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飙升的日债收益率：美股的灰犀牛？

智通财经2025-12-17

12月初，日本长期债券收益率达到多年高位，表明投资者需求疲软，原因是担心日本政府支出增加以及12月19日可能加息。规模达7.5万亿美元的日本债券市场通常较为稳定，但近几个月来却经历了异常剧烈的波动，其中包括几次反响平平的政府债券拍卖。这场动荡始于5月份，当时20年期日本国债拍卖反响不佳，导致收益率飙升。当月晚些时候的40年期日本国债拍卖更是加剧了市场的动荡。此前，持有该国一半以上主权债券的日本央行...

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10 月和 12 月的拍卖中减少 1000 亿日元的超长期政府债券发行量。不过，日本首相高市早苗近日表示，政府更应关注经济增长而非收益率上升。她指出，财政政策对收益率波动的影响无法单独评估。而且自美国总统特朗普4月公布“解放日”关税政策以来，全球许多主要市场的长期债券均出现暴跌，通胀风险加剧，收益率也随之走高。然而，日本长期债券的跌幅尤为剧烈。此外，交易员们越来越押注一些央行明年将放缓或停止货币宽松政策，这将进一步抑制日本以外地区对债券的需求，从而加剧收益率的上行压力。对全球市场有何影响?日本债券收益率上升对当今美国乃至全球金融市场都至关重要。多年来，日本一直饱受通缩之苦，自2016年起，日本央行便开始实施收益率控制政策。在该政策下，日本央行将短期贷款利率维持在负值水平，并力求将10年期日本国债利率保持在零。这些低利率，加上世界其他地区远高于日本的利率，促使全球投资者以日元借款，并用日元为其以其他货币进行的投资融资。全球金融市场面临的挑战是，日本国债与美国国债利差的收窄可能导致日本套利交易的平仓，并促使日本金融机构将资金回流至日本。分析指出，日元大幅升值可能会加剧这一进程，目前日元的估值估计被低估了15%至20%。例如，2024年8月，当时日本国债收益率飙升，市场波动性也随之急剧增加。这给那些进行“日元套利交易”的投资者带来了困境。这类交易是指以低利率借入日元，然后将其兑换成美元投资于美国资产，例如股票。当日本利率上升时，投资者可能被迫平仓以应对更高的借贷成本。尽管对日本套利交易的规模估计不一，但普遍认为至少有5000亿美元，而这似乎为全球金融市场的上涨提供了强有力的支撑，若被平仓势必将给全球金融市场带来冲击。11月，自称“超级看跌者”的法兴银行策略师Albert Edwards表示，担心美股牛市能否持续的投资者应关注日本债券收益率。Edwards早在 5 月份就表示，日本债券收益率飙升是自 2008 年危机以来债券收益率被压低的制度开始以来，全球市场面临的最大风险。Edwards认为，日本历来是重大金融转折的早期预警点，并补充说，日本机构可能会将资金调回国内，从而逆转多年来以日元融资的套利交易以及大量购买外国债券(包括美国国债)的趋势。而且日本套利交易的潜在平仓时机对美国来说十分尴尬。正值特朗普大幅减税政策导致美国政府年度预算赤字飙升至约2万亿美元之际。美国政府最不希望看到的就是其主要债权国之一抛售国债。这可能导致美国国债收益率上升，进而引发美股动荡。Edwards警告称，由于美国国债和股票都得益于日本持续的资金流入，美国市场易受冲击。他表示，如果日本国债收益率上升促使国内投资者回流，那么资金的撤离可能会重创美国资产，并给美元带来压力。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":511881386574024,"gmtCreate":1765997999463,"gmtModify":1765998001284,"author":{"id":"3468529827816752","authorId":"3468529827816752","name":"盲人摸大象","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bb02d1b702bab9b5f01bc747be51aef1","vip":1,"crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3468529827816752","idStr":"3468529827816752"},"htmlText":"1","listText":"1","text":"1","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/511881386574024","repostId":2592960168,"repostType":2,"repost":{"id":"2592960168","kind":"news","pubTimestamp":1765960572,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2592960168?