，指数有可能止跌再次V型反转。整体上来看，2022年7月-2023年中，指数将会是宽幅震荡。行业配置建议：全面增配价值股。8月开始，我们不断提示“提前开始风格转换”，部分投资者认为长期产业逻辑、当期景气度比估值更重要，犹豫不决的投资者依然很多。需要警惕的是，即使是2016年白酒牛市和2019年半导体牛市，在风格转变初期的时候,风格变化也是领先业绩的。当下的风格转变至少是季度的，甚至有很大的概率发展为年度风格变化。（1）成长股的季度性反弹已经结束，建议配置上转向价值股。由于市场年度的风格是拉锯期，所以价值成长会伴随指数的涨跌出现快速的变化，4-8月成长的反弹类似2015年Q4和2019年Q1，季度涨幅过后可能会休整一个季度。如果明年初经济改善或成长业绩出现不好的变化，则时间可能更久。三季报期间可能会有成长股小的喘息窗口，时间和级别会比4-8月小很多。（2）可以在半年内超配金融地产。银行地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益。非银估值位置更好，但近期正面催化剂较少，启动时间可能比银行地产略晚，但依然建议超配。（3）消费的逻辑演绎还不充分。疫情后投资者开始逐渐预期经济恢复，这一恢复的过程虽然受到房地产销售的波折，但大方向上还能持续。建议优先关注疫后产能格局优化的酒店、航空，后续等待稳增长效果，逐渐增配和经济相关度高的家电等。（4）周期股长期逻辑完美，短期正在承受美国经济可能会衰退的影响。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":293,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602036683,"gmtCreate":1638937835589,"gmtModify":1638937835589,"author":{"id":"3515802581065908","authorId":"3515802581065908","name":"Blackjack2k","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"全是挑战","listText":"全是挑战","text":"全是挑战","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602036683","repostId":"2189651410","repostType":2,"repost":{"id":"2189651410","pubTimestamp":1638934264,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2189651410?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-08 11:31","market":"hk","language":"zh","title":"港股2022年会有哪些机遇和挑战？机构预计迎估值修复","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2189651410","media":"银柿财经","summary":"2021年临近尾声，在这一年中，全球金融市场持续动荡，A股不断演绎结构性行情，港股自今年以来出现大面积回调。从全球大类资产的表现来看，今年大宗商品原油、农产品的表现领涨大类资产，在发达市场尤其是美国市场的表现较为强劲，但对于国内，港股与A股之间分化较大，A股创业板指数表现较强，而港股以恒生科技指数为代表的成长股受影响较大，估值与盈利下探幅度较高。","content":"<p>2021年临近尾声，在这一年中，全球金融市场持续动荡，A股不断演绎结构性行情，港股自今年以来出现大面积回调。</p>\n<p>从全球大类资产的表现来看，今年大宗商品原油、<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>的表现领涨大类资产，在发达市场尤其是美国市场的表现较为强劲，但对于国内，港股与A股之间分化较大，A股创业板指数表现较强，而港股以恒生科技指数为代表的成长股受影响较大，估值与盈利下探幅度较高。</p>\n<p>财经记者在建银国际2022年投资策略会上获悉，公司研究部董事总经理兼首席策略师赵文利表示，“明年政策的稳定性和可见度预计比今年要好，今年受政策影响比较大的行业，明年在政策的边际影响上应该比今年要弱化许多。”</p>\n<h3>港股2022年会有哪些机遇和挑战？</h3>\n<p>赵文利指出，从环境来讲，随着中央的惠港政策加码，香港未来将更好融入国家发展大局并开启经济发展新阶段，对港股有诸多利好。</p>\n<p>流动性方面，港元的流动性在绝对数量上变动并不会太大，但如果明年加息预期强化，港元的汇率有可能由目前的接近7.80回跌至6.85。</p>\n<p>估值方面，2021年港股遭遇了估值和盈利“双杀”，但目前恒指12倍市盈率的情况下，预测下行空间已十分有限。