隔夜，美联储如市场预期般按兵不动在5.25-5.5%，不过由于此前释放出点阵图年内3次的降息预期变2次的预期，结果出来依然是3次，令市场把结果解读为“鸽派”，于是，美元跳水，黄金走高，白银走高，美股走高，关于这部分的详细解读，今天我特意开了语音直播，以下是下午直播的A部分，还有B部分我设定为明天中午12点推送，届时请注意查收(之所以设定A与B是因为视频的上传必须小于等于60分钟)。 美联储最新的经济预测摘要将今年的GDP预期大幅上调，核心通胀预期也有所上修。 其中，2024年GDP预期从1.4%上调至2.1%，2024年核心PCE预期从2.4%上调至2.6%。另外值得注意的是，2025年联邦基金利率预期从3.6%上调至3.9%，2026年预期从2.9%上调至3.1%，长期预期从2.5%上调至2.6%。这反映出一些美联储官员的观点，即美国经济能够在未来整体上承受更高的利率。 图片 就像前文《0319：日本央行退出负利率，到底意味着什么？》日本央行明升暗降一样，美联储这一次也玩了一出明鸽暗鹰，所以我才会在下午的语音里面，谈到了近期几个重要基本面事件的“反常识走势”。 这种反常识，让我有种非常强烈的直觉认为，今夜的北美盘，极有可能发生与隔夜屠空头完全相反的剧本，即屠多头。 图片 至为什么呢？其实还是那熟悉的配方，相同的味道！我无论是下午的语音直播，还是早上的班级更新，都详细解释了到底问题出在哪里，凌晨6点钟的那根K线有问题！有大问题啊！！！ 图片 美联储主席鲍威尔的讲话，明确了本轮加息结束，也明确了今年年内会降息，但是就是不明确今年到底什么时候降。 那，这样就能解读成为鸽派吗？我认为，这就是资金借助消息，故意炒作的结果。 有什么因，得什么果。既然多头们选择了隔夜不给空头留后路，一杆子捅到顶创出纪录新高，打爆空头，那么反过来，今夜空头(其实就是原来的多头)就会选择一路砸下去，再次打

今晚是11月匠鑫学院第一节直播课，我分别从“金银破位与黑色星期五”，“新一轮潜在冲突与中期选举”，“紧急开会与PMI数据”，“港股周期归来与券商板块”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合流动性问题，AI泡沫，美债，英伟达，中东，中期选举，通胀，金银油，监管座谈会，资本市场工具，PMI，消费，红利，券商，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，上周美联储10月份利率会议落地后，美联储主席沃什在新闻发布会上透露出相对鹰派的立场声明。 随后，美国公布的9月份PCE数据创今年5月以来最高水平，核心PCE同比升至3.1%，能源价格反弹成为通胀升温的重要推手。 与此同时，居民收入和消费支出增幅双双不及预期，个人储蓄率跌至2022年10月以来最低水平。通胀压力持续、居民财务缓冲空间收窄，令美国经济面临新的压力。 受此影响，上周五美股出现重挫，大型科技股因AI资本开支与业绩指引出现跳水，避险资金涌入美国国债市场，金银走势出现下挫，美元指数也维持相对弱势震荡，油价在短暂冲高之后，日内再次回落。 许导认为，上周的行情里面，美国国债收益率出现下行，是受到避险资金涌入的影响，黄金价格并未受到提振，反而因为其余市场出现流动性问题而遭遇抛售，反过来说明市场的恐慌情绪正在蔓延。 这些情绪，不仅仅是在担忧高油价带来的美联储货币政策的紧缩，更是担心美国中期选举的结果落地之后，中东的硝烟再起，进而推动通胀的继续走高，那么美股的AI泡沫被彻底刺破便会显得岌岌可危。 图片 回到国内市场方面，此前的文章《1026：宽基ETF放量确认市场底，把握好这波回血行情哈！》提到了这波潜在的回血行情，落地的时间节点，正是11月份！ 应该说，上周五美股那边的腥风血雨，会让我们周一的大A再次岌岌可危。关键时刻嘛，家长们的动作还是很迅速的。 图片 如上图所示，截至10月28日，8000亿的政策性金融工具已经全部落地，

