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12月8日，福建三星发布了退市公告，原因是：为配合公司的整体战略发展需要，进一步完善公司资本规划，经慎重考虑，拟向全国中小企业股份转让系统申请终止挂牌。先看下财务：已经满足创业板IPO标准。因此，福建三星大概率是要准备退市然后申报IPO。9月份，福建三星对前期会计差错进行了更正，这也是准备IPO的前兆之一。那么，这家公司质地怎么样呢？现金流不错分红较高，也很稳定。显然是确实赚钱的。毛利率和净利率还不错，净利率和ROE一直在缓慢升高。不过营收和利润的成长性很一般。公司主要从事各类精密金属结构件的开发、生产与销售，为客户提供从前期的精密模具开发、性能测试到后期的精密铸造、精密锻造以及机加工批量生产的全套“定制化”服务。目前公司客户主要为输配电及控制设备生产商（如世界 500 强企业 ABB、施耐德公司等），公司常年为其提供各式电力电气设备所需的精密金属结构件产品。客户质量不错，但是对于ABB依赖度很高。实际控人是三兄弟，股权比例差不多，这种如果有不同意见，很容易出问题。总的来看，行业比较传统，成长性一般；产品进入知名大企业供应链，具有一定竞争力。但是公司治理可能是一个较大的潜在风险。估值方面，可以参照可比公司：隆盛科技(SZ:300680)、江苏雷利（300660）、甬金股份（603995）、精锻科技（300258），上市后可以给个20倍PE，在新三板合理估值区间15倍PE左右。【特别说明】文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。 

目前A股企业数量已经超过4000家。 有多少是稳定高增长的企业呢？ 2018、2019、2020三季度连续3年营收增速大于15%的企业，一共仅有350家，不到十分之。 最近连续4年呢？256家。 连续5年：150家 连续6年：101家 可见，高成长是一件多么难的事。 大部分A股企业的高成长，不过是一两年或者两三年。 为了找出值得投资的标的，继续筛选，加一个条件：连续3年营业利润增速大于15%。 最后，只有43家： 这里面有很多耳熟能详的企业：金山办公、立讯精密、中顺洁柔、片仔癀等。 也有很多是在某个细分领域，根本不为大部分投资者所知晓：苏试试验、天阳科技、新大正等。 这43家企业如果能搞清楚其成长逻辑，未来依然具有确定性增长，那么就可以从中找出很好的投资标的。 【特别说明】文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。

第六次全国人口普查数据显示，我国总人口已经达到 13.4 亿，其中 65 岁以上的人口占总人口的 8.87%，在这些老人中 70%有程度不同的老年性听力损失，占总人口的 6.21%。根据残联部门统计，我国重度、极重度听力语言残疾人占总人口的 1.6%。此外，中度耳聋患者所占比例大约是总人口的 3.21%。也就是说，在我国各类不同程度耳聋患者占总人口的12.08%。根据国家标准，听力损失程度可分为以下六类。1.正常听力：小于25分贝(分贝)。它属于正常的听力范围。2.轻度听力损失：25~40分贝。病人不会或只感到轻微的听力损失，一般不会影响口头沟通技巧。3.中度听力损失：41~55分贝。在短距离、背景噪声和集体对话的环境中，你会发现自己听不清，电视音量更大，打鼾现象出现，听力分辨率开始下降。4.中度至重度听力损失：56至70分贝。听大量的谈话和汽车的声音。5.严重听力损失：71至90分贝。患者可以在近距离听到响亮的声音或对话，甚至可以辨别周围的噪音或元音，但不能分辨辅音。6.非常严重的听力损失：大于90分贝。患者不能仅仅依靠听力来与他人沟通，他们需要唇读和肢体语言的帮助。目前神经性耳聋全世界都没有有效的治疗方法。一般来说，听力损失在40dB左右的患者都应佩戴助听器。尽早戴助听器，不但可以有效解决日常交流问题，对于提高言语的分辨能力、缓减听神经及大脑的萎缩也有一定的帮助，同时还可防止老年抑郁症和老年痴呆的发生。助听器有助于一切听力残疾者改善听觉障碍，进而提高与他人会话交际能力的工具、设备、装置和仪器等。但国际电工技术委员会规定，只有个人用的，佩戴式的电声放大装置才是“助听器”。助听器的本质是声音放大器，主要由传声器（麦克风）、电路放大器、受话器（耳机）三大部分组成。助听器是先将声信号转化为电信号，通过对电信号加以放大后，再转换为声信号，从而将声音放大的。在能量转换过程中，实现换

