今天两市成交量能温和放大到1.36万亿，白酒板块一枝独秀，对市场产生了巨大的虹吸效应，出现非常经典的“一九”行情，唯有牧鱼板块还稍微有些看点，周期类板块都纷纷抡起大锤砸盘，整个盘口盈亏家数对比为770比3339。 所以，标题的八个大字非常精准的形容了今天的行情走势，晚舟早归，不醉不归，利好白酒板块，我自己差点都信了这样的逻辑。 实际上，用比较通俗的话来形容就是，今天拉升的大多数是外资喜欢的板块，而今天砸盘的大多数则是内资喜欢的板块，晚舟早归被市场解读为兔子与老鹰释放出未来和解，10月底G20峰会可能见面，年底前可能互减关税的信号，所以顺势拉一波消费，尤其是朝着前期调整已经很到位的白酒板块使劲怼，逻辑相当通顺。 那么问题便来了： 消费板块能否取代周期板块成为接下来轮动的热点呢？ 我想，许导在前文《0923：高开低走，美联储展示鹰派立场！》已经给出了一些答案，并在今晚的视频直播课上，详细讲解了晚舟早归与拉闸限电的内在联系。 搞清楚了这一切，大家便搞清楚了接下来市场的节奏，也便能够明白，碳中和到底讲的是啥？到底这个板块讲的底层逻辑又是什么？ 因为这个周末所发生的事情不少，又涉及到很多敏感内容，已经在视频直播过程中给大家做了分享，至于一些相对比较不是很敏感的结论，就贴在专栏这边，分享给大家，希望对于大家的投资有所帮助： 第一，要注意红球和彩球的转化，接下来在国庆节后，是不是消费会直接从红球变成彩球，然后周期类个股从彩球变成红球。因为孟的事件，很显然就是中美关系缓和的标志之一，那么大家的PPI都高，接下来就有可能联手打通胀，此前一起联手释放原油储备，就是迹象之一。 第二，当下还是结构性行情，大规模的普涨行情，预计还得熬一段时间，至少我们得等中美互相减关税，这件事预计最快得在今年年底，因为10月底G20又是一个窗口。一旦关税互减开始了，会有个过程，这个过程就像18年互相打架一样

各位虎友，大家好！年度的评选投票又开始了，希望大家在收看文章的时候，动动手指去点个赞，许导未来争取给大家带来更多精彩的观点，投票入口在这里：老虎社区最受欢迎虎友评选开始隔夜，美联储公布了12月份利率会议的声明，如期维持基准利率在0%-0.25%不变，同时，加速缩债，即从150亿加码到300亿美元，将于明年3月份结束缩债，为来年腾出至少3次加息的空间。这部分内容，与市场此前的普遍预期基本一致，我们隔夜在基本面讲解过程中，也重点谈及了市场集中关注的三大要点，即，是否加速taper+提前加息？点阵图是否比市场预期更加鹰派？经济增长与通胀预期是否大幅修改？一方面，从11月VS12月两份利率会议声明的对比上我们可以看出，美联储确实已经把对抗通胀放在首要位置，所以声明中删除了有关”主要由暂时性因素引发通胀提升“的描述，也删除了有关平均通胀目标的描述。另一方面，FOMC的12月份点阵图显示，里面有18名委员的货币政策立场出现转变，对比9月份当时预计明后年开始加息各占一半的比例，这一次的点阵图所有委员均预计2022年开始加息，且12名预计明年至少加息3次。这也非常符合我们此前谈到过的，美联储内部已经形成了“早缩债，晚加息”的共识(1213：迎超级央行周，黄金怎么看？)。尽管点阵图预计2022年开始加息，实际上这件事早就让市场Price-in，无非大家就是想看一下明年到底美联储想要加几次而已。许导要提醒各位，想要几次和真正能有几次是两回事，是男人的，你们都懂。最后，美联储确实上调了今明后三年的通胀预期，并下调了今明两年的失业率预期，上调了2022年-2024年的联邦基金利率预期。有关于美联储所面临的就业市场的尴尬情形，这里许导就不在展开，可以点击超链接去看前文的描述：1

相信今天全世界的焦点都在兔子与老鹰的这次视频见面会上，很多细节通过媒体铺天盖地的报道，估计大家也有各自的判断。 有俩个细节许导稍微解读一下。 第一个细节，视频会议正式开始之前，美国总统拜登签署基础设施协议，时间大概是在北京时间周二凌晨4点，也就是说，4个半小时之后，视频见面会就开始了。 许导在前文《1108：老鹰大基建落地，大A迎变盘！》曾提到过美国的大基建计划，也在《1109：近期购买美债的神秘力量，来自哪里呢？》文章中探讨过购买美债的那股神秘力量。 我想，剧情看到这里，各位也大致猜到了一些什么。签署大基建法案的这个时机其实是非常微妙的，所传递出来的郑智信号自己去体会。毫无疑问，这四个小时的会谈里面，有没有和大基建相关的内容呢？你们觉得呢？！ 第二个细节，老鹰那边的陪同人员里面耶伦在场，可是兔子这边却不是财政部部长陪同哦。 事实上，视频会面之前，老鹰已经通过耶伦之口进行投石问路：11月14日，哥伦比亚广播公司播出了美国财政部长珍妮特·耶伦的访谈节目。节目中，耶伦透露了重要信息：拜登政府正在考虑对中国减免部分领域的关税，此举可帮助缓解美国近期的物价上涨趋势。 与此同时，耶伦还谈及了美国通胀问题，称美国通胀是因为疫情，并估计称“明年下半年”可能会恢复正常。 按理来说吧，双方的首脑会面之时，意味着很多细节都已经敲定了，甚至双方的发言稿也很有可能是“照本宣科”。这样的情况下，仍然要带上耶伦陪同，并且谈了四个多小时，可见老鹰对这次视频会谈需求之迫切，并且有些关键问题下方搞不定，甚至搞出乱子，需要首脑出面来一锤定音。 当然，这又是许导想要说的第三个细节，不过鉴于这部分实在太过于敏感，咱们还是放在明天晚上的直播视频课上讲解，直接贴个图，自己去领悟。 许导觉得，其实拜登也挺不容易的，这么高龄的老人家了，还得临时加班到午夜，和你们这些年轻人夜太美，尽管再危险，总有人黑着眼眶熬着夜的感觉

