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05-29
洗钱吗?
新华健康 | 高瓴资本意欲何为? 三度交易华医圣杰股权引追问
同一公司,高瓴资本先将其卖给健世科技(09877.HK),两年后又从健世科技手中买回来。如今,高瓴资本又将其卖给先健科技(01302.HK)。这笔交易一经披露,随即引起业界关注:高瓴资本如此腾挪意欲何为?先健科技近日披露了最新的交易方案。按照协议,公司拟作价18.73亿元收购北京华医圣杰科技有限公司(简称“华医圣杰”)96.46%股权,交易对手穿透后由高瓴资本控制。
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2025-06-06
因为要防你们这些老鼠仓
授权合作提前“预喜”,石药集团为何这么急?
作为石药集团神经系统板块的拳头产品,恩必普2022年销售额超60亿元。一旦仿制药大量涌入市场,瓜分恩必普的市场份额,石药集团面临的压力将再次升级。业绩层面的压力,早已反映到了石药集团股价层面。眼下,石药集团正在来到最艰难的时刻。石药集团也表示整个BD规模会在50亿美元左右,这引发了市场的无限期待。
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2025-05-07
涨得很好啊,哪里调整啦
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2024-09-28
这些又不赚钱。
异动解读 | 陆金所控股盘中大涨 乡村振兴帮扶及金融宣教获市场点赞
2024年9月27日,陆金所控股(LU)股价盘中大涨8.09%,市场投资者对该公司近期积极推进乡村振兴帮扶和金融宣教工作给予积极评价。 9月24日至25日,陆金所控股参与中国平安集团在甘肃省临洮县开展的支持产业振兴和助农协销调研活动,助力当地特色农产品百合生产发展。陆金所控股捐赠12万元用于百合生产加工厂升级改造,持续推动乡村特色产业繁荣。 与此同时,平安集团甘肃地区消保联席在临洮县开展"担当新使命 消保县域行"活动,陆金所控股下属公司组建金融志愿者服务队,为偏远地区村民送去金融知识普及宣教。陆金所控股发挥主业优势,响应中国平安乡村振兴计划,为推进乡村金融普惠发展贡献力量。
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2023-04-19
催牛肉
中芯国际午后涨超6%,机构称AI需求引领新一轮半导体周期起点
智通财经APP获悉,中芯国际午后涨超6%,月内累涨超35%。截至发稿,涨4.22%,报24.7港元,成交额17.64亿港元。消息面上,东吴证券发布研究报告称,半导体复苏关注度极高,投资窗口已经开启,坚定看好半导体投资窗口已至。从晶圆厂、封测厂、终端需求等终端多重验证,认为23年内周期有望见底回升。站在AI需求引领的新一轮半导体周期起点,核心是提升仓位配置比例。大市值公司作为机构配置首选,排序理应靠前,战略重视大市值。
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2022-10-10
小券商的观点比较准
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2021-08-04
资本家在显示实力
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2021-04-12
对阿里的整治结束了?不会吧
张勇:预计监管部门的反垄断处罚不会造成重大影响
【直播】阿里巴巴集团电话会议4月12日讯,阿里巴巴$(09988)$盘前竞价大涨10%,报240港元。4月10日,市场监管总局依法对阿里巴巴集团作出行政处罚,责令其停止违法行为,并处以182.28亿元
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href=\"http://quote.eastmoney.com/unify/r/116.01302\" target=\"_blank\" web=\"1\">先健科技</span>,它们都是高瓴资本的参股公司,而且还处同一赛道————结构性心脏病介入器械。高瓴资本通过参股这两家上市公司,将华医圣杰(核心产品为心脏病封堵器)在两者之间来回腾挪,既为各平台填充产品线厚度,又始终保留对核心资产的控制权。</p><p> 最新的交易主角之一是先健科技,它是中国心血管介入器械领域的老兵\"。公司目前经营三条主要产品线,包括结构性心脏病业务、外周血管病业务及起搏电生理业务。结构性心脏病业务主要包括先天性心脏病封堵器及左心耳封堵器。外周血管病业务主要包括腔静脉滤器及覆膜支架。起搏电生理业务主要与起搏器有关。2025年,公司实现营业收入13.70亿元,同比增长5.1%,归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元,同比下滑33.5%。尽管先健科技拥有行业领先的技术平台(全球首创铁基<a href=\"https://laohu8.com/S/000504\">生物</a>可吸收材料平台),但公司面临集采挤压利润、电生理布局滞后、可吸收支架商业化缓慢等挑战。</p><p> 正因如此,在先健科技的叙事中,公司将此次交易描绘为拓展产品和服务、增强产品组合之举。</p><p> 根据协议,华医圣杰100%股权估值为19.42亿元,华医圣杰96.46%股权对应价格为18.733亿元。交易采用发行可转债(年利率3.50%,期限3年,初始转股价每股2.50港元)的方式支付。</p><p> 先健科技此次的交易对手为AUT-VII HK Holdings Limited(简称“AUT-VII HK Holdings”),经穿透后由高瓴资本管理和控制。</p><p> 公告显示,华医圣杰是一家<span>医疗器械</span><span></span>公司,主要从事血管介入<span href=\"http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1041\" target=\"_blank\" web=\"1\">医疗器械</span>的研发、制造及销售。华医圣杰的产品主要用于治疗先天性心脏缺损及预防心因性栓塞性中风。该公司于2003年在中国推出首批国产先天性心脏病封堵器之一,并于2009年推出中国首个卵圆孔未闭(PFO)封堵器产品。</p><p> 天眼查数据显示,华医圣杰成立于2002年,注册资本约为1.13亿元,实缴资本约1.02亿元,法定代表人龚萍,公司人员规模为50人至99人。公告显示,截至2025年底,华医圣杰总资产、净资产分别为3.79亿元、3.49亿元。2024年、2025年,华医圣杰税后净利润分别为1.65亿元、1.01亿元。</p><p> 值得注意的是,这是华医圣杰第三次转手。2021年5月,健世科技从高瓴资本手中斥资7250万美元收购华医圣杰24.98%股权,当时华医圣杰的整体估值约为20.02亿元。2023年11月,健世科技作价5亿元向高瓴资本旗下公司上海瓴挈医疗科技有限公司出售华医圣杰22.48%股权,华医圣杰整体估值约为22.24亿元。在正在推进的第三次交易中,华医圣杰的估值已经缩水12.68%至19.42亿元。</p> <center><img src=\"https://np-newspic.dfcfw.com/download/D25143132907301877268_w1000h152.jpg\"/></center><p> 华医圣杰股权交易及估值情况。资料来源:健世科技、先健科技公告,制图:郭新志</p><p> 对于此次交易,先健科技选取了5家同行业上市公司市盈率做比较,经调整市盈率平均值为22.6倍,中位数为23倍,此次收购市盈率为18倍。</p><p> 尽管如此,华医圣杰净资产从2022年底的3.47亿元微增至2025年底的3.49亿元,三年增幅0.6%,几乎停滞。估值从2021年第三方评估的20.02亿元降至2026年的19.42亿元,缩水3%,但PB倍数仍维持在5.6倍左右——资产经营价值未见增长,但证券化溢价始终存在。</p><p> <strong>财务投资模式遭遇挑战借资本运作“自救”?</strong></p><p> 华医圣杰在高瓴资本手中握了很久。天眼查数据显示,华医圣杰成立之初(2002年),股东仅两名自然人(刘刚、曾筝,各持股50%)。2020年11月5日,华医圣杰股东变更为六家有限合伙企业,这六家企业又全部退出,AUT-VII HK Holdings受让了华医圣杰100%股权,高瓴资本正式登场,并改组了华医圣杰高管团队。</p><p> 在此之前,2020年10月14日,高瓴资本的关联方珠海屿恒股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“珠海屿恒”)斥资1.2亿元参与健世科技IPO前B轮融资。2021年4月,高瓴资本斥资7250万美元参与健世科技IPO前C轮融资。2021年5月,健世科技斥资7250万美元收购华医圣杰24.98%股权。</p><p> 高瓴资本一边参与健世科技融资,一边又卖资产给健世科技,而且两笔交易金额均为7250万美元,当时市场认为是高瓴资本设计的“一揽子交易”,但健世科技在招股书中予以否认,声称两笔交易概无关连。