Michael Burry“死咬”英伟达！大家怎么看？

“大空头”和英伟达之间的回合战正在升级，Michael Burry再度将矛头指向英伟达，称其为回应自己批评而向华尔街分析师分发的一份内部备忘录“令人失望”，并充斥着“一个接一个的稻草人论证”，他直言“没人在意英伟达自己的折旧”，真正的危机在于其客户因技术加速迭代而面临的巨额资产减记风险，焦点是未来的风险。Burry表示“继续持有英伟达和Palantir的看跌期权”，每个头寸约1000万美元。【而此轮交锋的直接后果是，市场对AI相关公司的审视愈发严苛，英伟达股价已从11月3日的高点回落约14%。大家觉得MB为何“死咬”英伟达不放？这波，你站大空头，还是英伟达？】

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美国中文投资网

05-12

“看空者尽管唱空”：AI浪潮势不可挡，纳指或将冲向30,000点

美股，尤其是科技股，正在经历一场超出许多人预期的狂飙。截止周一，纳斯达克今年至今的涨幅已超13%。而过去一个月，以芯片股为核心的纳斯达克PHLX半导体指数更是暴涨38%。这是因为，随着科技巨头陆续公布强劲的财报，投资者此前对于经济放缓、利率维持高位以及AI资本开支过热的担忧情绪，正在重新转向对AI资本开支计划的狂热。在此背景下，Wedbush Securities知名分析师Dan Ives抛出了一个极具冲击力的观点：纳斯达克指数，未来一年可能冲上30000点。这意味着，相较当前水平，纳指仍存在接近15%的上涨空间。那么问题来了：为什么市场会认为纳指还能继续涨？ 30000点的逻辑到底是什么？而那些看空的人，又在担心什么？纳指为什么还能涨？30000点的逻辑是什么？ Dan Ives依然坚定看多AI行情，并认为这轮上涨还能持续至少两年。他认为当前的科技财报季已经彻底验证了“AI 牛市逻辑”。在他看来，投资者的焦虑早已被对AI资本支出（Capex）计划的热情所取代。并直言不讳地表示：“那些唱空的人总会继续唱空，而我们对此心知肚明。” Ives预测纳指将冲刺30000点，逻辑如下： 1. 芯片供需的极端失衡：Ives指出，目前AI芯片的供需比例高达10:1。我们依然处于AI革命的早期阶段。只要这种供不应求的局面持续，作为AI硬件心脏的半导体板块就将持续驱动指数上行。 2. 存储芯片的“超级周期”：随着AI基础设施的全面铺开，对SK海力士等存储芯片巨头的需求呈现爆发式增长。这种“存储超级周期”为科技股提供了长期的增长引擎。 3. 从单一板块到全生态扩张：AI的行情正在由硬件向全产业链扩散。从超大规模云计算服务商（Hyperscal

“看空者尽管唱空”：AI浪潮势不可挡，纳指或将冲向30,000点

阿呆宝

2025-12-03

Michael Burry做空特斯拉：估值泡沫与股权稀释的双重暴击

Burry做空的核心逻辑 1. 估值"荒谬地高估"(ridiculously overvalued) • 特斯拉当前市值约1.43万亿美元，市盈率高达271.4倍，是标普500指数(22倍)的12倍多，是丰田(约20倍)的13倍以上 • 市销率14.96倍，而汽车行业平均仅0.9倍，同行平均1.38倍 • Burry直言："特斯拉的市值从估值角度看极其荒谬，且已持续相当长时间" 2. 股东权益被严重稀释 • 特斯拉每年通过股权激励稀释股东权益约3.6%，且不进行股票回购 • 马斯克1万亿美元薪酬方案已于11月6日获76.6%股东赞成，若全部兑现，将额外获得4.237亿股(约总股本12%)，使马斯克持股比例从15.7%增至25-29% 特斯拉业务基本面：繁荣背后的隐忧 1. 增收不增利的尴尬 • 2025年Q3营收281亿美元(+12%)，创历史新高，但净利润13.7亿美元(-37%)，营业利润率从10.8%暴跌至5.8% • 毛利率下滑至18%(去年19.8%)，汽车业务(剔除监管积分)毛利率仅15.4% 2. 市场份额持续流失 • 美国电动车市场份额从50%+降至41% • 中国市场排名从第7位跌至第27位，份额从5.5%骤降至2% • 欧洲多国销量暴跌超49%(法国-58%，瑞典-59%) 3. 核心增长点疲软 • FSD渗透率仅12%(800万车主中约95万付费)，且第三季度收入低于去年同期 • Optimus机器人量产从2025年推迟至2026年底，原计划5000台泡汤 Burry胜算几何：历史与现实的对比 2021年首次做空：铩羽而归 • 当时做空规模约5亿美元，持有80万+看跌期权 • 结果：特斯拉股价全年涨50%+，Burry被迫平仓，损失约1亿美元 2025年再次做空：胜算大增 • 规模更大：投入约11亿美元(实际资金约920万美元购买看跌期权) • 基本面

Michael Burry做空特斯拉：估值泡沫与股权稀释的双重暴击

微光同塵

2025-12-01

空头的无奈之举乘着TPU兴起，短空一把，AI趋势不改

勇敢_小虎

2025-12-01

支持英伟达，基本面没有发生改变，那些数据无影响的。

锋蔚

2025-12-01

看好蔚来和小鹏汽车！加电⚡

午夜尼奥

2025-11-30

硅谷巨头为什么要在太空重建数据中心？

随着地面能源瓶颈的逼近，皮查伊、贝佐斯和马斯克不约而同地将AI算力的未来指向了星辰大海。这不仅是一场技术的豪赌，更是一场关于能源、地缘与人类通用计算能力边界的终极博弈。 2025年11月，硅谷的空气中弥漫着一种新的紧迫感。这种紧迫感并非来自下一个爆款App的竞争，而是来自对电力的极度渴望。这个一档播客节目中，谷歌首席执行官桑达尔 ·皮查伊（Sundar Pichai）轻描淡写地抛出了一个听起来像是科幻小说的计划：“希望在2027年，我们能把TPU（张量处理单元）部署到太空的某个位置。” 他甚至开玩笑说，也许这块芯片能在轨道上偶遇马斯克当年发射的那辆红色特斯拉跑车。但这绝非玩笑。当皮查伊谈论谷歌的“追日者计划”（Project Suncatcher）时，他实际上是在回应一个困扰着整个科技行业的生存危机：地球上的能源，快要喂不饱贪婪的人工智能了。与此同时，亚马逊创始人杰夫 ·贝佐斯（Jeff Bezos）给出了更为宏大的时间表，预测未来10到20年内，吉瓦级（Gigawatt）的数据中心将在轨道上运行。另一边，刚刚宣称“地球仅接收了太阳二十亿分之一能量”的马斯克，则正忙着制造能把这些庞然大物送上天的巨型火箭。三位亿万富翁，三种不同的商业路径，却指向了同一个目的地：太空数据中心。这标志着云计算正在经历其诞生以来最激进的物理迁徙——从地面的“云端”，真正飞向大气层外的云端。地面的极限：当AI撞上物理墙要理解为什么要把服务器扔进寒冷、充满辐射且维护成本极高的太空，首先必须理解地面数据中心的困境。如果你曾在寒冷的冬日走进一个正在训练大模型的数据中心，你会感受到热浪。目前的AI军备竞赛本质上是一场能源消耗战。国际能源署（IEA）的数据显示，数据中心的电力消耗正以惊人的速度增长，部分国家甚至因此面临电网崩溃的风险。更糟糕的是冷却用水——一个大型数据中心每天消耗的水量

