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（全文约8200字，读完需要25分钟） 本文转自沽空机构博力达斯研究(BONITAS RESEARCH)针对晶科能源的沽空报告，报告中观点不代表智通财经观点，仅供投资者参考。 我感到困惑，我感到困惑，为什么JKS作为一家有10多年历史的上市公司从未产生过自由现金流？因为李董事长抢劫了JKS，并向SEC报告了欺诈性财务报表。 我们认为，晶科能源控股有限公司(JKS.US)(“晶科能源”，“ JKS”或“公司”)存在的唯一目的，就是利用JKS的现金来开发位于中国的资产，然后以比市值大幅折让的价格出售给李董事长。作为年份较久远的在美国上市的中国诈骗，JKS以5次股票发行和20亿美元以上的净债务养胖了自己，却被内部人士剥夺了价值。这就是为什么JKS尽管声称具有盈利能力，但从未产生自由现金流或向股东支付现金股利。 有证据表明，李董事长将JKS最有价值的资产私有化了给自己，使JKS股东背负了债务和建筑成本负债。 JKS于2011年成立了晶科电力科技有限公司(“晶科电力”)，以建造光伏电站。有些光伏电站向中国国家电网出售电力的净利润率高达33%，比JKS作为太阳能电池组件制造商的2%净利润率要高得多。 2016年10月，晶科电力被以4.55亿美元的估值(32亿元人民币)出售给李董事长。 在李董事长以4.55亿美元的估值向JKS购买晶科电力的一个月后，晶科电力的股东权益被独立评估为7.20亿美元，并以7.88亿美元的估价从其他中国内部人士那里筹集资金。对我们来说，李董事长以比市值折让多于40%的价格收购了晶科电力。 李董事长利用JKS超过6500万美元的资金支持，在三年内使晶科电力以私营公司的方式成长，以寻求在2020年第1季度实现36亿美元的首次公开上市估值(250亿人民币)，比李董事长向JKS收购晶科电力的估值高692%! 此外，中国文件显示，李董事长的兄弟和JKS共同创办人李仙华秘密