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来源：东哥解读电商 作者：金珊 叮咚买菜还是没能逃脱被收购的命运。2月5日，美团与叮咚买菜同步发布公告。 公告内容大致是，美团直接用现金买走了叮咚买菜的中国业务。不存在美团股票兑换的情形。叮咚买菜可以拿到美团给的7.17亿美金（约50亿人民币），并且提走原来公司账上2.8亿美金的现金。两项加起来，创始人梁昌霖和股东总体可以收获近10亿美金离场。 50亿人民币，不是一个小数字。特别是对美团来说，整体利润率偏低，又刚经历了几轮外卖大战的炮轰。美团在2025年前三个季度，累计亏损了82亿元。2025全年大概率还是亏损的。 收购叮咚买菜，对美团来说真的值得吗？叮咚买菜能给小象超市带来什么？叮咚买菜活得好好的。连续多个季度盈利，营收还在增长，为什么最后还是选择卖身？ 叮咚的困境：赚小钱，没成长空间 大概从去年年末开始，叮咚买菜就一直在找买家了。据晚点LatePost报道，叮咚买菜的创始人梁昌霖在内部向管理层成员透露，他觉得国内的生鲜前置仓业务已经不再适合创业公司，大公司入场会做得更好，因而考虑出售公司。 此时，国内已经经历几轮外卖大战。淘宝、京东的加入，连带着背后的盒马、七鲜也间接受到了流量的补给。消费者狂炫奶茶的同时，也会顺手点同样出现在界面的盒马，这也是因为淘宝发了优惠券。 这对叮咚买菜是不利的。后期可以看到叮咚买菜甚至已经入驻了淘宝闪购。打不过就加入，也能从这场流量盛宴中分一杯羹。 2025年第三季度叮咚买菜是历史季度最高纪录。2025年三季度，叮咚买菜实现营收66.6亿元，创历史季度最高；净利润0.8亿元，连续7个季度实现GAAP标准下盈利，连续十二个季度实现了Non-GAAP标准下的盈利。 叮咚买菜活的好好的，连续多个季度盈利，营收还在增长，为什么最后还是选择卖身？ 因为即便是能持续盈利，前置仓的垂直公司在资本市场眼里，也没有太多想象空间了。前置仓只有区域性的赢家，利润率又

来源：东哥笔记 作者：李成东 2月4日，第五届「专业主义·2026李成东年度演讲」和晚宴&十三·东哥饭局第122期圆满落幕。在今年的晚宴上，东哥特别邀请了三位AI领域的重量级嘉宾，分享了他们对行业趋势的深刻洞察。 梁斌-八友科技创始人，成立于2015年，专注于为人工智能和大模型领域提供高质量的数据支持服务，客户中50%是国内主流大模型厂商。一位在ChatGPT浪潮前就坚持数据储备的技术前瞻者。 黎科峰-数势科技创始人，成立于2020年，专注于为大金融、泛零售和高科技制造等领域的企业提供基于大模型与大数据驱动的数据智能产品的企业。曾任京东技术委员会主席、手机百度总经理等。 李明顺-行行 AI 董事长、顺福资本创始合伙人，专注于投资人工智能等前沿科技领域的早期投资，中国最传奇的草根互联网创业者，参与创办Discuz（腾讯收购），好贷网等公司，曾就职于网易与腾讯。 以下为本期饭局的精华整理，信息已脱敏。 投资视角，从数据供应链透视真实玩家 作为数据服务商，八友科技创始人梁斌提供了一个独特的观察视角：通过企业采购数据的行为，判断其在AI赛道上的真实实力。 他的投资逻辑双向有效：积极采购高质量数据的企业，通常处于研发或业务扩张的活跃期；而对优质外部数据无需求的企业，可能拥有更强的内部数据能力。 比如谷歌早期并未采用他的服务，这反而让他判断谷歌拥有强大的自研能力，他因此重仓谷歌股票并获得回报。 在与国内大厂合作时，梁斌的团队常接到那些“硬骨头”项目。通过承接这些非标、复杂的细分任务，他们能穿透性地看到谁获得了真实、高价值的核心订单。 “智谱AI、月之暗面等公司业务扎实，他们持续采购数据并交付复杂需求。” 另一个被普遍忽视的投资主线是AI基础设施的衍生需求。梁斌认为，AI算力中心的能耗将根本性改变能源结构，美国政策可能要求大厂自建发电设施。 这将催生对铀矿公司、电力零售商以及稀土

