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03-28 14:30

从菜鸟撤回IPO看阿里的战略意图

中国互联网出海市场越来越有趣了。 白鲸出海创始人魏方丹近日在接受媒体采访时表示,中国互联网过去十年的出海征程大致可以分为三个阶段: 2012年到2016年,主要是一些工具类APP出海;2016到2020年,则是内容社交类APP出海高峰;从2020年开始,中国APP出海开始百花齐放,包括电商类APP的出海、ToB的SaaS服务出海,甚至一些AI解决方案的出海。 作为普通大众,近两年我们对互联网出海感受最多的,除了网文、短剧、短视频等内容平台的扩张故事,就是电商APP们在全球各地的攻城略地了。 蒋凡接手AIDC(阿里国际数字商业集团 Alibaba International Digital Commerce)以来,该业务迅速做出整合与调整,陆续上线了速卖通Choice、全托管、半托管等创新业务。 过去四个季度,AIDC一直是阿里巴巴集团内增速最快的业务集团。 图片 2023年12月,速卖通在韩国购物类APP达到下载量第一,在Google Play和App Store总下载榜排名第三,2023年Q4速卖通总订单量同比增长超过60%,主要受Choice驱动,今年1月,Choice订单占比已经达到速卖通的一半。 于此同时,TEMU在推出3个月即登上“美国春晚”超级碗中插广告;Shein、Tik Tok电商业务也在欧美市场捷报频传。 中国互联网电商巨头们,在全球电商市场翻江倒海,全球电商格局,有可能进入新的阶段。 在这样的背景下,阿里巴巴撤回了它的物流业务菜鸟集团的香港IPO申请。 这一举动与阿里核心电商(国内+国际)的发展有什么关联; 体现了阿里怎样的整体战略意图; 过去一年战略架构调整的进展和趋势如何; 以上内容,将是我们今天试图探讨的主要内容。 一、菜鸟撤回上市 3月26日,阿里巴巴集团发布公告,为更好加强与阿里电商业务协同,以及继续支持菜鸟扩大全球物流网络投入,决定撤回
从菜鸟撤回IPO看阿里的战略意图

23年Q4业绩点评:美团的护城河及2024展望

社会进化的方向,是让人类拥有更大的移动半径和更多选择。 木心在诗里吟唱:从前的日色变得慢,车、马、邮件都慢,一生只够爱一人。 随着汽车、火车、高铁、飞机的发明,人类的活动半径急剧放大,每个人的一天、一年、一生都拥有了更多选择。 一个当代白领,可能需要在中午一小时内准备好视频会议材料,同时解决吃饭问题,这时候最佳解决方案是叫一份外卖,还要确保准时准点送达;一次北京到上海的公务出差,如有必要,当天就能往返。 十几个小时的时间内,一个现代人可能需要密集解决一日三餐,去往火车站/机场,面对网约车、地铁,处理合同文件、保密协议,往返1000多公里的旅程,这可能是一个古人一个月甚至一年才能度过的行程。 相对应地,不确定性也呈几何倍数增加。 某种程度上,人类社会的发展史,也是一个不确定性逐渐递增的历史。 在一个充满不确定性的世界,高确定性的服务将是长期刚需,且越发凸显其价值,那些能够提供高确定性服务,且不断提升服务确定性的公司,将是这股历史趋势的长期受益者。 更具体一点来说,正是社会效率的提升,人的生活半径扩大,移动更加频繁,生活节奏更快,对时间更敏感,基于地理位置的服务——确定地点、确定时间、确定品质——才显得如此重要。 商业的本质,是解决社会问题。 美团存在的意义,就是为这个充满不确定性的世界,提供一种高确定性的服务,一种诗意的生活。 3月22日,美团发布了它的2023年Q4暨全年财报,业绩数据之外,我们也想试着探讨一下: 什么是美团的护城河; 美团这份财报业绩如何; 各项业务的进展和预期; 如何看待美团的“复利”思维; 以及最后一点感想。 无法接受长文阅读的朋友,建议直接翻到最后的“感想”部分,不仅因为这里谈论了美团2024年的宏观和微观展望,还因为它更多是定性的一些分析。 美团,一家为不确定性提供综合解决方案的公司 在外卖诞生以前,美团是一家团购公司,团购需要解决的问题包括:确保
23年Q4业绩点评:美团的护城河及2024展望