许导今天因为有事出门，来回一趟整整飞了八个多小时，刚刚才进家门有空复一下盘面。 先看国际市场，美国10年期国债收益率飙升突破1.5%水平，日内涨幅一度扩大到4.77%，目前回吐部分涨幅至3.01%。 美债收益率的走高，实际上也是在逐步计价上周美联储所释放出来的最快将会在11月份进行Taper，以及2022年下半年开始加息的预期，此举不仅推动了美元指数创下93.805的近期新高，也让黄金刷新了1728美元/盎司的近期新低，白银则二次探底接近9·20的低点22.01美元/盎司。 美元指数突破并站稳93之后，上方的重要阻力在94.80附近。不过对于金银来讲，重点要关注的依然还是美债10年期收益率的走势。 因为贵金属的表现与美元并非呈现绝对的逆相关，而是与国债收益率的变化关联度更大。由于市场已经普遍预计美联储要进行Taper的操作，那么市场流动性的减少最直接的影响就是冲击美债收益率，令资金的使用成本提升，黄金作为无息资产，无风险收益率的上升对它来说当然是重大利空。 那么，如果这样的逻辑如果准确，实际上贵金属当下在走的便是“买预期”走势，至于到底“卖的是哪个事实”呢？请各位好好想一想，因为一旦这个事实落地，反而贵金属要出现反弹，甚至可能是反转的走势。只不过从现在一直到这个事实兑现之前，贵金属大概率需要有一个寻求底部的过程，而我们当下正在经历的，正是这个寻底过程的“诛心”行情，切忌反复进场抄底，否则后果会很严重。 当然，这样的市场情绪也直接影响到了股市，随着国债收益率的飙升，以及原油价格创出近期的新高，加剧了投资者对于经济增长复苏和高通胀的担忧，如下图所示，我们可以看到欧美股市今天集体经历黑色星期二。 国内市场方面，今天两市成交1.04万亿，量能较昨日有所减少，不过板轮动的速度过快，几乎昨天在猛烈拉升的板块，今日便在凶狠的砸盘。而昨日有些躲在周期里面瑟瑟发抖担惊受怕的投资者，今日

今天早盘顺势完成下探之后，抄底资金涌入，尤其是以券商，保险，非银金融以及银行等大金融板块的崛起，两市成交量能虽小幅缩量近1.2万亿左右，不过三大股指全部翻红，像上证指数基本收回昨天砸盘的一半跌幅，而深成与创业则稍显弱势，两市涨跌对比为2793比1212。 说起来，大家对于大金融里面的券商，银行和保险并不陌生，但是在最近一年多以来的A股结构性行情里面，却少有它们出现的身影，先不说新能源汽车与光伏玻璃产业链抢了风头，就连医美，芯片，有色，煤炭，钢铁，化工等皆有不俗表现，而大金融板块里面，除了少数几家头部公司还在苟延残喘以外，大多数上市公司已经被按在地板上摩擦了很久，很久。 那么，今天的这波大金融异动，到底是新一轮行情开启的信号呢？还是只是长期磨底以后的回光返照？ 如果我们真的想要去做横向对比的话，最近20多个交易日，连续成交量突破万亿，但是也并不足以支持出现券商的全面牛市。因为现在我们的M2总量已经达到了230万亿，而2014年那个时候的规模则是120万亿，叠加过去7年发行了那么多的新股，也就是说，我们现在两市万亿的成交量，也才相当于7年前3000-4000亿的成交量水平。 结论便是，结构性行情有，所谓的全面牛市不存在，至少今年大概率没有。如果想要达到2015年2万亿的成交量水平，意味着我们现在两市的成交量需要放大到4-5万亿。 当然，今天大金融板块的异动，一定程度上也和隔夜的中央财经委重磅会议有关系。 8月17日，中央财经委员会第十次会议召开，这次会议的议题有两个，一个是“防范化解重大金融风险、做好金融稳定发展工作问题”，另一个就是“扎实促进共同富裕问题”。 关于第一条有可能就是今天大金融板块异动的催化因素，因为这里面涉及的都是重大问题的顶层设计，影响往往十分深远，这是中央财经委今年第二次开会。上一次是在今年3月，研究的议题是“促进平台经济健康发展问题”和“实现碳达峰

