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美国财政部公布最新的国际资本流动报告显示：2023年9月份，日本持有美债规模降至1.09万亿美元，减持了285亿美元；中国持有的美债金额更是跌至7781亿美元，创下了自2009年5月份以来的最低值。 这是中国在“抛售”美债吗？ 面对中国持有美债余额不断下滑的现象，多家媒体使用了“抛售”两字。南生认为这个说法有待商榷，不够理性。这是因为：抛售是主动行为，现阶段中国将未到期的美债出售掉，会亏本。 美债，有两种。一种是短期美债，期限通常不超过1年，本身是没有利息的，各国投资者持有这种美债主要是赚取“折扣价”。 意思是：票面价格100美元的美债，出售价可能只有97美元。到期后，投资者却能从美国财政部那里获得100美元，这3美元的差价就是投资者赚取的。 还有一种长期美债，在发行时利息就固定了。假设还是价值100美元的债券，年利率是5%，美国财政部按固定时间支付利息——通常是“每半年”，就会按固定利率支付到期利息。 最近几年，中国持有的美债余额整体在缩减。也就是说，我国持有的美债主要是在前些年“利率较低时购买”的，预计大部分的美债年利率在2%到3%区间，而现在的长期美债利率动辄达到或超过5%。 我国若是“抛售美债”，按原价出售，这种低利率美债，谁会购买呢？明明可以到美国财政部那里购买当下发行的高利率美债，有哪个傻子愿意“原价购买之前发行的低利率美债”呢？ 我们需记住：利率上涨时，之前持有的美债会产生损失 未到期美债，是可以在市场上交易的。假设是100美元，年利率为2%的美债要出售。当下发行的美债利率高达5%时，意味着：之前低利率持有的100美元美债，市场价格将降至97美元。 只有降低自己持有的美债价格，才能在市场上完成交易——票面100美元，购买者支付97美元，赚3美元差价。再加上2%的年利率，就是利息2美元，合计收益是5美元，才刚刚达标。 那些说我国在当前高利率背景下，抛售之前“低利

受惠于服务出口表现强劲，旅游业全面复苏，去年同期的低基数效应等多种因素的综合提振效应，我国澳门地区2023年第三季度的经济实现了116.1%同比暴涨，GDP总额成功实现翻倍。 公开的统计报告显示，今年第三季度，澳门地区的服务出口同比暴涨284.1%，增幅创下历史新高。其中，博彩服务业出口实现了781.4%的大比例提升，其他旅游服务出口也获得了255.4%的高额增长。 这个博彩、旅游服务出口是什么意思呢？服务类商品出口，与有型的货物类商品出口路径正好相反。将手机、电脑、汽车、机械等运输到美国，是我们中国企业的出口——方向是对着美国。 美国人来我们中国旅游、留学，方向虽然是对着中国，但却属于我们中国的服务出口。因为我们在赚美国人的钱，所以判断出口的标准，不是“对着谁”，而是资金流向。 澳门地区实现全面放开后，全球各国、地区的游客再度流向澳门，他们在澳门吃喝玩乐，享受澳门人提供的服务，这就属于“我国澳门地区的服务出口”。 报告称，2023年第三季度，入境游客人次回暖至828.2万，是去年同期的9.2倍，相当于疫情发生之前同期游客人数的83.5%。增幅如此之大，带动博彩服务出口获得781.4%的同比暴涨。 再看内部需求的复苏力度 得益于大型基建及公共房屋项目的持续开展推进，公共建筑投资在今年第三季度增长26.8%，私人建筑投资录得61.5%的同比提升，私人设备投资增长39%，公共设备投资增幅更是高达139%。 还有消费！其中，私人消费在今年第三季度实现了29.6%的增长，也是推动经济复苏的重要动力。但政府最终消费支出却出现了23.6%的跌幅，主要是因为：购入货物、服务的净值下跌了41.7%。 前三季度，澳门经济同比增长77.7% 今年第一季度，我国澳门地区经济同比上涨33%，第二季度增长102%。第三季度的经济增幅进一步扩大至116.1%，完成的GDP总额扩大至914.63亿澳门元

