SPACE EXPLORATION TECHNOLOGIES CORP. （太空探索科技公司）2026招股说明书详解。 $SpaceX(SPCX)$ $特斯拉(TSLA)$ $ 前言：万众期待的SPACE X 于2026年5月20日提交了招股说明书，本文将第一时间根据招股说明书分析其财务基本面，方便后续投资者了解这个公司。以下截图或图片来源均为其招股说明书。（阅读本文大约需要10分钟） 1.公司简介 1.1 公司正式名称及注册地址 太空探索科技公司的正式名称为“SPACE EXPLORATION TECHNOLOGIES CORP. ”，这与之前我们常听的“SPACE X”有一定出入，马斯克在选择公司名称时，将“太空探索 SPACE EXPLORATION”作为了其正式名字。指的注意的是，该公司的注册地于特斯拉一样也位于美国德克萨斯州，此前马斯克由于特拉华州对其薪酬的否定将特斯拉注册地从特拉华州迁入德州。太空探索公司同样如此。 公司注册地址 1.2公司主营业务 SPACE X  成立于2002年，公司业务横跨空间探索、链接、AI。 1.2.1关于空间探索： 公司设计、制造、建立、运行无边界的产品和服务，包括世界上最先进的火箭和太空飞行器。 公司介绍 公司介绍 1.2.2关于连接 公司运用大约9600个STARLINK 近地卫星提供高速、低延迟的数据和交流系统，STARLINK 在全球164个国家或地区运营，为个人、公司、政府机构提供服务。 来自公司招股说明书 1.2.3  AI和X业务 公司第三大项业务为AI和X业务，公司在2026年合并了在2023年创建的XAI，旗下有“GROK”模型，是世界

洛克希德·马丁公司2026年投资研究报告： 前言：洛克希德·马丁公司是全球按营业收入最大的军火供应商，由于最近的全球的地缘冲突的出现，我们有必要来了解一下军火供应商的财报，本文将从该公司的盈利水平、资产结构、现金流、股东回报着手，分析其财务基本面，喜欢本文的记得点个赞哦。 1.企业简介 洛克希德·马丁公司，正式名称为“LOCKHEED MARTIN CORPORATION”，公司是注册在美国并在美国本土上市的公司，主营业务为军火装备的设计、制造、销售。营收主要分为四个方面，航空、导弹和火控、旋翼及任务系统、以及太空，对军事装备不是很懂的表示有点看不懂，不过没关系，我们看财务数据就可以了。 2.营业收入及毛利率 公司2025年营业收入为750亿美元，较2024年710亿增长40亿，增幅约5%。 公司财报中并没有按功能划分营业成本及销售及管理费用，无法计算毛利率，公司的财务报表披露并不透明。 3.归属于股东净利润 2025年该公司的归母净利润为50.17亿美元，营业收入虽然增长，但净利润已经有2023年的69.20亿美元，下降至50.17亿美元，属于增收不增利。 4.现金流 公司2025年经营现金流净额为85.57亿，显著大于其净利润，表明公司的现金流质量还可以。 5.股东回报 该公司的股东回报政策比较激进，每年将超过会计净利润的现金及股票回购总额回馈股东，2025年该公司分红31亿美元，股票回购30亿美元，合计股东回报61亿美元，股东回报比例超过100%，表明公司的股东回报意愿很强烈。 6.资产结构 该公司2025年总负债531亿，总资产598亿，资产负债率超过85%，处于很高的水平。 再来看负债结构 负债中借款合计11+205=217亿美元，总现金及类现金资产合计41.20亿美元，负债中有超过205亿属于一年以后偿还，流动负债并不高，公司有能力支付其流动负债，即便是如此，巨

加拿大物业服务公司FIRST SERVICE 2025年投资研究报告 前言：本文将从物业管理大公司FirstService 发布的2025年40-F入手，着重从其资产结构、盈利能力等分析其投资价值，本文不涉及对价格的任何预测和判断。本文的计算均为模糊计算，巴菲特言：“宁要模糊的正确，也不要精确地的错误（It's better to be approximately right than precisely wrong）”，本文也不涉及各种专业的行业词汇的讲解及行业前景的预测（本人也无法对各行各业都那么了解），仅从公司交出的“成绩单（年报）”分析。 1.企业简介 该公司是注册在加拿大安大略省并在加拿大和美国同步上市的上市公司，公司全称为“FirstService Corporation”，年结日为每年12月31日，主要业务为在北美提供物业管理和增值服务，是北美该领域的领导者。 2.营业收入及毛利率 公司2025年营收为54.97亿美元，2024年营收为52.17亿美元，营业收入增长约6%，2025年营业成本36.51亿美元，毛利约为18亿美元，毛利率约为33%。 3.归属于母公司股东净利润 2025年归母净利润为1.45亿美元，2024年为1.34亿美元，轻微增长。 主要费用为销售行政管理费用，占了大头，人力资源成本较高。 4.现金流 2025年经营活动现金流量净额为4.46亿美元，显著高于会计利润，表明现金流质量良好。 5.股东回报 公司2025现金分配0.49亿美元，没有股票回购，公司有按照季度进行分红的习惯，对比国内物业公司的高分红比例，这个分配比例（约占30%-40%）其实算比较低了，公司股东回报不太好。公司对员工发放了价值0.27亿美元的股票薪酬，对员工倒是挺好的，与股东回报不相匹配。 6.资产结构 公司总负债达24.2亿，总资产达42.83亿，资产负债率接近60%

$紫金黄金国际(02259)$ 紫金黄金国际（港股代码：02259）2025年度投资研究报告 前言：紫金黄金国际是在2025年由同时在A股和港股上市的母公司紫金矿业在2025年分拆出来上市的业务主体，本文将通过对紫金黄金的营业收入、净利润、现金流、财务结构等方面，研究其投资价值。 1.企业简介 1.1 注册地址 紫金黄金国际的上市主体为注册在香港的上市公司，这在港股中占主导地位的开曼上市主体和内地注册上市主体的大背景下有鲜明的特征，投资者应注意其对内地和香港投资者征税的情况。一般情况下，通过香港交易所直接对其进行投资（不利用港股通机制）的股息税应为0%，原因是香港不会对已经征收所得税的净利润分派给股东的股息再次收取股息税。 1.2 业务类型 该公司的主营业务为勘探、开采、生产黄金金条、金锭等产品，目前在全球多个国家拥有9个黄金矿业资源，总部设在香港，2025年平均全维持成本约为1501美元每盎司，公司的净利润主要由开采规模、平均全维持成本、黄金价格决定，公司选择在2025年分拆上市，此时黄金价格经过了2023-2025年的大幅上涨，公司的业绩也相应大幅上涨，投资者应注意其黄金价格的波动性会显著的影响公司业绩。近五年来黄金价格按克计量的价格范围为261至1017元（价格来源:上海黄金交易所网站），公司须通过经常性收购全球金矿资源维持资源储备。 图片来源：公司年报及上海黄金交易所网站 2.营业收入 公司年报选用的计量货币为美元，2025年营业收入为53.83亿美元，2024年营业收入为29.00亿美元，2025年较2024年营业收入大幅上涨24.83亿美元，上涨幅度超过80%。 3.归属于股东净利润及毛利率 公司合并层面2025年和2024年营业成本分别为25.47亿美元及18.56亿美元，202