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2021-09-03

Azure——微软的新增长驱动力

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。若深度探讨,期待您评论或私信我吧!微软$微软(MSFT)$ (NASDAQ:MSFT)第四季度财报显示其收入超过18.5亿美元,每股收益增长0.25美元,但其中Windows OEM(一直被认为是微软最知名和最普遍的产品)同比下降3%,Surface 和 Xbox 服务分别同比下降20%,4%。这同时也凸显出了云服务(Azure, Office 365 and Dynamics 365)的增长对微软的强劲驱动。虽然Windows仍占据微软30%的“江山”,但其已经从冲锋干将退下,而顶替它的便是云服务,其中以Azure为最主要的驱动力来源。基本情况介绍Azure是微软推出的全面的云服务,包括云存储、数据分析、SQL数据库、Serverless Kubernetes、虚拟桌面和应用程序、在Azure 上运行的第三方应用市场等典型功能。本质上而言,Azure 为云计算提供了一套完整的基础设施,使开发人员能够在这上面轻松构建和扩展其应用程序,从这个角度看来,其和AWS与谷歌云类似。相比而言,针对已经对微软软件形成使用习惯的开发人员,Azure具有相对的优势。财务情况介绍 在微软最新公布的第四季度财报中显示,微软第四季度的收入为461亿美元,增长21%,净利润为165亿美元,增长47%;而Azure所在智能云(Intelligentcloud)产品的收入为174亿美元,增长30%,其他产品,如Productivity and business process产品收入为147亿美元,增长 25%,其他个人计算产品收入为141亿美元,增长9%。由此可以看出,智能云产品对微软整体收入和增速的带动。可比公司分析01谷歌在云领域,谷歌以不到10%的市场份额排在第三位。云仅占谷歌收入的7%,但在2020年,其复合年均增长率为46%,增长迅速。而谷歌在ML/AI、超大规模互联网、商业软件(Gmail/Drive)中的强势地位,能使谷歌继续快速增长其云产品,并进一步实现收入多样化,他的业务构成和微软十分相似。02亚马逊亚马逊的云业务并没有像微软和谷歌一样随着时间的推移而获得市场份额,它仅仅是随着整个市场的增长而增长。但不可否认,以亚马逊的规模和市场份额,确实属于目前云计算领域的领导者。与此同时,从长远来看,谷歌和微软的云业务与其他产品有着很大的互补性,而亚马逊的协同效应则不那么明显。风险与挑战01法律风险微软以前曾因违反反垄断规定而惹上麻烦。1998年,它被指控并被判犯有非法垄断罪,虽然在上诉中被推翻,但这种情况可能再次发生。并且目前同行业的谷歌和脸书正在被起诉。02收入减速在最近一个季度之前,Azure 处于收入增速降低的趋势。2016 年其增长率为115%,2021年第三季度已降至 50%。虽然在第四季度下降的趋势停止,但总体而言,2016年到2021年的长期趋势是降低的。03其他业务产品对总体盈利情况的影响微软的Azure产品做得非常好,但其他业务领域存在一定的问题,如PC 和台式机销售多年来一直停滞不前,其大部分收入来自电脑安装的Windows 的许可证,而且在第四季度此类收入下降了3%。同时,在第四季度Xbox 和 Surface 的收入也分别下降了 4% 和 20%。因此,微软的其他业务发展趋势不良好。MSFT股价周图如下来源:TradingView04参考资料[1] SeekingAlpha. 2021. Microsoft: Azure Is The Ace In The Hole. [online] Availableat: <https://seekingalpha.com/article/4449557-microsoft-stock-azure-likely-power-future-growth> [Accessed 19 August 2021].[2]Seeking Alpha. 2021. FMicrosoft Is Number One In My Ranking Of TheFAAMG Stocks. [online] Available at: <https://seekingalpha.com/article/4447341-microsoft-msft-number-one-ranking-of-faamg-stocks> [Accessed 19 August 2021].
Azure——微软的新增长驱动力

CVS Health:表现不好但值得被看好

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!一、公司简介01 简述西维斯健康公司(CVS Health Corporation)$CVS健康(CVS)$ 及其子公司是一家领先的拥有多元化健康解决方案的公司,使人们身体的更加健康成为现实。在互联网和数字化的世界中,无论人们身在何处,公司通过改善医疗保健以满足他们的需求。该公司拥有超过9,900个零售点,近1,200个进入式医疗诊所,拥有约1.1亿计划成员,以及专门的高级药房护理业务,每年为超过100万患者提供服务。该公司还通过传统、自愿和消费者导向的健康保险产品和相关服务为大约3500万人提供服务,包括扩大Medicare Advantage产品和领先的独立Medicare D部分处方药计划("PDP")。02 业务细分该公司有四个细分的部门:医疗保健福利,药房服务,零售/LTC和其他。医疗保健福利部门:医疗保健福利部门是美国领先的多元化医疗保健福利提供商之一,截至2021年12月31日,估计为3500万人提供服务。医疗保健福利部门提供广泛的传统,自愿和消费者导向的健康保险产品及相关服务,包括医疗,药房,牙科和行为健康计划,医疗管理能力,医疗保险优势和医疗保险补充计划,PDP,医疗补助医疗保健管理服务和健康信息技术("HIT")产品和服务。药房服务:药房服务部门提供全方位的PBM解决方案,包括计划设计产品和管理,处方管理,零售药房网络管理和邮购药房。此外,通过药房服务部门,公司为提供商和联邦340B药物定价计划涵盖的实体("涵盖实体")提供专业药房和输液服务,临床服务,疾病管理服务,医疗支出管理以及药房和/或其他行政服务。药房服务部门包括零售专业药房商店,专业邮购药房,邮购配药店,复合药房以及输液和肠内营养服务的分支机构。零售/LTC:典型的零售店出售处方药和各种高质量的全国广告品牌名称和专有品牌商品。门店类别包括非处方药、消费者健康产品、美容产品和个人护理产品。LTC的业务包括处方药的分销以及相关的咨询和辅助服务。其他:公司在其他部门公布了其财务业绩的其余部分,主要包括:支持公司整体运营的管理和行政费用,包括执行管理和公司关系的某些方面,法律、合规、人力资源、信息技术和财务部门;公司不再招揽或接受新客户的产品,如大案养老金和长期护理保险产品。二、公司经营业绩01 总体西维斯公司与2020年相比,2021年总收入(Total revenues)增长了234亿美元即8.7%。总收入的增长主要是由所有细分市场的增长推动的。与2020年相比,2021年营业收入(Operating income)下降7.18亿美元即5.2%。营业收入减少的主要原因是:2021年第四季度记录的约14亿美元的商店减值费用与未来三年计划关闭的零售店有关;医疗保健福利部门的营业收入下降,原因是2021年COVID-19相关成本高于上一年,包括2020年为应对COVID-19大流行而推迟选择性程序和其他的影响,以及与根据"患者保护与平价医疗法案"和"健康"收到的欠款相关的3.07亿美元、税前收入的缺失、2010年护理和教育和解法案(统称为"ACA")风险走廊计划("ACA风险走廊收据")。02 分部门2021年医疗保健福利部门调整后营业收入为50.12亿美元,较2020年下降19%;药房服务部门调整后营业收入为68.59亿美元,同比增长20.59%;零售/LTC部门调整后营业收入为76.23亿美元,同比增长24.03%;其他部门亏损14.71亿美元。GAAP标准下2021年医疗保健福利部门的营业收入35.21亿美元,药房服务营业收入为66.67亿美元,零售/LTC营业收入为53.22亿美元。医疗保健福利部门:与2020年相比,2021年总收入增长67亿美元(同比增长8.9%)至822亿美元,主要受政府服务业务增长的推动,部分被2021年废除HIF的不利影响和ACA风险走廊收据的缺失所抵消。与2020年相比,2021年调整后营业收入下降12亿美元,或19.0%。调整后营业收入的下降主要是由于2021年与上一年相比,2021年与COVID-19相关成本增加,包括2020年推迟选择性程序和其他可自由支配的使用的影响。医疗保障率:医疗福利比率的计算方法是福利成本除以保费收入,代表公司受保成员用于医疗福利的保费收入百分比。管理层使用MBR来评估其保险产品的基本业务绩效和承保,了解实际结果与预期结果之间的差异,并确定同期结果的趋势。MBR为管理层和投资者提供有用的信息,以评估公司投保医疗保健福利产品的经营业绩。MBR在2021年与上一年相比从80.9%增加到85.0%。这一增长主要是由于2021年与上一年相比,2021年与COVID-19相关成本增加,包括推迟选择性程序和其他酌情使用的影响,以应对2020年COVID-19大流行以及2021年HIF的废除。药房服务:与2020年相比,2021年总收入为1530亿美元,增长了111亿美元(7.8%)。这一增长主要是由于药房索赔量增加,专业药房增长和品牌通胀。与2020年相比,2021年调整后营业收入增长12亿美元,同比增长20.6%。调整后营业收入的增长主要是由于采购经济状况的改善,这反映了公司集团采购组织和专业药房(包括供应商和涵盖实体的药房和行政服务)的产品和服务的贡献增加。仿制药配药率:仿制药配药率的计算方法是将药房服务部门的仿制药处方除以处理或填写的总处方。管理层使用此指标来评估业务在鼓励使用仿制药方面的有效性,当它们可用且临床上合适时,这有助于降低客户成员和零售客户的成本。该指标为管理层和投资者提供了有助于了解部门总收入和经营业绩趋势的信息。药房服务部门的总仿制药配药率在2021年降至86.8%,而去年同期为88.2%。该部门仿制药配药率的下降主要是由于品牌处方的增加,这主要归因于2021年的COVID-19疫苗接种。不包括COVID-19疫苗接种的影响,该部门的总仿制药分配率在2021年增加到88.5%。零售/LTC:与2020年相比,2021年总收入为1001亿美元,增长了89亿美元,即9.8%。这一增长主要是由于处方药和门店数量的增加,COVID-19疫苗接种和诊断测试的管理以及品牌通胀。与2020年相比,2021年调整后营业收入增长15亿美元,同比增长24.0%。调整后营业收入的增长主要是由于COVID-19疫苗接种和诊断测试的管理,上述处方和门店数量的增加,仿制药采购的改善以及2021年记录的反垄断法律和解收益为2.31亿美元。其他:收入主要涉及公司不再招揽或接受新客户的产品,例如大案养老金和长期护理保险产品。与2020年相比,2021年总收入增加了2.95亿美元。这一增长主要是由于净投资收益增加,主要是由私募股权投资和2021年净已实现资本收益增加推动的。三、增长潜力01 数字健康服务http://cvs.com是顶级健康网站之一,2021年的访问量超过20亿次,比上一年增长了近55%。公司在健康互动方面的数字化能力,如COVID检测和疫苗,处方服务以及健康和保健产品的销售,大大提高了所有CVS Health业务的消费者参与度。西维斯健康公司现在以数字方式为4000万客户提供服务,仅在过去六个月就增长了约10%。2021年,西维斯推出了几项由高级分析提供支持的全新数字健康服务,以个性化体验。公司使加入CarePass计划变得更加容易,本季度达到560万订户,同比增长超过40%。在提高成本效益方面,CVS Health将利用数字化,并优化其当前的供应商的采购关系和安排,以减少开支。此外,CVS已经披露了在2022年至2024年期间关闭900家门店的计划,预计这将大大推动其削减成本的努力。02 负债水平上的改善将2021年12月底的资产负债表与一年前(2020年12月底)的资产负债表进行比较时,几乎所有重要方面都在改善。一方面,债务水平(短期和长期)下降;另一方面,现金、现金等价物、投资或总权益增加。CVS的资产负债表进一步改善,尽管520亿美元的长期债务水平无疑是一笔巨款,但并不能担心CVS的偿付能力。考虑到CVS一年内可以产生150亿美元的营业收入,偿还未偿债务需要大约3.5倍的营业收入,这似乎是可以接受的。剩下的一个巨大问题是CVS资产负债表上的商誉。790亿美元的商誉是一个令人难以置信的高额金额。内在价值自2019年低点以来,CVS股价上涨了113%,在过去12个月中,该股的表现明显优于标准普尔500指数。但以过去三年为例,CVS的表现低于标准普尔500指数(价值增长了56%,而CVS仅增长了46%)。CVS的交易市盈率为17.14,这似乎既不是非常便宜,也不是非常昂贵。它仍然低于28的峰值市盈率(过去10年的最高数字),但接近过去十年的平均市盈率17.71。然而,从价格与自由现金流的比率来看,情况略有不同。目前,CVS的交易价格不仅低于10年平均P / FCF比率13.79,而且仅为自由现金流的8.6倍。对于一家企业来说,个位数的P / FCF比率似乎也非常便宜,预计未来几年将以高个位数甚至两位数增长。四、风险01 管理层的指导2022财年的指导可能有点令人失望,也许是该股在收益后第二天下跌的原因之一。另一方面,CVS在大约两个月前的投资者日已经给出了类似的指导。目前预计仅来自运营的现金流将在120亿美元至130亿美元之间,而不是125亿美元至130亿美元之间。与2021年的水平相比,COVID-19店内检测量预计将下降40%至50%,COVID-19疫苗量预计将下降70%至80%,因此收入预计将停滞不前。这可能是该股在盈利后下跌的原因之一,但也许管理层过于悲观,因为在2022年的某个时候可能需要第四次接种COVID-19疫苗。02 新冠疫情COVID-19的传播或为减轻其传播而采取的行动可能会对有效运营业务的能力产生重大不利影响,包括由于设施完全或部分关闭、劳动力短缺和第三方服务提供商遇到的财务困难。供应链、分销链和公共和私人基础设施的中断,包括由行业产能限制、材料可用性、全球物流延误和海运集装箱运输能力以及劳动力可用性限制等因素造成的限制,可能会对业务运营产生重大不利影响。五、公司经营业绩西维斯(CVS)健康公司的股票在前段时间表现不佳,一方面,其2022财年的指导和新冠疫情的作用可能是其股票下跌的原因;另一方面,其全新数字健康服务的增长潜力和债务水平上的改善为投资者带来了兴趣。在经营业绩上,西维斯公司与2020年相比,2021年总收入(Total revenues)增长了234亿美元即8.7%,营业收入(Operating income)下降7.18亿美元即5.2%。在增长潜力上,公司在健康互动方面的数字化能力,大大提高了所有CVS Health业务的消费者参与度。在内在估值上,以过去三年为例,CVS的表现低于标准普尔500指数,但其交易价格不仅低于10年平均P / FCF比率13.79,而且仅为自由现金流的8.6倍,这也是其增长机会。投资没那么简单,但也不难。但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。知行合一,不做资本的韭菜。
CVS Health:表现不好但值得被看好
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2021-10-15

iPhone 13发布后,现在是买入苹果股票的好时机吗?

