各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。今天这篇文章，是对招商银行2023年报的分析，还有下一步我的交易方向。1、2023年，招行的经营结果数字上是看是基本稳健的，ROE略有下滑到16%，分红比率略有上升，关键比率略有下降，虽然调整后的ROE大约也就17%多一些，但招行基本还是“留存收益利滚利”的较好代表。2、招行的年度经营结果我就不列举了，重点说说竞争优势，招行最大的竞争优势就是零售业务，这个业务成本低、连环性风险低、能有带来高ROE的中收，而且投入大见效慢、还有品牌吸引效应，只要这个基本盘没有受到大的伤害，招行的这一竞争优势就是稳固的。从2023年的经营结果来看，招行零售业务的地位还是稳固的，还处于历史的高位。    中收和净利差的下滑是比较扎眼的，2023年许多人对经济前景的信心不足，对钱的需求整体比较疲软，人也都想存点钱，这就让以大财富管理为核心的中收有明显下滑，净利差则反映的是整体经济的疲软，但如前面所说，只要零售业务这个基本盘还在，招行的竞争优势就是稳固的。3、招行的第二个竞争优势是保守谨慎的风控，这从拨备覆盖率和不良贷款率的情况就能看出来，招行依然是谨慎和稳固的。    4、招行的商业模式算不上顶级，毕竟需要持续不断的投入才能创造更多收益，但也属于不错的能够“利滚利”的那种，公司的竞争优势

这篇文章，是我对腾讯2023年报的分析和思考，以及下一步的交易计划方向，不会有太多数据，更多是我的思考和结论。2023年，腾讯ROE大约15%，随着经营部分的业绩改善，这个数据会有一定提升，但真实的盈利能力除了经营以外，还会重点取决于投资资产的兑现部分，兑现的节奏和力度，取决于未来腾讯是会继续践行“连接”战略，还是回到2010年之前的“产品”战略。在如何看ROE口径这个问题上，我思考了很久，试过各种方式后，我认为老老实实按照国际会计准则是目前最可行的方式。非国际会计准则口径的数据，更接近于剔除“腾讯投资公司”的经营数据（另外，把股份酬金在利润里加回去，这不合适，不管别的公司是不是这样干的），而腾讯一共1.6万亿的资产中，有差不多7000亿的投资资产，这是腾讯实际的组成部分，看腾讯应该整体来看她，而不应该把“不稳定”的部分去除，在腾讯这家公司身上，巴菲特“透视盈余”的概念其实是最适合的，可惜管理层并没有从这样的视角给出数据。分红按照今天的汇率折算，大约分红比率是26%，以此算出的关键比率0.58.虽然腾讯的数据口径复杂，但ROE和关键比率两个指标还是可以作为思考的角度，ROE的变化趋势除了第一段所说内容，更本质上取决于腾讯的商业模式特点，以及蕴含其中的竞争优势变化方向。我把社交增值、游戏、广告、金融科技业务归为腾讯的第一类业务，目前看，除云业务以外的企业服务业务也可以归为这一类，这些业务的商业模式很好，属于投入可控、收入可能带来惊喜的业务，结合2023年的整体经济形势，从2023业绩来看，这些业务的表现相当不错，尤其是海外游戏、广告、金融科技以及除云业务以外的企业服务业务。    第二类业务是以云业务为代表的企业服务业务，这个业务投入大，但竞争激烈，业绩报告中没有单独把这一块拆出来，但从商业模式角度看，这不是个好生意。第三类业务是投资业务，这类业