十年一瞬赤子城:出海的另一种可能

马斯克说,人类应该成为星际公民,星舰可能为我们实现这个梦想。 马斯克并不是第一个抱有这一想法并付诸实践的人。英国亿万富翁理查德·布兰森开发的维珍银河太空公司,制造出了世界上第一架商业太空船,他的梦想,也是让人类成为星际移民。 十五世纪,哥伦布在西班牙皇室支持下,发现美洲新大陆。 十六世纪,麦哲伦开启环球航行。 西方文化有冒险、探索外部世界的传统;实际上,中国人也有这种传统,1405年,郑和下西洋,时间比哥伦布首次出发往美洲的航行还早了87年。 图片 从1405到1433年,郑和七次下西洋,足迹遍布太平洋、印度洋沿线30多个国家,最远抵达东非和红海地区,是15世纪末欧洲地理大发现以前,世界历史上最大规模的海上航行。 从东北三省,到黄河口,再到江浙沪福建两广,幅员辽阔的中国有长长的海岸线,所以中国人自古以来就有探险的基因和出海的传统。 而今天,中国互联网科技公司纷纷出海,场面已然蔚为壮观: 出海风潮下,Tik Tok横扫欧美社交媒体市场,Shein、TEMU和速卖通在欧美、东南亚、中东电商市场翻江倒海,出货量世界第五的非洲手机巨头传音控股来自深圳,更别说小米、华为们早已在欧洲、东南亚深耕多年。 这些明星公司有太多关注和公共报道,他们的成功固然值得骄傲和借鉴,但不一定适合所有人和公司,不同的团队资金、资源禀赋截然不同,今天我们介绍的这家公司——赤子城科技,它低调、隐秘而堪称卓越: 赤子城的业务始于于2013年,生而为全球化公司; 公司成立十余年,烧钱极少,过去6年一直在盈利; 公司立足差异化区域、人群,已然成为特定区域和人群的头部玩家,俗称“隐形冠军”。 赤子城的发展,基本靠自有现金流,在没有烧掉太多投资人钱的情况下,走出了一条独特的全球化道路,为我们提供了出海的另一种可能。 它是怎么做到的,又有什么不同,今天的文章将为你提供一些参考。 隐秘的社交泛娱乐头部玩家 赤子城的使命,
十年一瞬赤子城:出海的另一种可能

美团23年Q4业绩会纪要:新业务减亏不易 但Q1已有积极效果

内容来自华泰互联网团队,我对一些失误进行了调整。 3月22日,美团发布了2023年Q4暨全年业绩,发布会后,王兴等管理层参加了全球分析师会议,这篇内容是分析师会议上的问答部分,考虑到篇幅问题,公司业绩本身数据这里就不发了,需要看的朋友可以移步这里:美团四季度业绩简要跟踪。 我们本周日(3.24)预计推出长文解读,敬请关注。 分析师们总共问了6个问题,主要涉及的议题包括:组织架构调整、外卖竞争风险和预期、到店酒旅前景、新业务减亏节奏、出海计划、无人机无人车展望和回购计划。 Q&A Q1:公司最近宣布了组织结构的变更,管理层是否可以就对变更来进一步分享一下细节? A1:即时配送还有到店酒旅方面团队有相应的调整。美团优选也有新的调整,餐厅管理以及相关系统还有共享充电宝等方面团队也有相应的变化,我们在自动配送车辆还有无人机业务部门方面也有相应的调整和优化,我们的业务已经覆盖了全国 2800 多个市县,我们将数以百万计商家与数以亿计的消费者连接起来。展望未来,我们的目标是覆盖本地服务的所有类别和场景,为满足消费者增长的需求提供解决方案。 我们会通过进一步服务和采购部署去满足新发现的需求。为消费者带来更多价值,我们提供高质量的服务,并且提供全面的体验。在这次组织变革之后,我们将实现不同业务板块之间更好的协同作用,也就是说,即时配送还有其他业务,比如到店酒旅,都将实现更好的协同效应。 即时配送,还有酒店酒旅这两块业务团队将更加紧密的配合,为我们的商家提供更好的服务。全新加入的商家也可以去获得更多的价值,提高他们的运营效率。 另外一方面,业务团队的整合可以帮助我们更好的识别消费者需求,增强我们的产品能力,提高我们的定价竞争力,并改善消费者体验,加强消费者心智。使得我们的平台成为消费者首选的本地服务平台。 组织变革也可以进一步提高我们的运营效率。高度整合平台和研发机构可以帮助我们去进
美团23年Q4业绩会纪要:新业务减亏不易 但Q1已有积极效果

美团四季度业绩简要跟踪

刚才美团财报已经发了,我就简单做个业绩数据跟踪吧,末尾可能会有个200字左右简单的点评,晚一点会发布业绩会管理层交流纪要,然后周日会发布长文点评(如果没有意外的话)。 图片 即时零售日均单量6572万单,同比增长25.2%,超过我前瞻里的预期42万单(我的预期是6530万单日均)。 图片 外卖日均单量5742万单,比我之前预测的5740万单略高2万,这个增速算相当不错的。 图片 闪购单量日均830万单,比我之前预测的790万多了40万,大超预期。同比增速27.7%,是因为22年Q4疫情期间单量暴涨,基数实在太高了。闪购每次都给与厚望,然后每次都比高预期还更出色,一个字:厉害。 也难怪抖音(听说)想发力小时购,也难怪京东今年要重点发力小时达,即时零售是少有的有增量的市场,大家一起来卷增量吧。 图片 到店酒旅的GTV据说是同比增速100%,7000亿多些,具体多少我也不知道,但是跟我这个预测应该差不太多,大家仅供参考吧。反正公司现在也不公布具体数据了。 图片 营收737亿,核心本地商业551亿,新业务186亿,这部分我的核心本地商业预期略高了些,新业务基本准确,大家还是看彭博预期吧。 图片 彭博一致预期是营收727亿,本季度营收超过预期;核心本地商业营收551亿,彭博一致预期是543亿;新业务营收185.7亿,彭博一致预期是184.7亿。 经调整净利润(EBITA)为43.7亿,彭博一致预期为29亿,这个超预期比较多。 图片 核心本地商业季度经营利润80.2亿,我之前预测82亿左右,基本一致,新业务亏损48亿,经营性现金流103亿,比我预测的79亿高很多。 图片 最后看看成本和开支项,成本487亿,占收入比66.1%,高于上季度,但显著低于去年Q4,问题不大。营销开支167亿,环比下降2亿,但占比提升了0.6个百分点,说明市场竞争还是比较激烈,另外闪购也提升了补贴。研发、行政这
美团四季度业绩简要跟踪