硅谷巨头为什么要在太空重建数据中心？

阿呆宝

2025-11-30

"大空头"vs英伟达：一场AI泡沫的世纪对决一、"死咬"背后的五大做空逻辑 1. 折旧游戏：客户资产的"定时炸弹" 核心指控：Burry直指英伟达客户(云厂商、AI公司)严重低估了GPU芯片的折旧速度，人为延长使用寿命(如从3年延长至5-7年)，导致2026-2028年间约1760亿美元的折旧被少计，虚增利润。深层危机："真正的问题不是英伟达自己的折旧，而是客户资产负债表上堆积如山的芯片，这些芯片将在技术迭代中变成废铁。" 2. 估值泡沫：现代版"思科陷阱" 对标历史：Burry将英伟达比作互联网泡沫时期的思科，警告其可能重蹈覆辙——思科在2000年泡沫破裂后股价暴跌80%。数据佐证： • 当前市值约4.3万亿美元，市盈率超23倍，市销率23倍，均处历史高位 • AI投资与回报严重失衡：全球AI投资5600亿美元，实际收入仅350亿美元，投收比16:1 • 95%企业AI项目未产生可衡量回报 3. 供需失衡："供给侧暴食"的灾难产能过剩警告：英伟达正开足马力生产Blackwell芯片，库存已达198亿美元，供应链承诺503亿美元。客户困境：大型云厂商(谷歌、微软、亚马逊)已开始削减订单，转向自研ASIC芯片，或采购谷歌TPU。 4. 会计操作："虚增"利润的多重手法 • 股票期权稀释：Burry指控英伟达通过大规模股权激励(过去六年约1125亿美元回购被员工期权大量抵消)变相稀释股东权益 • 循环融资："客户依赖经销商资金支持，终端需求被夸大，形成庞氏循环" 5. 技术迭代："军备竞赛"的终局技术贬值论：AI芯片更新迭代速度远超预期，新一代Blackwell架构推出后，上一代H100价值迅速贬损。行业风险：一旦客户进入"算力消化期"，或自研芯片成熟，英伟达将面临营收断崖式下滑。二、英伟达的反击："稻草人"还是事实？ 1. 官方回应：逐条反驳的"备忘录战争"

Peiyu云端

2025-11-30

华尔街自己的游戏而已，毋庸置疑英伟达是全球最好的公司，最值得投资的公司，现在只是人工智能的开始，仅仅是刚刚开始...就有人喊泡沫了，他们仅是为了自己的钱袋子而思维的，其实质是违背发展规律的，英伟达真正辉煌的时刻还未到来，还在后面！$英伟达(NVDA)$

$英伟达(NVDA)$

京城Z先生

2025-11-30

美股实盘-20251130：“英萎达”了吗？我选择抄底

综述：本周标普 500 指数上涨 3.73%，我的实盘净值上涨 4.64%。 2025 年内标普 500 指数上涨 16.45%，2025 年内我的实盘净值上涨 28.92%（年初净值为1.60，本周净值2.07）。图片交易：买入12%的英伟达（NVDA）持仓： SNDK 13.4%，NVDA 12.6%，NEM 29.3%，GLD 23.7%，现金/美债 23.0%。有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。复盘：先说交易，把2周前冲高结账的那部分英伟达仓位又接回来了，经过这一波较大的回撤后，它的价格看上去又有点香了，虽然不具备立刻起飞的势能，但配置价值已经很高。最近的大跌，主要是因为谷歌的TPU横空出世，让市场对英伟达GPU一家独大的叙事再次产生了巨大的质疑，“谷升达降”的观点之下，纷纷用脚投票了。我个人的理解，TPU和GPU之争不是你死我活二选一，而是两种路线而已，谷歌的TPU不具备通用性，类似IOS系统；而英伟达的GPU是目前唯一具备通用平台能力的产品，就像...谷歌旗下的安卓系统（谷歌：我成替身了）。最终，市场没有被任何一方全部吃下，而是一起做大做强，甚至互相模仿，互相推动，蛋糕越做越大。因此，我认为谷歌vs英伟达的竞争大概率也是这个结局，谷歌价值重塑，所以会在中短期迎来更猛的涨幅，而英伟达虽然失去绝对垄断地位，但依旧可以长期赢下去。于是在这样的背景下，我觉得抄底的风险有限，就先冲了。170块的英伟达，风险不大，长期潜力巨大， $南方两倍做多英伟达(07788)$ 这价格不上车的，说明压根不看好英伟达的护城河，最好以后也别再掺合它了，大概率只能是追高被套... --- 本周市场行情有所修复，主要还是美联储变脸太快，美联储理事沃勒和纽约联储

美股实盘-20251130：“英萎达”了吗？我选择抄底

MTM2024

2025-11-30

那必须找机会买入英伟达～

红色毛衣

2025-11-30

可以上车，机会来了，看好英伟达

RayDalio62

2025-11-28

可以上车了，恐惧一时

追求复合增长

2025-11-28

回调到位，可以上车了@英伟达$英伟达(NVDA)$ $谷歌(GOOG)$ $特斯拉(TSLA)$

马虎恶魔号

2025-11-28

这个说不好啊，个人有个人的投资方式和投资策略，他可能认为英伟达确实在经营面上出问题，而且现在的问题是。很多人都对英伟达的经营面产生怀疑。尽管我持有英伟达，但是我尊重这些负面的看法。不是我装逼。是我相信当大多人都疯狂的时候，一定要有人保持清醒，而那些负面的就会让这些疯狂的人疯狂程度降下来，并不是能阻止他们，不疯狂。而是让这些疯狂的人。明白自己还是一个正常人。

带翅膀的老虎

2025-11-28

这人从历史做空的战绩来看，大部分都是失败的。偶尔成功了一次，所以只能说是运气，如果说这次ai英伟达泡沫很多的话，那么大a的ai就不用发展了，全部都得退市，不完全就是欺骗投资者嘛

三分钟学财经

2025-11-28

美国那帮巨头，市值那么高，连个小交易系统都搞不定。今晚直接跌3%起 $英伟达(NVDA)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2512(NQmain)$

存钱游乐场

2025-11-28

要是能冲破181并稳住，把它变成新的支撑位，那应该还能有点作为。几次都冲不破181，就说明现在的市值到头了。能上到190，还得扛得住空头的进攻，拖拉几个月说不定有机会到190 $英伟达(NVDA)$

