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春节假期，新式茶饮品牌的厮杀更显“白热化”。 无论是街边三两步可见、售价亲民的蜜雪冰城、茶颜悦色、CoCo奶茶，还是青睐繁华商圈、定位相对中高端的喜茶、奈雪的茶，都在挖空心思营造节日氛围，装点门面、推新口味、印宣传祝福语，或去各大社交平台拉关注、求推荐，以尽可能多地收拢人流量。 而在资本市场，同样激烈的排位赛也正在上演。2月14日，沪上阿姨向港交所主板提交上市申请书，这是继成功上岸的奈雪的茶和已经递表的茶百道、古茗、蜜雪冰城之后，又一家闯关IPO的新茶饮企业。 透过数据，我们看到，在卷出天际的市场里，卷规模、卷下沉、卷价格，几乎是所有新茶饮玩家的通关“三板斧”。 01 卷规模：万店“执念”永存 当麦当劳变为一种信仰—“麦门教”，越多越多的商海逐浪者意识到，要成为一家伟大的品牌，规模是基础，“万店”则是首个要跑通的KPI。 内里的逻辑也很清晰。首先，现制茶饮本质上是一门“餐饮连锁生意”，“万店”意味着更标准的运营流程和更规范的操作手法，以及更迅捷的获客效率，边际下降的成本，该类指标都与收支平衡息息相关。 其次，“万店”内涵了“虹吸现象”+“马太效应”的意义。遵循经济规律，在卷生卷死的市场里，体态越大的企业的机会越大，即强者恒强，直至长线维度的胜利。 再者，“万店”还代表着巴菲特口中的“长坡厚雪”和更具想象力的前景，只要“投资就投预期”的故事前提还在，就往往能在资本市场捞个好估值。 由此，争当“万店之王”便跃升为新茶饮玩家必须的锚点之一，投入小、风险少、资源共享性质的加盟模式则是实现目标的最主要的途径。比如，书亦烧仙草推出创业帮扶计划，拿出1亿元支持加盟商，并在三年合约期内全免品牌使用费和开店综合服务费，保证金减半；沪上阿姨将原来需一次性付清的4.98万元加盟费，改成分三年付清，从而吸纳更多合作伙伴；就连一向高冷的喜茶、奈雪的茶，都忍不住放开了加盟。 截至2023年9月末，蜜雪

12月22日，由金融界主办的金融强国·科技金融论坛暨金融界上市公司科技金融创新年会在北京成功举办。会上，第十二届“金智奖”年度评选榜单揭晓，海尔智家获评“最具投资价值上市公司”，行业唯一入选。 据了解，在今年的的“金智奖”评选中，金融界上市公司研究院将高质量的内涵分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六个方面，以企业财务数据和公开信息为核心要素建立了量化分析模型。经过数据模型算法分析和专家、投资者网上投票两轮，从A股、港股以及中概股超过8000家上市公司中，选出接近200家上市公司，成为“金智奖”获奖企业。 此次海尔智家成为“金智奖”中“最具投资价值上市公司”，实际上是外界对其高质量发展的认可。那么，我们就从“金智奖”评选的六个方面一一看海尔智家是如何实现高质量发展的。 在社会责任上，海尔智家在全球积极践行ESG理念，是国际权威指数机构MSCI评级最高的家电企业。 今年，是我国提出“双碳”目标的第三年。三年来，随着“双碳”进程的稳步推进，ESG理念在国内的推广落地迎来重要发展机遇，已成为企业实现高质量发展的关键路径。上市公司也正加速拥抱ESG，ESG报告的披露率由2020年的27.1%快速上升至2023年的36.4%。 而海尔智家早在十多年前就发布了ESG报告，是行业实践最早的企业。不仅如此，为了更好地推进ESG实践，海尔智家还建立了领先的全球三级ESG管治架构，为其绿色发展、社会责任和公司治理的深入提供了组织保障。像在绿色发展上，海尔智家对环境影响的考量不是从制造、使用某个环节切入的，而是围绕“研发、原材料、生产、包装和运输、产品回收”等多个方面，在全球范围内实现产品全生命周期减碳。 同时，作为一家高度全球化的企业，海尔智家的ESG实践覆盖全球，是行业ESG实践最广的企业。譬如在社会公益上，国内已援建385所希望小学和1所希望中学，是团中央希望

