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- 翻车老司机翻车老司机
  ·2023-12-22
  心怀感恩
  游戏工委内部人士：对征求意见稿目前各界可畅所欲言
  以使其切实可行，更为完善。
  游戏工委内部人士：对征求意见稿目前各界可畅所欲言
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- 翻车老司机翻车老司机
  ·2023-12-22
  意见稿=板上钉钉
  游戏整改征求意见引圈内巨震，专家：一些公司营收将锐减
  发个新皮肤就能创收数亿元的网络游戏行业，就要变天了。
  游戏整改征求意见引圈内巨震，专家：一些公司营收将锐减
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- 翻车老司机翻车老司机
  ·2023-03-07
  别吹了 4个苹果等于1个A股
  全面梳理：国企与世界一流企业估值比较
  A股多个细分行业的国企龙头具备估值重塑空间。
  全面梳理：国企与世界一流企业估值比较
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- 翻车老司机翻车老司机
  ·2023-01-17
  可信吗
  非常抱歉，此主贴已删除
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- 翻车老司机翻车老司机
  ·2022-12-16
  $Faraday Future(FFIE)$ 老乡别走马上量产了[得意]
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- 翻车老司机翻车老司机
  ·2022-12-16
  $纳斯达克(.IXIC)$ 5%根本达不到限制货币利率水平要降到2%的通胀目标鲍威尔还没有意识到当前的货币紧缩程度还远远不够 70年代金融危机美联储将利率限制在7% 这次放水程度远远要大于当时没有大企业的资不抵债暴雷远远称不上是金融危机
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- 翻车老司机翻车老司机
  ·2022-12-16
  $Faraday Future(FFIE)$ 又推后了3个月暂时可以离场了
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- 翻车老司机翻车老司机
  ·2022-12-16
  $特斯拉(TSLA)$ 观察了半天这个位置有主力强力支撑大盘掉3个点它居然微涨建议做多
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- 翻车老司机翻车老司机
  ·2022-12-15
  $富途控股(FUTU)$ 控盘死死的
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- 翻车老司机翻车老司机
  ·2022-12-15
  $富途控股(FUTU)$ 请你尊重一下美联储加息
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start;\">　　在与新浪科技沟通中，浙江大学国际联合商学院研究员盘和林也表示：“就单从这条政策看，缺乏合理性，因为你可以称之为诱导性奖励，但实际上从本质看，这是一种促销，也就是利用首充、连续充值来促销。这条政策是假定所有人在玩游戏的时候都是上瘾的，都是没有自制力的，个人认为，这种假设并不合理。”</p><p style=\"text-align: start;\">　　游戏充值或迎限制</p><p style=\"text-align: start;\">　　此次发布的《征求意见稿》共8章64条，其中第十八条提到“限制游戏过度使用和高额消费”，即网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。</p><p style=\"text-align: start;\">　　此外，在“网络游戏的宣传推广规范”方面，《征求意见稿》第二十九条提出。网络游戏直播不得出现高额打赏。针对未成年人保护，征求意见稿提出八项规定，其中包括网络游戏直播不得出现未成年人打赏情况。</p><p style=\"text-align: start;\">　　在游戏币方面，《征求意见稿》提到，不得向用户提供网络游戏币兑换法定货币的服务，网络游戏出版经营单位终止提供网络游戏产品和服务，以法定货币方式或者用户接受的其它方式退还用户尚未使用的网络游戏币的情况除外。</p><p style=\"text-align: start;\">　　对于此次发布《征求意见稿》，有业内人士罗列了12条解读内容。其中包括：相当于“给全行业新增一个营业者”“罚款范围增加且大幅度提升”“内容违规首次加入罚款”“未成年相关项违规罚款加重”“禁止买卖或套用版号”以及“禁止高额打赏等”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/989c80e09c71d03a0efe809095301073\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"593\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　其中，一家游戏公司高管表示，《征求意见稿》“不得设置每日登录”这样的规定对网络游戏运营影响不大，值得关注的是限制充值的条款，这里并未标记是仅面向未成年人，那么大概率也会对成年人充值形成限制。从条文来看，还不清楚是账号限额还是身份证限额，这部分仍需进一步厘清。</p><p style=\"text-align: start;\">　　“如果落实对游戏企业打击较大，会切实影响盈利能力。”另有游戏行业人士表示。目前，有的游戏一个道具十几万到上百万都有，但如果新规落实了，这些都不行了，对应的游戏公司营收也将受到影响。</p><p style=\"text-align: start;\">　　葛卫东、胡锡进紧急发声，需进一步评估？</p><p style=\"text-align: start;\">　　随着《征求意见稿》发布并进一步影响股市表现，有着“超级牛散”之称的投资大佬葛卫东也发言吐槽。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52bd090924f2ae2df6791fb1d7029463\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"424\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　与此同时，素来敢言且近期也开始涉猎炒股的胡锡进也发言表示：“非常相信有关部门出这个文件是善意的，是想解决一些实际问题，但它的出台客观上导致了整个一个行业的惊慌，股市刚有的一点回暖又被浇了冷水，其造成的利弊关系，以及是否应该采取措施缓释冲击，值得出文件部门进一步评估。”</p><p style=\"text-align: start;\">　　作为老党员与老新闻人，胡锡进希望有提出这个问题的空间。“尤其希望相关部门能够作出更多说明，安抚所涉及的行业，让大家相信光明的行业前景，也为当前非常重要的股市方向注入更多信心。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/815ead7bcd6b4bd8d2029d20e3a0f6d3\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"446\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　虽然也有游戏行业人士表示，“如果《征求意见稿》施行，玩家会向真正的好游戏上聚集，也是一种宏观调控指挥棒，目标依然是游戏精品化。”但可以预见的是，如果《征求意见稿》正式施行，众多国内游戏公司们，往日里依靠套路玩家、诱导用户消费创收的门路，将大面积堵死，少不了营收锐减。</p><p style=\"text-align: start;\">　　总体而言，新的《网络游戏管理办法》对游戏行业提出了更高的要求和挑战，但不可否认的是，这也为行业的创新发展提供了新的机遇和空间。游戏公司需要积极应对和适应这些变化，以提供更好的产品和服务给玩家。当然，政策制定者也需要在保护消费者权益和促进产业发展之间找到一个平衡点，以实现长期的社会和经济效益。</p></body></html>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>游戏整改征求意见引圈内巨震，专家：一些公司营收将锐减</title>\n<style 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4个苹果等于1个A股&nbsp;","listText":"别吹了 4个苹果等于1个A股&nbsp;","text":"别吹了 4个苹果等于1个A股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/627897703","repostId":"1175340948","repostType":4,"repost":{"id":"1175340948","kind":"news","pubTimestamp":1678165383,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1175340948?