雁门关向东二万五千里

2025-11-28

不是说有CUDA护城河吗？要不然推理AMD并不比达子差

小虎周报

2025-11-28

【一周科技动态】NVDA反击：TPU威胁下如何突围？26年AWS增长25%只是开始？

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线核心通胀指标的反弹成为市场关注焦点。美国10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，虽仍高于美联储2%的目标，但环比涨幅较前期放缓，服务价格上涨成为主要推动力，这与美股前期上涨带动的投资组合管理费激增形成联动。美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。美国宏观经济数据呈现“韧性与隐忧并存”的特征，美联储政策路径的不确定性持续主导市场情绪，贝森特面临的首要难题是明年6.7万亿美元到期债券的续发压力，这一规模占可流通政府债务的四分之一，叠加特朗普政府可能延续的扩张性财政政策，美国财政赤字压力或进一步扩大，中金测算显示特朗普“2.0时期”难以有效削减赤字，短期美债发行结构的调整可能引发收益率波动。当前市场处于“谨慎乐观但不宜狂热”的阶段。流动性与政策预期为主线，但基本面并不牢靠。美股行情带有一定“预期催化”成分，主要是对降息的预期与流动性的提前配置。但若宏观经济或政策路径出现偏差（通胀反弹、就业数据转弱、利率决定保守等），现在构建的高估值、高预期组合可能面临明显回调压力。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月26日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +3.35%， $微软(MSFT)$ -0.33%， $英伟达(NVDA)$ -3.36%， $亚马逊(AMZN)$ +2.91%， $谷歌(GOOG)$