2023年报解读:月亮与六便士 快手选择都要

1 今年1月份,我在香港旅行时,遇到一个同往香港故宫观展的内地年轻人,后来聊天相熟了些,发现他一直在玩快手。 作为一个快手mini股东,我自然免不了问他:你常用快手的原因是什么? 他说:我和家人在杭州郊区开小厂,身边的亲戚、同事、朋友几乎都用快手,我们经常用它聊天玩儿。 说话间,他拿出手机打开快手,里面有他的几个朋友在直播间里视频聊天,他戴上耳机,对我说:我有时也上线和他们连麦,多数时候只是听听他们在聊些什么,微信里面也可以视频,也可以群聊,但是不如这里直接、方便、轻松。 “我每天要在上面泡几个小时,睡觉前没什么事的话,基本上就来这上面和朋友们聊天,有时也去其他主播那儿玩玩。” 有一些快手股东,并不是短视频的重度用户,不了解快手的护城河为何物,也不知道它单用户日均2个多小时的消费时长是怎么来的。 在香港旅行这个年轻人或许可以给我们一些启示:快手沉淀出来的独特社区文化,对它的核心用户具备无可替代的价值。 社区和社交不同:社交天然需要融入全人群,所以最好是所有人都用同一个产品;社区天然物以类聚、人以群分,每个社区都会形成自己的精神内核,将社区内的人们紧密相连,而数亿个散落在快手上的社区——有可能只是双向好友,也可能是几个人、几十人的视频直播间,它们形成平等、互惠的独特社区文化,构成了快手隐秘的护城河。 快手的老铁们走进直播间,要么把你当朋友,要么把你当家人,无论怎样,你们之间是更平等的关系,它解决的,其实是人们的孤独感。 2 物质消费的尽头,是精神消费。社会生产力大发展,物质的需求是有限的,而精神文化消费没有止境。 你买一个品牌包包,汽车,其实也在为精神消费做了一次选择,它解决你的社会身份问题。 不同的时代,人们的精神生活方式截然不同,从看书,到听戏,到看电影,如今过渡到了短视频时代。 有趣的是,短视频同时连接精神和物质消费。一方面,它满足你的内容消费需求,部分消解你的孤独感;
2023年报解读:月亮与六便士 快手选择都要

2023年阅文财报解读:当IP富矿插上AI的翅膀

上海南京路步行街,2023年初才揭幕的百联ZX创趣场,已经成了沪上年轻人聚集的潮流地标,商场六层楼,从上到下都是全球各地的潮玩、手办、盲盒集合店,所有这些商品周边,指向的内核有且只有一个:IP。 从精灵宝可梦到高达,从黑猫警长到哆啦A梦,是IP为所有这些周边衍生品的开发打下了坚实的地基。 图片 根据统计,截止2023年的全球最赚钱IP中,诞生于1996年的精灵宝可梦已经创造了超过1000亿美元的收入,其中最大的收入来源是衍生品开发,高达760亿美元,其他还有电子游戏部分227亿美元,票房收益18.4亿美元等 我曾去百联ZX逛过,被现场恣意挥洒二次元热情的年轻人深深地震撼:那些IP经年累月创造的情感连接,穿过岁月、穿越山海、穿透人群击中心灵的余温,在那一刻纵情释放。 在商业上,它们构成了规模数千亿美元的IP隐秘帝国。 说到IP,在中国IP储备最丰富的,恐非阅文莫属。 3月18日,阅文集团发布了它的2023年度财报,财务层面,这是一份亮点与槽点并存,同时显露出业绩拐点迹象的年报,这可能注定了财报后多空双方会有分歧;行业层面,阅文所处的内容产业,正处于互联网与AI的转换周期初始阶段,有人对新未来翘首期盼,也有人对不确定性抱有犹疑。 一、财报解读 阅文的营收结构很简单,主要就两部分:在线业务、版权运营及其他。 在线业务,主要包括在线付费阅读、网络广告和阅文平台分销的第三方游戏收入; 版权运营及其他,主要包括制作和发行电视剧、网剧、动画、电影、出售版权、运营自营游戏、销售纸质图书、衍生品开发等。 如果单从业务潜力来看,毫无疑问,版权运营及其他的潜在空间会大很多,是阅文的未来。 但从内容产业发展规律来看,在线业务中的付费阅读,又是阅文一切内容的母体和起点,所谓IP皆由它而起,因它而生。同时,版权运营及其他业务的拓展,又可以反哺在线业务发展。 两者相辅相成,互相成就。 整体财务表现上,营
2023年阅文财报解读:当IP富矿插上AI的翅膀

