2026年的汽车行业，正上演底层逻辑的反转。 以前制造业的逻辑很简单：卖得越多，成本越低。规模效应是护城河，也是底气。但现在这个逻辑不好使了。造车要和AI算力产业抢内存、抢PCB、抢电池、抢铜铝。你采购量越大，上游反而坐地起价。 整个行业进入“卖得越多、成本越涨”的怪圈。Q2或H1承压的车企有一个共同特征，就是毛利失血。理想、小米、零跑、赛力斯，销量都没崩，甚至有的大涨了，但毛利率集体下滑。 当新能源渗透率冲到65%、规模摊薄成本的边际收益消失，资本市场不再问“你卖了多少辆”，而是开始问“你每辆车赚多少钱”。 基于这样的行业逻辑切换，蔚来就成了这个季度非常值得审视的样本。蔚来上半年营收576.7亿，同比+85.8%；上半年毛利总额同比暴涨282.2%；并且实现连续三个季度盈利。值得一提的是，整车毛利率达到18.5%，同比增长8.2个百分点。  行业承压之下，规模幻觉退去 9月3日蔚来还开了一次Q2财报沟通会，管理层抛出一堆财报里看不到的内部判断。把这些信息拼在一起，蔚来576.7亿营收背后，一套构建经营质量、支撑高毛利的真实逻辑就逐渐清晰了。 现在的新能源车赛道，已经打到决赛最残酷的阶段。市场的数据是冰凉的：增程红利吃尽销量六连跌，燃油车还在加速退场，同比下滑接近27%。比亚迪体量依旧庞大，但上半年营收同比下滑；理想营收被蔚来反超，小鹏、理想还陷在亏损泥潭里。 横向来看，各家毛利走出完全分化的曲线：理想车辆毛利率从19.4%腰斩至9.4%，由盈转亏；零跑交付量位居新势力首位，综合毛利率却同步下滑；就连 BBA 在华业务也集体承压，宝马、奔驰、奥迪的单车利润率显著收缩。 沟通会上，蔚来管理层提出一个容易被市场忽略的行业现象：规模不经济。 老制造业逻辑是：生产越多，拿货越便宜。现在造车与算力产业争夺上游供应链，采购量越大，成本压力反而越高。蔚来管理层透露，二季度公司单

$SpaceX(SPCX)$ 今天大A微涨，大美没啥动静。毕竟周五了，吃小龙虾庆祝一下。

今天市场在各种老登和消费的带动下指数高开高走，但是无奈大科技的再次低走，最终引发指数回落，还是希望不要再大跌拖累市场了，否则只会导致量能不断萎缩，而大科技短期小3浪已经进入到最后阶段的迹象，4浪反弹随时会展开，甚至不排除下周就会探底回升，所以对市场短期不必要太过于悲观了，一起期待市场启动突破行情！祝大家周末快乐！$雪人集团(002639)$  $吉视传媒(601929)$  $浪潮信息(000977)$  $永鼎股份(600105)$  $平潭发展(000592)$  

2026 年 9 月 3 日美股收盘： $标普500(.SPX)$ 收涨 81.11 点、1.06%，7,620 支撑没破位，拐头向上连收四根阳线，我预计它会去挑战历史高点；但议息会议只剩一周半，上涨窗口就 9 天，先涨后跌是比较好的走法。 $纳斯达克(.IXIC)$ 收涨 366.23 点、1.4%。今天真正的大事是 $英伟达(NVDA)$ 花 129 亿美元买下 Hugging Face——托管 300 万个模型、20 万家公司在用的开源 AI 社区，老黄从卖硬件转向 AI 全栈，让开发者默认用英伟达的产品来加固护城河。同一天 $Snowflake(SNOW)$ 财报后收涨 16%，AI 产品贡献了它近期加速增长的一半，加上 $赛富时(CRM)$ 上周大涨，软件股被 AI 取代的说法开始松动：软件公司不 是被 AI 替代，而是把大模型绑到了自己身上。另外要盯紧半导体关税会不会扩到数据中心服务器，那对美股巨头是实打实的利空。