</p>\n<p>港股在经历过痛苦的一年后，相信明年上半年可见到“曙光”，有望迎来估值修复的窗口，预计全年恒指波动区间在22000~28600点，国指波动区间在7600~10500点，科指波动区间在5800~7500点。</p>\n<h3>2022年全球滞涨的风险有多大？</h3>\n<p>赵文利分析，明年上半年，全球经济类滞涨特征或继续强化。相比之下，中国经济面临的短期经济下行风险或将多于通胀压力，宏观政策上更具自主性，跨周期设计的财政货币政策有适度发力和放松空间。</p>\n<p>从全球经济的滞涨风险来看，尽管通胀水平还未达到上世纪70年代水平，但这一次的通胀上升速度更快，对市场的冲击非常强，预计明年上半年通胀还是大概率向上。</p>\n<p>在经济指标低预期方面，经济意外指数在全球都是不断向下，而经济通胀的意外指数则是不断超预期。从经济本身的运行指标看，短期内增速放缓的压力还是比较大的。同时，通胀结构性推升的压力也比较强。</p>\n<p>从推升通胀的主要影响因素来看，短期看来，疫情影响了全球供应链，造成航运运费增加，劳动力短缺，成本上升，而原油和农产品存在涨价预期。</p>\n<p>赵文利表示，从全球的货币政策和流动性的角度来看，美国紧缩的货币政策速度可能比以往快，但对全球的影响力会逐渐减弱。从美元指数的波动区间来看，2022年，美元汇率在上半年进一步走强的可能性较大，但是到下半年，如果美国经济继续放缓，美国的通胀短时间内有一定回调，美元可能会重新向下走，所以全年的波动期间可能是在92~102之间。</p>\n<h3>中国经济及宏观政策有哪些新看点？</h3>\n<p>相比之下，中国的滞涨风险反而不大，只是在工业品方面体现较多，但PPI向CPI的传导始终是没有之前2008年的几次传导强烈。</p>\n<p>此外，目前猪肉价格整体上处于低位，预计明年下半年才会缓慢回升，但这一次的上涨斜率可能没之前那么快，所以中国在明年上半年面临的通胀压力是非常低的。</p>\n<p>赵文利指出，未来中国将为经济高质量发展营造更好的政策环境，新发展格局下政策能见度不断提升。反垄断市场监管进入常态化阶段，监管政策对有关行业的边际影响将会减弱。</p>\n<p>展望明年，人民币进一步升值空间应该是比较小的，特别是美国开始强化加息的情况下，美元还有进一步上升的可能性，所以预计明年人民币对美元的汇率在6.3~6.4之间，整体来讲波动幅度不是很大。此外在息差收窄之后，流入中国债券市场、股票市场的资金量可能也比以前要少一些。</p>","source":"eastmoney_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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10:27","market":"sh","language":"zh","title":"港股狂牛背后：香港只是中点，回A股才是终极目标","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1152258970","media":"略大参考","summary":"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-01-21/doc-ikftssan9076304.shtml","content":"<p>从通过香港走向世界，到回港上市以更靠近本土资本，潮水的方向已经发生了变化。</p>\n<p>香港又一次吹响了集结号，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、携程、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>率先响应。<a href=\"https://laohu8.com/S/YY\">欢聚集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>纷纷跟进。</p>\n<p>规避中美摩擦和地缘政治带来的风险、多元化融资渠道，这些都可以成为上述公司奔赴香港的原因。但短期来看，估值提升或许才是在港二次上市所带来最直观的好处。</p>\n<p>截止1月15日，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>的港股股价分别累计上涨了37.5%、53.5%和34.7%。这样的涨幅无法让任何一家上市公司拒绝香港。盛宴远未结束。根据中金研报，年初至1月19日，已有超过1500亿元人民币的内地资金持续通过沪港通流入港股。</p>\n<p>“本土投资人更了解本土企业，更能给出合理估值”。如果这是估值提升的原因，那么香港就只是一个中转站，A股才是在海外上市的中国企业的最终目标。</p>\n<p>从通过香港走向世界，到回港上市以更靠近本土资本，潮水的方向已经发生了变化。</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p>2020年5月，李彦宏在谈论美国对中概股的监管问题时就表示：“我们确实很关注美国从政府层面在不断收紧对中概股公司的这种管制，我们内部也在不断研讨有哪些可以做的事情，这些事情当然包括比如在香港等地的二次上市”。