</p><p> 孰料,2023年11月,健世科技又把其持有的华医圣杰全部股权(22.48%股权,因中间健世科技放弃优先认购权、未参与华医圣杰增资,导致持股比例由原来的24.98%降为22.48%)卖回给高瓴资本。</p><p> 在本次先健科技的收购中,交易方案做了精心安排——采用可转债出售华医圣杰96.46%股权。若这些可转债全部转为股份,AUT-VII HK Holdings在先健科技的持股比例将为15.67%。此外,根据协议,AUT-VII HK Holdings拟于交割后,以每股不超过2.5港元的价格平均收购额外已发行及流通在外的股份,以成为先健科技单一最大股东。由于AUT-VII HK Holdings是一家SPV(特殊目的载体),由高瓴投资控制,先健科技称卖方(AUT-VII HK Holdings)的出资人均属独立第三方。</p><p> 年报显示,截至2025年底,先健科技主要股东中,TNY Holdings Limited、AUT-VII HK Holdings、珠海屿恒股权投资合伙企业(有限合伙)均为实益拥有人(最终受益人或实际控制人),分别持有先健科技2085万股(股份占比5%)、1087.50万股(股份占比2.61%)、930.91万股(股份占比2.23%)。三家公司中,TNY Holdings Limited、AUT-VII HK Holdings均为高瓴资本管理的SPV,而珠海屿恒股权投资合伙企业(有限合伙)亦为高瓴资本的关联方。受先健科技股价走低影响,这些股份市值已显著缩水。</p><p> 正因如此,高瓴资本实际控制的先健科技股份较多,若可转债转股后,高瓴系在先健科技中的持股比例也将显著提升,这引发部分投资者的猜疑:高瓴资本是否有意入主先健科技,将其作为产业整合平台、进而实现其控制的股份全身而退?</p><p> 对此,5月24日,北京一知名私募股权投资管理机构业务部门负责人告诉记者,高瓴资本通过出售华医圣杰股权从而实现早期投资退出,可转债的交易结构设计也仅是为了保证高瓴资本自身权益而已,它亲自下场操盘上市公司的可能性不大。在他看来,投资机构管理的基金都有存续期,同一个项目在其管理的不同基金之间来回交易也比较常见。</p><p> 站在先健科技的角度看,Wind数据显示,2025年,先健科技期末资产负债率为30.67%,同比略有增加,流动比率、速动比率分别为1.57、1.27,同比均出现下滑。<span>综合</span><span></span>来看,先健科技资金充裕度下降,这或许是其在此次交易中采取非现金支付的原因之一。</p><p> 若将时间拉长,华医圣杰只是高瓴资本在心血管赛道领域的一个投资标的。事实上,高瓴资本在该赛道“构建了一个<a href=\"https://laohu8.com/S/00776\">帝国</a>”(如下图所示)——通过人才网络、关联交易、平台腾挪,把分散的创新资产归集到可控的上市载体中,以完成投资退出。</p> <center><img src=\"https://np-newspic.dfcfw.com/download/D25160267695905305971_w1000h377.jpg\"/></center><p> 高瓴资本投资心血管赛道的部分项目情况(数据截至2026年5月27日)。资料来源:公开资料、Wind, 制图:郭新志</p><p> 然而,尽管高瓴资本准确预判了结构性心脏病介入器械的长期需求,但在2020年前后估值泡沫期重仓入场,且在同一赛道过度分散投资,被投企业互相竞争、价格战惨烈。最终,这些被投资的公司发展并不好,市值大幅缩水,高瓴资本的财务投资模式也因此遭遇挑战。</p><p> “高瓴资本当时是按照‘赛道理论’进行投资的。”5月27日,原高瓴资本旗下一医药公司高管告诉《经济参考报》记者,比如结构性心脏病介入器械赛道,高瓴资本可能筛出赛道前十家公司,每家都投资,十家公司里只要有一两家能够实现IPO退出,高瓴资本的所有投资就都可以收回来。在他看来,高瓴资本此次将华医圣杰股权卖给先健科技,目的只是为了项目退出,并非为了控股上市公司、亲自下场操盘。</p><p> 他指出,在投资机构入主上市公司并亲自操盘方面,康桥资本做得比高瓴资本更早,<span><a href=\"https://laohu8.com/S/01952\">云顶新耀</a></span>(01952.HK)便是一例,康桥资本引入原<span><a href=\"https://laohu8.com/S/600196\">复星医药</a></span>董事长吴以芳出任<span href=\"http://quote.eastmoney.com/unify/r/116.01952\" target=\"_blank\" web=\"1\">云顶新耀</span>董事会主席,重新配置团队。“高瓴资本内部并没有熟悉心血管器械产业运营的人才,它的投资重心后来转向了硬科技,在先健科技上借鉴康桥资本模式的可能性不大。”</p><p> 尽管如此,高瓴资本加强对先健科技的控制力度却非常明显。一方面,根据交易协议,卖方(AUT-VII HK Holdings)拟于交割后,以每股不超过2.5港元的价格收购额外已发行及流通在外的股份,以成为先健科技单一最大股东。另一方面,18.733亿元可转债若全部转化为股份,AUT-VII HK Holdings在先健科技的持股比例将从0%跃升至15.67%。此外,交易协议约定,AUT-VII HK Holdings提名两名候选人获任命为先健科技执行董事,自交割日期起生效。不仅如此,当AUT-VII HK Holdings成为先健科技已发行及流通在外股份10%或以上的持有人时,它有权额外提名两名候选人出任董事。</p><p> 5月27日,针对高瓴资本与先健科技之间的交易,记者致电高瓴资本一位内部管理部门人士,该人士以不清楚具体项目细节为由未予置评。</p><p> 然而,高瓴资本用一块互补资产(华医圣杰)换来上市平台的“入场券”,再以可转债转股、二级市场增持及董事席位步步为营,最终实现“以资产换平台、以平台换退出通道”的闭环。这究竟是高瓴在心血管器械赛道资本运作思路的大转换,还是其PE惯常套路的又一次精准复刻?而它最终能否将先健科技从“增收不增利”的泥潭中拽出,则是高瓴资本留给市场的真正谜题。(实习生高羽翯对本文亦有贡献)</p><p>(文章来源:经济参考网)</p> </div></body></html>","source":"stock_eastmoney","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新华健康 | 高瓴资本意欲何为? 三度交易华医圣杰股权引追问</title>\n<style 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最新的交易主角之一是先健科技,它是中国心血管介入器械领域的老兵\"。公司目前经营三条主要产品线,包括结构性心脏病业务、外周血管病业务及起搏电生理业务。结构性心脏病业务主要包括先天性心脏病封堵器及左心耳封堵器。外周血管病业务主要包括腔静脉滤器及覆膜支架。起搏电生理业务主要与起搏器有关。2025年,公司实现营业收入13.70亿元,同比增长5.1%,归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元,同比下滑33.5%。尽管先健科技拥有行业领先的技术平台(全球首创铁基生物可吸收材料平台),但公司面临集采挤压利润、电生理布局滞后、可吸收支架商业化缓慢等挑战。 正因如此,在先健科技的叙事中,公司将此次交易描绘为拓展产品和服务、增强产品组合之举。 根据协议,华医圣杰100%股权估值为19.42亿元,华医圣杰96.46%股权对应价格为18.733亿元。交易采用发行可转债(年利率3.50%,期限3年,初始转股价每股2.50港元)的方式支付。 先健科技此次的交易对手为AUT-VII HK Holdings Limited(简称“AUT-VII HK Holdings”),经穿透后由高瓴资本管理和控制。 公告显示,华医圣杰是一家医疗器械公司,主要从事血管介入医疗器械的研发、制造及销售。华医圣杰的产品主要用于治疗先天性心脏缺损及预防心因性栓塞性中风。该公司于2003年在中国推出首批国产先天性心脏病封堵器之一,并于2009年推出中国首个卵圆孔未闭(PFO)封堵器产品。 天眼查数据显示,华医圣杰成立于2002年,注册资本约为1.13亿元,实缴资本约1.02亿元,法定代表人龚萍,公司人员规模为50人至99人。公告显示,截至2025年底,华医圣杰总资产、净资产分别为3.79亿元、3.49亿元。2024年、2025年,华医圣杰税后净利润分别为1.65亿元、1.01亿元。 值得注意的是,这是华医圣杰第三次转手。2021年5月,健世科技从高瓴资本手中斥资7250万美元收购华医圣杰24.98%股权,当时华医圣杰的整体估值约为20.02亿元。2023年11月,健世科技作价5亿元向高瓴资本旗下公司上海瓴挈医疗科技有限公司出售华医圣杰22.48%股权,华医圣杰整体估值约为22.24亿元。在正在推进的第三次交易中,华医圣杰的估值已经缩水12.68%至19.42亿元。 华医圣杰股权交易及估值情况。资料来源:健世科技、先健科技公告,制图:郭新志 对于此次交易,先健科技选取了5家同行业上市公司市盈率做比较,经调整市盈率平均值为22.6倍,中位数为23倍,此次收购市盈率为18倍。 