哈喽大家好，我是 Sunny，今天是 2026 年 9 月 23 号星期三。 今天 $标普500(.SPX)$下跌 58.64 点，跌幅 0.75%，上涨行情很不流畅，刚要冒头就被打下来，趋势出不来的话，大盘搞不好又变成了缩头乌龟，继续在区间里整理。 $纳斯达克(.IXIC)$下跌 308.24 点，刚突破就回踩，跌回前期高点下。股市和打仗一样是要一鼓作气的，不能老是假突破，假的突破一多行情就会止步，我们可以再观察几天再做结论。 今天市场宏观方面的利空不多，股市创新高后承压下跌的原因，可能还是通胀预期居高不下和美债收益率回升导致的。今天公布的标普全球服务业 PMI 出现了 2021 年以来新高，读数升至 58.4；5 年期的债也破 5 了，创了 2023 年以来的新高。芝加哥交易所期权工具显示，预计在 10 月底下次议息会议有较大概率 68.6% 会再次加息。 今天还讲了川普 7 月的交易申报、Michael Burry 加码做空美光、OpenAI 和 Anthropic 打起价格战、Meta Connect 2026，以及大跌的麦当劳到底能不能抄底。欢迎大家收看，我们一起聊聊。

周二（9 月 22 日）三大指数走出了乐观格局： $纳斯达克(.IXIC)$收涨 122.18 点、涨幅 0.45%，创出历史新高； $标普500(.SPX)$收跌 0.06 点，跌幅为 0，收盘还是 7,764 点，和昨天一样； $道琼斯(.DJI)$收跌 0.36%，图形有气无力。昨天阶段性大涨之后休整一天问题不大，只要本周剩下 3 天再涨一小波， $标普500(.SPX)$就可以创历史新高，年内顺利的话说不定能看到 8,000 点。 行情的主线已经重新切回 AI。上周的 AI 安全威胁论，现在看更像是人工智能题材的一次洗盘——几家实验室口头约定放缓模型迭代，本质是囚徒困境，只要有一家继续发新版本，联合行动立刻瓦解。真正点火的是 Meta 的 Muse：它在苹果免费榜排到第一，杰富瑞称它具备杀手级应用的全部特征，这是 AI 第一次被人这么形容。跨应用智能体要在多个任务之间跳转，需求从 GPU 外溢到 CPU， $英特尔(INTC)$、 $美国超微公司(AMD)$、

周一（9 月 21 日）美股走出一根跳空高开高走的中阳线， $标普500(.SPX)$收涨 114.2 点、涨幅 1.49%， $纳斯达克(.IXIC)$收涨 599.5 点、涨幅 2.26%，离历史高点只剩 68 点、折算 2.5‰； $道琼斯(.DJI)$只收涨 0.71%，三大指数的强弱排序本身就说明避险情绪退潮、资金重新涌向科技。跳空缺口叠加 20 日均线，在 7,684 点附近构成后市重要支撑，我判断震荡调整阶段可能就此结束，行情重新找回慢牛方向。 主角是 $美国超微公司(AMD)$：股价突破 600 美元、市值站上 1 万亿，而 600 美元正是当初授予 OpenAI 认股权证的行权价。费城半导体指数收涨 4.29%，30 只成分股全线上涨。存储端同样在恢复，花旗预计全球 DRAM 短缺可能一路持续到 2031 年。另一边，英国央行副行长提出 AI 代理串通交易可能引发金融海啸、建议设计终止开关——风险讨论在升温，但从美国银行为 AI 基建大举放贷来看，资金给出的答案仍然是继续下注。

周五收盘， $标普500(.SPX)$ 收涨 12.74 点、涨幅 0.17%，盘中一度下探到 7,610 点，下午探底回升后留下一段长长的下影线； $纳斯达克(.IXIC)$收涨 104.25 点、涨幅 0.39%。今天成交量放大，但这是三巫日效应，判断大盘走向不需要被它干扰。 本周最大的消息是美联储加息，加上沃什讲话过于鹰派，导致周三当天大跌。但我解读完会议材料之后发现，本轮加息可能是近 50 年来幅度最小的一次——点阵图预测年内再加一次、明年最多再加一次，总共也就 75 个基点。80 年代以来美联储加息周期有大有小，但标普指数基本上都是上涨的。政策工具箱弹药有限，这次大概率不会像 2022 年那样进入中期熊市。 经过两天市场的充分消化，加息利空基本落地，美股接住了货币政策收紧的压力，后市将更多地回归到 AI 这条主线上。

