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据说关注乐趣投资的人 都能找到投资乐趣 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣 访谈嘉宾|马曼然 北京马曼然资产管理公司董事长 文字整理|乐趣投资（ID:lequtouzi）   涛姐有话说：各位乐友们周末好！首先感谢各位的不离不弃，无论是否日更，无论是否牛熊，你们一直一路相伴。 最近“乐趣投资下午茶”节目的制作和推出不太正常，一方面在准备进行公众号改版，请设计师重新设计版式；一方面是将节目制作的地方放到了广西南宁一家咖啡书店——光线书店。 据说这是南宁最早的第一家独立书店，2006年10月开业，至今12年。店面不大，60多平米，自带小院，装修风格文艺偏小清新，在微博、豆瓣、知乎上有一定的粉丝。朋友接手经营后，请我与她“合营”——白天的时间由我负责运营。 拥有一家“自己的”书店，将自己策划出版的图书、自己喜欢的图书、以及朋友们推荐的图书进行展示、交流和分享，一直是我内心中的一个梦想，而且还可以让“乐趣投资下午茶”这个节目真正地名至实归，何乐而不为呢？所以，6月12日，尽管我当时还在深圳参加DISC双证班包班课、75岁玛丽莲博士的《赋能教练》，还是决定接手运营，至今刚刚一个月。 不过，对我来说，咖啡书店毕竟是一个全新的领域，需要学习的东西很多，特别是对运营的要求更高，即便不指望能在这家店赚多少钱，但还是希望能够做到盈亏平衡，实现良性循环。 所以需要重新调整好自己的时间管理和精力管理，下午茶节目的制作和编辑就不是很有规律了。包括这期整理的文字内容，还是根据6月29日访谈马曼然的视频，但现在看来，也依然不过时。因为我们的节目不预测短期的大盘涨跌，而是希望以交流分享思想和观点为主，让投资的乐趣多一点。希望尽早看到最新节目的乐友们，可以在“和讯财道”、“腾讯视频”、“喜马拉雅电台”等平台搜索并观看和收听。 期待能够尽快将光线书店的运营走上正轨，期待“乐趣投资

当前的市场更类似于2011年   江涛：乐趣投资下午茶，4点一起来喝茶，欢迎各位收看第233期乐趣投资下午茶节目。我是主持人江涛，我们请来的嘉宾是节目的老朋友厦门红麒麟资产管理公司投资总监吴家琦先生。 我发现这次的场地背景变了，你现在是在一个什么空间里面？为什么是一个短打的打扮？   吴家琦：我现在在我的车上，这身打扮就是下午去打篮球了。   江涛：你现在应该是把健身放在一个比较重要的位置上，篮球是你比较热爱的一个项目吧？   吴家琦：算不上健身，就是锻炼。   江涛：我们上周二做节目的时候，当时也谈到现在不要简单地从估值来看3000点的市场到底可不可以去抄底。你当时提出来，现在整个市场虽然市净率都在1.5倍左右，其实和当年的1.5已经不一样了，而且特别提示了高质押股票的爆仓风险。你现在怎么看市场？现在2800点到了一个可以抄底的位置吗？   吴家琦：今天(6月26日)有朋友在球场的时候打电话给我，我说现在市场上的优秀基金经理都在看世界杯或者在旅游、避暑、运动。我认为市场比较类似于2011年，而不是很多人说的6000点大涨前的2004年最后一跌的阶段，也不是2014年最后一跌的阶段，市场整个局面比较像2011年。   江涛：2011年的市场是一个什么阶段？   吴家琦：从技术上看，2011年的市场出现非常大周期的增量指标向下，而且两个大周期的均线被跌破，市场出现了比较严重的流动性问题。市场外部注入的流动性也不积极，其他政策的配合没有力度，或者配合的力度体现不到市场。而且2011年当时的估值也是比较低的，便宜货没有对市场形成很的强吸引力，现在的情况就是与2011年比较类似。   以券商股为例，便宜不代表估值低   江涛：2011年后来又跌了多少？在估值低的情况下还继续下跌？ &

没有结构性机会的时候该怎么办   江涛：乐趣投资下午茶，4点一起来喝茶，欢迎各位收看第230期乐趣投资下午茶节目。我是主持人江涛。今天是2018年6月20日星期三，我们请来的嘉宾是老朋友厦门红麒麟资产管理公司投资总监吴家琦先生。   在上周二的时候，我们做了230期的节目。但是当时做完之后，吴家琦没有声音，所以那次节目没有达到播出的效果。在上周节目里面，吴家琦继续作为“乐趣投资下午茶”节目的大空头，就像是空头的代言人（笑），上周也谈了一些对当时市场不利的因素。   没想到就在刚刚过去的6月19日，市场又出现千股跌停的惨烈局面，上证指数跌破了23个月以来的新低，跌破到3000点以下。对于现在的市场，你有什么观点？   吴家琦：在上个礼拜还有之前5月底的节目中，我们认为市场整个5月份都属于减仓的月份基金经理吴家琦：世界杯抄底要小心 医药股易出十年十倍大牛股。因为从不同账户市值的角度看，像我们的钱比大机构算是少的，但是对于普通的股民朋友来说可能比较多，所以我们在整个5月份都在减仓，减到了30%以下。   周三的反弹，可以说是一个正常的超跌反弹，量能也没有很突出，并不像3850点、3373点，或者2638点那种快牛暴跌后的反弹。所以对于我们来说，如果按照标准的操作，参与超跌反弹的第一次减仓，应该将5天线作为第一个阻力位就要减仓。还有一种刀口舔血的、老手的操作方式，但并不建议广大普通投资者朋友们在这么危险的情况下，来追求这种反弹。   江涛：现在的市场还处在一个比较危险的阶段，是吧？尽管经过了周二的大跌。你们的仓位是在5月份减到30%以下，还是6月份减到30%以下？   吴家琦：我们是整个5月份边涨边减，最终在6月之前减到30%以下。   江涛：6月份到现在也有20天过去了，你们又有什么交易吗？ 吴家琦：