尽管如此,华医圣杰净资产从2022年底的3.47亿元微增至2025年底的3.49亿元,三年增幅0.6%,几乎停滞。估值从2021年第三方评估的20.02亿元降至2026年的19.42亿元,缩水3%,但PB倍数仍维持在5.6倍左右——资产经营价值未见增长,但证券化溢价始终存在。 财务投资模式遭遇挑战借资本运作“自救”? 华医圣杰在高瓴资本手中握了很久。天眼查数据显示,华医圣杰成立之初(2002年),股东仅两名自然人(刘刚、曾筝,各持股50%)。2020年11月5日,华医圣杰股东变更为六家有限合伙企业,这六家企业又全部退出,AUT-VII HK Holdings受让了华医圣杰100%股权,高瓴资本正式登场,并改组了华医圣杰高管团队。 在此之前,2020年10月14日,高瓴资本的关联方珠海屿恒股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“珠海屿恒”)斥资1.2亿元参与健世科技IPO前B轮融资。2021年4月,高瓴资本斥资7250万美元参与健世科技IPO前C轮融资。2021年5月,健世科技斥资7250万美元收购华医圣杰24.98%股权。 高瓴资本一边参与健世科技融资,一边又卖资产给健世科技,而且两笔交易金额均为7250万美元,当时市场认为是高瓴资本设计的“一揽子交易”,但健世科技在招股书中予以否认,声称两笔交易概无关连。 孰料,2023年11月,健世科技又把其持有的华医圣杰全部股权(22.48%股权,因中间健世科技放弃优先认购权、未参与华医圣杰增资,导致持股比例由原来的24.98%降为22.48%)卖回给高瓴资本。 在本次先健科技的收购中,交易方案做了精心安排——采用可转债出售华医圣杰96.46%股权。若这些可转债全部转为股份,AUT-VII HK Holdings在先健科技的持股比例将为15.67%。此外,根据协议,AUT-VII HK Holdings拟于交割后,以每股不超过2.5港元的价格平均收购额外已发行及流通在外的股份,以成为先健科技单一最大股东。由于AUT-VII HK Holdings是一家SPV(特殊目的载体),由高瓴投资控制,先健科技称卖方(AUT-VII HK Holdings)的出资人均属独立第三方。 年报显示,截至2025年底,先健科技主要股东中,TNY Holdings Limited、AUT-VII HK Holdings、珠海屿恒股权投资合伙企业(有限合伙)均为实益拥有人(最终受益人或实际控制人),分别持有先健科技2085万股(股份占比5%)、1087.50万股(股份占比2.61%)、930.91万股(股份占比2.23%)。三家公司中,TNY Holdings Limited、AUT-VII HK Holdings均为高瓴资本管理的SPV,而珠海屿恒股权投资合伙企业(有限合伙)亦为高瓴资本的关联方。受先健科技股价走低影响,这些股份市值已显著缩水。 正因如此,高瓴资本实际控制的先健科技股份较多,若可转债转股后,高瓴系在先健科技中的持股比例也将显著提升,这引发部分投资者的猜疑:高瓴资本是否有意入主先健科技,将其作为产业整合平台、进而实现其控制的股份全身而退? 对此,5月24日,北京一知名私募股权投资管理机构业务部门负责人告诉记者,高瓴资本通过出售华医圣杰股权从而实现早期投资退出,可转债的交易结构设计也仅是为了保证高瓴资本自身权益而已,它亲自下场操盘上市公司的可能性不大。在他看来,投资机构管理的基金都有存续期,同一个项目在其管理的不同基金之间来回交易也比较常见。 站在先健科技的角度看,Wind数据显示,2025年,先健科技期末资产负债率为30.67%,同比略有增加,流动比率、速动比率分别为1.57、1.27,同比均出现下滑。综合来看,先健科技资金充裕度下降,这或许是其在此次交易中采取非现金支付的原因之一。 若将时间拉长,华医圣杰只是高瓴资本在心血管赛道领域的一个投资标的。事实上,高瓴资本在该赛道“构建了一个帝国”(如下图所示)——通过人才网络、关联交易、平台腾挪,把分散的创新资产归集到可控的上市载体中,以完成投资退出。 高瓴资本投资心血管赛道的部分项目情况(数据截至2026年5月27日)。资料来源:公开资料、Wind, 制图:郭新志 然而,尽管高瓴资本准确预判了结构性心脏病介入器械的长期需求,但在2020年前后估值泡沫期重仓入场,且在同一赛道过度分散投资,被投企业互相竞争、价格战惨烈。最终,这些被投资的公司发展并不好,市值大幅缩水,高瓴资本的财务投资模式也因此遭遇挑战。 “高瓴资本当时是按照‘赛道理论’进行投资的。”5月27日,原高瓴资本旗下一医药公司高管告诉《经济参考报》记者,比如结构性心脏病介入器械赛道,高瓴资本可能筛出赛道前十家公司,每家都投资,十家公司里只要有一两家能够实现IPO退出,高瓴资本的所有投资就都可以收回来。在他看来,高瓴资本此次将华医圣杰股权卖给先健科技,目的只是为了项目退出,并非为了控股上市公司、亲自下场操盘。 他指出,在投资机构入主上市公司并亲自操盘方面,康桥资本做得比高瓴资本更早,云顶新耀(01952.HK)便是一例,康桥资本引入原复星医药董事长吴以芳出任云顶新耀董事会主席,重新配置团队。“高瓴资本内部并没有熟悉心血管器械产业运营的人才,它的投资重心后来转向了硬科技,在先健科技上借鉴康桥资本模式的可能性不大。” 尽管如此,高瓴资本加强对先健科技的控制力度却非常明显。一方面,根据交易协议,卖方(AUT-VII HK Holdings)拟于交割后,以每股不超过2.5港元的价格收购额外已发行及流通在外的股份,以成为先健科技单一最大股东。另一方面,18.733亿元可转债若全部转化为股份,AUT-VII HK Holdings在先健科技的持股比例将从0%跃升至15.67%。此外,交易协议约定,AUT-VII HK Holdings提名两名候选人获任命为先健科技执行董事,自交割日期起生效。不仅如此,当AUT-VII HK Holdings成为先健科技已发行及流通在外股份10%或以上的持有人时,它有权额外提名两名候选人出任董事。 5月27日,针对高瓴资本与先健科技之间的交易,记者致电高瓴资本一位内部管理部门人士,该人士以不清楚具体项目细节为由未予置评。 然而,高瓴资本用一块互补资产(华医圣杰)换来上市平台的“入场券”,再以可转债转股、二级市场增持及董事席位步步为营,最终实现“以资产换平台、以平台换退出通道”的闭环。这究竟是高瓴在心血管器械赛道资本运作思路的大转换,还是其PE惯常套路的又一次精准复刻?而它最终能否将先健科技从“增收不增利”的泥潭中拽出,则是高瓴资本留给市场的真正谜题。(实习生高羽翯对本文亦有贡献)(文章来源:经济参考网)","news_type":1,"symbols_score_info":{"01302":1.97,"09877":1.89}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":179,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":442990168391832,"gmtCreate":1749174275864,"gmtModify":1749174276853,"author":{"id":"3470824423361773","authorId":"3470824423361773","name":"Aini","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3470824423361773","authorIdStr":"3470824423361773"},"themes":[],"title":"","htmlText":"因为要防你们这些老鼠仓","listText":"因为要防你们这些老鼠仓","text":"因为要防你们这些老鼠仓","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/442990168391832","repostId":"2541004376","repostType":2,"repost":{"id":"2541004376","kind":"news","pubTimestamp":1749164600,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2541004376?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-06-06 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ADC在内的多款产品正在磋商BD,共涉及3项潜在交易;</p><p>每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元。且其中之一已经处于后期阶段,预计将于6月份完成。</p><p>如此重磅BD消息,石药集团的股价自然应声大涨,市值再次逼近千亿大关。</p><p>事实上,在其正式公告之前,市场上已经有相关消息流传。因为石药集团于29日中午交出一份不及预期的一季报,营收、利润双下滑,而在财报电话会议上,公司管理层已经披露了上述BD消息,这也使得其股价在业绩发布之后,逆势大涨12%。</p><p>尽管石药集团在公告中多次提示BD的不确定性,但市场更多是沉浸于巨大的金额层面。3项50亿美元的交易,言下之意,潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算,也高达7.5亿美元。