鸿辉光通(OC:832063)的资本运作之路，可谓命运多舛。2016年7月，鸿辉光通开始接受九州证券的辅导，准备IPO。不过，由于2016年鸿辉光通业绩开始出现明显滑坡。2018年3月22日，鸿辉光通宣布，经公司认真研究和审慎思考，拟调整上市计划、终止本次首发申请并撤回相关文件。直接IPO不行，鸿辉光通考虑通过卖身上市公司来进行间接的IPO。2018年7月，做电缆的盛洋科技（603703，SH）发布公告称，公司正在筹划收购资产事项，拟由公司以现金支付方式购买鸿辉光通的控制权，目前公司已与持有鸿辉光通51.04%股份的九位股东黄惠良等签署了《股份收购意向协议》。3个月后，双方宣布分手，原因是各方最终交易条件未达成共识。2020年3月，鸿辉光通发布了精选层公告，准备进入精选层。不过还没多久，6月29日，鸿辉光通又变卦了，终止了精选层，改成科创板IPO。在5G的大浪潮下，5G概念股鸿辉光通这次IPO是不是有机会了呢？鸿辉光通的主营业务是光通信（以光波为载波的通信方式），其中主要收入是光通信材料，占比76%，其次是光通信器材：PLC分路器。光通信材料具体来说就是：光纤填充膏（纤膏）和光缆填充膏（缆膏）。光纤光缆填充膏填充于光纤和光缆中，起着密封、防水、隔潮和缓冲防护等作用。光纤填充膏，简称纤膏，填充于光纤松套管中，是由天然油或合成油、增稠剂、偶联剂、增粘剂和抗氧剂等以一定比例制成的一种透明或白色半透明膏状物；光缆填充膏，简称缆膏，填充于光缆内间隙部分，是由矿物油、增稠剂、丙烯酸钠高分子吸水树脂、偶联剂、增粘剂和抗氧剂等制成的一种透明或黄色半透明膏状物。光缆的生产流程：着色→束管→成缆→护套→成品检测：首先在着色机器上在本色光纤表面涂覆一层不同颜色的树脂，以达到识别光纤的作用。其次，在束管设备上将多根光纤束缚在一根 PBT 塑料管中，一方面可以起到保护光纤的作用，同时也为光缆中光纤的