2023年报简评:阅文拐点将至

3月18日,阅文集团发布了它的2023年年报。这是我们的一份简要点评,字数控制在2000字左右,如果没有意外,明天我们将推出长文点评,敬请期待。 定性地说,阅文所处的行业,是典型的精神文化消费。 随着社会发展,人类物质消费的上限是有限的,精神文化消费的上限则看不到尽头,阅文处在一个漫长且前景无限的赛道,本应该给足α,但当前给的却尽是β。 网文阅读,顾名思义诞生于互联网时代,不仅仅因为用户消费场景变迁,更因为互联网提升了文学创造这一内容领域的效率,同时互联网提升了全社会的生产力,使得更多人有钱有闲进行精神文化消费,这些是阅文能成长到今天的核心动能。 而AI,显而易见地会进一步解放生产力,提升创造效率,并大幅提升人类福祉,人们将有更多的可支配开支和时间,投入精神文化消费领域。 随着AIGC的突破性发展,阅文将长期受益。过去3-4年,行业经历了宏观环境逆风与免费阅读双重冲击,阅文守住了付费阅读的堡垒,并终于迎来影视行业复苏与AIGC浪潮的奇点时刻。 在这样的关键节点,我们来回溯阅文这份年报,将更具参考意义。 1 2023年阅文总收入70.1亿,其中上半年收入32.8亿,下半年收入37.3亿,环比提升13.7%。 全年归母净利润8亿元,同比增长32.3%,归母净利润率11.5%,同比提升3.5个百分点。其中上半年归母净利3.8亿,下半年归母净利4.2亿,环比提升10.5%。全年在线业务收入39.5亿,其中旗舰产品起点读书的增长创下历史新高,收入同比大增40%。该收入主要来源于付费阅读用户规模的扩大。 图片 版权运营及其他收入达到30.6亿,其中上半年为12.4亿,下半年18.2亿,环比大幅增长46.2%。 虽然全年营收和Non-IFRS净利润仍然未见强势表现,但阅文的各项财务指标在下半年出现了明显的好转。 我们知道,阅文起步于网络文学,但早已不仅仅是网络文学平台,它的IP资产扩张,
2023年报简评:阅文拐点将至
英伟达CEO黄仁勋在接受媒体采访时说:“我之所以能有今日之成就,一切源于家父的远见卓识,他携我奔赴美利坚,如今我才实现自己的美国梦,对此我感激不尽。” 另一个众所周知的典型是马斯克,如果没去美国,一直待在南非,我们大概率不会看到今天的特斯拉、Sp­a­ce X、星链、Neuralink脑机接口等,甚至可能不会这么快看到Ch­a­t­G­PT和So­ra——马斯克是op­e­n­AI的早期核心投资人之一。 类似的例子应该还有很多,大家可以补充$英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$  
阿里这季度财报: 1.买家规模、订单量、GMV都录得增长,难能可贵,同时单均价格下降,说明公司在执行价格力策略方面取得进展,对于电商平台来说,订单量是比GMV更重要的数据,而核心的客户管理收入增速并不明显,这与阿里“回归用户”的战略目标一致。新管理层言行一致,在做正确的事,但短期营收、利润可能一定程度上承压。 2.核心电商单季度有近600亿的经营利润,当然四季度是旺季,一年1800亿左右利润仍然是可以预期的。 3.许多人可能会被77%的净利润下滑吓到,实际上,更能反应企业内在利润水平的EB­I­TA利润是528亿,同比增长了2%,而净利润下滑,主要是因为高鑫零售和优酷的商誉减值影响。 4.国际电商零售同比增速56%,速卖通ch­o­i­ce增长凶猛,今年会拓展欧美发达市场,有望扛起阿里未来10年增长的大旗。 5.菜鸟的增速还有很长,因为阿里国际电商可以为他保驾护航。 6.阿里云和菜鸟都进入规模化盈利阶段了,履带战略成果逐渐显露。 7.追加250亿美金回购额度,未来3年有350多亿美金回购额度,平均一年接近120亿美金,考虑到核心电商、云、菜鸟的盈利能力,一年250亿美金自由现金流是可以预期的,长期回购毫无压力$阿里巴巴(BABA)$  $阿里巴巴-SW(09988)$  