源自美联储公开的消息，截止到2023年6月末，美国居民家庭和非营利组织的资产总额为174.59万亿美元，负债总额为20.14万亿美元，资产净额约为154.45万亿美元，创下历史新高。 资产中，非金融资产总额约为57.545万亿美元。非金融资产中，非营利组织拥有5.2万亿美元，居民家庭的住房价值为44.5万亿美元，耐用消费品价值为7.837万亿美元。 174.59万亿美元的资产总额，剔除57.545万亿美元的非金融资产，剩下的117.045万亿美元，就是美国居民家庭和非营利组织持有的股票、债券、存款等金融资产了。 小知识：非金融资产，指的是：房子、车子等实体类物品；金融资产包括股票、基金、债券、存款、现金等。与我国相比，美国居民金融资产占比更高，而我国由于房子问题，非金融资产占比较大。 金融资产中，存款降至17.786万亿美元 与上年同期的18.26万亿美元相比（如下图），美国居民家庭和非营利组织的存款缩减了2.6%，估计是通胀高企带来的财产损失。但存款余额仍处在高位，美国居民的实际消费能力依然旺盛。 值得一提的是，这17.786万亿美元的存款是“美国居民家庭、非营利组织”共同拥有的。其中，非营利组织的存款余额截止到2022年年末时在7300亿美元左右。 若非营利组织的存款余额在截止到今年6月份的时候变化不大，则意味着：美国居民家庭拥有的存款余额在17.056万亿美元左右。按3.335亿人口的计算，美国居民人均存款高达5.11万美元。 居民人均存款：美国，是中国的4.4倍 截止到2023年6月末，我国人民币存款余额与上年末相比，提升了20.1万亿元。其中，住户部门存款余额增加11.91万亿元——央行只给出了中国老百姓居民存款新增数额，缺乏总量值。 那就只能依据以往的数据来推算了。截止到2020年年末为93.44万亿元，这是发言人回答记者提问时给出的数据，这是已明确的。 202

路透社报道称，越南计划明年重启该国最大的稀土矿场——东堡稀土矿的开发。这是美国伸出橄榄枝后的成果，希望在稀土产业链领域实现“去中国化”，在全球建设一条不依赖于中国的供应链。美国，为何选择了越南首先是因为越南的稀土储量很丰富，基础雄厚。美国地质调查局估算越南稀土储量约为2200万吨，仅次于中国，位居全球第二名。但越南缺乏技术和资金，尚未成功启动稀土产业，两国一拍即合。更加重要的是，中国不仅在出口稀土，还在大量进口稀土。中国的稀土消费量已超过全球消费总量的六成，早已成为全球最大的稀土进口国。中国制造业还在积极发展，未来的胃口还会更大。需要中国以外的国家、地区加强稀土矿的开采。在美越关系日渐紧密背景下，在美国希望建设新的供应链背景下，越南庞大的稀土储量迟早要被重视起来，我们不必过于惊讶。其次是因为越南希望拓展经济发展路径，特别是期望得到以美国为首的发达经济体的市场、资金和技术。越南强化稀土矿的开采，对稀土产业链觊觎的努力可以更好地体现他的发展战略利益。就像美媒所说的那样，若越南成功建设稀土产业链，并成为美国及其盟友可靠的稀土产品供应商的话，那必将大大提高河内在华盛顿及其盟友们心中的战略地位。在稀土领域，越南展现出“野心”的理由还有越南希望尽快摆脱在全球供应链中“当前的不利地位”——也就是长期处在底层位置，他们希望吸引有能力的投资者，并为其制造业、采矿业、基础设施等产业提供高效、环保的资金和技术。按照越南当局提出的“三步走”计划，他们要在2030年的时候提升为中等偏高收入国家，在2035年的时候转变为高收入国家，在2045年的时候再进一步晋级为发达国家。当前的越南，还是中等偏低收入国家，在未来20多年时间内就要实现如此巨大的跨越，那必然要：快速实现产业转型和升级，同时还要在多个赛道上占据重要位置，实现国家的整体飞跃。韩国人口只有5000多万，欧洲的很多发达经济体人口只有1000多万