过去一个月的思路，许导表述的非常清晰吧？在市场反弹的大背景下，是许导明确表态，《0805：二次探底的行情，要来了！》随后，行情继续反弹，逼近趋势线的反压线，许导再次表态，《0812：汽车制造霸屏，大盘短期压力骤显！》紧接着，触碰阻力之后，许导跟进更新，《0817：砸盘，如期而至！》如今在回去复盘，实际上大家会发现整个市场的波动仍然还是以宽幅的震荡为主。也就是许导在前文《0818：大金融异动，意味着什么？》提到的： 结论便是，结构性行情有，所谓的全面牛市不存在，至少今年大概率没有。如果想要达到2015年2万亿的成交量水平，意味着我们现在两市的成交量需要放大到4-5万亿。 今天，随着一份有关于白酒的文件在市场疯传，空头们率先对整个酿酒板块动手，随之也把整个大消费板块打崩。既然喝酒不行了，吃药也就跟着一起崩了。看样子，为了共同富裕的目标，教育，医疗，地产三座大山接连受到各种政策冲击。两市最终收盘成交1.25万亿，三大股指全部收阴，仅光伏玻璃，重型机械，化肥，水泥和仓储物流表现较好以外，其余板块尽墨。通信服务表现抢眼，则是因为巨无霸中国电信的回归，当天盘口的走势也非常戏剧化。很多中签的小散们担心破发选择微利离场，结果狗庄们11点以后才进场拉升，让早先离场的小散们拍青了大腿。搞不好午后有些人又忍不住追了进去，那么下周一只要一个低开，估计又是惨绝人寰的瓮中捉鳖。回到上证指数的日线，下一个重要的时间窗口是8月26日，也就是说，这一轮空间上的二次探底已经接近尾声，下周的上半周完成震荡之后，下半周大概率就能依托二次探底的次低点展开反弹走势。展望未来，需要重点关注8月26日-8月28日召开的全球央行的年会，因为市场普遍预计这次年会美联储主席鲍威尔有一些“大动作”。因为随着美国内部通胀压力的不断攀升，市场非常关心美联储具体的缩债时间表何时出炉。一年一度的全球央行年会在美国怀俄明州杰克逊霍尔召开。

今天晚上欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变，维持紧急抗疫购债计划（PEPP）规模在1.85万亿欧元不变，未来将关键利率将保持在目前或更低水平，直到通胀在预测期限的终点前达到2%。随后，欧洲央行行长拉加德飙升，加息的条件不太可能在市场预期的时间框架内得到满足。 很显然，这样的结果，与隔夜加拿大央行还是有很大的不同。简单来说，欧洲央行仍然在继续宽松，而加拿大央行作为美联储的试水，已经开始释放缩紧的信号。 由于三大主要央行之一的欧洲央行释放这样的鸽派信号，今天晚上美股当然是热烈欢迎，所以三大股指震荡走高： 哪怕，此前刚刚公布的美国三季度的GDP数据表现糟糕。数据显示，美国第三季度实际GDP初值2.0%，低于预期2.6%，也低于前值6.7%。 这样的数据，实际上会引发市场对于美国如今经济陷入增长困境，然而通胀在不断走高的所谓“滞涨”局面。如下图所示，就像许导在直播告诉大家的一样，真的迎来滞涨的大环境，哪些资产会表现优秀呢？ 我们当下已经看到油大幅走高，天然气也非常强势。不过截至目前，似乎资金并还未大幅度的涌入黄金与白银，那你们猜，市场到底在等待什么呢？ 是在等待美国国会的大基建？ 还是在等待新财年的预算和债务上限？ 或者根本就是在等待美联储扣动缩债扳机？ 不管市场到底在等待啥，反正明眼人都能瞧得出来，最近大A的走势到底有多纠结，许导先在国际市场里面回点血，把隔夜加拿大央行利率决议公布后加仓进场的单子先获利出局再说。 行情总得一段一段来做，是不是，不过我隔夜的可是把所有的持仓都截图给你们看了，说好了哈，不许出卖我！ 当然，欧洲央行既然这么奶，估计明天的大A也能缓一口气，怎么说明天也要收周线和月线了，多头是不是得出来表现一下？否则天天关灯吃面那多憋屈。 既然说到奶，那么，我们今晚便花一点时间在了解一下乳制品行业。 伴随着食品饮料板块开始震荡筑底，乳制品细分赛道的景气度也在

