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10-01 12:16
英伟达起飞了
腾讯与甲骨文签订五年协议，租赁10万片AI芯片
据FT，腾讯同意租赁东南亚多家甲骨文数据中心，租期为五年。该交易使腾讯能够获得约10万颗高端AI芯片，协议估值约70亿美元。
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07-06
标题党就不要丢人现眼
三星明日初步财报：利润预计暴增18倍，但内存涨价、需求反噬风险已在逼近
市场预期三星电子Q2初步营业利润达86万亿—90万亿韩元，同比增约18倍，背后是DRAM/NAND价格单季飙升逾50%、AI推理需求超预期。然而奖金拨备超40万亿韩元悬而未决，苹果被迫涨价引发需求弹性警报，2万亿美元扩产豪赌更被指“周期顶部融资”。此外，SK海力士即将登陆美股，韩国半导体迎来密集检验时刻。
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Dong-won给出了更高的估算：“DRAM和NAND价格环比涨幅可能分别达到60%，6月份客户内存需求满足率仅为50%左右，供应短缺问题日益加剧。”</p>\n<p>他预计三星Q2营业利润将达90万亿韩元，营业利润率高达51%。</p>\n<p>需求端的结构性变化同样关键。据路透社报道，分析师指出，与早期AI应用主要聚焦于大模型训练不同，智能体AI（Agentic AI）系统执行更复杂的多步骤任务，需要服务器处理器配备更多内存，并需要更大存储容量在推理过程中保留和检索数据。这意味着，每一个AI推理请求对内存的消耗，远超此前市场的预期。</p>\n<p>这场内存短缺也直接推高了三家主要内存制造商的股价。今年以来，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSD.UK\">三星电子</a>、SK海力士和<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>股价分别飙升158%、273%和242%，三家公司市值均已突破1万亿美元。</p>\n<h2>奖金拨备：压制盈利的隐形变量</h2>\n<p>然而，这份财报并非没有风险点。</p>\n<p>5月下旬，三星与工会达成协议，以避免大规模罢工。协议规定，将半导体（DS）部门10.5%的营业利润用于向芯片部门员工发放特别奖金。据路透社报道，部分分析师估计，三星的累计奖金拨备可能超过40万亿韩元。</p>\n<p>这笔支出的会计确认时间点，将直接影响Q2盈利数字。</p>\n<p>换句话说：如果三星选择在Q2集中确认这笔拨备，实际公布的营业利润可能低于市场共识。反过来，若不计入这笔一次性支出，三星的营业利润本可首次突破100万亿韩元。</p>\n<h2><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨价：需求弹性的警示信号</h2>\n<p>内存价格上涨的另一面，是下游客户的成本压力开始显现——这正是市场对内存行业持续景气度产生质疑的起点。</p>\n<p>6月25日，苹果公司宣布上调Mac和iPad全线产品价格，理由正是内存成本上涨。消息一出，包括SK海力士和三星在内的芯片股随即大跌。</p>\n<p>市场的逻辑是：如果内存价格涨到连苹果都不得不向消费者转嫁成本，那么需求弹性的天花板已经触手可及。一旦终端消费者对涨价产生抵触，科技公司的内存采购意愿可能随之收缩。</p>\n<p>据报道，苹果CEO Tim Cook甚至在亲自游说特朗普政府，希望允许苹果从中国内存厂商CXMT（长鑫存储）采购内存。对此，包括三星、SK海力士和美光在内的美国半导体行业协会（SEMI）发出联名信，反对政府干预，并警告称："若政府试图通过影响价格或产能来解决内存短缺，AI繁荣带来的供应压力只会进一步加剧。"</p>\n<p>这场围绕内存定价权的博弈，已从市场层面蔓延至华盛顿的政治角力。</p>\n<h2>景气度能否持续？野村给出正面预判</h2>\n<p>尽管存在上述隐忧，分析机构对内存行业短期景气度的判断仍偏乐观。</p>\n<p>野村证券在近期报告中预测，受消费级存储产品以及传统和AI数据中心芯片需求增加的支撑，Q3（7月—9月）大宗DRAM价格将环比上涨24%，NAND价格将上涨25%。</p>\n<p>但<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的态度更为审慎。据路透社，摩根大通在近期报告中指出，尽管投资者普遍认为内存供需基本面依然紧张，但许多人质疑AI内存在云服务商资本支出中的占比——今年估计为52%，预计明年将超过70%——这一快速上升的趋势是否可持续。