</p>\n<p><b>虽然在去年没能搭上回港末班车，但百度在2021年可谓起了个大早。</b></p>\n<p>1月7日，媒体报道，百度已经“预订了回港的机票”，中信里昂证券和<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>被确定为在港上市的承销商。搜索巨头或将出售大约5%至9%的股本，按照目前849亿美元的市值估算，融资规模大概在42亿美元-77亿美元。</p>\n<p>百度其实不差钱。截止2020年9月底，他们持有的现金、限制性现金及短期投资合计1460亿人民币，约215亿美元，足够全款买下整个携程（目前市值196亿美元左右）。</p>\n<p>除了李彦宏谈到的风险问题，提升估值或许是百度坚持回港的另一动力。阿里巴巴、京东、网易等第一批在香港二次上市的互联网公司，市值均在过去一年创下新高。但百度股价则长期在低位徘徊，3月更是一度触达82.0美元的近10年最低点。</p>\n<p>不过，惊喜总是来得很突然。百度股价在去年年底突然变脸，12月单月飙升55.58%，并一路攀升至现在的249美元。大概连华尔街也觉得百度委屈了，账面现金（及短期投资）都有200多亿美元，（11月）市值却还不到500亿美元。要知道拼多多的市值是持有现金的30倍以上，阿里也有10倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c796039b943d3f76f7adaad10e40b133\" tg-width=\"550\" tg-height=\"300\"></p>\n<p>黄峥之前在回应<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>亏损的时候，曾表示“有时财报数字不错，但实际是公司没有抓住机会投资；财报不好看时，也可能是因为公司发现了值得投入的领域并进行了投资。机会出现了，公司就应该继续加大投入，而不是将钱都存着”。</p>\n<p>百度的问题可能正在于此，由于一直没找到未来发展方向，钱没地方花，只好默默地趟在银行账户里。不过，这一局面终于有所变动。他们在近期宣布将和吉利合作，组建<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车公司。智能汽车一直是资本市场的宠儿，百度的这一决定推动股价在1月进一步上涨。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p>百度是携程的最大股东，或许是受到大股东的影响，携程也被爆出计划于今年上半年完成在港二次上市。他们的集资规模最少为10亿美元，承销商包括中金、高盛和<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>。</p>\n<p>疫情令这家20多年的老店承受巨大压力。财报显示，携程的营收在2020年前3个季度的跌幅分别为42.1%、63.7%和47.9%，4季度预计将继续下跌37%-42%。董事局主席梁建章也曾坦言，2020年会是携程成立以来亏得最多的一年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a5a216ec7bf73eb2a75d8c219a2b839\" tg-width=\"630\" tg-height=\"315\">来源：携程历年财报</p>\n<p><b>原本的国际化路线因为疫情而被迫按下了暂停键，随之而来的是“深耕国内，心怀全球”的新战略。</b></p>\n<p>“携程明年会从内容、产品、供应链和质量四个方向深耕国内旅游市场，并以深耕国内为基础，实现全球战略的布局。”梁建章在去年10月的2020全球合作伙伴大会上宣布。</p>\n<p>其实去年7月，就有消息传出携程正考虑从纳斯达克退市。当时有分析认为，携程或希望通过退市减少一点盈利的压力，更从容地布局。</p>\n<p>对于渴望国际化的公司而言，“在美上市”的身份绝对是一个加分项。所以，如果携程真的从美股退市，对他们国际品牌的建设一定会有负面影响。当然，现在国际业务几近停滞，这个身份也就没那么重要了。</p>\n<p>携程的潜在问题是股权结果太过复杂。截止到去年2月底，第一大股东百度持股比例11.7%，较此前的19%进一步下降。BaillieGifford&amp;Co持股7.7%，位列第二大股东。管理层方面，创始人、董事长梁建章的持股2.3%，联合创始人范敏持有1.9%，CEO孙洁持股1.2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4d36a5696ef61cfded408bdcb25748d\" tg-width=\"630\" tg-height=\"182\">来源：携程2019年年报</p>\n<p>过于分散的股东结构会加大协调难度，消耗更长的时间。无论是对于私有化还是二级市场上市，这都是一个弊端。