隔夜，美联储如市场预期般按兵不动在5.25-5.5%，不过由于此前释放出点阵图年内3次的降息预期变2次的预期，结果出来依然是3次，令市场把结果解读为“鸽派”，于是，美元跳水，黄金走高，白银走高，美股走高，关于这部分的详细解读，今天我特意开了语音直播，以下是下午直播的A部分，还有B部分我设定为明天中午12点推送，届时请注意查收(之所以设定A与B是因为视频的上传必须小于等于60分钟)。 美联储最新的经济预测摘要将今年的GDP预期大幅上调，核心通胀预期也有所上修。 其中，2024年GDP预期从1.4%上调至2.1%，2024年核心PCE预期从2.4%上调至2.6%。另外值得注意的是，2025年联邦基金利率预期从3.6%上调至3.9%，2026年预期从2.9%上调至3.1%，长期预期从2.5%上调至2.6%。这反映出一些美联储官员的观点，即美国经济能够在未来整体上承受更高的利率。 图片 就像前文《0319：日本央行退出负利率，到底意味着什么？》日本央行明升暗降一样，美联储这一次也玩了一出明鸽暗鹰，所以我才会在下午的语音里面，谈到了近期几个重要基本面事件的“反常识走势”。 这种反常识，让我有种非常强烈的直觉认为，今夜的北美盘，极有可能发生与隔夜屠空头完全相反的剧本，即屠多头。 图片 至为什么呢？其实还是那熟悉的配方，相同的味道！我无论是下午的语音直播，还是早上的班级更新，都详细解释了到底问题出在哪里，凌晨6点钟的那根K线有问题！有大问题啊！！！ 图片 美联储主席鲍威尔的讲话，明确了本轮加息结束，也明确了今年年内会降息，但是就是不明确今年到底什么时候降。 那，这样就能解读成为鸽派吗？我认为，这就是资金借助消息，故意炒作的结果。 有什么因，得什么果。既然多头们选择了隔夜不给空头留后路，一杆子捅到顶创出纪录新高，打爆空头，那么反过来，今夜空头(其实就是原来的多头)就会选择一路砸下去，再次打

国际市场方面，1月8日至14日，彭博商品指数(BCOM)最新调整将正式生效。作为全球大宗商品市场的重要基准指数，BCOM目前追踪资金规模约1088亿美元，市场对本次调整带来的贵金属抛售压力感到担忧。根据彭博的最新调整方案，贵金属整体目标权重比例将调整至18.84%。本次调整中，预计金银实际权重从调整前的19.6%、7.9%分别降至14.9%和3.9%。这意味着什么呢？图片大宗商品指数调参之后，跟踪指数的资金也会跟着卖出降权重的商品，买入升权重的商品。有机构测算，约50亿美元的黄金卖盘和40亿美元的白银卖盘将会出现，这也解释了为什么CME此前连续不断的抬高保证金比例，就是想要抑制投机。见前文《1231：芝商所继续“搞事”，再次调高贵金属保证金！》本周迄今为止，CME还未有新的动作，不过上期所已经发布新的公告。图片你们是不是觉得白银的逼空行情在去年12月已经结束了？未必啊，由于套利交易的盛行，纽约银3月合约，现在有17744吨交割需求，库存有多少呢？仅3362吨。这么大的缺口，一旦遇到3，5，7，9和12月的交割月份，波动会非常的剧烈。更为关键的是，去年商务部的68号文件，就是从今年1月1日开始执行，这部分内容，待到本周五的非农直播课我在详细解读。图片回到国内市场，沪指14连阳，冲击4100点，存储器板块全天活跃，半导体产业链全面爆发。今日全市场成交2.88万亿，沪深两市成交额2.85万亿，较上一个交易日放量近500亿，成交额连续2个交易日超2.8万亿。图片板块方面，光刻胶、煤炭、存储芯片、可控核聚变等板块涨幅居前，钛白粉、数字货币、脑机接口、券商等板块跌幅居前。图片-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$