光伏行业今年处于景气周期，业绩都不错。单晶光伏产品制造商隆基股份才4个月已经翻倍了。给隆基股份提供光伏玻璃的福莱特，也跟着翻倍了。玻璃的生产过程包括原材料加工，高温加热，成型，热处理等。浮法玻璃生产需要炉窑温度在 1500 度以上，24 小时运作。一旦运行，就很难停产，通常需要 7-8 年运营才会停产冷修，主要源自于：1）原材料高温熔化之后如果停工，会残留在设备内部冷却，造成堵塞，2）生产过程中的辅助材料熔点极高，重新启动重新加热需要耗费大量的能量，3）停产后耐火材料一般需要重新更换。且玻璃炉窑的停窑冷修期一般需要 4-6 个月。此外，浮法玻璃生产线停产后复产壁垒较高，主要包括：1）资金壁垒。一条浮法生产线固定资产投入需约 3 亿元，还需流动资金购买材料，应收账款周转亦相对较慢。2）停产复产存在合规问题。退出的部分中小厂商此前并未拿到审批文件，复产时需要补齐所有文件。3）煤改气或其他环保成本较高。目前，行业中近 50%的企业使用天然气，烧非天然气的环保成本更高。因此，玻璃行业具备供给刚性的特点。光伏玻璃，又称超白玻璃、高透明玻璃，是玻璃产品中的高档品种之一。光伏玻璃具有高透光率的特点。因太阳能光伏发电系统需要使用光伏玻璃作为玻璃基片，光伏玻璃产业得以快速发展。光伏玻璃的科技含量高，生产难度大，具有较强的获利能力。较高的品质决定了其不菲的价格，光伏玻璃售价一般是普通玻璃的 4 至 5 倍，成本仅为普通玻璃的 2 至 3 倍，具有较高的附加值。光伏玻璃利用光伏效应转换太阳能为电能的原理广泛应用于光伏组件中。晶体硅技术及薄膜技术系研究最为深入、应用规模最广的技术。光伏玻璃可分为三种主要类型，即超白压花玻璃（又称超白压延玻璃）、超白加工浮法玻璃及透明导电氧化物镀膜（TCO）玻璃。一般而言，晶体硅光伏组件使用超白压花玻璃或超白加工浮法玻璃，系因这两种玻璃的含铁量较低，使晶体硅光伏电池

爱尔眼科、恒瑞医药、通策医疗都是医药领域的大牛股。和科技股动辄50%、100%的利润增长不同，恒瑞医药常年只是20%左右的增长，爱尔眼科、通策医疗是30%的增长。但是，科技股很难保持长期稳定增长，大部分是有周期的。宁德时代2017年扣非净利润就是负增长的。科大讯飞有些年份高增长，有些年份负增长。更惨的是京东方A这种，大部分年份利润是负的。科技股是短跑选手，爆发力强，但无法持久；医药股是长跑选手，虽然速度看起来不是很快，但可以似乎一直跑下去，最终跑的更久也更远。所以，如果是长期投资，医药股是优于科技股的。在药的方面，新三板上的原料药有较多机会。因为原料药的景气周期来了。并且原料药是一个高度分散的行业，中小企业也有机会在细分领域成为龙头。不过要注意，大宗原料药有周期，一旦到拐点，到时候业绩下滑会很厉害；特色原料药相对好很多，其实也是弱周期的。参见分析文章：新三板医药之原料药：量价齐升迎来投资良机新三板上的化学药大部分是仿制药，没有什么创新产品和创新能力，研发费用也很低，所以在带量采购的大趋势下，大部分没有什么前途，可以忽略掉。原子高科做核素药，有很高的牌照门槛，行业竞争格局也很好，相对来说可以关注下。参见分析文章：新三板医药之化学药：仿制为主，前途渺茫生物药是很有前景的，新三板上有君实生物、仁会生物等已经转板IPO。还有成大生物、科方生物(OC:839615)、之江生物、诺泰生物、泽生科技正在申报科创板。可惜的是，等这些企业都IPO之后，新三板剩下来的生物药企业就没有那么让人激动人心了。参见分析文章：新三板医药之生物药：10倍牛股集中营，科创板备选池医疗器械也是高度碎片化的市场，因此新三板企业也有很大的机会。创业板注册制的第一批企业中，C康泰(SZ:300869)首日暴涨29倍，前无古人，就是来自于新三板曾经的挂牌企业康泰医学(OC:835604)。另外还有林华医疗、美的连在申