蔚来迎来一剂重要的“强心针”。近日，蔚来官宣与长安汽车达成换电业务合作。 今年以来，蔚来面对的可都是坏消息——销量下滑、降价亏损、裁员裁减部门……甚至有传言称蔚来可能倒闭，逼得蔚来董事长李斌亲自回应，“蔚来汽车不会倒闭，也绝无倒闭的可能。” 现在看来，长安汽车为长期亏损的“换电站”注入新能量，给蔚来“绝不会倒闭”增添了一些底气，但这是否意味着蔚来就能全面逆袭呢？ 01 蔚来“动刀”，降本增效 11月初，李斌发布了《组织优化与两年优先事项》的内部全员信，宣布蔚来将减少10%左右的岗位，按蔚来2022年财报显示，此次裁员将涉及2600名员工。 但就在去年11月，李斌还曾表示不打算裁员，而是希望提升体系化效率。他直言：“只要能发出工资，轻易不干裁员这事，要用100%的员工完成150%的工作。” 仅仅过了一年，李斌就要食言。有业内人士称，这是因为蔚来三季报不达预期。不过，李斌也并非当下才意识到问题，早从上半年开始，蔚来已经开始“囤粮过冬”。 蔚来先是通过收缩车主服务权益来“降本”。今年4月，蔚来宣布首任车主的家用充电桩将调整为付费购买安装，每月免费换电次数统一调整为4次；6月，蔚来又宣布免费换电将不再作为基础用车权益。 9月，蔚来则把刀对准了直营渠道，彼时《晚点 Auto》称，蔚来正在接触一家头部经销商集团。这一消息虽然遭到李斌否认，但他也表示正在和一些经销商有业务合作。蔚来似乎希望通过引入经销合作伙伴来缓解直营店的资金压力。 降本增效背后的核心，是蔚来汽车销量已严重掉队。今年1-10月，蔚来共计卖出12.61万辆车，距离全年24万辆的销量目标还差近12万辆，而“新势力”中销量最猛的理想，今年前十个月则已经卖出了28万辆，足足是蔚来的两倍多。 蔚来不仅面临“新势力”的追赶，更有来自传统车企的冲击。今年前十个月，新能源车企销量排名前十榜单中，排在前六的车企分别为比亚迪、特斯拉中国、

房地产是国内经济的重要支柱，也是拉动内需、增加投资及就业的重要驱动力。今年下半年起，房地产行业频频迎来利好政策：认房不认贷、降低首付比、调整存量房贷利率……且日前举办的中央金融工作会议更是明确“构建房地产发展新模式”。 不过，在各项政策为房地产发展指明方向的同时，三大国际评级机构之一的穆迪却于9月将中国房地产行业的评级展望从“稳定”降至“负面”，并一次性下调了多家国资房企的展望评级或列入评级下调观察名单。 需特别指出的是，自2021年下半年，穆迪，标普、惠誉大规模下调房企的评级或展望，甚至范围已经从出险房企无差别地殃及基本面稳定的优质龙头房企。面对此情况，很多房企纷纷主动申请撤销国际信用评级，与国际评级机构分歧达到峰值。 对此，有业内人士表示，从目前房地产情况来看，国际评级机构对国内房地产市场的判断存在一定滞后性，并未将一系列的救市政策纳入到考量范围。除此之外，在如今国内融资渠道畅通且多元的当下，国际评级评级机构下调信用评级，对房企融资影响微乎其微。 01 优化房地产政策，促进市场平稳发展 “适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。”这是中共中央政治局在7月24日召开的会议中所提，也是立足我国经济社会发展阶段和房地产自身发展规律作出的重大判断。 在此基础上，金融监管总局会同相关部门优化房地产政策，合理优化首付比例和贷款利率的要求，明确将“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱，更好满足刚性和改善性住房需求。同时，稳妥降低存量首套房贷利率，目前大部分贷款已调整到位，有效缓解居民房贷支出的压力。 且日前，住房城乡建设部党组书记、部长倪虹接受媒体采访时表示，今年的房地产市场，总的看是“前高、中低、后稳”，“认房不认贷”“降低首付比例和利率”等政策措施起到了积极效果。