本周关注的重点，毫无疑问是美联储10月份的利率决议，以及随后落地的9月份PCE数据。 据CME“美联储观察”：美联储本周维持利率不变的概率为89.5%，累计加息25个基点的概率为10.5%。美联储到12月维持利率不变的概率17.7%，累计加息25个基点的概率73.9%，累计加息50个基点的概率为8.4%。 图片 如上图所示，截至10月23日，市场对于美联储年内的定价仅有一次加息，即10月不动，12月再加25基点，进而让联邦基准利率落在4.00%-4.25%。展望整个2027年，市场目前仅计价下半年还有一次25个基点的加息。 核心原因仍然还在于通胀，假如10月份的利率会议落地后，沃什并未在新闻发布会上透露出未来的具体路径和任何线索，那么市场只能转向关注随后即将公布的9月份PCE数据。 中东方向，以色列这两天正在大选，Polymarket上的数据显示内塔连任的概率29%，据媒体爆料称，内塔多次“恳请”特朗普公开撑腰。 关键是，川普最近也自身难保啊，同样看盘口的数据。 11月3日美国中期选举，民主党赢下众议院的控制权为92%，共和党约9%；民主党赢下参议院控制权约66%-67%，共和党约33%。 如果最终的结果是民主党强势拿下两院，对应未来的财政扩张预期，对黄金是利好。 此外，沙特，土耳其和巴基斯坦的高级官员齐聚德黑兰，这三位此前可是签了“沙土巴”协议，号称是中东版的北约。据说卡塔尔的调解人也到位，几方正在撮合一些事情。朗子这边是有可能拿胡塞作为筹码，换取沙特的支持，用以推进美国解除海上封锁。 诚如前文《1021：地缘政治局势牵动人心，中东石油外运维持高位！》所言，目前油价仍然处于高位区域震荡，并非中东的原油运不出来，而是运出来需要付出更为高昂的运费，战争风险保险，以及船员奖金等，这些成本最终都是传导到油价上面。 一句话，中东那个地方运原油，好好的搞和平建设挺难，不过搞搞破坏这事

今晚是10月匠鑫学院第五节直播课，我分别从“灾难的一周与美债持仓”，“法国骚乱与赤字率”，“技术管控与存储定价恐慌”，“社融数据与调整尾声”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合全球股市，地缘政治，美债持仓，TIC，财政赤字，法国骚乱，金银油，三大领域，40项技术，4F²，长鑫，M1，M2，社融增速，AI核心股，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 上周全球市场遭遇了一场罕见的多重冲击叠加：美国通胀数据超预期、中东局势持续升级、俄乌"能源停火"迅速破裂，以及AI云计算信用危机骤然爆发。 据路透引用的LSEG Lipper数据，在全球股市暴跌的当周，全球股票基金仍录得200亿美元的资金流入，实现连续第四周净买入，债券基金也吸引了78亿美元。唯一的资金流出项是货币市场基金，规模达到467亿美元。 图片 这种资金流向的背离表明，长线基金和散户投资者仍在逆势买入。然而，后续市场的走向将不再由情绪决定，而是取决于企业的基本面数据。 当下地缘政治局势恶化的势头并未改善。 在中东，也门胡塞武装对利雅得机场及沙特阿美总部的袭击常态化，霍尔木兹海峡附近有两艘船只沉没。 据瑞银估计，离开阿曼湾的原油和成品油流量已大幅下降。在东欧，特朗普此前宣布的俄乌“能源停火”协议在几天内即宣告破裂，乌克兰与俄罗斯针对能源基础设施的互相打击仍在继续。 最终，美联储主席沃什在曼谷的讲话成为市场预期的转折点。他拒绝就未来的会议做出预先承诺，并指出世界已基本符合美联储的预期，同时警告AI投资热潮在短期内具有通胀性，且带来经济红利的道路将非常颠簸。 本周将会进入美联储10月27-28日利率会议前的噤声期，这意味着官员们在此期间不能公开发表货币政策的观点。许导倾向于美联储10月份按兵不动的概率较大，这也意味着黄金日线级别继续会维持在4066-4230做宽幅区间震荡。 伴随着美联储进入紧缩周期，新一轮潜在的美元“潮汐”