2026 年 9 月 2 日美股收盘： $标普500(.SPX)$ 收涨 0.46% 至 7,666 附近，盘中回踩最低 7,633 就有买盘拉升，昨天强调的 7,620 防线守住了，不破这条线仍可以谨慎看涨； $纳斯达克(.IXIC)$ 收涨 0.45%， $道琼斯(.DJI)$ 收涨 0.56%、回到上升通道下轨。ADP 小非农 8 月私营部门新增就业 3.8 万，低于修正后的 7 月和市场预期，理论上该降加息预期，但市场只小幅微调，本月加息概率仍有 62.2%；纽约联储主席威廉姆斯把国债收益率飙升归因于经济强劲、主张观望。另外聊了白宫正在拟的半导体关税新框架，以及伯克希尔阿贝尔那句“数据中心的瓶颈不在硬件，在地方社区抵制”。盘后 $博通(AVGO)$ 营收、利润双超预期，但四季度指引 348 亿低于市场预期 350 亿，股价先跌后涨； $Snowflake(SNOW)$ 双超并上调全年指引，盘后大涨 20%； $戴尔(DELL)$ 靠前一日财报收涨 15.81%。存储股形态没走坏，美光 9 月 30 日财报大概率亮眼。

8月初，Palantir财报后大涨近30%，上周Salesforce财报后也上涨22.6%，创六年来最佳单日表现。港股这边，深演智能发布中报后两个交易日累计上涨超过20%，并创历史新高。 这轮行情背后，一个直观的感受是市场对企业级AI公司的定价，更关注真实订单和财务结果。企业数据、业务流程与AI智能体结合后，如今必须实实在在转化为新增合同、存量扩单，体现在财报上拉动收入增长，出现经营杠杆后，才能被市场认可。 一、AI已经进入合同和财务报表 先来说Salesforce，最新季度收入113.45亿美元，同比增长11%，cRPO达到335亿美元，同比增长14%。 Agentforce与Data 360的ARR接近39亿美元，同比增长超过210%，其中Agentforce ARR超过15亿美元，增长超过240%，季度Agentic Work Units达到32亿，环比增长97%。 本季度非GAAP EPS为5.90美元，除了包含来自Anthropic战略投资收益，本轮重估更有说服力的还是cRPO、AI ARR等指标，以及公司上调了收入指引。 Palantir方面，2026Q2收入19.35亿美元，同比增长93%，美国商业收入增长149%。 同为企业级AI服务公司深演智能也在上周发了2026半年报，收入达3.982亿元，同比增长43.6%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 在销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平的情况，营业利润增长402.2%，经营杠杆开始出现。 虽然短期毛利率由27.1%降至24.5%，应收及票据较2025年末增长约53%至3.35亿元。但从中报总体成绩看，也充分证明商业化速度，后续业务中心转向Agentic software，其收入结构、毛利率等指标会持续改善。 对比三家公司最近一个财报期的增长情况，美股

$麦科田(02041)$ $希音-W(00625)$ $梅卡曼德机器人(09615)$ 基本情况： 申购时间：8月28日-9月2日，3号出结果，4号暗盘，7号上市； 发行价格：15.42（固定价） 入场费：1557.55 1手：100股 全球发售：3891.06万股 公开发售：389.11万股 发行手数：38911手 基石：无 绿鞋：无 保荐人：摩根士丹利和华泰联合保荐 机制：机制B，回拨10% 麦科田成立于2011年，总部位于深圳，核心管理团队带有浓厚的迈瑞医疗背景。董事长刘杰曾任迈瑞医疗首席运营官兼首席财务官，副董事长钟要齐曾负责迈瑞国际营销，核心团队超80%成员来自迈瑞医疗。高瓴IPO前持股20.79%为最大外部股东，深创投及关联方持股8.54%，2023年C轮投后估值82.45亿元人民币。 公司是国内少数实现生命支持、微创介入、体外诊断三大领域全覆盖的医疗设备企业。截至2026年3月31日，产品组合包括超过60种生命支持产品、110种微创介入产品及150种体外诊断产品，累计进入全球140余个国家及地区，国内覆盖超6000家医疗机构，其中包括约90%的三级甲等医院。 根据灼识咨询数据，公司在多个细分赛道位居前列：按销售额计，2018-2025年公司在中国输注工作站市场排名第一，2021-2025年在中国肠内营养泵市场排名第一，2022-2025年在消化系统微创介入耗材中国市场排名前三。通过连续并购搭建业务矩阵：2017年收购润普生物切入凝血检测，2020年收购生科原补齐分子诊断板块。 财务表现：