商业竞争背后的底层逻辑，是产品力的竞争，超级产品力就是品牌的超级竞争力。 当下，家用美容仪市场竞争激烈，已是一片红海。如何在这片红海中脱颖而出，考验着各商家的产品力。背靠由莱集团十年科研沉淀，极萌创新研发出了极萌美容【大】科技，真正做到了导头大、效率高、见效快。 01 极萌，推动行业进入科技护肤新时代 “一台好的美容仪应该是什么样子的？应该是使用方便，省时省力，能量够强，一次见效，长期效果更好。” 在日前由家用美容仪头部品牌Jmoon极萌(以下简称“极萌”)主办的“极萌美容【大】科技”峰会上，极萌首席技术官罗庚这样说道。 但是在体验了市面上几十款传统美容仪后，他发现普遍存在导头小、电极面积小、能量小三大问题。针对导头小，他打了一个很形象的比方——“大家可以想象一下，如果我们搓澡只用一个指头，会是什么效果？这就是传统美容仪的使用感觉”。综合下来，结果就是效率低、效果差、见效慢、难坚持。 在这样的背景下，极萌首创的美容【大】科技创新而生。 那么，极萌美容【大】科技【大】在哪里？ 极萌首席技术官 罗庚 首先是导头大。传统美容仪导头面积仅6平方厘米左右，极萌胶原炮Max美容仪超大导头面积做到20.6平方厘米，是普通美容仪导头面积的3倍，用户使用时可实现“3下划半脸，90秒覆盖全脸”，节省更多时间，护肤功效明显提升数倍。 其次是电极面积大。传统美容仪电极面积3平方厘米左右，极萌胶原炮Max美容仪的电极面积达9.616平方厘米，是普通美容仪电极面积的3倍。电极面积越大，实现的射频能量场越大，在极与极之间形成深入皮肤的弧形热场，美肤热场的能量就更大更深入，便能实现更好的护肤美容效果。 最后是能量大。射频美容仪效果与能量大小关联度高，能量越大，越能作用到皮肤更深层，更好地刺激胶原蛋白再生。传统美容仪能量仅约30J左右，极萌胶原炮Max美容仪可5秒迸发55.6J超大射频能量，可深入皮下

前不久，湖南省通信管理局发布公告，发现43款APP存在侵害用户权益和安全隐患问题并已责令整改。尚有21款APP未按期完成整改。 这其中，就包括映客互娱参股的湖南浩瀚汇通互联网小额贷款有限公司（下称：浩瀚汇通小贷）旗下APP“薪朋友”。 焦点之外，映宇宙近两年的动作倒是更值得关注。从“赛马机制”下的多种产品齐开花，到去年全力投入元宇宙，为改变颓势，映宇宙这几年没少折腾。今年又切入AIGC业务，映宇宙能闯出一片新天地吗？ $映宇宙(03700)$ 01 参股小贷公司，去年获最低评级 映宇宙曾在招股书中披露，其在2017年12月斥资9000万元入股浩瀚汇通小贷，占该公司30%股份。映宇宙表示，由于APP用户多数是积极消费的年轻一代，具备传统金融机构不能充分满足的融资需求，因此认为汇通网络小贷与其直播业务会有良好的协同效应。 从这点来看，映宇宙入股浩瀚汇通小贷的初衷，必然是希望推进平台的金融业务发展。早在2017年8月，《国际金融报》就曾援引知情人士消息，称映客将上线现金贷业务“红人贷”，并正在筹备相关工作。 但这款产品从上线到下线，似乎都没有引起太多水花。在豌豆荚下载市场里，“红人贷”早已下架，简介显示， “红人贷”是由映客推出的一个小额借贷平台，主要针对直播界的网红主播发放个人信贷产品，同时也对普通用户设置消费分期产品。不过网上只有零星关于“红人贷”的评价，有的用户表示申请被拒，这看起来更像是一款只存在于“测试环节”的产品。 而且，在被爆即将上线“红人贷”产品后，映宇宙公开表示，公司暂时还没有（发展）现金贷的计划。这或许不是一件坏事，以秀场直播起家的映客，本就缺乏金融基因，风险控制将会成为平台发展的一大绊脚石。 或许从这时候开始，映宇宙就没有把金融业务作为其发展的重心，反倒是其参股的小贷公司，