生老病死是人们不得不面对的。生病了，光有药品、器械还不够，还需要有专业的人给我们进行诊疗、治理，这就是医疗服务。根据医疗机构基本标准，我国医院可以分为五类：综合医院、专科医院、中医医院、中西医结合医院和民族医院。2018 年我国医院总诊疗人次为 35.77 亿人次，同比增速 3.99%，较 2017 年小幅下滑1.22%。细分来看，2018 年综合医院、专科医院、中医医院、中西医结合医院以及民族医院诊疗人次分别为 25.89 亿、3.56 亿、5.48 亿、0.68 亿和 0.14 亿人次，同比增速分别是 3.47%、7.37%、3.77%、7.20%和 19.15%，根据增速高低差异，从高到低依次是民族医院、专科医院、中西医结合医院、中医医院和综合医院。从诊疗结构来看，综合医院、中医医院和专科医院占比较大。具体来看，2018 年综合医院以 72.42%的诊疗人次占比位居第一，其次为中医医院、专科医院、中西医结合医院和民族医院，占比分别为 15.34%、9.94%、1.91%和 0.39%。从 2009 年至 2018 年诊疗人次占比构成变化情况来看，综合医院 2009 年占总医院诊疗人次 74.70%，结构占比一直处在下滑的通道，2018年下降至 72.42%；专科医院 2009 年占总诊疗人次 8.04%，2009 年至 2018 年占比逐年上升，2018 年占比为 9.94%；中医医院十年间占比变化较低，2009 年为 15.69%，2018 年为 15.33%；中西医结合医院和民族医院略有上升，分别从 2009 年的 1.27%和 0.28%上升至 2018 年的 1.91%和 0.39%。综合医院在医院总诊疗人次中占比逐年下降，专科医院占比逐年上升，且上升幅度较大。综合来看，在我国诊疗市场中，专科医院过去十年来的诊疗、手术人次占比上升的趋势，体现了专科市场在未来保

芯片可以分两种：数字芯片和模拟芯片。数字芯片是对信号的传输是通过开关特性来实现操作的，通常包括CPU、微处理器、微控制器、数字信号处理单元、存储器等，约占整个半导体市场的57.3%。数字电路主要负责处理逻辑处理运算与判断，是整个系统的“大脑”。模拟芯片电路中对信号的放大和削减是通过元器件的放大特性来实现操作的，常见的模拟集成电路通常包括各种放大器、模拟开关、接口电路、无线及射频IC、数据转换芯片、各类电源管理及驱动芯片等，约占整个半导体市场的15.3%。在实际应用中，模拟电路起到电路系统与外界环境交互接口作用，扮演电路系统的“口”和“眼”。模拟信号在经过采集、滤波、放大，再经过一个 AD 转换器变成“0”和“1”数字信号，进行处理、存储等，经过数字系统处理后的信号再通过模拟电路进行后处理，转换为声音、图像、无线电波等模拟信号进行输出，模拟芯片作为虚拟与现实之间的桥梁，其重要性不可替代。模拟芯片与数字芯片在制造工艺、性能要求、设计难度、产品特点等方面均有较大差别。在制造工艺与性能要求方面，数字芯片目前主流采用CMOS工艺，看重PPAC （Performance，Power，Area，Cost），故选择追逐先进制程，尤其是 CPU、GPU 等微处理器在制程方面快速迭代，目前已经发展至 7nm，而台积电预计 5nm 制程将于 1H20 实现量产；模拟芯片则采用成熟制程（0.13um，0.18um 是主流，最先进可达 28nm），除 德州仪器（Texas Instruments ，TXN US ）与英飞凌（ Infineon ）拥有12 寸晶圆线外，其余模拟芯片厂商均选择在 8 寸晶圆线上生产，主要因为模拟芯片所要求的高信噪比、高稳定性、高精度、低功耗等特性并不会随着集中度的提升而线性上升。在工艺方面，除了 CMOS 工艺以外，BCD（BiCMOS/CMOS/DMOS），Bipol

