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随着旷视科技在8月26日向港交所提交了上市申请，中国新一代AI创业公司打响了IPO第一枪，旷视科技也成为了AI第一股。而作为目前全球融资规模最大、估值最高的AI独角兽，商汤科技是否会将AI领域的头把交椅拱手让出？回答这个问题似乎还为时尚早！虽然都说谁能先于对手完成上市，一定会在行业内确立更高的行业知名度掌握足够的市场话语权；但有的时候，资本也是一把“双刃剑”，过早面对资本市场的各种严格考验，风险反而高于机遇。 第一回合：英雄需问出处 在AI这个高精尖行业，是全球精英荟萃的领域。“英雄各有见，何必问出处”，无论对于公司本身还是眼光毒辣的资本大佬这里完全是失效的，这个行业比的是谁能将最顶尖的技术大佬吸引过来？谁能留住技术大牛，谁就已经取得50%的胜率，据说前两年阿里巴巴为几位世界最顶尖的AI技术人才开出1500万元的年薪价格，这个行业对于顶级人才的渴求可见一斑。 旷视科技汇集了来自清华大学、美国哥伦比亚大学、斯坦福大学、微软亚洲研究院等国际顶级院校、科研机构的技术极客，以及来自谷歌、阿里巴巴、华为、微软等跨国企业的一流产品牛人。 印奇是旷视科技联合创始人兼CEO，于1988年出生于安徽芜湖，清华大学姚期智实验班学士、哥伦比亚大学计算机科学硕士。2013年，印奇获得计算机科学硕士学位。2016年福布斯亚洲30位30岁青年领袖企业科技榜代表人物、2017年北京五四青年奖章获得者。共青团中央第九届“中国青年创业奖”创业新星。 2011年10月，印奇与两位清华同学（唐文斌、杨沐）共同创办北京旷视科技有限公司。2016年7月，前微软亚洲研究院首席研究员孙剑加入旷视。孙剑，分别于1997，2000和2003年在西安交通大学获得学士、硕士和博士学位，并于博士毕业当年加入微软亚洲研究院。他曾在2001年获得第三届“微软学者”奖。自2002年以来，在CVPR，ICCV，ECCV，SIGGR

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$华兴资本控股(01911)$ 8月26日，华兴资本发布2019中期财报。 先说下我的整体判断： 1.全球资本市场进入调整期，虽然华兴投资银行业务营收和利润均有所下滑，但由于其他业务获得快速增长，整体业绩并未出现大幅波动，且净利润实现大幅增长。说明公司业务具备一定的抗周期能力。 2. 行业退潮时，有利于华兴这样的头部机构持续扩大市场份额。同时，中国新经济市场和企业都在快速成长，必然会推动中国新经济的蓬勃发展。在这个比较清晰的大趋势下，华兴的投行业务前景很光明。 3.深圳大概率是下一个中国创业硅谷，个人建议华兴把至少一半的北京投资顾问都派到深圳。 4. 投资管理业务非常看重拿项目能力，华兴品牌在一级市场是顶尖，拿到手的项目肯定也是一流，因此投资管理业务目前还是让人放心的。 5. 由于在科创板提前布局，华菁证券下半年的表现肯定会有所反弹。 接下来，我们具体聊聊这家公司。欢迎大家讨论。 华兴的历史 2001年，全球互联网泡沫破灭，互联网公司的股价和市值跌入深渊。不过，在惨痛的阶段过后，全球互联网悄悄迎来新一轮周期。 2001年，也是中国互联网蓄势待发的一年。宽带ADSL网络在这一年进入民用阶段，网速开始大提升，一大批互联网公司不断涌现出来。而与之相随的，是为这些互联网公司提供专业金融服务的FA（财务顾问，Financial Advisor）快速崛起。其中就有华兴资本。 华兴资本由包凡创建于2005年，在2010年之后，团队逐渐壮大成熟，通过布局移动互联网，牢牢抓住中国新经济热点领域。由此，华兴资本逐渐成为中国FA领域当之无愧的老大。 在过去十五年中，华兴资本服务过的公司不计其数。有一些案例是大家非常熟悉的，包括腾讯投资京东、美团和大众点评合并、滴滴和快车合并、奇虎360和分众传媒私有化等等。 据行业内专家估计，过去几年，中国互联网行业的融资并购案例中，华