来源：东哥解读电商 作者：金珊 从堵到疏，亚马逊对独立站的态度发生了变化。 过去亚马逊对站外流量一直严防死守，就像国内电商限制外链跳转一样。但是现在亚马逊甚至开始允许用户去独立站买东西。 亚马逊买最近正在测试一项新功能“Shop Direct”（直接购买）。用户在亚马逊可以直接跳转到品牌的官网，完成交易。 当用户在亚马逊进行搜索时，结果页除了站内的商品，还会出现独立站的入口。点击后可以直接进入第三方的独立站网站进行交易。目前功能还在测试阶段，只针对部分美国用户开放。 亚马逊为什么突然给独立站送客户？ 态度截然相反的商家 找到任何用户想要的商品，哪怕这些是亚马逊没有的，也要在其他渠道上获得。 很多独立站的卖家都在后台发现了标记为“Amazon”的记录。 一些商家非常支持。因为在亚马逊搜索的用户购买意向很高，现在独立站获客成本很高，能获得这样精准的免费流量，能节省一笔营销开支。 但是也有一些商家很反感亚马逊的行为。他们认为亚马逊未经允许就抓取了数据，自己莫名其妙的变成了一个不参与销售的供货商。相当于自己前期的运营给亚马逊做了嫁衣。 而且目前这个功能也有缺陷，会出现商家从来没有销售或者缺货的产品。 一名海外文具店的商家曾经在外网上吐槽，“听起来是个很棒的项目，直到智能人工智能开始向顾客推销你没有的东西，而你的店铺却完全不知道自己寄错了商品给顾客，” “Shop Direct”这一功能品牌无法直接申请，只能让亚马逊自动抓取官网信息生成。也就是说并不会事先征求商家同意。出现争议后，亚马逊也公开回应，可以通过电子邮件选择退出，新功能就会把商家移除。 这也会引发亚马逊平台内部的一些流量生态变化，品牌变得更重要。如果有自己的受众群体，产品过关，哪怕没有在亚马逊上线，也会被爬虫抓取，有流量进来。纯靠营销费用的投入的路线更难走了。 一些同类产品也会因为站外商品的增加，面临更加严重的竞争环境。如

来源：东哥解读电商 作者：金珊 在去董宇辉化的道路上，东方甄选终于迎来了阶段性的胜利。 1月28日，东方甄选发布了业绩公告。截至2025年11月30日止的6个月，公司总营收23亿元，同比增长5.7%。如果剔除与辉同行直播间产生的总营收，同比增长高达17%。 这还是风波之后，东方甄选首次实现了扭亏为盈，报告期内净溢利为2.4亿元，同比增长14.5%，去年同期的净亏损为9650万元。 在重大利好面前，业绩公布后东方甄选的股价一度上涨近15%。离开董宇辉后，东方甄选是怎么走出来的？如何做到去董化，业绩是可持续的吗？ 扭亏为盈 董宇辉的离开，一直被评价为“裁员裁到了大动脉”。东方甄选开始用一年的时间来回答这个问题。风波过后，现在公司首次扭亏为盈。 总营收只实现了微弱的增长。在截至2025年11月30日止的六个月内，东方甄选实现总营收23.1亿元，较去年同期的21.9亿元增长5.7%。但如果剔除“与辉同行”直播间影响后的总营收增幅高达17.0%。 收入增长的同时，成本费用控制也很合理，毛利率大幅提升。 公司总营收成本为15.0亿元，同比微增1.3%，主要因自营产品GMV增长带动存货成本上升；毛利达8.4亿元，同比增长14.5%，毛利率由去年同期的33.6%提升至36.4%。 所有的费用都在下降。销售及营销开支为4.4亿元，同比下降4.3%；研发开支为0.5亿元，下降21.0%；行政开支大幅减少78.6%至0.8亿元，主要由于完成对“与辉同行”未分配溢利的分派。其他收入、收益及亏损合计0.5亿元，同比减少53.2%，主要受汇兑亏损影响。 最终利润方面，税前利润由去年同期亏损0.7亿元转为盈利3.1亿元；净利润实现2.4亿元，去年同期为净亏损1.0亿元，成功实现扭亏为盈。按非国际财务报告准则计量，经调整净利润为2.6亿元，去年同期为亏损0.0亿元；经调整EBITDA为3.2亿元，去年同期

