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今年11月以来，在各种关键要素的变化下，A股一改三季度低迷，迅速收复3000点，12月更是渐入佳境。 尤其是在近期防疫政策优化等利好提振下，从旅游、零售、房地产、白酒再到医药，与防疫优化以及宏观经济相关度较高的板块轮动轮番上演，市场人气不断回升。 展望未来，随着行情往纵深发展，不妨关注下更多具有长期的机会的板块，比如碳中和主题。 1、不可忽视的长周期机会，调整带来了长线布局良机 在二级市场上，A股里的碳中和板块，今年以来回调幅度较大，例如Wind里的万得碳中和概念指数，截至11月底，今年以来下跌了18.41%。 但在另一方面，碳中和代表中国政策长期鼓励的方向，代表着未来全球经济转型的机会，短期市场回调，不改长期发展趋势。 从全球发展趋势看，“碳达峰、碳中和”的发展目标，将重塑能源结构。 资料来源：世界资源研究所（WRI），国家电网，**。 此前，我国在联合国大会上提出“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值（碳达峰），努力争取2060年前实现碳中和”的目标，而且也已经列入了“十四五”发展规划。而在近期的二十大报告中，也提出，“积极稳妥推进碳达峰碳中和”。 9月22日，在国家发改委举行的生态文明建设专题新闻发布会上公布的一组数据引人注目：目前，我国可再生能源装机规模已突破11亿千瓦，稳居世界第一；新能源汽车产销量连续7年位居世界第一，保有量占全球一半；与2012年相比，2021年我国能耗强度下降了26.4%，碳排放强度下降了34.4%……。 这一个个例证，都意味着我国对推进碳达峰碳中和的目标，做了非常周全而长期的部署。 从根本上说，碳中和已成为重要国家战略，发展战略上的高度决定了该主题或将长期受到政策的呵护，并且在多种细分行业中拥有空间广阔的市场。 这种政策上的长期可预期性，或说明，“碳中和”并非是短期的风口，而是不可忽视的长周期投资机会。 2、中证碳中和60指数，聚焦低

如果你在2022年买入了能源股票，尤其是Canadian Natural Resources (TSX:CNQ)和Cenovus Energy (TSX:CVE)，现在一定不要急着卖出，因为这些现金充裕的油砂生产商已经向投资者返还了50%的自由现金流（FCF），而且承诺明年可能将100%的自由现金流返还给股东。 当然了，这项承诺取决于这两家公司能否分别达到80亿加元和40亿加元的净债务目标。根据行业分析师的说法，凭借产生充足现金的能力，达到这些里程碑的计划是可以实现的。BMO资本市场的分析师认为，可能在2023年底前就能实现。 长寿命、零折损的资产 Canadian Natural Resources拥有坚实和多样化的资产组合。这家价值823亿加元的独立能源生产商拥有均衡的天然气、轻质原油、重质原油、沥青和合成原油（SCO）资产组合。该公司总裁Tim McKay曾表示，“我们庞大的、低风险、高价值的储量为我们提供了选择权和灵活性，可以将资本分配给我们回报最高的项目。我们多样化和均衡的生产为我们的股东创造了最大的价值，因为我们不依赖任何单一商品类型”。 该公司首席财务官Mark Stainthorpe补充道，Canadian Natural领先的财务业绩和顶级资产基础相结合，提供了独特的竞争优势，推动了大量现金流的产生和股东回报。管理层还表示，战略增长资本或收购不会影响股东回报。 在2022年第三季度支付了25亿加元的股息后，Canadian Natural Resources仍留存有约17亿加元的自由现金流。在截至2022年9月30日的九个月里，该公司净利润同比攀升83.6%，达到94亿加元。董事会还批准将季度股息提高13%，这也是该公司连续第23年上调股息。该股目前交易价格为74.30加元（年初至今上涨47.94%），还提供4.53%的诱人股息收益。 强势回归 继2

美国股市或将迎来最糟糕的一年，哪些板块最保险？ 美国股市将迎来自全球金融危机以来最糟糕的一年，而且根据摩根士丹利策略师Michael Wilson的说法，企业利润即将遭遇同样的命运。 Wilson表示，迫在眉睫的盈利衰退本身可能与 2008/2009 年发生的情况类似。这可能会引发股市新低，比大多数投资者预期的要糟糕得多。我们的建议，在这种结果真正发生之前，不要假设市场正在为这种结果定价。 这位策略师是一位坚定的看空今年股市的人，他表示，尽管通胀已从历史高位开始回落，但美国经济最近出现的疲软迹象令人担忧。 摩根士丹利团队表示，目前的股票风险溢价低于2008年8月，尽管估值更高，标普500指数明年仍可能会跌至3000点，这意味着较上周五收盘价下跌22%。 可以肯定的是，Wilson 没有预见到系统性金融风险或房地产市场陷入危机的迹象，因此，他预计股市不会像 2008 年那样下跌 50%。 在美联储和欧洲美联储发出坚定的鹰派信号后，美国股市之前连续两个月的涨势已经结束，标准普尔 500 指数有望创下 2008 年以来的最大年度跌幅。高盛集团策略师也警告称，由于通胀居高不下，明年的利润率可能大幅下跌。 Wilson还表示，在各个板块中，他增持了医疗保健、必需消费品和公用事业股，减持了非必需消费品和科技硬件股。