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!公司简介一、AAPL简述苹果公司设计、制造和销售智能手机、个人电脑、平板电脑、可穿戴设备和配件,并销售各种相关服务。该公司的财政年度为52周或53周,截止于9月的最后一个星期六。该公司成立于1977年,是加州的一家公司。二、服务与产品 产品iPhone(苹果手机)iPhone®是该公司基于iOS操作系统的智能手机系列。在2020年,该公司发布了新的iPhoneSE。2020年10月,该公司宣布了四款采用5G技术的新款iPhone:iPhone 12和iPhone 12 Pro将于2020年10月上市,iPhone 12 Pro MAX和iPhone 12 Mini预计将于2020年11月上市。Mac(苹果电脑)Mac®是公司基于MacOS的个人电脑系列®操作系统。在2020年,该公司发布了一款新的16英寸MacBook Pro®,完全重新设计的Mac Pro®,以及MacBookAir的最新版本®,13英寸MacBook Pro和27英寸iMac®.iPad(苹果平板)iPad®是该公司基于iPadOS的多用途平板电脑系列®操作系统。在2020年,该公司发布了更新的iPad Pro®。2020年9月,该公司发布了第八代iPad,并推出了全新的iPad Air®,从2020年10月开始提供。 服务Apple Care©(Apple Care)该公司根据Apple Care提供一系列收费服务。这些服务提供优先获得苹果技术支持的机会,提供全球苹果授权服务网络的维修和更换服务,并在许多情况下为意外损坏和(或)盗窃和丢失的情况提供额外的保险,视国家和产品类型而定。云服务(Cloud Services)该公司的云服务存储和保持客户的最新内容,并可在多个苹果设备和Windows个人电脑。数字内容(Digital Content)该公司经营各种平台,包括AppStore®,它允许客户发现和下载应用程序和数字内容,如书籍、音乐、视频、游戏和播客。支付服务(Payment Services)该公司提供支付服务,包括共同品牌信用卡Apple Card™和Apple Pay®,无现金支付服务。公司重要动向iPhone13发布后,现在是买入苹果股票的好时机吗?当新的iPhone发布时,这总是会引起相当大的轰动,因为潜在的客户和媒体对世界上最广为人知的产品之一的新版本感兴趣。然而,近年来,兴奋情绪在某种程度上减缓了:来源:www.seekingalpha.com我们看到,新iPhone的发布仍然伴随着搜索兴趣的增加,但与过去几代iPhone的发布相比,这种兴奋没有那么明显。新iPhone宣布后没有出现大规模炒作,这或许可以解释我们在过去几天里看到的股价下跌——或许一些看涨者在宣布这一消息之前就在推高股价,希望推出一款更值得大肆宣传的产品,现在又一次退出了他们的头寸。看来iPhone 13应该会继续为苹果带来坚实的业绩,因为早期的评论和预订数据表明,今年秋季和明年的销量应该会很强劲,尽管不算惊人。新的iPhone型号可能只是例程但是,由于iPhone安装的基础比几年前大得多,所以总有大量的更换需求。即使苹果可能无法说服大量用户,通过发布新机型,将Android手机换成iPhone,单是更换旧iPhone就能带来可观的销量。投资分析一、消极影响苹果新发布的iPhone声明受到了好评,但并未引起广泛反响。iPhone的销量将保持强劲,但该产品并不是一个巨大的增长动力。未来一年,苹果的业务增长不大。如今AAPL的股票价格太贵了,把新的钱放在这个名字里是没有道理的,因为与过去几年来AAPL的估值相比,它股票的价格有很大的溢价。过去的回报在很大程度上来自于多重扩张,这种情况不可能永远持续下去。苹果公司未来几年的年回报率可能会达到个位数。新的iPhone看起来很受欢迎,但是没有令人震惊的新功能。因此,这应该是另一个商业成功的产品迭代,但新iPhone将很难成为一个巨大的收入增长的动力。这一信念为大多数分析师所认同,他们预测的收入增长只有3%在接下来的一年里。当我们考虑到苹果的服务收入在这段时间内增长超过3%时,这意味着其硬件产品的平均收入增长率将低于3%。这远非一场灾难,因为由于回购,利润增长应该超过3%,但押注未来几年商业增长巨大的投资者可能会感到失望。因此,相信新iPhone的发布不会在很大程度上影响苹果的底线和底线,而对苹果股价的影响则难以预测。由于苹果的股价自9月中旬以来已经下跌,看来一些投资者可能已经失去了热情,因为他们意识到,这将是一个稳固的、但并不是引人注目的苹果成长之年。二、积极影响目前,AAPL的预期市盈率为26倍,较5年平均水平高出40%.至少在相对的基础上——与公司过去的估值方式相比——苹果在今天看起来很贵。如果我们看看苹果的企业价值与EBITDA的比率,这一比率在资产负债表上占到了债务和现金的比例,这一比较就更加激烈了。如今,苹果的市盈率为EBITDA的22倍,与5年平均水平相比,溢价高达80%左右。多年来,中国已成为苹果非常重要的市场,新款iPhone 13的预订量相当强劲。媒体报道表明五百万在中国,iPhone 13的预订量已经超过了前一个iPhone周期的预定数量。话虽如此,但与我们今天所知的情况相比,新一代iPhone并不坏,尽管与前几代iPhone相比,它们并没有制造出类似的炒作。一些粉丝和潜在客户似乎失望由于缺乏真正的魔兽世界效应,但我相信这也可以被看作是苹果多年来不断成熟的标志。苹果可能不会像以前那样创新和创新,但它的产品仍然是非常受欢迎的,高质量的,设计非常好的产品。这个,再加上一个很强的品牌尽管一些客户似乎错过了史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)推动创新创意的方式,但它还是让苹果在财务基础上表现良好。三、投资观点苹果是一家高质量的公司,但投资者在按当前价格配置资金之前,应该考虑该公司股票的估值。与过去的股票估值相比,苹果的价格要高得多。苹果公司(AAPL)最近iPhone 13的发布未能激起巨大的热情,但看起来目前的周期对该公司来说仍然是稳固的。其他领域的产品更新和苹果服务业务的持续增长确实会带来额外的收益增长。然而,与过去对AAPL的估值相比,苹果公司(Apple Inc.)如今的估值相对较高。由于苹果的估值高于平均水平,按当前价格计算,苹果并不是个大买家。新的iPhone 13看起来就像一款设计精良的高质量智能手机,这一点也不足为奇--人们真的不能指望像苹果这样的公司做任何其他事情。然而,新款iPhone并没有提供大量创新的新功能,这就是为什么它不太可能成为收入增长的巨大推动力的原因。相反,iPhone仍将是今天巨大的摇钱树,而业务增长可能集中在未来持续的服务扩张上。AAPL是一个伟大的公司,但以目前的估值这并不意味着选择它的股票是一个伟大的投资。AAPL股价周图如下投资没那么简单,但也不难。但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。知行合一,不做资本的韭菜。
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PEP百事:能否守住食品饮料行业的金字塔尖?

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!01 公司简介① PepsiCo,Inc.($百事可乐(PEP)$ )简述百事可乐公司于 1919 年在美国特拉华州注册成立,并于 1986 年在美国北卡罗来纳州重新注册成立。百事可乐公司是一家全球领先的食品和饮料公司,拥有相互补充的品牌组合,包括Frito-Lay、Gatorade、百事可乐、Quaker 和 Tropicana。通过业务,授权装瓶商、合同制造商和其他第三方,制造、营销、分销和销售各种即食的饮料、食品和零食,为 200 多个国家和地区的客户和消费者提供服务。产品主要通过直接商店交付 (DSD)、客户仓库和分销商网络推向市场,并通过电子商务平台和零售商直接销售给消费者。② 主要业务分为七个部门,如下所示:1) Frito-Lay North America (FLNA),包括在美国和加拿大的品牌食品和零食业务;2) Quaker Foods North America (QFNA),包括在美国和加拿大的谷物、大米、意大利面和其他品牌食品业务;3) PepsiCo Beverages North America (PBNA),包括在美国和加拿大的饮料业务;4)拉丁美洲 (LatAm),包括在拉丁美洲的所有饮料、食品和零食业务;5)欧洲,包括在欧洲的所有饮料、食品和零食业务;6)非洲、中东和南亚 (AMESA),包括在非洲、中东和南亚的所有饮料、食品和零食业务;7)亚太地区、澳大利亚和新西兰及中国地区 (APAC),包括在亚太地区、澳大利亚和新西兰以及中国地区的所有饮料、食品和零食业务。02 公司经营状况① 财务及盈利实力(1)2021年PEP第三季度较2020年净收入(Net revenue)为20189美元,同比增长12%,营业利润(Operating profit )为3158美元,同比增长5%,营业利润率(Operating margin)为15.6%,同比下降1个百分点。营业利润增长主要受到净收入增长和生产力节约的推动,但部分被某些运营成本增加和商品成本上涨带来的 14 个百分点的影响所抵消。营业利润率下降主要反映了较高的商品成本和某些运营成本的增加,包括增加的运输成本。2021年PEP前三季度较2020年前三季度净收入(Net revenue)为54226美元,同比增长13%,营业利润(Operating profit)为8600美元,同比增长 19%,营业利润率(Operating margin)为15.9%,同比增长 0.8 个百分点。营业利润增长主要受到净收入增长和生产力节约的推动,但部分被某些运营成本增加、商品成本上涨以及广告和营销费用增加带来的 10 个百分点的影响所抵消。(2)PEP保持强劲的利润率,其具有A +级的盈利能力。如图所示,PEP的EBITDA(earnings before interests,taxation,depreciation and amortization 未计利息、税项、折旧及摊销前盈利)利润率为18%,高于14%的行业中位数,其10.6%的净利润率是该行业中位数的两倍。(3)利息偿付率(interest coverage, 息税前利润除以利息支出)维持在10.8倍左右,且波动很小。标准普尔500指数的平均利息偿付率在6.5倍左右,该指数中的大多数企业都不具备PEP所拥有的现金生成能力。股息安全性:在收益和经营现金流方面的支付比率上来体现,收益支付率(earnings payout ratio)平均为65%,现金流支付率(cash flow payout ratio)平均为43%。② 收益率利差PEP和10年期国债之间的收益率利差如下图所示。大部分时间收益率利差在0%-1.5%之间,说明PEP是一只收益率相对稳定且正向的股票。当利差大于等于1.5%时,表明PEP相对于10年期国债被严重低估,对投资者来说具有吸引力。当利差小于1.5%且为正时,对于投资者来说也是具有一定意义的。③ 同行业对比百事可乐公司与可口可乐公司在许多不同方面有很多相似之处。对比来看,可口可乐公司市盈率30.23、股息收益率2.74%和派息率73.28%略高于百事可乐公司的市盈率29.92、股息收益率2.45%和派息率68.88%,可口可乐公司5年平均的营业利润率29.24%远高于百事可乐的15.53%。而百事可乐公司的5年股息符合增长率7.49%高于可口可乐公司的3.71%,RoIC(return on invested capital 投入资本金回报率)百事可乐公司17.30%高于可口可乐公司的10.23%。对比来看,PEP的优势在于业务多元化,百事可乐公司仅产生饮料总收入的 45%,55%的收入来自食品。03 风险因素① 新冠疫情风险由于 COVID-19,百事可乐公司已经观察到消费者需求的变化,包括消费者因疾病、检疫或其他限制导致商店关闭或经济困难而无法购买产品,这已经影响并将继续影响PEP的销售和盈利能力。对产品的需求减少或消费者购买模式的变化,以及持续的经济不确定性,可能会对客户的财务状况产生不利影响,这可能导致申请破产或无法支付产品。② 供应链中断风险产品生产中使用的许多原材料和供应品来自经历内乱、政治不稳定或经济条件不利的国家。一些原材料和供应品,只能从有限数量的供应商或唯一供应商处获得,或者在季节性需求达到顶峰时供应短缺。③ 被高估的可能在考虑无价现金流比率(price-free cash flow ratio)时,百事可乐的交易几乎达到过去十年来最高的P / FCF(Price to free cash flow)比率。目前的P / FCF比率为36,该股的交易价格明显高于其10年平均水平24.25。在查看市盈率时,可以看到10年平均值为23.53,该股票目前的交易价格为其29.66倍。虽然有些季度的市盈率较高,但现在看到的比率仍然更高,这意味着PEP可能被高估。04 观点总结百事可乐公司具有强劲的盈利能力和稳健的财务基础,使其在内在价值可能被高估的风险下,PEP股票仍是投资者长期获利的工具。截至 2021 年 9 月 4 日,本年度PEP经营活动提供的现金净额为 66 亿美元,较去年同期增长8.2%,经营现金流的增加主要反映了良好的经营利润表现,利息偿付率(interest coverage)维持在10.8倍左右,表现良好的盈利能力。尤其是与同行业其他公司对比来看,它具有多元化产品战略,与国债收益率之间的利差也基本维持正向,其收益支付率(earnings payout ratio)平均为65%,现金流支付率(cash flow payout ratio)平均为43%,反映PEP稳健的财务基础。#END投资没那么简单,但也不难。但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。知行合一,不做资本的韭菜。
PEP百事:能否守住食品饮料行业的金字塔尖?
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2021-11-04

哔哩哔哩是否能在10年内成为2000亿美元的公司

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!公司简介1、BILI简述哔哩哔哩(BILI)是中国年轻一代的标志性品牌及领先的视频社区。该公司的网站创立于2009年6月,并于2010年1月正式命名为“哔哩哔哩”,该公司提供全方位的视频内容以满足用户多元化的兴趣喜好,并且围绕着有文化追求的用户、高质量的内容、有才华的内容创作者以及他们之间的强大情感纽带,构建了该公司的社区。该公司的使命是丰富中国年轻人的日常生活。该公司的品牌主张是“你感兴趣的视频都在B站”。在该公司的社区中,用户及内容创作者能够发现基于不同兴趣的多元内容并进行互动,覆盖生活、游戏、娱乐、动漫、科技和知识等其他众多领域。该公司同时支持广泛的视频内容消费场景,以专业用户创作视频(PUGV)为中心,辅以直播、专业机构创作视频(OGV)等。该公司的社区汇聚了用户喜爱的多元文化及各类兴趣,是探索年轻人文化趋势和潮流现象的最佳平台。凭借充满活力的社区及高质量的内容,该公司已成为“Z+世代”(在1985年-2009年出生于中国人)创作和消费的视频首选平台。根据艾瑞研究,“Z+世代”被视为中国视频行业的黄金一代,是中国各类消费的增长驱动力及潮流引领者。2、产品与服务一直以来,打造美好且有强烈归属感的社区是该公司的首要任务。该公司的社区由大量基于兴趣建立的子圈层组成,热情的用户通过共同的兴趣建立情感纽带。该公司精心设计了多种多样的互动功能,并通过标志性的评论功能「弹幕」来增强用户参与度。该公司设计了独具特色的正式会员考核系统,提升用户对社区的归属感及忠诚度。该公司相信,该公司充满活力的社区,以及超过十年的丰富社区运营经验,是该公司最有力的竞争优势之一。该公司致力于满足用户多元且不断扩大的兴趣爱好。该公司以高质量的内容吸引用户,以充满活力的社区留住用户,并提供合适的内容来满足他们的文化消费需求。该公司已经实现了多元的商业化营收模式,主要包括手游、增值服务、广告、电商及其他方式。在“视频化”趋势的推动下,并凭借该公司对高活跃用户的深刻理解,该公司相信该公司将抓住中国年轻一代日益增长的消费需求。公司重要动向中国的YouTube?首先,“中国的YouTube”一词过于简单化了。一个更好的说法可能是“大众市场视频产品”,因为哔哩哔哩已经将其中段视频的核心部分扩展到了更长的原始内容(A La Netflix)和体育赛事现场,比如英雄联盟世界锦标赛。然而,为了估计的目的,将使用YouTube作为参考,是因为它可能是西方最接近哔哩哔哩的公司。那么,哔哩哔哩如何才能走向这个“中国YouTube”的愿景呢?他们已经开始这么做了。哔哩哔哩最初是一个以动画、漫画和游戏(ACG)为重点的视频平台.他们现在正在迅速扩展到生活方式(第一类)和教育(第5类)视频。哔哩哔哩的首席运营官表示:“我们正在积极扩大内容,以吸引更广泛的受众。”最近,他们对华西传媒(Huxi Media)(主要的电视/电影制片厂)的投资是这一内容领域扩张的另一个例子。此外,哔哩哔哩正在扩大其创建者基础,这是增加网站上PUGC(专业用户生成的内容)多样性的关键,也是增加用户多样性的关键。到2020年第三季度,哔哩哔哩每月有170万名活跃内容创作者,同比增长51%。重要的是,拥有10k以上粉丝的内容创作者数量增加了75%,因此,不仅仅是顶级的创作者在播放最受欢迎的视频,这又意味着内容的多样性和用户的多样性。来源:www.seekingalpha.com多数卖方估计的目标是,到2025年,哔哩哔哩的目标是4亿mau,这比据估计约为3.3亿的中国Z代人口还要多(而卖方估计往往是管理层向市场传达其预期的一种方式,而不设定明确的指导——因此,虽然我不使用卖方预测,但我确实会查看他们的财务模型)。该公司首席执行陈睿(RuiChen)在接受采访时还表示,他认为该网站可以容纳5亿台MAU,管理层似乎在每一次财报电话会议上都强调用户增长的跑道。显然,哔哩哔哩的最终目标不仅仅是成为一个年轻的动漫迷的网站。投资分析1、消极影响Z世代人群不是变幻莫测吗?他们不能决定几年后再用别的东西吗?是的,如果哔哩哔哩不继续发展它的产品是可能的(记得Vine吗?)重要的是监控关键的KPI(以下)是否有任何放缓的迹象。哔哩哔哩最铁杆的ACG粉丝会不会随着平台的主流化而离开?再次重申,这是可能的。的确有一些证据这种情况已经发生了,但似乎并没有发生在相当多的情况下(目前为止)。可以观察一下会员数量的增长是否会显著放缓,因为大多数铁杆粉丝倾向于购买优质会员资格。哔哩哔哩的用户粘性指标不如抖音和脸书。DAU/MAU低于30%,而这些平台的DAU/MAU高于50%。因此,该ARPU目标可能比较激进。另一方面,每天花在哔哩哔哩上的时间要比脸书好得多,可以和抖音相提并论。抖音也处于盈利的早期阶段,所以它的数量可能也有上升的空间。中等长度的视频格式仍然有意义吗?难道大家不会只看抖音和快手的视频吗?我不这么想。尽管TikTok已经席卷全球,但YouTube一直是iOS应用商店中排名第一的免费应用。有很多有趣的内容是不能被塞进一个小于1分钟的垂直视频里的。字节跳动的西瓜视频几个月前宣布,他们承诺投资3亿美元,让更多的创作者上他们的平台——如果他们认为他们的抖音会把中长视频当午餐的话,他们就不会这么做了。西瓜视频就不能打败哔哩哔哩吗?这是有可能的,但哔哩哔哩在早期处于领先地位,势头也对它有利。西瓜视频并不是一个新产品——它已经存在多年了——只是一直都落后于哔哩哔哩。就其规模而言,哔哩哔哩的增长难道不显得缓慢吗?抖音和快手在规模与哔哩哔哩相近的时候增长速度都更快:哔哩哔哩会撞上TAM墙吗?有人认为瓶颈在于内容——为了吸引ACG社区之外的用户,他们需要更广泛的内容,这意味着他们需要更广泛的创作者。有人预计他们的用户增长将与内容增长同步,该公司通过投资纪录片和真人秀等非ACG原创内容来启动这一增长。2、积极影响哔哩哔哩的一个显著优势是它的“社区”。众所周知,哔哩哔哩社区是积极和友善的(与大多数互联网不同)——如果它成为一个拥有7.5亿MUA的大型平台,哔哩哔哩如何保持这种优势?平衡增长和社区是哔哩哔哩必须走的一条线。但哔哩哔哩很清楚——他们在内容管理员上投入了大量资金,创始人徐毅则专注于社区发展。直到今年,围绕哔哩哔哩的说法是,它是Z世代用户的平台——根据该公司的定义,这些年轻人生于1990年至2009年(今年,这一说法已经转移到了“中国的YouTube”,股价也相应地发生了变化)。如果哔哩哔哩可以“拥有”Z世代人的演示,那值多少钱?首先,明确一点,Z世代人喜欢哔哩哔哩。哔哩哔哩的近80%的用户是Z世代人,这个平台上每个活跃用户平均每天在哔哩哔哩花81分钟,而这还不包括他们花在哔哩哔哩运营的手机游戏上的时间。相比之下,脸书用户每天平均只花费近40分钟在该平台。所有这一切都是为了说明年轻人,他们每天都花很多时间在哔哩哔哩上。即使哔哩哔哩不能有意义地扩大他们的用户基础,如果他们扩大他们在Z世代内的时间份额,这本身也是相当有价值的。ARPU的目标需要更多的保护:100美元的股价可能看起来很高,但是哔哩哔哩的最热心的用户参与程度也是如此。ACG的忠实粉丝们会去参加哔哩哔哩的大会,购买并亲自认同他们对ACG的热爱——就像认同他们的球队一样。3、投资观点哔哩哔哩似乎并没有决定这些策略中的哪一种——相反,它似乎是在追求这两种策略。哔哩哔哩目前的市值约为350亿美元。那么,这是一个有吸引力的购买吗?这取决于你的投资门槛率,以及你认为哔哩哔哩有多大可能能够执行我概述的策略。如果他们能够执行,那么在接下来的十年里,他们的股票应该是5倍以上。否则,它很可能会被更大的参与者吞并,而股东的回报也会低得多。几年后,投资者应该开始更密切地跟踪ARPU。我们应该寻找平均每毛收入,平均每毛收入上升,以及毛利率也扩大。我们也应该寻找标准普尔的消费,以显着适度,在一定程度的规模和品牌认知度,哔哩哔哩不需要花费太多的钱来获得用户。BILI股价周图如下来源:TradingView$哔哩哔哩(BILI)$ 投资没那么简单,但也不难。但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。知行合一,不做资本的韭菜。
哔哩哔哩是否能在10年内成为2000亿美元的公司
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2021-10-29