诸神退隐时代下的英雄主义

1.最美逆行者 从香港回来时过道深圳,特意约了两个在深圳多年的高中同学小聚。 其中一个是做实业的,他们的产品类似华为的通讯设备——服务企业的那种,过去一年亏了400万,公司成立于2020年1月,我们见面时,他的公司差不多刚满四周岁。 为了存活下去,在成立两年后,他们从深圳搬到了附近的惠州,尽管如此,过去一年他们还是由盈转亏。 过去四年,投资实业有多难,做投资的朋友,不论做一级、二级还是自主创业的,应该都懂。 今天看来,他过去四年行为,就像我们这个社会的“最美逆行者”。他和另外两个股东,创业初衷当然是为了自己的事业、家庭和人生,但客观上增加了社会就业,也满足了一些客户的需求,在这个寒意料峭的冬天,给社会增添了一份活力。 图片 1月23日,美国证监会网站一份13F文件显示,蔡崇信家族基金Bl­ue Po­ol增持了价值1.5亿美金的阿里股票。另据《纽约时报》财经栏目De­a­l­B­o­ok援引消息人士,阿里巴巴集团创始人马云同期也大手笔增持了5000万美金阿里股票。 在今天这种艰难的行情下,马云和蔡崇信个人的增持行动,亦像极了中概互联网行业的“最美逆行者”,也给信心稀缺时代树立了一杆旗帜。 2.投资人or创业者 其实,投资者和创业者在某种程度上是一样的,本质上都在让这个世界变得更美好。 创业者的初衷,主观上当然有赚钱、自我实现的部分,但他首先一定是发现了一些需求未被满足,这就是他创业的机会,是他解决问题、改变世界、实现梦想的机会。 我同学40多人的小公司,之所以能坚持4年,且他仍然对未来充满信心,是因为他发现:在通信设备行业,有一些客户的需求是未被满足的,一方面他们的订单对于华为、中兴们来说太小,另一方面他们又有一些定制、个性化的需求,他们有溢价付费的能力,但行业内完全玩低价的公司承接不了这类需求,因为这些玩低价的公司是没有研发的。基于这样的发现,同学的公司收购了一家研发团队
诸神退隐时代下的英雄主义
从香港回来时过道深圳,特意约了两个在深圳多年的高中同学小聚。 其中一个是做实业的,他们的产品类似华为的通讯设备——服务企业的那种,过去一年亏了400万,公司成立于2020年1月,我们见面时差不多刚满四周岁。 为了存活下去,公司在成立两年后,从深圳搬到了附近的惠州,尽管如此,过去一年他们还是由盈转亏。 过去四年,投资实业有多难,做投资的朋友,不论做一级、二级还是自主创业的,应该都懂。 今天看来,他的行为就像我们这个社会的的“最美逆行者”。他和另外两个股东,创业初衷当然是为了自己的事业、家庭和人生,但客观上增加了社会就业,在这个寒意料峭的冬天,给社会增添了一份活力。 1月23日,美国证监会网站一份13F文件显示,蔡崇信家族基金Bl­ue Po­ol增持了价值1.5亿美金的阿里股票。另据《纽约时报》财经栏目De­a­l­B­o­ok援引消息人士,阿里巴巴集团创始人马云同期也在大手笔增持了5000万美金的阿里股票。 2023年11月,SEC曾挂出马云家族信托披露的一份于11月21日开始的长期股权计划申请,该申请设定在若干前置条件下可以选择是否出售阿里巴巴股票。这一信息当时被理解成马云马上要抛售阿里巴巴股票,甚至由此产生众多恶意猜测和联想。今天看来,马云不仅没有卖出一股,反而大额增持了阿里。 在今天这种艰难的行情下,马云和他的创始团队个人的增持行动,亦像极了中概互联网行业的“最美逆行者”。 爱国从来不是言辞空洞的宏大叙事,爱国是逆风撑起一家公司的运营,想尽一切办法让公司活下去,哪怕像牲口一样,哪怕只有一丝希望;爱国是逆势支持一家公司的资本市场价值,不仅仅利用公司自有资金进行回购,甚至动用个人自有资金,撑起股价;爱国就是爱我们身边的人,爱自己的公司、同事、亲人、朋友;爱国是在这种岁月里,仍然坚持投资中概、港股、A股的投资人们。 不要相信那些随便批评、讽刺、贬损资本的人,和他们的任何一句
65.15位置加了点美团 后面每跌10%,再加仓一$美团-W(03690)$  
11号在飞机上的时候,看了一部电影。 飞行时间2个半小时,电影片长差不多也是。 原本并没有信心看完,因为随着媒体和娱乐行业快速变化,人们或多或少地,耐心变得稀少。 飞机快起飞时,我在屏幕上快速翻转选择,最终选了一部欧洲电影,《八座山》。 做好决定前,想通过豆瓣看看点评,可惜手机已经没有信号了,我只能怀着忐忑的心情,将未来的两个多小时交给屏幕前的这部电影。 大出所料地,故事将我牢牢抓住,以至于飞机行程中间或跳出的提醒,我都会将影片暂停,以免错过精彩内容,不然他会继续播放,我可以看字幕,但听不到声音。 出于这个原因,只看了一个半小时的内容,飞机就落地了,旅程因此显得非常快,愉快的时间总是飞逝。 晚上到酒店,我就赶紧把剩下的一个小时补完了。 电影的叙事技巧很朴实,但是故事本身非常动人。 父亲去世后,主人公重走少年时代赔父亲登山的路时,发现了沿路上父亲留下来的纸质笔记,那是父亲后来赔另一个“儿子”——故事的另一个男主角,也是男主少时的乡村玩伴,一生的朋友——登山时留下的。 群山环绕,白雪皑皑,故事氤氲,那样的氛围中,读着父亲的日记,两个男主交织一生的关系,他们和父亲的关系,和这个世界的关系,让人很难不沉下心来,去思考生命的意义,亲情、朋友的价值。 所以,我不仅感谢电影带给我飞机上短暂但愉快的两个多小时,也感谢她带给我的思考,在24小时候我仍在不断回味这个故事。 但是,电影已经不是一个商业规模特别大的领域,艺术电影尤其如此。 中国2023年总票房549亿,美国也不过90亿美元,欧洲只会更低(比中国)。 我在飞机上看那部电影,在爱奇艺补看剩下的部分,付的费用都几乎可以忽略不计。 而另一方面,根据快手联合艺恩咨询的报告,发展仅仅几年的短剧行业,在2023年已经攀升到近400亿的规模,超过了中国电影行业70%的体量,且2028年前有很大概率突破1000亿体量。短视频行业用户规模已经超过10
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2023-12-01