摘要： 1：红米在和荣耀的竞争中落败，进入2019年OV又开始大举发展线上市场，并且打法和小米一样都是走性价比路线，5月小米国内激活量同比下跌53%，6月激活量同比下跌56%。 2：小米在AIOT领域并没有建立自己的核心竞争力，未来AIOT市场初期将由于同质化严重而进入价格战，之后会依靠技术研发实力形成差异化，而小米的技术积累是最大的弱项，小米的AIOT故事将被市场验证，华为的进入将引发市场更激烈的价格战。 3：小米净利润未来会出现负增长，市值最低有可能到200亿美元，对应股价6.5港元。 前言 2018年的7月9日，小米在万众瞩目之下成功IPO登陆港交所，发行价17港元，市值按美元计算为540亿。 彼时的雷军，内心有些不甘，在他心中小米理应获得资本市场更高的估值，就在半年之前，资本市场对小米的估值还高达800亿美元。$小米集团-W(01810)$ 怎奈资本市场突然遇冷，2018年虽然并未发生严重的经济危机，但却是自2008年之后全球资产价格全部下跌的一年。投资人半年前的乐观已经快速转为谨慎和疑虑。 小米IPO遇冷，雷军对此心有无奈，只能发泄式的抱怨：“总不会连500亿美元都不值吧？” 为了给投资人打气，雷军许下承诺，将来要让要让买入小米股票的人挣一倍，小米的市值将来会达到1000亿美元！为了提升投资人信心，雷军引入众多机构和大佬作为小米的基石投资者，根据公开资料，其中包括天海投资、中国移动、招商局、保利集团、高通在内的7家投资机构共出资5.495亿美元（42.9亿港元），高瓴资本和Capital Group共认购了11亿美元，李嘉诚确认出资3000万美元，马云、马化腾以个人身份下单认购，金额在数千万至上亿美元不等，索罗斯名下的基金也参与认购。 豪华的基石投资者阵容让不少投资人眼前一亮，而小米上市后的走势也一度让投资人欣喜，股价最高22港元，比发行价17港元上涨29%，市

“ 虹软科技（688088）作为首批25只科创板股票之一，于7月22日上午9点半伴随锣声响起，正式在科创板开市。虹软科技是全球最大的智能手机视觉人工智能算法供应商之一，发行前市盈率74.41倍，截至当日收盘，虹软科技涨幅达126.97%，成交额为14.5亿元，总市值达266亿元。$虹软科技(688088)$ ” 一、二十五载砥砺前行，热忱铸就事业巅峰 玩摄影的圈子里流传一句话，“摄影穷三代，单反毁一生。”但这句话对邓晖似乎并不适用。喜欢将色彩斑斓的世界定格在当下，也喜欢捕捉从非洲草原到候鸟迁徙的精彩瞬间。比起北大物理学学士硕士、美国华盛顿大学计算物理博士、剑桥大学卡文迪许实验室博士后的名校光环，邓晖博士更喜欢摄影爱好者这个身份。源于爱好，二十多年前梦想能开发一套价格亲民、功能实用的图像编辑软件（当年一套Photoshop的图像编辑处理软件的价格高达500美金），1994年在美国硅谷成立ArcSoft US 公司（虹软前主体公司）。 2009年，虹软（ArcSoft）公司创始人兼CEO邓晖博士因为在图像处理技术领域的突出成果获得44届摄影器材制造商与分销商协会（Association of Photographic Equipment Manufacturers and Distributors, PMDA）技术成就奖。PMDA是影像界规模最大、知名度最高的影像器材博览会，在大展中颁出的PMDA奖项用于表彰在影像工业、影像技术及相关领域做出卓越贡献的组织或个人。在过去的43届中，PMDA获奖者均是来自美国、日本及欧洲的高级研究人员、卓越企业家或国际知名摄影家，邓晖是首位在PMDA获奖的华人代表。 灵魂丰富的人对外界的感知总是敏锐的。在过去的二十五年里，邓晖将爱好发挥的极致。不仅在PC时代将专业的图像编辑软件（PhotoStudio）做到全球出货量最大，而且从互联网到移动互联