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-12-17 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id=\"id_1930748169\">日本政府和日本央行是否在意？</h2><p>有迹象表明，日本央行和政府都对债券市场波动性加剧感到不安。</p><p>日本央行行长植田和男12月9日指出，长期债券收益率正以“较为快速”的速度上升。为避免市场动荡，日本央行计划放缓退出债券市场的步伐。从下一财年开始，日本央行将每季度减少2000亿日元的月度债券购买规模，而非目前的每季度减少4000亿日元。植田和男还表示，如有必要，日本央行将在特殊情况下增加债券购买规模以稳定市场。</p><p>日本政府也在努力避免给收益率带来压力。为了给刺激计划筹集资金，政府选择依靠短期债务——分别增发3000亿日元的两年期和五年期债券——而不是依赖长期债券。9月，日本财政部还提议在 10 月和 12 月的拍卖中减少 1000 亿日元的超长期政府债券发行量。</p><p>不过，日本首相高市早苗近日表示，政府更应关注经济增长而非收益率上升。她指出，财政政策对收益率波动的影响无法单独评估。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/129be846c2bb0fb48306a4fe2868afbe\" tg-width=\"631\" tg-height=\"336\"/></p><p>而且自美国总统特朗普4月公布“解放日”关税政策以来，全球许多主要市场的长期债券均出现暴跌，通胀风险加剧，收益率也随之走高。然而，日本长期债券的跌幅尤为剧烈。</p><p>此外，交易员们越来越押注一些央行明年将放缓或停止货币宽松政策，这将进一步抑制日本以外地区对债券的需求，从而加剧收益率的上行压力。</p><h2 id=\"id_2964039090\">对全球市场有何影响?</h2><p>日本债券收益率上升对当今美国乃至全球金融市场都至关重要。多年来，日本一直饱受通缩之苦，自2016年起，日本央行便开始实施收益率控制政策。在该政策下，日本央行将短期贷款利率维持在负值水平，并力求将10年期日本国债利率保持在零。这些低利率，加上世界其他地区远高于日本的利率，促使全球投资者以日元借款，并用日元为其以其他货币进行的投资融资。</p><p>全球金融市场面临的挑战是，日本国债与美国国债利差的收窄可能导致日本套利交易的平仓，并促使日本<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>将资金回流至日本。分析指出，日元大幅升值可能会加剧这一进程，目前日元的估值估计被低估了15%至20%。</p><p>例如，2024年8月，当时日本国债收益率飙升，市场波动性也随之急剧增加。这给那些进行“日元套利交易”的投资者带来了困境。这类交易是指以低利率借入日元，然后将其兑换成美元投资于美国资产，例如股票。当日本利率上升时，投资者可能被迫平仓以应对更高的借贷成本。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d112bc73e5c2231c4e9b9d92981beb8\" tg-width=\"597\" tg-height=\"319\"/></p><p>尽管对日本套利交易的规模估计不一，但普遍认为至少有5000亿美元，而这似乎为全球金融市场的上涨提供了强有力的支撑，若被平仓势必将给全球金融市场带来冲击。</p><p>11月，自称“超级看跌者”的法兴银行策略师Albert Edwards表示，担心美股牛市能否持续的投资者应关注日本债券收益率。Edwards早在 5 月份就表示，日本债券收益率飙升是自 2008 年危机以来债券收益率被压低的制度开始以来，全球市场面临的最大风险。</p><p>Edwards认为，日本历来是重大金融转折的早期预警点，并补充说，日本机构可能会将资金调回国内，从而逆转多年来以日元融资的套利交易以及大量购买外国债券(包括美国国债)的趋势。</p><p>而且日本套利交易的潜在平仓时机对美国来说十分尴尬。正值特朗普大幅减税政策导致美国政府年度预算赤字飙升至约2万亿美元之际。美国政府最不希望看到的就是其主要债权国之一抛售国债。