</p><p>乐观者认为,这是石药再次秀出创新肌肉,石药集团不断增长的研发,并没有带来创新药的估值溢价。随着新的重磅BD的达成,其业绩会有新的保障;谨慎者则认为,潜在大BD确实能驱动股价大涨,但重磅BD属于重大商业机密,也是涉及股价的敏感信息,在BD落地前就提前公告,是否有些突兀?</p><p>至少,在全球医药产业中,预告重磅BD都是活久见。或许,为了<span>市值管理</span>,石药集团还是太着急了。</p><p>业绩压力山大</p><p>近两年,石药集团在不断加码创新的同时,基本盘仍然是以传统业务为主,这也导致其正在经历转型以来的难关,业绩压力山大。</p><p>2024年,由于集采和医院控费等因素影响,公司收入规模虽然达到290亿元,但同比下滑7.8%;<span>净利润</span>46.82亿元,同比下滑25.4%。</p><p>2025年一季度,收入同比减21.9%至70亿元,低预期的88亿元,盈利同比减8.4%至15亿元,亦低预期的24亿元。</p><p>其中,由于集采,抗肿瘤业务继续大幅下滑,说明新药物上市目前仍未弥补不了多美素等老产品集采的影响。更重要的是,还有恩必普这个最大的不确定因素。</p><p>作为石药集团神经系统板块的拳头产品,恩必普2022年销售额超60亿元。然而,眼下的恩必普面临着前所未有的挑战,国家谈判持续降价,医保关注、医院控费让恩必普增长势头明显放缓。</p><p>而无论是恩必普注射剂还是胶囊,核心专利都已陆续到期,这意味着其即将面临仿制药企的正面竞争。一旦仿制药大量涌入市场,瓜分恩必普的市场份额,石药集团面临的压力将再次升级。</p><p>这也是市场一直以来的疑问、担忧所在,恩必普之后,谁来扛起石药的大旗?</p><p>业绩层面的压力,早已反映到了石药集团股价层面。去年一年,其股价下滑31%。</p><p>事实上,集采倒逼下,传统药企的“新老交替”阵痛已成共性,无论信力泰还是<a href=\"https://laohu8.com/S/600276\">恒瑞医药</a>,基本都花了两年以上的调整时间,才慢慢走出来。</p><p>眼下,石药集团正在来到最艰难的时刻。</p><p>预告BD的心思不难猜</p><p>目前看,石药集团似乎也希望通过持续的BD,来证明自己的创新实力与转型顺利。2024年,石药集团先后达成了3项BD交易,2025年,则官宣了3项潜在重磅BD:</p><p>包括EGFR ADC在内的多款产品正在磋商BD,共涉及3项潜在交易;</p><p>每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元;</p><p>且其中之一已经处于后期阶段,预计将于6月份完成。</p><p>3项50亿美元的交易,言下之意,潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算,也高达7.5亿美元,这对于石药集团短期内的业绩提升,不言而喻。</p><p>如此重磅的消息一出,所有人的目光都集中在其即将进行的新交易上,即使一季报不及预期也可以被忽略,石药集团的股价逆势大涨,市值再次逼近千亿大关。这也被市场调侃,石药集团又开创一个还没达成交易就释放消息的先例。</p><p>不可否认,创新药对外BD收入兑现会直接带来业绩的增长,乐观者也表示,经过多年的创新研发投入,石药集团再次秀出创新肌肉。以备受关注的EGFR ADC(SYS6010)为例,今年4月份刚刚在AACR上进行了口头报告。</p><p>根据其在AACR上公布的数据来看,在224例可评估晚期实体瘤患者中,ORR为31.3%,DCR为85.3%;在4.8mg/kg组,ORR达37.5%,DCR达83%。</p><p>其中,EGFR-TKI和含铂化疗双耐药的EGFR敏感突变非鳞NSCLC(n=78):ORR为33.3%,DCR为92.3%。SYS6010的数据,初步展现出克服TKI耐药问题的潜力。石药集团也表示整个BD规模会在50亿美元左右,这引发了市场的无限期待。</p><p>然而,一个客观事实是,BD开花未必结果。对外授权除了首付款比较容易确认,其他里程碑付款是非常难拿到的。</p><p>创新药研发有风险,BD而来的分子失利也属于正常现象。根据并购金融服务公司SRS Acquiom此前的统计,里程碑的实现率仅为22%。至于实现里程碑所触发的金额则更少,能够拿到的里程碑金额仅为总金额的3%。</p><p>事实上,从石药集团早期BD的Claudin 18.2 ADC EO-3021和Nectin4 ADC CRB-70就可以看到难度有多大,失败率有多高。</p><p>2024年3月,由于海外临床未能复制中国数据,石药集团的合作伙伴决定终止开发EO-3021。</p><p>同一时期,CRB-70在尿路上皮癌的数据似乎也出现了滑坡,中国临床ORR数据为44%,而海外临床ORR数据为25%。尽管两者无法直接比较,因为入组条件不同,但也反映出,在放宽Nectin-4表达的情况下,CRB-70在尿路上皮癌的疗效可能降低。</p><p>从EO-3021到CRB-70,海外临床均未复制中国数据,危机接二连三浮现。当然,不只是石药集团,任何一家药企的BD都有无法结果的可能,毕竟创新药研发本就是九死一生的。</p><p><strong>市值管理与时间困境</strong></p><p>事实上,业绩增长乏力,“倒逼”着石药集团大力加码新药,然而,创新兑现需要时间。</p><p>困境之下,石药集团明显加大了资本运作,去年以来不停往A股的<a href=\"https://laohu8.com/S/300765\">新诺威</a>注入旗下的创新药<span>资产</span>,比如巨石生物,又比如石药百克。</p><p>除此之外,石药集团还曾抛出了50亿港币的超大<span>回购</span>案,来进行市值管理。</p><p>资本运作、市值管理并无可厚非,有头有脸的Pharma几乎都在加大资本运作。然而,石药集团这次的BD预告操作,依然引来部分投资者的质疑,即在BD落地前就提前公告,是否有些突兀?也有投资者表示,之前公司给的业绩指引未达成,不再相信管理层画的饼。</p><p>为了市值管理,石药集团或许还是太着急了。在部分投资者看来,这些BD并不能真正解决其产品断档期的焦虑。</p><p>公司后面的创新药管线中,真正能够扛起恩必普大旗的产品,似乎还未出现。公司管理层非常看好司美格鲁肽的仿制药和减肥药物的后续管线,将该领域的远期销售指引定义为100亿。</p><p>但这一领域,不仅有<a href=\"https://laohu8.com/S/LLY\">礼来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVO\">诺和诺德</a>这两大强者,更是足够内卷。</p><p>当然,一个不可否认的事实是,中国创新药的发展已经到了历史的转折点,一些传统大药企经过多年的发展与投入,创新药也开始进入收获的季节。</p><p>比如<a href=\"https://laohu8.com/S/01276\">恒瑞医药</a>通过BD授权收入,已经重回高速增长车道;<a href=\"https://laohu8.com/S/03692\">翰森制药</a>的创新药收入占比超7成。近期,<a href=\"https://laohu8.com/S/01530\">三生制药</a>更是创下新的BD纪录,以12.5亿美元首付、48亿里程碑付款将其PD-1/VEGF双抗授权给<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>。</p><p>不仅是biotech重视BD,如今BD交易对这些大药企的业绩影响也已经不容忽略。无论是恒瑞医药,还是石药集团,都在加大对BD的重视,在可预见的未来很长一段时间内,BD的一次性首付款还会继续大幅度影响它们的业绩。</p><p>比如2024年,石药集团3款药物对外BD,授权费收入17.83亿元。考虑到授权费所需要摊销的成本有限,因此对利润规模的提升帮助较大。尽管即将达成的BD会再次提升石药集团的业绩,但在某种程度上,这也进一步凸显了其目前的转型困境。</p><p>当然,好的一点是,大药企在转型之中占有不少有利因素,比如超越行业均值的资金、资源,尽管阵痛强烈,腾挪空间也足够。</p><p>任何产业转型不是一蹴而就的,尤其是创新药这种需要时间和耐心的产业。这也要求转型期的传统药企,时刻保持初心和耐心,更不能走捷径。</p><p>因为时间是最公平的。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250606071540367v2011ffbdc9nmam\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025060607154495108edf&s=b><strong>阿尔法工场</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>(原标题:授权合作提前“预喜”,石药集团为何这么急?)作者 | 武月来源 | 氨基观察导语:提前“预告”3项各50亿美元的交易,即使首付款按照5%计算,也高达7.5亿美元。这对于石药集团短期内的业绩提升不言而喻。所有人的目光都集中在石药集团的BD“预喜”公告上。