我在前文《1014：CPI数据超预期，黄金短线下挫！》提到了美国的9月份CPI数据超预期，提升了市场对于美联储10月份加息的预期，令风险资产承压。 美联储将于10月28-29日举行利率会议，这也就意味着，这份CPI数据是该利率会议前的最后一份通胀数据，至于美联储更为关心的PCE数据则需要等到10月29日北京时间晚上的八点半才能公布。 今夜的北美盘，一系列的美国经济指标陆续公布。 首先，PPI数据。 美国9月PPI全面超预期，同比上涨6.3%，创2022年12月以来新高，环比涨幅达1.3%，能源价格飙升是主要推手，单月飙升逾10%。继CPI超预期后，生产端通胀压力进一步扩散，叠加制造业景气度强劲，美联储未来数月继续加息的预期升温，市场承压。 剔除食品和能源的核心PPI同比上涨5.0%，高于预期的4.4%及前值4.6%，环比上涨0.7%，亦超出预期的0.3%。 图片 据劳工统计局数据，9月能源PPI环比上涨10.8%，能源分项指数已升至历史高位，走势与柴油价格的相关性尤为突出。 图片 这也从侧面反映了为何美国考虑要放宽对于影子船队的制裁(甚至考虑要解冻资产)，为何川普要从俄罗斯进口柴油，明明几个月以前，强化对俄罗斯制裁的正是美国自己，现实是多么的黑色幽默。 其次，零售销售数据。 美国9月零售销售环比增长0.8%超预期，但主要由加油站消费大涨6.4%驱动。9月消费者燃油支出同比增逾20%，而家庭每户总体刷卡支出环比仅增约0.2%，较8月的1%大幅放缓。 整体数据之下，消费分化态势明显。 图片 具体包括：家居改善（-1.6%）、百货商场（-1.1%）、服装（-0.9%）、家具（-0.5%）、餐饮（-0.4%）、食品杂货（-0.2%）以及线上消费（-0.1%）。 也难怪此前我们看到的消费者信心指数会跌至低位。 最后，褐皮书报告。 美联储最新褐皮书显示，美国经济总体保持增长，但多数行业

我在前文《1012：聊两个消息，一坏一好！》提到了两个基本面消息的解读，无论是好消息，还是坏消息，都与油价有关，油价会影响通胀预期，而通胀预期又会影响央行的货币政策，货币政策反过来又会作用于经济基本面，最终给汇率，给金银油走势带来指引。 那么油价，各位心里都门清，一边是俄乌冲突还在继续，另一边中东那边也并不消停。 G7在2026年10月2日宣布，通过国际能源署协调，在4个月内释放最多‌1亿桶战略石油储备‌，其中前20天优先、大规模投放柴油，以应对中东冲突等引发的油价和成品油供应紧张。 库存被不断的消耗，如果今年的冬天在冷一点，各位可以试想一下四季度会是怎样的一番场景。 因此，也别老吐槽近期欧美的长债收益率为何不断走高，除了财政纪律失调以外，油价的高企，何尝不是给全球未来的经济前景蒙上一层阴霾。 行文至此，也许有人会举起小手问：许导，是不是跑题了啊？ 你说了半天油价，现在油价是在磨底嘛？！ 图片 如上图所示，还真别说，我昨天直播的时候，看到WTI日图的震荡上行结构，假如中东各方不准备收手，俄乌那边也不出现缓和，搞不好油价这里震荡结束后，又是一波上行的走势，世界的痛苦指数又得加一层。 我是真心希望世界和平，希望油价能往下走的啊。 当然，我标题所要说的标的物，其实是我A和黄金。 详细的基本面解读我就不展开了，咱们的直播课一直有在跟踪，就日内我A的走势来看，上午盘虾仁，下午盘猪心，近期可以关注一下宽基的走势，关键点位和关键时刻，正在放量中。 图片 如上图所示，大的方向在政策文件里面写得明明白白，隔夜的直播课程的解读也清清楚楚，当下这个阶段的磨底，考验的是我们的耐心，毕竟高油价的外部大环境，多头何来的底气肆无忌惮的往上冲？！ 至于选择向下破位嘛，主观上不希望，客观上是小概率，毕竟基本面上没这样的信号，而某队也不可能放任这样的场景出现。 难不成，要重演一回，爱在深秋？！ 至于黄金嘛，6