12月6-12日当周市场主要事件以及市场阐述如下： 1：英国脱欧，老太太裹脚布又臭又长。 2：美国两党关于财政刺激方案继续谈不拢。 3：疫情继续，国药新冠疫苗在阿联酋上市，并出口埃及。 4：欧央行加码“印钞机”。 一方面，在过去的一周内，英国脱欧道路上，市场已经越来越觉得英国无协议脱欧的概率越来越大，这造成了英镑回撤。虽然周末延迟谈判，一定程度上推动了英镑/美元的反弹，不过无协议脱欧的风险依然存在。上周止盈掉一半英镑空头仓位之后，另一半也在今天的反弹过程中打掉保护，前文《三大重磅事件时刻牵动A50，黄金和人民币》已经作了详细的基本面描述。 另一方面，美国两党关于新的财政刺激计划谈判接续处于拉锯之中，没有结果。加上美国新冠死亡人数也创了历史新高，在这些市场情绪之下，此前美元指数反弹乏力中度过，黄金也冲高回落整理。同时由于疫苗的各类利好，使得市场风险偏好继续走强，铁矿石，镍等大众商品创出新高，澳元，加元，纽元为代表的商品货币强势继续。 美指在市场风险偏好以及美国本身的一些不利因素之下（刺激方案无果，疫情加重等），弱势反弹。目前技术来看大概率继续区间内震荡，目前欧洲放水加大筹码，大概率后期美国两党新的刺激方案是会通过的，后期美元贬值是不可逆的。 美元指数4小时走势图 黄金由于美国财政刺激方案预期的消退，这一周在冲高之后回落，如果后期财政刺激方案没有能在短期内达成，黄金将会有进一步回落。如果短期内能够达成，黄金这次有可能会出新一个次低点之后，一场见底之后的上涨将会开启。 黄金4小时走势图 原油由于受到疫苗利好，对明年经济复苏预期走强。目前我用上海原油主连为大家讲解，他走的比WTI和布伦特要标准，在做油价的时候值得参考。技术面来看，原油主连存在着做一个大型头肩底

继昨天1.58万亿的成交量之后，今日两市成交1.48万亿，三大主线行情进入调整模式，周期性板块钢铁，煤炭和有色则轮番表演，令整个市场的海焰行情进一步持续。 两市上涨1984家，下跌2039家，仍然还是买对的觉得是牛市，买错的认为是熊市，结构性行情特征明显。由于这俩天是许多上市公司中报的最后截至时间，所以成交量的上升有可能是在中报公布之后，市场的投资者与机构调仓换股所致。 从三大股指的观察角度看，上证指数如果继续保持当下的强势震荡，那么留意9月2日-3日潜在的技术高点。与此同时，比较有意思的是，深成指和创业板如果维持目前的弱势震荡，则同一时间需要留意潜在的技术低点，即板块分化有可能在许导说的这个时间节点完成高低切换。 当然，如果从确定性的角度来说，许导可以在强调一遍，当下重点做依然还是周期，即钢铁，煤炭和有色，如果还要再一个可以是化工，但是最好别碰水泥。 以钢铁为案例，钢铁行业是除了能源以外，国内碳排放量最大的工业行业，占据全国碳排放总量的14%左右。因此，从整个碳中和政策的推进来看，全社会想要碳达峰、碳中和，钢铁行业必然首当其冲。 由于中国的基础设施和房地产行业分别占钢铁需求的20-25%和25-30%，加上制造业的需求，使中国几乎购买了占全球70%的海运铁矿石。所以，名义上我们的制造业需求让中国充当了世界工厂，但是实际上大部分的利润都被上游原材料铁矿石的涨价侵蚀，钢铁行业长期利润微薄。 那么，如何改变这种现状呢？ 兔子开出的药方是，内部加速进行钢铁企业并购重组，如近期的“鞍本”，这是继"宝武"之后，又一个钢铁巨无霸的诞生。对内提升矿山资源的利用率，对外强化铁矿进口的议价能力。外部则通过税费政策进行产能调节，如自2021年8月1日起，适当提高铬铁、高纯生铁的出口关税；同日，财政部和国家税务总局发布关于取消钢铁产品出口退税的公告。 大家应该还记得许导上半年说到的兔子打袋鼠

临近月底，整个市场都在等待美联储主席鲍威尔在一年一度的杰克逊霍尔央行年会的表演。 这一次他演讲的主题是——《不平衡经济中的宏观经济政策》。 鲍威尔的任期将会在2022年2月届满，18年的时候，他被建国任命为美联储理事。就在前几天，据媒体爆料，美国财政部长耶伦将支持鲍威尔连任美联储主席，据说，耶伦已经和白宫高级官员交谈，表达了对鲍威尔的支持，预计他可能会在民主党和共和党的投票中获得通过。 许导认为，这件事传得有板有眼儿，十有八九是真的，并且很有可能鲍威尔任期满了之后，还会再干四年。原因无他，目前美联储主席这个位置，是个烫手山芋。 就在刚刚，北京时间20:30，美国公布了第二季季度GDP数据，实际值6.6%，低于预期6.7%，前值为6.5%。数据公布后，美国10年期国债收益率升至日内新高1.364%，也直接引发了黄金，白银的抛盘。 圣路易斯联储主席布拉德跳出来表示，“通货膨胀比预期的要高，美联储应该开始缩减购债规模，到2022年第一季度结束缩债。”是不是看着这样的置评很鹰派？ 问题是，这么鹰派的置评为什么却没有把贵金属短线打崩盘？你们看，基本面的学习积累是多么的重要。 因为，布拉德今年并没有投票权。所以你们可以当他就是在嘴炮。尽管布拉德已经承认他是点阵图中预测2022年加息的委员之一，不过，许导还是放个图吧，因为今年没有投票权，不代表将来他没有投票权，地方联储主席在美联储里面是轮值的，万一你们有人因为他的嘴炮爆仓了，总要甩个锅对不对。 如上图所示，黄金目前正处于1810高点以来的调整走势，实际上就是在寻找1680低点以来反弹走势的二次探底，既然今晚的GDP数据并未爆冷，那么下一个引爆点，也只能是鲍威尔的讲话。 那么，黄金有没有可能走另一种节奏，即1775附近止跌企稳，然后重新上行，并且选择上破上方1810-15区域的压制？ 答案是，有。这也就是为什么许导还会让大家保留17