蔚来与理想孰强?

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!理想与蔚来:快速回顾1、理想汽车(LI)LI 成立于 2015 年,于 2020 年以每股 16 美元左右的价格首次公开募股,目前 LI 的交易价格约为 27 美元 / 股。自成立以来,LI向市场推出了Li ONE这一款车型,这是一款混合动力SUV,属于增程式电动车(EREV)。虽然它依靠电力运行,但它可以通过使用内燃机来扩大其范围,这使得Li ONE 能够实现高达 1000 公里之远的续航里程。LiONE 7 月份中国 销量第四,超过8000 辆。2、蔚来汽车(NIO)NIO 成立于 2014 年,并于 2018 年在美国证券交易所以每股 6 美元左右的价格首次公开募股,目前价格徘徊在 35 美元左右。公司的头几年一点也不轻松,而且蔚来实际上一度濒临破产 ,不得不通过政府补贴来维持经营。产品方面,蔚来自成立以来就发布了 ES6 、 ES8 、 EC6 和 ET7 各种车型,都是纯电动汽车,具有突出的技术。比如 ET7 搭载 150kw/h 电池,一次充电可行驶 620 英里,接近 1000 公里。最重要的是,蔚来是无人驾驶软件领域的领头羊,与 英特尔(INTC )的 Mobileye 合作。蔚来将自己定位为高端豪华汽车制造商,并试图在其汽车的同时销售 “ 生活方式 ” ,以及对电池即服务 (BaaS) 进行了大量投资和承诺。NIO vs Li:增长、盈利能力和比率1、增长据 MordorIntelligence ,中国电动汽车市场在 2019 年估计为 980 亿美元,在 2021-2026 年期间可能以31%的复合年增长率增长 ,这将使我们的总的市场空间超过 5000 亿美元。中国是增长最快的经济体之一,政府正在帮助推动向电动汽车的过渡。就国内消费而言,虽然前期蔚来的销量都超过了其他主要的电动汽车初创公司,但最近几个月LI的表现优于蔚来。然而,蔚来确实为投资者提供了更多的国际增长前景,并且已经开始向挪威交付 ES8 ,最近也推出了 将使用 NIO ES8的机器人出租车服务 ,该公司现在在德国开展了业务 。而 LI 现在似乎没有在中国以外扩张的计划。中国目前约占全球电动汽车需求的一半,但预计未来几年这种情况会发生变化。 2030 年之后,预计将有更高比例的全球销售额来自中国以外的地区,因此现在涉足境外市场可能是一个更好的长期战略。资料来源:彭博新能源财经根据收入历史来看,尽管季度之间的增长存在一些波动,但两家公司的季度 TTM 数字在过去四个季度中以一致的模式增长。 Li 的增长速度会比 NIO 快,但考虑到 LI 的起点较低,因此差异很小。资料来源:SeekingAlpha2、盈利能力LI 由李想创立,创始人李想是一位以注重成本控制和盈利能力着称的企业家,从公司的盈利演变和利润率,这一点就很明显, LI 在前几个季度已经成功扭亏为盈,分析师预计该公司今后将按每股盈利计算盈利。同时,蔚来尚未实现盈利,利润率也低于 LI 。但蔚来拥有多款车型,并且也在向中国和世界各地的充电站投入大量资金。盈利能力不是蔚来的近期目标,而是全球扩张。从表面上看,这意味着李是一个 “ 更安全 ” 的赌注,而蔚来则更 “ 投机 ” 。来源:SeekingAlpha3、财务比率以下是LI和NIO的相关财务比率。来源:SeekingAlpha蔚来在市盈率和价格 / 现金流方面比理想更高,但预计理想的增长速度将比蔚来快得多,当然,必须考虑到蔚来的收入在绝对水平上更大。到 2024 年,蔚来汽车的收入预计将超过 135.4 亿美元。与此同时,李预计为 87.2 亿美元。预测显示, Li 和 NIO 可能以相似的速度增长。理想的盈利能力优于蔚来。尽管蔚来和李的毛利率非常相似,但李的净利润率比蔚来更高(负值较小),为 -3.89% 。在最近一个季度,蔚来在杠杆 FCF 利润率方面的表现优于李。就现金流而言,理想更佳。总体而言,蔚来正在寻求积极扩张,并希望将自己确立为豪华车领域的主要参与者。 另一方面,理想专注于单一车型,旨在尽快实现盈利。$蔚来(NIO)$ $理想汽车(LI)$ 投资没那么简单,但也不难。但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。知行合一,不做资本的韭菜。
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2021-11-08

阿浦美股百科:Verizon(VZ)

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!公司介绍1、公司简介Verizon为美国最大的本地电话公司、最大的无线通信公司,全世界最大的印刷黄页和在线黄页信息的提供商。Verizon在美国、欧洲、亚洲、太平洋等全球45个国家经营电信及无线业务,公司在纽约证券交易所上市。2013年9月2日,公司超过了谷歌公司的市值。2、发展历史1998年7月,以纽约为总部的 BellAtlantic,和GTE签定合并协议。2004年4月,Verizon公司加入道琼斯工业指数,每天超过1000万美国无线通讯客户在使用 Verizon网络。2005年12月,Verizon的无线网络用超过4800万,其中宽带接入的用户超500万,每个工作日处理15亿个电话接驳,该公司铺设的电讯网络线路超过930万英里长,可以围地球390圈长。2005年2月,宣布和MCI公司合并。2006年1月6日正式合并为一家公司, Verizon营业收入接近900亿美元,雇员超过250,000;业务范围遍及140个国家。2017年6月,Verizon以448亿美元完成对雅虎公司核心资产的收购,这意味着在互联网世界闪耀了22年的雅虎公司正式退出舞台。 3、管理层生平简历董事长兼首席执行官汉斯·韦斯特伯格汉斯·维斯特伯格是Verizon的董事长兼首席执行官。韦斯特伯格先生于2017年4月加入公司,担任执行副总裁兼全球网络和技术总裁。他开始在他目前的首席执行官的角色服务于2018八月当选为主席2019年三月加盟商Verizon,卫翰思先生担任了六年的总裁兼首席执行官爱立信,一家跨国网络和电信设备和服务公司,总部位于瑞典。执行副总裁兼集团首席执行官罗南·邓恩罗南·邓恩是Verizon的执行副总裁兼集团首席执行官。Dunne先生于2016年9月加入公司,担任VerizonWireless的执行副总裁兼总裁。在加入Verizon之前,邓恩先生担任英国第二大无线运营商Telefónica UK Limited首席执行官八年。执行副总裁兼集团首席执行官古鲁·高拉潘古鲁·高拉潘是Verizon Media的执行副总裁兼集团首席执行官。高拉潘先生于2018年4月加入公司,担任Oath总裁兼首席运营官。他于2018年10月开始担任现职。在加入Verizon之前,高拉潘先生于2015年至2018年担任阿里巴巴公司的全球董事总经理,并于2012年至2007年担任移动搜索引擎Quixey的首席运营官执行副总裁兼首席战略官里马·库雷希里马·库雷希是Verizon的执行副总裁兼首席战略官。库雷希女士于2017年11月加入公司。在加入Verizon之前,库雷希女士曾于2016年至2017年担任爱立信北美地区总裁兼首席执行官,并担任爱立信高级副总裁兼首席战略官兼并购负责人从2014年到2016年,库雷希女士在出任首席战略官之前,还曾担任过爱立信CDMA移动系统事业部副总裁,战略项目高级副总裁,爱立信北欧,俄罗斯和中亚集团董事长以及爱立信调制解调器部门主席。 4、股价图股票代码:VZ证券类型:美国存托凭证上市场所:纽约证券交易所行业板块:通讯服务-综合电信服务商业模式Verizon公司向全球的消费者,企业和政府实体提供通信,信息和娱乐产品及服务。其消费者部门提供后付费和预付费服务计划;笔记本电脑和平板电脑上的互联网访问;无线设备,包括智能手机和其他手机;以及具有无线功能的网络设备(例如平板电脑,笔记本电脑和上网本)以及其他具有无线功能的连接的设备(例如智能手表和其他可穿戴设备)。该公司还提供住宅固定连接解决方案,包括Internet,视频和语音服务;并将网络访问权出售给移动虚拟网络运营商。VZ最主要的收入分为公司和其他收入、消费者收入和商业收入财务数据1、总营收2、⽑利润和营业利润3、费⽤4、资产负债5、每股收益同业竞争1、行业竞争格局Verizon公司在一个规范且竞争激烈的市场中运营。当前和潜在的竞争对手包括其他语音和数据服务提供商,例如其他无线公司,传统电话公司,电缆公司,Internet服务提供商,软件和应用程序提供商以及其他非传统竞争对手。这些公司中有许多公司具有强大的市场地位,品牌知名度和现有的客户关系,所有这些都有助于建立一个竞争激烈的市场,这可能会影响该公司未来的收入增长。2、竞争对手 股票代码:TAT&T公司是美国最大的固网电话服务供应商及第二大的移动电话服务供应商,合共1.5亿户提供服务,当中8510万户为无线用户。该公司提供国际电话服务,利用海底电缆、海底光缆、通信卫星,可联系250个国家和地区,147个国家和地区可直接拨号。此外该公司还提供商业机器、数据类产品和消费类产品、电信网络系统以及各种服务及租赁业务。它还为政府提**品和服务。该公司非常重视科研和开发新产品。3、利润率比较4、市值对比. END .$威瑞森(VZ)$ 投资没那么简单,但也不难。但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。知行合一,不做资本的韭菜。
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2021-08-12

PayPal:在数字支付领域PayPal的竞争优势

公司简介PYPL简述、服务与产品公司重要动向在数字支付领域PayPal的竞争优势投资分析消极影响、积极影响、投资观点公司简介01PYPL简述PayPal(PYPL)于2015年1月在特拉华州整合成立,是一家领先的技术平台和数字支付公司,代表世界各地的商家和消费者实现数字和移动支付。PayPal致力于使金融服务民主化,以改善个人的金融健康,并增加来自世界各地的各种规模的企业家和企业的经济机会。02服务与产品PayPal的核心业务是为在全球运营的商家和消费者提供支付解决方案。截至2020年底,公司拥有约3.77亿活跃账户,其中约3.48亿消费者账户和2900万个商户账户,是2015年底活跃账户数量的两倍多。该公司通过PayPal、Venmo和Xoom产品和服务促进人对人(“P2P”)支付,并通过Honey Platform为消费者提供简化的和个性化的购物体验。该公司的综合支付解决方案,由包括核心的PayPal,PayPal Credit,Braintree,Venmo,Xoom,iZettle,Hyperwallet的产品和服务构成了该公司的专有支付平台。公司重要动向在数字支付领域PayPal的竞争优势良好的财务状况&成功的收购除了其在核心业务中的竞争优势外,PayPal在其行业中保持领导地位的另一个重要因素是其强大的资产负债表和良好的现金流产生能力。截至2021年3月底,PayPal的净现金状况约为100亿美元,2021年的每年自由现金流产生预计约为60亿美元,远高于Square等其他竞争对手的财务状况。这一点很重要,因为它允许PayPal投资其业务,也追求符合其商业模式的收购,比如2020年以40亿美元收购Honey。这使得PayPal有可能迅速扩大其市场,而小竞争对手或新玩家可能很难实现这个目标,因为他们没有所需的资本资源。在行业中较高的地位和目前在线支付的广泛接受,使PayPal在过去几年中整合了更多的产品和服务,其中对Venmo的收购相当成功。这种强大的财务状况是对PayPal成为数字商业综合平台战略的巨大支持,这可能是该公司未来的另一个竞争优势。这一策略显然是有意义的,PayPal似乎已经很好地于我们生活数字化的长期增长趋势中受益,所以这一地位不容易在全球数字支付行业中复制。机遇在过去的20年里,我们社会的数字化证明了这一点,这一直是PayPal增长的强劲推动力。首先,近年来电子商务的兴起,其次是金融服务向数字渠道发展。这些都是长期增长的趋势,预计未来几年不会放缓,这对PayPal的增长前景来说是个好兆头。即使PayPal仍然是一家相对年轻的公司,但它的规模非常大,其市值约3420亿美元。这接近Mastercard(MA)或Bank of America(BAC)的价值,与美国第六大银行相比,只有JPMorgan(JPM)的市值明显比PayPal的市值更高。这表明PayPal现在是美国金融业最大的公司之一。对于一家经营时间相对较短的公司来说,这是一个了不起的成就。PayPal是目前数字钱包领域最大的参与者之一,在美国的用户数量已达到近7000万,根据ARK的研究,这个数字超过了JPMorgan的存款账户数量。PayPal的最终目标是最终成为一个“超级应用”,这将是消费者所有财务需求的主要来源。成功的支付平台PayPal的支付平台一直是它的成功和在线支付的广泛接受的关键,也是与其他竞争对手竞争时的关键优势。根据PayPal的说法,如果企业接受PayPal,消费者将会更加有可能在线购买,而商家在结账时提供PayPal支付时也会看到收入增加。成功的合作此外,PayPal还通过与其他数字钱包合作来实现自身的增长,即与三星电子(OTC:SSNLF)和谷歌(GOOG)合作。由于这些公司并没有真正以数字钱包作为利润中心,但如果他们能吸引更多的消费者使用他们的数字钱包,同时将一些费用上交给PayPal,这将是一种双赢的局面。这提高了PayPal在数字支付行业的地位,对于其他可能进入该领域的公司来说不容易复制,比如JPMorgan发生的情况。投资分析01消极影响PayPal在在线支付领域拥有很高地位的一个强烈信号是,它最近宣布从2022年8月开始提高其对美国商家的在线手续费,来用于PayPal和Venmo的交易。这之所以可能,是因为PayPal拥有定价能力,因为它提供了比竞争对手更好的解决方案,并有信心让商家继续使用该平台,尽管价格更高。尽管PayPal在其很多新产品中没有任何特定的竞争优势,但它们提高了PayPal的整体竞争地位,这是长期保持数字支付行业领先公司的关键。尽管竞争激烈,但PayPal在其历史上能够自始至终持续发展其业务,并仍然是消费者和商家首选的几种金融服务之一。例如,JPMorgan试图用其Chase Pay应用程序来挑战PayPal和Apple Pay(AAPL)等其他竞争对手,但最终都以失败告终。银行和信用卡公司一直在努力与PayPal竞争,JPMorgan最近完全放弃了其数字钱包 Chase Pay,但因为商家并没有像预期的那么快接受。JPMorgan鼓励客户将JPMorgan发行的信用卡和借记卡添加到PayPal账户中,由此可见PayPal作为在线交易的首选支付方式非常受欢迎。02积极影响数字支付行业非常分散,竞争激烈,从长远来看,这可能会使PayPal的领先地位处于危险之中。数字支付领域的竞争是激烈的,并且没有显示出任何放缓的迹象,因此PayPal需要不断调整其商业模式来适应新的技术和产品,从而保持在该领域的领导地位。PayPal这一平台在实物交易中并没有那么强劲,这就解释了为什么面对面的PayPal和Venmo的二维码交易中保持相同的价格。此外,PayPal现在对在线交易的收费将超过Square(SQ)或Stripe,因此观望一下PayPal的总支付量和新活跃账户的增长势头是否仍然强劲很重要。03投资观点PayPal的业务目前来看比较好,其增长前景非常强劲,无论是从来自行业顺风还是它自己的增长举措来说,这些都是是发挥数字支付长期增长趋势的最佳方式之一,因为PayPal的商业模式完全专注于数字渠道,而其最接近的竞争对手Visa或Mastercard仍然严重依赖于实体交易。考虑到PayPal目前的预期市盈率约为57倍,而Mastercard的市盈率为42-47倍,Mastercard,PayPal的溢价估值是合理的。与全球数字支付行业的其他平台相比,PayPal在在线支付、数字钱包和财务状况方面明显具有一些竞争优势。虽然这个行业支离破碎,未来竞争压力或许也将持续保持强劲,但PayPal的地位并不容易复制,甚至其竞争对手(JPMorgan)也未必能与之竞争。这意味着PayPal的领导地位在未来几年似乎并不处于风险之中,甚至可以提高,PayPal似乎是目前美国定位成功的公司中最好的“超级应用”公司,这可能使其市场价值上升,是在未来的5年世界上最有价值的公司。全球支付行业是相当分散,竞争也非常激烈,而且正在不断变化。这意味着PayPal在该行业的长期领先地位并不确定,因为新进入者或技术发展都可能会削弱其地位。PYPL股价图如下来源:TradingView04参考资料[1.] SeekingAlpha. 2021. Does PayPal Have Any Competitive Advantage?. [online] Available at: <https://seekingalpha.com/article/4437639-paypal-leading-position-not-easy-to-replicate> [Accessed 6 August 2021].[2.] SeekingAlpha. 2021. PayPal: One Of The Best Plays On The Secular Growth Trend Of Digital Payments. [online] Available at: <https://seekingalpha.com/article/4434455-paypal-best-play-on-secular-growth-trend-of-digital-payments> [Accessed 6 August 2021].
PayPal:在数字支付领域PayPal的竞争优势

