美银：存储行业正越来越像“芯片代工”--周期性减弱、高利润率_老虎社区_美港股上老虎

美银：存储行业正越来越像“芯片代工”--周期性减弱、高利润率

华尔街见闻01-17

美银证券最新报告指出，全球存储行业正呈现“芯片代工”转型趋势，表现为周期性减弱、价格趋稳、利润率持续提升。DRAM/NAND现货价格近期大幅上涨，台积电业绩指引进一步印证产业链高景气，尤其强化SK海力士作为核心HBM供应商的战略地位。尽管市场对估值与后续供需存有分歧，但行业结构性转型已推动板块进入以技术引领、高利润为特征的“超级周期”阶段。美银证券最新研究报告指出，全球存储芯片行业商业模式日益趋近...

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供应持续紧缩报告指出，DRAM现货市场正呈现极度紧张态势。今年1月上半月，DDR4与DDR5现货价格延续强势，周涨幅均达约10%，延续了自2025年第四季度以来累计100%-200%的上涨趋势。具体来看：16Gb DDR5现货价格已升至35.0美元，周涨10%，季涨238%，年涨幅高达647%；16Gb DDR4现货价达75.8美元，周涨7%，季涨323%，年涨幅更达2315%；8Gb DDR4现货价也攀升至29.1美元，年涨幅达1886%。值得关注的是，DDR4现货价格出现结构性“倒挂”：自2025年6月起，16Gb DDR4价格（75美元）已显著高于同规格DDR5（35美元），形成罕见的价格倒挂现象。这主要源于三大存储芯片制造商持续将传统DDR4产能转向更先进制程，导致DDR4供给端持续紧缩。目前，制造商与OEM厂商对传统DRAM模组的供应保障仍存担忧。报告预计现货价格仍具进一步上涨动力，尽管当前涨势部分受投机交易推动，而非完全由实际需求支撑。此外，NAND现货价格同样保持上扬，本周涨幅介于5%-10%之间。贸易数据印证景气度韩国半导体出口数据持续印证行业高景气度。2026年1月前10天，半导体出口额达46亿美元，同比大幅增长46%，虽环比回落12%，仍处于历史高位水平。至此，韩国半导体出口已连续25个月实现同比增长，增速与2025年11月（+18%）及12月（+46%）的高位态势保持一致。展望后市，建议投资者重点关注2026年下半年NAND市场潜在的供需机遇，同时密切关注资本开支扩张对行业长期盈利结构的影响。整体而言，存储芯片行业向“类晶圆代工”模式的结构性转型，正推动板块突破传统周期性估值逻辑，开启具备持续性的价值重估进程。","kind":"highlight","is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":522844717269496,"gmtCreate":1768671041542,"gmtModify":1768671044976,"author":{"id":"3463446769405484","authorId":"3463446769405484","name":"选择运气努力","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4872d62b52bc24d392619a9db00f4808","vip":1,"crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3463446769405484","idStr":"3463446769405484"},"htmlText":"周期","listText":"周期","text":"周期","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/522844717269496","repostId":2604945812,"repostType":4,"repost":{"id":"2604945812","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1768630147,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2604945812?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-17 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href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>等龙头企业大幅扩产；2026年下半年后平均售价（ASP）上涨动力可能放缓；市场仍对2019年云计算硬件周期后的需求回调记忆犹新；以及IT生产节奏与DRAM供应之间存在结构性矛盾。</p><p>尽管存在这些担忧，报告提出的核心逻辑<strong>存储行业正转向“高利润、稳价格、弱周期”的运营模式仍获得广泛认同</strong>。即使2026年第二季度后ASP上涨动能可能减弱，行业仍有望维持高景气区间，形成以利润率为核心的“超级周期”。此外，传统DRAM产能正加速转向HBM或向LPDDR5/GDDR7等高端产品升级，多芯片集成方案的销售也延续增长趋势。</p><p>值得关注的是，部分激进投资者认为，若SK海力士盈利能力能够对标台积电，其市值有望上看万亿美元规模。但报告同时警示，NAND市场可能在2026年底因产能释放与制程向200-300层迁移而面临新的供需平衡压力。</p><h2 id=\"id_4218088232\">台积电增长指引利好海力士，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>承压明显</h2><p>台积电近期公布的业绩指引被视为行业关键风向标：公司预计2026年营收复合增长率将达30%，并到2029年保持年均超过20%的增速，年资本支出将维持在500亿美元以上。