这个周末恰逢中秋，与家人一起到公园赏月，这是今年11月份深圳即将举办APEC峰会的配套酒店，环境不错哟。 图片 今晚是9月匠鑫学院最后一节直播课，我分别从“拒绝和谈与收益率曲线倒挂”，“PCE数据与消费者信心”，“中美八点成果共识与规上工业”，“新型电池产业发展与私募持仓”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合核问题，美债，收益率曲线，PCE，PMI，消费者信心，金银油，八点成果，国常会，300亿，规上工业利润，19项任务，私募持仓，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，美国总统特朗普周末拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的最新提案，伊朗外长阿拉格齐表示“已为战事重开做好准备”，这令上周五市场因外交谈判预期升温而积累的涨幅几乎全数回吐。 油价上涨，通胀压力升温预期再度压制债市，亚太股市普遍走低，美股同步下跌。 正如我直播中所言，10年期美债与2年期利差收窄至历史低位，曲线加速平坦化，通常指标如果出现倒挂，往往是经济衰退的先行指标。 图片 伴随着美联储9月份的加息，市场已经开始押注未来美联储进一步缩紧货币政策，这种预期主导了债市的走势，也推动了全球利率的定价逻辑，风险资产面临重估风险，贵金属的走势在潜在的经济衰退预期和加息终点博弈中放大了波动。 因此，短期之内，美债收益率大幅上行，市场当下正在重新定价美联储未来进一步加息的可能性，实际利率的抬升，是直接压制无息资产黄金的主要原因。 美债长端收益率冲高，提升持有黄金的机会成本，资金向美债迁移，这是本次金价下跌最直接诱因，行情本质是交易层面提前计价后续美联储的紧缩政策。 据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为35.2%，加息25个基点的概率为64.8%。 图片 这意味着市场显著的押注10月份美联储利率会议上加息的概率，此前9月份的利率决议上，内部的委员一致同意进行加息。并且，多数

今晚是9月匠鑫学院第七节直播课，我分别从“谈判罗生门与川普联大致辞”，“历史加息周期与黄金报告”，“贴息传闻与北斗产业规划”，“阿里云栖大会与最强国产AI芯片”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合美伊，联大致辞，地缘政治，美联储，德意志银行，金银油，地产，隔夜逆回购，MLF，北斗，通讯，阿里云，AI芯片，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，黄金未能冲破4370-4400美元/盎司的阻力压制，掉头再次震荡回落，如下图所示，未来重点继续观察黄金分割位50%-61.8%区域的支撑力度，如果金价能够在这个区间企稳，那么未来仍有再次掉头向上的潜力，冲破4400之后，第四季度依然有刷8月25日前高4697的可能。 图片 美联储上周加息落地之后，市场短期情绪出现了利空出尽的走势。不过在高利率可能维持常态的大背景下，多头也找不到合适的借口掀起大幅度的反击，于是行情再次陷入了震荡焦灼中。 德意志银行最新的一份报告显示，据历史的统计数据，这次加息是美联储本世纪以来的第四次加息周期，也是自20世纪50年代中期以来的第十五次。从历史数据来看，以往的加息周期，平均持续时间为22个月(中位数为15个月)，平均收紧幅度为478个基点(中位数为313个基点)。 图片 如上图所示，统计的关键数据里面，有几个比较重要的数字值得关注，41个月，22个月，478个基点。 德意志银行在报告中指出，美联储紧缩政策周期的一个反复出现的特点是，其最终的幅度在政策启动之初很少显现出来。 如果从首次加息算起，历史上经济衰退平均会在3到3.5年后出现。因此，如果市场判断正确，这将是现代史上最平缓的一次加息周期。预计未来12个月将收紧95个基点。 据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为45.8%，加息25个基点的概率为54.2%。 美联储到12月维持利率在3.75

今晚是9月匠鑫学院第六节直播课，我分别从“加息落地与美伊谈判”，“美债持仓与海运成本飙升”，“中美经贸磋商与首五规划”，“市场情绪冰点与**加速”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合通胀，加息，高利率，油价，美债持仓，外汇干预，海运，金银油，关税，访问，香港，人工智能，阶段底部，可以主线，**960，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，上周美联储加息25个基点，日本央行也加息25个基点，英国央行选择按兵不动，均符合市场预期。 图片 美联储释放鹰派信号，明确抗通胀为首要任务，高利率环境将持续更长时间。如上图所示，点阵图显示年内或再加息一次，并预计将4.1%的利率水平维持至2027年。 所以，从更长周期来看，美联储未来的利率路径会先短暂加息后降息的节奏。 图片 大家可以对照一下今年6月和9月，美联储对于未来实际GDP增速的预估，包括失业率，PCE通胀率，以及核心PCE，中长期目标利率指向3.2%。 当前的利率水平是3.75%-4.0%，相当于未来存在潜在的1-2次加息后，还要面临潜在4-5次的降息。 美联储9月议息决议落地，国际金价出现回落，核心驱动并非加息落地本身，而是美联储释放相对鹰派信号，市场重新定价高利率延续周期，美债实际收益率上行，无息资产黄金遭到资金抛售。 本次加息25个基点，联邦基金利率上调至3.75%-4.00%，虽然加息预期此前已经被市场部分计价，但会后点阵图与官员表态，显著上调年内后续加息预期，成为金价下行的核心导火索。 美联储主席沃什在会后新闻发布会发表鹰派言论，他指出当前通胀水平依旧偏高，潜在通胀趋势并未出现实质性改善，美联储首要目标仍是将通胀稳定回落至2%。沃什强调，只有能够确认通胀以足够快、足够明确的速度向目标回落，货币政策才会转向，若通胀反复，继续加息仍在备选方案之中。 本次FOMC拥有投票权的12名委员全票支持本次加息，整体立