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2023-03-07 13:03","market":"sh","language":"zh","title":"全面梳理：国企与世界一流企业估值比较","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1175340948","media":"尧望后势","summary":"A股多个细分行业的国企龙头具备估值重塑空间。","content":"<html><head></head><body><p>作者：张启尧 张倩婷</p><p><b>前言：</b>2023年3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。在本篇报告中，我们将从全球视角出发，借助PE-G和PB-ROE两套估值框架，对23个细分行业的A股国企龙头和世界一流企业估值进行系统性对比，以供投资者参考。<b>综合考虑业绩增速和盈利能力，可以发现，A股多个细分行业的国企龙头具备估值重塑空间。</b></p><p><b>指标说明</b></p><p><b>行业和公司选取方法</b></p><p>为保证海内外行业龙头可比，基于GICS一级行业和二级行业，包括原材料、医疗保健、信息技术、通讯业务、日常消费、能源、可选消费品、金融、公用事业、工业、房地产等11个一级行业和细分的23个二级行业，选取了这23个细分行业中A股市值前五的国企和海外市场市值前五的龙头公司。</p><p><b>估值指标选取方法</b></p><p>根据过去五年（2017-2021）的历史数据，从PE-G 和PB-ROE两个角度进行估值分析。PE和PB为2017-2021年底数据的平均值，净利润复合增速为2017-2021年的复合增速，ROE为2017-2021年的平均值。采用五年平均是为了减少单期盈利大幅波动带来的误差。</p><p><b>从PE-G角度看</b></p><p>净利润复合增长率相对较高，PE历史均值相对较低的细分行业包括<b>能源、原材料、商业和专业服务、医疗保健设备与服务、银行、保险、技术硬件与设备、电信业务和房地产。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a500eb34b77b107ec513fd6bef197464\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1074\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>从PB-ROE角度看</b></p><p>ROE历史均值相对较高，但PB历史均值相对较低的细分行业包括<b>能源、资本品、消费者服务、医疗保健设备与服务、银行和房地产。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e90e81962b9961d0aa8d0ab15b5264c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"938\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5abbee23dada0d9a02ad20af67f6c26\" tg-width=\"835\" tg-height=\"835\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>一、能源</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e527b34a4ec1e55a2193545b209c2b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股能源行业国企龙头的PE均值（15.1倍）低于世界一流企业的均值（18.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（35.0%），高于世界一流企业（18.4%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股能源行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股能源行业国企龙头的PB均值（1.1倍）低于世界一流企业的均值（1.9倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（12.2%）高于世界一流企业的均值（9.3%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股能源行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e9d215a768dba1ac7b2dd9a88573cdb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>二、原材料</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b348eff4f584cdcc766c9fbcdfc30df0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"221\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股原材料行业国企龙头的PE均值（16.1倍）略低于世界一流企业（16.9倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（38.1%）高于世界一流企业的均值（21.2%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股原材料行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股原材料行业国企龙头的PB均值（2.6倍）和世界一流企业（2.6倍）相当；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（20.9%）与世界一流企业的均值（20.0%）相当。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股原材料行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee4a02192b74fdce558b12d0f1bad5f8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>三、工业</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eba16b993507fa0b18c3a26fcd9fb47c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"350\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>3.1、资本品</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股资本品行业国企龙头的PE均值（14.9倍）低于世界一流企业（21.1倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（11.9%）低于世界一流企业的均值（64.6%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股资本品行业国企龙头的估值是偏高的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股资本品行业国企龙头的PB均值（1.7倍）低于世界一流企业（4.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（12.3%）低于世界一流企业的均值（22.9%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股资本品行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abc6261604a7e38e570ffed1a1d97d7e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>3.2、商业和专业服务</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股商业和专业服务行业国企龙头的PE均值（15.3倍）低于世界一流企业（42.2倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（9.5%）低于世界一流企业的均值（11.9%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股商业和专业服务行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股商业和专业服务行业国企龙头的PB均值（1.6倍）低于世界一流企业（7.8倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（11.3%）低于世界一流企业的均值（32.9%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股商业和专业服务行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22a0f0cb10b083ade74db5d3ea34b8d3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>3.3、运输</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股运输行业国企龙头的PE均值（37.4倍）高于世界一流企业（20.