用户消费越来越理性，电商的竞争也越来越激烈。价格战、买流量、等传统招数已经无法让生意有爆发式的增长。现在的商家非常务实，不求一飞冲天，更追求利润。只想先穿越周期。不卷价格，不卷仅退款，2026年电商新机会在哪？ 开年淘宝天猫已经明确了服务即增长，给出了一份确定性增长的参考答案。1月20日，2026淘宝天猫商家服务大会宣布，平台将在2026年帮助数百万优质商家做好服务，并通过优质服务获得确定性增长。 近年来很多商家眼中，服务是电商中打辅助的角色，更像一个后勤部门。包括店铺客服处理售前咨询售后服务，物流的发货早晚等等。因为不能带来直接产出，所以商家也一直在控制人力成本。为什么现在服务却成了2026年电商行业的经营重点？ 大会上公布了一项数据，2025年淘宝天猫平台低问题订单率的好服务商家店均用户复购率、净GMV均为高问题订单率商家两倍。 服务直接关乎用户体验，进而直接影响复购。随着流量为王时代的结束，复购正成为越来越多商家的生死线，做好服务就能得到更多复购，从而获取确定性营收和利润——这正变成越来越多商家的经营重点。 事实上，过去一年，能提供好服务的商家，复购率和剔除退货后的GMV明显提升了。甚至一些头部商家因为没及时处理问题订单，适应新规则，已经掉到行业中游了。服务带来了新的洗牌，这是为什么？大会上不少商家也明确表示，未来一年会增加对电商服务的投入。淘宝天猫商家为什么转向服务？2026年要如何经营？ 淘宝天猫商家的增长引擎变了？ 越来越多商家正在发现，在淘宝天猫生态中，做好服务将会成为2026年有确定性的带来生意增量的方式。 在电商大水漫灌的时代，可以不停地去买流量来转化。在消费理性的时代，留住用户是关键。用户上过一次当，有一次创伤就不会再消费第二次了。 可以看到过去一年，优质店铺的成交额明显提升。数据显示，2025年真实体验分4.8分以上高分商家成交额同比增速为普通服务商家

来源：东哥解读电商 作者：金珊 千问可以直接点外卖了。 1月15日，千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试。 在界面输入“帮我点一杯奶茶”，就可以收到智能推荐，选择、下单、支付，全程不需要离开APP，在一个应用里完成。 千问扮演的角色像一个能办事的AI助理，也打响了AI购物的第一枪。千问带动阿里巴巴美股的收盘价站上170美元，这也是公司连续四天股价上涨。 电商的流量格局会生变吗？ 新的流量入口 千问正在布局下一个流量入口。 数据显示，千问上线不到两个月，C端的月活已经破亿。虽然很难和淘系电商的十亿流量相比，但是千问的增长速度很快。并且像一个私人助理一样，下单明显更快更方便。不仅可以点外卖，也可以买东西、订机票。相当于千问一个应用链接了整个淘系的生态。千问成为了阿里动物园的大门入口。 为什么千问的入口很关键? 核心在于它极大降低了消费决策与转化过程中的损耗。 其实很多时候，消费者并不知道自己到底要买什么。在传统的链路中，用户从产生需求到完成交易，中间会出现很多个流程。要先去小红书、抖音搜一下博主测评推荐什么，确定一下自己到底要买什么，在淘宝、京东等比对一下价格和款式，最后会下单。整个过程中会在多个APP中反复地流转，不顺利地话，每一步都有流失的风险。 如果有一个入口，直接可以进行购买就可以最快的把用户需求转换成成交额，效率很快提高。 同样的情形其实已经出现在ChatGPT身上，去年就开始下场做电商了。2025年4月，ChatGPT引入了商品推荐的功能；2025年9月推出了即时结账的功能，用户考验直接在对话界面中购买Etsy和Shopify上的商品。 这种通过对话去了解消费者需求的方式，比传统购物方式流量转换效率更高。 数据显示，ChatGPT每周产生约7560万条商品相关