我在前文《0105：一年之计在于春，开门红！》提到，12连阳！这是前面两次牛市里面才会出现的场景。沪指再创2015年7月底以来的新高，豪取十三连阳，创史上最长连阳纪录。于是同时，MSCI亚太指数在年内前四个交易日累计上涨约4%，创下自1988年有记录以来的最佳开年表现。图片这样的行情，你不能再找借口说是行情不好，都十三连阳了，涨到有些人都感到有点害怕了，你却跑过来找许导充值信仰？！哪怕你并没有在学院上课，许导的公众号总该认真看吧？去年的文章，明线是科技，暗线是资源(有色)，你到底是搭错哪根线去抄的地产？我一直在和你们强调，学习，学习，提升自己的认知。咋就听不进去呢？每一次，都是屎拉自己裤兜了，才想起来找老师擦屁股。难不成我还能昧着良心安慰你，不怕不怕，别人的屎是臭的，咱自己拉的很香吗。不要自欺欺人啦。你们都知道，我手里拿的都是矿。我甚至在前文《0104：票还剩些许，敢问诸君上车否？！》给你们总结过我拿的是哪些矿。开年至今，委内瑞拉所发生的巨变，是不是进一步强化了这条逻辑？绑匪之所以没用地狱火导弹清理你，无非还不就是因为，你家里还有点矿。众人只知委内瑞拉的石油储量世界第一，却不知委内瑞拉南部的奥里诺科矿业弧也是川普特别想掌控在手里的资源。图片如上图11万平方公里的矿区所示，预计存在30万吨稀土的潜力。该地区富含独居石(含钕、镧、铈)和钶钽铁矿，而这些资源，恰恰又是AI硬件需要的关键矿产。图片从轻油到重油，从委内瑞拉到整个拉丁美洲，从矿产的研究到具体的投资标的物，这些知识点对于我来说，也是在边学边教，边教边学。我昨天刚研究过一家上市公司，也是和有色有关，今天刚想动手建仓，结果这两天行情太火爆，直接给干涨停了，只好作罢。如果你觉得昨天文末的那张图太过于玄学，那么今天的这张图你可得收藏好。图片马年嘛，炒马斯克，从昨天到今天，脑机接口概念的个股大面积涨停，不就是因为马斯克说，“202

国际市场方面，周末委内瑞拉的事件，金融市场在今天开盘之后进行了计价。由于投资者涌入贵金属市场寻找避险，金银价格走高，连带着把贵金属板块里面的铂钯也带起来了，与美元指数的上涨形成一致的局面。图片WTI原油价格在亚欧盘选择来回震荡之后，最终北美盘再次拉高，截至目前涨幅1.4%左右，不及贵金属板块。从经验上来看，地缘政治紧张所带来的避险影响，往往伴随着避险的消退，会出现“过山车”行情，除非紧张的局势进一步恶化。从目前的观察来看，委内瑞拉副总统德尔西·罗德里格斯成为代总统后，稳住了委内部局面，巴西政府已承认其为当前委内瑞拉政府领导人。 似乎是先场面还不够热闹，川普对哥伦比亚总统佩特罗发出威胁，要求对方“最好老实点”，并称古巴是一个“严重失败”的国家。图片对此，哥伦比亚、巴西、智利、墨西哥、乌拉圭和西班牙政府1月4日就委内瑞拉局势发表联合声明指出，对委实施单边军事行动为地区和平与安全开创了“极其危险的先例”，六国对此深表关切并予以反对，呼吁通过对话和谈判和平解决危机。除了国际的舆论压力，川普内部也面临弹劾的风险，预测市场Kalshi显示，在美国袭击委内瑞拉之后，特朗普在任期内被弹劾的概率已攀升至历史最高水平。图片归根结底来看，这一轮金银的大牛市，底层逻辑并不完全由地缘政治紧张造成，还跟全球央行“去美元化”，美联储处于降息周期，以及不断高企的美债的市场担忧等因素高度相关。回到国内市场，2026年出现开门红，盘面上，个股涨多跌少，沪深京三市超4100股飘红，今日沪深京全市场成交2.57万亿，沪深两市成交额高达2.55万亿，较上一个交易日放量5011亿。板块方面，脑机接口、保险、存储芯片、创新药等板块涨幅居前，海南自贸区、免税店、旅游、跨境支付等板块逆势下跌。我在前文《0104：票还剩些许，敢问诸君上车否？！》特意提醒过，这次拉美的变局，与此前的俄乌冲突不一样，大概率我们还是要迎