2023年1-9月，俄罗斯依然是我国汽车出口首要目的地，交易额暴涨至80.18亿美元；第二名是比利时，我国对其汽车出口金额为45.47亿美元。 比利时经济规模不大，人口也较少，您知道他们为何要购买大量的中国汽车吗？ 英国排第三名，前三季度从我国购买了42.46亿美元的汽车；第四名是澳大利亚，向我国购买了29.8亿美元的汽车。 第五名是墨西哥，前三季度从我国购买了价值25.76亿美元的汽车；西班牙排第六名，从我国进口汽车金额为24.25亿美元。 之后是泰国、沙特阿拉伯、加拿大、阿联酋、德国、乌兹别克斯坦、巴西、白俄罗斯、以色列、哈萨克斯坦、斯洛文尼亚等国。 今年前三季度，中国各省/市乘用车出口排名前三地是：上海、安徽、浙江，出口额分别为155.81亿美元、64.05亿美元、53.56亿美元，同比增长55.9%、170.46%、46.71%。

源自日本内阁府的消息，初步统计结果显示：2023年第三季度的经济环比下降0.5%，按年计算的跌幅为2.1%，不及市场预期。结束了之前几个季度的连续增长势头，发展形势再度面临不确定性。 报道称，在货币疲软、长期通胀、海外经济发展前景不明朗等多重负面因素影响下，日本经济复苏显得十分脆弱。此外，企业支出下降，进口增加也拖累了经济，导致经济收缩幅度比经济学家预测的0.4%要大很多。 看同比，日本经济仍获得了增长 按市场价格计算，今年第三季度，日本全社会完成的名义GDP数额为143.55万亿日元，与上年同期相比，剔除物价上涨因素后，获得了1.2%的同比提升。 今年第二季度，日本全社会完成的名义GDP数额为144.93万亿日元，同比上涨1.7%；第一季度GDP为143.16万亿日元，同比增长2%。 2023年前三季度，日本GDP总额为431.634万亿日元，与上年同期相比，剔除物价上涨因素后，获得了1.7%的同比提升。与上半年的1.9%相比，增幅减少了0.2个百分点。 按平均汇率计算，日本2023年前三季度GDP折合美元降至3.124万亿，再一次被德国赶超，降至全球第四名了。 前三名变成了：美国、中国、德国 美国前三季度经济同比增长2.4%，在高通胀刺激下，按市场价格计算的名义GDP暴涨至20.27万亿美元，继续在全球领跑。 2023年全年，美国经济增长率预计仍在2.4%附近，GDP总规模势必要实现27万亿美元的突破了。若通胀继续保持当前的位置，美国经济规模甚至可攀升至27.4万亿美元的高位，在全球的优势变得更大了。 与美国经济同比增长2.4%相比，我国前三季度获得了5.2的实质性增长。但可惜的是中国物价处在“通货紧缩边缘”，人民币汇率连续数个季度在下跌，按美元计算的GDP被迫降至13.02万亿美元。 展望2023年全年，我国经济实现5%以上的增长已成板上钉钉的事情了。但通缩、汇率问题