    涛姐有话说：首先感谢各位乐友的不离不弃，哪怕我没有做到及时更新“乐趣投资下午茶”的内容，你们也给予了很大的包容。 这次连续发两篇文章：一篇迟发了整整11天，一篇迟发了5天。6月1日访谈木羊的文章和6月7日访谈马曼然的文章现在才整理发布，因为我这段时间又多了一些事情，希望能将下午茶真正落地，更好地给乐友提供有价值的服务。 上周经过一番考察，我在南宁和朋友合营了一家小型的咖啡书店——“光线书店”，6月12日是真正运营的日子。不过，这一天我不在南宁，而是在深圳，周末刚参加完正面管教创始人、81岁的简尼尔森博士的“职场父母的正面管教”，下个周末也就是端午节，又要参加埃里克森教练体系创始人、75岁的玛丽莲博士的“赋能教练”课程，希望能通过教练技术，更好地帮助乐友们了解自我，调整好心态，为你们赋能。 如果您在南宁，欢迎在每个交易日下午收盘结束后，来小店喝喝下午茶，读读好书，将您感兴趣的投资话题，一起和嘉宾聊聊。当然，更多的乐友们不在南宁，那您也可以关注我们在和讯财道、腾讯视频、喜马拉雅电台发布的节目音频和视频，让“乐趣投资下午茶”更接地气，让投自己的乐趣多一点。 市场整体走入弱势不乐观   江涛：乐趣投资下午茶，4点一起来喝茶，欢迎各位收看第226期乐趣投资下午茶节目。我是主持人江涛，我们请来的是的节目老朋友独立投资人木羊先生。最近市场波动非常大，我们在上周也说过医药、消费、食品这三个板块走得比较强。那我们可以看看现在大盘处在一个什么样的阶段？而且上周提出来强势板块的强势股投资逻辑，怎么来更好地应用呢？   木羊：目前来说，强势板块依然还是在医药和食品。但是就单独板块来说，医药在本周出现一个姚明量，就是非常大的量，并且属于冲高回落的K线，基本上是外包型的K线，表示供给非常非常强。 我们之前也在节目当中说过，我们比较关心4个信号：冲高回落，

  十年来A股在全球主要股市一枝独绿   江涛：乐趣投资下午茶，4点一起来喝茶。欢迎各位收看第225期乐趣投资下午茶节目。我是主持人江涛，请来的节目嘉宾北京马曼然资产管理公司董事长马曼然先生。 在上期节目我们对医药股行情做了一个探讨，题目叫《医药股主升浪还没到，创新医药股有望成为长期牛股》（点击阅读：基金经理马曼然：医药股主升浪还没到来 创新西药股有望成长期大牛股）。这篇文章出来以后反响比较大，在一些财经平台上，有很多读者转发评论，点赞非常多，反对声也不少。   我们这次主要有两个主题，一个是“530”十一周年纪念，这也是中国证券市场历史上值得记录的一笔。第二部分我们会讨论医药股的主升浪到底在哪里，有些什么新机会。   马曼然：好。 江涛：我们先从市场开始说。最近看到一个图片比较有意思，对比了一下各国股市指数十年来的变化。2008年的530上证指数是3433点，2018年的530上证指数是3072点。同时，道琼斯指数10年前是12638点，现在是24361点，涨幅92.76%；纳斯达克从2522点上涨到7396点，涨幅是193%；德国的DAX指数从7096点上涨到12666点，涨幅是78.49%。日经225指数从14338点涨到现在是22022点，涨幅53%。     从几个大的市场指数来看，只有上证指数是一枝独绿，10年跌了10%，其他市场的指数至少上涨50%以上。对这个事情，你怎么来看？   马曼然：过去10年，中国股市背离国际股市的现象已经遭到很多次诟病，大家已经习以为常。造成这种现象的因素肯定非常多，比如中国经济在转型，新经济增长和老经济增长的动力在进行转换。像2008年之前，股市里面的权重股一般都是传统的重工业，那么它们现在处于下滑的通道，从而带动了股指下跌。简单举例子，像石油、大的金融股等，它