Google(GOOG) :成长迅速的行业巨头

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!公司简介:谷歌是世界上最大的科技公司之一近期要闻:第四季度经营良好和2022年7月份的拆股,导致股价大涨每股收益分析:每股自由现金流(FCF)低估了每股所有者权益(OE)市场表现:回报丰厚,超过大多数同行收入分析:GOOGLE总体上比市场上的大多数企业更加强大风险:三种风险主营业务分析:广告销售业务是收入主要来源;谷歌云业务目前增长强势结论:拥有强大的地域和盈利能力01 公司简述谷歌(Alphabet)(Alphabet Inc.)$谷歌(GOOG)$ (原名为 Google Inc.),是谷歌及谷歌旗下各个子公司的控股公司,于 2015 年进行重组成立。2014 年分拆为两只股票GOOGL (A 类,有股票权)和 B 类。谷歌是世界上最大的科技公司之一,为世界各地的大小公司和个人提供多种服务和产品。它目前的市值约为 1.9 万亿美元,按此衡量标准是世界上最大的公司之一。该公司的总部设在美国加利福尼亚州,由谷歌的联合创始人拉里·佩奇和谢尔盖·布林分别是 CEO 和总裁。Alphabet 涉足各个领域, 包括技术, 生命科学, 资本投资和研究。其子公司包括 Google,Calico ,GV ,Google Capital ,Google Fiber 等等。谷歌的业务概况围绕两个主要部分构建,即谷歌服务和谷歌云。除了这些领域之外,母公司 Alphabet 还将非谷歌业务报告为“其他赌注”,其中包括其在其他领域的登月投资, 如人工智能、量子计算或自动驾驶 (Waymo)。沃伦巴菲特在 2019 年后悔没有购买 Alphabet Inc. (GOOG) (纳斯达克股票代码:GOOGL)。他后悔没有购买, 尽管 GOOG 符合他在永久复利者中寻找的所有特征——宽阔的护城河、经济生态系统中的收费地位,以及令人难以置信的高资本回报率。02 近期要闻在本周三的上市前时段, 知名科技公司的收益占据了头条新闻。Alphabet (纳斯达克股票代码:GOOG)(纳斯达克股票代码:GOOGL)在季度报告发布后均飙升。谷歌母公司 Alphabet (GOOG) (GOOGL )在发布高于预期的收益报告和宣布 20比 1的股票拆分后, 在盘前行动中上涨了近 11% 。谷歌广告业务的实力使其利润超出预期。收入跃升 32% 至 753 亿美元。03 每股收益分析下图显示了过去几年 GOOG 的 GAAP 每股收益、每股自由现金流(“FCF”)和每股所有者收益(“OE”)。您可以看到 FCF 要么非常接近,要么高于 EPS,这已经显示出 GAAP EPS 和 OE 之间存在差异的迹象。 FCF 已经低估了真正的 OE,因为所有 CAPEX 费用都被视为计算 FCF 的成本。但是, 只有维护 CAPEX 应被视为计算 FCF 的成本。但是, 只有维护 CAPEX 应被视为成本。所有者的收益应该是自由现金流加上用于推动增长的部分资本支出(即增长资本支出)。结果, OE 甚至更高,如橙色条所示。04 市场表现2021 年是 Alphabet 股票(纳斯达克股票代码:GOOG/GOOGL)创纪录的一年。GOOG 去年实现了超过 65% 的丰厚回报, 是其 FAANG 同行中涨幅最大的。截至12 月 31日止期间Alphabet 每股盈利 30.69 美元,营收 753.3 亿美元。 Alphabet 打破了华尔街分析师的预期, 后者曾预测该公司每股盈利 27.24 美元,收入为 718.3 亿美元。但此后,随着对通胀风险上升和美联储日益强硬的担忧引发广泛的市场抛售,该股的价值已经下跌。近日股价周三( 2 月 3 日)飙升,此前这家科技巨头公布了轻松超过华尔街预期的第四季度业绩, 同时补充说,它正在以 20 比 1 的比例拆分其股票。Alphabet 表示将“以一次性特别股票股息的形式”对公司的 A 类、B 类和 C 类股票实施 20 比 1 的股票分割。如果拆分得到 Alphabet 股东的批准,截至 7月 1 日的所有股东将在 7月15日收到新的公司股票。05 公司估值下一张图表将 GOOG 的当前估值与其历史估值以及整个市场的估值进行了比较。以目前的价格计算, 谷歌的会计 EPS 估值约为 25.1 倍 PE,已经低于其 28 倍的历史平均水平。纳斯达克 100 指数目前的市盈率约为 33.8 倍。 因此, 就估值而言,与整体市场相比, 谷歌也处于更便宜的一面。 另一方面, 不要忘记, 在债务(基本上没有债务)、盈利能力、护城河等方面, GOOG 总体上比整个市场中的大多数企业都更强大。06 收入分析谷歌占 Alphabet 收入的绝大部分, 由于谷歌在数据搜索领域几乎垄断。2021 年总收入为 2570 亿美元, 比上一年增长 41%。第四季度,总收入同比增长 32%至 750 亿美元, 这意味着云业务的增长(同比增长 45%)高于 Alphabet 的其他业务, 但仍远低于谷歌搜索(430 亿美元的收入), 甚至 YouTube,在上个季度创造了 86 亿美元的收入。全年营业收入为 787 亿美元, 同比增长 91%,这对于谷歌这样的大公司来说是非常可观的。这一增长得益于强劲的收入增长和良好的成本控制,这导致营业利润率从 2020 年的 23% 增加到 31%。其底线为 706 亿美元, 同比增长 88%,其摊薄后每股收益金额为 112 美元。这些都是令人印象深刻的增长数据, 表明其业务非常有能力从数字经济中获益,这种长期增长趋势预计不会很快放缓, 并在中期提供非常好的增长前景到长期。事实上, 预计到 2025 年, 谷歌的收入将达到约 3680 亿美元, 每股收益将达到177 美元,这表明其增长路径预计在未来几年不会放缓。07 风险首先,尽管疫苗接种正在广泛开展, 经济正在稳步重新开放。然而,大流行还远未结束,delta 和 omicron 变体等不确定性仍然存在。 其次, 也可能存在重大的短期波动风险。尽管 GOOG 自己的市盈率如上文所述 处于非常合理的范围内。但整体市场本身仍接近历史最高估值,许多关键的宏 观经济不确定性正在显现。这种波动性和高估值的结合肯定会给谷歌股价带来 一些短期风险,无论其规模和商业模式如何。尽管这种短期波动性应该引起长 期投资者的关注。最后,反垄断监管风险的可能性很小。美国司法部一直在调查谷歌如何保持其 在数字广告市场的权力。这些调查可能会在不久的将来引发针对谷歌的第二起 反垄断诉讼。08 主营业务分析广告销售业务:强劲的谷歌广告销售是该公司第四季度业绩乐观的关键。 周二,谷歌 (GOOG)公 布了超出华尔街预期的第四季度收益和销售额。 结果由谷歌 (GOOG) 的广告业务领跑, 该业务实现了 612 亿美元的销售额。虽然谷歌搜索仍然是整体广告收入的最大贡献渠道, 但 YouTube 广告在 2021 年实现了最强劲的增长, 同比增长46%。谷歌搜索广告收入的持续强劲反映了 GOOG 增加投资以加强其在过去一年,通过新的人工智能功能。其中包括多任务统一模型(“MUM”)、支持人工智能的视 觉搜索工具和对话应用程序的语言模型(“LaMDA”),一种经过机器学习训练的工具,可以进行对话和对话,以帮助 Google 更好地理解“搜索查询的意图”。这些工具共同提高了搜索质量, 同时实现了“搜索之外的创新”,例如与整个生态系统中的谷歌地图等其他服务的自动集成, 为广告商、商家和用户提供额外的价值。与此同时, YouTube 通过 YouTube Shorts 等新功能提高参与度,以及通过与沃尔玛(纽约证券交易所代码:WMT)和塔吉特(纽约证券交易所代码:TGT)等知名品牌合作推出直播购物等新商业举措, 推动了 YouTube 在 2021 年的强劲势头。自2020 年 9月首次测试版以来(或 2021 年 3 月正式亮相), 在线视频流媒体平台 YouTube Shorts 顺应了日益流行的 TikTok 趋势, 其历史浏览量已达到5 万亿次,全球每日浏览量已超过 150 亿次。新的视频功能和令人印象深刻的扩展速度使 YouTube 创作者社区以及 YouTube 的直接响应和品牌广告业务能够接触到更多的观众并推动更大的参与度,从而支持相关部门收入的强劲增长。谷歌云业务:谷歌云是另一个在 2021 年表现出强劲增长的细分市场,并将继续成为未来几年的重点关注领域。 随着通胀达到近 40 年来的最高水平, 并且预期美联储加息可能会侵蚀高增长科技股的高估值, 投资者一直在寻找抗通胀的避风港。谷歌云部门在周二公布的财报中显示出强劲的增长, 这突显了为什么该公司在长期内是一个安全的选择。谷歌云预计将与其数字广告业务一起保持弹性, 以应对当前经济背景带来的任何宏观逆风。云是http://Amazon.com(AMZN) 的主要收入来源, 基本上可以被认为是为公司其余部分提供资金的部分, 这表明云是一项具有非常好的盈利水平的庞大业务, 这使得大型科技公司能够在研发上投入大量资金并继续创新。据Statista 称,云基础设施市场在某种程度上集中于三大巨头——亚马逊、微软和谷歌——占据了全球市场约 60% 的份额。在 2021 年第三季度末, 亚马逊是市场领导者, 市场份额约为 32%,其次是微软,市场份额为 21%,谷歌排名第三,市场份额为 8%。意味着谷歌可以从市场增长和市场份额增长中获得收益, 鉴于谷歌在两年前的市场份额约为 6%,并且近年来逐渐增加, 该公司在最近几个季度能够逐步实现这一目标。09 结论谷歌稳健的资产负债表与其核心数字广告和云计算业务的持续实力相结合, 使其成为抵御通胀风险上升以及美联储即将收紧政策带来的不断增加的宏观逆风的最具弹性的股票之一。再加上 7 月份即将进行的拆股,谷歌的估值有望在短期 内飙升至新的高度。从长远来看,谷歌在促进这十年数字化转型方面的基础性作 用将继续支撑其估值的可持续增长,这使其成为未来几年回报丰厚的投资选择。投资没那么简单,但也不难。但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。知行合一,不做资本的韭菜。
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2021-08-12