去年7月，住建部向房地产行业提出“三保”目标——保交楼、保民生、保稳定，而保交楼又是其中的重中之重。 一年过去了，又值房企递交“年中成绩单”的关键时刻，房企们交付动作和成效备受关注。 尽管行业仍处于发展低谷，但作为楼市的尖子生、房地产市场稳健的代表，龙湖集团不仅以6.2万套的交付量名列交付排行榜第8位，实现了100%的如期交付，更是提升了交付的标准，从“交房子”跨越为“交生活”，实现交付总体满意度超过90%，在一众房企中名列前茅。 $龙湖集团(00960)$ 01 市场下行周期，成绩仍斐然 7月10日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，此举被市场普遍视作是“金融支持房地产16条”的延期。对房地产行业来说，这是一个极大的利好。 但从另一个侧面来看，这也说明了今年上半年复苏动力的不足。 在上半年，面对市场的动态变化，中央及地方政府多次出台利好政策，以促进房地产健康发展。 据中指研究院统计，2023年以来，已有百余城出台房地产调控政策超250次，各月房地产政策优化频次稳定在60次左右。其中，杭州、南京、合肥、郑州、沈阳、厦门、武汉、长沙、济南等14个城市都对限购政策进行了优化。 不过反映到市场数据上，国家统计局数据显示，1-5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%；商品房销售额49787亿元，增长8.4%。其中住宅销售额增长11.9%。销售面积及销售额保持增长。考虑到2022年基数较低的情况，房地产销售情况并不乐观。 具体到企业，6月30日，克而瑞发布了2023年1-6月中国房地产企业销售TOP100榜单，TOP20房企中只有11家上半年销售额实现同比增长，平均

跟随母公司的“变阵”步伐，京东健康近期动作频频。 最新消息，京东健康正迎来“史上最大的组织架构调整”。 即新成立即时零售部，由原医药部负责人王一婷统管；新成立线下医疗业务部，负责人暂未披露；原数字健康业务部更名为企业业务部，由原药京采负责人周新元统管；原政府事务部更名为公共事务与合规部，负责人暂未披露。 此前5月11日，京东健康还发布了一项重大人事任命，邓卉接替曹冬，履新公司首席财务官一职，前者曾为京东集团投资支持部负责人及自有品牌业务部财务负责人。 值得注意的是，上述调整中，其将即时零售部和线下医疗业务部的重要性第一次放到首位。在外界看来，京东健康此举旨在通过强化线下履约能力，寻求常态化、长效化增长，并向资本市场讲述更接近内核的互联网医疗故事。 01 盈利的“新瓶”，卖药的“旧酒” 进入2023年后，“全面盈利”无疑是京东健康最凸显的关键词。 财报显示，2023年一季度，京东健康营收为139.5亿元，同比增长54.2%；非国际财务报告准则（Non-IFRS）盈利11.57亿元，同比增长107.8%；经营盈利7.95亿元，同比增加1190.4%。 刚刚过去的2022年，京东健康录得营收467.4亿元，同比增长52.3%；非国际财务报告准则盈利26.2亿元，同比增长86.6%；股东应占溢利3.8亿元，同比增长135.41%。 图源：京东健康财报 相较过去几年持续亏损的局面，京东健康在数据层面已明示质变的拐点。 然而，透过整体表象看“肌底色”，京东健康盈利的“新瓶”里，装的仍旧是卖药的“旧酒”，距离所谓的互联网医疗，即以互联网为载体和技术手段的健康教育、疾病风险评估及远程治疗和康复等多种形式的健康医疗服务，相距甚远。 整个2022年，京东健康来自商品销售，也就是通俗意义上的“卖药”收入达404亿元，同比增长54.2%，占总收入的比例为86.3%，基本与2021年的85.3%持平