今晚是9月匠鑫学院第五节直播课，我分别从“投行预期与美债风暴”，“美伊战争与能源休战协议”，“8月社融与宏观数据”，“电子信息制造业十五五规划”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合沃什，华尔街投行，10年期美债，全球流动性，财政黑洞，通胀隐忧，军备告急，炼油设施，金银油，社融，社零，地产，房价，工业生产，电子信息制造业，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，市场目前聚焦美联储9月份的利率会议，因为这极有可能是沃什任期内首次加息。 北京时间周四凌晨2:00，美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要。半小时后，美联储主席凯文·沃什召开货币政策新闻发布会。 美联储本周加息似乎已经不是一个悬念，这将是沃什自今年5月执掌美联储以来首次加息。 此前7月会议，美联储仍以9比3投票维持利率不变；一个多月后，市场却已经几乎确定央行将重新进入加息通道。 图片 如上图所示，截至9月15日，华尔街投行中16家预计2026年累计加息50个基点，甚至有3家预计年内累计加息75个基点，只有一家认为美联储今年只会加息25个基点，市场对美联储政策路径的预期正明显转向鹰派。 与沃什交流过的人士曾表示，沃什认为鲍威尔时代的美联储因为说了一些“不必要的对抗性言论”而让局面更糟——比如公开描述关税如何推高价格，或者公开捍卫美联储独立性。 沃什的策略是“少说话，避免挑衅”。 然而，这种低调风格，在某种程度上维持了与白宫的和平。 白宫方面的态度暧昧——口头上说“100%尊重独立性”，却又暗示对加息“不会太高兴”。 事实上，今夜真正的焦点并不在于加不加这25个基点的利率，因为市场已经提前计价，并完全消化了，美联储如果选择按兵不动，反而是一种意外。 如果点阵图只体现有限的进一步加息，市场可能把9月行动理解为针对当前通胀风险的一次调整；如果更多官员开始支持连续收紧，9月加息就可能被定义为一轮新加息周期的起

今晚是9月匠鑫学院第四节直播课，我分别从“美联储加息与双海峡锁喉”，“WGC报告与超级央行周”，“金融强国建设与通胀数据”，“AI三巨头与中美关税”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合持续加息，债务压力，AI产业，中东局势，黄金ETF，WGC，美联储，日本央行，金银油，金融强国，中长期资金，能源价格，算力需求，AI行业放缓，蒸馏指控，关税，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，上周美国8月份的PPI和CPI数据落地后，市场对于美联储9月份加息25个基点已经完全计价，推动了金价震荡下行，日内已刷出了8月底调整以来的新低，4252.70美元/盎司。 通胀压力的走高，让很多华尔街投行不得不连夜手撕报告。 高盛也加入华尔街"转鹰"阵营，将美联储9月加息纳入基准预测，华尔街主要投行在8月CPI数据公布后已基本形成"本周加息"共识，但对后续路径的判断出现明显分歧。 高盛此次调整预测的逻辑颇为特殊——该行明确表示，从经济基本面角度看，并不认为当前有加息的强烈必要性。 因此，高盛此次"改口"并非基于对通胀形势的根本性重新判断，而更多出于对美联储公信力的考量，即市场已经完全押注美联储9月份要加息了，如果美联储选择按兵不动，反而会出现一些无法预料的“意外”。 摩根大通也放弃了此前更偏向等待的判断，将预测调整为9月和12月各加息25个基点。 该行首席美国经济学家Michael Feroli表示，加息理由直接明了：核心PCE通胀今年每个月均高于3%，且近期向2%目标靠拢的进展极为有限。 花旗经济学家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark预计美联储9月加息25个基点，认为8月核心通胀高于预期叠加能源价格重新上涨，"很可能刚好足以促成共识"。 当然，对于9月份的加息华尔街投行已经形成共识，不过对于后续的路径，大家存在分歧。 有的投行认为只是单次加息，有的则