⚫华韩整形中报：营收增长9.94%，一方面说明确实受疫情影响较大，另一方面又非常难能可贵，在停业那么长时间的情况下，还能取得正增长。净利润增长93.77%，现金流大涨126.90%，这简直就是逆天了。原本我个人预期的是10%-20%的下滑，完全超预期。公司的解释是：报告期公司经营受到疫情的一定影响，但疫情后期的 3-6 月，公司从营销手段上多渠道、多途径加大顾客招募，有效提升了业绩规模。可见，优秀的公司在面临困境的时候，是全力找解决方法，而不是像某些公司把业绩下滑推给疫情。再次印证了一个道理：投资优秀公司后，不需要去操心各种细节和意外情况，管理者自己会解决好。投资者只需要确定管理团队是否优秀即可。⚫晟矽微电中报：公司营业收入大幅下滑，公司解释说是：主要是受到新冠疫情和中美贸易问题的影响，导致终端需求有一定的下滑；但是同行中颖电子上半年预计增长17%左右，这形成了鲜明的反差。说明公司的解释比较苍白，核心原因可能还是产品低端，客户质量整体较差。净利润大幅度下滑，公司解释说是：主要是由于报告期内继续加大研发投入，导致研发费用较上年同期相比增长了 50.72%。2020 年上半年度，公司投入研发费用 1,596.70 万元，，新增500多万；但是利润同比下滑了 1300多万，所以单纯说研发增长不足以解释利润大幅下滑，另外一大半下降的利润原因何在？华东区域由于期内技术开发服务项目因疫情原因终止，冲回开发收入 675 万元，这可能是利润下滑的另一大原因，就是600多万的研发打水漂了。这说明公司的研发立项有问题，对市场需求把握不准。利润大幅下滑，资金紧张，所以公司银行贷款 2300 万元；同时存货依然较高水平， 8363万，可能有较多的积压产品。两大股东减持，上 海 谋胜 投 资管 理 有限 公司减持了51.2万股；这是大股东和核心员工的持股平台；深 圳 市外 滩 科技 开 发有 公司减

专精特新“小巨人”是专精特新企业中的佼佼者，企业主导产品应符合《工业“四基”发展目录》所列重点领域，从事细分产品市场属于制造业核心基础零部件、先进基础工艺和关键基础材料；或符合制造强国战略明确的十大重点产业领域，属于重点领域技术路线图中有关产品；或属于产业链供应链关键环节及关键领域“补短板”产品；或属于国家和各省（区、市）重点鼓励发展的支柱和优势特色产业等领域。专项条件： 1.经济效益。上年度企业营业收入在1亿元以上，近2年主营业务收入或净利润的平均增长率达到10%以上，企业资产负债率不高于70%。2.专业化程度。企业从事特定细分市场时间达到3年及以上，其主营业务收入占营业收入70%以上，主导产品享有较高知名度，且细分市场占有率位于全省前3位（如有多个主要产品的，产品之间应有直接关联性）。 3.创新能力。近2年企业研发经费支出占营业收入比重不低于3%，从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业职工总数的比例不低于15%。截至2019年底，拥有与主要产品相关的有效发明专利（含集成电路布图设计专有权）2项或实用新型、外观设计专利5项及以上。企业具有自主知识产权的核心技术和科技成果，具备良好的科技成果转化能力。企业自建或与高等院校、科研机构联合建立研发机构，具备完成技术创新任务所必备的技术开发仪器设备条件或环境（设立技术研究院、企业技术中心、企业工程中心、院士专家工作站、博士后工作站等）。在研发设计、生产制造、供应链管理等环节，至少1项核心业务采用信息系统支撑。4.经营管理。企业有完整的精细化管理方案，取得相关质量管理体系认证。企业实施系统化品牌培育战略并取得良好绩效，拥有自主品牌（含非物质文化遗产、地理标志商标等）。企业产品生产执行国际、国内、行业标准等，或是产品通过发达国家和地区产品认证（国际标准协会行业认证）。第一批专精特新“小巨人”在2019年发布，全国有248家企业入选