刚刚过去的2023年，是我最近这些年中感觉过得最快的一年，因为我生活中发生了许多变化，个中滋味，酸甜苦辣，一言难尽。所以，我想了想，关于这篇年终总结，我还是先把投资的部分写清楚，毕竟大多数人关注我是为了这个，生活的变化和感悟，留到以后时机成熟时再谈好了。1、整体收益情况先看投资的结果吧，见下图。2023年，经过一年的颠簸之后，我的个人账户变化是-6%，这是自2021年以来，连续3年出现账面亏损，2021和2022年的变化分别是-1%和-6%。    对比沪深300指数来看，今年沪深300下跌11%，也是连续3年下跌（前两年是-5%和-22%），今年，我的个人账户跑赢了沪深300指数5个点。从相对沪深300指数的情况来看，包含今年在内，我已经连续9年跑赢沪深300，这个成绩还是很让我自己满意的。但是，过去的3年，是股票市场惨烈的3年，从上表就能看到，至少从我开始做投资的2013年开始，10.5年过去了（我是2013年7月开始投资的），沪深300连续3年下跌，这还是头一回，甚至指数连跌两年都是头一回，不对，应该说是第二回了，第一回是2021和2022，哈哈~在过去3年中，沪深300指数从5211点下跌到3431点，3年的下跌幅度达到34%，同期，我的个人账户也跌去了12%，虽然是跑赢指数的，但这12%的账面亏损，也是真实的肉疼。过去3年的情况有多“异常”，可以看看下表，这是过去10.5年我的账户净值及3年滚动收益情况：             如果以3年为一个周期，从2013到2023这10.5年间，3年收益率为负的周期，只有2021-2023这一个周期，如前面所说和上图黄色底纹展示，这一时期我的个人账户下跌了12%。上图还有另一个19%的黄色底纹要说一下，涉及到个人账

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。这是我今年第8次买入股票，请先认真看完下面这段红字的提醒：每次我披露的，是我个人的交易行为，并不是投资建议，请务必理解这一点。我能保证的是：我怎么做的，就怎么告诉你们；我不能保证的是：我做的是对的。而且，从过往的经验看，我经常犯错，未来也大概率会继续犯错，鉴于我的投资方式买卖很少，如果运气不好的话，有可能你在我这里看到的，都是错误的操作。所以，请各位对自己/信任你的人的血汗钱负责，如果你没有独立的判断，我强烈建议你不要操作。         22日（周五）下午，我有一笔买入，详情如下。我的买入对象：腾讯控股我的买入价格：276.6港币我的买入数量：买入金额，是预计今年我可投入股市资金的3%为什么买腾讯，为什么这个价格买，为什么买这么多，我并没有新的内容补充，读者们想了解的话，可以：第一，在公众号后台输入腾讯，看我过去讲腾讯的文章；第二，在公众后后台输入交易，看我过去的交易记录。上篇文章说了，最近我换了工作，要熟悉新的环境，而且赶上新公司一些比较大的变革动作，所以整体很忙，这次周五的买入，当天也来不及写文章。    我平时不看股价，所以我其实不知道在我收到买入提醒消息的时候，公司股价之前发生了什么，我是在买入以后，才看到腾讯当天有超过10%的跌幅

“完美主义。”各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。这篇文章，是我对《埃隆·马斯克传》阅读感受的第二篇，在上一篇（几大公司“掌门人”）中，我提到：“这本书很厚，大概有600页，讲了非常多马斯克和他的所作所为的细节，如果你对这位传奇人物感兴趣，这是一本很好的接近他生活和心灵的书。我之所以会对这本书感兴趣，是因为我对闪光的公司——比如特斯拉，以及其掌舵者感兴趣，一方面是我想要知道这些人的生活状态，另一方面——如你们所想，我也对著名公司的特点充满兴趣，这可是我投资生活的重要组成部分。  以下蓝色字体是原文摘录，黑色字体是我的阅读感受，为了方便读者掌握大致意思，每一段摘录我都在之前列出了一个小标题或一小句话。霸王低头虽然马斯克是个街头霸王，但他有一种能力出乎很多人的预料，就是在落败以后能做到实事求是。我们每个人都是天使和魔鬼的结合体——我们身上既有优点、也有明显的缺点，而往往是那种优缺点都很突出的人，似乎会有更大的成就。    马斯克就是这样的例子，虽然他在事前势如雷霆、完全听不进他人建议、简直像个疯子一样执着，但如果他碰了壁，他不会继续沿着原来的方向继续疯狂——而执着的人本该如此，不是吗？取而代之的是，他会承认自己原来的做法有问题——而普通人往往会扭扭捏捏地不愿承认，至少要拖一段时间、等到“面子挂得住”再转向，马斯克却对自己原