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（-141.9%）低于世界一流企业的均值（14.4%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股运输行业国企龙头的估值是偏高的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股运输行业国企龙头的PB均值（2.5倍）低于世界一流企业（24.1倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（8.9%）低于世界一流企业的均值（89.1%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股行业国企运输龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efc79a5c3f6383af38cc027ab184e7f4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>四、可选消费品</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dca4ae2941cf01fda11b03a948a1fc6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"365\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>4.1、汽车与汽车零部件</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股汽车与汽车零部件行业国企龙头的PE均值（14.4倍）高于世界一流企业（10.8倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（2.3%）低于世界一流企业的均值（15.1%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股汽车与汽车零部件行业国企龙头估值是偏高的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股汽车与汽车零部件行业国企龙头的PB均值（1.7倍）高于世界一流企业的均值（1.0倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（12.1%）与世界一流企业的均值（12.8%）相当。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股汽车与汽车零部件行业国企龙头的估值是偏高的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96101191787ea931d511fb85a31e572f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>4.2、耐用消费品与服装</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股耐用消费品与服装行业国企龙头的PE均值（19.5倍）低于世界一流企业（34.8倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（-2.8%）低于世界一流企业的均值（27.0%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股耐用消费品与服装行业国企龙头的估值是偏高的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股耐用消费品与服装行业国企龙头的PB均值（1.9倍）低于世界一流企业（7.9倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（9.7%）低于世界一流企业的均值（25.0%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股耐用消费品与服装行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c394163273ef9f6d3f36e9eba2ce725\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>4.3、消费者服务</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股消费者服务行业国企龙头的PE均值（34.5倍）低于世界一流企业的均值（210.5倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年的净利润复合增速（1.7%）低于世界一流企业的均值（17.4%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股消费者服务行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股消费者服务行业国企龙头的PB均值（5.5倍）低于世界一流企业的均值（20.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE（15.7%）低于世界一流企业的均值（32.6%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股消费者服务行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89b4a5fcef894d28d22f1b5bedd10e6a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>4.4、零售业</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股零售业国企龙头的PE均值（23.4倍）低于世界一流企业的均值（71.2倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（13.7%）低于世界一流企业的均值（33.2%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股零售业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股零售业国企龙头的PB均值（1.6倍）低于世界一流企业的均值（9.0倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（8.5%）低于世界一流企业（33.3%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股零售业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7f981792916f2290defc680200f6819\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"452\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>五、日常消费品</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0726441d9aa7a8ce6b6fad687cc04230\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"268\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>5.1、食品与主要用品零售</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股食品与主要用品零售行业国企龙头的PE均值（20.7倍）低于世界一流企业（24.1倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（10.2%）低于世界一流企业的均值（11.8%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股食品与主要用品零售行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股食品与主要用品零售行业国企龙头的PB均值（1.9倍）低于世界一流企业（4.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（9.8%）低于世界一流企业的均值（18.0%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股食品与主要用品零售行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dcce0a50c3faeaa6527c2805814a14c0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>5.2、食品、饮料与烟草</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股食品、饮料与烟草行业国企龙头的PE均值（41.1倍）高于世界一流企业（25.1倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（29.2%）高于世界一流企业的均值（8.9%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股食品、饮料与烟草行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股食品、饮料与烟草行业国企龙头的PB均值（10.6倍）略高于世界一流企业（10.