今天整个贵金属板块出现了重挫——图片对于贵金属板块的跳水应该不意外。上周的直播课上，我就提及，这一轮走势最快在元旦前后，慢在1月中旬左右，极有可能会发生剧烈的调整，我们只是不知道在哪一天。图片当我早上看到CME准备在12月29日收盘后，上调黄金、白银、钯、铂及锂等多类金属期货及对应结算价交易合约（TAS）的履约保证金后，隐约觉得就是今天。毕竟，调高保证金比例，就意味着缩小杠杆。如果有部分多头选择获利出局，之前抱团的逼空行情就可能瓦解，进而引发连锁反应。这件事在今天亚洲盘还不是特别明显，进入欧洲盘后，信号就越来越明确，于是我在盘中也给大家做了提醒：熟悉贵金属的朋友都知道，今年的10月21日，黄金市场到底发生了什么。从白银的维度来看，12月是非常典型的逼空行情，历史上有两次也是CME连续抬高保证金比例，最终引发强制去杠杆。离我们最近的一次，是2011年，在零利率、量化宽松政策以及欧洲债务危机的推动下，白银价格一度飙升到49.77美元/盎司。价格触及峰值后，CME在9天内五次上调保证金，迫使杠杆基金退出期货市场，导致白银价格在数周内暴跌近30%。更往前一次，是1980年的亨特兄弟事件。当时亨特兄弟囤积了超过2亿盎司白银，通过杠杆期货推高价格至接近50美元/盎司。CME推出的“白银规则7”有效消除了杠杆交易，叠加时任美联储主席保罗·沃尔克的加息举措，彻底终结了白银涨势，亨特兄弟也因此破产。今天开启的这一轮金银铂钯的砸盘，也会十分猛烈。既然前面两个月不断逼空，不断挤仓的时候，多头们不给空头们活路，并且今天白银在大幅跳水之前，亚洲盘还反向拉升到84美元/盎司的高位。图片那么，接下来一个星期，且看空头的砸盘表演！！！不过这样的行情赚多赚少不重要，重要的是，抓住了很爽啊，不是嘛！图片-END-$NQ100指数主

这个星期属于圣诞周行情，欧美金融市场，包括咱们的香港市场都在休市，唯有咱大A独一份，继续开门。 图片 按照往年的经验来看，无论是临近圣诞节，还是临近元旦。“双蛋”的效应往往会令市场的成交量减少，市场波动率下降，行情区域震荡(无论是高位震荡，还是低位震荡)。 可是最近的走势，大家都发现了，有些反常。 就如我前文《1222：金价创纪录新高，迎圣诞周行情！》所提到的那样，金银铂钯都在快速拉升，创出新高，尤其是本周一黄金的那根接近105美金的大阳线拉升得非常坚决。 瑞银策略师乔尼·特维斯在周三的一份客户报告中表示：“这轮上涨感觉有些失控，其速度和幅度可能连最看涨的市场参与者都感到意外。尽管美元走弱有所帮助，但很难找到一个足够有说服力的精确触发点来解释贵金属整体的上涨程度。” 既然特维斯无话可说，那么就基本面来看，我可以讲两句。 第一，美联储或将遭遇削权，华尔街很多基金买入黄金进行风险对冲。 12月23日，美国财长贝森特在一档节目中表示，强调在通胀率确切回归2%之前不宜调整目标以维持信誉，但他明确表示，一旦通胀受控，他支持引入“区间”概念(例如1.5%至2.5%或1%至3%)。 图片 贝森特进一步指出，新任美联储主席可能会考虑废除每季度发布的经济预测摘要中的“点阵图”，这一工具长期以此来以此引导市场对利率走势的预期。 提出通胀区间制、取消“点阵图”，我说得更加直白一点，白宫(川普)准备对美联储进行削权，而贝森特所主导的美国财政部也许未来影响力会逐渐超过美联储。 当然，这是12月23日发布的基本面消息，根本无法解释12月21日的黄金大阳线，除非场内资金提前知道了消息进行押注，否则...... 图片 我之所以重点提这件事，那是因为黄金8月底行情突破3400-3500的时候，刺激因素同样也是与美联储有关，与川普有关，如上图看这个新闻，各位有印象吧？！ 第二，委内瑞拉局势紧张，多艘油轮遭遇美

