$NQ100指数主连 2609(NQmain)$  经过这次的七月回调，其实可以看作是美股最新阶段的一次实验。 总结现在的美股：在川普完成美联储主席换人后，结合之前就已经长期存在的内幕操纵手法（消息和经济数据），长期来看，未来可能有小幅的回调，中等幅度的回调都很难会有，毕竟政府和联储一起明着给美股强力兜底。 但是！一旦真崩了就很难止跌，基本就是复刻00年的泡沫崩盘走势，如果说2603之前的美股还只是与00网络泡沫有相似的话，现在只能说已经是青出于蓝而胜于蓝，未来一旦小幅下杀止不住，就说明局势已经彻底脱离了美国政府和美联储能够干预的程度，局面已经彻底失控。前期累计的太多风险因素会集中在此时一起爆发。 后续建议，可以留两三成仓位轻仓做多，中途绝不加仓，杠杆更是一点点都不要碰，跌破主要均线就跑，这样可以保有一部分收益的同时，不会承担重大损失乃至崩盘的风险。

$NQ100指数主连 2609(NQmain)$  至于美伊，直接可以屏蔽，为什么？ 说几个结论和原因：1伊朗软骨病是根植在体内的，总统议长的三步一跪，决定了伊朗战场打出再多优势，也会被停火谈判瞬间清零，根本无法和美国有效谈判（带着筹码上桌），最后一定是双方草草收尾的结局。 所以不要指望伊朗能够对美股有什么负面重大影响，甚至已经被川普改了利好永动机。 2即使短期通膨冲上来，记住沃什是绝对的鸽派，他的7月讲话已经都是不打算装了的状态，这都看不出来还在问会不会加息的，建议直接去买短债，股票不适合。 而且中间还有川普的消息和经济数据不断控制 今年到明年年初，大概率加息0-1码，绝大概率一次都不会加，明年初到年终开始降息。

$NQ100指数主连 2609(NQmain)$  AI投资越热，对硬体需求就越是快速增长，然而大多数上游硬体厂商的产能在以年为单位内是有限的，需求火热相当长时间内只能导致快速涨价，然而基础硬体价格飞涨必然带动各种终端电子产品价格飞涨，再叠加关税和反移民，能源等其他因素，不断推升通膨，通膨长期难以回落，甚至不断走高，导致货币政策转向紧缩，AI投资热度难以持续。 整个逻辑链条里面唯一能破局的情形就是，AI下游产品短期内能够实现远高于其他行业的利润，产生的大量现金流自我供血能让企业无视收紧的货币政策，让AI热度持续，上游硬体厂商也都集体天量快速扩产，在1-2年内压制住硬体价格，不然目前的AI产链已经走进了死局。 然而现在AI商业化应用的推进，在很多消费AI的企业，包括美股科技巨头自身，都已经被巨大的单位成本吓阻了，无法对企业产生足够的经济效益，甚至远不如人工。且单位API的生产成本还在不断攀升，不涨价则无法盈利，涨价则需求愈发不足，中短期内AI难以大规模推进商业应用，大规模商业应用必须要以降低AI效能的单位成本为前提，如今硬体成本上不降反而快速上升，硬体技术突破又极其有限，两年百分之二三十的性能提升，很难赶上成本上涨的速度，只能在训练推理成本不大幅上涨的情况下软体的模型能力取得跨越式突破，大幅提升单位API的实际效能，AI浪潮才可能得以延续，但这种可能的难度可以说是太大了。

$NQ100指数主连 2609(NQmain)$  为什么硬体涨价现在非常危险，因为随著云厂的自由现金流转负和融资成本的快速跳升，循环融资自购的阶段已经快结束了，再随著OA两家上市的财报公布，现在很快要进入的是产业下游终端真实的回报考核，有多少企业愿意持续购买AI服务，购买增速几何，AI应用的真实盈利水平。 openAI不愿意竞争上市时间也是有这方面的考量，上市后就要考量市值管理，股东回报这些制约因素，就是有资金愿意打价格战补贴来推进AI商业化落地也是窒碍难行。 相反推迟上市，在这方面反而有一定优势。 现在半导体的业绩是来自于云厂AI基建的不断加码，融资成本与下游终端收益若无法匹配，甚至出现融资成本高于下游实际收益的倒挂，就很容易出现云厂的capex增速放缓，毕竟这些云厂也是上市企业，也是要考量股东回报约束的，明显不合理的投入还要扩大，会被股东大会集体反对，或者投资者用脚投票。

$NQ100指数主连 2609(NQmain)$  当年网路时代，也没有说当时不立刻网路化的企业就会被淘汰，因为当时的网路和今天的AI一样，对企业的成本效益比非常低，还远没有到达大规模商业化的奇点，对企业来讲，投入和产出不成正比的时候，不合理的大量投入反而才真正会让企业崩溃。 虽然终归会普及，但是在具备成本效益比的大规模商业化奇点来临以前，提前大量投入的那些企业真的有因为当年的大笔投入而获得压倒性优势，最终非常成功吗，其实大多数好像并没有。 反而多数是在具备效益比后再投入的后来者居上，大多数前期爆炸性投入的反而消失了一大半。 网路时代来临的奇点是，网路化让企业营收利润增长大幅超过了企业进行网路化改造的支出，AI时代真正来临的奇点是，AI工具的成本效益比远高于人工，但现在还不是，而且成本效益比甚至在因为硬体价格的大规模快速跳升而不断被拉低。