2023年Q3财报点评:拼多多“质价比”的全球之旅

这是笔者关于拼多多的第52篇跟踪研究,需要浏览所有52篇文章合集,请在公众号后台发消息“拼多多”,可以自动获取,美团三季度财报深度点评,我们预计在本周五推出,敬请关注。 11月28日,美股盘前,拼多多发布了它的2023年Q3财报,即便是放在全球科技股的维度,这也是一份超高质量的财报,更不用说在中概股范畴内了。 受财报远超预期利好影响,拼多多美股盘前大涨超12%,收盘涨超18%,市场对这份季报业绩的热情可见一斑。 夸耀这份季报的业绩有多优秀,并不是我们今天的核心主题,一方面这样的论点已经汗牛充栋,角度也非常丰富,我们很难做得更好;另一方面,业绩是企业运营与服务的自然结果,高质量财报业绩源于高质量的消费、供给、服务和平台生态发展,在行业竞争异常激烈、线上消费习惯日趋理性的当下,高质量的供需匹配与服务,结合极具竞争力的价格,构成了“质价比”的新趋势和动能,这恰好与拼多多“多实惠、好服务”的新战略一脉相承,而TEMU的全球狂飙突进,反映了拼多多不仅有能力将这种质价比势能惠及广大中国消费者,还能将它普及到全球不同国家、地区的人群,真正实现全球普惠。 而我们对后者的兴趣要大得多,即拼多多是如何推动“质价比”的全球发展进程的,驱动它快速推进的背后核心势能又是什么? 1 在进行这样的思考之前,我们当然还是不能免俗地,要先简单解读一下这份财报的业绩表现。 图片 三季度拼多多收入达到688.4亿元,同比增速高达94%,这种超高速的增长得益于广告收入一如既往的高增长,以及佣金收入匪夷所思的增长速度。 其中,广告收入396.9亿元,同比高达39%,这部分收入基本上就是拼多多国内平台的商户广告投放,考虑到它的体量已经如此之大,而国内互联网广告增速普遍在15%左右,这一增速是远超预期的,环比来看,广告收入也增长了4.6%,三季度没有大型购物节,通常它是消费较为平淡的季节,而中国社零数据中的实物网销三季
2023年Q3财报点评:拼多多“质价比”的全球之旅
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2023-12-01

Q3业绩深度点评:“美团人”失去自信力了吗?

这是我们关于美团的第81篇跟踪分析,如需阅读所有文章合集,公众号发消息“美团”即可自动获取。 11月28日发布三季度财报后,美团股价大跌,市场情绪极度悲观,这种暴跌里,有对业绩不够满意的情绪反应,有对行业竞争不明朗格局的担忧,也有群体挤出效应下的恐慌。 其实这份财报,三句话简而言之:外卖闪购超预期、到店酒旅略超预期、新业务略逊预期,总体来说是中性略偏正面的表现。 关于财报数据的解读,本文不再赘述,详情可以移步这里:美团Q3业绩简评:外卖、闪购与现金流超预期 但反转时刻未到 今天我们想聊的是,这种市场反应背后,一方面当然体现了悲观市场下投资人对风险的极度厌恶,另一方面则体现了投资者信心的动摇,一些人可能心里渐渐产生疑问:美团还是那个很能打的公司吗,它的未来还有那么美好吗? 一家上市公众公司,它的核心利益相关方,包括创始人等内部员工、用户、合作伙伴和投资人,除了用户是被服务对象,其他三方其实都可以算广义的“美团人”。 投资人信心的动摇,有时候完美隐射员工、合作伙伴等,有时候则未必:公司还是那个公司,甚至质量更好了,它只是暂时遇到了挑战,公司内部仍充满信心、合作伙伴仍充满期待、用户仍充满热情,而投资人却担心公司快不行了。 通过梳理公司各业务进展、观察公司管理层和员工的动态、了解用户和合作伙伴的态度,我们看到的情况是: 1、美团的核心业务外卖与闪购一直在稳步推进,次核心业务到店酒旅的竞争策略正取得初步效果,新业务中的买菜、快驴、单车、充电宝、餐厅管理系统(RMS)都取得了阶段性突破,唯独社区团购业务美团优选亏损改善进度慢了点,但这项业务本身属于美团的战略进攻选择,是它从服务零售向全国性商品零售扩张的绝妙路径,万一最终失败,当然非常可惜,但也不影响原先的核心业务护城河,况且它本身也有不少进步的空间。 2、从业绩会中管理层与分析师的沟通来看,美团内部显然对未来非常有信心,这种信心的底气
Q3业绩深度点评:“美团人”失去自信力了吗?
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2023-11-28