由于Meta Platforms(META)$Meta Platforms(META)$ 专注于开发元宇宙，所以它今年受到投资者和华尔街分析师的猛烈抨击。该公司的Reality Labs部门仅在2022年就在元宇宙项目上耗资超过94亿美元，在整体业务已经受到疲软的经济环境影响之际削弱了Meta Platforms的收益。 但投资者应该看看Meta的应用程序系列，包括Facebook、Instagram和WhatsApp，它们仍然为公司带来了98%的收入。Meta正在这些旗舰平台上发布大量新功能，证明这些业务运行良好。 投资者应注意，Meta Platforms的股价较历史高点下跌了66%。如果该公司最近的变化引起了用户的共鸣，并且有业绩记录为证，那么这可能是一个巨大的长期机会。 社交媒体发生了永久改变 如果您经常使用Facebook和Instagram，您可能已经注意到您的体验在过去一年左右发生了翻天覆地的变化。为了提高参与度，这些曾经以社交网络为中心的平台鼓励用户与他们认识的人建立联系。 然而，越来越多的信息流由人工智能管理，旨在通过算法向用户推送娱乐内容。这种转变源于字节跳动旗下风靡全球的短视频平台TikTok。TikTok每月活跃用户已超过10亿，超过60%的用户群年龄在29岁以下。虽然Meta Platforms的应用程序系列的每月活跃用户超过37亿，但TikTok对Facebook构成了生存威胁。 Meta推出Reels、Candid Stories和Notes 为了回应TikTok，Meta推出了Reels。如果您想知道Meta对短视频革命的重视程度，只需查看Instagram应用底部的主导航菜单——您会发现Reels正处于正中央。第三

科技领域仍然充满了长期投资者的机会。为长期增长和回报寻找最好的股票并不总是那么容易，尤其是在当前市场状况上。突破股价波动来评估公司的基础业务，从而确定一家公司是否适合您的投资组合很有意义。 如果你希望长期投资科技股，可以在2022年及以后购买并持有Veeva Systems的股票。由于所服务的行业优势，Veeva Systems比大多数云股票更具弹性。 Veeva Systems(VEEV)$Veeva Systems Inc.(VEEV)$ 是一家云计算企业，专注于服务特定的客户群。该公司的产品和服务旨在满足生命科学和医疗保健行业公司对云软件的全方位需求。 多年来，该公司有一张令人印象深刻的客户名单，其中包括制药和生物科技领域最知名的公司，例如波士顿科学（BSX）、葛兰素史克(GSK)、诺和诺德(NVO)、默克(MRK)、Moderna和Edwards Lifesciences。然而，Veeva的软件也被相邻行业中的其他大公司使用，例如高露洁棕榄（Colgate-Palmolive）和联合利华（Unilever）。 Veeva的大部分收入来自云计算订阅收入。该公司的订阅解决方案能满足广泛的需求。例如，该公司最受欢迎的Veeva Vault平台使用户能完成从与外部供应商和制造商联系到简化行业特定监管的所有工作。 该公司丰富的云计算软件解决方案套件还帮助客户启动和管理临床试验、整理和管理临床试验数据、制定质量控制系统、访问实时客户情报、审查商业和营销分析等。Veeva的服务收入在整体收入中所占的比例较小但在不断增长。服务收入源自技术业务咨询和软件认证项目等产品。 在最近一个财季，Veeva的总收入为5.52亿美元，同比增长16%。总收入中有4.42亿美元