</p>\n<p>最有希望成为“中国Youtube”的B站也被传出已经以保密形式入表，向港交所申请在香港第二上市，初步计划3月招股。募资金额在25亿美元-30亿美元之间。</p>\n<p>“破圈”是B站2020年的关键词。上半年，一部《后浪》在网上引起广泛讨论。随后的《说创新世代》、《2021跨年晚会》也都获得广泛关注。一系列大动作进一步拓展了B站品牌在大众层面的影响力。移动端月活用户也在9月底达到1.83亿，同比增长61%，提前实现了年初制定的1.8亿目标。</p>\n<p>在互联网行业，用户增长的代价往往是亏损加剧。“小破站”也不例外。2020年3季度，哔哩哔哩亏损10.8亿元，创历史新高。前9个月的营销费用占总营收的比例达到30.3%，远高于2018年的14.2%和2019年的17.7%。</p>\n<p>从小众文化，向综合类大平台转型，必然意味着更激烈的竞争。同时，长短视频平台的边界正在变得越来越模糊，这代表着B站未来的对手将不仅仅是优爱腾，还会包括快手、西瓜等。从这个角度来看，B站确实需要补充弹药。</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p>除了上述3家公司，欢聚集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>音乐、汽车之家、唯品会也都在近期传出即将在香港二次上市的消息。<b>中概股正掀起第二波赴港上市的热潮。</b></p>\n<p>从大的背景来看，这波“返港潮”和之前一样，中美摩擦加剧，大量在美上市的中国公司需要更多元的融资渠道，以分散风险。</p>\n<p>但为什么那么多公司都集中在当下这个时间点被爆出赴港二次上市的消息？</p>\n<p>「略大参考」认为，首先，近期美股再创新高，不少中概股股价也达到历史最佳水平，为二次上市创作了更有利的环境。</p>\n<p>由于在香港二次上市的程序简单，不需要重新定价，公司在美国上市的价格和估值，就可以作为在港股价格的依据。这意味着当美股处于高位时，股份在香港也能卖一个更高的价格，自然加大了有条件的公司，去香港二次上市的动力。</p>\n<p>B站是一个很好的例子。他们在去年10月首次被传出考虑在港二次上市，当时计划的融资规模为8亿-15亿美元，但现在已经变成了25亿-30亿美元。这背后是其股价从十月底的44.67美元飙升174.5%，达到122.63美元（1月15日收盘价）。</p>\n<p>此外，部分公司即将在2021年符合在港二次上市的条件，也导致了许多工作在岁末年初时展开。</p>\n<p>根据港交所的规定，二次上市的合资格发行人必须已在合资格交易所上市并且于至少两个完整会计年度期间保持良好合规记录。</p>\n<p>纳斯达克、纽交所当然称得上“合资格交易所”，但B站和腾讯音乐分别在2018年3月和12月上市，它们必须等到2020年结束，才符合上市“至少两个完整会计年度”的要求。</p>\n<p>2018年后赴美上市的中国互联网公司还包括拼多多、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>等。如果这些公司也在未来登入港股，再加上快手、抖音、滴滴等，或许有一天，我们会看到中国主流互联网企业齐聚香港，同场竞技的局面。</p>\n<p>由于历史原因，香港一直是中国企业通向世界的港口和中转站。</p>\n<p>如同我们在《网易京东香港淘金：中环拥抱北佬》中所谈到，香港资本市场曾经是内地企业获取资金的重要渠道，从1993年H股诞生开始，一家家内地企业奔赴香港上市，募集来自全球的资金。</p>\n<p>不同于以往“中国内地-香港-世界”的路径，今天我们看到的是一种“反向迁移”。大量已经在纳斯达克、纽交所上市的中国公司开始回归。除了把香港作为美国资本市场的补充外，<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>、携程等公司甚至被传出有私有化的计划。</p>\n<p>本土投资人更了解本土企业，也愿意给予更合理的估值。这些都是中概股企业此前在海外难以获得的优待。以前受制于A股政策，许多企业只能选择赴境外上市，而香港更像是一个中转站。</p>\n<p>统计显示，过去两年，香港新上市公司337家，其中191家由中资券商参与保荐，占比在一半以上。</p>\n<p>今天，随着科创板成立、注册制试点，中国资本市场对那些“流浪”海外的游子越来越有吸引力。</p>\n<p>小米曾尝试发行CDR、蚂蚁距离科创板仅一步之遥，京东数科已向科创板递交招股书。虽然互联网巨头和A股一直差那么一点点，但历史的潮流已经发生了变化。中国企业与中国资本市场的关系必将越来越紧密。</p>\n<p>早在B站赴美上市时，CEO陈睿就表示，B站90%用户都在中国大陆，选择海外上市是退而求其次。如果相关规则许可，相信国内互联网公司都会选择在国内上市。马化腾和李彦宏也曾表达过类似观点。</p>\n<p>对于那些赴港二次上市的中国企业而言，香港是中点，而非终点。A股才是他们更遥远的目标。