【一周科技动态】NVDA反击：TPU威胁下如何突围？26年AWS增长25%只是开始？

花香满楼

2025-11-28

英伟达被抛弃，谷歌被扶正，华尔街的宫斗剧

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&nbsp; 那么问题来了： 为什么市场会认为纳指还能继续涨？ 30000点的逻辑到底是什么？ 而那些看空的人，又在担心什么？ &nbsp; 纳指为什么还能涨？30000点的逻辑是什么？ &nbsp; Dan Ives依然坚定看多AI行情，并认为这轮上涨还能持续至少两年。 &nbsp; 他认为当前的科技财报季已经彻底验证了“AI 牛市逻辑”。在他看来，投资者的焦虑早已被对AI资本支出（Capex）计划的热情所取代。并直言不讳地表示：“那些唱空的人总会继续唱空，而我们对此心知肚明。” &nbsp; Ives预测纳指将冲刺30000点，逻辑如下： &nbsp; 1. 芯片供需的极端失衡：Ives指出，目前AI芯片的供需比例高达10:1。我们依然处于AI革命的早期阶段。只要这种供不应求的局面持续，作为AI硬件心脏的半导体板块就将持续驱动指数上行。 &nbsp; 2. 存储芯片的“超级周期”：随着AI基础设施的全面铺开，对SK海力士等存储芯片巨头的需求呈现爆发式增长。这种“存储超级周期”为科技股提供了长期的增长引擎。 &nbsp; 3. 从单一板块到全生态扩张：AI的行情正在由硬件向全产业链扩散。从超大规模云计算服务商（Hyperscal","text":"美股，尤其是科技股，正在经历一场超出许多人预期的狂飙。截止周一，纳斯达克今年至今的涨幅已超13%。而过去一个月，以芯片股为核心的纳斯达克PHLX半导体指数更是暴涨38%。 这是因为，随着科技巨头陆续公布强劲的财报，投资者此前对于经济放缓、利率维持高位以及AI资本开支过热的担忧情绪，正在重新转向对AI资本开支计划的狂热。 在此背景下，Wedbush Securities知名分析师Dan Ives抛出了一个极具冲击力的观点：纳斯达克指数，未来一年可能冲上30000点。这意味着，相较当前水平，纳指仍存在接近15%的上涨空间。 那么问题来了： 为什么市场会认为纳指还能继续涨？ 30000点的逻辑到底是什么？ 而那些看空的人，又在担心什么？ 纳指为什么还能涨？30000点的逻辑是什么？ Dan Ives依然坚定看多AI行情，并认为这轮上涨还能持续至少两年。 他认为当前的科技财报季已经彻底验证了“AI 牛市逻辑”。在他看来，投资者的焦虑早已被对AI资本支出（Capex）计划的热情所取代。并直言不讳地表示：“那些唱空的人总会继续唱空，而我们对此心知肚明。” Ives预测纳指将冲刺30000点，逻辑如下： 1. 芯片供需的极端失衡：Ives指出，目前AI芯片的供需比例高达10:1。我们依然处于AI革命的早期阶段。只要这种供不应求的局面持续，作为AI硬件心脏的半导体板块就将持续驱动指数上行。 2. 存储芯片的“超级周期”：随着AI基础设施的全面铺开，对SK海力士等存储芯片巨头的需求呈现爆发式增长。这种“存储超级周期”为科技股提供了长期的增长引擎。 3. 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Burry做空特斯拉：估值泡沫与股权稀释的双重暴击","htmlText":"Burry做空的核心逻辑 1. 估值\"荒谬地高估\"(ridiculously overvalued) • 特斯拉当前市值约1.43万亿美元，市盈率高达271.4倍，是标普500指数(22倍)的12倍多，是丰田(约20倍)的13倍以上 • 市销率14.96倍，而汽车行业平均仅0.9倍，同行平均1.38倍 • Burry直言：\"特斯拉的市值从估值角度看极其荒谬，且已持续相当长时间\" 2. 股东权益被严重稀释 • 特斯拉每年通过股权激励稀释股东权益约3.6%，且不进行股票回购 • 马斯克1万亿美元薪酬方案已于11月6日获76.6%股东赞成，若全部兑现，将额外获得4.237亿股(约总股本12%)，使马斯克持股比例从15.7%增至25-29% 特斯拉业务基本面：繁荣背后的隐忧 1. 增收不增利的尴尬 • 2025年Q3营收281亿美元(+12%)，创历史新高，但净利润13.7亿美元(-37%)，营业利润率从10.8%暴跌至5.8% • 毛利率下滑至18%(去年19.8%)，汽车业务(剔除监管积分)毛利率仅15.4% 2. 市场份额持续流失 • 美国电动车市场份额从50%+降至41% • 中国市场排名从第7位跌至第27位，份额从5.5%骤降至2% • 欧洲多国销量暴跌超49%(法国-58%，瑞典-59%) 3. 核心增长点疲软 • FSD渗透率仅12%(800万车主中约95万付费)，且第三季度收入低于去年同期 • Optimus机器人量产从2025年推迟至2026年底，原计划5000台泡汤 Burry胜算几何：历史与现实的对比 2021年首次做空：铩羽而归 • 当时做空规模约5亿美元，持有80万+看跌期权 • 结果：特斯拉股价全年涨50%+，Burry被迫平仓，损失约1亿美元 2025年再次做空：胜算大增 • 规模更大：投入约11亿美元(实际资金约920万美元购买看跌期权) • 基本面","listText":"Burry做空的核心逻辑 1. 估值\"荒谬地高估\"(ridiculously overvalued) • 特斯拉当前市值约1.43万亿美元，市盈率高达271.4倍，是标普500指数(22倍)的12倍多，是丰田(约20倍)的13倍以上 • 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这不仅是一场技术的豪赌，更是一场关于能源、地缘与人类通用计算能力边界的终极博弈。 2025年11月，硅谷的空气中弥漫着一种新的紧迫感。这种紧迫感并非来自下一个爆款App的竞争，而是来自对电力的极度渴望。 这个一档播客节目中，谷歌首席执行官桑达尔 ·皮查伊（Sundar Pichai）轻描淡写地抛出了一个听起来像是科幻小说的计划：“希望在2027年，我们能把TPU（张量处理单元）部署到太空的某个位置。” 他甚至开玩笑说，也许这块芯片能在轨道上偶遇马斯克当年发射的那辆红色特斯拉跑车。 但这绝非玩笑。当皮查伊谈论谷歌的“追日者计划”（Project Suncatcher）时，他实际上是在回应一个困扰着整个科技行业的生存危机：地球上的能源，快要喂不饱贪婪的人工智能了。 与此同时，亚马逊创始人杰夫 ·贝佐斯（Jeff Bezos）给出了更为宏大的时间表，预测未来10到20年内，吉瓦级（Gigawatt）的数据中心将在轨道上运行。 另一边，刚刚宣称“地球仅接收了太阳二十亿分之一能量”的马斯克，则正忙着制造能把这些庞然大物送上天的巨型火箭。 三位亿万富翁，三种不同的商业路径，却指向了同一个目的地：太空数据中心。 这标志着云计算正在经历其诞生以来最激进的物理迁徙——从地面的“云端”，真正飞向大气层外的云端。 地面的极限：当AI撞上物理墙 要理解为什么要把服务器扔进寒冷、充满辐射且维护成本极高的太空，首先必须理解地面数据中心的困境。 如果你曾在寒冷的冬日走进一个正在训练大模型的数据中心，你会感受到热浪。 目前的AI军备竞赛本质上是一场能源消耗战。国际能源署（IEA）的数据显示，数据中心的电力消耗正以惊人的速度增长，部分国家甚至因此面临电网崩溃的风险。 更糟糕的是冷却用水——一个大型数据中心每天消耗的水量","listText":"随着地面能源瓶颈的逼近，皮查伊、贝佐斯和马斯克不约而同地将AI算力的未来指向了星辰大海。 这不仅是一场技术的豪赌，更是一场关于能源、地缘与人类通用计算能力边界的终极博弈。 2025年11月，硅谷的空气中弥漫着一种新的紧迫感。这种紧迫感并非来自下一个爆款App的竞争，而是来自对电力的极度渴望。 这个一档播客节目中，谷歌首席执行官桑达尔 ·皮查伊（Sundar Pichai）轻描淡写地抛出了一个听起来像是科幻小说的计划：“希望在2027年，我们能把TPU（张量处理单元）部署到太空的某个位置。” 他甚至开玩笑说，也许这块芯片能在轨道上偶遇马斯克当年发射的那辆红色特斯拉跑车。 但这绝非玩笑。当皮查伊谈论谷歌的“追日者计划”（Project Suncatcher）时，他实际上是在回应一个困扰着整个科技行业的生存危机：地球上的能源，快要喂不饱贪婪的人工智能了。 与此同时，亚马逊创始人杰夫 ·贝佐斯（Jeff Bezos）给出了更为宏大的时间表，预测未来10到20年内，吉瓦级（Gigawatt）的数据中心将在轨道上运行。 另一边，刚刚宣称“地球仅接收了太阳二十亿分之一能量”的马斯克，则正忙着制造能把这些庞然大物送上天的巨型火箭。 三位亿万富翁，三种不同的商业路径，却指向了同一个目的地：太空数据中心。 这标志着云计算正在经历其诞生以来最激进的物理迁徙——从地面的“云端”，真正飞向大气层外的云端。 地面的极限：当AI撞上物理墙 要理解为什么要把服务器扔进寒冷、充满辐射且维护成本极高的太空，首先必须理解地面数据中心的困境。 如果你曾在寒冷的冬日走进一个正在训练大模型的数据中心，你会感受到热浪。 目前的AI军备竞赛本质上是一场能源消耗战。国际能源署（IEA）的数据显示，数据中心的电力消耗正以惊人的速度增长，部分国家甚至因此面临电网崩溃的风险。 