今天美联储三年来第一次加息落地，25 个基点，利率升到 3.75% 到 4%，票委全票一致，没有任何反对票。两点半沃什开始讲话，一路讲一路跌，从头跌到尾，幸好只讲了 7 分多钟。 $标普500(.SPX)$收跌 33.92 点、跌幅 0.45%，收在 7,551 点，还跌破了 60 日线； $纳斯达克(.IXIC)$收跌 3.15 点，跌幅只有万分之一，勉强挂在 60 日均线上。 昨天节目里问的是今天会不会崩，今天没有崩，只是盘中跌幅有点吓人。 我的看法是：表面上看是重大利空，实际上市场转入熊市的可能性没那么大。会议材料里的经济预测相当美好，GDP、失业率都稳，唯独通胀持续低烧，美联储不得不加息应对。更关键的是点阵图——本轮加息窗口打开之后，也就两到三次就差不多结束了，因为今年是从 3.5% 起步，不像 2022 年从极低利率起步，加息空间有限。 正因为子弹有限，沃什才需要更强硬的鹰派讲话来放大加息的杀伤力。

2026 年 9 月 15 号星期二，美股继续横着走，但利率这条线终于绷紧了。标普收跌 34.25 点、跌幅 0.45%，日线收小阴线，止跌于 60 日均线，没有上升趋势，图形看着上涨乏力；纳指收跌 204.84 点、跌幅 0.78%，自 6 月 1 号见顶 27,190 点以来，一个季度无力再创新高。科技股是美股上涨的主力， $纳斯达克(.IXIC)$迟迟不能突破，也就把 $标普500(.SPX)$拖下了水。 今天最重要的一则消息是 10 年期美债收益率也破了 5%——此前只有 20 年、30 年在 5% 以上。金融市场的定海神针正好站上 5%，这是一个关键节点：国债到期保本付息、信用风险极低，拿 5%，对比标普超长周期 10% 到 11% 的年化，吸引力不一样了。背后是布伦特原油急涨到 108 美元一桶，快要创出伊朗战争以来的新高，通胀预期压不住，美联储已经没有太多退路。今天是议息会议第一天，明天公布结果，大概率加息 25 个基点——真加的话，这是三年来首次，是股市的重大变量。

2026 年 9 月 14 号星期一，美股半导体和硬件惊涛骇浪，大盘却出奇地稳。 $标普500(.SPX)$收跌 37 点、跌幅 0.48%，收在 7,619.98 点，日 K 线仍站在 60 日均线上方； $纳斯达克(.IXIC)$收跌 146.62 点、跌幅 0.56%，低开高走收小阳线，低点正好踩住 60 日均线，三个多月的宽幅震荡还没走出方向。真正主导盘面的是两件事。一是政策端：明后天议息，星期三加息概率已升到 92.5%，20 家投行里 17 家押加息，年内 2 到 3 次；欧元区上周已先加，日本英国本周也有安排，美国很难不跟。二是 AI 端：周末 OpenAI 与 Anthropic 联合呼吁放缓前沿模型迭代，达里奥发长文，奥特曼公开支持，马斯克转发点赞，微软今天跟进发布 AI 行为准则。结果是硬件大跌、软件和网络安全大涨——半导体收跌 4.55%， $费城半导体指数(SOX)$收跌 5.86%，出现翻倍行情以来第一次跌破半年线； $CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$收涨 13.85%， $飞塔信息(FTNT)$收涨 9%。放缓这件事说归说，补习还是得补习。网络安全才是这轮情绪最顺

上周五是 9·11 二十五周年。当年股市紧急休盘四天，9 月 17 日复盘标普大跌 4.92%，但那一年真正的病根是互联网泡沫已经破了、标普整个阶段跌掉一半。同样是科技革命，很多人到今天提起 2000 年还后怕，所以我想先把这轮 AI 行情放回长周期里看：它从三千多点起步，四年翻了一倍，中间贸易战和伊朗战争砸出的两次深跌，回头看都是大牛市里的暴力洗盘。历史上超过十年的牛市都跟重大科技突破有关，最长的一轮是 1987 到 2000 年，AI 才炒了四年。 眼前反而更难看清。 $标普500(.SPX)$收涨 0.86%、 $纳斯达克(.IXIC)$收涨 0.96%，盘中试图上攻几条均线没成功，收盘时头顶压着四条；均线粘连走平，本身就没什么预测力。上有压力下有支撑，多空都在等一个发力时机——大概率就是下周三下午两点和两点半。今天的 CPI 同比 3.4%、核心环比 0.3%，都略高于预期，期权市场已经把加息概率定到 86.5%。我的判断是：这更像一次性利空，不是熊市的开始。