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>的港股股价分别累计上涨了37.5%、53.5%和34.7%。这样的涨幅无法让任何一家上市公司拒绝香港。盛宴远未结束。根据中金研报，年初至1月19日，已有超过1500亿元人民币的内地资金持续通过沪港通流入港股。</p>\n<p>“本土投资人更了解本土企业，更能给出合理估值”。如果这是估值提升的原因，那么香港就只是一个中转站，A股才是在海外上市的中国企业的最终目标。</p>\n<p>从通过香港走向世界，到回港上市以更靠近本土资本，潮水的方向已经发生了变化。</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p>2020年5月，李彦宏在谈论美国对中概股的监管问题时就表示：“我们确实很关注美国从政府层面在不断收紧对中概股公司的这种管制，我们内部也在不断研讨有哪些可以做的事情，这些事情当然包括比如在香港等地的二次上市”。</p>\n<p><b>虽然在去年没能搭上回港末班车，但百度在2021年可谓起了个大早。</b></p>\n<p>1月7日，媒体报道，百度已经“预订了回港的机票”，中信里昂证券和<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>被确定为在港上市的承销商。搜索巨头或将出售大约5%至9%的股本，按照目前849亿美元的市值估算，融资规模大概在42亿美元-77亿美元。</p>\n<p>百度其实不差钱。截止2020年9月底，他们持有的现金、限制性现金及短期投资合计1460亿人民币，约215亿美元，足够全款买下整个携程（目前市值196亿美元左右）。</p>\n<p>除了李彦宏谈到的风险问题，提升估值或许是百度坚持回港的另一动力。阿里巴巴、京东、网易等第一批在香港二次上市的互联网公司，市值均在过去一年创下新高。但百度股价则长期在低位徘徊，3月更是一度触达82.0美元的近10年最低点。</p>\n<p>不过，惊喜总是来得很突然。百度股价在去年年底突然变脸，12月单月飙升55.58%，并一路攀升至现在的249美元。大概连华尔街也觉得百度委屈了，账面现金（及短期投资）都有200多亿美元，（11月）市值却还不到500亿美元。要知道拼多多的市值是持有现金的30倍以上，阿里也有10倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c796039b943d3f76f7adaad10e40b133\" tg-width=\"550\" tg-height=\"300\"></p>\n<p>黄峥之前在回应<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>亏损的时候，曾表示“有时财报数字不错，但实际是公司没有抓住机会投资；财报不好看时，也可能是因为公司发现了值得投入的领域并进行了投资。机会出现了，公司就应该继续加大投入，而不是将钱都存着”。</p>\n<p>百度的问题可能正在于此，由于一直没找到未来发展方向，钱没地方花，只好默默地趟在银行账户里。不过，这一局面终于有所变动。他们在近期宣布将和吉利合作，组建<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车公司。智能汽车一直是资本市场的宠儿，百度的这一决定推动股价在1月进一步上涨。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p>百度是携程的最大股东，或许是受到大股东的影响，携程也被爆出计划于今年上半年完成在港二次上市。他们的集资规模最少为10亿美元，承销商包括中金、高盛和<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>。</p>\n<p>疫情令这家20多年的老店承受巨大压力。财报显示，携程的营收在2020年前3个季度的跌幅分别为42.1%、63.7%和47.9%，4季度预计将继续下跌37%-42%。董事局主席梁建章也曾坦言，2020年会是携程成立以来亏得最多的一年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a5a216ec7bf73eb2a75d8c219a2b839\" tg-width=\"630\" tg-height=\"315\">来源：携程历年财报</p>\n<p><b>原本的国际化路线因为疫情而被迫按下了暂停键，随之而来的是“深耕国内，心怀全球”的新战略。</b></p>\n<p>“携程明年会从内容、产品、供应链和质量四个方向深耕国内旅游市场，并以深耕国内为基础，实现全球战略的布局。”梁建章在去年10月的2020全球合作伙伴大会上宣布。</p>\n<p>其实去年7月，就有消息传出携程正考虑从纳斯达克退市。当时有分析认为，携程或希望通过退市减少一点盈利的压力，更从容地布局。</p>\n<p>对于渴望国际化的公司而言，“在美上市”的身份绝对是一个加分项。所以，如果携程真的从美股退市，对他们国际品牌的建设一定会有负面影响。当然，现在国际业务几近停滞，这个身份也就没那么重要了。