更糟糕的是冷却用水——一个大型数据中心每天消耗的水量","text":"随着地面能源瓶颈的逼近，皮查伊、贝佐斯和马斯克不约而同地将AI算力的未来指向了星辰大海。 这不仅是一场技术的豪赌，更是一场关于能源、地缘与人类通用计算能力边界的终极博弈。 2025年11月，硅谷的空气中弥漫着一种新的紧迫感。这种紧迫感并非来自下一个爆款App的竞争，而是来自对电力的极度渴望。 这个一档播客节目中，谷歌首席执行官桑达尔 ·皮查伊（Sundar Pichai）轻描淡写地抛出了一个听起来像是科幻小说的计划：“希望在2027年，我们能把TPU（张量处理单元）部署到太空的某个位置。” 他甚至开玩笑说，也许这块芯片能在轨道上偶遇马斯克当年发射的那辆红色特斯拉跑车。 但这绝非玩笑。当皮查伊谈论谷歌的“追日者计划”（Project 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深层危机：\"真正的问题不是英伟达自己的折旧，而是客户资产负债表上堆积如山的芯片，这些芯片将在技术迭代中变成废铁。\" 2. 估值泡沫：现代版\"思科陷阱\" 对标历史：Burry将英伟达比作互联网泡沫时期的思科，警告其可能重蹈覆辙——思科在2000年泡沫破裂后股价暴跌80%。 数据佐证： • 当前市值约4.3万亿美元，市盈率超23倍，市销率23倍，均处历史高位 • AI投资与回报严重失衡：全球AI投资5600亿美元，实际收入仅350亿美元，投收比16:1 • 95%企业AI项目未产生可衡量回报 3. 供需失衡：\"供给侧暴食\"的灾难 产能过剩警告：英伟达正开足马力生产Blackwell芯片，库存已达198亿美元，供应链承诺503亿美元。 客户困境：大型云厂商(谷歌、微软、亚马逊)已开始削减订单，转向自研ASIC芯片，或采购谷歌TPU。 4. 会计操作：\"虚增\"利润的多重手法 • 股票期权稀释：Burry指控英伟达通过大规模股权激励(过去六年约1125亿美元回购被员工期权大量抵消)变相稀释股东权益 • 循环融资：\"客户依赖经销商资金支持，终端需求被夸大，形成庞氏循环\" 5. 技术迭代：\"军备竞赛\"的终局 技术贬值论：AI芯片更新迭代速度远超预期，新一代Blackwell架构推出后，上一代H100价值迅速贬损。 行业风险：一旦客户进入\"算力消化期\"，或自研芯片成熟，英伟达将面临营收断崖式下滑。 二、英伟达的反击：\"稻草人\"还是事实？ 1. 官方回应：逐条反驳的\"备忘录战争\"","listText":"\"大空头\"vs英伟达：一场AI泡沫的世纪对决 一、\"死咬\"背后的五大做空逻辑 1. 折旧游戏：客户资产的\"定时炸弹\" 核心指控：Burry直指英伟达客户(云厂商、AI公司)严重低估了GPU芯片的折旧速度，人为延长使用寿命(如从3年延长至5-7年)，导致2026-2028年间约1760亿美元的折旧被少计，虚增利润。 深层危机：\"真正的问题不是英伟达自己的折旧，而是客户资产负债表上堆积如山的芯片，这些芯片将在技术迭代中变成废铁。\" 2. 估值泡沫：现代版\"思科陷阱\" 对标历史：Burry将英伟达比作互联网泡沫时期的思科，警告其可能重蹈覆辙——思科在2000年泡沫破裂后股价暴跌80%。 数据佐证： • 当前市值约4.3万亿美元，市盈率超23倍，市销率23倍，均处历史高位 • AI投资与回报严重失衡：全球AI投资5600亿美元，实际收入仅350亿美元，投收比16:1 • 95%企业AI项目未产生可衡量回报 3. 供需失衡：\"供给侧暴食\"的灾难 产能过剩警告：英伟达正开足马力生产Blackwell芯片，库存已达198亿美元，供应链承诺503亿美元。 客户困境：大型云厂商(谷歌、微软、亚马逊)已开始削减订单，转向自研ASIC芯片，或采购谷歌TPU。 4. 会计操作：\"虚增\"利润的多重手法 • 股票期权稀释：Burry指控英伟达通过大规模股权激励(过去六年约1125亿美元回购被员工期权大量抵消)变相稀释股东权益 • 循环融资：\"客户依赖经销商资金支持，终端需求被夸大，形成庞氏循环\" 5. 技术迭代：\"军备竞赛\"的终局 技术贬值论：AI芯片更新迭代速度远超预期，新一代Blackwell架构推出后，上一代H100价值迅速贬损。 行业风险：一旦客户进入\"算力消化期\"，或自研芯片成熟，英伟达将面临营收断崖式下滑。 二、英伟达的反击：\"稻草人\"还是事实？ 1. 官方回应：逐条反驳的\"备忘录战争\"","text":"\"大空头\"vs英伟达：一场AI泡沫的世纪对决 一、\"死咬\"背后的五大做空逻辑 1. 折旧游戏：客户资产的\"定时炸弹\" 核心指控：Burry直指英伟达客户(云厂商、AI公司)严重低估了GPU芯片的折旧速度，人为延长使用寿命(如从3年延长至5-7年)，导致2026-2028年间约1760亿美元的折旧被少计，虚增利润。 深层危机：\"真正的问题不是英伟达自己的折旧，而是客户资产负债表上堆积如山的芯片，这些芯片将在技术迭代中变成废铁。\" 2. 估值泡沫：现代版\"思科陷阱\" 对标历史：Burry将英伟达比作互联网泡沫时期的思科，警告其可能重蹈覆辙——思科在2000年泡沫破裂后股价暴跌80%。 数据佐证： • 当前市值约4.3万亿美元，市盈率超23倍，市销率23倍，均处历史高位 • AI投资与回报严重失衡：全球AI投资5600亿美元，实际收入仅350亿美元，投收比16:1 • 95%企业AI项目未产生可衡量回报 3. 供需失衡：\"供给侧暴食\"的灾难 产能过剩警告：英伟达正开足马力生产Blackwell芯片，库存已达198亿美元，供应链承诺503亿美元。 客户困境：大型云厂商(谷歌、微软、亚马逊)已开始削减订单，转向自研ASIC芯片，或采购谷歌TPU。 4. 会计操作：\"虚增\"利润的多重手法 • 股票期权稀释：Burry指控英伟达通过大规模股权激励(过去六年约1125亿美元回购被员工期权大量抵消)变相稀释股东权益 • 循环融资：\"客户依赖经销商资金支持，终端需求被夸大，形成庞氏循环\" 5. 技术迭代：\"军备竞赛\"的终局 技术贬值论：AI芯片更新迭代速度远超预期，新一代Blackwell架构推出后，上一代H100价值迅速贬损。 行业风险：一旦客户进入\"算力消化期\"，或自研芯片成熟，英伟达将面临营收断崖式下滑。 二、英伟达的反击：\"稻草人\"还是事实？ 1. 官方回应：逐条反驳的\"备忘录战争\"","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":14,"commentSize":4,"repostSize":3,"link":"https://laohu8.com/post/505794123502304","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":14860,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"9000000000000562","authorId":"9000000000000562","name":"HilaryWilde","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"9000000000000562","idStr":"9000000000000562"},"content":"Burry这次可能押对了，AI泡沫早晚要破","text":"Burry这次可能押对了，AI泡沫早晚要破","html":"Burry这次可能押对了，AI泡沫早晚要破"},{"author":{"id":"9000000000000335","authorId":"9000000000000335","name":"ZoePaul","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2bec56b183c9062aa6503216c12ee99f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"9000000000000335","idStr":"9000000000000335"},"content":"空头逻辑到位，坐等烟花","text":"空头逻辑到位，坐等烟花","html":"空头逻辑到位，坐等烟花"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":505705662439432,"gmtCreate":1764487537007,"gmtModify":1764490214938,"author":{"id":"3558344574859248","authorId":"3558344574859248","name":"Peiyu云端","avatar":"https://static.tigerbbs.com/06976fcb4eb499c928c426929593db96","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3558344574859248","idStr":"3558344574859248"},"themes":[],"title":"","htmlText":"华尔街自己的游戏而已，毋庸置疑英伟达是全球最好的公司，最值得投资的公司，现在只是人工智能的开始，仅仅是刚刚开始...