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（26.6%）低于世界一流企业的均值（39.1%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股食品、饮料与烟草行业国企龙头的估值是偏高的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e40bc10559d0a37999b2f2057411483\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>六、医疗保健</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/750b86b41b0edf7bffd56c70ed9961c6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"270\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>6.1、医疗保健设备与服务</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股医疗保健设备与服务行业国企龙头的PE均值（13.9倍）低于世界一流企业（23.5倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（31.6%）高于世界一流企业的均值（17.3%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股医疗保健设备与服务行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股医疗保健设备与服务行业国企龙头的PB均值（2.3倍）低于世界一流企业（3.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（11.3%）略低于世界一流企业的均值（13.9%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股医疗保健设备与服务行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05925d3f10f3870027f0725042957501\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"443\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>6.2、制药、生物科技和生命科学</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股制药、生物科技和生命科学行业国企龙头的PE均值（39.4倍）高于世界一流企业（22.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（24.5%）高于世界一流企业的均值（12.7%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股制药、生物科技和生命科学行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股制药、生物科技和生命科学行业国企龙头的PB均值（6.9倍）低于世界一流企业（13.8倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（17.7%）低于世界一流企业的均值（49.9%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股制药、生物科技和生命科学行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5530aedb7afafa4b0fa8da2fb5e8f204\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>七、金融</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe689c41dacf2893adeeb4e60dd34545\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"261\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>7.1、银行</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股银行行业国企龙头的PE均值（6.1倍）低于世界一流企业（14.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（5.3%）低于世界一流企业的均值（8.2%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股银行行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股银行行业国企龙头的PB均值（0.8倍）低于世界一流企业（1.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（12.1%）高于世界一流企业的均值（10.8%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股银行行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c48d6aa86be96f7bb2351cd18e9ec92\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>7.2、保险</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股保险行业国企龙头的PE均值（20.1倍）高于世界一流企业（14.8倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（23.2%）高于世界一流企业的均值（7.3%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股保险行业国企龙头的估值是偏低的，具备重塑空间。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股保险行业国企龙头的PB均值（2.2倍）高于世界一流企业（1.2倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（12.3%）高于世界一流企业的均值（9.5%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股保险行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f60be42b9ae4e8b0bff1458bc079cd9e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>7.3、综合金融</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股综合金融行业国企龙头的PE均值（18.8倍）高于世界一流企业（17.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（14.3%）低于世界一流企业的均值（20.9%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股综合金融行业国企龙头的估值是偏高的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股综合金融行业国企龙头的PB均值（1.6倍）低于世界一流企业（2.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（8.3%）低于世界一流企业的均值（15.4%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股综合金融行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8385b8a848193a1b7ed0defed10a5a7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>八、信息技术</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd2e6e2ebefe37bd80687b145c3f69c5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>8.1、软件与服务</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股软件与服务行业国企龙头的PE均值（109.2倍）高于世界一流企业（32.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（20.2%）高于世界一流企业的均值（15.2%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股软件与服务行业国企龙头的估值是偏高的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股软件与服务行业国企龙头的PB均值（9.2倍）低于世界一流企业（18.9倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（9.0%）低于世界一流企业的均值（55.7%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股软件与服务龙头行业国企的估值是偏高的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f015d15d2a8301ad51da6489cb14d9a4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>8.2、技术硬件与设备</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股技术硬件与设备行业国企龙头的PE均值（40.1倍）高于世界一流企业（24.