昨晚参加了社区组织的AI编程讲座，一个美丽的小姐姐主讲。 其实是一家做AI培训的公司的讲座，主要目的是为了推销卖课。这年头，其实也正常，谁没事来免费分享。 内容比较初级，科普为主： 怎样让AI做个网页，怎样做个小游戏。相对实用一点的，是整理办公室文档、分析销售数据。 都是AI半分钟解决的问题，我估计代码没多少行。 我回家看了下，我的程序文件夹下，已经有9个G的文件了，可见不是个小工程。 当然我也不知道，会不会是AI程序写得比较多冗余，这我也没能力知晓。 这几天发现AI Token的情况一直在变。 上次说过，开始时告诉我一个礼拜才恢复额度，结果睡一觉就恢复了。 然后就出现每5个小时恢复的子额度，我猜是系统把我每周的额度切成很多小块，每5个小时喂我一小口。 刚开始觉得这还蛮好，隔五个小时又有额度了。 这么用了两天发现不行，5个小时的额度很少，往往让它干了一个小时不到，没几个对话来回，额度就没了。 一次还算，每次都这样，工作的心气都被它折腾没了。 我好几次都想，不行求一下我闺女在阿美利加再给我充点钱、加点额度得了。 不过冷静下来一想，这不差点就中了AI的圈套嘛，它就是想把我搞烦了算球。 昨晚周额度又用完，我想这回怕是彻底歇菜了吧，那就休息几天再说了。 可没想今早起来一看，额度又满血复活。 估计像一个网友说的，现在可能有大赦政策——说是一个礼拜恢复，其实转天就恢复。 目的把大家的习惯养好了，养舒服了，到时候一断，就受不了了。 这忽悠的招数，其实我们都熟，跟股市里的主力的招数一模一样，就是标准的： “养、套、杀” 但是我也不管了，先爽了再说。 昨晚讲座上，倒是获得了一个信息。 小姐姐介绍时说，她用的是世界上公认最好的编程AI——Claude Code。 我一下就打断她：全国人民都上不了Claude了，你这是打通了什么关节？ 小姐姐眼睛只瞟坐在墙角的她的领导。 领导站起来说，这有点擦边

今天双创在中轨附近略作震荡后，就开始一路掉头下行，而由此带动指数也开始节节走低，好在小盘股再次接力上行，最终盘面涨多跌少，这就对市场人气起到了很大的呵护，只是昨天大科技反弹，今天再次熄火，热点切换过快，这对市场多少有些忌惮的影响，所以迟迟不能放量，不过基本确定了格局，到支撑就会有场外资金积极入场，虽然上行压力很大，但是托底更踊跃，慢慢的一旦被接受，一些低的突显价值的个股，势必会被市场挖掘$红宝丽(002165)$  $浪潮信息(000977)$  $永鼎股份(600105)$  $航天发展(000547)$  $中大力德(002896)$  

今天市场直接放量中阳线，时隔多天终于再次站上中轨，在大科技券商等权重的反弹带动下走出强势反弹，尤其是券商静默很久了，昨天开始放量后，今天上午的量能就已经超过昨天全天，从形态看，市场已经走出了反转的组合，下个大阻力在四千点附近，指数在冲击这里后即使下来，也会有强支撑出现，所以，这次突破反转的概率在增大，祝大家继续大涨长虹$红宝丽(002165)$  $浪潮信息(000977)$  $永鼎股份(600105)$  $航天发展(000547)$  $中大力德(002896)$