5月30日上午,石药集团发布一份潜在授权即合作的公告,简单来说,包括EGFR ADC在内的多款产品正在磋商BD,共涉及3项潜在交易;每笔...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025060607154495108edf&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"LU0501845795.SGD":"瑞银大中华区股票基金P Acc SGD","LU0067412154.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - CHINA OPPORTUNITY \"P\" (USD) ACC","IE00BZ08YS42.EUR":"GUINNESS BEST OF CHINA \"C\" (EUR) ACC","IE00BZ08YT58.USD":"GUINNESS BEST OF CHINA \"C\" (USD) ACC","BK1521":"挪威政府全球养老基金持仓","LU1152091754.HKD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - CHINA OPPORTUNITY (USD) \"PM\" (HKD) INC","SG9999004220.SGD":"Nikko AM Shenton Asia Dividend Equity 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ADC在内的多款产品正在磋商BD,共涉及3项潜在交易;每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元。且其中之一已经处于后期阶段,预计将于6月份完成。如此重磅BD消息,石药集团的股价自然应声大涨,市值再次逼近千亿大关。事实上,在其正式公告之前,市场上已经有相关消息流传。因为石药集团于29日中午交出一份不及预期的一季报,营收、利润双下滑,而在财报电话会议上,公司管理层已经披露了上述BD消息,这也使得其股价在业绩发布之后,逆势大涨12%。尽管石药集团在公告中多次提示BD的不确定性,但市场更多是沉浸于巨大的金额层面。3项50亿美元的交易,言下之意,潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算,也高达7.5亿美元。乐观者认为,这是石药再次秀出创新肌肉,石药集团不断增长的研发,并没有带来创新药的估值溢价。随着新的重磅BD的达成,其业绩会有新的保障;谨慎者则认为,潜在大BD确实能驱动股价大涨,但重磅BD属于重大商业机密,也是涉及股价的敏感信息,在BD落地前就提前公告,是否有些突兀?至少,在全球医药产业中,预告重磅BD都是活久见。或许,为了市值管理,石药集团还是太着急了。业绩压力山大近两年,石药集团在不断加码创新的同时,基本盘仍然是以传统业务为主,这也导致其正在经历转型以来的难关,业绩压力山大。2024年,由于集采和医院控费等因素影响,公司收入规模虽然达到290亿元,但同比下滑7.8%;净利润46.82亿元,同比下滑25.4%。2025年一季度,收入同比减21.9%至70亿元,低预期的88亿元,盈利同比减8.4%至15亿元,亦低预期的24亿元。其中,由于集采,抗肿瘤业务继续大幅下滑,说明新药物上市目前仍未弥补不了多美素等老产品集采的影响。更重要的是,还有恩必普这个最大的不确定因素。作为石药集团神经系统板块的拳头产品,恩必普2022年销售额超60亿元。然而,眼下的恩必普面临着前所未有的挑战,国家谈判持续降价,医保关注、医院控费让恩必普增长势头明显放缓。而无论是恩必普注射剂还是胶囊,核心专利都已陆续到期,这意味着其即将面临仿制药企的正面竞争。一旦仿制药大量涌入市场,瓜分恩必普的市场份额,石药集团面临的压力将再次升级。这也是市场一直以来的疑问、担忧所在,恩必普之后,谁来扛起石药的大旗?业绩层面的压力,早已反映到了石药集团股价层面。去年一年,其股价下滑31%。事实上,集采倒逼下,传统药企的“新老交替”阵痛已成共性,无论信力泰还是恒瑞医药,基本都花了两年以上的调整时间,才慢慢走出来。眼下,石药集团正在来到最艰难的时刻。预告BD的心思不难猜目前看,石药集团似乎也希望通过持续的BD,来证明自己的创新实力与转型顺利。2024年,石药集团先后达成了3项BD交易,2025年,则官宣了3项潜在重磅BD:包括EGFR ADC在内的多款产品正在磋商BD,共涉及3项潜在交易;每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元;且其中之一已经处于后期阶段,预计将于6月份完成。3项50亿美元的交易,言下之意,潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算,也高达7.5亿美元,这对于石药集团短期内的业绩提升,不言而喻。如此重磅的消息一出,所有人的目光都集中在其即将进行的新交易上,即使一季报不及预期也可以被忽略,石药集团的股价逆势大涨,市值再次逼近千亿大关。这也被市场调侃,石药集团又开创一个还没达成交易就释放消息的先例。不可否认,创新药对外BD收入兑现会直接带来业绩的增长,乐观者也表示,经过多年的创新研发投入,石药集团再次秀出创新肌肉。以备受关注的EGFR ADC(SYS6010)为例,今年4月份刚刚在AACR上进行了口头报告。根据其在AACR上公布的数据来看,在224例可评估晚期实体瘤患者中,ORR为31.3%,DCR为85.3%;在4.8mg/kg组,ORR达37.5%,DCR达83%。其中,EGFR-TKI和含铂化疗双耐药的EGFR敏感突变非鳞NSCLC(n=78):ORR为33.3%,DCR为92.3%。SYS6010的数据,初步展现出克服TKI耐药问题的潜力。石药集团也表示整个BD规模会在50亿美元左右,这引发了市场的无限期待。然而,一个客观事实是,BD开花未必结果。对外授权除了首付款比较容易确认,其他里程碑付款是非常难拿到的。创新药研发有风险,BD而来的分子失利也属于正常现象。根据并购金融服务公司SRS Acquiom此前的统计,里程碑的实现率仅为22%。至于实现里程碑所触发的金额则更少,能够拿到的里程碑金额仅为总金额的3%。事实上,从石药集团早期BD的Claudin 18.2 ADC EO-3021和Nectin4 ADC CRB-70就可以看到难度有多大,失败率有多高。2024年3月,由于海外临床未能复制中国数据,石药集团的合作伙伴决定终止开发EO-3021。同一时期,CRB-70在尿路上皮癌的数据似乎也出现了滑坡,中国临床ORR数据为44%,而海外临床ORR数据为25%。尽管两者无法直接比较,因为入组条件不同,但也反映出,在放宽Nectin-4表达的情况下,CRB-70在尿路上皮癌的疗效可能降低。从EO-3021到CRB-70,海外临床均未复制中国数据,危机接二连三浮现。当然,不只是石药集团,任何一家药企的BD都有无法结果的可能,毕竟创新药研发本就是九死一生的。市值管理与时间困境事实上,业绩增长乏力,“倒逼”着石药集团大力加码新药,然而,创新兑现需要时间。困境之下,石药集团明显加大了资本运作,去年以来不停往A股的新诺威注入旗下的创新药资产,比如巨石生物,又比如石药百克。除此之外,石药集团还曾抛出了50亿港币的超大回购案,来进行市值管理。资本运作、市值管理并无可厚非,有头有脸的Pharma几乎都在加大资本运作。然而,石药集团这次的BD预告操作,依然引来部分投资者的质疑,即在BD落地前就提前公告,是否有些突兀?也有投资者表示,之前公司给的业绩指引未达成,不再相信管理层画的饼。为了市值管理,石药集团或许还是太着急了。在部分投资者看来,这些BD并不能真正解决其产品断档期的焦虑。公司后面的创新药管线中,真正能够扛起恩必普大旗的产品,似乎还未出现。公司管理层非常看好司美格鲁肽的仿制药和减肥药物的后续管线,将该领域的远期销售指引定义为100亿。但这一领域,不仅有礼来、诺和诺德这两大强者,更是足够内卷。当然,一个不可否认的事实是,中国创新药的发展已经到了历史的转折点,一些传统大药企经过多年的发展与投入,创新药也开始进入收获的季节。比如恒瑞医药通过BD授权收入,已经重回高速增长车道;翰森制药的创新药收入占比超7成。近期,三生制药更是创下新的BD纪录,以12.5亿美元首付、48亿里程碑付款将其PD-1/VEGF双抗授权给辉瑞。不仅是biotech重视BD,如今BD交易对这些大药企的业绩影响也已经不容忽略。无论是恒瑞医药,还是石药集团,都在加大对BD的重视,在可预见的未来很长一段时间内,BD的一次性首付款还会继续大幅度影响它们的业绩。比如2024年,石药集团3款药物对外BD,授权费收入17.83亿元。考虑到授权费所需要摊销的成本有限,因此对利润规模的提升帮助较大。尽管即将达成的BD会再次提升石药集团的业绩,但在某种程度上,这也进一步凸显了其目前的转型困境。当然,好的一点是,大药企在转型之中占有不少有利因素,比如超越行业均值的资金、资源,尽管阵痛强烈,腾挪空间也足够。任何产业转型不是一蹴而就的,尤其是创新药这种需要时间和耐心的产业。这也要求转型期的传统药企,时刻保持初心和耐心,更不能走捷径。因为时间是最公平的。