美联储12月份即将降息25个基点之际，白银价格迎来了逼空行情，隔夜，银价拉升涨幅4.37%，站在60美元/盎司上方，今天触及61.60美元/盎司的纪录新高。相比较于黄金今年60%左右的涨幅，目前白银年内累计111.7%的涨幅确实遥遥领先，铂金和钯金年内累计涨幅分别为84.30%和64.26%。数据显示，当前白银的逼空行情促使资金持续流入，白银ETF连续大规模净流入。上周前四天以实物白银为支撑的ETF净流入1530盎司，单周净流入创下今年第二高，几乎与11月份1570万盎司的净流入量持平。图片散户交易者正在涌入白银市场，微型期货合约的五日平均成交量达到了10月中旬以来的最高水平。期权市场相关数据也显著升温，COMEX白银2月80/85美元的彩票式看涨期权单周成交甚至超过5000手，显示大量资金押注白银快速再上台阶。图片因此，今夜的美联储利率会议降息仅仅只是导火索，在当前伦敦白银库存偏低，上海库存接近耗尽，以及COMEX空头展期意愿下降的背景之下，进一步挤仓的风险持续上升。图片对此，为了应对接下来的波动风险，上期所也上调了白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度。在这样的背景下，近期牛津经济研究院撰写了一份报告，题为《白银：下一代金属》。报告指出，光伏、电动汽车及数据中心等领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长。该报告聚焦太阳能光伏、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能三大核心领域，光伏产业的17%年复合增长率、电动汽车产业的13%年复合增长率，以及数据中心的爆发式扩张，共同构成了白银需求增长的三大支柱。2030年前全球太阳能装机容量年增长率将达17%，而白银是太阳能电池导电银浆的首选材料；汽车行业白银需求将在2025-2031年间年增3.4%，2031年达约9400万盎司；全球数据中心从2000年的0.93吉瓦增至2025年的近50吉瓦，增长53倍，服务器、

最近，有学员留言问我： “我一直都担心日本会在本月19日加息，这个是危险信号，特别对全球流通资本来讲，可能触发全球性金融动荡，无论是股票、基金、大宗、黄金等资产都会受到冲击。” “加息可能导致三大传导链条冲击全球经济：①美债遭抛售→全球借贷成本飙升；②日元升值→套利者割肉还债→资产价格恶性下跌；③日本本土股债汇三杀→通过跨国企业链波及中国等贸易伙伴。” “全球接近4万亿美元的套利资金一旦回流，其规模远超2008年次贷危机与2023年硅谷银行倒闭事件，构成黑天鹅级系统性风险。” 以上的说法有没有道理？有道理。 有没有漏洞？也有漏洞。 从道理的角度来说，一旦发生套利资金的大规模回流或者头寸调整，是有可能引发某种程度上的“危机”，进而在整个金融市场进行传导。 但是从漏洞的角度来说，发生上述事情在数学上属于小概率，至于黑天鹅更是无稽之谈。 试想一下，你是华尔街某大型基金的负责人，当你在12月01日日本央行央行植田和男的置评之后，基本已经确认了12月19日日本央行要加息。那么你有足足半个多月的时间可以调整你手中的头寸和组合，制定应对方案，已经有市场预期的事情，那便很难构成黑天鹅。 更何况，这一次并不是日本央行的首次加息，2024年3月19日宣布将基准利率从-0.1%上调至0%-0.1%，结束了自2016年以来实施的负利率政策。那是日本央行17年来首次加息，标志着其货币政策从长期超宽松逐步转向正常化。 图片 如上图所示，随后在2024年7月31日和2025年1月24日又分别加息了两次，把基准利率调升至0.5%。 除非，这次日本央行12月19日加的不是25个基点，而是超乎市场预期之外的加息50个基点，否则对于整个金融市场的冲击来说，相对有限。 再说了，日本央行和美联储哪个大？这个常识各位难道还分不清嘛。 看看人家川普是怎么说的？ “很多国家都在剥削我们，包括我们的盟友，他们多年来一直在剥