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（36.2%）高于世界一流企业的均值（10.0%）<b>。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股技术硬件与设备行业国企龙头的估值是偏低的，具备重塑空间。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股技术硬件与设备行业国企龙头的PB均值（6.1倍）低于世界一流企业（7.6倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（18.6%）低于世界一流企业的均值（30.0%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股技术硬件与设备行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3027ab2773ce629bf1c9c8f3e6d87f1e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>8.3 半导体产品与设备</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股半导体产品与设备行业国企龙头的PE均值（83.0倍）高于世界一流企业（44.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速均值（52.8%）高于世界一流企业的均值（32.8%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股半导体产品与设备行业国企龙头的估值是偏高的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股半导体产品与设备行业国企龙头的PB（5.3倍）低于世界一流企业（11.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（9.7%）低于世界一流企业的均值（36.6%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股半导体产品与设备龙头行业国企的估值是偏高的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bdd86f342aa1ac989165acfd0433d6da\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"465\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>九、通讯</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d48537641e233f36d48f8ea4b231c481\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"235\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>9.1、电信业务</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股电信业务行业国企龙头（中国联通，下同）的PE（67.9倍）高于世界一流企业（17.6倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（110.1%）高于世界一流企业的均值（11.0%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股电信业务行业国企龙头的估值是偏低的，具备重塑空间。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股电信业务行业国企龙头的PB（1.1倍）低于世界一流企业（2.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（3.0%）低于世界一流企业的均值（18.9%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股电信业务行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0a064a514408e1e2c572f6f9cb36d0b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>9.2、媒体与娱乐</b></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股媒体与娱乐行业国企龙头的PE均值（46.9倍）高于世界一流企业（29.0倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（19.6%）高于世界一流企业的均值（10.9%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股媒体与娱乐行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股媒体与娱乐行业国企龙头的PB均值（3.7倍）低于世界一流企业（4.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（10.2%）低于世界一流企业的均值（19.4%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股媒体与娱乐行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f778d6fda74fddae54c15d472788d89a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>十、公用事业</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b82df1f866a711fcdb243e824bc1f0ce\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股公用事业行业国企龙头的PE（24.5倍）高于世界一流企业（22.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（-99.1%）低于世界一流企业的均值（8.0%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股公用事业行业国企龙头的估值是偏高的。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股公用事业行业国企龙头的PB（2.1倍）低于世界一流企业（2.2倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（8.0%）低于世界一流企业的均值（9.8%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股公用事业行业国企龙头的估值是合理的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f924428e5651c8891ccfa239e1f7ef21\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>十一、房地产</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09c3b1169105ad57101b9cd57bc02289\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"257\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>PE-G角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股房地产行业国企龙头的PE均值（8.1倍）低于世界一流企业（65.5倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（9.9%）低于世界一流企业的均值（20.1%）。<b>从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股房地产行业国企龙头的估值是偏低的，具备重塑空间。</b></p><p><b>PB-ROE角度，</b>从过去五年估值中枢来看，A股房地产行业国企龙头的PB均值（1.9倍）低于世界一流企业（8.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（11.4%）低于世界一流企业的均值（16.5%）。<b>从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股房地产行业国企龙头的估值是偏低的，具备重塑空间。