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5月15日，腾讯发布2019年第一季度业绩公告。

那些坚守住创造价值、遵守商业道德的公司会一直拥有神奇的魅力，会真正为人类社会创造伟大的成果。

回顾2018：主要矛盾剧变，港股从“牛市”转为“至暗时刻”；畅想2019：山不转，水转，一溪流水泛轻舟。

前言 2018有个火爆的开年。 当时美国沉浸在大规模减税和最长牛市记录的双重喜悦中，欧洲庆祝着政经环境回温，新兴市场延续了17年的牛市，而中国则从电影、汽车到外贸各个领域都实现了开门红，沪指重归两年高点。谁都没料到接下来的日子如此跌宕起伏。 美联储加息、推特治国、比特币崩盘、利率倒挂、贸易摩擦、科技公司隐私泄漏、石油制裁、游戏版号限制、教育行业肃清等等，一个个非技术因素排队现身，市场波动陡然拉高，让无数投资者猝不及防，也让无数财富瞬间易手。 如今，站在2018年的尾部，老虎社区对话了十余位在大开大合的美港股市场中奋斗的投资者，为大家讲述这惊心动魄的一年。 投资不是生活的全部 除了投资，投资者还需要工作，也需要家庭、生活。在行情跌宕的2018年，投资者是如何维持投资与生活、人际关系、工作间的关系，听听他们怎么说。 医生：股票只是副业，首先还是要保持健康 @郝医生 职业：牙科医生 投资特点：价值投资，多元配置 作为一名医生，在说投资之前，我认为先要注意的还是健康。 因为投资没法急于求成，时间是我们的朋友，在此之前，应该先保持健康，保险防范风险。投资理财的第一步就是要给自己投保，留得青山在不怕没柴烧，人都没了还会有钱吗？ 至于股票，影响我比较大的还是阿莱技术公司$(ALGN)$。 它是“隐适美”的母公司，我在行业内最了解的公司，来美股的初衷正是为了买它。去年这只股票是我盈利最多的股票，今年我也通过做空获得了一定的收益。 很高兴的是，我有这个机会可以睁开眼睛看世界，看看美股港股，甚至未来任何有投资价值的股票市场，我现在越来越理解资产配置多元化的意义了。房产、股票、理财、美股、现金，配置越多元，抗风险能力越强。 股票只是我的副业，2019年我的打算是继续定投A股指数基金，减仓美股，适当配置港股。 全职投资者：感谢那些投资中结交的朋友 @中国人民解放军空军大队长

如果真的是交易失误，那么金额上几亿美元肯定打不住，有可能会要超过中航油当年亏损的规模。

#大佬都买啥# 一大早巴菲特加仓苹果的消息就满天飞。但是，本季度加仓只属于小幅的52.3万股。 请注意巴菲特又买了一只科技股，就是甲骨文$(ORCL)$，甲骨文是全球最大的企业软件服务公司（甲骨文百科） 是否预示看好企业服务2B业务？ 除此之外，伯克希尔大幅增持了银行股，不知道是否于加息有关。包括$美国银行(BAC)$、$摩根大通(JPM)$、$高盛(GS)$、$美国合众银行(USB)$、$纽约梅隆银行(BK)$、$PNC(PNC)$。 深陷虚假账户和联邦调查的$富国银行(WFC)$被减持了！巴菲特曾一度因为富国银行的丑闻被投资人质问。 从持仓分布板块来看，金融股占伯克希尔最大比例： 从伯克希尔前十大持仓来看，银行股也是最大： 此外，四大航空股发生持股变动，伯克希尔在本季度小幅加仓了$达美航空(DAL)$，减持了联合大陆航空$(UAL)$ 和美国航空$(ALL)$ 以及 $西南航空(LUV)$ 本季度，伯克希尔清仓自1998年以来就持有的$沃尔玛(WMT)$，巴菲特曾在2005年突然大举增持沃尔玛至2000万股，随后一路加仓，2014年三季度末达到6770万股。当年沃尔玛是伯克希尔的五大重仓股之一。 另外减持菲利普66$(PSX)$、和全球第四大制药企业$赛诺菲(SNY)$。