$标普500(.SPX)$ 今天收跌 44.66 点、0.58%，收盘 7,591 点——7,620 破了。我前一段特别关注这个点位，因为它是突破后的前期高点，如果突破了又缩头乌龟缩回去，上升趋势的形成就暂时失败。今天已经是连续 4 天收下跌阴线，在 60 天均线上止跌； $纳斯达克(.IXIC)$ 收跌 171.62 点、0.65%。今天四条利空叠在一起：PPI 环比上涨 0.4% 符合预期，报告发布后美债收益率大幅走高，10 年国债收益率触及 2023 年 11 月以来最高水平，原来只有 20 年、30 年长端超过 5%，现在连 10 年期也要到 5% 了；川普承诺共和党中期选举大获全胜就给每个成年公民发 5,000 美元、政府支出 1 万亿，钱从哪来是问题，债务预期和通胀预期两头推高利率预期；油价飙升突破 100、窜到 107，导火索是沙特 8 月原油日产量暴跌 190 万桶、创 1990 年海湾战争以来最低；欧洲央行今天加息 25 个基点，欧元先动、美元不跟就要贬值，留给沃什的选择空间十分有限。CME 把下周加息概率从昨天的 60% 左右提高到 71.8%。我的态度是：下周加息比不加息好，靴子落地，长痛不如短痛。

$标普500(.SPX)$ 今天收跌 37.16 点、0.48%，连续三根小阴线； $纳斯达克(.IXIC)$ 收跌 168.07 点、0.64%。只要还在 7,620 点上方，我就勉强看涨，等它慢慢走出调整行情——但时间窗口正在关闭，接下来没几天市场就要迎来一个重大风险事件。今天这期我把话说透：下周三的议息，加息和不加息，凶多吉少。美联储调的是隔夜这种极短期利率，长期利率是市场按债券供求自己定价的。不加息，通胀预期升温，债券投资者会要求更高收益率来补偿购买力贬值，长端利率继续上升，股市照样跳水；加息，等于新一轮加息周期就此启动，股市一时也会受惊吓。10 年美债收益率已经升到 4.835%，30 年维持在 5.3% 附近，财政部今天宣布明天最多回购 60 亿美元长期债券，低于摩根士丹利预期的 100 亿——40 万亿的存量债务回购 60 亿，杯水车薪。更麻烦的是通胀正从两头往上顶：裂解价差在飙升，伦敦铜创下历史新高。CME 显示下周加息概率今天到 60.2%，鲍威尔时期这时候早就板上钉钉了，这次沃什人狠话不多，到现在还没有一个确定性。个股上苹果发布会、Meta、SpaceX 解禁、我的美光持仓，下面逐条讲。

2026 年 9 月 4 日美股收盘： $标普500(.SPX)$ 收跌 29.11 点、0.38% 收小阴线，突破前期平台后不急着涨、又搭了个新平台，这样爬台阶也行，只要不回到 7,620 以下都还算安全； $纳斯达克(.IXIC)$ 收跌 77.07 点、0.29%，下周大概在 26,000 到 27,000 之间震荡，加上周一劳工节休市，四个交易日更可能横盘等美联储发号施令。今天两个消息在对冲：8 月非农新增 16.2 万人、是预期 5.5 万的两倍，就业这么强，反对加息的理由就没说服力了，传声筒 Timiraos 直接说加息已经没有障碍；但川普随即发帖要求大幅降息，还把这事拔到爱国的高度——不降息就不爱国，那沃什赶在 9 月加息岂不成了反贼。结果加息预期不增反减，58.4% 对 41.6%，接近一半一半，说明市场对最终结果没有心理准备，落地时容易有意想不到的反应。9 月 16 号才是议息声明和沃什记者会，下周的博弈就是变数。