11月15-21日当周市场主要事件以及市场阐述如下： 1：15日RCEP毫无悬念，不带拖泥带水的签署协议。 2：各种疫苗利好继续出现。 3：美财长要求美联储退款：特朗普是为了阻碍交接还是翻盘新策略。 4：20日，APEC峰会上，中国释放“将积极考虑加入”CPTPP重要信息。 5：21日，G20峰会上，懂王的发言意味着深长。 在过去一周，影响最深刻的是RCEP协议的签署，隔天周一贸易，港口等相关板块领涨整个指数。后期对相关板块也将会有长期利好，这里面就上升到一个战略问题，也就是说RCEP的签署属于战略级别，后期各方面政策的落实会对相应行业板块产生利好。同时这里面RCEP的签署也涉及到国家统一这一问题，也就是环台湾贸易圈，后续台湾在经贸这一块儿将会排挤出亚太经济产业链。毕竟台湾的相关产业都是其他国家可以替代的，在关税上面是被排挤出来的。等台湾经济出现大的衰退之际，或许ECFA也将会被废除，这也就是穷台政策。这里说的有点远了，只能说明RCEP是一个具有划时代的协议，将奠定中美各自核心圈子的协议。 当然，除了外媒在报道懂王G20峰会期间又跑去打高尔夫，直接跳过“疫情防范”的讨论环节以外，最耐人寻味的莫过于他的发言了。 我们先看看其他国家大致发言的怎么情况： 中国：坚定维护多边贸易体制，保障发展中国家发展权益和空间。 俄罗斯:人类在2020年面临的挑战的规模是前所未有的。冠状病毒流行、全球封锁和经济冻结引发了一场自大萧条以来世界上从未有过的系统性危机。  英国：强调需要联合起来战胜流行病并恢复健康。 西班牙：分享了对G20峰会努力克服全球危机的看法。 沙特：我们的责任是为所有人创造一个更美好，健康和繁荣的未来。 巴西：强调G20峰会全球合作的重要性。 意大利：作为下届主办国，强调G20在利雅得峰会必须团结一致。 土耳其：强调了面对全球问题进行全球合作的价值。 然后，我们再

最近的元宇宙概念非常火爆，今天直接就给整出了6-7个20CM，场面看着着实有些吓人。许导也不能免俗，于是特意抽空去调研了一下啥是元宇宙： Metaverse这个词，最早源于1992年的科幻小说《雪崩》，其描述了一个人们用虚拟形象在三维空间中与软件交互的世界。元宇宙无法完全脱离现实世界，它平行于现实世界，与之互通，但又独立于现实世界，人们可以在其中进行真实的社交和工作。与手机游戏和网络游戏不同，“沉浸感”是元宇宙的标志之一。进入元宇宙世界，使用手机、鼠标和键盘远远不够，需要用增强现实（AR）、虚拟现实（VR），甚至脑机接口作为工具。 可能有人会吐槽，这不就是原来的AR和VR换个概念来继续忽悠吗？其实.......也不完全是。许导认为，目前整个市场在确认美联储9月按兵不动的情况下，我们国内又有潜在的货币宽松政策支持，流动性充裕，这就意味着，市场并非是找到了新的主线行情，很有可能仅仅只是传媒，互联网游戏等板块之前跌得实在是太惨烈了，资金需要找到一个“借口”去炒作。也就是说，大家会发现近期市场比较喜欢那些位置比较低，但是又有一些故事可以讲的板块，然后，怼一波就跑。如上图所示，互联网行业日内以5.75%的涨幅高居榜首。事实上，从去年7月的高位回落，时间上已经整整调整了1年，空间上跌去了40%+，才有了我们近几个交易日看到的所谓的“暴力”反弹。那么，今年迄今为止其中的一条主线行情用两个字来形容叫，通胀，用七个字来形容就是，化学元素周期表！因为上游原材料能涨价，所以景气度高企，而又因为下游消费品涨价难度大，所以景气度低迷，于是也就呈现了股市里面，海焰行情的冰火两重天，体现在数据里面，CPI与PPI的剪刀差不断扩大。那么，所谓的行情板块出现“高低切”，不正是那些已经涨价到高位，甚至已经透支未来几年预期业绩的个股，切换到那些因为景气度低迷，还受到各种短期利空打压的个股上吗？因此，最近大家之所