出版社的同事有时会给我寄一些他们出的书，之前我基本是来者不拒，后来多了以后，发现自己完全看不过来了，而且说实在的，也不是所有的书都是好看的，所以，后来我逐渐不接这些书了。但是，还是会有一些书会提起我的兴趣，比如这本中信出版社的《埃隆·马斯克传》，这本书很厚，大概有600页，讲了非常多马斯克和他的所作所为的细节，如果你对这位传奇人物和他的公司（比如特斯拉）感兴趣，这就是一本很好的书。我之所以会对这本书感兴趣，是因为我对闪光的公司——比如特斯拉，以及其掌舵者感兴趣，一方面是我想要知道这些人的生活状态，另一方面——如你们所想，我也对著名公司的特点充满兴趣，这可是我投资生活的重要组成部分。最闪光的那些企业家和他们的公司，是有一定的共性的，这本书再次印证了这一点，这篇文章就是我对《埃隆·马斯克传》这本书的阅读感受，下面是购买的链接：（声明：通过上面链接购买，我会有一点佣金，但不多，这是你的知情权。）         以下蓝色字体是原文摘录，黑色字体是我的阅读感受，为了方便读者掌握大致意思，每一段摘录我都在之前列出了一个小标题或一小句话。一切从专注开始“从小时候开始，如果我要思考一些困难的问题，那么我所有的感官系统都会关闭。”埃隆说，“我看不到，也听不到任何东西。我在用大脑进行计算，而不是接收外界的信息。”    专注和聚焦，是成为某一个领域专家、甚至是解决某个问题的关键因素，很多人知道巴菲特和比尔盖茨同时把“专注”作为他们成功秘诀的典故，而这一点已经在无数名人身上得到了验证。从心理学角度来看，“专注”是一种认知能力和特点，有天生遗传的成分在，但也是后天可以培养和加强的，这对我们而言是个好消息。具体的提升方式因人而异，对于我来说，主要是通过读书、尤其是读那种引人入胜的好书，以及通过思考、尤其是和赚钱相关的思

“点到为止。”各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。芒格去世了，这个糟糕的事情影响了我的情绪，但我想，把他的风格尽量延续下去，也是作为后辈应有的责任。这是我对《聪明的投资者》这本书阅读感受的第5篇，也是最后一篇了，在上一篇（投资中最可怕的事情）中，我提到：“我的投资之路，是从2012年开始的，做投资其实是歪打正着的结果，一开始我想学习的只是企业管理相关知识而已，后来却阴错阳差地走到了投资这条路上，具体的经历我发过文章，后台回复villike可以看到。2013年是我跨入投资大门的元年，这一切都始于巴菲特的老师格雷厄姆写的《聪明的投资者》，这本书我已经在各种场合反复向别人推荐过，没有一千遍也有几百遍了。……引我入门的这本《聪明的投资者》，就这样一直陪在了我身边，过去这10年，这本书我看了有差不多10遍，而且我很少单独挑一部分出来看，一般都是从第一页开始，逐字逐句看一遍。……如今，再想让我写出过去10年阅读这本书的感受，已经不可能了，当时的那些“哇塞”时刻，如今已经忘掉很多，而且这本书里的很多思想，都已经被后人、尤其是格雷厄姆的学生巴菲特进一步发扬光大，以至于我在其他地方已经讲过太多，再重复似乎没有必要了。但是，我还是想基于我2023年这一次的阅读，把一些对我仍有触动、或者我认为对当前投资者而言有明显价值的内容摘出来，然后分享我对这些内容的思考和看法，如果有必要，我