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f265102c056c711aa66f1d2ebe7cd717\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"455\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>风险提示</b></p><p><b>本文基于历史数据进行客观分析，不构成任何投资建议；统计结果可能存在误差。</b></p><p>注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告3月6日《全面梳理：国企与世界一流企业估值比较》，本报告分析师 ：</p><p>张启尧  SAC执业证书编号：S0190521080005</p><p>张倩婷  SAC执业证书编号：S0190521110002</p></body></html>","source":"ywhs","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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张倩婷前言：2023年3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。在本篇报告中，我们将从全球视角出发，借助PE-G和PB-ROE两套估值框架，对23个细分行业的A股国企龙头和世界一流企业估值进行系统性对比，以供投资者参考。综合考虑业绩增速和盈利能力，可以发现，A股多个细分行业的国企龙头具备估值重塑空间。指标说明行业和公司选取方法为保证海内外...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/584406\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/af47ab6c10e46f0aea6733871f311696","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/584406","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1175340948","content_text":"作者：张启尧 张倩婷前言：2023年3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。在本篇报告中，我们将从全球视角出发，借助PE-G和PB-ROE两套估值框架，对23个细分行业的A股国企龙头和世界一流企业估值进行系统性对比，以供投资者参考。综合考虑业绩增速和盈利能力，可以发现，A股多个细分行业的国企龙头具备估值重塑空间。指标说明行业和公司选取方法为保证海内外行业龙头可比，基于GICS一级行业和二级行业，包括原材料、医疗保健、信息技术、通讯业务、日常消费、能源、可选消费品、金融、公用事业、工业、房地产等11个一级行业和细分的23个二级行业，选取了这23个细分行业中A股市值前五的国企和海外市场市值前五的龙头公司。估值指标选取方法根据过去五年（2017-2021）的历史数据，从PE-G 和PB-ROE两个角度进行估值分析。PE和PB为2017-2021年底数据的平均值，净利润复合增速为2017-2021年的复合增速，ROE为2017-2021年的平均值。采用五年平均是为了减少单期盈利大幅波动带来的误差。从PE-G角度看净利润复合增长率相对较高，PE历史均值相对较低的细分行业包括能源、原材料、商业和专业服务、医疗保健设备与服务、银行、保险、技术硬件与设备、电信业务和房地产。从PB-ROE角度看ROE历史均值相对较高，但PB历史均值相对较低的细分行业包括能源、资本品、消费者服务、医疗保健设备与服务、银行和房地产。一、能源PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股能源行业国企龙头的PE均值（15.1倍）低于世界一流企业的均值（18.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（35.0%），高于世界一流企业（18.4%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股能源行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股能源行业国企龙头的PB均值（1.1倍）低于世界一流企业的均值（1.9倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（12.2%）高于世界一流企业的均值（9.3%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股能源行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。二、原材料PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股原材料行业国企龙头的PE均值（16.1倍）略低于世界一流企业（16.9倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（38.1%）高于世界一流企业的均值（21.2%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股原材料行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股原材料行业国企龙头的PB均值（2.6倍）和世界一流企业（2.6倍）相当；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（20.9%）与世界一流企业的均值（20.0%）相当。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股原材料行业国企龙头的估值是合理的。三、工业3.1、资本品PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股资本品行业国企龙头的PE均值（14.9倍）低于世界一流企业（21.1倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（11.9%）低于世界一流企业的均值（64.6%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股资本品行业国企龙头的估值是偏高的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股资本品行业国企龙头的PB均值（1.7倍）低于世界一流企业（4.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（12.3%）低于世界一流企业的均值（22.9%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股资本品行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。3.2、商业和专业服务PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股商业和专业服务行业国企龙头的PE均值（15.3倍）低于世界一流企业（42.2倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（9.5%）低于世界一流企业的均值（11.9%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股商业和专业服务行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股商业和专业服务行业国企龙头的PB均值（1.6倍）低于世界一流企业（7.8倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（11.3%）低于世界一流企业的均值（32.9%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股商业和专业服务行业国企龙头的估值是合理的。3.3、运输PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股运输行业国企龙头的PE均值（37.4倍）高于世界一流企业（20.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（-141.9%）低于世界一流企业的均值（14.4%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股运输行业国企龙头的估值是偏高的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股运输行业国企龙头的PB均值（2.5倍）低于世界一流企业（24.1倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（8.9%）低于世界一流企业的均值（89.1%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股行业国企运输龙头的估值是合理的。四、可选消费品4.1、汽车与汽车零部件PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股汽车与汽车零部件行业国企龙头的PE均值（14.4倍）高于世界一流企业（10.8倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（2.3%）低于世界一流企业的均值（15.1%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股汽车与汽车零部件行业国企龙头估值是偏高的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股汽车与汽车零部件行业国企龙头的PB均值（1.7倍）高于世界一流企业的均值（1.0倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（12.1%）与世界一流企业的均值（12.8%）相当。