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因为下午有伦敦商学院最难的公司估值课，早上就把今天要做的深蹲、快速提腿、快速提臀、俯卧撑、仰卧起坐、扩胸运动各500个做得七七八八了。深蹲还剩200个没做。才半天过去，日程表已经有8个打钩。希望能每一天都这么专注、高效和健康。 午饭前，妈妈发来了熟悉的问候。说提前一天给我发，以免明天凌晨的时候打扰我。不是每年都有农历十月三十，但更重要的是，今年它在我全新人生的第347天。 娘亲每年都记得这个扑朔迷离，不知道什么哪一年会出现的日子。我从来不记得任何一个重要的人的重要的日子，因为每天对我来说都很重要。我要每一天和点点滴滴都去记得。如果记忆力越来越差，会忘记一些事情的话，那以后好记性不如烂笔头吧。 再有20天左右，在最后两门选修的finals之后，Sloan为期一年的课程和考试就全部结束了。目前，我有90%的课程拿了A；全程做了两份全日制强度的兼职工作，用来补贴学费和生活费；同时，还做了六个课外的行业服务项目；在夏天的证券分析项目里，训练培养了一组应届学生，每天给他们开会辅导经济分析、市场分析和行业分析，其中有几位华威商学院的MBA应届生现在都拿了知名大型买方的资管端offer。 留学三年又三个月，我认为最珍贵的改变是认识了自己。看到了沉浸式地看到更广阔的世界之后，全方位地发现了自己的弱点和不足。知道得愈多，学会越多技能，见到了更多的精英，每一天都更踏踏实实地觉得自己真的什么都不是。其中，最重要的是，我也把很多事情看得越来越通透，穿透了各种有形的、无形的、内在的和外在的条件，知道了自己真真正正想要的是什么，也看到了自己的梦想和理想是什么。 而最值得庆幸的“不变”是，我依然不信命。最近很多人和我说，你都人到中年了，还不信命。出身如此低微，起点那么草根，还总妄想着不惜打碎骨骼去逆天改命，凿实悟性极差。甚至有个别几位大佬和我指出，你就是能把所需的全部技能都学到且练到极致，并能把最好的公

相关文章 | 我在全球通货膨胀的恶魔之手聊了全球经济与资本市场的风险，预言了美元的疯狂走强，后市美元以20年来最强表现，上涨超过16.8%。更早之前，我也在扭转全球通货膨胀分解了通货膨胀的根本症结不仅是利率问题，更是全球供应链问题；全球经济危机和衰退在路上。这些分析均可相互支持引证，环环相扣，并被金融市场兑现和实证。2021年4月，我在《掀开比特币泡沫的棺材板》，直指比特币泡沫，预判比特币熊市到来。你如果对世界金融市场的根本机理感兴趣，欢迎订阅我的博客。 风险声明 | 本文为斯隆研究员个人笔记，不构成投资建议，与任何组织均无关。了解更多作者信息，敬请移驾文章底部。 前置文章 | 我们的分析文章《最大的利空：从经济滞胀到全面衰退》和《美国服务业通胀将继续升高，美联储的紧缩政策没有理由让步（9月9日首发于“奔跑吧图表”）》均“鹰声嘹亮”于美国股票市场2022年9月13日历史级暴跌之前。 标普500在本周二刚刚经历了2020年6月以来最糟糕的一天。同日，纳斯达克100指数的每只股票都在下跌，这种景象自2020年3月以来也是第一次发生。而更令人瞠目的是，历史上只有4次标普500指数在某一天下跌超过4%，其中3次还是在雷曼兄弟金融危机期间。 近期公布的CPI数据，1998年以来第四次月度核心CPI超过预测值0.3个百分点以上，也是1990年6月以来最大的月度增幅。 美国核心通胀率上行的惊喜（月率0.6%，预期0.3%）引发了美国市场的几次大的变动，如2年期利率飙升20bp和股票下跌4%。在鲍威尔的Jackso Hole演讲之前，人们还对美联储政策转向心存幻想，而现在金融市场预期的终端利率（到2023年5月约为4.25%）甚至超过了美联储在季度点阵中的预期（2023年为3.8%）。 近日，市场的行为等于在预期下周议息会议将通过大幅加息100个基点

