在公布AI驱动的创纪录利润后，三星电子（005930.KS）和SK海力士（000660.KS）在资本回报方面披露的信息十分有限。如今，越来越多投资者要求两家公司通过提高股息或股票回购的方式，将更多富余现金回馈给股东。
全球最大的两家存储芯片制造商正受益于人工智能应用所使用芯片的强劲需求，以前所未有的速度产生现金，并积累了巨额现金储备，其规模甚至超过了那些正在大举投资AI基础设施的美国科技巨头。
根据LSEG数据和路透社计算，到今年年底，三星和SK海力士预计合计拥有 2630亿美元净现金，是AI行业风向标英伟达（NVDA.O）预计 1020亿美元净现金的两倍多，同时也超过美国“七巨头”中另外六家科技公司的现金总和。
过去一年，AI热潮推动价值链各个环节的相关公司股价大幅飙升，但随着市场对这项技术潜力的狂热情绪与对巨额投入的担忧以及对相应投资回报的怀疑相互博弈，这些股票也出现了同样惊人的暴跌。
投资者和分析师表示，当这些公司公布创纪录利润时，如果却没有提出增加股东回报的计划，市场可能会将其解读为：管理层对AI盈利的持续性并没有足够信心。
对于三星和SK海力士而言，投资者等待资本回报计划的焦虑尤其强烈，因为两家公司在股东回报方面已经落后于苹果（AAPL.O）和台积电（2330.TW）等国际科技同行，而韩国投资者对所谓“韩国折价（Korea discount）”的普遍不满也进一步加剧了这种情绪。
目前，三星和SK海力士的目标都是将相当于自由现金流50%的资金用于股东回报。今年6月，美国芯片制造商美光科技（MU.O）承诺将100%的自由现金流用于回报股东。
“如果你坚持将大约50%的自由现金流用于股东回报，那么最终会形成一个效率极低的资产负债表。”总部位于伦敦、其所在基金持有SK海力士股票的Janus Henderson Investors投资组合经理 Richard Clode表示。
他说：“如果你出来说，‘我们对未来有些不确定，所以无法承诺一项长期、大规模的股东回报计划’，那么你实际上只是在进一步强化这样一种说法：这一切是暂时的，是周期性的。”
SK海力士在上周的业绩电话会议上仅表示，公司正在考虑进一步提高回报的措施，并将在今年内公布相关计划。
“电话会结束后，我真的非常愤怒。”总部位于新加坡的对冲基金Vista Global Asset Management投资组合经理 Kim Kyu-shik表示，“股东们参加这次电话会议，就是希望能听到一些令人振奋的信号。”
自6月创下历史新高以来，SK海力士和三星股价分别已经回落约 48%和37%。
Clode表示：“我认为，他们已经意识到当前市场的紧迫性以及市场出现的错位。”他呼吁将SK海力士的股东回报比例提高至至少自由现金流的80%。
摩根大通分析师周三下调了SK海力士股票的目标价，并表示，“明确的资本配置立场至关重要……这是恢复股票市场情绪的必要条件。”
SK海力士在一份声明中表示：“基于公司创纪录的现金创造能力，公司认为，在维持投资和财务稳健性的同时，可以有意义地扩大股东回报。”
三星则表示，公司正在讨论今年及未来的股东回报政策，并计划“很快”公布具体细节。
三星在声明中表示：“尽管我们仍然专注于保持健康的资产负债表，以应对周期性风险并为增长计划提供资金，但我们也正在探索以可持续的方式提高股东回报的途径。”
要求召开股东大会
一些投资者已经开始要求提高股东回报，并提高资本配置效率，包括限制员工奖金等措施。
“散户投资者在近期股价暴跌后感到害怕。”ACT的一名代表 Lee Sang-mok表示。
该散户投资者平台本周发起了一项行动，要求三星召开特别股东大会，并实施规模达 320亿美元的股票回购计划。
“看起来，三星和SK海力士都缺乏足够的紧迫感。”
由于存储芯片业务属于资本密集型行业，同时容易经历繁荣与萧条周期，三星长期以来一直维持较大的现金储备。
今年，三星和SK海力士承诺合计投入 3200万亿韩元（约2.07万亿美元）进行国内投资，以满足AI需求。
韩华投资证券分析师 Park Jun-young表示，两家公司正在与主要客户签订多年期供应协议，这应该有助于它们避免此前繁荣周期中出现的过度扩产，从而释放更多现金用于回报股东。
Klay Group股票业务负责人 Aadil Ebrahim表示：“考虑到两家公司预期的现金创造能力，它们应该有能力在为这些投资提供资金的同时，也大幅提高股东回报。”
他说，在投资与股东回报之间并不存在“非此即彼的二选一”。
努力解决“韩国折价”
这一问题还具有更广泛的意义，因为韩国政府正在努力解决所谓的“韩国折价”问题，即韩国企业的估值往往低于国际同行，其中部分原因在于其股东回报水平较低。
Ebrahim以苹果2013年启动的资本回报计划作为现金充裕科技公司的先例。
当时，苹果计划到2015年累计向股东返还 1000亿美元，其中包括将股票回购计划规模提高六倍至 600亿美元。
Ebrahim表示：“改善资本配置可能在长期缩小韩国折价方面发挥重要作用。”
他认为，更强劲的股东回报可能推动韩国股市长期重新估值，从而提升韩国上市公司的估值水平。