4月27日，海尔智家发布2023一季报。一季报显示，海尔智家营业收入650.66亿元，同比增长8%；归母净利润39.71亿元，同比增长12.6%；扣非归母净利润37亿元，同比增长16%。 值得关注的是，在2022年全球经济形势复杂的情况下，海尔智家实现了逆势高增长。同时在今年一季度延续了2022年报的高增态势，营收、利润再创新高，利润增速继续超营收增速。 海尔智家为什么能够做到这一点？在4月26日刚结束的生态大会上，海尔智家给出了答案：“对外坚持三级品牌战略，对内坚持数字化转型”。其中，在数字化转型上，海尔智家通过目标、组织、机制、流程的4个重构，构建了全要素、全流程、全生态数字化平台，从而实现降费提效，2023Q1费率再优化0.5pct，已实现4年连降。 01 数字化转型持续见效，费率实现四连降 一季报显示，海尔智家2023Q1费率优化0.5pct。从历史数据来看，过去4年期间，海尔智家的总体销售费用率持续下降，从25.38%下降至24.1%，与此同时，研发费用占营收比率却不断攀升，由3.12%提升至3.9%。 制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经 二者的对比充分显示了海尔智家在研发、生产、供应、销售、服务等各个节点的持续的投入和变革。作为行业领军企业，海尔智家在参与全球行业的激烈竞争中意识到，只有充分利用信息技术和人工智能发展的趋势，主动、全面拥抱数字化变革，对原有模式彻底颠覆，对企业内流程进行重构，才能把数字化转型贯穿到生产经营与企业管理的全流程，从而真正实现降本、提质、增效。 海尔智家如何通过全流程数字化变革实现费率的四连降？这是因为海尔智家的数字化是围绕着用户的全流程变革，着重做好了数字研发平台、数字制造平台、数字业务平台和数字用户平台等。 具体来看，数字研发平台能够让用户需求迅速对接每一个设计师，从而使产品设计效率提高，实现SKU效率提升15%；数

4月23日晚，倍轻松交出了2022年的“成绩单”，其2022年实现营收8.96亿元，同比下降24.69%；归母净利润-1.24亿元，同比下降235.46%。 遥想2021年，倍轻松签约顶流肖战，产品迅速出圈；之后在上市当日，股价大涨534.3%，市值触达百亿元；而且当年实现营收、净利双增，其中营收约为11.9亿元，同比上涨43.93%；归母净利润约为9186万元，同比上涨29.92%。 然而，仅不到两年，倍轻松就失去了昔日光彩，那么究竟是什么让倍轻松的业绩如此“不轻松”？ $倍轻松(688793)$ 01 重营销轻研发，用户称使用产品后受伤 对于2022年的业绩表现，从收入端来讲，倍轻松归结为“线下客流量大幅下降，导致线下销售收入减少”。 根据年报，截至2022年底，倍轻松线下门店数量193家，主要分布于机场、高铁站等核心交通枢纽以及高端购物中心。2022年度，受超预期因素影响，倍轻松线下门店所在区域的客流量大幅下降。 倍轻松称，根据公开数据，2022年度全国机场客流量对比2019年下滑61.85%，铁路客流量下滑54.37%。而倍轻松线下交通枢纽门店布局在吞吐量较大的一、二线城市或省会城市的核心交通枢纽，客流量下降情况更为显著。 此外，倍轻松还表示，受俄乌冲突影响，2022年较2021年公司向俄罗斯的出货额同比有较大的下降。 不过根据年报，倍轻松来自境外的收入其实占比并不算高，2022的境外营收为0.78亿元，仅是总营收的一个零头。 尽管收入大幅下滑，但倍轻松的营销费用却高得出奇，或许这才是拖累利润的主因。2022年，倍轻松营销费用为4.82亿元，超过了营收的一半，占比高达53.79%。 实际上，自倍轻松提交招股书开始，其过高的营销费用便一直被市场诟病。根据公开数据，2019-2021