美团Q3业绩简评:外卖、闪购与现金流超预期 但反转时刻未到

11月28日,美团如期发布了它的三季度财报,除了这份2000字左右简评,我们会在后续几天陆续发布它的管理层交流纪要(与分析师),以及Q3业绩深度点评,欢迎大家关注我们的公众号,这里将一直是我们的内容首发渠道。 根据财报,本季度美团营收765亿,经营利润34亿,经调整EBITA净利润57亿。 我们在11月23日发布过美团三季度业绩前瞻,财报实际表现与我们的预测非常接近,美团营收超出我们当时的预测1亿元,误差率0.1%,经营利润弱于我们当时的预测2亿,误差率5.6%;经调整EBITA弱于我们当时的预测5亿元,误差率8.1%。经营现金流则远超我们的预测,达到112亿,这可能是美团本季度运营数据层面最大的惊喜。 图片 需要说明的是,我们的预测本就比市场要高一些,仅供参考,彭博一致市场预期为营收760亿,经调整净利润预期为53亿,因此美团本季度业绩——无论营收还是利润表现都是超越了彭博市场一致预期的,而利润表现则小幅超越彭博预期,但略逊于我们的预期。 关于业绩前瞻,具体内容大家可以移步这里:美团Q3业绩前瞻:跨过阴影 就是光明  以上是关于本季度财报表现的客观陈述,主观层面,我们的感受是:美团本季度业绩表现稳健依旧,趋势上向好但没有大惊喜,且仍未到反转时刻,我们非常认同甚至激赏管理层面对行业变化时表现出的冷静、果决,美团的应对措施是非常正确的,但变化不会即刻产生良性效果。 在市场尤为关心的本地生活业务进展上,这份财报如我们预期那样,关于GTV、市占等业务层面的战斗可能会在1年内见分晓,但是利润层面的影响可能会延迟4个季度左右结束。除此之外,还有许多值得我们留意的业绩变化。 下面我们来看看这份季报的具体表现。 图片 整体上,季度营收765亿,同比增速22.1%,虽然超越了彭博和我们的一致预期,但只能算中性略好;拆分来看,核心本地商业的表现非常不错,它是这一细分领域的绝对龙头,
美团Q3业绩简评:外卖、闪购与现金流超预期 但反转时刻未到
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2023-11-23

美团Q3业绩前瞻:跨过阴影 就是光明

如果没意外,11月28日美团将发布三季报,按惯例我们对本季业绩做一些梳理,并对外卖、闪购、到店酒旅、优选、买菜等重点业务做了一些回顾和展望,试图了解业绩变化背后的竞争格局和未来走势。 此外,我们总结了影响美团未来走势的三个独特因子,它们分别是:与抖音在本地生活领域竞争态势、中国消费——尤其是服务消费景气度的变化、美团在商品零售业务的进展。 在我们看来,这些是影响美团走势的三大独特因素,它们分别对应短期、中期、长期影响。 具体来说,抖音影响是短期的,一年内结果将明朗;中国服务行业消费景气度变化是中期因子,它会影响美团主业外卖的大环境和增速,当然到店酒旅也会受些影响;美团在商品零售业务上的进展将是长期因子,美团能否在闪购、买菜、优选等商品零售业务上取得规模化成功,树立品类护城河和用户心智,进而逐步扩大自己在商品零售行业的市场份额,是决定未来5-10年美团上升空间的长期因素。 当然,市场上还有许多其它影响因素,甚至一些因素是非常重要的,比如中美关系、汇率、美元流动性、美债收益率、重要股东减持等等,但这些因素是全市场共性的,或者是不可控or无法分析的,我们就不展开去讨论了。 几点说明: 1,三季度数据均为预测值,仅供参考; 2,财报发布后我们会进行简要数据跟踪(尽快)和详细点评(稍晚1-2天),如果你希望及时收到相关内容,请关注我们,并将走马财经的公众号设为星标,公众号一直是我们的内容首发渠道。 3,原计划上周推出本季业绩前瞻,恰逢抖音本地生活业务终于换帅,我们遂将这一行业背景先做分析再出业绩前瞻,因为涉及到店酒旅业务分析部分,需要结合抖音换帅做切入点,关于抖音换帅的详细分析请移步这里:聊一聊抖音本地生活业务大调整。 一、重点业务运营数据跟踪及预测 1.1 美团外卖 三季度美团外卖日均单量预计达到5942万单左右,同比增长约19.5%,客单价约48元,较过往略有下降,主要
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2023-11-20