有没有发现，今天的文章标题与昨天的标题前后呼应，其实市场的行情也有种承上启下的感觉。 北上资金日内重新进场之后，今天两市成交量能温和放大到1.3万亿，对比起昨天没有北上资金参与的成交量，我们简单计算一下就能知道，量化资金的整体规模大概就是2000-3000亿的水平，并不像是有些报告所描述的5000-6000亿那么夸张。 假如大家有做数据统计的习惯会发现，今天已经是两市连续45个交易日成交量破万亿，也打破了历史的记录。只不过，与过去量价齐升的大牛市行情不同，目前大A在走的是非常分裂的海焰行情，即结构性牛市。 我们用消费板块与周期板块来举例说明： 一方面，由于疫情全球央行的大放水，叠加接种疫苗之后的经济重启，上游原材料价格和相关成本不断抬升，这就导致下游消费端企业的利润空间被压缩，类似于白酒，家电，食品饮料等消费类个股就没办法像以前一样，继续在资本市场“讲故事”。 另一方面，周期个股当下的景气度很高，许多上游企业提价之后，短周期来看，利润呈现几倍，十几倍，甚至几十倍的大爆发。尽管理性会告诉投资者这样的业绩并不能持续，但是资金也很难重新抛弃周期股转而去布局消费。 因此，就像上一轮消费抱团抱到极致了最终集体扑街一样，这一轮的周期许导预计同样也会虹吸吸到极致最终集体砸盘，阳光底下没有新鲜事啊，同学们。 当然，两市成交量连续45个交易日破万亿也意味着，未来我们看到单日破万亿的成交量将会逐步成为常态化现象，除非成交量继续出现大幅放量或者缩量才是值得我们去注意的信号。毕竟足够的成交量规模，才能满足当下市场的IPO融资规模，也能保证市场指数不至于大幅的暴涨暴跌，你或许会觉得当下的行情很难，那么许导想真心的和你说一句，未来随着市场机构化程度的加深，将来还会更难。 回到盘面，尽管今天的三大指数呈现高开低走的态势，不过个股却表现活跃，整个盘面出现久违的普涨现象，上涨2715家比下跌1321家，仅化

今天两市高开低走，成交量12662万亿，三大主要指数全部飘绿，不过个股的上涨数量却远超过下跌数量，这个比例基本上达到3比1左右： 也就是说，市场出现了赚钱不赚指数的行情，本质上就是代表权重类的大盘股在下跌，不过中小盘的个股却在上涨。看三大指数，尤其是创业板2.18%的跌幅，我们会以为是普跌行情，实际上只是电源设备，玻璃制造，电力等行业跌幅居前，或者换另一个维度来说，调整得比较厉害的是CXO医药医疗，新能源相关(如光伏)，以及芯片半导体，而元宇宙依然继续上涨霸屏。 每一年年初，我们总能够看到投行，券商分析师们十分密集的推送一些热门股的研报，有些个股甚至会给出目标价，那么这些研报到底有没有参考的价值呢？跟着许导一起看一组数据吧： 我们先把时间维度拉回2021年1月初，筛选出成交额最高的10支“热门股”，并统计覆盖这些股票的150份研报，这些票分别是，东方财富，隆基股份，比亚迪，中国平安，京东方A，五粮液，贵州茅台，天齐锂业，宁德时代和金龙鱼。 通过复权处理后发现，投行券商们对于东方财富2021年的股价预测最为精准(也许是因为同行才能真的看透同行)，对于隆基股份，比亚迪股价的预测比较精准，但是，对于中国平安和京东方A的股价，几乎所有的分析师全部打脸，且股价最终的表现与预期相差甚大。 此外，所有的投行券商们均高估了五粮液，贵州茅台2021年的表现(说明消费市场预期很高)，不过却低估了宁德时代的实际表现，甚至天齐锂业的最终走势也远高于多数分析师们的预期，就如同金龙鱼的表现远差于大多数分析师们的预期。 就像许导前文《0103：柴米油盐的充实，灯火阑珊的温暖！》和你们划的重点一样： 投资决策中10%由发生在你身上的事情组成，90%由你对此事的反应决定。 投行券商们对于股价的预测，有对肯定也会有错，我们并不能因为对了就说人家有价值，错了就批评人家没啥用。开着上帝视角，那是我们在看电

上周许导在录制音频的时候，分享了芯片半导体行业的一些观点：2021年9月24日市场语音跟踪，趁着国庆假期还没来，我们在多做一下这方面的功课： 本文将围绕着什么是芯片？为什么芯片会短缺？中美关系缓和对于芯片行业的影响来做研究。 首先，半导体、集成电路和芯片和晶圆的区别？ 半导体指常温下导电性能介于导体与绝缘体之间的材料。常见的半导体材料有硅、锗、砷化镓等。 集成电路是一种微型电子器件或部件。采用一定的工艺，把一个电路中所需的晶体管、电阻、电容和电感等元件及布线互连一起，然后封装在一个管壳内，成为具有所需电路功能的微型结构。 芯片其实是半导体元件产品的统称，很多时候我们把集成电路和芯片混淆在一起。但严格意义上，芯片并不能完全等于集成电路，芯片是集成电路的载体，由晶圆分割而成。 晶圆是指制作硅半导体电路所用的硅晶片，其原始材料是硅。经过一系列加工后形成硅晶圆片，也就是晶圆。 简单来说就是半导体组成集成电路，芯片是集成电路的终极形态，而晶圆是芯片的原材料。 根据摩尔定律，集成电路上可以容纳的晶体管数目在大约每经过18个月便会增加一倍。换言之，处理器的性能每隔两年就会翻一倍。所以随着时间流逝，芯片行业的壁垒便会自然消失。行业内公司通常处于你追我赶的内卷状态。 其次，为什么芯片会短缺？ 一方面，晶圆量产难度大。 芯片产业链可以分为上中下游三大环节，上游是芯片原材料制造的硅片制造厂商，中游是芯片设计公司，下游就是基于上游生产的硅片，将中游的芯片设计实现出来的晶圆加工厂商。 芯片的基本组成单位是晶体管。晶体管里含有一个栅极，一方面栅极的宽度（14nm、7nm等）决定了电流通过时的损耗，宽度越窄，损耗越低。另一方面栅极越窄，芯片可以含有更多的晶体管，可以提升更多的性能和计算能力。 同时，最终形成的芯片体积也就越小，那么一块硅片可以切割出来的芯片也就越多，降低了整体成本。所以说纳米数越小的芯

