近期黄金市场高位震荡、多空博弈激烈，伦敦金现围绕5000美元关口宽幅波动，日内震荡幅度多次超70美元，与之相伴的是黄金矿业ETF波动更为明显——其本身波动就高于黄金现货，在近期金价震荡背景下，涨跌幅度进一步放大，不少投资者难以把握行情。事实上，黄金矿业ETF的涨跌并非只看金价，主要受5大因素共同影响，掌握这些核心逻辑，就能更清晰判断行情、科学投资。 【1】核心驱动：国际黄金价格 这是最基础的影响因素。黄金矿业ETF持仓金矿企业的盈利，直接依赖金价高低——金价上涨，企业销售收入、利润同步提升，带动股价及ETF上涨；金价下跌，企业盈利承压，ETF大概率跟跌，这是其波动的核心逻辑。 数据来看二者弹性的差别：2026年以来，伦敦金现价格上涨17.15%，而Solactive全球黄金矿业精选指数同期上涨23.46%。（数据来源于彭博，截至2026.2.6） 【2】企业层面：矿企盈利与经营能力 同为金价上涨，不同矿企表现差异大。核心看两点：一是成本管控（如AISC开采成本），成本越低，利润空间越大；二是经营效率，包括产量释放、并购整合、管理能力，优质企业能放大金价上涨收益，反之则可能跑输行情。 【3】市场环境：股市整体情绪与行业周期 黄金矿业ETF本质是权益类产品，离不开股市大环境。若股市整体走弱、情绪低迷，即使金价上涨，矿业股也可能被拖累，ETF难独善其身；同时，黄金矿业存在行业周期，景气度上行期，ETF弹性会进一步放大。 【4】宏观因素：美元与全球宏观经济 美元走势、全球通胀预期、美联储政策、地缘冲突等宏观因素，会影响金价走势，进而传导至黄金矿业ETF。 【5】估值因素：市场预期与估值高低 市场预期会提前反映在价格中——若市场普遍看好金价上涨、矿企盈利改善，会提前上调矿企估值，助力ETF上涨；反之，若矿企前期涨幅过大、估值过高，即使金价平稳，也可能出现估值回调，ETF随之震荡波动

近期，黄金市场迎来剧烈震荡，伦敦现货黄金价格最高触及 5598.75 美元/盎司，最低下探至 4402.06 美元/盎司。在创下历史新高后迅速回调，涨跌交替的走势令许多投资者感到困惑：这场震荡究竟是短期波动，还是趋势反转的讯号？背后又隐含哪些关键驱动因素？本文将从市场动态、政策预期与资金流向等多重角度，系统性解析黄金震荡的核心逻辑，为投资者提供理性判断的参考。 一、市场震荡全景：从创新高到大幅回调 2026年1月30日，国际金价在创下历史新高后出现大幅跳水，伦敦现货黄金单日收跌 9.25%，盘中最大跌幅近 13%，最低触及 4670.36 美元/盎司。此前一个月内，金价累计涨幅超过 28%，此次暴跌成为全球金融市场关注的焦点。 2月2日，金价继续下跌 -4.52%，最低来到 4402.06 美元/盎司。与此同时，美元指数连续两日反弹至 97.47，站稳 97 关口关键支撑位，反映市场对联准会政策预期的重新定价——在新主席人选提名后，市场对激进降息的预期降温，推动美元短线走强。 二、短期震荡解析：多重因素共振下的阶段性调整 近期金价波动，市场解读不一：有观点视为快速上涨后的技术性调整，也有分析提醒基本面可能出现变化。投资者应注意，市场常提及的支撑因素并非绝对，金价仍受多变数影响，需审慎评估风险。 具体而言，短期波动主要受两方面因素驱动： 三、长期支撑逻辑：结构性配置价值依然稳固 从长期来看，黄金的定价逻辑正在发生结构性转变——从过去主要对标实际利率，逐步转向更综合地反映美元信用状况与全球风险溢价。这一转变，成为其长期配置价值的重要支撑。 核心支撑来自 全球储备资产多元化的长期趋势。在地缘政治与经济格局持续演变下，各国央行基于优化储备结构、降低单一货币依赖的考量，持续增持黄金。这种长期、稳定的购金行为，为市场提供了结构性需求，也凸显黄金在官方储备体系中的独特角色。 然而投资者须