博客 | 吴家琦 (Jiaqi Wu)，斯隆学者 (Sloan Fellow)，师从于 A. Michael Spence 和 Robert W. Jenkins。A. Michael Spence 执教全球经济与新兴市场经济学以来的经济学论文最高分得主；意大利SDA博科尼商学院经济学全系第一。伦敦商学院 Andrew J Scott 最佳斯隆经济学论文；伦敦商学院斯隆经济学全系第一；伦敦商学院资产管理课程全校第一。 声明 | 本文为斯隆研究员个人学习笔记，不构成投资建议，与任何组织均无关。 相关文章 | 我在全球通货膨胀的恶魔之手聊了全球经济与资本市场的风险，预言了美元的疯狂走强。更早之前，我也在扭转全球通货膨胀分解了通货膨胀的根本症结不仅是利率问题，更是全球供应链问题。这些分析均可相互支持和引证，环环相扣。你如果对世界金融市场的根本机理感兴趣，欢迎阅读。 * 美元处于20年来的最高水平。新兴市场股票的表现将在很大程度上取决于美元指数在未来几个月的表现。如果美元指数继续走强，那么新兴市场将陷入困境。 也许，对于20世纪70年代和80年代的滞胀*来说，令人宽慰的是，它毕竟是短暂的，只有一年左右。然而我们不能如鸵鸟般直接把头埋在土里一年，去不负责任地忽略滞胀将带来的可怕后果。因为从另一方面来说，滞胀最令市场恐惧的事情是，随着全球央行们完成约束性政策转向，世界经济很快就会进入全面衰退*。 现今，全球的主要经济体正在以不同的速度重蹈历史的覆辙，处于从2022年短暂的“经济滞胀”向2023年起持续时间和运行深度均难以预测的“全面衰退”过渡。这样的过度一般需要几个月时间，直至美联储政策最终达到约束性状态（3.5%)，以及欧洲央行的中性被落地。届时，由于经济衰退的正式到来，预

近期美股短线上涨的驱动力之一是，对冲基金不得不平仓他们的空头头寸。虽然标准普尔500指数从6月的低点上涨了15%，但高盛的一篮子最空头股票一度上涨了45%以上。

云服务是$亚马逊(AMZN)$和$微软(MSFT)$的新战场，他们的份额占全球总市场的54%。

在国内经济弱化与美元宽广升值中，中国人民银行不会限制美元兑人民币的上涨。人民币汇率CF­E­TS指数仍同比升值3.4%，并较两年前升近12%。于是人民币有所后退的充足空间。

电影《大空头》主角的原型Michael Burry，清算了整个投资组合，在Q2期末只持有私人监狱运营商GEO集团。Michael Burry在Q2抛售了11只股票的多头头寸，包括$谷歌C(GOOG)$ 、$Meta Platforms(META)$ 、Bristol-Meyers Squibb和Nexstar。#美股# 

$标普500指数(.INX)$ 让我们看看自20世纪20年代以来的所有周期性牛市。如果这是一个新的牛市周期，从速度和幅度来看，自6月以来17%的涨幅并不特别显著。

今年，世界各地的消费者信心已经崩溃，几乎与全球金融危机和疫情恐慌期间下降的速度和幅度相当。我们似乎从未见过消费者信心崩溃到这种程度，而商业信心却没有随之下降（以及随之而来的低迷/危机）。然而事实上，熟捻经济运行模式的同学可能会注意到：消费者信心在2008年首先崩溃，随后不久商业信心也随之崩溃。特别有趣的是，消费者信心与企业信心之间的差距在7月份达到了创纪录的水平，超过了2008年6月创下的纪录。更令人担忧的是，商业信心现在确实正在“下降”：人们都开始在说情况不好。这实际上符合领先指标在全球增长前景方面所暗示的方向，也符合经济发展的历史逻辑和直觉。请注意，我们看起来处在一个不寻常的周期。但是，许多熟悉的关键要素正在发生。起码，消费者信心已然崩塌。

我们中国今年的房屋销售同比暴跌30%。10年期国债收益率跌至2020年5月以来的最低水平。摩根大通预计，中国房地产开发商的收益将同比下降30%。请注意，我国70%的家庭财富都在房地产上。这些家庭财富使用他们工资的30到50倍购买房屋。烂尾楼的事，这就不提了。但是，利空未必出尽，因为数据还未爆完。