今晚是9月匠鑫学院第三节直播课，我分别从“沙特遇袭与日本央行加息”，“美债回购计划与27张AI图”，“8月外贸数据与黄金储备”，“农林牧渔与人民币国际化”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合沙特，胡塞武装，苏伊士运河，日本央行，贝森特，OT操作，月球，金银油，外贸数据，高新产品，黄金储备，荷兰，法国，全球航运，小麦，化肥等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，布伦特原油突破100美元/桶，霍尔木兹海峡航运梗阻加剧，撕碎局势缓和预期，需要留意一下明天油价的变盘窗口。 美国战略石油储备降至1982年以来新低，政策缓冲空间告罄。油价暴涨重燃通胀忧虑，市场押注美联储9月加息概率升至60.4%，美股与长债承压。 据CME最新数据，美联储到9月维持利率不变的概率为40.6%，累计加息25个基点的概率为59.4%。美联储到10月维持利率不变的概率为29.8%，累计加息25个基点的概率为54.4%，累计加息50个基点的概率为15.8%。 图片 油价的走高，进一步提升了输入性通胀的预期，令美联储未来加息预期升温，在上周强劲的非农数据落地后，市场关注的重点转向本周五即将公布的8月份CPI数据。 当前美国的核心经济痛点在于，高达3.7%的个人消费支出物价指数已接近美联储2%目标的两倍。这一核心通胀指标已连续五年半超标，且自2024年底以来去通胀进程基本停滞。 部分观点试图为高通胀寻找借口，将其归咎于美以与伊朗冲突带来的能源冲击，或是人工智能建设导致计算机设备价格飙升。然而数据显示，过去一年中仍有远超半数的PCE细分项目正以3%以上的速度高速增长。 因此，如果决策者在9月16日的会议上选择维持3.5%至3.75%的利率不变，公众极有可能认为这是在11月3日中期选举前向白宫的政治妥协。 这一点，恰恰是许导认为，接下来大概率会发生的事情。 上周五，美国总统特朗普在社交平台上直指由他任命的美联

如果许导说，8月28日和8月31日黄金的跳水走势，是预期中的事情，会不会有人跳出来说，马后炮？！ 事实上，我在公众号文章《0824：近期黄金上涨宏观分析及本周基本面关注重点！》提醒过，“......至于重要的风险和变盘点，预计是828和831。” 我在学院内部的直播课上，反复强调，黄金8月份的行情走势，非常像咱们今年1月份的走势，那么各位可以去看看1月末的那两个交易日发生了什么事。 当然，在学院APP的8月27日的资讯里面，许导就说得更加直白了，直接截图给大家看—— 图片 做完这些提醒和相应的布局之后，我就忙着去做我们学院线下的七周年庆了，很高兴能见到大家，又是一张张熟悉的脸庞，从下午到晚上，一直和大家畅谈了六七个小时，意犹未尽。 图片 图片 把目光调回杰克逊霍尔，美联储主席沃什整体基调偏鹰，重申2%通胀目标不容动摇，物价稳定为货币政策首要任务。 尽管夏季CPI、PCE数据边际好转，但他认为尚不足以证明底层通胀趋势实质性改善，提出必须确信潜在通胀正快速向目标回落，否则美联储 “还有工作要做”，保留进一步加息空间。 他判断美国经济、劳动力市场具备韧性，AI带动资本开支旺盛，信贷环境宽松，当前金融条件并未形成有效约束，通胀风险大于衰退风险。 政策框架层面，主张常态下大幅弱化前瞻指引，减少对市场的提前承诺，推动美联储沟通更加克制；强调短期利率为核心工具，慎用非常规政策，重新重视货币信贷总量信号。 针对AI，美联储设立工作组评估其长期生产力影响，但明确不干扰本轮周期利率决策。讲话未给出9月利率明确信号，显著抬升市场年内加息预期，美债收益率快速上行。 此外，美伊冲突再度升温，推高能源价格和通胀预期，市场进一步押注主要央行维持紧缩、甚至继续加息。美国、欧洲和日本等多地债券市场同步遭遇抛售，长期利率快速上行，利空黄金。 受此影响，黄金上周五一度还在4600美元/盎司上方，随后连续失守45