作者：李成东 来源：东哥笔记 东哥笔记212期： 在中国经商，去海外闯荡，安全永远是第一位的。远离舆论漩涡，保持低调，将业务布局全球，是当代企业家的明智之选。莆田系样本值得学习——埋头赚钱，不争虚名，业务遍布全球（医疗、建材、黄金、跨境电商），深谙“大隐于市”的生存哲学。 出海是：刷新认知，破除畏惧 出海找市场不要把中国作为标杆来锚定，越看越失望，出去了更爱国。不是谁和中国不一样，是中国和全世界国家都不一样，除了发达国家制度成熟，其它国家都差不多。中国有14亿人口大市场，基础设施发达，供应链齐全，人才素质高，稳定/安全，整体行政效率很高，全世界找不到第二个这样的实体国家。 没有稳定回报的事情，自然不可能有可持续性。今天的中国出海也是一样的！在数百年前的大航海时代，出海是一项承担极大生命风险的事业！ 现在去往世界任何一个国家，24小时零风险到达目的地。当下出海可能会面临着地缘政治风险，导致业务困境，但基本上没有生命安全问题。所有优秀的企业家，没有任何理由畏惧出海带来的不确定性。 出海新时代的“安全盔甲 第一副盔甲，是合规能力。 很多中国老板喜欢用国内的思维，觉得“闷声发财”“账目干净”就行。但在海外，这常常行不通。我举个例子，有家做电动车的企业去非洲设厂，刚开工就被当地税务部门天天查，后来发现是对手在背后推动。他们本以为“我来投资建厂是好事，政府肯定欢迎”，但忽略了本地复杂的利益关系。所以我的体会是，在海外，“合规”不是成本，而是保护自己的“护城河”。 第二副盔甲，是情报与本地化认知能力。 我们现在很多企业出海，对当地的信息掌握还是太零散了，靠问商会朋友、东拼西凑。我研究日本企业时发现，他们当年在海外情报搜集上是成体系的，而我们在这方面还差得远。情报不到位，就会交高昂的“学费”——你不知道关键人是谁，不知道哪个环节会出问题，生意做着做着就卡住了。 企业经营要注意现金流安全 企

作者：李成东 来源：东哥笔记 东哥笔记212期： 在中国经商，去海外闯荡，安全永远是第一位的。远离舆论漩涡，保持低调，将业务布局全球，是当代企业家的明智之选。莆田系样本值得学习——埋头赚钱，不争虚名，业务遍布全球（医疗、建材、黄金、跨境电商），深谙“大隐于市”的生存哲学。 出海是：刷新认知，破除畏惧 出海找市场不要把中国作为标杆来锚定，越看越失望，出去了更爱国。不是谁和中国不一样，是中国和全世界国家都不一样，除了发达国家制度成熟，其它国家都差不多。中国有14亿人口大市场，基础设施发达，供应链齐全，人才素质高，稳定/安全，整体行政效率很高，全世界找不到第二个这样的实体国家。 没有稳定回报的事情，自然不可能有可持续性。今天的中国出海也是一样的！在数百年前的大航海时代，出海是一项承担极大生命风险的事业！ 现在去往世界任何一个国家，24小时零风险到达目的地。当下出海可能会面临着地缘政治风险，导致业务困境，但基本上没有生命安全问题。所有优秀的企业家，没有任何理由畏惧出海带来的不确定性。 出海新时代的“安全盔甲 第一副盔甲，是合规能力。 很多中国老板喜欢用国内的思维，觉得“闷声发财”“账目干净”就行。但在海外，这常常行不通。我举个例子，有家做电动车的企业去非洲设厂，刚开工就被当地税务部门天天查，后来发现是对手在背后推动。他们本以为“我来投资建厂是好事，政府肯定欢迎”，但忽略了本地复杂的利益关系。所以我的体会是，在海外，“合规”不是成本，而是保护自己的“护城河”。 第二副盔甲，是情报与本地化认知能力。 我们现在很多企业出海，对当地的信息掌握还是太零散了，靠问商会朋友、东拼西凑。我研究日本企业时发现，他们当年在海外情报搜集上是成体系的，而我们在这方面还差得远。情报不到位，就会交高昂的“学费”——你不知道关键人是谁，不知道哪个环节会出问题，生意做着做着就卡住了。 企业经营要注意现金流安全 企