这个周末，国内外的信息特别的密集，接下来我在补充一些细节——第一，上次CME拔线的事件有了结果，无论你们心里面想的是啥，官方的盖棺定论就是运营商操作违规(见前文1201：芝商所宕机，白银带着黄金猛冲！)。图片第二，美联储12月份利率会议大概率降息25个基点，除了关注点阵图的变化以外，重点看有没有储备管理购买(RMP)，如果有，规模是多大(规模越大对黄金越有利)。图片第三，今天两市的成交量放大到2万亿，估计明年有可能又要重新缩量。基金排名的冠军已经揭晓，但是前十还有变数啊。待到排名都出来了，机构才愿意重新干活，那个时候也许真正的春季行情才会到来。就目前这个阶段，还不是，谨慎点没错的，我的历史经验告诉我，岁末年初往往出现的不是机会，而是坑。图片$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $黄金主连 2408(GCmain)$ $WTI原油主连 2408(CLmain)$

喜欢画K线的那位总统，似乎又准备搞个大新闻出来。 图片 会是宣布新任美联储主席的人选吗？ 川普上周日曾表示，他已确定美联储下任主席的人选，并将公布这一决定。 据媒体公开的数据显示，目前有三个人获得提名的概率较高，分别是凯文·哈塞特，凯文·沃什和斯蒂芬·米兰。 我在11月份的直播课曾指出，鉴于川普在八年前曾提名杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席，如今却巴不得让鲍威尔赶紧卷铺盖走人，意味着这一次的提名，忠诚度比专业性更重要，即凯文·哈塞特的呼声最高。 哈塞特是白宫国家经济委员会主任，公开主张“利率过高抑制经济”，支持快速降息至3%以下。 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，维持利率不变的概率为9.3%，累计降息50个基点的概率为21.3%。 图片 从隔夜金价冲击4264.46美元/盎司高点之后，再次回落，日内一度触及4180.90美元/盎司的低点，似乎意味着，哪怕下个星期美联储选择降息25个基点，市场也正在消化，这也许是一次“鹰派”降息。 美联储12位具有投票权的官员当中，有5位都建议按兵不动。假如不是前文《1124：美联储三号人物讲话，12月降息预期出现逆转！》提到的威廉姆斯发出的明确信号，市场对于美联储12月降息预期并不会扭转。 鲍威尔为了美联储内部的团结，是有可能释放出更为谨慎的信号，强调未来不一定继续宽松，并且不透露利率路径，把重心放在关注通胀上。 过多的猜测自不必说，12月份有美联储对于未来的GDP预期，通胀预期，还有点阵图，届时我们可以从中拿到更多的线索。 如果不是宣布新主席人选，也有可能是俄乌方面或者是委内瑞拉方面的消息？！ 图片 让我们拭目以待，看看川普又会给市场整出什么花活！ 图片 最后，许导的全国百城线下巡讲还在继续，本周飞重庆，然后再回深圳，深