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股汽车与汽车零部件行业国企龙头的估值是偏高的。4.2、耐用消费品与服装PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股耐用消费品与服装行业国企龙头的PE均值（19.5倍）低于世界一流企业（34.8倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（-2.8%）低于世界一流企业的均值（27.0%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股耐用消费品与服装行业国企龙头的估值是偏高的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股耐用消费品与服装行业国企龙头的PB均值（1.9倍）低于世界一流企业（7.9倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（9.7%）低于世界一流企业的均值（25.0%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股耐用消费品与服装行业国企龙头的估值是合理的。4.3、消费者服务PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股消费者服务行业国企龙头的PE均值（34.5倍）低于世界一流企业的均值（210.5倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年的净利润复合增速（1.7%）低于世界一流企业的均值（17.4%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股消费者服务行业国企龙头的估值是合理的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股消费者服务行业国企龙头的PB均值（5.5倍）低于世界一流企业的均值（20.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE（15.7%）低于世界一流企业的均值（32.6%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股消费者服务行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。4.4、零售业PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股零售业国企龙头的PE均值（23.4倍）低于世界一流企业的均值（71.2倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（13.7%）低于世界一流企业的均值（33.2%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股零售业国企龙头的估值是合理的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股零售业国企龙头的PB均值（1.6倍）低于世界一流企业的均值（9.0倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（8.5%）低于世界一流企业（33.3%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股零售业国企龙头的估值是合理的。五、日常消费品5.1、食品与主要用品零售PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股食品与主要用品零售行业国企龙头的PE均值（20.7倍）低于世界一流企业（24.1倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（10.2%）低于世界一流企业的均值（11.8%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股食品与主要用品零售行业国企龙头的估值是合理的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股食品与主要用品零售行业国企龙头的PB均值（1.9倍）低于世界一流企业（4.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（9.8%）低于世界一流企业的均值（18.0%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股食品与主要用品零售行业国企龙头的估值是合理的。5.2、食品、饮料与烟草PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股食品、饮料与烟草行业国企龙头的PE均值（41.1倍）高于世界一流企业（25.1倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（29.2%）高于世界一流企业的均值（8.9%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股食品、饮料与烟草行业国企龙头的估值是合理的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股食品、饮料与烟草行业国企龙头的PB均值（10.6倍）略高于世界一流企业（10.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（26.6%）低于世界一流企业的均值（39.1%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股食品、饮料与烟草行业国企龙头的估值是偏高的。六、医疗保健6.1、医疗保健设备与服务PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股医疗保健设备与服务行业国企龙头的PE均值（13.9倍）低于世界一流企业（23.5倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（31.6%）高于世界一流企业的均值（17.3%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股医疗保健设备与服务行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股医疗保健设备与服务行业国企龙头的PB均值（2.3倍）低于世界一流企业（3.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（11.3%）略低于世界一流企业的均值（13.9%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股医疗保健设备与服务行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。6.2、制药、生物科技和生命科学PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股制药、生物科技和生命科学行业国企龙头的PE均值（39.4倍）高于世界一流企业（22.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（24.5%）高于世界一流企业的均值（12.7%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股制药、生物科技和生命科学行业国企龙头的估值是合理的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股制药、生物科技和生命科学行业国企龙头的PB均值（6.9倍）低于世界一流企业（13.8倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（17.7%）低于世界一流企业的均值（49.9%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股制药、生物科技和生命科学行业国企龙头的估值是合理的。七、金融7.1、银行PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股银行行业国企龙头的PE均值（6.1倍）低于世界一流企业（14.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（5.3%）低于世界一流企业的均值（8.2%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股银行行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股银行行业国企龙头的PB均值（0.8倍）低于世界一流企业（1.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（12.1%）高于世界一流企业的均值（10.8%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股银行行业国企龙头的估值是偏低的，具备估值重塑空间。