最近万科的各种新闻传得沸沸扬扬，股票市场上的各种传闻更多，我在各个地方看到了很多绘声绘色的鬼故事，其中有不少是基于客观事实的。这些鬼故事的威力很大，我估计有相当一部分人现在人心惶惶，作为理性的投资者而言，这时候应该冷静下来，基于手上能掌握的信息，依靠自己的逻辑思维和投资体系，做出自己能做出的最好判断。这篇文章，就是我对最近万科事件的回顾和判断，供读者们参考。我们先来回顾一下这件事情，并对这件事情的可能影响做一点简单分析，注意这里面有一些是事实，有一些是解读，仔细体会其中的差异。这件事情起源于万科美元债的价格下跌，具体的数据网上都有，我就不一一展示了，这是第一步，也是导火索。接着，这些美元债的价格大幅下跌，被外界普遍解读为：市场认为万科要还不起钱了，理由听起来也很充分：如果万科能还起钱的话，收益率这么高的债券（债券价格下跌意味着到期收益率升高），怎么会出现呢？所以，一定是资本得到了内幕，或者嗅到了万科还不起钱的味道。上面这个理由里有一个暗含的假设：所谓的“大资金”一定是更聪明、获取信息更快的，所以，“大资金都在跑，万科还不起钱肯定坐实了”这个论断，就跃然纸上了。    事实上，如果完全比可获得信息的丰富程度、配备人员的专业程度，大资金肯定是比一般人强的，但如果资本市场上是完全比拼理性的，那就没我们普通投资者什么事儿了。其实，大资金的背后也是人，也会有恐惧，尤其是在种种机制的制约下，“抄底”这种事情，往往不是大资金做出来的，一家公司出问题的时候，跑得最快的那个群体，一定是基金经理。除了上面这个理由，关于这个事情，市面上还有另一个广为流传的鬼故事：恒大、融创、碧桂园等暴雷之前，也都是美元债先出了问题。我们先不说“事件B跟着事件A出现了3次，所以事件A必然导致事件B”这个推论的逻辑漏洞，重要的是“美元债出问题”和“暴雷”这两件事情间的内在逻辑，这就涉及

“小秘密。”各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。这是我对《聪明的投资者》这本书阅读感受的第3篇，在上一篇（一种“简单有效”的选股方法）中，我提到：“我的投资之路，是从2012年开始的，做投资其实是歪打正着的结果，一开始我想学习的只是企业管理相关知识而已，后来却阴错阳差地走到了投资这条路上，具体的经历我发过文章，后台回复villike可以看到。2013年是我跨入投资大门的元年，这一切都始于巴菲特的老师格雷厄姆写的《聪明的投资者》，这本书我已经在各种场合反复向别人推荐过，没有一千遍也有几百遍了。……引我入门的这本《聪明的投资者》，就这样一直陪在了我身边，过去这10年，这本书我看了有差不多10遍，而且我很少单独挑一部分出来看，一般都是从第一页开始，逐字逐句看一遍。……如今，再想让我写出过去10年阅读这本书的感受，已经不可能了，当时的那些“哇塞”时刻，如今已经忘掉很多，而且这本书里的很多思想，都已经被后人、尤其是格雷厄姆的学生巴菲特进一步发扬光大，以至于我在其他地方已经讲过太多，再重复似乎没有必要了。但是，我还是想基于我2023年这一次的阅读，把一些对我仍有触动、或者我认为对当前投资者而言有明显价值的内容摘出来，然后分享我对这些内容的思考和看法，如果有必要，我会尽量讲清楚哪些是我原来的想法、哪些是现在的，以及中间发生了什么，这样可能更有利于大家的理解和吸收吧。&nb

“历久弥新。”各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。这是我对《聪明的投资者》这本书阅读感受的第二篇，在上一篇（我的投资老师）中，我提到：“我的投资之路，是从2012年开始的，做投资其实是歪打正着的结果，一开始我想学习的只是企业管理相关知识而已，后来却阴错阳差地走到了投资这条路上，具体的经历我发过文章，后台回复villike可以看到。2013年是我跨入投资大门的元年，这一切都始于巴菲特的老师格雷厄姆写的《聪明的投资者》，这本书我已经在各种场合反复向别人推荐过，没有一千遍也有几百遍了。……引我入门的这本《聪明的投资者》，就这样一直陪在了我身边，过去这10年，这本书我看了有差不多10遍，而且我很少单独挑一部分出来看，一般都是从第一页开始，逐字逐句看一遍。……如今，再想让我写出过去10年阅读这本书的感受，已经不可能了，当时的那些“哇塞”时刻，如今已经忘掉很多，而且这本书里的很多思想，都已经被后人、尤其是格雷厄姆的学生巴菲特进一步发扬光大，以至于我在其他地方已经讲过太多，再重复似乎没有必要了。但是，我还是想基于我2023年这一次的阅读，把一些对我仍有触动、或者我认为对当前投资者而言有明显价值的内容摘出来，然后分享我对这些内容的思考和看法，如果有必要，我会尽量讲清楚哪些是我原来的想法、哪些是现在的，以及中间发生了什么，这样可能更有利于大家的理解和吸收吧。 &nb