就有人喊泡沫了，他们仅是为了自己的钱袋子而思维的，其实质是违背发展规律的，英伟达真正辉煌的时刻还未到来，还在后面！<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp;","listText":"华尔街自己的游戏而已，毋庸置疑英伟达是全球最好的公司，最值得投资的公司，现在只是人工智能的开始，仅仅是刚刚开始...就有人喊泡沫了，他们仅是为了自己的钱袋子而思维的，其实质是违背发展规律的，英伟达真正辉煌的时刻还未到来，还在后面！<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp;","text":"华尔街自己的游戏而已，毋庸置疑英伟达是全球最好的公司，最值得投资的公司，现在只是人工智能的开始，仅仅是刚刚开始...就有人喊泡沫了，他们仅是为了自己的钱袋子而思维的，其实质是违背发展规律的，英伟达真正辉煌的时刻还未到来，还在后面！$英伟达(NVDA)$ 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先说交易，把2周前冲高结账的那部分英伟达仓位又接回来了，经过这一波较大的回撤后，它的价格看上去又有点香了，虽然不具备立刻起飞的势能，但配置价值已经很高。 最近的大跌，主要是因为谷歌的TPU横空出世，让市场对英伟达GPU一家独大的叙事再次产生了巨大的质疑，“谷升达降”的观点之下，纷纷用脚投票了。 我个人的理解，TPU和GPU之争不是你死我活二选一，而是两种路线而已，谷歌的TPU不具备通用性，类似IOS系统；而英伟达的GPU是目前唯一具备通用平台能力的产品，就像...谷歌旗下的安卓系统（谷歌：我成替身了）。 最终，市场没有被任何一方全部吃下，而是一起做大做强，甚至互相模仿，互相推动，蛋糕越做越大。因此，我认为谷歌vs英伟达的竞争大概率也是这个结局，谷歌价值重塑，所以会在中短期迎来更猛的涨幅，而英伟达虽然失去绝对垄断地位，但依旧可以长期赢下去。 于是在这样的背景下，我觉得抄底的风险有限，就先冲了。170块的英伟达，风险不大，长期潜力巨大， <a href=\"https://laohu8.com/S/07788\">$南方两倍做多英伟达(07788)$</a> 这价格不上车的，说明压根不看好英伟达的护城河，最好以后也别再掺合它了，大概率只能是追高被套... --- 本周市场行情有所修复，主要还是美联储变脸太快，美联储理事沃勒和纽约联储","listText":"综述： 本周标普 500 指数 上涨 3.73%，我的实盘净值 上涨 4.64%。 2025 年内标普 500 指数 上涨 16.45%，2025 年内我的实盘净值 上涨 28.92%（年初净值为1.60，本周净值2.07）。 图片 交易： 买入12%的英伟达（NVDA） 持仓： SNDK 13.4%，NVDA 12.6%，NEM 29.3%，GLD 23.7%，现金/美债 23.0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，把2周前冲高结账的那部分英伟达仓位又接回来了，经过这一波较大的回撤后，它的价格看上去又有点香了，虽然不具备立刻起飞的势能，但配置价值已经很高。 最近的大跌，主要是因为谷歌的TPU横空出世，让市场对英伟达GPU一家独大的叙事再次产生了巨大的质疑，“谷升达降”的观点之下，纷纷用脚投票了。 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尽管我持有英伟达，但是我尊重这些负面的看法。不是我装逼。是我相信当大多人都疯狂的时候，一定要有人保持清醒，而那些负面的就会让这些疯狂的人疯狂程度降下来，并不是能阻止他们，不疯狂。而是让这些疯狂的人。明白自己还是一个正常人。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/505130327720248","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3930,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":505129516052856,"gmtCreate":1764341101708,"gmtModify":1764341104690,"author":{"id":"3480051839422027","authorId":"3480051839422027","name":"带翅膀的老虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3e909a533772736ef00064aff4d26b98","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3480051839422027","idStr":"3480051839422027"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这人从历史做空的战绩来看，大部分都是失败的。偶尔成功了一次，所以只能说是运气，如果说这次ai英伟达泡沫很多的话，那么大a的ai就不用发展了，全部都得退市，不完全就是欺骗投资者嘛","listText":"这人从历史做空的战绩来看，大部分都是失败的。偶尔成功了一次，所以只能说是运气，如果说这次ai英伟达泡沫很多的话，那么大a的ai就不用发展了，全部都得退市，不完全就是欺骗投资者嘛","text":"这人从历史做空的战绩来看，大部分都是失败的。偶尔成功了一次，所以只能说是运气，如果说这次ai英伟达泡沫很多的话，那么大a的ai就不用发展了，全部都得退市，不完全就是欺骗投资者嘛","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/505129516052856","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2753,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":505105855615144,"gmtCreate":1764334955119,"gmtModify":1764334958120,"author":{"id":"9000000000000144","authorId":"9000000000000144","name":"三分钟学财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/152559f12e7d7b6f024d694c2e4ec808","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"9000000000000144","idStr":"9000000000000144"},"themes":[],"title":"","htmlText":"美国那帮巨头，市值那么高，连个小交易系统都搞不定。今晚直接跌3%起 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 2512(NQmain)$</a>","listText":"美国那帮巨头，市值那么高，连个小交易系统都搞不定。今晚直接跌3%起 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 2512(NQmain)$</a>","text":"美国那帮巨头，市值那么高，连个小交易系统都搞不定。今晚直接跌3%起 $英伟达(NVDA)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 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<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> +3.35%， <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> -0.33%， <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> -3.36%， <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> +2.91%， <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a>","listText":"涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线核心通胀指标的反弹成为市场关注焦点。美国10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，虽仍高于美联储2%的目标，但环比涨幅较前期放缓，服务价格上涨成为主要推动力，这与美股前期上涨带动的投资组合管理费激增形成联动。美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。