</p>\n<p>摩根大通表示，"投资者正在寻求更清晰的证据，证明AI服务的突破将转化为云计算和相关AI收入的更快增长，从而有助于证明内存对AI基础设施支出的份额不断扩大是合理的。"</p>\n<h2>2万亿美元扩产：高光时刻的豪赌</h2>\n<p>就在财报发布前夕，三星和SK海力士联合宣布了一项规模庞大的扩产计划。</p>\n<p>据路透社报道，两家公司上周承诺投资3200万亿韩元（约合2.07万亿美元），用于扩大在韩国的芯片产能。三星计划在2026年至2040年间完成这项投资，SK海力士则未给出具体时间表。</p>\n<p>其背后的逻辑是：锁定AI时代的供应主导权。三星已于4月宣布，与希望锁定供应的客户签署了多年期约束性合同，但未披露客户身份或合同条款。</p>\n<p>然而，据美国投资频道Barchart的观点，"在对经济周期高度敏感的内存行业，在潜在的周期顶部大规模融资扩产，是典型的下行前兆。"</p>\n<p>AI支出一旦放缓，这笔2万亿美元的押注将面临直接压力。</p>\n<h2>Anthropic合作与SK海力士ADR：情绪面的两张牌</h2>\n<p>在基本面之外，两个事件正在为芯片板块提供情绪支撑。</p>\n<p>其一，7月2日，外媒披露AI模型"Claude"的开发商Anthropic正与三星电子芯片代工部门洽谈，合作生产其自研AI芯片。消息次日，三星电子股价飙升8.22%，SK海力士上涨10.88%。这一合作的意义在于：若三星能将客户群从"科技七巨头"（M7）延伸至Anthropic等新兴AI公司，内存需求的来源将更加多元，对单一大客户的依赖风险随之降低。</p>\n<p>其二，SK海力士将于7月10日在纳斯达克以"SKHY"为代码上市ADR。据路透社报道，此次上市目标融资约294亿美元，每份ADS预计对应国内普通股价格的十分之一，约166美元。承销商包括美国银行、花旗、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>和摩根大通，花旗银行担任存托银行。</p>\n<p>据彭博报道，承销商正考虑约0.5%的佣金率，低于SpaceX此前IPO的0.67%，也低于华尔街惯例。</p>\n<p>市场对此看法分歧。乐观者认为，ADR上市将使SK海力士与美光在同一市场直接可比，有望推动估值重估——目前SK海力士的12个月远期市盈率约为7倍，低于美光的8—10倍。悲观者则援引"周期顶部融资扩产"的历史规律，认为时机选择本身就是一个风险信号。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>三星明日初步财报：利润预计暴增18倍，但内存涨价、需求反噬风险已在逼近</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>将于7月7日周二发布第二季度初步财报。市场普遍预期其Q2营业利润将同比暴涨约18倍，再创历史新高。与此同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>将于7月10日周五在纳斯达克上市ADR。两件大事密集来袭，韩国半导体板块正处于近期命运的关键节点。</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/LSE.UK\">伦敦证券交易所</a>集团（LSEG）汇总的30位分析师预测，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>Q2营业利润预计约为86万亿韩元（约563亿美元），部分券商预测高达90万亿韩元。相比之下，去年同期仅为4.7万亿韩元——这意味着同比增幅约为17—18倍。</p>\n<p>这份财报的意义不止于三星一家——它将是全球内存行业景气度的最新信号弹，直接影响三星、SK海力士、美光等内存股的走向。</p>\n<h2>价格飙升是核心引擎</h2>\n<p>内存价格的涨幅是这份财报的最直接支撑。</p>\n<p>花旗研究上周披露，Q2 DRAM和NAND平均售价分别环比上涨44%和53%。KB证券研究主管Kim Dong-won给出了更高的估算：“DRAM和NAND价格环比涨幅可能分别达到60%，6月份客户内存需求满足率仅为50%左右，供应短缺问题日益加剧。”</p>\n<p>他预计三星Q2营业利润将达90万亿韩元，营业利润率高达51%。</p>\n<p>需求端的结构性变化同样关键。据路透社报道，分析师指出，与早期AI应用主要聚焦于大模型训练不同，智能体AI（Agentic AI）系统执行更复杂的多步骤任务，需要服务器处理器配备更多内存，并需要更大存储容量在推理过程中保留和检索数据。这意味着，每一个AI推理请求对内存的消耗，远超此前市场的预期。</p>\n<p>这场内存短缺也直接推高了三家主要内存制造商的股价。