“北斗星。”各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。我知道有些读者会奇怪——为什么《筚路维艰》的阅读感受不发完？实在不是我不想发，我已经修改了5遍，阉割地不成样子，可依然不让我发出来，只能先丢到一边缓几天了，今天先发一篇我最喜欢的投资书籍的读后感。我的投资之路，是从2012年开始的，做投资其实是歪打正着的结果，一开始我想学习的只是企业管理相关知识而已，后来却阴错阳差地走到了投资这条路上，具体的经历我发过文章，后台回复villike可以看到。2013年是我跨入投资大门的元年，这一切都始于巴菲特的老师格雷厄姆写的《聪明的投资者》，这本书我已经在各种场合反复向别人推荐过，没有一千遍也有几百遍了。第一次读这本书的情景，直到现在我都记得很清楚：2013年大约五一前后，有一个朋友结婚，地点在湖北某个地级市，当时我在武汉读研，坐火车去参加她的婚礼，随身就带着这本《聪明的投资者》。那天在火车上看这本书的时候，我感觉自己就像捡到了宝贝，初入股市大门、充满懵懂的我，在书中找到了很多让我震撼的答案（至少就当时而言，我以为那些就是标准答案）。所以当天晚上，当别人都在外面找地方玩的时候，我自己一个人待在酒店看这本书，一边看一边感叹，那天晚上，我一直看到了凌晨。那个时候，我的心情是激动的，因为我觉得自己找到了在股市生存、甚至赚钱的方法，我在介绍自己的那篇文章（就是第一段说到那篇）中提到过，

“滚滚长江东逝水。”各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。今天这篇文章，是我对《置身事内：中国政府与经济发展》这本书的阅读感受。事实上，关于要不要写这本书的读后感，我着实犹豫了一段时间，因为我觉得自己既没有对政府行为的洞见，也对经济学一知半解（其实我也不是很信经济学），为什么还要去对这本讲政府和经济的书写读后感呢？犹豫了一段时间，我决定还是要写，一方面是逼着自己去重温和总结本书的精华，但更重要的另一方面，是我认为这本书是少有的“把一件事讲明白”的书。这件“事”，就是中国过去几十年（尤其是90年代以后）经济发展中，政府的角色、矛盾、无奈和探索，当然了，这件“事”远不是这几百页的一本书能讲清楚的，但至少对于我这个外行来说，她把我带进了门，而且让我有那么一点“摸着门道”的感觉，这就够了。这本书我还是会用摘录的方式来分享我的阅读感受，但我会试图加入一些逻辑把她们串起来，如果你对中国政府在经济发展中的角色感兴趣，我建议你在看完文章后，还是去看看原书比较好，下面是链接：（声明：通过上面链接购买，我会有一点佣金，但不多，这是你的知情权。）以下是我的阅读感受，黑字是我的感受，蓝字是原书摘录。我之前分享过《规模》那本书（我很喜欢她），那本书的一个观点，就是城市化是一个从物理学角度注定要发生的过程，简单点来说，城市化会让公共服务更有效率——效率的提高甚至比人数的增多更快。对城市化