2026 年 9 月 3 日美股收盘： $标普500(.SPX)$ 收涨 81.11 点、1.06%，7,620 支撑没破位，拐头向上连收四根阳线，我预计它会去挑战历史高点；但议息会议只剩一周半，上涨窗口就 9 天，先涨后跌是比较好的走法。 $纳斯达克(.IXIC)$ 收涨 366.23 点、1.4%。今天真正的大事是 $英伟达(NVDA)$ 花 129 亿美元买下 Hugging Face——托管 300 万个模型、20 万家公司在用的开源 AI 社区，老黄从卖硬件转向 AI 全栈，让开发者默认用英伟达的产品来加固护城河。同一天 $Snowflake(SNOW)$ 财报后收涨 16%，AI 产品贡献了它近期加速增长的一半，加上 $赛富时(CRM)$ 上周大涨，软件股被 AI 取代的说法开始松动：软件公司不 是被 AI 替代，而是把大模型绑到了自己身上。另外要盯紧半导体关税会不会扩到数据中心服务器，那对美股巨头是实打实的利空。

2026 年 9 月 2 日美股收盘： $标普500(.SPX)$ 收涨 0.46% 至 7,666 附近，盘中回踩最低 7,633 就有买盘拉升，昨天强调的 7,620 防线守住了，不破这条线仍可以谨慎看涨； $纳斯达克(.IXIC)$ 收涨 0.45%， $道琼斯(.DJI)$ 收涨 0.56%、回到上升通道下轨。ADP 小非农 8 月私营部门新增就业 3.8 万，低于修正后的 7 月和市场预期，理论上该降加息预期，但市场只小幅微调，本月加息概率仍有 62.2%；纽约联储主席威廉姆斯把国债收益率飙升归因于经济强劲、主张观望。另外聊了白宫正在拟的半导体关税新框架，以及伯克希尔阿贝尔那句“数据中心的瓶颈不在硬件，在地方社区抵制”。盘后 $博通(AVGO)$ 营收、利润双超预期，但四季度指引 348 亿低于市场预期 350 亿，股价先跌后涨； $Snowflake(SNOW)$ 双超并上调全年指引，盘后大涨 20%； $戴尔(DELL)$ 靠前一日财报收涨 15.81%。存储股形态没走坏，美光 9 月 30 日财报大概率亮眼。

2026 年 9 月 1 日美股收盘： $标普500(.SPX)$ 收跌 0.71%，盘中一度跌破 6 月 2 日高点 7,620 这条多头防线，最低 7,611、收在 7,631；纳指收跌 1.03%，但收的是小阳线，守住了 30 日和 60 日均线。回调的直接压力来自沃什在央行年会的讲话——9 月加息概率已升到 66.3%，年内加息一到两次合计 85.3%，理事巴尔当天也称通胀不充分下降就该果断加息，再叠加动量交易瓦解和 9 月季节性看空的惯性。利率是金融资产定价的基础，折现率一抬估值就被压，眼下 10 年、30 年美债收益率已到 4.8% 和 5.3%。美伊冲突让油价下不来，AI 的 token 价格自 6 月起连续下跌至百万 token 97 美分，算力投资的回报周期可能被拉长。个股上， $苹果(AAPL)$ 由 John Ternus 接任 CEO、库克转任董事长，逆势收涨； $戴尔(DELL)$ 盘后财报收入、净利、指引三项都超预期并上调全年目标； $博通(AVGO)$ 9 月 2 日盘后发财报。接下来两三周指数大概率横盘震荡，个股和子板块的动荡会明显加剧。

美股在高位，今年已是连续第四年上涨了，人工智能作为第四次科技革命，能量实在是太大了。昨天英伟达财报后大涨，收盘时上涨8.74%，涨幅大大超过期权报价，财报前call 和put加起来也就是12美元，相当于5%左右的波动，但财报和电话会议过于劲爆，股价涨幅超过预期，市值一天增长4-5000亿美元。华尔街纷纷提高目标价，最高达到515美元，对应12万亿的市值。 $英伟达(NVDA)$ $1.5倍做空NVDA ETF-Tradr(NVDS)$ 英伟达第二财季营收达到创纪录的962.2亿美元，同比增长106%，高于市场预期约922.7亿美元；调整后EPS达到2.22美元，也高于市场预期2.09美元。数据中心业务依然夸张，季度收入达到890亿美元，同比增长117%。公司预计第三财季收入达到1080亿美元，上下浮动2%，也高于市场此前约1042亿美元的预期。 黄仁勋电话会议上有几个重要内容，新一年营收增长率定在70%，黄仁勋表示本来可以更高，主要受限于生产能力。