</p>\n<p>携程的潜在问题是股权结果太过复杂。截止到去年2月底，第一大股东百度持股比例11.7%，较此前的19%进一步下降。BaillieGifford&amp;Co持股7.7%，位列第二大股东。管理层方面，创始人、董事长梁建章的持股2.3%，联合创始人范敏持有1.9%，CEO孙洁持股1.2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4d36a5696ef61cfded408bdcb25748d\" tg-width=\"630\" tg-height=\"182\">来源：携程2019年年报</p>\n<p>过于分散的股东结构会加大协调难度，消耗更长的时间。无论是对于私有化还是二级市场上市，这都是一个弊端。</p>\n<p>最有希望成为“中国Youtube”的B站也被传出已经以保密形式入表，向港交所申请在香港第二上市，初步计划3月招股。募资金额在25亿美元-30亿美元之间。</p>\n<p>“破圈”是B站2020年的关键词。上半年，一部《后浪》在网上引起广泛讨论。随后的《说创新世代》、《2021跨年晚会》也都获得广泛关注。一系列大动作进一步拓展了B站品牌在大众层面的影响力。移动端月活用户也在9月底达到1.83亿，同比增长61%，提前实现了年初制定的1.8亿目标。</p>\n<p>在互联网行业，用户增长的代价往往是亏损加剧。“小破站”也不例外。2020年3季度，哔哩哔哩亏损10.8亿元，创历史新高。前9个月的营销费用占总营收的比例达到30.3%，远高于2018年的14.2%和2019年的17.7%。</p>\n<p>从小众文化，向综合类大平台转型，必然意味着更激烈的竞争。同时，长短视频平台的边界正在变得越来越模糊，这代表着B站未来的对手将不仅仅是优爱腾，还会包括快手、西瓜等。从这个角度来看，B站确实需要补充弹药。</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p>除了上述3家公司，欢聚集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>音乐、汽车之家、唯品会也都在近期传出即将在香港二次上市的消息。<b>中概股正掀起第二波赴港上市的热潮。</b></p>\n<p>从大的背景来看，这波“返港潮”和之前一样，中美摩擦加剧，大量在美上市的中国公司需要更多元的融资渠道，以分散风险。</p>\n<p>但为什么那么多公司都集中在当下这个时间点被爆出赴港二次上市的消息？</p>\n<p>「略大参考」认为，首先，近期美股再创新高，不少中概股股价也达到历史最佳水平，为二次上市创作了更有利的环境。</p>\n<p>由于在香港二次上市的程序简单，不需要重新定价，公司在美国上市的价格和估值，就可以作为在港股价格的依据。这意味着当美股处于高位时，股份在香港也能卖一个更高的价格，自然加大了有条件的公司，去香港二次上市的动力。</p>\n<p>B站是一个很好的例子。他们在去年10月首次被传出考虑在港二次上市，当时计划的融资规模为8亿-15亿美元，但现在已经变成了25亿-30亿美元。这背后是其股价从十月底的44.67美元飙升174.5%，达到122.63美元（1月15日收盘价）。</p>\n<p>此外，部分公司即将在2021年符合在港二次上市的条件，也导致了许多工作在岁末年初时展开。</p>\n<p>根据港交所的规定，二次上市的合资格发行人必须已在合资格交易所上市并且于至少两个完整会计年度期间保持良好合规记录。</p>\n<p>纳斯达克、纽交所当然称得上“合资格交易所”，但B站和腾讯音乐分别在2018年3月和12月上市，它们必须等到2020年结束，才符合上市“至少两个完整会计年度”的要求。</p>\n<p>2018年后赴美上市的中国互联网公司还包括拼多多、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>等。如果这些公司也在未来登入港股，再加上快手、抖音、滴滴等，或许有一天，我们会看到中国主流互联网企业齐聚香港，同场竞技的局面。</p>\n<p>由于历史原因，香港一直是中国企业通向世界的港口和中转站。</p>\n<p>如同我们在《网易京东香港淘金：中环拥抱北佬》中所谈到，香港资本市场曾经是内地企业获取资金的重要渠道，从1993年H股诞生开始，一家家内地企业奔赴香港上市，募集来自全球的资金。</p>\n<p>不同于以往“中国内地-香港-世界”的路径，今天我们看到的是一种“反向迁移”。大量已经在纳斯达克、纽交所上市的中国公司开始回归。除了把香港作为美国资本市场的补充外，<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>、携程等公司甚至被传出有私有化的计划。</p>\n<p>本土投资人更了解本土企业，也愿意给予更合理的估值。这些都是中概股企业此前在海外难以获得的优待。以前受制于A股政策，许多企业只能选择赴境外上市，而香港更像是一个中转站。</p>\n<p>统计显示，过去两年，香港新上市公司337家，其中191家由中资券商参与保荐，占比在一半以上。