7.2、保险PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股保险行业国企龙头的PE均值（20.1倍）高于世界一流企业（14.8倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（23.2%）高于世界一流企业的均值（7.3%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股保险行业国企龙头的估值是偏低的，具备重塑空间。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股保险行业国企龙头的PB均值（2.2倍）高于世界一流企业（1.2倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（12.3%）高于世界一流企业的均值（9.5%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股保险行业国企龙头的估值是合理的。7.3、综合金融PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股综合金融行业国企龙头的PE均值（18.8倍）高于世界一流企业（17.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（14.3%）低于世界一流企业的均值（20.9%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股综合金融行业国企龙头的估值是偏高的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股综合金融行业国企龙头的PB均值（1.6倍）低于世界一流企业（2.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（8.3%）低于世界一流企业的均值（15.4%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股综合金融行业国企龙头的估值是合理的。八、信息技术8.1、软件与服务PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股软件与服务行业国企龙头的PE均值（109.2倍）高于世界一流企业（32.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（20.2%）高于世界一流企业的均值（15.2%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股软件与服务行业国企龙头的估值是偏高的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股软件与服务行业国企龙头的PB均值（9.2倍）低于世界一流企业（18.9倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（9.0%）低于世界一流企业的均值（55.7%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股软件与服务龙头行业国企的估值是偏高的。8.2、技术硬件与设备PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股技术硬件与设备行业国企龙头的PE均值（40.1倍）高于世界一流企业（24.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（36.2%）高于世界一流企业的均值（10.0%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股技术硬件与设备行业国企龙头的估值是偏低的，具备重塑空间。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股技术硬件与设备行业国企龙头的PB均值（6.1倍）低于世界一流企业（7.6倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（18.6%）低于世界一流企业的均值（30.0%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股技术硬件与设备行业国企龙头的估值是合理的。8.3 半导体产品与设备PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股半导体产品与设备行业国企龙头的PE均值（83.0倍）高于世界一流企业（44.7倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速均值（52.8%）高于世界一流企业的均值（32.8%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股半导体产品与设备行业国企龙头的估值是偏高的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股半导体产品与设备行业国企龙头的PB（5.3倍）低于世界一流企业（11.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（9.7%）低于世界一流企业的均值（36.6%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股半导体产品与设备龙头行业国企的估值是偏高的。九、通讯9.1、电信业务PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股电信业务行业国企龙头（中国联通，下同）的PE（67.9倍）高于世界一流企业（17.6倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（110.1%）高于世界一流企业的均值（11.0%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股电信业务行业国企龙头的估值是偏低的，具备重塑空间。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股电信业务行业国企龙头的PB（1.1倍）低于世界一流企业（2.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（3.0%）低于世界一流企业的均值（18.9%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股电信业务行业国企龙头的估值是合理的。9.2、媒体与娱乐PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股媒体与娱乐行业国企龙头的PE均值（46.9倍）高于世界一流企业（29.0倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（19.6%）高于世界一流企业的均值（10.9%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股媒体与娱乐行业国企龙头的估值是合理的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股媒体与娱乐行业国企龙头的PB均值（3.7倍）低于世界一流企业（4.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（10.2%）低于世界一流企业的均值（19.4%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股媒体与娱乐行业国企龙头的估值是合理的。十、公用事业PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股公用事业行业国企龙头的PE（24.5倍）高于世界一流企业（22.3倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（-99.1%）低于世界一流企业的均值（8.0%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股公用事业行业国企龙头的估值是偏高的。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股公用事业行业国企龙头的PB（2.1倍）低于世界一流企业（2.2倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（8.0%）低于世界一流企业的均值（9.8%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股公用事业行业国企龙头的估值是合理的。十一、房地产PE-G角度，从过去五年估值中枢来看，A股房地产行业国企龙头的PE均值（8.1倍）低于世界一流企业（65.5倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年净利润复合增速的均值（9.9%）低于世界一流企业的均值（20.1%）。从过去五年的净利润复合增速和PE均值来看，A股房地产行业国企龙头的估值是偏低的，具备重塑空间。PB-ROE角度，从过去五年估值中枢来看，A股房地产行业国企龙头的PB均值（1.9倍）低于世界一流企业（8.4倍）；从盈利的角度来看，A股国企龙头过去五年ROE均值（11.4%）低于世界一流企业的均值（16.5%）。从过去五年的ROE均值和PB均值来看，A股房地产行业国企龙头的估值是偏低的，具备重塑空间。风险提示本文基于历史数据进行客观分析，不构成任何投资建议；统计结果可能存在误差。注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告3月6日《全面梳理：国企与世界一流企业估值比较》，本报告分析师 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