聊一聊抖音本地生活业务大调整

原本计划周末推出美团三季度业绩前瞻的,先出这个抖音本地生活业务调整的内容吧,前瞻这两天会出,敬请关注。 11月14日,字节终于向媒体确认,抖音本地生活负责人朱时雨被调整: 抖音集团商业化负责人浦燕子将兼任生活服务业务负责人,原负责人朱时雨将调任“增长与商业解决方案”部门。 为什么说是终于确认呢? 因为大约2个月前,我们就曾向字节接近内部消息人士核实求证过相关“流言”: 更早之前就有些朋友向我透露,说抖音本地生活负责人朱时雨可能会调岗,据说上面对业务进展不太满意。但当时只是零星消息,直到9月20日,至少有近10人陆续向我们披露相关消息,且有消息源表示,信息来自抖音本地生活高层。 图片 抖音本地生活原负责人  朱时雨 我们认为“流言”大概率是事实,于是向上述接近抖音内部人士求证。 当时我们的求证内容如下: “近日,多个信源向走马财经透露,抖音本地生活业务或面临调整。 数日前,一位投行人士向我们表示,本地生活业务总裁朱时雨会出现变动,对方表示消息来自抖音内部,但未确定消息是否属实。 昨日,多位消息人士进一步向我们透露,抖音本地生活业务正在大调整。 一个据信接近抖音本地生活高层的消息源私下向我们表示,本地生活业务负责人朱时雨将负责酒旅业务,电商业务负责人魏雯雯将统管本地生活。 问及逻辑,对方表示朱的调整只是权宜之计,未来会进一步调整到商业化部门。 朱时雨2008 年从中国传媒大学广告学专业硕士毕业。毕业后,他先后在百度商业分析部、新浪集团任战略总监。 2017年3月,朱时雨加入抖音,负责商业化战略,向商业化负责人张利东汇报。2021 年年中,朱时雨成为字节跳动经营办公室负责人,他由向张利东汇报改为向张楠汇报,统一负责抖音 BU、商业化部门、抖音电商部门的战略规划。2022年,朱时雨开始担任抖音本地生活业务总裁。 值得一提的是,传闻接手本地生活业务的抖音电商负责人
聊一聊抖音本地生活业务大调整
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2023-11-17

2023年Q3财报解读:阿里正在起变化

11月16日,阿里巴巴如期发布了它的2024财年二季度——也就是2023年三季度财报。 无论资本市场,还是普通用户都对这份财报翘首以待。因为阿里巴巴这样的公众公司的变化,不仅牵动着数十万投资者的心,也关系到这个庞大生态系统中参与各方的利益,此外,它还连接着数以千万计的的就业岗位。 财报发布后,市场争议的声音比较大,这究竟是一份怎样的财报,阿里各项业务在相关领域的进展如何、竞争格局是否发生了变化,未来有什么发展趋势,是我们今天的分析中试图去讨论的问题。 1 截止9月30日季度,阿里巴巴营收2248亿元,同比增长9%,小幅超越市场预期,非国际通用会计准则下利润428亿,同比增长26.6%,利润率19.1%。总体来说,本季度营收表现偏中性,利润和利润率表现则比较优秀。 图片 本季度营收增速较上季度有所回落,主要因为去年Q2有疫情影响使得基数较低。利润和利润率维持过去9个季度的历史高位水平。 图片 从成本中的大项营销支出来看,阿里的该项开支同比增速已经连续4个季度上扬,表明公司在业务开拓层面逐渐恢复常态,进入温和扩张态势,但由于收入增长带来的杠杆作用,营销支出占营收比值总体保持温和下降趋势,说明公司利润的恢复性增长不仅来自于降本增效。 图片 更能反映公司现金获取水平的自由现金流项目,本季度达到452亿,是2023年度内季度新高,也是过去3年内的三季度最高水平,根据季节性推测,2023自然年该数据有望达到2000亿左右历史高位。 结合营收、利润、支出、自由现金流表现,我们认为阿里本季度的业绩指标总体上健康、稳健,下面我们看看它的子业务表现。 2 阿里巴巴集团子业务主要包括:淘天集团、云智能、国际商业、菜鸟、本地生活、媒体娱乐等六大板块。 图片 本季度核心电商客户管理收入——即淘宝天猫的广告+佣金收入达到686.6亿,同比增长3%,增速不及上季度的10%,原因同样因为去年Q2疫情扰动下
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