今年以来，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSD.UK\">三星电子</a>、SK海力士和<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>股价分别飙升158%、273%和242%，三家公司市值均已突破1万亿美元。</p>\n<h2>奖金拨备：压制盈利的隐形变量</h2>\n<p>然而，这份财报并非没有风险点。</p>\n<p>5月下旬，三星与工会达成协议，以避免大规模罢工。协议规定，将半导体（DS）部门10.5%的营业利润用于向芯片部门员工发放特别奖金。据路透社报道，部分分析师估计，三星的累计奖金拨备可能超过40万亿韩元。</p>\n<p>这笔支出的会计确认时间点，将直接影响Q2盈利数字。</p>\n<p>换句话说：如果三星选择在Q2集中确认这笔拨备，实际公布的营业利润可能低于市场共识。反过来，若不计入这笔一次性支出，三星的营业利润本可首次突破100万亿韩元。</p>\n<h2><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨价：需求弹性的警示信号</h2>\n<p>内存价格上涨的另一面，是下游客户的成本压力开始显现——这正是市场对内存行业持续景气度产生质疑的起点。</p>\n<p>6月25日，苹果公司宣布上调Mac和iPad全线产品价格，理由正是内存成本上涨。消息一出，包括SK海力士和三星在内的芯片股随即大跌。</p>\n<p>市场的逻辑是：如果内存价格涨到连苹果都不得不向消费者转嫁成本，那么需求弹性的天花板已经触手可及。一旦终端消费者对涨价产生抵触，科技公司的内存采购意愿可能随之收缩。</p>\n<p>据报道，苹果CEO Tim Cook甚至在亲自游说特朗普政府，希望允许苹果从中国内存厂商CXMT（长鑫存储）采购内存。对此，包括三星、SK海力士和美光在内的美国半导体行业协会（SEMI）发出联名信，反对政府干预，并警告称："若政府试图通过影响价格或产能来解决内存短缺，AI繁荣带来的供应压力只会进一步加剧。"</p>\n<p>这场围绕内存定价权的博弈，已从市场层面蔓延至华盛顿的政治角力。</p>\n<h2>景气度能否持续？野村给出正面预判</h2>\n<p>尽管存在上述隐忧，分析机构对内存行业短期景气度的判断仍偏乐观。</p>\n<p>野村证券在近期报告中预测，受消费级存储产品以及传统和AI数据中心芯片需求增加的支撑，Q3（7月—9月）大宗DRAM价格将环比上涨24%，NAND价格将上涨25%。</p>\n<p>但<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的态度更为审慎。据路透社，摩根大通在近期报告中指出，尽管投资者普遍认为内存供需基本面依然紧张，但许多人质疑AI内存在云服务商资本支出中的占比——今年估计为52%，预计明年将超过70%——这一快速上升的趋势是否可持续。</p>\n<p>摩根大通表示，"投资者正在寻求更清晰的证据，证明AI服务的突破将转化为云计算和相关AI收入的更快增长，从而有助于证明内存对AI基础设施支出的份额不断扩大是合理的。"</p>\n<h2>2万亿美元扩产：高光时刻的豪赌</h2>\n<p>就在财报发布前夕，三星和SK海力士联合宣布了一项规模庞大的扩产计划。</p>\n<p>据路透社报道，两家公司上周承诺投资3200万亿韩元（约合2.07万亿美元），用于扩大在韩国的芯片产能。三星计划在2026年至2040年间完成这项投资，SK海力士则未给出具体时间表。</p>\n<p>其背后的逻辑是：锁定AI时代的供应主导权。三星已于4月宣布，与希望锁定供应的客户签署了多年期约束性合同，但未披露客户身份或合同条款。</p>\n<p>然而，据美国投资频道Barchart的观点，"在对经济周期高度敏感的内存行业，在潜在的周期顶部大规模融资扩产，是典型的下行前兆。"</p>\n<p>AI支出一旦放缓，这笔2万亿美元的押注将面临直接压力。</p>\n<h2>Anthropic合作与SK海力士ADR：情绪面的两张牌</h2>\n<p>在基本面之外，两个事件正在为芯片板块提供情绪支撑。</p>\n<p>其一，7月2日，外媒披露AI模型"Claude"的开发商Anthropic正与三星电子芯片代工部门洽谈，合作生产其自研AI芯片。消息次日，三星电子股价飙升8.22%，SK海力士上涨10.88%。这一合作的意义在于：若三星能将客户群从"科技七巨头"（M7）延伸至Anthropic等新兴AI公司，内存需求的来源将更加多元，对单一大客户的依赖风险随之降低。</p>\n<p>其二，SK海力士将于7月10日在纳斯达克以"SKHY"为代码上市ADR。据路透社报道，此次上市目标融资约294亿美元，每份ADS预计对应国内普通股价格的十分之一，约166美元。承销商包括美国银行、花旗、<a 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