</p>\n<p>今天，随着科创板成立、注册制试点，中国资本市场对那些“流浪”海外的游子越来越有吸引力。</p>\n<p>小米曾尝试发行CDR、蚂蚁距离科创板仅一步之遥，京东数科已向科创板递交招股书。虽然互联网巨头和A股一直差那么一点点，但历史的潮流已经发生了变化。中国企业与中国资本市场的关系必将越来越紧密。</p>\n<p>早在B站赴美上市时，CEO陈睿就表示，B站90%用户都在中国大陆，选择海外上市是退而求其次。如果相关规则许可，相信国内互联网公司都会选择在国内上市。马化腾和李彦宏也曾表达过类似观点。</p>\n<p>对于那些赴港二次上市的中国企业而言，香港是中点，而非终点。A股才是他们更遥远的目标。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/93cd9a1b7ca235b465c66943d1cfe6c9","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数","HSI":"恒生指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1152258970","content_text":"从通过香港走向世界，到回港上市以更靠近本土资本，潮水的方向已经发生了变化。\n香港又一次吹响了集结号，百度、携程、哔哩哔哩率先响应。欢聚集团、腾讯音乐、汽车之家、唯品会纷纷跟进。\n规避中美摩擦和地缘政治带来的风险、多元化融资渠道，这些都可以成为上述公司奔赴香港的原因。但短期来看，估值提升或许才是在港二次上市所带来最直观的好处。\n截止1月15日，阿里巴巴、京东、网易的港股股价分别累计上涨了37.5%、53.5%和34.7%。这样的涨幅无法让任何一家上市公司拒绝香港。盛宴远未结束。根据中金研报，年初至1月19日，已有超过1500亿元人民币的内地资金持续通过沪港通流入港股。\n“本土投资人更了解本土企业，更能给出合理估值”。如果这是估值提升的原因，那么香港就只是一个中转站，A股才是在海外上市的中国企业的最终目标。\n从通过香港走向世界，到回港上市以更靠近本土资本，潮水的方向已经发生了变化。\n1\n2020年5月，李彦宏在谈论美国对中概股的监管问题时就表示：“我们确实很关注美国从政府层面在不断收紧对中概股公司的这种管制，我们内部也在不断研讨有哪些可以做的事情，这些事情当然包括比如在香港等地的二次上市”。\n虽然在去年没能搭上回港末班车，但百度在2021年可谓起了个大早。\n1月7日，媒体报道，百度已经“预订了回港的机票”，中信里昂证券和高盛被确定为在港上市的承销商。搜索巨头或将出售大约5%至9%的股本，按照目前849亿美元的市值估算，融资规模大概在42亿美元-77亿美元。\n百度其实不差钱。截止2020年9月底，他们持有的现金、限制性现金及短期投资合计1460亿人民币，约215亿美元，足够全款买下整个携程（目前市值196亿美元左右）。\n除了李彦宏谈到的风险问题，提升估值或许是百度坚持回港的另一动力。阿里巴巴、京东、网易等第一批在香港二次上市的互联网公司，市值均在过去一年创下新高。但百度股价则长期在低位徘徊，3月更是一度触达82.0美元的近10年最低点。\n不过，惊喜总是来得很突然。百度股价在去年年底突然变脸，12月单月飙升55.58%，并一路攀升至现在的249美元。大概连华尔街也觉得百度委屈了，账面现金（及短期投资）都有200多亿美元，（11月）市值却还不到500亿美元。要知道拼多多的市值是持有现金的30倍以上，阿里也有10倍。\n\n黄峥之前在回应拼多多亏损的时候，曾表示“有时财报数字不错，但实际是公司没有抓住机会投资；财报不好看时，也可能是因为公司发现了值得投入的领域并进行了投资。机会出现了，公司就应该继续加大投入，而不是将钱都存着”。\n百度的问题可能正在于此，由于一直没找到未来发展方向，钱没地方花，只好默默地趟在银行账户里。不过，这一局面终于有所变动。他们在近期宣布将和吉利合作，组建智能汽车公司。智能汽车一直是资本市场的宠儿，百度的这一决定推动股价在1月进一步上涨。\n2\n百度是携程的最大股东，或许是受到大股东的影响，携程也被爆出计划于今年上半年完成在港二次上市。他们的集资规模最少为10亿美元，承销商包括中金、高盛和摩根大通。\n疫情令这家20多年的老店承受巨大压力。财报显示，携程的营收在2020年前3个季度的跌幅分别为42.1%、63.7%和47.9%，4季度预计将继续下跌37%-42%。董事局主席梁建章也曾坦言，2020年会是携程成立以来亏得最多的一年。\n来源：携程历年财报\n原本的国际化路线因为疫情而被迫按下了暂停键，随之而来的是“深耕国内，心怀全球”的新战略。\n“携程明年会从内容、产品、供应链和质量四个方向深耕国内旅游市场，并以深耕国内为基础，实现全球战略的布局。”梁建章在去年10月的2020全球合作伙伴大会上宣布。\n其实去年7月，就有消息传出携程正考虑从纳斯达克退市。当时有分析认为，携程或希望通过退市减少一点盈利的压力，更从容地布局。\n对于渴望国际化的公司而言，“在美上市”的身份绝对是一个加分项。所以，如果携程真的从美股退市，对他们国际品牌的建设一定会有负面影响。