这一乐观展望与SK海力士在HBM市场的领先地位紧密相关，后者目前占据全球HBM供应份额的60%以上。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b92258564c36a2d8ea9f85819b04228\" tg-width=\"828\" tg-height=\"586\"/></p><p>上述态势正重塑行业竞争格局。台积电凭借其在2纳米制程与CoWoS先进封装技术的持续领先，不断巩固技术壁垒，限制了<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSD.UK\">三星电子</a>在晶圆代工领域的追赶空间。财务对比亦凸显差距：三星晶圆代工业务仍处亏损，而台积电营业利润率长期高于50%。</p><p>在此产业联动下，<strong>SK海力士作为台积电核心HBM供应商的战略地位进一步强化，不仅巩固了其在存储芯片领域的竞争优势，也推动了从先进制程、高端封装到高性能存储的闭环生态的形成。</strong></p><h2 id=\"id_1062115430\">现货价格狂飙 供应持续紧缩</h2><p>报告指出，<strong>DRAM现货市场正呈现极度紧张态势。</strong>今年1月上半月，DDR4与DDR5现货价格延续强势，周涨幅均达约10%，延续了自2025年第四季度以来累计100%-200%的上涨趋势。</p><p>具体来看：16Gb DDR5现货价格已升至35.0美元，周涨10%，季涨238%，年涨幅高达647%；16Gb DDR4现货价达75.8美元，周涨7%，季涨323%，年涨幅更达2315%；8Gb DDR4现货价也攀升至29.1美元，年涨幅达1886%。</p><p>值得关注的是，DDR4现货价格出现结构性“倒挂”：自2025年6月起，16Gb DDR4价格（75美元）已显著高于同规格DDR5（35美元），形成罕见的价格倒挂现象。<strong>这主要源于三大存储芯片制造商持续将传统DDR4产能转向更先进制程，导致DDR4供给端持续紧缩。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/017be6d875e3fb9a32dc671022c618ff\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"427\"/></p><p>目前，制造商与OEM厂商对传统DRAM模组的供应保障仍存担忧。报告预计现货价格仍具进一步上涨动力，尽管当前涨势部分受投机交易推动，而非完全由实际需求支撑。此外，NAND现货价格同样保持上扬，本周涨幅介于5%-10%之间。</p><h2 id=\"id_1493919546\">贸易数据印证景气度</h2><p><strong>韩国半导体出口数据持续印证行业高景气度。</strong>2026年1月前10天，半导体出口额达46亿美元，同比大幅增长46%，虽环比回落12%，仍处于历史高位水平。至此，韩国半导体出口已连续25个月实现同比增长，增速与2025年11月（+18%）及12月（+46%）的高位态势保持一致。</p><p>展望后市，建议投资者重点关注2026年下半年NAND市场潜在的供需机遇，同时密切关注资本开支扩张对行业长期盈利结构的影响。整体而言，存储芯片行业向“类晶圆代工”模式的结构性转型，正推动板块突破传统周期性估值逻辑，开启具备持续性的价值重估进程。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银：存储行业正越来越像“芯片代工”--周期性减弱、高利润率</title>\n<style 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供应持续紧缩报告指出，DRAM现货市场正呈现极度紧张态势。今年1月上半月，DDR4与DDR5现货价格延续强势，周涨幅均达约10%，延续了自2025年第四季度以来累计100%-200%的上涨趋势。具体来看：16Gb DDR5现货价格已升至35.0美元，周涨10%，季涨238%，年涨幅高达647%；16Gb DDR4现货价达75.8美元，周涨7%，季涨323%，年涨幅更达2315%；8Gb DDR4现货价也攀升至29.1美元，年涨幅达1886%。值得关注的是，DDR4现货价格出现结构性“倒挂”：自2025年6月起，16Gb DDR4价格（75美元）已显著高于同规格DDR5（35美元），形成罕见的价格倒挂现象。这主要源于三大存储芯片制造商持续将传统DDR4产能转向更先进制程，导致DDR4供给端持续紧缩。目前，制造商与OEM厂商对传统DRAM模组的供应保障仍存担忧。报告预计现货价格仍具进一步上涨动力，尽管当前涨势部分受投机交易推动，而非完全由实际需求支撑。此外，NAND现货价格同样保持上扬，本周涨幅介于5%-10%之间。贸易数据印证景气度韩国半导体出口数据持续印证行业高景气度。2026年1月前10天，半导体出口额达46亿美元，同比大幅增长46%，虽环比回落12%，仍处于历史高位水平。至此，韩国半导体出口已连续25个月实现同比增长，增速与2025年11月（+18%）及12月（+46%）的高位态势保持一致。展望后市，建议投资者重点关注2026年下半年NAND市场潜在的供需机遇，同时密切关注资本开支扩张对行业长期盈利结构的影响。整体而言，存储芯片行业向“类晶圆代工”模式的结构性转型，正推动板块突破传统周期性估值逻辑，开启具备持续性的价值重估进程。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSM":1.94}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}