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01093":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2766,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":432385419022744,"gmtCreate":1746575598253,"gmtModify":1746575599594,"author":{"id":"3470824423361773","authorId":"3470824423361773","name":"Aini","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3470824423361773","authorIdStr":"3470824423361773"},"themes":[],"title":"","htmlText":"涨得很好啊,哪里调整啦","listText":"涨得很好啊,哪里调整啦","text":"涨得很好啊,哪里调整啦","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/432385419022744","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2601,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":354252419637376,"gmtCreate":1727495453418,"gmtModify":1727495455194,"author":{"id":"3470824423361773","authorId":"3470824423361773","name":"Aini","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3470824423361773","authorIdStr":"3470824423361773"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这些又不赚钱。","listText":"这些又不赚钱。","text":"这些又不赚钱。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/354252419637376","repostId":"1196772949","repostType":2,"repost":{"id":"1196772949","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"个股异动一手消息解读","home_visible":1,"media_name":"异动解读","id":"1092702339","head_image":"https://static.tigerbbs.com/a81accab1e7ee4144dc051f71903a390"},"pubTimestamp":1727446715,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1196772949?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-09-27 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>4月12日上午8点,阿里巴巴召开电话会议,讨论行政处罚决定。4月10日,市场监管总局依法对阿里巴巴集团作出行政处罚,并处以其2019年销售额4%计182.28亿元罚款。</p><p>阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇表示,预计监管部门的反垄断处罚不会造成重大影响,公司将会作出更多行动减少商户经营成本。此外,公司会把更多已成熟的业务转为免费,同时公司也已准备了数十亿元资金支持新项目,还将加大投资以提高商户培训。</p><p>阿里巴巴执行副主席蔡崇信表示,目前没有知悉有其他关于反垄断的调查。</p><p>阿里巴巴方面表示,对平台经济模式感到满意;全球的大型科技公司都会面临审查;监管部门正在关注数据隐私和数据保护问题,数据监管是一个全球趋势;将会与监管部门在数据使用和收集方面进行合作。</p><p>阿里巴巴CFO武卫表示,此次罚款将会反映在本季度财报中。(编者按:阿里巴巴财年与自然年不同步,从每年的4月1日开始,至第二年的3月31日结束)</p><p><b>以下为阿里巴巴电话会议实录(全文):</b></p><p><b>分析师提问:这次处罚是否会对阿里巴巴的成交额造成影响?阿里巴巴将会怎样维持住商户?</b></p><p>张勇:阿里巴巴是中国目前最大的电商平台,拥有上亿的活跃用户,单个用户的购买力每年近9000元人民币,这在某种程度上向各个品类的商户反映了平台的实力。</p><p>所以这也是为什么这么多年,阿里巴巴都能和众多商户建立长期稳定的合作关系,因为我们为他们带来了价值和增长。因此实际上,我们不用刻意地去获取和维持商户。</p><p>现在很多商家都采用了多渠道平台战略,在这次处罚之前我们就投入了快闪店,为商家提供了更多的机会和渠道,所以我们认为这次处罚不会产生实际上的负面影响。之后我们还会继续为商户们提供更多高质量的服务,为他们带来更多的增长。</p><p><b>分析师提问:阿里巴巴计划之后怎样为商户减少成本?这会对公司财务有什么影响?</b></p><p>张勇:我们之前提到,阿里巴巴会继续致力于不断提升用户体验并努力为用户带来更多价值。在这种情况下,我们首先会先降低商业准入门槛,并帮助商户减少商务运营成本。除此之外,我们还会为合作伙伴、零售商等提供帮助以减少他们在平台上的成本。</p><p>比如在过去的几个月里我们逐步为他们提供了技术相关的服务,比如软件服务。随着我们平台技术服务的不断升级和越来越成熟,我们目前为已有商户提供的这些付费技术服务也会慢慢免费化。之后我们会推出更多新的服务,目的在于可以为商户提供更多的工具,以减低他们在平台的运营成本。</p><p>与此同时,阿里巴巴会继续在商户培训等方面进行更多投资,让商户可以利用平台后端数据优化自己的业务。这样一来,似乎意味着我们又产生了额外的费用,不过这不是一个一次性的投入,对于我们来说这是一种长期的投资,可以让我们的商户在平台获得更优质的运营结果。</p><p>武卫:关于财务影响,正如张总刚才所说我们计划减少商户平台运营成本,同时公司还会进一步为此加强投资,这一计划会直接反应到公司的营收和利润上。</p><p>公司已经对新的财年规划了上十亿人民币的预算,以支持我们在未来几年逐步实现这项战略。</p><p><b>分析师提问:管理层之前提到公司目前的投资都是基于长期发展的角度,那么这会在成交额上有怎样的体现?哪些领域是公司在投资中重点关注的?公司计划怎样维持住高质商户?怎样平衡营收和投资的关系?</b></p><p><b>张勇:</b>对于商户,运营成本是选择平台时的重要因素之一,但是他们最看重还是业务增长潜力和商业机会。所以说,一方面我们会不断为商户加强投资,另一面我们还会不断顽固平台用户基础和用户参与度。</p><p>截止到目前为止,阿里巴巴拥有7.8亿年活跃用户数,是全国乃至全球最大的消费者平台。但是中国是一个分化度很高的市场,因此在之后的几年我们会继续对小城市和农村市场进行投资。</p><p>不过正如我刚才所提到的,阿里巴巴的消费者已经达到人均每年9000元人民币(张勇原话为900元),说明这个平台对于整个市场都是十分有价值的。所以,我们会不断致力于提升用户使用体验,从而提升用户粘性。除此之外,还会不断拓展平台商品品类和品牌数量,满足消费者的更多购买需求。</p><p>综上所述,用户体验、以及用户和商户的获取和维持是我们之后几年的两大重点。</p><p><b>蔡崇信:</b>我更正下张总上面说的一个数字,目前阿里巴巴平台用户的年均消费额为9000元人民币。</p><p><b>分析师提问:之后公司还会参与到后续的“反垄断”调查中吗?目前整个调查流程还有哪些环节在进行和没有完成?</b></p><p><b>蔡崇信:</b>目前调查方还在对我们的收购并购以及战略投资等环节进行审核,整个行业包括很多同行业的竞争对手也都在接受投资并购方面的调查,所以我们并没有觉得这是对我们“反垄断法”的后续调查环节。</p><p><b>分析师提问:公司是否在什么方面被要求对审核方进行定期的汇报?公司对相关方提交自我评估报告的频率?</b></p><p><b>张勇:</b>正如大家所获悉的,我们被要求在判决公告公开十五天内提交相关评估报告。实际上,我们已经进行了深刻的沟通,并且已经汇报了调查后平台的整改措施。</p><p>之后我们会继续保持这种沟通和管理决策的公开透明,按照监管方的要求进行运营,并同时积极配合他们定期汇报。当然,之后我们的重心还是会放在商户和用户上,并确保他们可以在平台获得更优质的体验。</p><p><b>分析师提问:在这种大环境下,阿里巴巴怎样才可以让投资者信服公司之后的发展?放眼整个互联网行业,对于全球投资者有哪些机遇和挑战?</b></p><p><b>蔡崇信:</b>其实管理方的监管已经从侧面对我们的商业模式进行了肯定,目前整个市场处于平台经济,我们平台的运营和商业模型是得到官方认可的。