提笔撰写新的文章之前，先特别感谢一下大家昨天对于《原油三国杀，今夜谜底揭晓！》的热情支持，一下子把笔者送上了热搜榜第一，受宠若惊呐！为了满足大家对笔者的葱白，今天只好勉为其难继续聊一下原油市场。 实际上，在昨天晚上22:00 OPEC+将会举行视频会议之前，笔者便对会议的最终谈判结果作了ABC三个预测： 细心的读者朋友们肯定会发现，无论是哪个预测，对于原油的短期预测方向，都是向下的，区别无非就是到底“怎么下”的问题。为何会如此呢？如果您认真阅读前文AOR三大阵营的博弈，看明白O阵营与R阵营互怼的最终目的，是把A阵营拉下水，一起减产。您自然就会明白，各方的利益与诉求还没有得到满足之前，反复的谈判不可避免，否则各方如何妥协呢？更何况是，油价还建立在一个新冠病毒全球蔓延导致人类经济活动“冻结”，潜在需求大幅下降的背景下。表面上看是谈成了一个所谓的“减产协议”，实际上油价却还是崩了。 当我们仔细的把隔夜市场发生的一些细节标注出来便会发现：噢，原来原油隔夜走出了我们非常经典的“买预期卖事实”模式。假如您这个时候还在念念不忘的问：不是已经达成减产协议了吗？怎么油价还跌了？只能证明，您是个投资菜鸟！或许您会立刻跳起来反驳：别瞎说，我在市场已经呆了XX年了！ 笔者只能默默的叹息：每一颗韭菜茁壮成长的时候，总以为自己会是是一把镰刀，直到...... 我相信，现在市场许多人会被自己的情绪所主导：都怪墨西哥那个搅屎棍，让最终皆大欢喜的局面没有达成！实际上，如果您吃透前文AOR三大阵营的真正诉求，便不会甩锅墨西哥了！ 昨晚，OPEC代表：即使G20国家不加入减产，欧佩克+依然会减产。 今早，OPEC代表：如果墨西哥没有参与进来，OPEC+将不会减产。 墨西哥能

隔夜，许导在直播课上和大家分享了“1月美国通胀数据”，“市场定价混乱”，“数字经济产业链”以及“黑色1月与2月展望”，重点提醒大家注意今晚的美国通胀数据。 就在刚刚，美国1月份的CPI数据公布。美国1月未季调CPI年率7.5%，高于预期7.3%，也高于前值7.00%，创下了1982年2月以来的新高。 数据公布后，美股跳水，美债收益率拉高，美元拉高，金银跳水，其中美联储掉期交易显示，3月份加息50个基点的可能性约为50%。 大摩策略师霍恩巴赫此前指出，1月份美国CPI数据将继续上行，非农就业数据将进一步走强，2月份通胀率也将进一步上升，这可能会巩固3月份加息50个基点的预期。 大家应该记得，许导在前文《0207：数据爆表，金价不崩有何玄机？》提醒美元的回马枪行情吧？你们看，公布的数据爆表之后，美元指数开拉了。 为何我们预判这里要有回马枪的行情呢？ 结合上周五美国公布的1月份非农就业增长数据爆表，叠加去年12月和11月上修数据，大家难道没有发现，这就是美联储管理市场预期的套路吗？ 还没明白？！ 就业市场增长强劲啊！ 通胀数据爆表啊！ 那当然要加息！ 而且要赶紧加！ 这样金融市场对3月份加息50个基点的预期是不是越来越高？！甚至把整个预期全部都打满？！ 没错！要的就是这个效果。 然后，等到3月份美联储的利率会议上，轻飘飘的加息25个基点！ 哇！怎么才加25？！大鸽派啊！这样，市场是不是就松了一口气？！美股是不是就会丧事喜办？ 这便是美联储管理预期的艺术啊！ 数据公布前，测算了1822的挂单点位，最低打到1821.40美元/盎司，我都忍不住想要给自己点个赞，坏消息是，这样爆表的通胀数据，势必导致今夜美股的腥风血雨，进而影响到明天大A的市场情绪。 好消息是，1月份的社融数据出炉了，是利好。 $NQ1