众目睽睽之下，腾讯$(00700)$交了2018年第三份季度答卷。 Q3营收806亿元，同比增长24%，增速4年新低；净利233.33亿元，同比上升30%；毛利润率与净利润率较上季有稍许回升。 增值服务业务营收为440.49亿元，同比上升5%，占总营收的54.7%。其中网络游戏业务（包括手游、端游）收入258.13亿元，同比下降4%，环比上升2%；社交网络（包括视频会员订购、直播）营收182.36亿元，同比增长19%. 广告业务收入162.47亿元，同比增长47%，占总收入的20.2%。 其他业务（包括支付业务和云业务）营收202.99亿元，同比增长69%。 三季报发布当日晚间，腾讯在美ADR盘初上涨5.7%。 上季度在游戏上已经开始显现天花板问题的腾讯，遭受越来越多的怀疑。当前，腾讯业务的最大的两架马车——游戏与广告，面临来自监管的压力；而另两架增长迅速的快车——媒体与云，则在巨大竞争下担起了转型期的重任。 游戏 腾讯Q3在游戏上的同比下降主要是电脑端游戏上的衰退，同比下降15%，环比下降4%，当然，端游玩家进入手游和其他游戏的行列是大势所趋。因此手游在Q3一改Q2的颓势，同比环比皆有提升。不过，更重要的原因是暑假。 停发版号不但影响了腾讯新游戏上线，也极大程度的压缩了变现空间。腾讯游戏王牌《王者荣耀》在Q3出现了一些微妙的变化——日均活跃用户虽然出现反弹，但是用户的渗透率继续下降。与其说这是王者的荣光吸引了新用户，不如说是前期“弃坑”用户在百无聊赖的“倦怠期”后的“回坑”。收入回暖依然是薅的老玩家的羊毛。因此，腾讯在Q3看似是王者们的第二春，其实，手游市场饱和的预警灯已经亮起。 监管只是一剂催化。根据Statista的统计和预计，中国手游经历高速发展的5年，已经占据游戏类别中最大的市场份额，而这一份额将在2019年达到顶峰的71.3%。游戏是快节奏的消费，需求改变

今天凌晨，做空机构Blue Orca Capital发了长达42页的做空报告做空平多多！但$拼多多(PDD)$竟无视报告影响大涨11%？？ 有点意外，今天早晨这条做空报告都上了彭博新闻头条：Why Blue Orca's Aandahlls shorting Pinduoduo 可以翻墙的可以去搜来看看~ Blue Orca报告直指拼多多夸大了自己的GMV和营收，并少报了人工数量和人力成本，从而作低了亏损。Blue Orca给拼多多的目标价仅7.1美元，对比昨天的收盘价是19.15，有62.3%的下跌空间。报告出来之后，拼多多只跌了大概半小时，随即翻转大涨。 报告传送门：Blue Orca Capital Short Pinduoduo 由于42页太长了，摘一些报告要点： 1）虚报营收 拼多多在招股说明书中称，仅两家VIE子公司就贡献了该公司2017年的全部收入。然而，在提交给中国政府的文件中(包括根据法律向中国政府提交的基本财务报表)，这两家VIE子公司的总收入仅为12亿元人民币。在计入公司间交易后，该备案文件显示，拼多多的两家VIE子公司产生的收入仅为7.06亿元，这比该公司在SEC的备案文件中报告的收入少了36%。 a. SAIC备案文件还显示，拼多多低估了其净亏损。中国和美国公认会计准则(GAAP)的收入确认规则是相似的，因此Blue Orca认为无法解释SAIC申报文件与拼多多在SEC备案的财务数据之间的差异。此外，在比较不同文件中的盈利能力时，任何收入确认上的差异都应该被消除。拼多多报告称，2017年在中国的净亏损仅为4.17亿元。但若把拼多多的两家VIE实体及其母公司(一家外商独资企业)的净亏损加起来，SAIC备案文件显示2017年拼多多