这种模式架构可以对整个国家的经济起到带动作用并且促进科技创新。所以说,在核心业务上我们是没有任何问题的。这些监管举措是为了可以确保整个市场的公平竞争,从而为公众、消费者、商户和所有平台经济的相关者带来更多利益。</p><p>这次的惩治措施对于我们也是一个指引,让我们可以更好的参与到市场经济和进一步改善公司管理,我也很高兴阿里巴巴可以进行及时的调整。</p><p>所以对于全球的投资者,我觉得需要将一个行业看作一个整体并关注每个行业的监管。大型的互联网公司在为整个国家的经济进行助推。尤其在中国,电商平台在整个经济的电子化中起到了积极作用,使每一个消费者可以更轻松的获取到所需的商品和服务。所以我们作为一个大型的电商平台在促进整个行业的监管上就起到了至关重要的作用,我想不只是我们而是所有这些大型互联网公司都共同面对的问题。</p><p>之后全球的大趋势是,监管者参与到市场经济并不断加强顽固整个市场竞争的公平性。通过这次判决我们也赞同管理者的想法,会不断改善这方面的管理。对此我们已经部署了相应的整改措施,并建立起了内部的合规监管系统。</p><p><b>分析师提问:在数据方面阿里巴巴是否在监管下?我想这对一个互联网公司也是一个十分重要的话题。第二个问题有关于会计处理。</b></p><p><b>蔡崇信:</b>对于数据,一般监管方会比较关注用户数据保护和平台数据获取渠道,尤其是像我们这种大的互联网公司,是怎样保护大量的用户信息的,我认为这是一个全球的趋势。</p><p><b>张勇:</b>阿里巴巴非常关注用户数据的保护,在信息获取和分享中都是十分审慎的。正如蔡总所说这不仅仅是对阿里巴巴,而是对于全球都是非常重要的。对此我们一直在和监管方积极合作,同时也进行了大量的投资。</p><p><b>武卫:</b>此次罚款将会反映在本季度财报中。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-04-12 09:00</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>【直播】<a href=\"https://www.laohu8.com/live/16180238652987?invite=CBT6V\" target=\"_blank\">阿里巴巴集团电话会议</a></p><p>4月12日讯,阿里巴巴<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$(09988)$</a>盘前竞价大涨10%,报240港元。4月10日,市场监管总局依法对阿里巴巴集团作出行政处罚,责令其停止违法行为,并处以182.28亿元罚款。阿里巴巴张勇称,不会造成重大影响,将降低电子商务平台上商户的进入壁垒和业务成本。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cf8ad3e269b7fe591c1250ad9d1b50d\" tg-width=\"1125\" tg-height=\"2436\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>4月12日上午8点,阿里巴巴召开电话会议,讨论行政处罚决定。4月10日,市场监管总局依法对阿里巴巴集团作出行政处罚,并处以其2019年销售额4%计182.28亿元罚款。</p><p>阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇表示,预计监管部门的反垄断处罚不会造成重大影响,公司将会作出更多行动减少商户经营成本。此外,公司会把更多已成熟的业务转为免费,同时公司也已准备了数十亿元资金支持新项目,还将加大投资以提高商户培训。</p><p>阿里巴巴执行副主席蔡崇信表示,目前没有知悉有其他关于反垄断的调查。</p><p>阿里巴巴方面表示,对平台经济模式感到满意;全球的大型科技公司都会面临审查;监管部门正在关注数据隐私和数据保护问题,数据监管是一个全球趋势;将会与监管部门在数据使用和收集方面进行合作。</p><p>阿里巴巴CFO武卫表示,此次罚款将会反映在本季度财报中。(编者按:阿里巴巴财年与自然年不同步,从每年的4月1日开始,至第二年的3月31日结束)</p><p><b>以下为阿里巴巴电话会议实录(全文):</b></p><p><b>分析师提问:这次处罚是否会对阿里巴巴的成交额造成影响?阿里巴巴将会怎样维持住商户?</b></p><p>张勇:阿里巴巴是中国目前最大的电商平台,拥有上亿的活跃用户,单个用户的购买力每年近9000元人民币,这在某种程度上向各个品类的商户反映了平台的实力。</p><p>所以这也是为什么这么多年,阿里巴巴都能和众多商户建立长期稳定的合作关系,因为我们为他们带来了价值和增长。因此实际上,我们不用刻意地去获取和维持商户。</p><p>现在很多商家都采用了多渠道平台战略,在这次处罚之前我们就投入了快闪店,为商家提供了更多的机会和渠道,所以我们认为这次处罚不会产生实际上的负面影响。之后我们还会继续为商户们提供更多高质量的服务,为他们带来更多的增长。</p><p><b>分析师提问:阿里巴巴计划之后怎样为商户减少成本?这会对公司财务有什么影响?</b></p><p>张勇:我们之前提到,阿里巴巴会继续致力于不断提升用户体验并努力为用户带来更多价值。在这种情况下,我们首先会先降低商业准入门槛,并帮助商户减少商务运营成本。除此之外,我们还会为合作伙伴、零售商等提供帮助以减少他们在平台上的成本。</p><p>比如在过去的几个月里我们逐步为他们提供了技术相关的服务,比如软件服务。随着我们平台技术服务的不断升级和越来越成熟,我们目前为已有商户提供的这些付费技术服务也会慢慢免费化。之后我们会推出更多新的服务,目的在于可以为商户提供更多的工具,以减低他们在平台的运营成本。</p><p>与此同时,阿里巴巴会继续在商户培训等方面进行更多投资,让商户可以利用平台后端数据优化自己的业务。这样一来,似乎意味着我们又产生了额外的费用,不过这不是一个一次性的投入,对于我们来说这是一种长期的投资,可以让我们的商户在平台获得更优质的运营结果。</p><p>武卫:关于财务影响,正如张总刚才所说我们计划减少商户平台运营成本,同时公司还会进一步为此加强投资,这一计划会直接反应到公司的营收和利润上。</p><p>公司已经对新的财年规划了上十亿人民币的预算,以支持我们在未来几年逐步实现这项战略。</p><p><b>分析师提问:管理层之前提到公司目前的投资都是基于长期发展的角度,那么这会在成交额上有怎样的体现?哪些领域是公司在投资中重点关注的?公司计划怎样维持住高质商户?怎样平衡营收和投资的关系?</b></p><p><b>张勇:</b>对于商户,运营成本是选择平台时的重要因素之一,但是他们最看重还是业务增长潜力和商业机会。所以说,一方面我们会不断为商户加强投资,另一面我们还会不断顽固平台用户基础和用户参与度。</p><p>截止到目前为止,阿里巴巴拥有7.8亿年活跃用户数,是全国乃至全球最大的消费者平台。但是中国是一个分化度很高的市场,因此在之后的几年我们会继续对小城市和农村市场进行投资。</p><p>不过正如我刚才所提到的,阿里巴巴的消费者已经达到人均每年9000元人民币(张勇原话为900元),说明这个平台对于整个市场都是十分有价值的。所以,我们会不断致力于提升用户使用体验,从而提升用户粘性。除此之外,还会不断拓展平台商品品类和品牌数量,满足消费者的更多购买需求。</p><p>综上所述,用户体验、以及用户和商户的获取和维持是我们之后几年的两大重点。</p><p><b>蔡崇信:</b>我更正下张总上面说的一个数字,目前阿里巴巴平台用户的年均消费额为9000元人民币。</p><p><b>分析师提问:之后公司还会参与到后续的“反垄断”调查中吗?目前整个调查流程还有哪些环节在进行和没有完成?</b></p><p><b>蔡崇信:</b>目前调查方还在对我们的收购并购以及战略投资等环节进行审核,整个行业包括很多同行业的竞争对手也都在接受投资并购方面的调查,所以我们并没有觉得这是对我们“反垄断法”的后续调查环节。</p><p><b>分析师提问:公司是否在什么方面被要求对审核方进行定期的汇报?公司对相关方提交自我评估报告的频率?</b></p><p><b>张勇:</b>正如大家所获悉的,我们被要求在判决公告公开十五天内提交相关评估报告。实际上,我们已经进行了深刻的沟通,并且已经汇报了调查后平台的整改措施。</p><p>之后我们会继续保持这种沟通和管理决策的公开透明,按照监管方的要求进行运营,并同时积极配合他们定期汇报。当然,之后我们的重心还是会放在商户和用户上,并确保他们可以在平台获得更优质的体验。</p><p><b>分析师提问:在这种大环境下,阿里巴巴怎样才可以让投资者信服公司之后的发展?放眼整个互联网行业,对于全球投资者有哪些机遇和挑战?</b></p><p><b>蔡崇信:</b>其实管理方的监管已经从侧面对我们的商业模式进行了肯定,目前整个市场处于平台经济,我们平台的运营和商业模型是得到官方认可的。这种模式架构可以对整个国家的经济起到带动作用并且促进科技创新。所以说,在核心业务上我们是没有任何问题的。这些监管举措是为了可以确保整个市场的公平竞争,从而为公众、消费者、商户和所有平台经济的相关者带来更多利益。</p><p>这次的惩治措施对于我们也是一个指引,让我们可以更好的参与到市场经济和进一步改善公司管理,我也很高兴阿里巴巴可以进行及时的调整。