2020-2025年世界央行掀起半个世纪以来最大的囤积黄金潮，中国增持了350几吨，印度买了近250吨，土耳其 新加坡和中东也在大力购买黄金，黄金长达3-4年的大涨主要是和央行买入黄金有关。 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 今天盘后，股王英伟达公布财报，英伟达第二财季营收达到创纪录的962.2亿美元，同比增长106%，高于市场预期约922.7亿美元；调整后EPS达到2.22美元，也高于市场预期2.09美元。数据中心业务依然夸张，季度收入达到890亿美元，同比增长117%。公司预计第三财季收入达到1080亿美元，上下浮动2%，也高于市场此前约1042亿美元的预期。 对于半导体板块和大盘来说，英伟达稳中有升是最好的，毕竟股王市值上升，对一众科技巨头都是利好。 $英伟达(NVDA)$ 英伟达的上游和同行，我点评三只股，分别是 $英特尔(INTC)$ $博通(AVGO)$ $台积电(TSM)$ …

纳斯达克指数7连阴，每天调整幅度不大 $纳斯达克(.IXIC)$ 国债市场一则重磅消息在传播，美国财政部考虑动用万亿级别购债计划，要把债券收益率压下去，上周贝森特拿出40亿美元，用来回购国债，为长期债券市场提供流动性支持，40万亿的负债用40亿美元救市是杯水车薪。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 美国债务将不可避免的突破40-50万亿，纸币贬值简直是必然，纸币背后是国家信用，所以不断囤积黄金。黄金近期上涨，走出反弹趋势，美国银行预测黄金将很快回到5000美元。 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 川普周末披露了6月份股票交易情况，6月份川普狂刷1051笔交易，平均每个交易日交易50笔，交易最大的一笔是卖出 $股利增长指数ETF-Vanguard(VIG)$，除此之外川普还卖出了 $Meta

美联储公布了最近一次议息会议的会议纪要，会议纪要不是新的政策，利率和购买国债的决定也是半个月前就明确了。会议纪要主要是看美联储最近在关心什么数据？对经济形势做出什么样的判断。股市已经消化9月加息25个基点，以及明年继续加息的预期，美联储已经对两次加息进行定价… $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳斯达克(.IXIC)$

8月18日硬件掉头下跌，给大盘带来向下的缺口，涨不上去就向下回调。今天恐慌指数只是小幅回升，股市的回调也是有强制，并没有引起恐慌情绪。半导体硬件通信板块大跌，上涨的板块是制药和消费电子板块，感觉资金弃AI硬件，转投避嫌的板块去了。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ 木头姐买入英伟达了，ark基金主张投资颠覆式创新，英伟达显然已经相当成熟，但木头姐把很多股票分散卖出后，迈入了12万股英伟达。 $英伟达(NVDA)$

美国公布了7月份的CPI数据，总体CPI环比上涨0.1%，年化同比上涨3.4%，剔除能源和食品之后的核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，是一个较为温和的通胀数据，符合预期。符合预期的通胀数据降低了加息预期，下次美联储议息会议是9月份，加息概率下降了，维持利率不变的概率达到了59.9%，加息概率只剩40.1%。通胀数据没啥问题，劳动力市场也没出现失业率上升的情况，美联储大概率按兵不动。 彭波提出了一个问题，软件行业私募信贷会不会在18个月-24个月行程系统性风险，软件行业对私募信贷基金特别有吸引力，是因为这个行业成本低，利润高，有稳定的订阅收入，使得未来现金流看起来很清晰，有还款能力。软件公司高负债，且多为浮动利率，利率上升时，风险就会出现。会不会像2008年一样成为金融危机导火索？ $北美软件ETF-iShares(IGV)$ 存储板块卷土重来， $Roundhill Memory ETF(DRAM)$ 大涨7.68%， $SK海力士(SKHY)$ 士涨了9%， $美光科技(MU)$ 涨了4.92%， $闪迪(SNDK)$ 涨了5.76%，有筑底反弹的趋势。