开门见山，先简单粗暴的说下结论：以上证指数作为观察标的，明天早盘有可能会形成一个潜在的技术高点，随后出现调整走势。与此同时，深成指，尤其是创业板同样在明天早盘有可能会形成一个潜在的技术低点，随后出现反弹走势。 也就是说，一半是海水，一半是火焰的海焰分化行情已经运行到一个比较特殊的阶段，到底能否完成板块的高低切换，接下来我们便会有答案。 从历史的统计数据来看，上证与创业一来一去超过10%的背离也是比较罕见的情形，因此，估计大家也不难理解，许导开篇所下的结论。背离现象会产生，不过随着时间的推移，必然也要发生均值的回归。 事实上，纳斯达克指数之所以8月能够收涨4%，大部分的涨幅，实际上是杰克逊霍尔年会前后出现的。 为何如此呢？因为美联储主席鲍威尔给整个市场定下了鸽派的基调嘛： 首先，鲍威尔认为年内开启Taper是合适的，这样的表态实际上以FOMC的很多官员立场一致。许导在前文《0824：美联储缩债已箭在弦上，不得不发！》已经作过详细的阐述。 其次，鲍威尔仍然在强调通胀是暂时的，市场整体上解读为鸽派信号。更重要的是，他将于2022年2月任期届满，此前许导在《0826：看见反弹便上头，满仓套你愁不愁？》文章中谈到过现任美国财政部长耶伦对鲍威尔的支持，假如能够连任，也就意味着美股的泡沫能够继续吹下去。 最后，越来越多的美联储官员认同，”早Taper，晚加息，以时间换空间“的货币政策退出策略。鲍威尔也明确表态，缩债并不代表加息，目前距离加息条件的达成还有很远一段距离。 当然，由于美联储理事沃勒此前指出，如果未来两个月的就业报告均如他的预期，显示就业岗位增加80万至100万，美联储可能在10月开始缩减对经济的支持。 鉴于上个月所公布的非农就业已经增长94.3万人，北京时间9月3日晚上20:30即将公布的最新一个月的非农就业数据便显得十分重要。因为这很有可能会影响到Taper的路径演化，届

股灾式牛市，这应该是近期大家对于A股的最直观感受。我们先来看一组统计数据： 2021年以来，上证指数累计上涨0.83%，深成指累计上涨4.39%，创业板指累计上涨7.90%。 从个股角度来看，两市个股涨幅中位数为-11.4%。收涨个股仅827只，其中涨幅超过10%个股407只，涨幅超20%个股200只；3088只个股收跌，其中2143只跌幅超10%，823只跌幅超20%。 数据显示，今年以来个股涨跌幅中位数达-11.4%，也就意味着，真正觉得处于牛市的个股比例仅有5.1%，其中有高达78.88%的个股处于下跌状态，将近40%的股票价格已经跌破2018年大盘2400点的水平，更是有21.02%的个股处于股灾状态。 本杰明·格雷厄姆 没错，这便是老股民口中所谓的，“熊市赚的钱在牛市里全赔回去了。”所以最近摆在许导面前一个特别难回答却也是大家最为关心的问题便是： “是满仓过节呢，还是减仓过节？” 历史统计数据还告诉我们，临近长假期之前，A股往往会出现下跌，尤其是春节这个假期更加明显，不过节后上涨的概率又高达90%以上，除非爆发像去年那样的黑天鹅。因此，按照统计数据的规律，当然可以大胆满仓过节。 满仓与减仓，乃至轻仓过节，无非往年我们涉及到的是仓位管理问题，而选择怎么过节是择时问题。但是，通过上述统计数据我们又很清楚，当下是一个“股灾式牛市”，请问，你满仓那5%的个股过节和满仓那21.02%的个股过节，结果能一样吗？这里面，涉及到复杂的选股问题。 根本的原因还在于，注册制大趋势下，2021年元旦之后，整个市场的“抱团”效应加剧了。 统计数据显示，截止2020年底，规模过百亿的公募基金数量已经超过100只。出于风控的需要，也出于不想持有超过5%举牌线的要求，意味着百亿以上规模的公募基金能在四千多只股票里面挑选的标的物，也就300多只。那么如果那些募集资金高达500亿以上的基金经理

先看国内市场，今天两市成交8896亿，量能继续萎缩，因为北上资金今日因台风，明日因重阳节休市，所以今明俩天主要是内资在博弈。昨日抵达重要技术点位之后，今天顺利展开反弹走势，与前文《1012：昨天许愿，今天吃面！》预期一致，其中玻璃制造，汽车制造，电源设备和中药板块涨幅居前。 由于中汽协所公布的9月份新能源汽车产销数据强劲，推动了早盘汽车制造走高。不过其余板块仍在弱势震荡。 10月12日，中汽协公布：今年9月，我国新能源汽车销量为35.7万辆， 创历史新高，同比增长1.5倍。具体数据为：产销达到35.3万辆和35.7万辆，环比增长14.5%和11.4%，同比增长均为1.5倍；新能源乘用车市场渗透率达到19.5%；汽车整体出口17.3万辆，同比增长74.0%，其中，新能源汽车占比为21.4%。 随着前三季度进出口数据公布之后，明显有资金进场，推动盘面反弹，全天个股上涨2312家，下跌1690家，创业板收涨2.29%，深成收涨1.54%，上证收涨0.42%。 你们看，如果昨天的砸盘非要去找原因的话，那么今天的反弹是不是也要继续去找原因？天天这样先射箭，再画靶，是不是觉得也挺累的？ 今天，我来给你们展示一下，学习过《四维共振》课程的学员，又是怎样精准命中十环的。 10月9日的晚上，匠鑫进阶一班有位学员通过课程学习，画了一个关于白银日线级别的剧本，由于截图太小，我给你们看一个清晰版的： 简单用文字来描述就是，周一周二回踩右肩加仓，周三周四拉升，多头最终目标指向前高24.80水平。(当然，由于黄金与白银一般是同步的，所以节奏也应一致，只需要把最终多头目标指向前高改成1834即可) 你们看，这就是所谓的“知行合一”。既能够根据市场行情的变化写出“剧本”，然后又能够在实践中印证剧本的有效性。是不是比射出去箭，再跑去画个靶高明许多。 那么，为什么行情非得在周三发动呢？原因很