一、2026Q3财务数据概要 1、核心财报数据： -Q3营收414.56亿美元，远超335亿美元的季度指引，收入同比增长345.7%，环比增长73.7%； -Q3毛利率84.6%，Q2毛利率74.4%，去年同期毛利率37.7%； -Q3总费用17.38亿美元，Q2为16.2亿美元，去年同期为13.39亿美元； -Q3总费用率4.2%，Q2为6.8%，去年同期为14.4%； -Q3净利润282.43亿美元，远超216亿美元的季度指引，同比增长1432.2%，环比增长105.9%； -Q3经营现金流253.9亿美元，Q2为119亿美元，去年同期为46.1亿美元； -Q3净资本支出为71亿美元，调整后自由现金流为183亿美元； -截至Q3，持有现金、有价证券及受限现金共计302亿美元； -宣布派发每股0.15美元的季度股息，将于2026年7月21日以现金形式支付给截至2026年7月6日营业结束时登记在册的股东； 2、Q4业绩指引： 收入指引：490亿-510亿美元；按中位数计算，同比增长341.9%，环比增长20.6%； 毛利率：86%，环比增加1.4个百分点，同比增加41.3个百分点； 总费用：18.6亿美元； 每股收益：29.73美元-31.73美元（净利润335亿美元-358亿美元），按中位数计算，同比增长1016%，环比增长22.7%。 二、财报会纪要 1、管理层发言： 桑杰·梅赫罗特拉 美光科技董事长、总裁兼首席执行官 谢谢萨蒂亚。 美光科技第三财季业绩卓越，营收、毛利率和每股收益均创历史新高，远超预期上限。 美光科技作为人工智能时代领导者的地位得到充分展现，第三财季数据中心业务营收超过250亿美元，年化营收超过1000亿美元。 数据中心固态硬盘（SSD）营收超过50亿美元，环比增长超过一倍。DRAM 和NAND闪存行业的需求持续远超供应。 由于人工智能驱动的各领域需求

事先申明： 本文只是个人使用QQ音乐和汽水音乐过程中的个人感受和看法，不带任何公司和产品倾向，也不构成任何投资建议。 ----- 我不算一个音乐发烧友，大部分场景也不太听音乐，耳机都不用的那种，但我每天都需要开车，开车听音乐是我的刚需。之前十年我一直都是用的QQ音乐，开始不冲会员也能听，这两年平台上免费能听的歌曲越来越少，也就充了几年会员。QQ音乐这个生意蛮简单也蛮好的，如果没有竞争，很难不付费。 QQ音乐的优势比较明显，就是版权断档式领先，曲目最丰富；但也有一些问题，就是推荐不太行，随机模式下推荐的歌曲不太精准，总需要我手动不断切换。导致我只能把喜欢的歌曲收藏到歌单里，从歌单里听歌，但老听收藏歌单，时间长了也会腻，又想随机听听其他歌，但推荐又不太行。。。 这个问题说大不大说小不小，在没有竞争，没有更好的选择时，这压根就不成问题，版权在这，爱用不用；但如果有了竞争，情况就有些变化。 汽水音乐初体验 三个月前，群里有人说字节的汽水音乐不错，很上头；作为一向好奇心比较强的人，马上下载汽水音乐用了下。不得了，抖音账号登录后，我啥都没操作，听了10分钟，就充会员了，真的上头。。。推荐相当的准，非常懂我的心，不怎么需要切歌，你让他自动一直播放就行，跟刷都抖音一样，一直刷一直爽一直上头。 第一次使用，印象很好，后来群里讨论，我都是挺汽水音乐，好多群友跟着下载体验了。后面顺理成章，我车机里的QQ音乐替换成了汽水音乐，QQ音乐的自动续费也停了。作为腾讯股东，我还是为腾讯的竞品买单了，没办法，确实体验更好。 使用三个月后的最新看法 截止目前已经使用了汽水音乐三个月，说说最新的感受和看法。整体总结是汽水音乐有自己的特色，但问题也很明显。 特色当然还是推荐，汽水音乐的推荐优势在前期表现得淋漓尽致，精准度远超腾讯音乐。 但问题也很明显： 1、推荐精准，但推荐曲目有限，很容易重复播放。比如我QQ音乐

