昨天市场没什么看头，窄幅震荡，基本上跟我一周前瞻里面的剧本是一个，还是要看今晚的数据情况。黄金今天再次来到5050-5060的压力位，仍然有可能再度下探，上车机会走过路过不要错过。加密持续寒冬，昨天hood的财报不及预期，主要还是加密持续萎靡拖累了利润。最近不知大家有没有留意到，加密出现在新闻里面的频率变高了，不知道有没有说法咯～ 今天主要想聊一下确定性更高的存储系，存储作为开年以来最热门的题材之一，我翻了一下过往文章，居然没有专门写过，再加上刚好这几天进入了回调的阶段，所以今天想讨论一下存储行业的未来预期、扩厂后的供需缺口、核心逻辑拆解，并对周期是否见顶进行判断。 价格趋势与供需格局 存储芯片价格在2026年初呈现出强劲的上涨势头。DRAM合约价在2026年1月环比大幅上涨，其中PC DRAM合约价上涨约98%，服务器DRAM上涨约90%。UBS指出，2025年至2027年间，DRAM每Gb价格可能累计上涨289%，而NAND价格可能累计上涨144%。尽管预计2026年第二季度DRAM价格涨幅将放缓至20-25%的季度环比增长，但整体价格水平仍将保持高位。 从供需层面来看，市场普遍预期存储行业将面临严重的供不应求，2026年和2027年DRAM的供需缺口将分别达到-4.9%和-2.5%，NAND的供需缺口分别为-4.2%和-2.1%。其中，2026年的DRAM短缺被认为是过去15年来最严重的一次。 扩厂与产能缺口 尽管存储厂商已开始增加资本开支（Capex）以扩充产能，但新产能的释放速度远不足以弥补强劲的需求增长。主要原因包括： 1洁净室空间限制：现有洁净室空间有限，尤其是在HBM（高带宽内存）产能优先的情况下，传统DRAM产能的增加受到制约。 2新建工厂周期长：三星P5和海力士龙仁等新建工厂预计要到2027年下半年才能实现大规模量产。 3HBM挤占效应：HBM的生产对晶

上周又是过山车行情，前半周挨打，周五给个甜枣。上周spy的周涨幅-0.2%，惊险收在690的位置，没有完全收复失地。再看道指和纳指，一个2.5%，一个-1.87%，要是没有道指撑着，大盘估计没眼看了。上周已经在文章里面提示了适当进行对冲，希望大家上周没有亏的太惨。 上周其实在文章里面分析了很多为什么下跌的原因，也分析了为什么暂时不用太过恐慌，但是最近的走势已经有风雨欲来的趋势了。就从软件大跌带崩硬件这件事情来看，从逻辑上来说确实是说不通的，但是市场的反应与逻辑相悖，其实就是因为已经进入了高位，情绪摇摇欲坠，任何风吹草动都会引发获利了结。 不过周五的时候费城半导体指数强力反弹，证明当前硬件链的逻辑市场仍然认同，当前这个位置也比较关键的，如果再突破不了，回撤风险还是比较大。如果真的要突破，我认为还是需要nvda、avgo这些巨头交出比较亮眼的财报，市场才会买单。说到nvda，上周五的涨幅真的是很久没有见到过了（已经忘记了nvda的来时路），所以市场现在对nvda的定价有一定共识，就跟硬件链一样，前半场看存储引爆，后半场需要看到nvda的成绩单。不过nvda的财报一向都是压轴出场，继续耐心等待。 所以从上周的走势来看，本周走势主要以震荡为主，下行风险增加。再来看一下本周又哪些重点事件。 因为政府停摆（本次停摆达成协议的速度确实比较快，因此对市场的冲击比较有限），导致宏观数据在本周集中发布，终于要把讨论拉回降息路线了。比较巧的中国在周三9:30公布1月的CPI、PPI数据，美国在同天21:30公布1月失业率和非农数据，观测一下“东升西落”是否继续。 关于本次的失业率和非农数据，预期不会太理想了，目前市场预测非农+65K ~ +80K，失业率4.4%左右，整体上预期还是温和修复，比较弱。不过1月份作为首份就业报告，通常会带有一定的季节性因素（圣诞假期、新年假期导致招聘放缓），需要再等