导语：电池回收行业水很深也很浑浊，缺乏统一标准和长期连续可比数据是分析该行业的最大困难之一。 本文虽然尽量采用平均数或者中位数进行分析，但也难以避免“潘长江和姚明的平均身高”是否具有代表意义的世纪难题。 欢迎各位在评论区分享各自了解的行业信息，更欢迎大家指出文章中的错谬之处。 一、定义 1、本文所称“锂电池废料”指退役以后无法被梯次利用只能被拆解、破碎、冶炼回收其中有价金属的电池，不包括极片和黑粉回收料。 如无特别说明，本文所称锂电池废料特指“废旧523方形三元电池”，因为这款锂电池废料是SMM网站上三款有公开市场报价的电池废料之一，限于篇幅另外两款等有空再分析。 2、规模化回收指全国锂电池废料回收所生产的电碳、工碳和粗碳的碳酸锂当量合计超过1万吨。 3、电碳价格指亚洲金属网、上海有色网的月度平均价。 二、以“废旧523方形三元电池”正式开始 2021年6月1日，SMM开始对废旧523电池进行公开报价，在最开始的半年时间里面，以镍钴金属计价的折价系数（以下简称“系数”）基本都在80%以下波动。 但是2021年12月之后，系数开始撒丫子往上跑，2022年2月24日突破100%，2022年8月18日突破150%，2022年11月4日突破200%，最近虽有所回落，也还是在187%。 系数低于100%的部分为回收厂商的“加工成本+毛利”，高于100%的部分就是回收厂商的亏损了，他们莫不是疯了？ 玄机就藏在报价机制上，正如SMM关于废旧523电池的标识“6%<Ni<11%,3%<Co<6%”一样，报价只反映镍钴金属的价值；系数高于100%还能有成交，说明厂商回收废旧电池的锂金属价值能够覆盖额外成本。 那么，在2021年6月1日至2021年11月30日期间，电碳价格从8.9万元/吨上涨至20.35万元/吨，涨幅达到128.65%；为什么系数基本都是在70%

1、锂盐：需求低迷，价格略微回落 供给端，江西云母冶炼企业正陆续复产中，但仍有大型锂盐厂未复产，碳酸锂整体产量有所回落；需求端，下游三元和铁锂厂的采购意愿不高，且意愿价格有所下调，碳酸锂价格回落。 本周碳酸锂价格56.40万元/吨(-0.4%)、氢氧化锂价格55.90万元/吨(-0.1%)。 2、钴盐：供应过剩，价格有所下行 原料端，钴原料成本持续下降，因海外长单执行国内钴原料持续累积；供给端，部分冶炼厂增产电钴致使近期电钴产量增长，四钴大厂为减少成品库存积压下调产量，总体钴盐仍供给过剩；需求端，下游合金厂与汽车厂以消耗原料库存为主，数码终端需求持续低迷，采购需求偏弱。 本周硫酸钴价格5.25万元/吨(-4.5%），四氧化三钴价格21.40万元/吨(-3.8%)、电解钴价格32.95万元/吨(-2.1%）。 3、前驱体：原料价格下行，价格小幅下调 原料端，近期钴盐供给持续过剩，价格下行较为频繁，叠加镍价小幅下行，成本传导含钴量相对较高的 5、6系前驱体价格下行幅度较大；需求端，下游汽车厂为控制库存，采购需求偏弱。 本周523价格10.65万元/吨(-2.1%)、622价格11.63万元/吨(-2.5%)、811价格13.13万元/吨(-0.4%)。 4、电解液：汽车终端需求减弱，价格小幅下调 供给方面，各地疫情政策持续放开，部分工厂由于工人不能及时到场导致开工率低，产能有所下降；需求方面，传统春节淡季提前到来，终端新能源市场需求热度减弱；原料方面，原料端价格持续下跌，叠加下游需求预期下降，电解液价格小幅下调。 本周六氟磷酸锂价格25.65万元/吨(-2.8%)、三元动力价格8.10万元/吨(-4.1%)、磷酸铁锂价格6.45万元/吨(-6.5%)。 5、负极材料：需求欠佳，价格出现实质性松动 供给方面，头部企业订单量暂稳，但部分中小厂产量有所缩减。需求方面，终端需求欠佳，

一、旗下投资平台入股中科海纳 2022 年 4 月中科海纳新增股东哈勃科技，认缴出资额 413万元，股份 13.3%，成为中科海纳第三大股东。 哈勃投资为华为旗下投资平台，成立于 2021 年 4 月，股权结构为：华为技术有限公司持股 69%、华为终端（深圳）有限公司持股 30%、哈勃科技创业投资有限公司持股 1%。 二、与中科院物理所联合申请钠电负极专利 11 月 25 日，华为联合中科院物理所联合申请的新专利公布，提供了一种碳基复合材料及其制备方法、二次电池和用电设备，以获得高斜 坡容量和首周库仑效率的碳基复合材料，可利用低成本碳源前驱体为原料制备该碳基复合材料，有效降低钠离子电池成本。 本申请提供的碳基复合材料，通过在层状结构的碳基材料中嵌入特定原子百分含量的 P 和O，碳基材料中嵌有 P 和O；其中，按原子百分比计，P 的原子百分比为 1 .5at .％～ 3at .％， O 的原子百分比为 4at .％～9at .％。 可有效提高碳基复合材料的储钠位点，同时能够控制碳复合材料中的高缺陷点位的密度，从而有效提高碳基复合材料斜坡容量的同时减少不可逆容量损失，提高碳基复合材料的首周库仑效率。 申请的碳基复合材料可采用成本低廉的沥青与磷酸二氢钠作为前驱体，在较低温度下碳化处理，即可获得同时具有高斜坡容量和高首周库仑效率的碳基复合材料。 通过调节优化碳源前驱体和磷源前驱体的比例、二次碳化的处理温度，可以调控碳基复合材料的微观结构和杂原子比例和构型，并使碳层分布相对均一，从而取得高斜坡容量和高首周 库仑效率的平衡，同时，所得碳基复合材料具有出色的倍率性能。 相比于以未掺杂的纯沥青为原料制备的碳基负极材料具有更高的可逆斜坡容量；相比于具有平台的传统碳基负极材料，具有明显优异的倍率性能。 三、其它：恒信华业投资佰思格 2022 年 7 月佰思格获得恒信华业与雄韬股份数千万元 A