昨天我在群里聊天，被龙虾“激怒”了，引发了我对微信的担忧。 事情是这样的，昨天我写了一篇公众号文章：龙虾的产品形态是失败的-龙虾不会是agent集大成者，微信才更有可能 群里有位大厂产品经理看完文章后，在群里跟我讨论，聊着聊着就争论了起来。我的观点其实跟他没啥区别，我的逻辑和观点也表达的很清晰，但人家就一直在那杠，搞的我火大。 当然重点不是争论，也不是为啥争论，这个不重要。重点是争论到最后，他说，从某一句开始，是他用龙虾搭建的skill自动在跟我聊天。。。我。。。顿时有一种被戏耍的失落感和挫败感 我一直以为微信是没有开放权限给龙虾机器人自动聊天的，类似的聊天外挂也是严厉禁止的，我也从没想过，有一天对面跟我微信聊天的会是机器人。 但事情确实就这么发生了，经了解，这次龙虾聊天是通过截图+ocr识别实现的，没有介入微信 api。也就是说龙虾（本地部署）能够看微信屏幕，自动编辑信息，自动发送信息，全程无需人为干预，相当于雇佣了一个助理帮你聊天，理论上这种情况微信禁不了（希望懂技术的能在评论区帮确认）。 在震惊之余，我还是挺失望和担忧的，倒不是被人太杠了，而是AI的进化导致的真假难辨让我产生担忧。想必很多人已经慢慢感觉到，网络信息已经越来越AI话，如今自媒体已经开始大量运用AI来快速生成文章，成为流水线。自媒体原创时代已经有很多真假难辨的误导信息，如今AI生成的自媒体内容，权威性和真实性进一步下降。 自媒体AI化已让读者疲惫不堪，如果微信聊天机器人也大量普及，你都无法分辨对面跟你聊天的是真人还是机器人时，这个网络残存的一点温情也丢失了。 前几天群里还有人开玩笑说，AI可以帮用户在聊天软件泡妞，然后有人回复，结果你发现，对方也是机器人，这并非危言耸听，这种情况完全是会发生的，但当这种事情发生的时候，又是多么可悲和可笑。 我不希望让人依赖和信赖的微信未来也变成这样，就如群友所说，如果我无

最近云端体验了一下龙虾，然后看了无数的龙虾相关的自媒体文章，目前我得到的结论是：大部分文章都是自嗨+博流量。某种意义上讲，龙虾目前的产品形态，是一个非常失败的产品。当然这里的失败是指，对于绝大部分普通大众来说，龙虾是一款失败的产品；但对于少数极客或者懂技术的人来说，是一款非常有用的产品。 龙虾本身的逻辑和理念是很好的，尤其是本地部署的龙虾，如果会用的话，是真真切切能帮用户解决问题，提高效率，解放时间。很多不懂技术的人质疑，到底这玩意能干什么，我怎么没感觉到需求。 关于龙虾能干什么，很难完全罗列出来，我的理解是，理论上龙虾什么都能干，常见能干的活，比如工作类，可以给龙虾下指令，去帮你搜集网络资讯、网络数据，处理本地数据，帮你做PPT，帮你写文档，帮你面试；生活类，可以帮你购物、打车、订票、订奶茶；IM场景里面，比如微信里面，如果微信不封号，可以帮你代发信息，整理总结群聊内容，监控群发言，朋友圈自动浏览、总结、下载图片，特定好友发朋友圈提醒。等等等等，能干的实在太多了，只怕想不到，不怕做不到。 但是这样一款功能极其强大的Agent，当前的产品形态却是很早期，很失败。他的失败在于，这玩意的安装非常复杂，绝大部分用户无法自行解决安装问题；即使通过朋友或者攻略解决了安装问题，要使用好，解决自己的需求，还得花费大量的时间去研究skills和具体使用，这又是一道很高的门槛。 所以龙虾当前的形态，注定了就是小众用户的产品，当前的形态基本不具备覆盖大众市场的可能。就像下图所说，对于绝大部分普通人来说，安装龙虾，纯属图个新鲜，凑个热闹，根本解决不了问题，纯属浪费时间。 虽然龙虾当前很小众，但龙虾所指明的方向，我认为是非常革命性的，站在龙虾的肩膀上，我们所期待的适合大众普通用户使用的Agent产品，我认为很快就会到来。 作为一个曾经也做过产品的人，我理想中的Agent形态应该是跟使用app一样简

2025年的A股科技板块，无疑是全球资本市场最耀眼的明星。科创50指数全年大涨35.92%，创业板指涨幅更是逼近50%，AI、半导体、新能源等赛道牛股辈出，单日成交量一度接近4万亿，演绎出一场波澜壮阔的科技牛市。但对于很多资金主要在境外的投资者，只能隔着市场看戏，这种错失红利的遗憾，成为过去一年投资路上很多人的苦恼。 这种困境颇具代表性：一方面，很多人资金长期沉淀在境外账户，没有人民币现金储备，兑换流程繁琐且需承担汇率波动成本，即便想入场也无从下手；另一方面，很多人对A股市场生态、政策逻辑缺乏深度研究，面对数千只股票难以筛选，既担心踩中业绩雷，又怕追高站岗。科技板块本身波动剧烈，叠加A股独特的交易规则，让很多人在机会面前始终不敢贸然行动。眼睁睁看着身边人分享科技牛市红利，自己却只能沦为旁观者，很多人会感到焦虑。 就在很多人一筹莫展时，一款在纳斯达克上市的ETF产品——CNQQ，彻底打破了这种投资困境。这款ETF产品涵盖了近100家在内地和香港上市的中资高科技企业。精准击中了境外投资者布局A股科技资产的核心痛点，成为很多人眼中的“最优解”。 CNQQ最核心的优势，便是完美解决了境外资金的入场难题。它在美股市场交易，支持以美元结算，无需兑换人民币，也不用开通A股、港股账户，通过现有美股账户即可一键布局。这意味着无需调整资金布局，就能分享A股科技板块的成长红利，规避了汇率波动和跨境转账的繁琐流程。更贴心的是，其交易时段覆盖美股盘前盘后，与A股交易时段形成互补，即便A股休市，也能及时应对行业政策、突发消息带来的行情变化。 对于缺乏A股研究能力的很多人而言，CNQQ的被动管理模式更是省去了选股的烦恼。它精选近百家研发驱动型中资科技企业，既涵盖A股市场的AI、芯片龙头，又纳入港股互联网大厂，同时兼顾美股上市的中国科技企业，实现跨市场分散配置。持仓中既有腾讯、阿里等现金流稳定的行业巨头，