“ 光峰科技（688007）作为首创ALPD激光技术（Advanced Laser Phosphor Display，先进的激光荧光显示技术）的全球领先技术企业。于2018年8月10日开始进行上市辅导，2019年6月19日申报科创板过会，7月9日发布上市发行公告, 确定发行价格为17.5元/股，发行后总股本为5.19亿股，本次发行的股票数量不超过6800万股，发行市盈率为44.65倍。 ” 一、春晚上元夜光峰开年红，激光投影秀还胜别夜明 自永乐年间明成祖朱棣迁都北上后，仍然延续东汉明帝时期元宵赏灯的节俗。但朱棣不会想到曾经照进古人宫殿的是故宫重檐之上的月光，而600年后点亮故宫的却是一束束激光。2019年2月19日（己亥年）正月十五晚，来自光峰科技研发的20台激光电影放映机和激光工程机（最亮55000流明（Lumen），光通量单位：发光体每秒所发出的光量之总和）将数字画面投映于故宫古建筑之上，总体投射面积超过3000平方米。故宫午门城楼及东、西雁翅楼在灯光映照下，更显壮美雄姿。同为2019年的春晚深圳分会场的现场，光峰科技采用了54台ALPD激光投影机，离地20米高空作业，用3Dmapping的方式投影出总计面积达2000平方米的未来交通景象，为深圳市民打造了一场宏伟的视觉盛宴。 图片出自光峰科技官网 2019年对光峰科技来说可谓鸿运当头，不仅开年的春晚上元夜为其赚足眼球，就连开创了中国科幻电影先河的《流浪地球》激光放映时也用上了光峰的技术，6月又成功登陆科创板。这一路高歌猛进，无不彰显着来自光峰自有ALPD激光技术的商用化成果。然而，烟花易冷镁光灯易灭，光峰的“高光时刻”能够持续多久呢？ 二、ALPD技术自主可控，却难解B端增速放缓之困境 今年年初让光峰科技处于“高光时刻”的紫禁城上元夜点亮项目，鉴于故宫IP的广告效应，光峰并未向故宫收取费用。从光峰科技业务板块来看，其

本文为**大V王海天原创，蓝点财经获权转载。 斗鱼IPO在即。 根据最新的消息，斗鱼将于今晚登陆纳斯达克，股票发行代码为“DOYU”，斗鱼计划发行67387110股美国存托股票（ADS），发行价11.5美元/ADS，此次发售的股份最高占总股本的23.87%，按此计算，本次IPO后斗鱼市值将为32亿美元，大幅低于竞争对手虎牙52亿美元的市值。$斗鱼(DOYU)$ 在近期更新的斗鱼招股书中，斗鱼增加了一季度财务数据，这些数据看起来很亮眼，但如果深度研究下，靓丽数据的背后，对应的业务和财务仍然极不成熟，这正是斗鱼IPO市值大幅低于虎牙的关键所在。 下面，我将为大家一一讲解各项关键数据。 高内容成本、低毛利，运营利润仍然为负 我们先来看斗鱼的利润，这次斗鱼更新的招股书，披露了2019年Q1的季报。然后很多媒体就报道斗鱼盈利了。GAAP的利润为1820万元。 我们还是来拆一下三大块：收入、收入成本、总运营费用： 2019年一季度，斗鱼的收入为14.89亿元，收入成本12.86亿元，公司的运营费用2.51亿元。收入成本+运营费用为15.37亿元。运营亏损为0.48亿元。虽然斗鱼这个季度毛利率为正了，但是把运营费用一算上，运营层面还是没有打平。 那么公司的利润是怎么来的呢？ 我们看其中的两项：foreign exchange gain （汇兑收益） 3210万元，以及interest income（利息收入） 3400万元。这两项一共就获得了6610万元的正收益，再减去运营亏损的4850万元，一共收益1760万元元。而这两项收益的主要来源是什么呢？公司一季度账上的现金为6.41亿美元，折合人民币43亿元，赚几千万元的利息，太容易了。 而运营的利润为负，最重要的原因是：高内容成本，加上带宽成本，导致了较低的毛利。 2019年一季度，公司的sharing fee and conten

“ 中微半导体（688012）作为第一批登陆科创板的科技企业，率先打破国际刻蚀设备企业在中国市场的垄断，后又成为国内MOCVD（有机金属化学气相沉积法）龙头企业。于2019年1月8日开始进行上市辅导，3月29日申报科创板获批，7月8日发布上市发行公告, 确定发行价格为29.01元/股，发行后总股本为5.35亿股，市值155亿，发行市盈率为170.75倍，位居目前科创板公司发行市盈率之首。 ” 一、欲戴皇冠必承其重，十年间直面巨头诉讼不败 芯片是现代信息革命的“大脑”，在这个行业里聚集着全世界的精英。中微公司更不例外，作为公司灵魂人物尹志尧博士，在半导体芯片和设备产业已有35年行业经验，曾在美国应用材料公司（Applied Materials）担任总公司副总裁，被誉为硅谷最有成就的华人之一，是国际等离子体刻蚀技术发展和产业化的重要推动者。尹志尧博士个人拥有89项美国专利和200多项其他海内外专利。2004年，60岁的尹志尧放弃了美国的百万年薪，和15个人一起回国创立中微半导体设备公司（AMEC）。目前联合创始人、核心技术人员包括杜志游博士、倪图强博士、麦仕义博士等160多位专家。上海创投和巽鑫投资为公司第一和第二大股东，持股比例分别为20%和19%；上海创投是上海科技创业投资（集团）有限公司的100%控股子公司，实际控制人为上海国资委，而巽鑫投资则为国家大基金的100%控股子公司。 图片为尹志尧博士荣膺2018感动上海年度人物 尽管中微公司的创始人团队阵营豪华、自带光环，但在过去15年的飞速发展中遭遇了国际同业竞争对手的打压和围堵。分别在2007年、2009年、2017年受到美国应用材料（Applied Materials）、美国泛林半导体（Lam Research）、美国维易科公司（Veeco）的专利诉讼。 在技术高度密集的半导体行业，知识产权诉讼会成为行业领先者阻碍新进