上周五（2 月6日），易方达（香港）万得数字科技指数 ETF（简称：易方达数科，代码：3434） $易方达数科(03434)$ 正式登陆香港联交所。今日，科技板块回暖，该产品跟踪的万得数字科技净总回报指数（8610183N.WI）高开高走，盘中最高涨幅1.83%。（注：数据来源于 Wind，截至 2026/2/9上午10:50。指数过往业绩不预示其未来表现，不作为任何投资建议，请投资者关注指数波动的风险。基金实际回报受管理费用及跟踪误差等影响，或与指数表现存在差异，请投资者注意。） 数据显示，该指数筛选在香港和美国上市的 30 只标的，覆盖数字技术服务提供商、数字基础设施验证技术、数字资产交易技术、运用数字技术进行资金管理的企业等四大核心领域，实现对数字科技产业的全方位布局。成分股包括阿里巴巴（9988.HK）、港交所（0388.HK）等港股标的，及 ROBINHOOD MARKETS（HOOD.O）、COINBASE GLOBAL（COIN.O）、Strategy Inc.（MSTR.O）等美股科技企业，单一成分股权重上限 15%，兼顾成长潜力与风险分散。（备注：数据来源于万得指数官网）   $阿里巴巴-W(09988)$ $香港交易所(00388)$ $渣打集团(02888)$ $腾讯控股(00700)$ 指数供应商免责声明 作为万得数字科技净总回报指数（「

Q1: 易方达黄金矿ETF（或易方达（香港）Solactive全球黄金矿业精选指数ETF）的投资目标是什么？ 本基金以紧密追踪Solactive全球黄金矿业精选指数表现为核心目标。 易方达致力于为投资者提供布局全球黄金矿业板块的便捷工具。我们将依托专业的投资研究体系，力求在市场周期波动中持续优化管理，与投资者共同把握该行业的长期发展趋势与投资机遇。 需要特别提示的是，本基金主要投资于黄金矿业单一行业，因此可能面临较高的行业集中度风险以及黄金价格波动带来的净值波动风险。投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。 Q2: 在哪里可以查看基金的底层持仓（即成分股）信息？ 基金持仓： 根据市场惯例， ETF的持仓数据通常于T+1（即下一个交易日）更新并公布。这是一项持续进行的日常信息披露，旨在确保投资者能及时、准确地了解基金投资组合。例如，本基金于2026年1月30日（星期五）上市，其首日持仓数据于下周一（2026年2月2日）公布，此后每个交易日的持仓均会按此惯例于次日更新。您可以随时访问易方达（香港）官方网站相关页面查阅最新的持仓报告：https://www.efunds.com.hk/sc/products/51/important/ 跟踪指数概览：如您希望了解基金所追踪的Solactive全球黄金矿业精选指数的详细组成，包括指数成分股名单、权重、计算方法等资料，可访问指数供应商Solactive的官方网站查询：https://www.solactive.com/indices/?index=DE000SL0R4H1#detail Q3: 如何理解基金净值及二级市场价格的短期波动？ 基金净值及二级市场价格的波动受全球市场环境变化、投资者预期调整等多重因素共同影响，这属金融市场的常态现象。尤其黄金矿业板块的波动性通常高于市场整体水平，投资者需意识到可能面临显著的价格波动甚至

相对于黄金本身，黄金矿业股往往涨跌幅度更大，这是因为金价变化会经过“两步放大”影响股价： · 第一步：利润放大 金价上涨时，矿业公司的收入随之增加，而开采成本（如AISC）短期内变化不大，因此公司的单位利润和现金流增速常常会超过金价的涨幅。 · 第二步：估值放大 市场预期矿企盈利改善、回报提升，可能进一步上调其估值，从而推动股价更大幅度上涨。 风险提示： 近期该品种上涨较快、波动加大，短期可能出现回调。矿业股因兼具商品和股票属性，波动通常高于黄金本身。 本报告提供之资料、其内容包括任何基金或易方达资产管理(香港)有限公司所管理的基金并不构成要约、招揽或邀请、宣传、诱使、或任何不论种类或形式之申述或订立任何交易的任何建议或推荐。 投资涉及风险，包括损失本金。过往的表现对未来的业绩并不具指示作用，亦非未来表现或回报的指引。在决定是否适合投资前，投资者应查阅有关基金或产品的销售文件以了解进一步详情，包括有关基金或产品的特点及风险因素等。 本文件并不构成对未来事件的预估、研究或投资建议、也不应该被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。本文件所载的任何意见，只反映本公司于发布日的判断，可因其后的条件转变而做出变动。 本文件所载的信息及意见取自易方达资产管理(香港)有限公司认为可靠的来源，这些分析和信息并未经独立核实，亦不保证其准确性。本文件所载的数据、意见及推测反映本公司于发布日的判断，可随时更改而毋须另行通知。 本报告所提及之计划或产品或未在香港获得证监会认可，或不能提供予香港的公众人士。 本报告谨供阁下参考用途及不得在未经易方达资产管理(香港)有限公司书面同意下作任何复印或发布。 易方达资产管理(香港)有限公司对本报告已力求准确可靠，但并不对其中全部或部分内容的准确性、完整性或有效性承担任何形式之保证，如有错失遗漏，易方达资产管理(香港)有限公司恕不负责。易方达资产管理