价值投资误区系列，目前规划了四篇文章，本篇是第三篇：不懂就不能碰？ 价值投资误区（1）-不能借钱，不能上杠杆？ 价值投资误区（2）-不能赚快钱，不能快速变富？ 不懂不碰也是价值投资中出现频率很高的词语，今天我还是想从多个角度来讲讲这里面的一些误区。 先带上头盔，提前申明，我对不懂不碰这个大的理念很认同，我自身也因为违背这个理念而亏过很多钱；也没有反对老巴、大道的意思，我反对的仅仅只是念经，以及从多个维度来延伸这个话题。 在步入正题之前，还是那个观点，如果你已经财富自由，不懂不碰是一个非常合适的投资信条，甚至懂也不碰都可以。人生几十年，最重要的是体验这个世界的精彩，当利息都花不完的时候，为什么非得逼着自己去学习、去懂很多东西呢（当然因为兴趣另说）。多生几个娃，多陪陪家人，看看书，打打球，多去精彩的世界走走，做些自己感兴趣的事情，有能力的，再去做点善举，人生多么精彩有意义。 所以我认为，如果已经财富自由，投资奉行不懂不碰，甚至连投资都不碰的原则，挺好的，毕竟投资就有风险，已经一辈子不愁了，没必要去冒风险。 但是人最怕的是没有公主命，得了公主病，那就问题大了。比如最近各电车群里被喷的体无完肤的想子，没有苹果的那个命，非要开口闭口什么都要学苹果，结果苹果精髓没学到，把自己擅长的东西也丢了，贻笑大方。 投资也是一样，老巴、大道谈不懂不碰，那是经历了无数大风大浪，财富自由后的豁达。而对于很多念经的人来说，开口闭口不懂不碰，很多时候只是为自己的懒惰和不愿意学习找借口。 有时我看到很多人提不懂不碰的时候，不是某个公司，某个股票很难理解，很难懂，只是他们排斥新东西，缺乏包容，不愿意去花时间学习，研究，仅此而已。 实际上投资是一个不断学习，不断迭代的过程，顶级投资大师也都是在不断学习，迭代才最终成为大师。不懂没关系，不懂也可以不碰，但是不懂其实是可以去学习，可以去迭代的，最怕的是固步自封，不愿

最近看到一条财经消息，吸引了我的注意力： 9月26日，“Rayliant-ChinaAMC Transformative China Tech ETF (CNQQ)”在纳斯达克成功上市。 简单说就是最近纳斯达克上市了一个叫CNQQ的ETF，这个ETF主要是投资一揽子中国科技资产。投资中国资产的ETF多的是，为啥这个CNQQ吸引了我的注意力呢？主要原因是这个ETF解决了跨境投资的难题。 对于人民币投资海外中国科技资产或者美国科技资产，途径还是比较通畅的，比如投资港股科技资产，可以通过港股通进行；如果想投资美国科技资产，或者资金量不足以开通港股通的用户，可以通过A股账户选择恒生科技ETF或者纳斯达克ETF投资。 整体上人民币投资海外科技资产还是比较通畅的，但反过来，如果你拥有美元资产，想通过美元直接投资A股科技资产，貌似有些难度。毕竟北向通（海外资产投资A股）的通道，在2022年底的监管中都被禁止了，内地身份已经无法通过北向通投资A股。 前几年A股处于低潮，海外投资A股的需求不算特别强烈，今年开始A股市场热度大幅增加，尤其是A股科技资产的暴涨，让很多拥有海外资产的投资者，投资A股科技股的需求越来越大。 而上面新闻提到的CNQQ，这款ETF产品，就是为了解决海外投资者一键买入海外+A股科技资产的需求。 据悉，这只ETF以“Solactive ChinaAMC Transformative China Tech Index”为追踪标的，旨在为投资人提供中国科技与创新领域具吸引力的投资机会。 目前，CNQQ涵盖了近100家在内地和香港上市的中资企业，涉及汽车与交通运输、商业与消费服务技术、电子与电气产品、医疗健康技术、工业与制造技术，以及数字软件技术五大领域。 CNQQ可以说是中国版的纳指100ETF，通过CNQQ，投资者可以接触到在香港和内地上市的中国优秀科技企业，这些公司堪称谷歌