“ 7月7日，香港主板上市公司承兴国际控股（02662-HK）发布公告称：于2019年7月5日得悉该公司主席兼执行董事罗静女士现被中华人民共和国上海市公安局杨浦分局刑事拘留。 ” 一：董事长被刑拘，承兴国际股价暴跌80% 7月7日，香港主板上市公司承兴国际控股（02662-HK）发布公告称：于2019年7月5日得悉该公司主席兼执行董事罗静女士现被中华人民共和国上海市公安局杨浦分局刑事拘留。 根据权威媒体财新网的报道，罗静以大量应收账款向金融机构质押，发行信托产品融资，但目前资金链断裂，被金融机构以经济诈骗案报案抓捕。 罗静以广州承兴为融资主体，借助中国移动和电商的应收账款，罗静曾通过多个资产管理平台公开募资，单笔募集资金在数千万至数亿元不等，年度收益率集中7％-10%。而较近的一笔是云南国际信托有限公司在2018年8月发行了一笔产品规模5000万元的集合资金信托计划，存续12个月，即将到期。据披露，此信托计划担保人罗静提供连带责任担保。若广州承兴的回购资金不足以覆盖信托本金及融资成本，则由其实际控制人罗静还款。 同时，资料显示，广州承兴截至2017年年底，公司总资产105.99亿元，总负债83.21亿元，净资产22.78亿元。截至2017年末，广州承兴应收账款余额为74.8亿元，占总资产的70.62%。 实际上，香港上市公司承兴国际控股只是水面上的幌子，广州承兴才是公众看不见的水下部分，所有的暗箱操作都是由广州承兴来完成。 所以，资本市场完全不相信所以承兴国际官方的说词，昨日港股开盘后，承兴国际股价开盘不到半个小时的时间里，股价便暴跌90%，截至昨日下午收盘，承兴国际股价下跌80%，股价跌至0.9港元，市值为9.69亿港元。 二：承兴暴雷，诺亚财富很受伤 承兴国际控股事件宛如一颗巨雷，不仅让市场震惊，同时也引发了另一家上市公司股价的暴跌，那就是美国上市的国内第三方财富管理

“ 距离2018年11月5日，官方宣布设立科创板并试点注册制以来，已经过去220天，2019年6月13日，中国资本市场迎来科创板正式开板，而澜起科技(SH:688008)作为科创板最闪亮的明星之一，在万众瞩目下开启了新的征程。 ” 市场之所以认为它最耀眼，一是，从2016年起澜起科技的业绩连创新高，三年时间营收增长6倍，净利润暴增27倍，在目前已受理的企业中它是2018年扣非归母净利润最高的企业，高达6.984亿元；二是，它在内存接口芯片市场深耕十余年已有深厚的技术积累，未来最可能受益于云计算和人工智能领域的高速发展。 数据来源：澜起科技招股书，蓝点财经整理 一、十五年起起落落，科创板终成归宿 第一批科创板公司申购进行的如火如荼，澜起科技（688008）申购日期为7月8日，发行价格确定为24.80元/股，对应摊薄后静态市盈率（扣非前）38.02倍，预计募集资金总额28.02亿元。值得注意的是，澜起科技是截至目前发行价覆盖认购对象比例最高的科创板企业，低于发行定价的报价对象仅有1家。之前错过的资本大佬们这次是必定不会轻易放过，把科创板当成是B轮之后的投融资平台也给了普通投资者参与的机会。 不是所有企业都有资格经受狂风暴雨的洗礼。2004年至今的十五载，澜起科技在境外间接上市、退市、拆除境外构架、资产重组。经历了6次增资、2次股权转让。目前公司拥有股东46家，中电控股为最大股东持有15.9%，Intel为第二大股东持有10%的股份，其余股东直接持股份额均不超过10%。 业务上，澜起科技2005年就推出首款DDR2服务内存缓冲芯片，不过在当时并没有获得客户的青睐。 2013年，澜起科技凭借机顶盒芯片业务的高速增长在纳斯达克成功上市，不到半年股价飙涨167%。其股价优秀的表现引起了华尔街空头的注意，2014年研究机构Gravity Research发布了对澜起科技的做空报告，主要质