优客工场轻资产投资回报率(ROI)超15%,优秀资管能力推动快速布局

2021年6月,CBRE完成了《优客工场$优客工场(UK)$ 租金评估及联合发布顾问服务报告》,报告显示,运营进入相对成熟期(6个月或以上)的优客工场轻资产管理项目为业主带来的平均投资回报率(ROI)达到15%以上。CBRE抽样项目覆盖了优客工场布局的一线、新一线、二线城市中的9个城市。$优客工场(UK)$ 优客工场(Ucommune)自2015年成立以来发展迅速,截止2021年6月30日,优客工场在87个城市共有282已签约场地,分布于一线城市102个,新一线城市62个,二线及二线以下城市合计112个,管理面积约为70万平方米,为116万会员提供服务。平均投资回报率(ROI)超过15%根据CBRE的调查数据,优客工场在一线及新一线城市的项目平均投资回报率(ROI)为15.4%,二线城市项目的平均投资回报率(ROI)为16%。整体来看,优客工场轻资产模式为业主带来的平均投资回报率(ROI)为15.7%。这意味着,除某些特殊需求的空间,绝大多数与优客工场合作的业主方,在支付所有成本后,可以获得良好的差额收益及投资回报率(ROI)。随着地产行业逐步进入存量市场,单边依赖资产增值获取高收益的模式不再具有优势,以精细化运营和全方位服务为核心的“轻资产模式”成为了资产增值、提高收益的有效途径。优客工场自2020年开始了“轻资产、重赋能”的战略转型,且发展迅速。财报显示,优客工场2021年二季度轻资产收入1520万,同比增长292.1%;轻资产毛利460万,同比增长228.6%。依靠全流程服务上下游的产品线和连锁经营的能力,轻资产模式让优客工场的项目拥有了更加可观的投资回报率(ROI)。基于优客工场在中国联合办公市场的龙头地位,使其具有了强大的品牌影响力,通过优客工场自身平台、线上会员体系、线下社群体系,能够导入大量的直客、老客户、分公司企业、定制客户等,大大缩减市场宣传费用支出、缩短客户认知过程,帮助合作方快速完成市场教育,从而使项目在收入及出租方面具备稳定的基础,最快速地为合作方带来收益。通过输出品牌和管理运营的轻资产模式,优客工场依靠优秀的运营和服务能力为覆盖全国的商办空间带去了专业的运营管理和强效的招商去化,所合作项目的出租率、项目营收、入驻客户满意度和粘性均取得了显著的成绩。同时,入驻企业产生的客户流量,也给项目所在的楼宇商圈带来了可观的有效流量,帮助盘活周围商业、降低空置率、提升资产价值。项目出租率稳定在83%以上近年新增供应的持续放量和2020年疫情对实体经济办公需求的抑制,使得大部分写字楼遇到空置率上行的难题,而CBRE抽样调查的优客工场项目的工位出租率平均值是83.6%,其中大多数项目的工位出租率约在80%-95%,例如深圳中天元物流大厦·优客工场、沈阳同方大厦·优客工场、长春水文化园·优客工场这类运营较好、特色明显的项目,出租率能够达到100%或接近100%。成立六年来,优客工场形成了快速全能的人员培养体系,培养了一批强有力的招商团队和运营团队,并与许多客户建立了长期稳定的合作关系,依靠强大的CRM管理系统,招商体系和客户资源库,能够在短时间内帮助新开业项目快速提升其出租率。经过长期的积累,优客工场在一线、新一线和二线城市铺开了联合办公网格,形成了成熟的运营管理、招商和企业服务体系。绝大多数客户的招商是由优客工场的招商团队自主完成,强大的招商能力也奠定了项目快速复制的基础,降低项目运营的成本,从而快速稳定地获取收益。更多元、更细分的合作模式,辅以标准化、流程化的服务,为优客工场搭建起企业资源库,更好地吃透和满足上下游需求,报告所呈现的数据也有力地证明了优客工场强大的招商能力为合作方带来的经济价值,通过与优客工场合作,业主方的资产空置率得到了有效降低。运营良好的项目租金溢价可达两倍及以上CBRE在调查中,通过将项目工位价格换算为单平方米的租金价格后,与项目所在楼宇的平均租金成本(市场租金,考虑空置率)进行对比,数据显示,优客工场项目的租金价格均高于楼宇平均租金成本,其中大多数项目的租金价格能够达到楼宇平均租金成本的两倍及以上。例如深圳湾创·优客工场,项目的单平米租金价格为6.97元/天/平方米,其原所在的楼宇租金为2元/天/平方米,租金价格达到楼宇租金成本近四倍。受到疫情和市场供需关系等因素的影响,写字楼“租金”下降的困境也变得越来越明显。根据CBRE的数据显示,在过去一年左右时间,深圳优质写字楼租金呈下降趋势,由于业主采用以价换量的策略,租金报价和成交价之间的差异也略有增大。$优客工场(UK)$ 优客工场在成立六年的时间里,培养了一支专业的设计团队,其成员均来自清华美院等国内顶级设计院校,拥有丰富的理论和实践经验,以统一规范的空间设计标准有效提高坪效;从规划设计、施工周期管理、设备设施采购等多个维度实现了流程化,模式化,标准化的全覆盖,有效实现降本增效。六年来,优客工场也在不断强化IOT智能化、5G应用技术、数据挖掘等方面的应用与开发,开发UDA、Udata等系统提升空智能管理效率,通过智慧物联+SaaS应用云平台及数年扎实的服务经验,将智能硬件与软件运用到空间运营管理和办公服务中,以科技的力量引领地产运营提效升级,在降低经营成本的同时,也为空间注入更多价值。如同报告所展现的,业主在选择与优客工场合作后,受益于优客工场的品牌服务力,共享办公空间为业主方带来了高于楼宇本身租金水平的溢价,运营良好的项目溢价部分可达两倍及以上。依靠设计、招商、运营、品牌、增值服务等多方面的产品优势,优客工场的共享办公空间让业主方原有的楼宇价值得以提升,一方面可以为业主和合作方带来较高的租金溢价、空置率的降低和良好的投资回报率(ROI)等经济价值;另一方面,合作方可以在楼宇业态多元化、存量物业更新改造、提升楼宇抗风险能力等方面获得附加价值。优秀的服务和运营管理能力,不仅帮助能够业主激活资产价值,也将成为助推优客工场REITs业务发展的基础能力。优客工场轻资产增长强劲自2017年起,优客工场开始由“重”向“轻”转型;2020年4月,正式发布了“轻资产、重赋能”战略。布局几年来,优客工场轻资产以良好的投资回报率(ROI)受到越来越多业主的认可,项目也得以在全国各省市及海外地区快速拓展。截至2018年12月31日,优客工场轻资产项目数量为31个,同比增长158%;截至2019年12月31日,优客工场轻资产项目数量为47个,同比增长52%;截至2020年12月31日,优客工场轻资产项目数量为125个,同比增长166%,优秀资管能力推动了优客工场的快速布局。优秀资管能力助推REITs业务作为国际资本市场重要的金融投资产品,REITs已经诞生近60年。根据CBRE的报告显示,目前全球有接近40个国家的资本市场拥有了REITs市场板块,全球七大发达国家构成的七国集团G7国家均具有REITs市场,从亚洲市场来看,日本、新加坡和中国香港的市场规模在亚洲靠前,均有较完善的市场发展基础。作为亚洲第二大REITs市场的新加坡,共有42支REITs,约占新加坡股票市场市值的12%,此比重全球最高,显示出REITs对于新加坡市场的重要程度,在所有42支REITs中,持有中国内地办公类物业的全部为综合型REITs,分别为华联商业信托、丰树北亚商业信托和凯德中国信托,其持有的综合体,办公楼和商务园主要覆盖国内一线和新一线城市。中国内地一线和新一线城市办公类物业的价值和发展潜力可见一斑。2020年4月30日我国正式发出REITs的试点通知,今年6月21日,首批公募REITs正式上市,标志着REITs正式投入中国大陆资本市场的怀抱。此次公募REITs一经发售就获得了超额认购,认购规模近 500 亿元,火热的市场给予了充分的正向反馈。REITs带来的影响是多方面的,通过REITs产品,房地产商可以以更少的自有资金参与投资,从而实现轻资产的转型战略,也是资管方管理运营输出和复制商业模式的有效手段。另外,REITs具有较高的安全性和收益性,资产方可以利用REITs提升直接融资比重,防范风险。随着我国商业地产逐步迈入存量时代,如何有效盘活存量资产成为关注的重点。CBRE认为,底层资产管理能力是一个好的REITs所需要重要因素。优客工场在当今充满不确定性的经济新常态下表现出了优异的品质,在市场环境和优客工场资管能力的共同作用下,发行REITs顺理成章成为优客工场未来重点布局的战略发展方向,致力于打造“投,融,管,退”一体化资管全产业链。充分利用资管能力的优势,延伸房地产金融业务,在轻资产低成本规模化扩张的同时,以我们强有力的运营能力作为保障,以向外输出管理模式为依托,帮助降低业主的系统性金融风险,实现多方价值最大化。 
优客工场轻资产投资回报率(ROI)超15%,优秀资管能力推动快速布局
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2021-08-28

ACMR:与中国关系最大的半导体设备新星

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。若深度探讨,期待您评论或私信我吧!公司简介$Acm Research Inc.(ACMR)$ ACMR简述、技术和产品公司重要动向主要客户,重大事项基本业绩情况各产品的总收入,前端和后端的总收入投资分析风险因素、积极因素、投资观点公司简介01ACMR简述ACM Research,Inc.(美股代码:ACMR)成立于1998年,总部位于美国弗里蒙特。ACMR及其子公司共同开发,制造和销售单晶圆湿法清洁设备,以提高全球集成芯片的制造工艺和良率。它提供了兆声波的空间交替相位,以便在微观水平上以均匀的方式将兆声波能量传递到平坦且有图案的晶圆表面。为先进工艺节点上的二维和三维图案化晶圆及时加电的气泡振荡清洗设备;以及用于后端组装和包装设备的单晶圆工具,以及用于高级金属电镀的电化学电镀设备。该公司通过直接销售人员和第三方代表以Ultra C品牌销售产品。02技术和产品图片来源:阿浦研究院公司重要动向主要客户1.上海华立微电子公司与华虹半导体有限公司(统称为上海华虹(集团)有限公司)(简称“华立华虹集团”)。2.中国存储芯片公司扬子存储技术有限公司及其子公司3.中国代工厂半导体制造国际公司4.韩国领先的存储芯片公司SK Hynix Inc.重大事项(一)STAR市场上市和首次公开募股在2019年6月,公司宣布了完成的目标:ACM上海股票在上海证券交易所的科技创新板块(称为STAR市场)上的上市(公司称为STAR上市);和同时进行的ACM上海股份在中国的首次公开发行(公司称为STAR IPO),要约估值不低于51.5亿元人民币(7.471亿美元)公司相信,随着公司继续寻求扩大在欧洲,日本,韩国,台湾和美国的市场,STAR上市将有助于公司在中国大陆扩展业务。公司的全球总部将继续位于加利福尼亚的弗里蒙特,公司致力于推进A类普通股在纳斯达克全球市场的上市。为符合STAR上市的资格,上海ACM必须在中国拥有多名独立股东。2019年6月和2019年11月,ACM上海与15名投资者签订了私募协议,据此,投资者以总计4.161亿元人民币(截至投资日的5970万美元)购买了ACM Shanghai的股票。截至2020年12月31日,ACM Research拥有ACM上海91.7%的已发行股份,私募投资者拥有8.3%的股份。ACM上海于2020年第二季度向上海证券交易所提交STAR上市和STAR IPO的申请文件。2020年9月30日,该申请获得STAR市场上市委员会的批准。(二)中国政府研究与发展资助上海ACM已获得中国科学技术部,上海市经济和信息化委员会以及上海市科学技术委员会的六项政府特殊拨款。第一笔赠款于2008年颁发,涉及65nm至45nm无应力抛光技术的开发和商业化。第二笔赠款于2009年授予,用于支付短期借款的利息费用。第三笔赠款于2014年授予,涉及电镀铜技术的发展。第四笔赠款于2018年6月提供,涉及聚四氟乙烯的开发。第五笔赠款于2020年颁发,涉及Tahoe单台清洗技术的发展。第六笔赠款于2020年获得,涉及背面清洁技术的发展。基本业绩情况 按产品分类的收入情况图为2018-2020年,ACMR按产品分类的收入情况。单晶圆清洗,塔霍和半关键清洗设备收入最高,2020年这项产品收入大约为1.3亿美元。ECP(前端和包装)熔炉和其他技术在2020年收入大约为1334万美元。最后是高级包装、服务和备件收入大约为1203万美元。按前端、后端分类的总收入情况图为2018-2020年前端和后端总收入情况。显然,来自前端的收入占比很大,后端占比很小。2018-2020年,两者的收入均在增加。2020年前端收入大约为1.3亿美元,后端收入大约为2031万美元。投资分析01风险因素公司所处的行业竞争激烈,相比之下,公司的许多竞争对手规模更大,地位更高,并且拥有更大的运营和财务资源。公司当前和潜在的许多竞争对手都具有以下优势:(1)   这些竞争对手可能通过以其他业务利润来补贴其在湿法清洁中的损失,从而以较低的价格提供其产品,以保持现有的或获得新的客户。(2)   一些竞争者能够为购买多种产品的客户提供捆绑折扣。与公司相比,公司的许多竞争对手拥有更广泛的客户和合作伙伴关系,因此可能更有利于识别和响应市场发展以及客户需求的变化。潜在客户可能更愿意从其现有供应商那里购买而不是从新供应商那里购买产品,而不管产品性能或功能如何。如果公司无法与现有或新的竞争对手成功竞争,则公司的业务将受到影响。竞争对手:数据来源:seeking alpha公司基本上在美国境外开展所有业务,并面临与在国外市场开展业务有关的风险公司在2020年,2019年和2018年的所有销售额基本上都是向美国以外的客户销售的。自2006年以来,公司的制造中心一直位于上海,而公司几乎所有的业务都位于中国。公司希望将来所有重要活动都将留在美国以外。公司面临着与公司的国际业务活动相关的多种风险,包括:施加或不利地改变了外国法律或法规要求,例如与COVID-19大流行相关的停工和旅行限制;必须遵守各个外国司法管辖区的进口法律和法规,包括一系列美国进口法律;潜在的不利税收后果,包括可能限制公司的收入汇回的预提税规则,以及在公司开展业务的国外较高的有效所得税率;来自本地供应商的竞争,潜在客户可能更愿意与之开展业务;商业活动的季节性减少,例如在亚洲部分地区的农历新年期间以及各个国家的其他时期;外币汇率风险敞口增加;减少对知识产权的保护;更长的销售周期,并在某些地区依赖间接销售;增加了运输和接受公司产品的时间;及时响应客户对维修和备件的要求的难度更大;执行合同和应收账款收款的难度更大,收款时间更长;在人员配备和管理国外业务方面存在困难,以及与多个国际地点相关的差旅,基础设施以及法律和合规成本增加;在某些地区存在不公平或腐败的商业行为以及不适当或欺诈性的销售安排的风险,这可能会影响财务结果并导致公司的合并财务报表的重述或违规;公司开展业务或客户所在国家的一般经济状况,地缘政治事件或自然灾害,包括政治动荡,战争,恐怖主义行为或对此类事件的反应。特别是亚洲市场竞争异常激烈,芯片制造商可能会积极寻求包括芯片设备制造商在内的供应商的价格优惠。公司可能无法成功制定和实施有效的政策和策略,以有效管理公司开展业务所在的每个国家/地区中的这些风险。公司未能成功管理这些风险可能对公司的业务,经营业绩和财务状况造成不利影响。02积极影响一、效果图下图比较了(1)ACMR的普通股,(2)罗素1000指数和(3)纳斯达克(以2017年11月3日至2020年12月31日的收盘价)100美元现金的总投资回报率综合指数。所有价值均假设对所有股息进行了再投资。所示期间的股东回报是基于历史数据,并不一定表示未来的股东回报。三年累计总回报的比较在ACM Research,Inc.,纳斯达克指数和罗素1000指数中图片来源:公司年报二、2019年12月,ACM宣布了谈判结果,以收购上海临港地区的土地权,该地将成为全资研发和生产设施的未来场所。生产可能会在2022年下半年开始。同时,ACM Shanghai的IPO于2020年9月提交上海证券交易所和中国证券监督管理委员会审核,IPO定价在2020年12月进行。出色的首次公开募股,再加上在临港的新生产工厂的开业,提高了公司的形象。首次公开募股的资金注入将巩固ACM与当地供应商的支出,并成为公司长期业务计划和增长的驱动力。在可预见的将来,由于中国在很大程度上不再使用先进的西方芯片设计,因此北京继续在半导体制造上投入大量资金,同时积极地从台湾聘请芯片人才。由于中国台湾台积电(TSMC)今年生产5nm芯片,据报道,中国半导体制造国际公司(SMIC)将斥资80亿元人民币扩大该公司最先进的14nm芯片的生产并且仍然面临巨大的追赶压力。高端芯片远远超出了中国的直接技术范围。ACM在上海证券交易所的上市直接影响了中国在芯片制造技术上自给自足的努力。到2020年,中国大陆和台湾已经分别拥有42%和15%的新设施和生产线。到2025年,晶圆清洁工具市场的复合年增长率预计将达到10.3%,从约74亿美元增长到预测期末的约121亿美元。机器人技术中使用的微机电系统(MEMS),无人驾驶飞机以及制造过程中大量的清洁步骤是这种增长的主要推动力。到2020年第一季度末,全球半导体设备制造商的账单达到156亿美元,其中中国大陆,日本,韩国和中国台湾占120亿美元,占全球需求的81%。根据第三方的估计和客户的反馈,ACM工具似乎可以很好地占领全球超过50%的晶圆清洗市场。03投资观点MarketGyrations在2021年3月5日表示:ACMR处于非常棘手的情况。公司发展非常迅速。新客户以及新产品都在增加。一切看起来都很好,除了它严重依赖中国这一事实。中国公司在ACMR上实现了非常快速的增长,但如果美国政府对中国实行新的贸易限制,这种增长就有可能突然停止。它的三大客户之一贡献了10%或更多的收入。美国国家安全委员会最近建议限制向中国供应半导体设备。对于任何中国供应公司而言,这都是不好的。如果美国政府制裁中国的两家公司,ACMR可能损失一半以上的收入。收入减少一半肯定会影响股票,特别是ACMR的交易倍数很高时。ACMR溢价很高,但这取决于持续不断的增长。如果这一切消失,ACMR的下降速度可能会与2020年的上升速度一样快。ACMR是一个增长的故事。没有增长就没有故事。ACMR股价周图如下:
ACMR:与中国关系最大的半导体设备新星

股息冠军RPM:强大现金流以抗通胀

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!2022年4月6日,RPM International Inc.(纽约证券交易所代码:RPM)$RPM International Inc(RPM)$ 发布了一份新闻稿,宣布了其2022年第三季度业绩。该公司第三季度销售额达到创纪录的14.3亿美元,同比增长13%。01公司介绍RPM International Inc. 成立于1947年。生产和销售各种油漆、涂料和粘合剂。该公司根据产品类型将自己分为四个部门。该建筑产品集团向全球的分销商、承包商和最终消费者销售涂料、屋顶、隔热材料和其他产品。高性能涂料集团生产的涂料用于建筑和工业应用,例如地板和腐蚀控制。消费者群体通过五金和工艺品商店向个人消费者销售油漆、饰面和类似产品。该特种产品集团销售各种产品,从其他类别的利基应用到海洋饰面,再到可食用的食用色素。大部分收入来自北美。02商业模式RPM的业务分为四个可报告的部门:建筑产品集团(“CPG”),高性能涂料集团(“PCG”),消费者集团(“Consumer”)和特种产品集团(“SPG”)。这四个可报告的细分市场也代表了RPM的运营细分市场。CPG:主要业务是生产、销售建筑密封剂和粘合剂、涂料和化学品、屋顶系统、混凝土外加剂和修复产品。提供建筑围护结构解决方案、隔热覆层、地板系统和防雨解决方案。2022财年第三季度,该部门的销售额同比增长21.7%至4.82亿美元,这归因于23.2%的有机增长和2.2%的收购贡献。创新的建筑围护结构和差异化的修复解决方案带来了好处。PCG:提供高性能地板解决方案、腐蚀控制和防火涂料、基础设施维修系统、玻璃纤维增强塑料光栅和排水系统。2022财年第三季度,该部门销售额较上年同期增长19.6%至2.709亿美元,主要由于有机销售额增长17.8%及收购相关销售额贡献3.4%。Consumer:生产、销售防锈、特殊用途和装饰涂料、填缝剂、密封剂、底漆、水泥清洁剂、地板密封剂和木工涂料、砂纸和其他磨料以及其他品牌消费品。该部门2022财年第三季度有机销售额增长3.6%,该细分市场的销售额同比增长2.9%至4.916亿美元。SPG: 生产、销售用于制药和食品行业的工业清洁剂、修复服务设备、着色剂、指甲搪瓷、外饰、食用涂料和特种釉料,以及其他特种原始设备制造商(“OEM”)涂料。该部门的销售额为1.89亿美元,同比增长11.9%。03财务数据①营业收入与利润2022财年第三季度净销售额达到创纪录的14.3亿美元,比上年同期的12.7亿美元增长了13.0%。第三季度的营业利润为5.0亿美元,比上年同期的4.7亿美元增长了5.6%。RPM董事长兼首席执行官Frank C.Sullivan表示,RPM的员工坚持不懈地应对了前所未有的供应链挑战和与奥密克戎相关的中断和通货膨胀,尽管与去年相比很难,但在第三季度创造了创纪录的息税前利润和创纪录的销售额。去年9月RPM通过迅速扩大在德克萨斯州收购的制造工厂的内部树脂生产,迅速应对供应链挑战。此外,由于RPM在增长最快的业务领域不断投资,RPM的高性能建筑施工和涂料系统实现了加速增长。建筑和工业维护活动强劲,能源市场开始反弹,消费者外卖依然强劲。2022财年第三季度RPM在美国的营业收入占总营业收入的69%,是其收入的主要来源。该公司将各类产品直线营销给承包商、分销商和最终客户,而这些客户大多数位于美国本土。2022财年第三季度RPM在欧洲的营业收入占总营业收入的17%。该公司的Consumer和SPG部门的海外主市场是欧洲。②资产状况相较于2021财年末的72.12%的资产负债率而言,2022财年第三季度70.99%的资产负债率,仅有1.13%波动路,较为平稳。自2022财年伊始RPM的现金及应收账款额均在10亿美元以上,由此可见RPM的流动性极强,这使其能够管理供应链挑战,同时继续投资于运营改进,收购和扩大制造能力。在2022财年的前九个月,公司通过现金股息和股票回购向股东返还了1.801亿美元。04风险因素RPM及其供应商的业务预计将受到持续的供应链挑战和原材料短缺的影响,这对其收入和生产力产生巨大的压力。美元走强也将对RPM业绩在国际市场上的转化产生不利影响。目前俄乌局势动荡,虽然RPM对乌克兰和俄罗斯的销售无关紧要,但俄罗斯的制裁正在加剧能源和运输成本的通货膨胀。它们还为植物性原材料以及石油衍生物带来了供应挑战。迫于利率上升的影响,在未来几个月RPM极有可能缩减企业支出。05投资分析由于新冠肺炎的流行和动荡的国际局势的影响该公司在未来可能面临持续的原材料供应困难,运费上涨,用工荒等诸多压力,但该公司目前仍保持良好的现金流和生产进程。同时该公司处于传统的、需求较为稳定的化工行业,未来依旧值得期待。投资没那么简单,但也不难。但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。知行合一,不做资本的韭菜。
股息冠军RPM:强大现金流以抗通胀
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2021-11-01