黄金投资者在过去两年经历了非同寻常的刺激，先是“百年难遇”的宏观事件比如新冠肺炎疫情爆发，将贵金属价格在2020年8月推高到了历史最高水平。其次是2022年3月俄罗斯与乌克兰战争的爆发，再度将金价推至每盎司2000美元上方，但是此后金价节节败退，12月大多数时间在1800美元附近徘徊。 瑞士信贷的Zoltan Pozsar近期表示，有一种情况会直接将黄金价格推高至每盎司3600美元，比现在的价格翻一番，就是如果俄罗斯同意用黄金来直接换取石油，作为对七国集团设置每桶俄罗斯石油60美元价格上限的回应。 Pozsar在上周发布的一份关于黄金和石油的研究报告中指出，虽然这个预测对大多数黄金观察者来说可能听起来很疯狂，但考虑到今年已经动荡的宏观经济环境，这并不是那么牵强。2022年是宏观状况难以想象的一年，国家政策正重新成为驱动货币和财政决策的主导力量。 他表示，俄罗斯总统普京可以对最近西方国家推出的每桶60美元的油价上限做出回应，要求用一克黄金换两桶原油。既然美国将一桶俄罗斯的石油与60美元挂钩，那么俄罗斯也可以选择将其与一克黄金挂钩。而且这一切正好发生在美国正努力用廉价石油补充其战略储备之际。 在Pozsar看来，最终的结果将是美元相对于俄罗斯石油有效地得到“重估”。但是，西方对石油的需求是显而易见的，而俄罗斯这边可以给出一个让欧洲无法拒绝的价格，“一克黄金换更多石油”。如果俄罗斯以两桶石油换取一克黄金的价格来反击60美元的价格上限，那么金价就会翻倍。 金价如何从每盎司1794美元涨到3600美元 Pozsar表示，俄罗斯不会生产更多的石油，但会确保有足够的需求，使生产不会被关闭。而且还将确保更多的石油通过印度流向欧洲而不是美国。最重要的是，黄金从1800美元涨到接近3600美元，将增加俄罗斯黄金储备的价值，以及俄罗斯在国内和非洲一系列国家的黄金产出。 金价上涨的路上不会一

众所周知，股票市场追随巴菲特的人很多，而股神的伯克希尔哈撒韦股票Berkshire Hathaway$伯克希尔(BRK.A)$ (BRK.A) (BRK.B)$伯克希尔B(BRK.B)$ 今年也没令投资者失望，在距离2023年仅剩不到两周的时间里，股价仍上涨了3%，远远好过标普500指数今年16%的下跌。这也是巴菲特连续第二年战胜市场。 正是这种在熊市中的坚韧表现，使巴菲特成为万千散户心目中的股神。那么，现在是否是买入伯克希尔哈撒韦股票的好时机？ 投资伯克希尔哈撒韦的简单方法 事实上，自上一轮牛市开始以来（2009年初，当时大衰退仍在肆虐），伯克希尔哈撒韦的股票并没有完全成为击败市场的明星投资。 但2022年，巴菲特和伯克希尔副主席查查理·芒格所擅长的价值投资又开始流行起来，伯克希尔以前不受青睐的业务（保险、银行、基础设施和能源）在2022年表现良好，因此股票今年跑赢了大盘。不过，伯克希尔的股票是出了名的难以估值，因为该公司的投资组合是巨大且涉猎非常广泛的，再加上伯克希尔和子公司所持有的四十多只股票，这些股票的总价值加起来高达3500亿美元。这使得使用传统指标来评估伯克希尔股票几乎毫无用处。比如，该股目前的市盈率（P/E）为55倍，但在今年早些时候还不到10倍。 因此，巴菲特和芒格倾向于使用账面价值（公司的总资产减去负债来衡量）来确定伯克希尔哈撒韦的价值。2022年底，按股价与账面价值（P/B）计算，伯克希尔股价正在向过去十年中的更高端交易。因此，这个指标实际上可以提供一个线索，说明伯克希尔哈撒韦的股票现在是非常好的买点。 历