这可能导致美国国债收益率上升，进而引发美股动荡。</p><p>Edwards警告称，由于美国国债和股票都得益于日本持续的资金流入，美国市场易受冲击。他表示，如果日本国债收益率上升促使国内投资者回流，那么资金的撤离可能会重创美国资产，并给美元带来压力。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1382550.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>12月初，日本长期债券收益率达到多年高位，表明投资者需求疲软，原因是担心日本政府支出增加以及12月19日可能加息。规模达7.5万亿美元的日本债券市场通常较为稳定，但近几个月来却经历了异常剧烈的波动，其中包括几次反响平平的政府债券拍卖。这场动荡始于5月份，当时20年期日本国债拍卖反响不佳，导致收益率飙升。当月晚些时候的40年期日本国债拍卖更是加剧了市场的动荡。此前，持有该国一半以上主权债券的日本央行...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1382550.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6a8642475395bb363eacb86148917e7b","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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10 月和 12 月的拍卖中减少 1000 亿日元的超长期政府债券发行量。不过，日本首相高市早苗近日表示，政府更应关注经济增长而非收益率上升。她指出，财政政策对收益率波动的影响无法单独评估。而且自美国总统特朗普4月公布“解放日”关税政策以来，全球许多主要市场的长期债券均出现暴跌，通胀风险加剧，收益率也随之走高。然而，日本长期债券的跌幅尤为剧烈。此外，交易员们越来越押注一些央行明年将放缓或停止货币宽松政策，这将进一步抑制日本以外地区对债券的需求，从而加剧收益率的上行压力。对全球市场有何影响?日本债券收益率上升对当今美国乃至全球金融市场都至关重要。多年来，日本一直饱受通缩之苦，自2016年起，日本央行便开始实施收益率控制政策。在该政策下，日本央行将短期贷款利率维持在负值水平，并力求将10年期日本国债利率保持在零。这些低利率，加上世界其他地区远高于日本的利率，促使全球投资者以日元借款，并用日元为其以其他货币进行的投资融资。全球金融市场面临的挑战是，日本国债与美国国债利差的收窄可能导致日本套利交易的平仓，并促使日本金融机构将资金回流至日本。分析指出，日元大幅升值可能会加剧这一进程，目前日元的估值估计被低估了15%至20%。例如，2024年8月，当时日本国债收益率飙升，市场波动性也随之急剧增加。这给那些进行“日元套利交易”的投资者带来了困境。这类交易是指以低利率借入日元，然后将其兑换成美元投资于美国资产，例如股票。当日本利率上升时，投资者可能被迫平仓以应对更高的借贷成本。尽管对日本套利交易的规模估计不一，但普遍认为至少有5000亿美元，而这似乎为全球金融市场的上涨提供了强有力的支撑，若被平仓势必将给全球金融市场带来冲击。11月，自称“超级看跌者”的法兴银行策略师Albert Edwards表示，担心美股牛市能否持续的投资者应关注日本债券收益率。Edwards早在 5 月份就表示，日本债券收益率飙升是自 2008 年危机以来债券收益率被压低的制度开始以来，全球市场面临的最大风险。Edwards认为，日本历来是重大金融转折的早期预警点，并补充说，日本机构可能会将资金调回国内，从而逆转多年来以日元融资的套利交易以及大量购买外国债券(包括美国国债)的趋势。而且日本套利交易的潜在平仓时机对美国来说十分尴尬。正值特朗普大幅减税政策导致美国政府年度预算赤字飙升至约2万亿美元之际。美国政府最不希望看到的就是其主要债权国之一抛售国债。这可能导致美国国债收益率上升，进而引发美股动荡。Edwards警告称，由于美国国债和股票都得益于日本持续的资金流入，美国市场易受冲击。他表示，如果日本国债收益率上升促使国内投资者回流，那么资金的撤离可能会重创美国资产，并给美元带来压力。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":2,".SPX":2,".DJI":2}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":1,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}