英特尔:地缘政治斗争的获益者

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!市场分析1、全球半导体市场半导体行业协会(SIA)估计,到2020年,全球市场的收入约为4400亿美元,即便是在COVID-19影响下全球经济放缓,半导体市场的去年收入仍增长了7%。2、半导体终端市场SIA估计按最终用途细分半导体市场,具体规模如下图所示:从图表中可以看出,大部分半导体需求最终都是消费产品(pc、手机等),但随着越来越多的芯片组安装到汽车和其他日常用品中,这种组合将随着时间的推移而改变。市场情报公司高德纳(Gartner)最近预测,未来5年,各细分市场的复合年收入增长率为:半导体生产商的市场份额被分割,英特尔被认为在这个领域拥有最大的市场份额。但随着时间的推移,它的领先地位正在逐渐被侵蚀,因为英特尔并没有在快速增长的终端用户领域占据主导地位。投资动向Baupost基金持有英特尔1818万股Seth Klarman的Baupost基金在英特尔(纳斯达克股票代码:INTC)和马拉松石油(纽交所股票代码:MPC)分别持有1818万股和769万股。抛出惠普(NYSE:HPQ)、HD Supply (NASDAQ:HDS)和McKesson (NYSE:MCK)的股份,同时将其在ViacomCBS (VIAC, VIACA)的持股比例从1880万股削减到470万股。波特兰通用电气宣称英特尔加入绿色未来影响计划波特兰通用电气(NYSE:POR)表示,英特尔已加入其绿色未来影响计划,这使其能够与Avangrid (NYSE:AGR)签署一项购置清洁能源且为期15年的协议。英特尔的收购是波特兰通用电器项目中最大的单笔收购,同时已有17家企业和市政当局,承诺通过该项目购买清洁能源。Avangrid可再生能源公司将在俄勒冈州沃斯科县开发太阳能项目,预计该项目于2022年开始运行时,将产生足够的电力,为超过3.2万户家庭提供服务。英特尔的个人电脑处理器在第四季度市场份额超过了AMD根据Mercury Research的CPU市场份额数据,AMD (NASDAQ:AMD)在2020年第四季度的PC市场份额自2017年以来首次下降。这是英特尔自2018年初进军笔记本电脑市场以来,首次在该领域占据优势市场份额。整体x86 cpu(台式电脑)在本季度增长了20%。但AMD的台式电脑市场份额从第三季度的20.1%下降到第四季度的19.3%,移动市场份额从20.2%下降至19%。投资分析1、公司评估对英特尔的投资评估如下表所示:来源:www.seekingalpha.com主要评估依据为其目前面临的环境风险与其资金结构。英特尔的制造能力现在已经落后于其代工竞争对手,同时它面临着衰落的重大风险。英特尔大约26%的收入来自中国市场,在当前政治背景下,中美之间的长期争端将对营收产生影响。与此同时,英特尔的资金结构良好,图表显示,自2010年以来,英特尔的债务比率有所增长,但自2012年以来,负债比率保持了相当稳定的水平。下表总结了英特尔过去10年的现金流:在过去10年里,英特尔的自由现金流几乎有14%来自销售,这很容易应付股息支付以及股票回购。但股票回购的部分资金来自额外的债务,在信贷紧缩的环境下,需要逐步缩减规模。2、股价动向去年英特尔的股价波动很大。这既反映了COVID-19对整体股票市场的影响,也反映了投资者对公司业绩的失望情绪。直到去年7月,英特尔的股价基本跟上了一般市场的走势,但在公司宣布将进一步推迟7纳米芯片的生产后,公司股价进一步下跌,但这似乎标志着股价触底,自那以后,股价有逐渐好转的趋势。3、股价周图在地缘政治斗争背景下,英特尔未来的成功对美国具有重要的战略意义。因此管理层将得到美国政府的支持,公司预估可能将在三年内开始恢复其在传统的半导体市场份额。英特尔股价周图如下来源:TradingView投资没那么简单,但也不难。但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。知行合一,不做资本的韭菜。
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PLAG 近期经营利润表现不太好,风险较高股票价格上升空间大

01 企业介绍PLAG总部位于纽约州法拉盛,它不是一家运营公司,而是一家内华达州控股公司,其运营主要由直接拥有的子公司和可变利益实体(VIE)$Viela Bio(VIE)$ 进行运营。其主要业务是:1.在中国提供青砖茶、红茶、绿茶等食品和饮料产品以及牛肉制品;2.在中国研究、开发、制造和销售甲醛、脲醛粘合剂、甲缩醛、乙醇燃料、燃料添加剂和清洁燃料产品;3.开发和制造撬装式加油设备、LNG低温设备和储油罐,并在中国销售此类产品;4.开发和运营需求方平台,使广告购买者能够在北美不同的实时竞价网络中管理和优化其数字广告。组织架构PLAG成立于1986年2月4日,前身为“美国Lorain公司”。自2009年11月12日起,PLAG从特拉华州在内华达州重新注册。下图说明了截至本10-K表年度报告发布之日的公司结构,包括PLAG的子公司和VIE。02 财务数据净收入:截至2021年12月31日,该公司的净收入为3,777万美元,较2020年12月31日364万美元,增长约3413万美元(938%)。这一增长是由于收购了某些子公司和VIE。收入成本:截至 2021 年 12 月 31 日,该公司收入成本从约 237 万美元增至 3390 万美元,比截至 2020 年12 月 31 日增加了 3,160 万美元(1331%)。这一增长主要是由于收购了某些子公司和VIE。销售和营销费用:截至2021年12月31日,该公司的销售和营销费用从截至2020年12月31日的16万美元增长189万美元(1183%)至205万美元。这一增长主要是由于该公司努力扩大业务。一般和管理费用:截至2021年12月31日,该公司的一般及行政开支由390万元增加至约722万元,较截至2020年12月31日增加。此次成本增加主要是由于新收购的业务运营所产生的专业服务费用和费用的增加。经营活动:截至2021年12月31日止,用于经营活动的净现金为52万美元,主要包括净亏损999万美元,并按折旧和摊销245万美元、商誉减值323万美元和116万美元的基于股份的薪酬调整费用。投资活动:截至2021年12月31日,用于投资活动的净现金为1,181万美元,用于投资活动的净现金从2020年同期的85万美元增加1,096万美元。这主要是由于最近的收购活动。融资活动:截至2021年12月31日的12个月,融资活动提供的现金净额为893万美元,融资活动提供的现金净额比2020年同期的24万美元增加869万美元。这主要是由于私募交易的收益。03 同业竞争板块:消费者防御行业:包装食品1)公司名称代码:KHC2) 业务简介:卡夫亨氏公司是卡夫食品与亨氏合并的结果。新公司有望成为北美地区第三大、世界第五大食品和饮料公司。该公司将拥有匹兹堡和芝加哥,亨氏和卡夫的两个总部之间的双总部。3) 市值对比KHC:456亿美元PLAG:3333万美元4)KHC股价走势PLAG股价走势04 投资分析PLAG 近期经营利润表现不太好,风险较高,股票价格上升空间大
PLAG 近期经营利润表现不太好,风险较高股票价格上升空间大
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2021-09-23

英特尔:轻资产时代的逆行者

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。若深度探讨,期待您评论或私信我吧!公司简介$英特尔(INTC)$ 英特尔简述公司动向经营业绩;拉踩营销投资观点消极影响、积极影响、投资观点公司简介01简述英特尔掌握CPU、GPU、ASIC、FPGA四种不同架构,是目前为止唯一提供完整的跨类型计算解决方案供应商。英特尔的灵魂是其坚持至今的IDM模式,新任CEO Bob Swan重申了公司将保持其IDM优势的承诺。IDM模式下的英特尔以制程和封装、架构、内存和存储、互连、安全、软件这六大技术支柱,以灵活、快速为特征为客户提供具备领导力的产品。关于公司的发展动向,Bob Swan称,英特尔将抓住机遇,逐步实现从一家CPU公司到多架构XPU公司的转型。公司动向经营业绩英特尔2020年第四季度的最新业绩令人震惊,该季度英特尔营收为200亿美元,同比下降1%,全年营收为779亿美元,创下历史最高记录,同比增长8%,同时英特尔预测2021年Q1季度的营收将达到186亿美元。但值得注意的是,英特尔数据中心(DCG)的收益下降10%,除此之外,英特尔的另一个主要业务——以个人电脑为中心的营收(PC-centric revenue),出人意料地实现了同比9%的强劲增长。具体业务数据如下所示:来源:Intel年报拉踩营销有消息称,苹果计划在两年后基本不使用英特尔芯片,并正着手将整个 Mac 产品线过渡到 Apple silicon 芯片,MacBook Pro 和 iMac 将在接下来进行更新换代。于是便有了近日英特尔对M1芯片的一系列魔幻拉踩操作。在 Twitter 上分享的广告中,英特尔一直在强调苹果 M1 Mac 系列的不足之处。比如前几周的一则广告就提及了英特尔芯片的游戏功能,英特尔提出:“只有 PC 才能为科学家和游戏玩家提供动力。”并以Rocket League无法在苹果上运行为例作证观点。更有意思的是,英特尔推出了一系列 “精心打造”的基准测试,旨在证明英特尔第 11 代处理器比 M1 芯片更优秀。而苹果专栏作家杰森 - 斯内尔则称:“这些基准测试本身对英特尔机器比较友好,对 M1 并不友好。”投资分析01积极因素地缘政治局势美国政府将全球最大代工厂之一的中芯国际(SMIC)列入黑名单,而且不太可能随着拜登政府的表态而结束,并且已暗示将继续采取强硬措施。由于其他半导体公司如AMD和英伟达(Nvidia)采用的是完全无晶圆厂的模式,它们严重依赖东亚制造商(如台积电、联华电子等),故而政府的措施极大的破坏了芯片行业的原有生态,而英特尔凭借着IDM这一模式从而得以化险为夷。与此同时,为了应对国外的不确定性,国防部试图通过RAMP-C计划来刺激国内芯片生产。英特尔已经通过这一举措获得了在亚利桑那州建立新工厂的激励,并可能继续受益于这一国内政策。周期性发展前景无晶圆厂制造商凭借着较低的固定成本和专业化程度的优势在近年来取得蓬勃发展,但这种模式并不完美。首先,芯片需求的增加导致了市场的供需不平衡。最直接的例子即自动驾驶汽车芯片短缺导致价格上涨10-15%,这充分展示了制造商日益强大的定价权。由于提高产量的能力有限,台积电等代工企业拥有巨大的定价优势,并利用这一优势挤压AMD等芯片设计商。例如,从2021年开始,台积电将停止所有的批量折扣,并可能要求额外的价格上涨,因为它的运营接近满负荷。这一进展仅仅是个开始,随着制造价格的上涨,英特尔的晶圆厂和IDM优势将再次显现出来,并成为一个关键的竞争优势。随着竞争加剧和市场周期的演变,我们有理由怀疑,在不久的将来,这个目前饱受投资者诟病的IDM模式将再次流行起来。02消极因素英特尔竞争失利作为半导体行业为数不多的集成设备制造商(IDM)之一,英特尔的基本业务模式近来受到了质疑,即公司设计并生产自己的芯片。IDM模式推动了英特尔过去的成功,但在激烈的竞争下,它摇摇欲坠。英特尔声称7nm芯片的推出时间将推迟到2023年。与此同时,台积电已经在尝试生产更先进的5nm芯片,这说明,英特尔的芯片代工厂已在与台湾积体电路制造有限公司(TSM)等亚洲竞争对手中失利。创新投资不足英特尔与ARM芯片的竞争十分激烈,ARM基础架构的功率和成本优势是英特尔必须解决的竞争风险。此外,这并不能简单地通过营销策略来进行反击,比如将其酷睿i7芯片与苹果基于arm的新款5纳米M1芯片进行比较。毫无疑问的是,英特尔需要创新。到2020年,资本支出降至143亿美元,明显低于2019年的162亿美元和2018年的152亿美元。Gelsinger和他的管理团队应当在重建IDM优势的同时,重新平衡投资组合,发展更先进的制造能力。03投资观点英特尔仍拥有强大的关键技术组合,其财务状况良好,由于未来发展前景的模糊,目前估值偏低。与此同时,该公司受益于目前紧张的地缘政治局势以及制造外包的逆向趋势,结合半导体行业所具有的高度周期性,尽管过去以无晶圆厂制造商为主导的发展周期对英特尔相对不利,并削弱了它作为市场领导者的地位。但基于上述事实与分析,我们仍有理由相信,英特尔能够重新定位自己,并再次利用其IDM能力实现强劲增长。英特尔股价周图如下所示
英特尔:轻资产时代的逆行者
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2021-11-01

阿浦美股百科:可口可乐(NYSE:KO)