美国宏观经济数据呈现“韧性与隐忧并存”的特征，美联储政策路径的不确定性持续主导市场情绪，贝森特面临的首要难题是明年6.7万亿美元到期债券的续发压力，这一规模占可流通政府债务的四分之一，叠加特朗普政府可能延续的扩张性财政政策，美国财政赤字压力或进一步扩大，中金测算显示特朗普“2.0时期”难以有效削减赤字，短期美债发行结构的调整可能引发收益率波动。当前市场处于“谨慎乐观但不宜狂热”的阶段。流动性与政策预期为主线，但基本面并不牢靠。美股行情带有一定“预期催化”成分，主要是对降息的预期与流动性的提前配置。但若宏观经济或政策路径出现偏差（通胀反弹、就业数据转弱、利率决定保守等），现在构建的高估值、高预期组合可能面临明显回调压力。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月26日收盘，过去一周 <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> +3.35%， <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> -0.33%， <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> -3.36%， <a 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华尔街的宫斗剧","listText":"英伟达被抛弃，谷歌被扶正， 华尔街的宫斗剧","text":"英伟达被抛弃，谷歌被扶正， 华尔街的宫斗剧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/505016279872288","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1730,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"essenList":[{"id":563401639958376,"gmtCreate":1778583620369,"gmtModify":1778583640156,"author":{"id":"4211505086936280","authorId":"4211505086936280","name":"美国中文投资网","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f65f6a201faa04e3c7699437325604c2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4211505086936280","authorIdStr":"4211505086936280"},"themes":[],"title":"“看空者尽管唱空”：AI浪潮势不可挡，纳指或将冲向30,000点","htmlText":"美股，尤其是科技股，正在经历一场超出许多人预期的狂飙。截止周一，纳斯达克今年至今的涨幅已超13%。而过去一个月，以芯片股为核心的纳斯达克PHLX半导体指数更是暴涨38%。 &nbsp; 这是因为，随着科技巨头陆续公布强劲的财报，投资者此前对于经济放缓、利率维持高位以及AI资本开支过热的担忧情绪，正在重新转向对AI资本开支计划的狂热。 &nbsp; 在此背景下，Wedbush Securities知名分析师Dan Ives抛出了一个极具冲击力的观点：纳斯达克指数，未来一年可能冲上30000点。这意味着，相较当前水平，纳指仍存在接近15%的上涨空间。 &nbsp; 那么问题来了： 为什么市场会认为纳指还能继续涨？ 30000点的逻辑到底是什么？ 而那些看空的人，又在担心什么？ &nbsp; 纳指为什么还能涨？30000点的逻辑是什么？ &nbsp; Dan Ives依然坚定看多AI行情，并认为这轮上涨还能持续至少两年。 &nbsp; 他认为当前的科技财报季已经彻底验证了“AI 牛市逻辑”。在他看来，投资者的焦虑早已被对AI资本支出（Capex）计划的热情所取代。并直言不讳地表示：“那些唱空的人总会继续唱空，而我们对此心知肚明。” &nbsp; Ives预测纳指将冲刺30000点，逻辑如下： &nbsp; 1. 芯片供需的极端失衡：Ives指出，目前AI芯片的供需比例高达10:1。我们依然处于AI革命的早期阶段。只要这种供不应求的局面持续，作为AI硬件心脏的半导体板块就将持续驱动指数上行。 &nbsp; 2. 存储芯片的“超级周期”：随着AI基础设施的全面铺开，对SK海力士等存储芯片巨头的需求呈现爆发式增长。这种“存储超级周期”为科技股提供了长期的增长引擎。 &nbsp; 3. 从单一板块到全生态扩张：AI的行情正在由硬件向全产业链扩散。从超大规模云计算服务商（Hyperscal","listText":"美股，尤其是科技股，正在经历一场超出许多人预期的狂飙。截止周一，纳斯达克今年至今的涨幅已超13%。而过去一个月，以芯片股为核心的纳斯达克PHLX半导体指数更是暴涨38%。 &nbsp; 这是因为，随着科技巨头陆续公布强劲的财报，投资者此前对于经济放缓、利率维持高位以及AI资本开支过热的担忧情绪，正在重新转向对AI资本开支计划的狂热。 &nbsp; 在此背景下，Wedbush Securities知名分析师Dan Ives抛出了一个极具冲击力的观点：纳斯达克指数，未来一年可能冲上30000点。这意味着，相较当前水平，纳指仍存在接近15%的上涨空间。 &nbsp; 那么问题来了： 为什么市场会认为纳指还能继续涨？ 30000点的逻辑到底是什么？ 而那些看空的人，又在担心什么？ &nbsp; 纳指为什么还能涨？30000点的逻辑是什么？ 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芯片供需的极端失衡：Ives指出，目前AI芯片的供需比例高达10:1。我们依然处于AI革命的早期阶段。只要这种供不应求的局面持续，作为AI硬件心脏的半导体板块就将持续驱动指数上行。 2. 存储芯片的“超级周期”：随着AI基础设施的全面铺开，对SK海力士等存储芯片巨头的需求呈现爆发式增长。这种“存储超级周期”为科技股提供了长期的增长引擎。 3. 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<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> +3.35%， <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> -0.33%， <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> -3.36%， <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> +2.91%， <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a>","listText":"涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线核心通胀指标的反弹成为市场关注焦点。美国10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，虽仍高于美联储2%的目标，但环比涨幅较前期放缓，服务价格上涨成为主要推动力，这与美股前期上涨带动的投资组合管理费激增形成联动。美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。美国宏观经济数据呈现“韧性与隐忧并存”的特征，美联储政策路径的不确定性持续主导市场情绪，贝森特面临的首要难题是明年6.7万亿美元到期债券的续发压力，这一规模占可流通政府债务的四分之一，叠加特朗普政府可能延续的扩张性财政政策，美国财政赤字压力或进一步扩大，中金测算显示特朗普“2.0时期”难以有效削减赤字，短期美债发行结构的调整可能引发收益率波动。当前市场处于“谨慎乐观但不宜狂热”的阶段。流动性与政策预期为主线，但基本面并不牢靠。美股行情带有一定“预期催化”成分，主要是对降息的预期与流动性的提前配置。但若宏观经济或政策路径出现偏差（通胀反弹、就业数据转弱、利率决定保守等），现在构建的高估值、高预期组合可能面临明显回调压力。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月26日收盘，过去一周 <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> +3.35%， <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> -0.33%， <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> -3.36%， <a 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本周标普 500 指数 上涨 3.73%，我的实盘净值 上涨 4.64%。 