当然，现在国际业务几近停滞，这个身份也就没那么重要了。\n携程的潜在问题是股权结果太过复杂。截止到去年2月底，第一大股东百度持股比例11.7%，较此前的19%进一步下降。BaillieGifford&Co持股7.7%，位列第二大股东。管理层方面，创始人、董事长梁建章的持股2.3%，联合创始人范敏持有1.9%，CEO孙洁持股1.2%。\n来源：携程2019年年报\n过于分散的股东结构会加大协调难度，消耗更长的时间。无论是对于私有化还是二级市场上市，这都是一个弊端。\n最有希望成为“中国Youtube”的B站也被传出已经以保密形式入表，向港交所申请在香港第二上市，初步计划3月招股。募资金额在25亿美元-30亿美元之间。\n“破圈”是B站2020年的关键词。上半年，一部《后浪》在网上引起广泛讨论。随后的《说创新世代》、《2021跨年晚会》也都获得广泛关注。一系列大动作进一步拓展了B站品牌在大众层面的影响力。移动端月活用户也在9月底达到1.83亿，同比增长61%，提前实现了年初制定的1.8亿目标。\n在互联网行业，用户增长的代价往往是亏损加剧。“小破站”也不例外。2020年3季度，哔哩哔哩亏损10.8亿元，创历史新高。前9个月的营销费用占总营收的比例达到30.3%，远高于2018年的14.2%和2019年的17.7%。\n从小众文化，向综合类大平台转型，必然意味着更激烈的竞争。同时，长短视频平台的边界正在变得越来越模糊，这代表着B站未来的对手将不仅仅是优爱腾，还会包括快手、西瓜等。从这个角度来看，B站确实需要补充弹药。\n3\n除了上述3家公司，欢聚集团、腾讯音乐、汽车之家、唯品会也都在近期传出即将在香港二次上市的消息。中概股正掀起第二波赴港上市的热潮。\n从大的背景来看，这波“返港潮”和之前一样，中美摩擦加剧，大量在美上市的中国公司需要更多元的融资渠道，以分散风险。\n但为什么那么多公司都集中在当下这个时间点被爆出赴港二次上市的消息？\n「略大参考」认为，首先，近期美股再创新高，不少中概股股价也达到历史最佳水平，为二次上市创作了更有利的环境。\n由于在香港二次上市的程序简单，不需要重新定价，公司在美国上市的价格和估值，就可以作为在港股价格的依据。这意味着当美股处于高位时，股份在香港也能卖一个更高的价格，自然加大了有条件的公司，去香港二次上市的动力。\nB站是一个很好的例子。他们在去年10月首次被传出考虑在港二次上市，当时计划的融资规模为8亿-15亿美元，但现在已经变成了25亿-30亿美元。这背后是其股价从十月底的44.67美元飙升174.5%，达到122.63美元（1月15日收盘价）。\n此外，部分公司即将在2021年符合在港二次上市的条件，也导致了许多工作在岁末年初时展开。\n根据港交所的规定，二次上市的合资格发行人必须已在合资格交易所上市并且于至少两个完整会计年度期间保持良好合规记录。\n纳斯达克、纽交所当然称得上“合资格交易所”，但B站和腾讯音乐分别在2018年3月和12月上市，它们必须等到2020年结束，才符合上市“至少两个完整会计年度”的要求。\n2018年后赴美上市的中国互联网公司还包括拼多多、蔚来、爱奇艺、虎牙、贝壳等。如果这些公司也在未来登入港股，再加上快手、抖音、滴滴等，或许有一天，我们会看到中国主流互联网企业齐聚香港，同场竞技的局面。\n由于历史原因，香港一直是中国企业通向世界的港口和中转站。\n如同我们在《网易京东香港淘金：中环拥抱北佬》中所谈到，香港资本市场曾经是内地企业获取资金的重要渠道，从1993年H股诞生开始，一家家内地企业奔赴香港上市，募集来自全球的资金。\n不同于以往“中国内地-香港-世界”的路径，今天我们看到的是一种“反向迁移”。大量已经在纳斯达克、纽交所上市的中国公司开始回归。除了把香港作为美国资本市场的补充外，新浪、携程等公司甚至被传出有私有化的计划。\n本土投资人更了解本土企业，也愿意给予更合理的估值。这些都是中概股企业此前在海外难以获得的优待。以前受制于A股政策，许多企业只能选择赴境外上市，而香港更像是一个中转站。\n统计显示，过去两年，香港新上市公司337家，其中191家由中资券商参与保荐，占比在一半以上。\n今天，随着科创板成立、注册制试点，中国资本市场对那些“流浪”海外的游子越来越有吸引力。\n小米曾尝试发行CDR、蚂蚁距离科创板仅一步之遥，京东数科已向科创板递交招股书。虽然互联网巨头和A股一直差那么一点点，但历史的潮流已经发生了变化。中国企业与中国资本市场的关系必将越来越紧密。\n早在B站赴美上市时，CEO陈睿就表示，B站90%用户都在中国大陆，选择海外上市是退而求其次。如果相关规则许可，相信国内互联网公司都会选择在国内上市。马化腾和李彦宏也曾表达过类似观点。\n对于那些赴港二次上市的中国企业而言，香港是中点，而非终点。A股才是他们更遥远的目标。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":861,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":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