通用电气的业绩为什么会一落千丈？一方面，由外部的客观原因，在激烈的商海竞争中，公司的浮浮沉沉很正常；另一方面，我认为，通用电气的高管轮换制度不合理，频繁调动高管，难道是想让他们像军官一样积累战功吗？这样不如让高管长期管理一项业务，让他们深耕自己的业务，就像伯克希尔的做法一样。通用电气的衰落，可能和他的管理方式不合理有一定关系。通用电气和杰克·韦尔奇，在管理学界和职业经理人群体中非常受欢迎，尤其是在21世纪初，不得不说，这个公司是个不大不小的奇迹，别的不说，单单以这么大的体量、这么宽的业务范围，还能取得很高的增长和收益率，这一点就已经很神奇了。但是，这世界上有一些基本的规则是始终存在的，比如对于一家公司而言，长远来看，强大的商业模式是公司表现良好的必要条件，注意这句话里面的“长远来看”。通用电气的业务太散，从事的生意必然有好有坏，把一堆参差不齐的生意堆在一起，必然取得的是平均值的结果。在这个过程中，通用电气的管理体系起到了“续命”的作用——这么说可能严重了点，说成“提升公司表现”可能更贴切。但是如前面所说，拉长时间的话，一个不伟大的生意，想单纯通过管理把她变得伟大，这就像让一个短跑运动员在流沙中比赛一样，成绩是一定会出问题的。投资做到最后，最重要的一定是商业模式本身，这才是主干，其他都是旁白，这是我投资这些年学到的最重要的一点。伯克希尔能取得巨大的成功，每日期刊能小有成就，没什么秘诀，就是追求基本的道德和健全的常识。大家都知道，所谓常识，就是平常人没有的常识。一件事情如果是有益的，只要重复做，就大概率会取得好结果，至于如何判断一件事情是不是有益，就靠常识，适度锻炼有益身体健康，只买优秀公司有益于提高投资成绩，这些我们都知道，可惜知道不等于做到啊。现实生活中的很多问题，我们不能一味逃避。遇到了难题，把它彻底搞明白，难题就解决了一半。搞懂之后，才能更好地解决问题。很多人在碰到问题

“圆月亮。”各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。本文是我对《芒格之道》这本书阅读感受的第10篇，在上一篇（成年人的投资，太难了）中，我提到：“这本书分了两部分，第一部分是芒格1987-2010年在西科公司股东会上的讲话，第二部分是芒格2014-2022年在每日期刊公司股东会上的讲话。就像我过去分享过的伯克希尔股东大会实录一样——我的阅读感受，后台回复股东大会就有，这本书记载的是原汁原味的芒格讲话，背后则是芒格简洁却深邃的思想。我认为这本书最大的价值，是省去了我们寻找材料、被蹩脚翻译所困扰的时间，我们只需要尽情享用芒格的思想盛宴——而他也许是世界上最博学的投资人了。让我惊喜的是，哪怕我自认为对芒格的思想已经有了不少了解，这本书的内容，依然给了我很多启发、甚至有不少的感动，相信你会找到这本书内容的魅力，下面是购买链接。（声明：通过上面链接购买的话，我会有一点佣金，但不多，这是你的知情权。）以下蓝色字体是原书摘录，黑字是我的阅读感受。你的这个担心很有道理。如果汽车实现了无人驾驶，盖可的生意肯定会受到影响。但是，我认为自动驾驶技术仍然有很长的路要走，不可能在短时间内发展成熟。股东提问说如果自动驾驶了，汽车事故就少了，盖可的生意不就没得赚了？这是我们自己做投资也经常会遇到的问题，我们经常讲竞争优势、好生意等等，但现实生活中，并没有非黑即白的东西，比如有一条泾渭分明的线

“最后一篇！”各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。这篇文章是我对格力电器2023半年报的分析，还有我的下一步交易决策。先从最终经营结果的角度看，格力上半年的表现是不错的，自2020年新冠影响以来，格力已经连续第3年实现ROE升高，13%的数值已经达到之前通常区间的下限。                  从营收来看的话，经过预收账款变化调节的营收相比于去年增长了18%，相比于报告中4%的营收增长多出不少，这主要是由于去年的预收账款年初到年中增加了6亿，而今年同期增加了140亿。         从毛利率来看，上半年毛利率已经回到比较好的区间，接近30%了，但是，同时损耗率从12%增长到16%，最后的归母净利率比起去年略有增加，见下图。         损耗率的增加主要是由于销售费用率增加造成的，上半年销售费用增长了71%，销售费用率8%，而去年同期只有5%。对于销售费用的剧增，半年报解释是“产品安装维修费增长”，我猜想这个逻辑是这样的：格力的终端销售比较好，造成销售费用增长，因为安装维修格力是需要给经销商费用的，但是，格力并没有急于把经销商打过来的货款（预收款）