他这里谈到的股市不是美股，是大A。我的观点倾向于，手握现金也不太安全。毕竟我深谙人性，踏空股市所带来的痛苦，实际上比被套更难受，最终很可能就导致追高接盘。这里的大A确实有调整需求，但是各位的思路往往局限于空间维度，难道不可以用时间来换吗？也就是说，这里的调整完全可以有长度，没深度。类似的行情，咱们今年在黄金的4月-8月的走势，是不是已经见过？客观的来说，这里重仓的风险与空仓的风险也差不多五五开吧，持仓不动我认为是最优解。近期的成交量下降，明显是市场的流动性有些不够了。所以今天看到央妈的公告，我就感觉明天又是加鸡腿的一天。图片当然，我们国内的事情好调控，关键是海外市场啊。近期大家是不是发现了，虚拟币集体下挫，美元指数走高接近100，金价逐渐脱离4381高位，正在震荡寻找低点，美股也有些上攻乏力的感觉？问题就出在美国政府停摆，关键还不是停摆，而是停摆的时间快破纪录了。停摆的时间越长，对实体经济也好，对美联储未来的货币政策也罢，乃至于对于金融市场的负面冲击，也会越来越大。11月4日，美国政府停摆进入第35天，追平特朗普第一任期创下的历史最长纪录，接下来大概率是要创出新的停摆时间纪录。近几十年来，政治极化的国会导致政府停摆频发，此次作为1981年以来的第15次停摆，国会共和党与民主党持续互相指责，僵局难解，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案。国会预算办公室预估，若停摆再持续一周，美国经济将损失110亿美元。缺乏联邦数据使美联储在制定政策时难以精准把握就业和经济状况。事实上，美国正面临一场日益严峻的流动性危机，尽管美联储已宣布结束QT，但资金面压力未缓解反而持续恶化。在这背后，美国政府停摆正抽干市场流动性，其效果堪比多次加息，但这也为年底风险资产反弹埋下了伏笔。一方面，11月3日，美联储常设回购工具(SRF)使用量达到147.5亿美元，为该工具常设化以来

我在前文《1029：四个翻倍的品种一丢出来，全场沸腾吾心甚慰！》群聊截图提到，“狗屎蛋糕”，今年走了狗屎运。结果有人留言说没见过这玩意，来，给你们开个眼： 图片 在深圳这个人才辈出的地方，无论你有什么创意，都有人可以迅速帮你实现啊。 隔夜，美联储如期降息25个基点，符合市场的普遍预期，摘录一些要点如下—— 第一，美联储缩表持续三年半后告终，决定12月起以短期国债替代到期MBS持仓。 第二，两名反对利率决议的FOMC票委中，特朗普“钦点”的新晋理事米兰和上次会议一样主张降息50基点，堪萨斯城联储主席施密德支持按兵不动。 第三，声明重申“鉴于风险平衡已转变”决定降息，将“最近的”数据指标换为“可获得的”，新增指出，劳动力市场近期指标与政府关门前趋势相符，称就业下行风险“近几个月增加”。 美联储主席鲍威尔表示，放弃量化紧缩(QT)，即一个月后结束缩表计划。但于是同时，以美国政府停摆缺失经济数据为由，对于12月份的降息路径发表了鹰派声明，声称12月再次降息并非板上钉钉，美联储尚未对此做出决定，且内部意见分歧非常大。 市场对12月降息的概率从95%暴跌至65%。(这是隔夜金价跳水的主要原因) 图片 除美联储以外，加拿大央行央行也选择降息25个基点，本次降息后利率为2.25%，是自2022年7月以来的最低水平。 图片 加拿大央行同时大幅下调了经济增长预期，描绘出一幅黯淡的经济图景。但加拿大央行也对进一步降息的预期进行了反驳，称当前的政策利率处于大致合适的水平，既能使通胀保持在接近2%的目标，又能帮助经济度过调整期。 此外，日本央行和欧洲央行都选择了按兵不动，整体符合市场的普遍预期。 欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，认为通胀已处于2%的目标水平，其并不急于调整政策。尽管欧元区经济增长好于预期，显示一定韧性，但地缘政治紧张与美国关税不确定性仍构成风险。市场预计欧洲央行或在明年上