源自日本内阁府的消息，初步统计结果显示：2023年第三季度的经济环比下降0.5%，按年计算的跌幅为2.1%，不及市场预期。结束了之前几个季度的连续增长势头，发展形势再度面临不确定性。 报道称，在货币疲软、长期通胀、海外经济发展前景不明朗等多重负面因素影响下，日本经济复苏显得十分脆弱。此外，企业支出下降，进口增加也拖累了经济，导致经济收缩幅度比经济学家预测的0.4%要大很多。 看同比，日本经济仍获得了增长 按市场价格计算，今年第三季度，日本全社会完成的名义GDP数额为143.55万亿日元，与上年同期相比，剔除物价上涨因素后，获得了1.2%的同比提升。 今年第二季度，日本全社会完成的名义GDP数额为144.93万亿日元，同比上涨1.7%；第一季度GDP为143.16万亿日元，同比增长2%。 2023年前三季度，日本GDP总额为431.634万亿日元，与上年同期相比，剔除物价上涨因素后，获得了1.7%的同比提升。与上半年的1.9%相比，增幅减少了0.2个百分点。 按平均汇率计算，日本2023年前三季度GDP折合美元降至3.124万亿，再一次被德国赶超，降至全球第四名了。 前三名变成了：美国、中国、德国 美国前三季度经济同比增长2.4%，在高通胀刺激下，按市场价格计算的名义GDP暴涨至20.27万亿美元，继续在全球领跑。 2023年全年，美国经济增长率预计仍在2.4%附近，GDP总规模势必要实现27万亿美元的突破了。若通胀继续保持当前的位置，美国经济规模甚至可攀升至27.4万亿美元的高位，在全球的优势变得更大了。 与美国经济同比增长2.4%相比，我国前三季度获得了5.2的实质性增长。但可惜的是中国物价处在“通货紧缩边缘”，人民币汇率连续数个季度在下跌，按美元计算的GDP被迫降至13.02万亿美元。 展望2023年全年，我国经济实现5%以上的增长已成板上钉钉的事情了。但通缩、汇率问题

源自俄罗斯经济发展部的报告，2023年第三季度的经济同比增长率预估会进一步扩大至5.1%，与二季度的4.9%相比，扩大了0.2个百分点。表明俄罗斯经济不仅早已度过最艰难时期。 而且正沿着预定轨迹开启全面复苏步伐。其中，批发贸易在三季度暴涨24.8%，餐饮业大涨18.4%，制造业提升9.5%，零售业增长4.8%，建筑业上涨6.5%，货物运输业（剔除管道）增长3.4%。 但农业，却在连续两个季度实现2.9%的提升后，在今年第三季度同比下降了3.2%。由于石油减产影响，俄罗斯的采矿业下降了1.5%，经济结构更趋多元化，对能源产业的依赖度进一步降低。 俄罗斯经济发展部长列舍特尼科夫在与白俄罗斯经济部举行的联席会议上讲话时表示：俄罗斯经济可不仅仅是稳住了，而是在许多指标上正在创下纪录，“这是非常好的数据，甚至超出8月的评估。 今年前三季度，俄罗斯经济增长率预估会扩大至2.8%，2023年全年俄罗斯经济甚至可获得3%的提升。而且这种增长伴随着居民实际收入、工业和投资的增加，属于高质量的增长。 俄罗斯媒体表示，如此之高的经济增长率不仅在俄罗斯历史上是罕见的，在同时期的大型经济体也处于领先位置。 从南生目前汇总的34个国家、地区的三季度经济成绩单情况来看，的确如此——只有四国超过了俄罗斯。分别是：白俄罗斯、增长6.2%；乌兹别克斯坦，增长6.1%；菲律宾，增长5.9%。 还有越南，今年第三季度获得了5.33%的同比提升。但这四个国家都不是大型经济体。与之相比，印度尼西亚三季度经济同比上涨4.94%，我国获得了4.9%的增长，均稍逊于俄罗斯。 已公布三季度经济成绩单的大型经济体中，美国经济增长2.7%，西班牙、韩国经济同比增长1.4%，日本增长1.2%，英国仅增长0.6%，法国微调提升0.3%，意大利零增长，德国下降0.8%…… 今年第三季度，欧盟和欧元区经济同比增长率都为0.1%。与俄罗斯