易方达数科ETF跟踪万得数字科技净总回报指数，该指数选取在香港和美国上市的四大数字科技核心产业链最相关的30只股票，是便捷布局数字资产全产业链的优质工具。 $阿里巴巴-W(09988)$ $香港交易所(00388)$ $渣打集团(02888)$ $腾讯控股(00700)$ $小米集团-W(01810)$

最近几天，黄金市场波动较大，不少投资者被“过山车”式的行情打乱节奏，情绪也随着金价的急涨急跌起伏。其实，任何投资市场的短期波动都是常态，在这种极端情况下反而更需要我们冷静下来，理性应对。对黄金市场投资而言，需要分清不同黄金投资工具的差异，以更好的做出决策。 黄金作为传统避险资产，一直是投资者的重要配置选择，但实物黄金、黄金ETF、黄金矿业股ETF三者看似同源，实则投资逻辑、风险收益差异很大。不少投资者容易混淆三者，误判投资风险，本文用通俗语言拆解核心区别，帮你精准匹配投资需求。 一、投资形式：从“实物持有”到“间接配置” 三者最直观的区别，在于投资形式和持有方式的不同。 Ø  实物黄金，即我们熟知的金条、金币、金饰等，投资者直接持有黄金本身，本质是“实物资产”。其优势是可直观掌控，适合长期保值，但缺点明显：需承担保存、运输成本，变现流程繁琐，交易手续费高，且无法实现小额灵活配置。 Ø  黄金ETF，是跟踪黄金价格的场内基金，本质是“商品型ETF”。它不直接持有实物黄金，投资者通过证券账户买卖，相当于“间接持有黄金”。其核心优势是便捷高效，交易成本低，小额资金可参与，无需操心保存问题，走势与国际金价高度贴合。 Ø  黄金矿业股ETF，同样是场内基金，但本质是“权益型ETF”。它不投资黄金，而是投资黄金产业链上市公司股票（以金矿采掘、冶炼企业为主），跟踪黄金产业指数，投资者间接投资的是股市中的黄金相关企业，而非黄金本身。 二、核心差异：属性、收益与风险 三者的本质属性不同，决定了其收益来源和风险水平的差异，这是投资决策的关键。 1.本质属性：实物黄金和黄金ETF是“商品属性”，价值核心由国际金价决定，与企业经营、股市情绪无关；黄金矿业股ETF是“股票属性”，价值由被投企业业绩、金价波动、股市环境等多重因素决定。 2. 收益来源：实物黄金和黄金ETF

重要讯息：1. 易方达（香港）中证白酒指数 ETF（「本基金」）为被动式管理交易所买卖基金，如股票一般在香港联合交易所有限公司（「香港联交所」）买卖。投资目标为提供紧贴中证白酒指数（「指数」）表现的投资回报（未扣除费用和开支）。基金经理将采用实物代表性抽样策略，将其资产净值的最少 80% 及最多 100% 投资于整体与指数具有高度相关性的代表性证券组合，但其成份股本身可能是亦可能不是指数的成份股。子基金将主要透过股票市场交易互联互通机制及／或基金经理的 QFI 资格直接投资于在上海及深圳证券交易所上市的证券。本基金经理透过股票市场交易互联互通机制的投资将占本基金资产净值的100%，而透过 QFI 的投资将少于本基金资产净值的 70%。2. 本基金面临 (1) 投资风险、(2) 股票市场风险、(3) 集中风险及中国大陆市场风险、(4) 行业风险、(5) 与小型市值／中型市值公司有关的风险、(6) 人民币货币及兑换风险、(7) 与股票市场交易互联互通机制的风险、(8) 与 QFI 制度相关的风险、(9) 交易差异风险、(10) 被动投资风险、(11) 交易风险、(12) 追踪误差风险、(13) 双柜台风险、(14) 中国税项风险、(15) 依赖互联网之风险、(16) 终止风险。3. 基金经理（i）将就来自 A 股的股息及分派收入作出 10% 的相关预扣，在收到该等收入时，中国企业所得税（「企业所得税」）并未于源头预扣（如企业所得税已在源头预扣，则不会作出拨备）；及 (ii) 现时没有就通过股票市场交易互联互通机制或 QFI 买卖 A 股所得之已变现或未变现资本收益总额作出预扣所得税拨备。4. 关于透过 QFI 或股票市场交易互联互通机制于中国进行投资所变现的资本收益的中国现行税务法例、规例及做法亦存在风险及不确定因素（可能具有追溯效力）。任何对本基金的增加的税务责任可对本基金的