</p><p>所以对于全球的投资者,我觉得需要将一个行业看作一个整体并关注每个行业的监管。大型的互联网公司在为整个国家的经济进行助推。尤其在中国,电商平台在整个经济的电子化中起到了积极作用,使每一个消费者可以更轻松的获取到所需的商品和服务。所以我们作为一个大型的电商平台在促进整个行业的监管上就起到了至关重要的作用,我想不只是我们而是所有这些大型互联网公司都共同面对的问题。</p><p>之后全球的大趋势是,监管者参与到市场经济并不断加强顽固整个市场竞争的公平性。通过这次判决我们也赞同管理者的想法,会不断改善这方面的管理。对此我们已经部署了相应的整改措施,并建立起了内部的合规监管系统。</p><p><b>分析师提问:在数据方面阿里巴巴是否在监管下?我想这对一个互联网公司也是一个十分重要的话题。第二个问题有关于会计处理。</b></p><p><b>蔡崇信:</b>对于数据,一般监管方会比较关注用户数据保护和平台数据获取渠道,尤其是像我们这种大的互联网公司,是怎样保护大量的用户信息的,我认为这是一个全球的趋势。</p><p><b>张勇:</b>阿里巴巴非常关注用户数据的保护,在信息获取和分享中都是十分审慎的。正如蔡总所说这不仅仅是对阿里巴巴,而是对于全球都是非常重要的。对此我们一直在和监管方积极合作,同时也进行了大量的投资。</p><p><b>武卫:</b>此次罚款将会反映在本季度财报中。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8484c32aa045a32d4ca87a47aef4e825","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1169116997","content_text":"【直播】阿里巴巴集团电话会议4月12日讯,阿里巴巴$(09988)$盘前竞价大涨10%,报240港元。4月10日,市场监管总局依法对阿里巴巴集团作出行政处罚,责令其停止违法行为,并处以182.28亿元罚款。阿里巴巴张勇称,不会造成重大影响,将降低电子商务平台上商户的进入壁垒和业务成本。4月12日上午8点,阿里巴巴召开电话会议,讨论行政处罚决定。4月10日,市场监管总局依法对阿里巴巴集团作出行政处罚,并处以其2019年销售额4%计182.28亿元罚款。阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇表示,预计监管部门的反垄断处罚不会造成重大影响,公司将会作出更多行动减少商户经营成本。此外,公司会把更多已成熟的业务转为免费,同时公司也已准备了数十亿元资金支持新项目,还将加大投资以提高商户培训。阿里巴巴执行副主席蔡崇信表示,目前没有知悉有其他关于反垄断的调查。阿里巴巴方面表示,对平台经济模式感到满意;全球的大型科技公司都会面临审查;监管部门正在关注数据隐私和数据保护问题,数据监管是一个全球趋势;将会与监管部门在数据使用和收集方面进行合作。阿里巴巴CFO武卫表示,此次罚款将会反映在本季度财报中。(编者按:阿里巴巴财年与自然年不同步,从每年的4月1日开始,至第二年的3月31日结束)以下为阿里巴巴电话会议实录(全文):分析师提问:这次处罚是否会对阿里巴巴的成交额造成影响?阿里巴巴将会怎样维持住商户?张勇:阿里巴巴是中国目前最大的电商平台,拥有上亿的活跃用户,单个用户的购买力每年近9000元人民币,这在某种程度上向各个品类的商户反映了平台的实力。所以这也是为什么这么多年,阿里巴巴都能和众多商户建立长期稳定的合作关系,因为我们为他们带来了价值和增长。因此实际上,我们不用刻意地去获取和维持商户。现在很多商家都采用了多渠道平台战略,在这次处罚之前我们就投入了快闪店,为商家提供了更多的机会和渠道,所以我们认为这次处罚不会产生实际上的负面影响。之后我们还会继续为商户们提供更多高质量的服务,为他们带来更多的增长。分析师提问:阿里巴巴计划之后怎样为商户减少成本?这会对公司财务有什么影响?张勇:我们之前提到,阿里巴巴会继续致力于不断提升用户体验并努力为用户带来更多价值。在这种情况下,我们首先会先降低商业准入门槛,并帮助商户减少商务运营成本。除此之外,我们还会为合作伙伴、零售商等提供帮助以减少他们在平台上的成本。比如在过去的几个月里我们逐步为他们提供了技术相关的服务,比如软件服务。随着我们平台技术服务的不断升级和越来越成熟,我们目前为已有商户提供的这些付费技术服务也会慢慢免费化。之后我们会推出更多新的服务,目的在于可以为商户提供更多的工具,以减低他们在平台的运营成本。与此同时,阿里巴巴会继续在商户培训等方面进行更多投资,让商户可以利用平台后端数据优化自己的业务。这样一来,似乎意味着我们又产生了额外的费用,不过这不是一个一次性的投入,对于我们来说这是一种长期的投资,可以让我们的商户在平台获得更优质的运营结果。武卫:关于财务影响,正如张总刚才所说我们计划减少商户平台运营成本,同时公司还会进一步为此加强投资,这一计划会直接反应到公司的营收和利润上。公司已经对新的财年规划了上十亿人民币的预算,以支持我们在未来几年逐步实现这项战略。分析师提问:管理层之前提到公司目前的投资都是基于长期发展的角度,那么这会在成交额上有怎样的体现?哪些领域是公司在投资中重点关注的?公司计划怎样维持住高质商户?怎样平衡营收和投资的关系?张勇:对于商户,运营成本是选择平台时的重要因素之一,但是他们最看重还是业务增长潜力和商业机会。所以说,一方面我们会不断为商户加强投资,另一面我们还会不断顽固平台用户基础和用户参与度。截止到目前为止,阿里巴巴拥有7.8亿年活跃用户数,是全国乃至全球最大的消费者平台。但是中国是一个分化度很高的市场,因此在之后的几年我们会继续对小城市和农村市场进行投资。不过正如我刚才所提到的,阿里巴巴的消费者已经达到人均每年9000元人民币(张勇原话为900元),说明这个平台对于整个市场都是十分有价值的。所以,我们会不断致力于提升用户使用体验,从而提升用户粘性。除此之外,还会不断拓展平台商品品类和品牌数量,满足消费者的更多购买需求。综上所述,用户体验、以及用户和商户的获取和维持是我们之后几年的两大重点。蔡崇信:我更正下张总上面说的一个数字,目前阿里巴巴平台用户的年均消费额为9000元人民币。分析师提问:之后公司还会参与到后续的“反垄断”调查中吗?目前整个调查流程还有哪些环节在进行和没有完成?蔡崇信:目前调查方还在对我们的收购并购以及战略投资等环节进行审核,整个行业包括很多同行业的竞争对手也都在接受投资并购方面的调查,所以我们并没有觉得这是对我们“反垄断法”的后续调查环节。分析师提问:公司是否在什么方面被要求对审核方进行定期的汇报?公司对相关方提交自我评估报告的频率?张勇:正如大家所获悉的,我们被要求在判决公告公开十五天内提交相关评估报告。实际上,我们已经进行了深刻的沟通,并且已经汇报了调查后平台的整改措施。之后我们会继续保持这种沟通和管理决策的公开透明,按照监管方的要求进行运营,并同时积极配合他们定期汇报。当然,之后我们的重心还是会放在商户和用户上,并确保他们可以在平台获得更优质的体验。分析师提问:在这种大环境下,阿里巴巴怎样才可以让投资者信服公司之后的发展?放眼整个互联网行业,对于全球投资者有哪些机遇和挑战?蔡崇信:其实管理方的监管已经从侧面对我们的商业模式进行了肯定,目前整个市场处于平台经济,我们平台的运营和商业模型是得到官方认可的。这种模式架构可以对整个国家的经济起到带动作用并且促进科技创新。所以说,在核心业务上我们是没有任何问题的。这些监管举措是为了可以确保整个市场的公平竞争,从而为公众、消费者、商户和所有平台经济的相关者带来更多利益。这次的惩治措施对于我们也是一个指引,让我们可以更好的参与到市场经济和进一步改善公司管理,我也很高兴阿里巴巴可以进行及时的调整。所以对于全球的投资者,我觉得需要将一个行业看作一个整体并关注每个行业的监管。大型的互联网公司在为整个国家的经济进行助推。尤其在中国,电商平台在整个经济的电子化中起到了积极作用,使每一个消费者可以更轻松的获取到所需的商品和服务。所以我们作为一个大型的电商平台在促进整个行业的监管上就起到了至关重要的作用,我想不只是我们而是所有这些大型互联网公司都共同面对的问题。之后全球的大趋势是,监管者参与到市场经济并不断加强顽固整个市场竞争的公平性。通过这次判决我们也赞同管理者的想法,会不断改善这方面的管理。对此我们已经部署了相应的整改措施,并建立起了内部的合规监管系统。分析师提问:在数据方面阿里巴巴是否在监管下?我想这对一个互联网公司也是一个十分重要的话题。第二个问题有关于会计处理。蔡崇信:对于数据,一般监管方会比较关注用户数据保护和平台数据获取渠道,尤其是像我们这种大的互联网公司,是怎样保护大量的用户信息的,我认为这是一个全球的趋势。张勇:阿里巴巴非常关注用户数据的保护,在信息获取和分享中都是十分审慎的。正如蔡总所说这不仅仅是对阿里巴巴,而是对于全球都是非常重要的。对此我们一直在和监管方积极合作,同时也进行了大量的投资。武卫:此次罚款将会反映在本季度财报中。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BABA":0.9,"09988":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":6042,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"following","isTTM":false}