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!公司介绍1、公司简介可口可乐公司(The Coca-Cola Company)成立于1886年5月8日,公司正式成立于1919年9月,总部设在美国佐治亚州(Georgia, 简称GA)的亚特兰大,是全球最大的饮料公司,拥有全球48%市场占有率以及全球前三大饮料的二项(可口可乐排名第一,百事可乐第二,低热量可口可乐第三),可口可乐在200个国家拥有160种饮料品牌,包括汽水、运动饮料、乳类饮品、果汁、茶和咖啡,亦是全球最大的果汁饮料经销商(包括Minute Maid品牌),在美国排名第一的可口可乐为其取得超过40%的市场占有率,而雪碧(Sprite)则是成长最快的饮料,其它品牌包括伯克(Barq)的root beer(沙士)。2017年6月7日,2017年《财富》美国500强排行榜发布,可口可乐公司排名第64位。2018年7月,《财富》世界500强排行榜发布,可口可乐公司在"2018年《财富》世界500强"中排行第328位。2019年7月,《财富》世界500强榜单公布,可口可乐公司位列第395位。2020年,获评艾媒金榜(iiMedia Ranking)发布的《2020“新冠疫期”食品行业上市企业公益声誉排行榜》TOP30。2020年5月13日,可口可乐名列2020福布斯全球企业2000强榜第96位。2020年7月28日,可口可乐名列福布斯2020全球品牌价值100强第6位。2、发展历史1886年5月8日,来自美国乔治州亚特兰大的约翰·彭伯顿医生把碳酸水加苏打水搅在一块,制成一款深色的糖浆,并具有提神、镇静的作用以及减轻头痛的作用,该饮料即为可口可乐。1887年,约翰·彭伯顿在美国专利局注册了“可口可乐糖浆及浓缩液”商标,取得其知识产权,并首次使用优惠券推广可口可乐。1982年,可口可乐改变了广告主题并且收购了哥伦比亚电影公司。1899年,可口可乐公司决定将可口可乐以特许经营模式装瓶出售。1915年,可口可乐装瓶公司设计注册了专利,可口可乐弧形瓶由此问世。1960年,可口可乐弧形瓶被美国专利局批准为注册商标。2016年6月8日,《2016年BrandZ全球最具价值品牌百强榜》公布,可口可乐排第13名。2018年12月18日,世界品牌实验室编制的《2018世界品牌500强》揭晓,可口可乐排名第7位3、管理层生平简历詹姆斯·昆西(James Quincey)董事长兼首席执行官詹姆斯·昆西(James Quincey)是可口可乐公司的董事长兼首席执行官。昆西(Quincey)于1996年首次加入公司,在世界各地担任过许多领导职务。他于2017年担任首席执行官,并于2019年担任董事会主席。在次之前,Quincey于1996年加入亚特兰大公司,担任拉丁美洲集团学习策略总监,2003年被任命为南拉丁事业部总裁,2005年至2008年担任公司墨西哥事业部总裁,2008年至2012年担任北欧和北欧业务部总裁,2013年到2015年担任公司欧洲集团总裁,2015年至2017年担任公司总裁兼首席运营官。约翰·墨菲(John Murphy)执行副总裁兼首席财务官约翰·墨菲(John Murphy)是可口可乐公司的执行副总裁兼首席财务官。负责领导公司的全球金融组织,并与多个利益相关者(包括投资者、债权人和评级机构)一起代表公司。他负责并购、投资者关系、全球战略、税务、财务、审计、会计和控制、报告和分析、房地产和风险管理。从2016年到2018年,墨菲(Murphy)担任亚太区总裁,负责该集团五个业务部门的运营:大中华区和韩国、日本、东南亚、印度和西南亚以及南太平洋。从2013年到2016年,Murphy担任南拉丁文业务部总裁,负责阿根廷,玻利维亚,智利,巴拉圭,秘鲁和乌拉圭的业务。从2008年到2012年,他担任拉丁中心业务部总裁,负责中美洲,加勒比和安第斯地区31个国家/地区的业务。 4、股价图股票代码:KO股票类型:美国存托凭证交易所:NYSE行业板块:消费,饮料-非酒精饮料商业模式可口可乐通过独立的装瓶合作伙伴、分销商、批发商和零售商网络以及公司拥有或控制的装瓶和分销业务(世界上最大的非酒精饮料分销系统),将品牌饮料产品提供给全球消费者。可口可乐的公司销售,制造和销售:(1)饮料浓缩物,有时也称为“饮料基料”,以及糖浆,包括润版糖浆(“浓缩业务”或“浓缩业务”)。在国内外浓缩物业务中,通过将浓缩物,糖浆和某些成品饮料出售给授权的瓶装业务(可口可乐通常称为“瓶装商”或“瓶装合作伙伴”)来产生净营业收入。(2)成品起泡软饮料和其他非酒精饮料(“成品业务”或“成品业务”)。成品业务通过销售起泡汽水和各种其他成品非酒精饮料(例如水,增强水和运动饮料)来产生净营业收入。果汁,乳制品和植物性饮料、茶和咖啡和能量饮料通过零售商或分销给零售商的分销商和批发商。业务营收图财务数据1. 总营收2. 毛利率和营业利润3. 营业费用4. 资产负债5. 每股收益同业竞争1、行业竞争格局非酒精饮料行业是目前消费板块中最重要的行业之一,竞争激烈,主要呈现双寡头局面。目前,可口可乐和百事可乐已成为该行业最重要同时也是认可度最高的两家公司。2、竞争对手百事公司(PEP)百事公司是全球食品和饮料行业的领导者,2019年百事公司的净收入超过670亿美元,得益于其互补性的食品和饮料产品系列。百事公司的系列产品中有23个品牌的年销售额都在10 亿美元以上,如:百事可乐(Pepsi)、激浪(Mountain Dew)、佳得乐(Gatorade)、乐事(Lay's)、百事轻怡(Pepsi Light)、百事极度(Pepsi Max)、纯果乐(Tropicana)、多力多滋(Doritos)、立顿茶(Lipton Teas)、桂格麦片(Quaker Oats)、奇多(Cheetos)、七喜 (7-UP)、美年达 (Mirinda)等。百事公司的产品在全球200多个国家和地区销售。股票代码:PEP股票类型:美国存托凭证交易所:NYSE行业板块:消费,饮料-非酒精饮料3、利润率对比4、市值对比投资没那么简单,但也不难。但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。知行合一,不做资本的韭菜。
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2021-08-23

哔哩哔哩2021年Q2财报解读:搞钱!搞钱!搞钱!

B站Q2财报发布后股价表现很直接-6%。创造了哔哩哔哩在美股中2021年股价历史最低点,当然港股是创历史新低。总结一下,我看到了一心只想搞钱的B站。老规矩,还是先来看看Q2财报数据吧。$哔哩哔哩(BILI)$ 哔哩哔哩2021Q2财务概览1、总净收入为人民币44.953亿元(6.962亿美元),同比增长72%。手机游戏收入为人民币12.332亿元(1.91亿美元),而2020年同期为人民币12.480亿元。增值服务的收入为人民币16.349亿元(2.532亿美元),同比增长98%,主要是由于公司加强货币化力度以及公司价值付费用户数量的增加——附加服务包括高级会员计划、直播服务和其他增值服务。广告收入为人民币10.491亿元(1.625亿美元),同比增长201%。该增长主要是由于哔哩哔哩品牌在中国网络广告市场的知名度进一步提高,以及其广告效率的增加。电子商务及其他收入为人民币5.78亿元(8950万美元),同比增长195%,主要受通过公司电子商务平台的产品销售额的增加所驱动。2、收入成本为人民币35.063亿元(5.431亿美元),同比增长74%。收入成本的主要组成部分——收入分成成本为人民币17.467亿元(2.705亿美元),同比增长70%。3、毛利润为人民币9.890亿元(1.532亿美元),同比增长64%,主要受净收入增加所驱动。4、总营运开支为人民币25.095亿元(3.887亿美元),同比增长107%。销售和营销费用:销售和营销费用为人民币13.999亿元(2.168亿美元),同比增长107%。一般和行政费用:管理费用为人民币4.359亿元(6750万美元),同比增长109%。研发费用:研发费用为人民币6.737亿元(1.043亿美元),同比增长104%。增加的主要原因是研发人员人数增加和股权激励费用增加。5、经营亏损为人民币15.206亿元(2.355亿美元),而2020年同期为人民币6.101亿元。6、所得税费用为人民币2170万元(340万美元),而2020年同期为人民币1190万元。7、净亏损为人民币11.218亿元(1.737亿美元),而2020年同期为人民币5.709亿元。8、调整后的净亏损(非GAAP) 为人民币8.578亿元(1.329亿美元),不包括股权激励费用、与通过业务收购获得的无形资产相关的摊销费用和与通过业务收购获得的无形资产相关的所得税。而2020年同期为人民币4.757亿元。9、每股基本及摊薄净亏损均为人民币2.91元(0.45美元),而 2020 年同期为人民币1.63元。调整后每股基本及摊薄净亏损均为人民币2.23元(0.35美元),而2020年同期为人民币1.35元。10、截至2021年第二季度,哔哩哔哩公司拥有现金及现金等价物、定期存款以及短期投资为人民币276亿元(43亿美元)。哔哩哔哩的搞钱大计在Q2财报中净亏损为11.218亿元(1.737亿美元),而2020年同期为5.709亿元。换句话说,B站今年比去年净亏损翻了一倍。不清楚港股的规则,在美股中净亏损倒没什么。但经过疫情的这两年,可以明显看到B站不仅是要破圈,更要破圈搞钱。疫情前的B站一心专功游戏收入,现在不一样了。游戏,广告,增值服务。三分天下。能接的都接,能上的都上。搞到钱就是硬道理!PS,我喜欢这种风格的企业,真好!请爱奇艺们学习学习!(上周写了爱奇艺财报解读)月活用户人数总数达到2.371亿,同比增长38%,在平台上花费的平均用户时间上升至每天81分钟,B站用户仍然保持粘性和参与度。这就是广告主们愿意与B站合作的前提条件。只要哔哩哔哩继续坚定为用户和内容创作者创造一个优秀的社区,广告收入必然是利好趋势。不过种草模式最终是否可以影响电商板块,目前看来B站并不想学习小红书的改革模式。更是喜欢做中国的油管(可以参考最新谷歌财报,尤其是谷歌CEO对Youtube的解读)。还有一点值得后期关注:上海哔哩哔哩已与中国电信签订战略投资者配股协议,中国电信建议发行A股以配合其在上海证券交易所上市的保荐人。根据配股协议,上海哔哩哔哩将向中国电信新发行的A股投资总额约人民币5亿元。按发行价4.53元/股计算,上海哔哩哔哩已获配110375000股新发行的A股。上海哔哩哔哩将对其分配的A股承担36个月的锁定义务。哔哩哔哩附属公司上海宽裕数字科技有限公司与中国电信达成战略合作协议,在用户增长、品牌推广、IDC、云服务等领域寻求合作机会。随着中国在建设国家5G基础设施等方面的工业数字化进程加快等大趋势,与中国电信的业务合作关系是否能推动哔哩哔哩未来的用户增长实现破圈,拭目以待。声明:阿浦美股已于滴滴事件后卖出所有美股中概股股票,目前不持有BILI。
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2021-09-27

阿浦美股百科:辉瑞公司(PFE)

01公司介绍公司简介$辉瑞(PFE)$ 辉瑞公司是一家研究型全球生物制药公司。辉瑞公司运用科学和辉瑞公司的全球资源,为通过在全球范围内发现,开发,制造,营销,销售和分销生物制药产品的人们提供疗法,从而延长其寿命并显着改善他们的生活。辉瑞公司在发达市场和新兴市场中开展工作,以改善挑战辉瑞公司时代最令人恐惧的疾病的保健,预防,治疗和治愈方法。辉瑞公司与医疗保健提供者,政府和当地社区合作,在全球范围内支持和扩展获得可靠,负担得起的医疗保健的途径。该公司于1942年6月2日根据特拉华州法律注册成立。辉瑞公司致力于实现辉瑞公司的目标:改变患者生活的突破。通过这样做,辉瑞公司期望为辉瑞公司服务的患者以及辉瑞公司的同事和股东创造价值。辉瑞的增长战略由五项“大胆举措”驱动,这些举措帮助辉瑞公司为患者提供了突破,并为股东和其他利益相关者创造了价值。发展历史1849年,查尔斯•辉瑞和查尔斯•厄尔哈特表兄弟俩在纽约布鲁克林的一座红砖楼房中创立了查尔斯•辉瑞公司。1900-1950 进入新世纪,辉瑞迎来了繁荣。采用霉菌发酵技术,以糖为原料进行柠檬酸大规模生产的工艺促成了公司在之后多年的发展和成长1951-1999 20世纪下半叶辉瑞加强了药物方面的研究,取得了巨大成功,推出了一系列创新性的药物。2000年-至今辉瑞并购华纳兰伯特和法玛西亚,增加了全球市场份额。之后又经过一系列的战略合作和并购,如并购惠氏,辉瑞巩固了其作为全球健康行业中最多元化的公司之一的地位。管理层生平简历ALBERT DOURLA,DVM博士辉瑞公司董事长兼首席执行官作为董事长兼首席执行官,艾伯特·布尔拉(Albert Bourla)领导辉瑞的宗旨:改变患者生活的突破,重点在于推动对人类健康产生变革性影响的科学和商业创新。在辉瑞公司的25年多时间里,艾伯特建立了多元化且成功的职业生涯,在多个市场和学科中担任多个全球高级职位。在2019年1月担任首席执行官之前,艾伯特从2018年1月开始担任辉瑞公司的首席运营官(COO),负责监督公司的商业战略,制造和全球产品开发职能。在此之前,从2016年2月至2017年12月,艾伯特担任辉瑞创新健康集团总裁,该集团由消费者保健,炎症与免疫学,内科,肿瘤学,罕见病和疫苗业务部门组成。此外,他创建了“患者与健康影响小组”,致力于开发解决方案以增加患者就诊机会,展示辉瑞公司药品的价值,并确保更广泛的商业模式创新。比尔·卡拉佩兹(BILL CARAPEZZI)全球商业服务与转型执行副总裁比尔·卡拉佩兹是全球商业服务和转型执行副总裁,负责全球采购,全球金融共享服务,人力资源运营,房地产,金融项目管理办公室以及商业运营部门。在此之前,Bill曾担任全球业务运营高级副总裁。在此职位上,Bill领导了全球财务解决方案,采购,工作场所解决方案,税务,保险和财务组合管理办公室。Bill于2008年3月加入辉瑞,担任全球税务高级副总裁。在加入辉瑞之前,Bill在朗讯科技公司工作了18年,担任过各种职务,包括执行副总裁兼总法律顾问以及库务和税务副总裁。此外,比尔还在Arthur Andersen&Co.从事公共会计工作了六年。Bill拥有费尔菲尔德大学会计学理学学士学位,西方新英格兰法学院的法学博士学位(JD)和纽约大学法学院的税收法学硕士学位。他还是注册会计师。 股价图股票代码:PFE股票类型:美股交易所:美国纽约证券交易所行业板块:医疗保健/药品生产02商业模式内科包括来自心血管治疗和疼痛两个治疗领域的创新品牌,以及区域品牌。主要产品:Eliquis *,Chantix / Champix *和Premarin系列肿瘤科包括创新的肿瘤学品牌的生物制剂,小分子,免疫疗法和生物仿制药,可治疗多种癌症。主要产品:Ibrance *,Xtandi *,Sutent *,Inlyta,Retacrit,Lorbrena和Braftovi医院包括辉瑞公司的无菌注射剂和抗感染药的全球产品组合,以及辉瑞CentreOne,辉瑞公司的合同制造和活性药物成分销售业务。主要产品:Sulperazon,Medrol,Zithromax,Vfend和Panzyga疫苗包括针对肺炎球菌病,脑膜炎球菌病,壁虱传播性脑炎和COVID-19的各个年龄段(婴儿,青少年和成人)的创新疫苗,重点关注尚未满足医疗需求的传染病。主要产品:Prevnar 13 / Prevenar 13(小儿/成人)*,Nimenrix,FSME / IMMUN-TicoVac,Trumenba和Pfizer-BioNTech COVID-19疫苗炎症与免疫学包括针对慢性免疫和炎性疾病的创新品牌和生物仿制药。Xeljanz *,Enbrel(在美国和加拿大以外)*,Inflectra和Eucrisa / Staquis罕见病包括针对许多罕见病治疗领域的创新品牌,包括淀粉样变性病,血友病和内分泌疾病。主要产品:Vyndaqel / Vyndamax *,BeneFIX和Genotropin辉瑞公司2020年不同业务销售额状况03财务数据1)辉瑞公司2018-2020年收入情况2) 辉瑞公司2018-2020年营业利润与净利润3)辉瑞公司2018-2020年资产负债情况4)辉瑞公司2018-2020年每股收益状况5)辉瑞公司2018-2020年费用情况04同业竞争行业竞争格局辉瑞公司的业务是在竞争激烈且经常受到严格监管的市场中开展的。辉瑞公司的许多产品都面临以品牌或非专利药或类似药物治疗相似疾病或适应症的形式面临的竞争。竞争的主要形式包括功效,安全性,易用性和成本。尽管辉瑞公司的产品之间竞争的方式各不相同,但证明辉瑞公司产品的价值是成功的关键因素。辉瑞公司与其他制造和销售可治疗疾病或适应症的产品竞争的公司,这些疾病或适应症与辉瑞公司的主要产品相似。这些竞争对手包括其他全球研究型生物制药公司,治疗重点有限的小型研究公司以及仿制药和生物仿制药制造商。辉瑞公司的竞争对手也可能会投入大量资金和资源进行研发,而成功的研发会导致辉瑞公司现有产品的销售和正在开发中的产品的潜在销售受到侵蚀,以及意料之外的产品过时。此外,辉瑞公司的一些竞争对手在没有大笔研发费用的情况下运作,并定期实践在产品到期之前对辉瑞公司的产品专利提出挑战。竞争对手强生公司(JNJ)$强生(JNJ)$ 公司简介:强生及其子公司(公司)在全球拥有约134,500名员工,从事医疗保健领域的广泛产品的研发,生产和销售。强生公司是一家控股公司,其运营公司几乎在世界所有国家/地区开展业务。该公司的主要重点是与人类健康和福祉相关的产品。强生公司于1887年在新泽西州成立。强生执行委员会是主要的管理团队,负责公司的战略运营和资源分配。该委员会负责监督和协调公司三个业务部门的活动:消费者健康(以前称为消费者),制药和医疗设备。在委员会提供的战略参数范围内,美国和国际运营公司的高级管理团队各自负责各自的战略计划以及这些公司的日常运营。业务部门中的每个子公司,除少数例外,均由所在国家/地区的居民管理。利润率比较市值对比
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2021-09-18