来源：东哥解读电商 作者：金珊 阿里要开始大举进攻。 阿里面向投资者进行了一轮业绩前瞻。最吸引注意的是淘宝闪购业务。2026年，淘宝闪购首要目标是份额增长，会坚定加大投入以达到市场绝对第一。 消息当天，阿里和美团股价双双下跌。第二天，阿里的港股股价一度涨超4%，对应美团股价下跌3%，京东股价上涨了3%。 绝对第一，直指美团 “市场绝对第一”很直白地表达了阿里的野心，也让不少人感到很惊讶。 大家普遍认为外卖大战要告一段落了。阿里、美团、京东每家都投入了不少的钱，反内卷的主基调也已经确定了。 仅2025年第二、第三季度，三大巨头在外卖业务上的总投入就接近800亿元。这直接导致三家公司当季净利润同比大幅下降，阿里下降52%，京东下降55%，美团更是出现上市以来最大单季亏损。 市场份额绝对第一，这句话很明显就是冲着美团去的。阿里的底气在哪？ 在业绩前瞻中，阿里也透露了一些利好信息。2025年12月，淘宝闪购GMV份额持续增长。AOV（平均订单价值）保持增长，订单份额保持稳定。中高客单订单占比稳步提升。 最新一个季度的业绩还没出来，但很明显阿里是看到了一些可能性，所以才会明目张胆地挑战美团。 首先还是，日历年2025年Q4季度亏损符合预期，比友商的亏损收敛速度更快。数据显示，Q3的时候两家的UE差大概是2.5元，在Q4的时候和美团的单均亏损差距已经缩小到了1.5元左右。接下来可能会进一步快速缩小。 客观上，美团的订单量更大，所以能在围攻下保持现在的表现已经很难得了。假设一单补同样的钱，阿里和京东的订单明显不如美团，花费也更少。不能抛开规模谈效率。 其次是阿里在交流会上提到的，现金流充足。这相当于暗戳戳地说，有钱可以大范围输血。影射美团上一轮因为外卖大战消耗了不少元气。 事实上，阿里并没有表现得如此潇洒，完全不在乎烧钱。 最新的季报中，阿里现金流净额为100.99亿元，相比同期下降约6

来源：东哥解读电商 作者：金珊 AI导购和传统电商，正在争同一块广告蛋糕。 OpenAI正在加速商业化，考虑在ChatGPT内植入广告，推荐商品，帮助消费者做购物前的决策。这也触动了亚马逊的利益。亚马逊果断选择屏蔽OpenAI的爬虫。就像当年淘宝屏蔽百度一样。 表面看是一次简单的“爬虫屏蔽”，实则是一场关于流量、数据、广告与生态控制权的战略博弈。 亚马逊和ChatGPT无论在电商前端的流量入口，还是AI业务上，都难逃一场恶战了。 亚马逊竖起高墙 亚马逊关上了面向OpenAI的大门。 最近OpenAI正在想办法商业化。不是所有用户都开通了会员。数据显示，ChatGPT的周活跃用户已激增至近9亿，但截至今年10月，其中只有约5%是每月支付20美元或200美元的付费用户。 如何在更多的没付费的用户上商业化？最直接有效的方式就是广告。因为不少用户都在用ChatGPT聊天。这样就可以搜集到大量的用户信息，进而可以推一些相关度比较高的广告。 OpenAI正在雄心壮志地进军电商领域。在理想的状态下，OpenAI预计到2030年，这些非付费的用户会给公司带来1100亿美元的收入，毛利率高达80%。妥妥的暴利生意。作为美国电商老大哥的亚马逊却果断拒绝。 所以目前ChatGPT没有办法抓取到亚马逊商品的价格、评论、促销等信息。在对话购物推荐结果中，几乎不会出现亚马逊的商品链接。亚马逊并非针对ChatGPT，已经陆续阻止了包括Google Shopping Agent、Perplexity在内的多个AI爬虫。 和亚马逊不一样的是，其他电商平台的选择截然相反，Etsy、eBay、Shopify、沃尔玛等平台拥抱ChatGPT，一些商品都可以直接下单。 亚马逊的特立独行并不让人感到意外。 经济学家Tyler Cowen 问OpenAI首席执行官Sam Altman，既然零售巨头沃尔玛已经允许消费者直