在《您信吗？美国四季度GDP增速：预计由三季度的4.9%，暴降至1.2%》一文中，南生曾引用美国亚特兰大联储的GDPNow 模型指出“2023年第四季度，美国经济增长率可能会暴跌至1.2%”。 与今年第三季度的4.9%相比，跌势无疑要比腰斩更加严重。原因主要是美国新增农就业人口数量不及预期，劳动参与率也稍低于市场预期，密歇根大学消费者信心指数初值降至63，还是不及市场预期。 亚特兰大联储由此将私人消费对美国第四季度GDP的拉动效应下调至1.2个百分点。然后是住宅投资、非住宅投资的同时不给力，导致私人投资对美国四季度GDP贡献率降至“负0.51个百分点”的低位。 有网友说：权威媒体报道的是2.1% 面对美国四季度经济增长率或将由“第三季度的4.9%，大跌至1.2%”的预期，有网友私信南生：他们看到的一些权威媒体报道的不是1.2%，而是2.1%，这是怎么回事呢？ 原因很简单，美国亚特兰大联储的GDPNow 模型会依据美国当局公布的最新数据进行调整，即这个预测是不断变化的，而不是静止的。如上图，就是近期公布的各种预测结果排列表。 在11月1日的时候，预计美国第四季度经济增长率可能增长1.2%，11月3日的时候预计会增长2.2%，11月7日和8日预计的增长率为2.1%。以后这个预测还将继续不断变化和调整中。 换言之，1.2%、2.2%、2.1%都是美国亚特兰大联储的预估，并且是不同时间段给出的不同预期结果罢了。标准的说法是：需要以最新的预测结果为参考依据，但核心却是要读懂这个模型。 如何正确解读GDPNow 模型呢？ 11月份还未过半，GDPNow 模型就公布了5次预测结果，这表明它是随着宏观数据陆续发布进行高频调整的GDP预测模型，由5部分13因子构成，越接近季度末尾时，预测值越准确。 变相告诉我们：当前的预测精准度较低，可能都不及那些经常观察美国宏观经济发展趋势的部分网友。这也

我们先看一组数据：2022年中国国粮食总产量约为6.865亿吨，进口的粮食总数量在1.4687亿吨左右，合计为8.3337亿吨。此外，我国还对外出口了322万吨的粮食，这些需要剔除。 结果有了：我国居民、企业和其他各类型单位在2022年实际占有的粮食总量为8.3亿吨，折合16600亿斤，按14.12亿人口计算，我国居民人均拥有的粮食数量为1176斤，平均每天要吃掉3.22斤。 粮食太多了，根本吃不完 人均占有的粮食数量接近1200斤，就是敞开肚子吃，人人都是大胃王，也根本吃不完啊。合理的解释只能是：居民口粮，并非是我国粮食消费的核心渠道，真正的用途究竟在哪呢？ 首先是饲料用粮。《粮食问题研究杂志》曾在一篇文章中提到，饲料用粮早已成为我国粮食消费的第一大渠道，而且高度依赖进口。特别是畜牧水产养殖业，当前最大的挑战就是“蛋白饲料过度依赖进口”。 以2022年为例，中国进口的大豆数量约为9108万吨，其中的8145万吨充作饲料，占比高达89.4%。我国在2022年进口的其他谷物类粮食数量超过5500万吨，饲料用量占比也达到了81.5%。 加上我国自产的粮食后，饲料用粮整体占比在51.7%左右。这些粮食并未直接作为口粮，但却转化为“肉、蛋、奶、水产品”等进入到老百姓的餐桌上。当然了，还有一部分用做食品出口了。 其次才是口粮，人均消费量在400斤/年左右，人均每天消耗1.2斤。2022年全年，全国人民的粮食总消费量约为2.82亿吨，占我国粮食整体消费总量的比例约为34%。 目前，我国人口已陷入负增长，居民的饮食结构更趋复杂。餐桌上，鸡、鸭、鱼、肉、蛋、奶和青菜、水果等非口粮食物日益丰富，对口粮的需求越来越低，口粮占比有望逐步向30%靠拢。 第三是工业用粮，目前年度消耗量在1600亿斤以上，约为0.8亿吨，占比9.64%。特别是其中的玉米、大豆，以及“三薯”等，已成为燃料乙醇、食品、医