Duolingo:其收入来源及其潜力是否值得它的定价

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。若深度探讨,期待您评论或私信我吧!公司简介$Duolingo, Inc.(DUOL)$ DUOL简述、服务与产品公司重要动向Duolingo的收入来源&其潜力是否值得它的定价投资分析消极影响、积极影响、投资观点公司简介01DUOL简述Duolingo公司(“公司”或“Duolingo”)成立于2011年8月18日,Duolingo应用于2012年6月19日向公众发布。公司总部位于宾夕法尼亚州匹兹堡。Duolingo的使命是“发展世界上最好的教育,使其普遍普及”,所以他们公开所有课程。02产品与服务Duolingo是一个美国的语言学习网站和移动应用程序,同时也是一个数字语言能力评估考试。该公司有一个免费的商业模式:应用程序和网站可以免费访问,尽管Duolingo也提供了付费服务——Duolingo Plus——来收取订阅费。Duolingo目前提供了40种不同语言的课程,包括西班牙语、英语、法语、德语、意大利语、葡萄牙语、日语和汉语,并且该公司在美国和中国都有分公司。公司重要动向Duolingo的收入来源Duolingo作为一个免费软件需要一些方式来获得盈利。该公司在用户使用应用程序时,向用户展现广告,通常是在用户完成一个关卡之后,或者当用户开始使用该应用程序;例如,如果你看一个广告,你就可以获得生命来继续关卡。该公司在这些广告上赚钱(占总收入的17%),而这些广告的目的通常是为了下载另一个应用程序。该公司表示,“我们通常与主要的程序化广告网络达成安排,将我们的广告库存货币化”,这意味着他们可能会保持高成本,即使他们不能收取高成本(每毫升成本,即。数千次浏览,或每次点击成本)。他们还提供内部广告,签约Duolingo的订阅服务。该产品的价格为每月13美元或每年80美元,可以免费清除广告,以及“如无限的心和涵盖最近错误的个性化练习”的功能。他们在2017年推出了订阅服务(与2012年相比),截至2021年第一季度,Duolingo的订阅收入为1.6亿美元。Duolingo Plus占他们收入的72-73%。另一个主要的收入来源是Duolingo英语测试。人们可以花49美元来参加考试。它是在线管理的,比其他替代方案更便宜,它的增长依赖于大学和其他教育项目接受它作为一个令人满意的英语测量标准。截至2021年6月,已有3000+所学校接受了它作为标准,根据美国新闻和世界报道,其中包括美国二十大本科课程学校中的17个——例如,耶鲁大学、斯坦福大学、麻省理工学院、杜克大学和哥伦比亚大学。2020年,Duolingo英语考试的购买量大约为34.4万份,其中大部分的购买者即将成为国际学生。这占了收入的10%,最后1%来自与游戏化相关的应用内购买。Duolingo的潜力是否值得它的定价?根据最新的报告,Duolingo的IPO 定价在95美元至100美元之间。如果他们的价格在区间的上限,他们的市值将为36.6亿美元,企业价值将约为32亿美元。根据S-1,Duolingo过去12个月的收入第二季度初步数据为2.07亿美元,。因此,该高端区间的企业价值约为后期销售额的15.5倍。管理层和承销商计划在95美元至100美元的价格区间内出售510万股股票,最终定价为每股102美元。值得注意的是,该公司出售了370万股股票,这导致该公司通过此次发行筹集了近3.77亿美元的总收益。该公司3590万股流通股,为36.6亿美元。该估值包括约4.7亿美元的净现金状况,这意味着经营资产的价值约为32亿美元。2019年,该公司的销售额略超过7,000万美元,根据报告,该公司营业亏损400万美元。由于疫情的缓解为企业的长期增长趋势提供了推动力,去年的收入大幅增长。收入增长128%,至1.61亿美元,营业亏损基本持平于1,600万美元。增长趋势一直很稳定,今年最后一个季度的收入数字为4800万美元,到今年年底已经接近2亿美元,尽管损失有所增加。2021年第一季度的销售额增长至5,540万美元,同比增长97%。应该说的是,2021年第一季度的1,300万美元的营业亏损远高于2020年第一季度的200万美元的亏损。2021年第二季度,销售额为接近5,800万美元,总预订量约为6,400万美元。调整后的EBITDA预计约为200万美元,与2021年第二季度公布的数据基本一致。由于目前的收入趋势为2.32亿美元,由于增长迅速放缓,该公司的营业销售额约为14倍,部分原因是更具有挑战性的可比性。毕竟,销售额同比仅增长了45%,还不到第一季度增长率的一半。该股在首日交易后已上涨至140美元,使该公司的估值又增加了13.6亿美元。这对经营资产的价值超过了45亿美元,这意味着该业务的价值是销售额的20倍。投资分析01消极影响1. 财务模型。随着时间的推移,Duolingo对销售和市场营销以及研发有什么期望?含蓄地说,在销售和市场营销滞后时,研发将跟踪或超过收入增长,但随着时间的推移,什么会推动变化呢?除了销售和市场营销的新用户以及研发的保留外,还可以跟踪哪些指标来了解这是否进展良好?也许Duolingo会在他们建立一个投资者关系团队时解决这个问题。2. 新产品/扩展:S-1吹捧Duolingo美国公司既是对美国父母教育需求的回应,也是该公司如何扩张的一个例子。未来3-5年的扩张是进入新市场和语言配对,还是新产品产品的功能?人们能了解一下围绕新市场和新产品的商业经济感吗,看看Duolingo能走多远?Duolingo是一家教育公司,而不是一家语言学习公司;亚马逊是所有东西的卖家,也不是书的卖家。但这种广阔的前景是否会随着时间的推移而好转人们却不得而知。3. 虚拟现实或增强现实或人工智能是否潜伏着一种威胁?人们理所当然地认为手机将是生活的核心,所以Duolingo的基本平台赌注是聪明的。与此同时,它的教学方法的局限性是它相当死记硬背、非个人化的练习,尽管它们可能很有趣。有一个世界,可以采取一个虚拟类设计的专业参与,或者可以进入一个虚拟咖啡馆和与别人来自另一个国家练习我们的语言,在某种方式上,同样有趣,超越网关语言学习,Duolingo是如此关注吗?4. 订阅数量的维系。人们并不确定在过去的三年里,每年的年度订户的续订率是40%,还是只是总数。5. Duolingo应该学习如何留住用户。这可能是战术上的,就像他们在战术上使年度活动对用户更有吸引力一样。也可以是在产品层面,通过使订阅更好,而不损害免费产品。向现有的社区元素中添加更多的社区元素,可能也是实现这样做的一种方法。即使是围绕用户的最终需求开发产品——在另一个国家找工作、去其他地方上学或旅行——也会增加Duolingo+产品的粘性。02积极影响Duolingo(DUOL)已经公开发行,受到了市场的欢迎,目前比初步价格区间高出约50%。投资者喜欢潜力的估值仍然相对较低,数亿人下载了免费应用程序。即使只有一小部分用户转移到付费会员,这种潜力也让投资者对该公司充满热情。虽然目前的倍数很高,而且还有很多工作要做,但也可以看到了这里的长期吸引力。自2011年成立以来,到2020年底,该公司的用户基础已增长到3700万,到第一季度末,这一数字已增加到4000万,其中包括180万付费会员。成员们被公司的解决方案所吸引。Duolingo的成立的目的是建立一个未来,每个人都可以接受高等教育,与他们住在哪里,有多少钱无关。通过一个免费的应用程序,人们可以联系到数十亿人,这在这个世界上创造了一种简单而有趣的学习方式。该公司专注于语言教学,这是教育市场上最大的部分之一,迄今为止,下载量已超过5亿次。这是一个巨大的数字,因为近20亿人的目标是学习一种新语言,每年在这种努力上花费数百亿美元。目前,该公司为4000万用户提供40多种语言的语言课程。该公司是为移动一代打造的,以小规模的信息、按需和有趣的应用程序提供信息。对于许多想要学习一种新语言的人来说,动机是最紧迫的问题,所以保持学习有趣和可管理是一个非常重要的特征,当然,在这一代人中,时间跨度似乎随着时间的推移而变得更短。这个应用程序似乎已经很好地掌握了这一点。该公司提供了免费增值商业模式的教学解决方案,其中绝大多数用户使用该应用程序的免费版本,大约5%的用户选择了付费版本。除了教授新的语言外,该公司还提供按需应变的语言评估。03投资观点Duolingo的生意很不错,而且发展迅速。IPO的定价很激进,但这并不奇怪。有人认为,该公司可以向IPO投资者提供回报。希望这将是一个安静的IPO——目前没有听到该公司像其他大量新上市的股票一样,语言学习者是一个相对较小的一部分人口,如散户投资者或旅行者,预计到2025年,Duolingo的收入将可能达到5亿美元,毛利率接近75%。因此,CAGR为32%的公司2025年的收入或8倍毛利润。这是一个激进的估计,但这可能是一个合理的牛市案例。该公司经济增长进一步迅速放缓,这当然可以从第二季度的销售指引中看出,这表明最近几个季度公布的三位数的销售增长已经放缓到50%以下。此外,2020年的运营杠杆率不再显现,营业亏损再次略有增加。由于这里的运营资产销售额约为20倍,估值很高,当然是因为最近的销售增长正在相当放缓。另一方面,其潜力仍然非常明显,因为其趣味性、学习的影响和潜力与当前的业务规模相比都是巨大的。目前该公司的估值很高,该公司学习语言的巨大品牌留下了相当大的潜力。DUOL股价周图如下
Duolingo:其收入来源及其潜力是否值得它的定价
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2021-11-15

扼住芯片制造的咽喉——光刻机行业简析

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!也许,大家在新闻资讯中或多或少都听说过“光刻机”这一概念,但对它的印象可能停留在“中国向荷兰订购EUV光刻机,却受美国《瓦森纳协定》的限制而一直没能交付”,对它并没有太多深入的了解。没关系,本篇文章会给您做一个光刻机行业的解析,让您知道为何光刻机如此重要~首先,我们先从半导体行业的整体格局说起。半导体行业迎来超级周期能源革命叠加计算革命,半导体迎来超级周期。 从21年开始,一方面,全球半导体的供给进入瓶颈期;而另一方面,当下正式新一轮超级周期的起点,在叠加了碳中和的能源革命(以锂电和光伏为核心)及计算革命(以电动车无人驾驶为核心)的推动下,下游对半导体的需求量呈现爆发式增长。供给不足的同时,下游需求激增,导致半导体行业出现严重缺货的现象。随着科技创新与数字基建所需的新技术对半导体的需求持续增加,半导体产业将持续投入更高的资本支出,带动设备制造景气加温。而这仅仅是半导体超级周期的开始,这样的高速增长至少会持续2-3年时间。SEMI预估,今年全球半导体设备销售额将达953亿美元,年增34%,且在数字化转型的推动下,22年设备市场有望再创新高,突破1000亿美元大关。在各行各业均缺芯的背景下,为了满足终端市场的需求,对芯片制造产能的提升,已经到了刻不容缓的地步。在这样的缺芯背景下,各大晶圆厂商纷纷扩建产能,以此来满足市面上芯片供不应求的现状。而要想生产芯片,就一定离不开有“半导体工业皇冠上的明珠”之称的精密制造设备——光刻机。半导体工业皇冠上的明珠材料和设备是制衡半导体制造的关键手,而光刻机是晶圆代工中最核心的制造设备,制造成本和技术门槛都很高。半导体芯片产业链分为IC设计、晶圆制造、封装封测三大环节。这三大环节均需要一定的材料和设备,才能设计/制作出客户所需的产品。作为前道工艺七大设备之首(光刻机、刻蚀机、镀膜设备、量测设备、清洗机、离子注入机、其他设备),光刻机所耗成本极大,20年在制造设备投资额中单项占比高达23%;技术要求极高,涉及精密光学、精密运动、高精度环境控制等多项先进技术。因此,光刻机被誉为半导体工业皇冠上的明珠。同时,作为半导体制造中不可或缺的精密设备,光刻机的工艺水平直接决定了半导体的制程和性能水平。光刻机的工作原理:在IC制作过程中,光束穿过掩模及镜片,经物镜补偿光学误差,将线路图曝光在带有光感涂层的硅晶圆上,然后显影在硅片上。激光器作为光源,物镜补偿光学误差,是光刻机的核心设备,光刻机物镜系统一般由近20个直径为200~300mm的透镜组成。光刻:最核心的工艺之一光刻的主要作用是将掩模版上的芯片电路图转移到硅片上,是IC制造的核心环节,也是整个IC制造中最复杂、最关键的工艺步骤。一般的光刻工艺要经历硅片表面清洗烘干、涂底、旋涂光刻胶、软烘、对准曝光、后烘、显影、硬烘、刻蚀、检测等工序。通过激光或电子束直接写在光掩模板上,然后用激光辐照光掩模板,晶圆上的光敏物质因感光而发生材料性质的改变,通过显影,便完成了芯片从设计版图到硅片的转移。作为半导体生产制造流程中最复杂、最关键的步骤,光刻工艺难度最大、耗时最长、成本极高。芯片在生产过程中一般需要进行20~30次光刻,耗时约占整个芯片工艺的40~50%,总成本约占整个芯片制造成本的35%。光刻流程小知识:当进行光刻时,光刻机需要将激光聚焦在晶圆的光刻胶那一层,通过重复光刻、清洗等步骤,最终将光刻胶完全去除。你可以将光刻机想象成一个照相机,假设你要拍的是人像,但相机并没有聚焦到人,而是聚焦到了后面的树,那么拍出来的人像就会糊掉。同理,如果光没有聚焦到光刻胶,而是聚焦到它的上面或下面,那么光刻胶就没有被“刻”掉。而本应被刻掉的部分,即使有后面的清洗环节,仍然可能会有残留,这将会使得电路不准,造成短路甚至断路,最终造成良率的降低。另外,由于光刻工艺是在纳米级别进行的,光刻机的dof(景深)、depth of focus(焦深),不是一般相机能够比拟的,再加上每一层光刻胶都非常薄,你需要聚焦得非常之精准,几乎不能出现一点偏差。综上所述,光刻流程对光刻机的精度要求极高。光刻机的演变及历史转折半导体设备行业门槛极高,处于寡头垄断局面。根据所用光源改进和工艺创新,光刻机经历了5代产品发展,每次光源的改进都显著提升了光刻机所能实现的最小工艺节点。放眼全球,目前能够量产光刻机的仅有ASML、尼康、佳能这三家,且集中度非常高,CR3高达99%。其中,ASML一家便占据近90%的市场份额,同时还是EUV(极紫外线)光刻机的独家供应商,可谓是光刻机领域的霸主——目前业内最先进的是采用波长13.5nm极紫外光的第五代EUV光刻机,可实现5nm工艺制程,技术要求极高,单台价值高达1.2亿欧元。然而,ASML 并非一开始就是行业的领头羊:ASML 刚刚创立时,市占率不足 5%,而当时的尼康、GCA 各占 30%,差距悬殊。那么,ASML又是如何在光刻机技术节点的更新和重大变革中实现弯道超车,一步步登上霸主之位的呢?攻克浸润式光刻技术,实现技术超车。20世纪90年代干式微影技术发展遇到瓶颈:光刻光源的波长无法从193nm缩短到157nm。当时的两大巨头尼康、佳能选择开发波长更低的光源,而ASML则选择与台积电合作,共同研究以林本坚提出的“浸润式光刻机技术”为基础的光刻机,并于03年研制成功,由此拿下台积电、IBM、英特尔等大客户的订单,市场份额快速提高。07年,公司在光刻设备领域的市占率达60%,成功超越尼康。EUV光刻机市占率百分百,成就霸主之位。05年,摩尔定律陷入停滞,EUV(极紫外)光刻技术被认为是制程突破10nm的关键。但由于攻克该技术难度极高,需要持续且巨额的研发资金支持,尼康和佳能选择了放弃。而ASML仍坚持投入研发,并积极向外寻求研发支持和技术合作:1)在政府经费方面,从欧盟第六框架研发计划中获得 2325 万欧元研发资助;2)在合作伙伴方面,通过给予客户优先供货权,吸引客户(英特尔、三星、台积电)注资入股,以此筹得了 53 亿欧元研发资金;3)在合作研发方面,联合 3 所大学、10 个研究所、15 个欧洲公司共同开展“More Moore”项目,大大推进了EUV技术的研发进程。在巨额研发资金及顶尖人才的投入下,ASML终于在10年推出全球第一台EUV光刻机NXE:3100,随后在13年和17年陆续推出NXE:3300B和NXE:3400B。至此,ASML奠定了自己的王者地位。据统计,公司在最近五年时间内,仅合计交付了90台EUV光刻机,足以见其制造难度。但也正是由于研发、制造难度极大,才为阿斯麦提供了独一无二的护城河。目前在高端EUV光刻机领域,ASML处于绝对垄断地位,市占率为100%。作为光刻机设备商龙头的阿斯麦,其出货量已成为了半导体行业景气度的前瞻指标。从半导体的供需周期来看,新晶圆制造厂从建立到生产的周期大概为2年,一般在第20个月的时候开始进行设备搬入安装、测试、试生产。因此,21年下半年晶圆厂进行设备安装,预期最快22年开始才能释放新产能,而台积电考虑23年再大量采购ASML的光刻机设备,以加装至新建厂房中,因此其大批量产能预期在23年后才能逐步落地。另外,阿斯麦21年Q2新增订单2.71亿欧元,环比大增74.49%,远高于市场预期的27.3亿欧元。其中包括49亿欧元的EUV订单,待履行的订单金额总计达175亿欧元,BB(book-to-bill)值创新高。由此看来,半导体行业还需要一个较长的时间周期才能重新达到供需平衡,届时光刻机依旧会持续供不应求。. END .投资没那么简单,但也不难。但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。知行合一,不做资本的韭菜。
扼住芯片制造的咽喉——光刻机行业简析

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