2025 年内标普 500 指数 上涨 16.45%，2025 年内我的实盘净值 上涨 28.92%（年初净值为1.60，本周净值2.07）。 图片 交易： 买入12%的英伟达（NVDA） 持仓： SNDK 13.4%，NVDA 12.6%，NEM 29.3%，GLD 23.7%，现金/美债 23.0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，把2周前冲高结账的那部分英伟达仓位又接回来了，经过这一波较大的回撤后，它的价格看上去又有点香了，虽然不具备立刻起飞的势能，但配置价值已经很高。 最近的大跌，主要是因为谷歌的TPU横空出世，让市场对英伟达GPU一家独大的叙事再次产生了巨大的质疑，“谷升达降”的观点之下，纷纷用脚投票了。 我个人的理解，TPU和GPU之争不是你死我活二选一，而是两种路线而已，谷歌的TPU不具备通用性，类似IOS系统；而英伟达的GPU是目前唯一具备通用平台能力的产品，就像...谷歌旗下的安卓系统（谷歌：我成替身了）。 最终，市场没有被任何一方全部吃下，而是一起做大做强，甚至互相模仿，互相推动，蛋糕越做越大。因此，我认为谷歌vs英伟达的竞争大概率也是这个结局，谷歌价值重塑，所以会在中短期迎来更猛的涨幅，而英伟达虽然失去绝对垄断地位，但依旧可以长期赢下去。 于是在这样的背景下，我觉得抄底的风险有限，就先冲了。170块的英伟达，风险不大，长期潜力巨大， <a href=\"https://laohu8.com/S/07788\">$南方两倍做多英伟达(07788)$</a> 这价格不上车的，说明压根不看好英伟达的护城河，最好以后也别再掺合它了，大概率只能是追高被套... --- 本周市场行情有所修复，主要还是美联储变脸太快，美联储理事沃勒和纽约联储","listText":"综述： 本周标普 500 指数 上涨 3.73%，我的实盘净值 上涨 4.64%。 2025 年内标普 500 指数 上涨 16.45%，2025 年内我的实盘净值 上涨 28.92%（年初净值为1.60，本周净值2.07）。 图片 交易： 买入12%的英伟达（NVDA） 持仓： SNDK 13.4%，NVDA 12.6%，NEM 29.3%，GLD 23.7%，现金/美债 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这不仅是一场技术的豪赌，更是一场关于能源、地缘与人类通用计算能力边界的终极博弈。 2025年11月，硅谷的空气中弥漫着一种新的紧迫感。这种紧迫感并非来自下一个爆款App的竞争，而是来自对电力的极度渴望。 这个一档播客节目中，谷歌首席执行官桑达尔 ·皮查伊（Sundar Pichai）轻描淡写地抛出了一个听起来像是科幻小说的计划：“希望在2027年，我们能把TPU（张量处理单元）部署到太空的某个位置。” 他甚至开玩笑说，也许这块芯片能在轨道上偶遇马斯克当年发射的那辆红色特斯拉跑车。 但这绝非玩笑。当皮查伊谈论谷歌的“追日者计划”（Project Suncatcher）时，他实际上是在回应一个困扰着整个科技行业的生存危机：地球上的能源，快要喂不饱贪婪的人工智能了。 与此同时，亚马逊创始人杰夫 ·贝佐斯（Jeff Bezos）给出了更为宏大的时间表，预测未来10到20年内，吉瓦级（Gigawatt）的数据中心将在轨道上运行。 另一边，刚刚宣称“地球仅接收了太阳二十亿分之一能量”的马斯克，则正忙着制造能把这些庞然大物送上天的巨型火箭。 三位亿万富翁，三种不同的商业路径，却指向了同一个目的地：太空数据中心。 这标志着云计算正在经历其诞生以来最激进的物理迁徙——从地面的“云端”，真正飞向大气层外的云端。 地面的极限：当AI撞上物理墙 要理解为什么要把服务器扔进寒冷、充满辐射且维护成本极高的太空，首先必须理解地面数据中心的困境。 如果你曾在寒冷的冬日走进一个正在训练大模型的数据中心，你会感受到热浪。 目前的AI军备竞赛本质上是一场能源消耗战。国际能源署（IEA）的数据显示，数据中心的电力消耗正以惊人的速度增长，部分国家甚至因此面临电网崩溃的风险。 更糟糕的是冷却用水——一个大型数据中心每天消耗的水量","listText":"随着地面能源瓶颈的逼近，皮查伊、贝佐斯和马斯克不约而同地将AI算力的未来指向了星辰大海。 这不仅是一场技术的豪赌，更是一场关于能源、地缘与人类通用计算能力边界的终极博弈。 2025年11月，硅谷的空气中弥漫着一种新的紧迫感。这种紧迫感并非来自下一个爆款App的竞争，而是来自对电力的极度渴望。 这个一档播客节目中，谷歌首席执行官桑达尔 ·皮查伊（Sundar 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深层危机：\"真正的问题不是英伟达自己的折旧，而是客户资产负债表上堆积如山的芯片，这些芯片将在技术迭代中变成废铁。\" 2. 估值泡沫：现代版\"思科陷阱\" 对标历史：Burry将英伟达比作互联网泡沫时期的思科，警告其可能重蹈覆辙——思科在2000年泡沫破裂后股价暴跌80%。 数据佐证： • 当前市值约4.3万亿美元，市盈率超23倍，市销率23倍，均处历史高位 • AI投资与回报严重失衡：全球AI投资5600亿美元，实际收入仅350亿美元，投收比16:1 • 95%企业AI项目未产生可衡量回报 3. 供需失衡：\"供给侧暴食\"的灾难 产能过剩警告：英伟达正开足马力生产Blackwell芯片，库存已达198亿美元，供应链承诺503亿美元。 客户困境：大型云厂商(谷歌、微软、亚马逊)已开始削减订单，转向自研ASIC芯片，或采购谷歌TPU。 4. 会计操作：\"虚增\"利润的多重手法 • 股票期权稀释：Burry指控英伟达通过大规模股权激励(过去六年约1125亿美元回购被员工期权大量抵消)变相稀释股东权益 • 循环融资：\"客户依赖经销商资金支持，终端需求被夸大，形成庞氏循环\" 5. 技术迭代：\"军备竞赛\"的终局 技术贬值论：AI芯片更新迭代速度远超预期，新一代Blackwell架构推出后，上一代H100价值迅速贬损。 行业风险：一旦客户进入\"算力消化期\"，或自研芯片成熟，英伟达将面临营收断崖式下滑。 二、英伟达的反击：\"稻草人\"还是事实？ 1. 官方回应：逐条反驳的\"备忘录战争\"","listText":"\"大空头\"vs英伟达：一场AI泡沫的世纪对决 一、\"死咬\"背后的五大做空逻辑 1. 折旧游戏：客户资产的\"定时炸弹\" 核心指控：Burry直指英伟达客户(云厂商、AI公司)严重低估了GPU芯片的折旧速度，人为延长使用寿命(如从3年延长至5-7年)，导致2026-2028年间约1760亿美元的折旧被少计，虚增利润。 深层危机：\"真正的问题不是英伟达自己的折旧，而是客户资产负债表上堆积如山的芯片，这些芯片将在技术迭代中变成废铁。\" 2. 估值泡沫：现代版\"思科陷阱\" 对标历史：Burry将英伟达比作互联网泡沫时期的思科，警告其可能重蹈覆辙——思科在2000年泡沫破裂后股价暴跌80%。 数据佐证： • 当前市值约4.3万亿美元，市盈率超23倍，市销率23倍，均处历史高位 • AI投资与回报严重失衡：全球AI投资5600亿美元，实际收入仅350亿美元，投收比16:1 • 95%企业AI项目未产生可衡量回报 3. 供需失衡：\"供给侧暴食\"的灾难 产能过剩警告：英伟达正开足马力生产Blackwell芯片，库存已达198亿美元，供应链承诺503亿美元。 客户困境：大型云厂商(谷歌、微软、亚马逊)已开始削减订单，转向自研ASIC芯片，或采购谷歌TPU。 4. 会计操作：\"虚增\"利润的多重手法 • 股票期权稀释：Burry指控英伟达通过大规模股权激励(过去六年约1125亿美元回购被员工期权大量抵消)变相稀释股东权益 • 循环融资：\"客户依赖经销商资金支持，终端需求被夸大，形成庞氏循环\" 5. 技术迭代：\"军备竞赛\"的终局 技术贬值论：AI芯片更新迭代速度远超预期，新一代Blackwell架构推出后，上一代H100价值迅速贬损。 行业风险：一旦客户进入\"算力消化期\"，或自研芯片成熟，英伟达将面临营收断崖式下滑。 二、英伟达的反击：\"稻草人\"还是事实？ 1. 官方回应：逐条反驳的\"备忘录战争\"","text":"\"大空头\"vs英伟达：一场AI泡沫的世纪对决 一、\"死咬\"背后的五大做空逻辑 1. 折旧游戏：客户资产的\"定时炸弹\" 核心指控：Burry直指英伟达客户(云厂商、AI公司)严重低估了GPU芯片的折旧速度，人为延长使用寿命(如从3年延长至5-7年)，导致2026-2028年间约1760亿美元的折旧被少计，虚增利润。 深层危机：\"真正的问题不是英伟达自己的折旧，而是客户资产负债表上堆积如山的芯片，这些芯片将在技术迭代中变成废铁。\" 2. 估值泡沫：现代版\"思科陷阱\" 对标历史：Burry将英伟达比作互联网泡沫时期的思科，警告其可能重蹈覆辙——思科在2000年泡沫破裂后股价暴跌80%。 数据佐证： • 当前市值约4.3万亿美元，市盈率超23倍，市销率23倍，均处历史高位 • AI投资与回报严重失衡：全球AI投资5600亿美元，实际收入仅350亿美元，投收比16:1 • 95%企业AI项目未产生可衡量回报 3. 供需失衡：\"供给侧暴食\"的灾难 产能过剩警告：英伟达正开足马力生产Blackwell芯片，库存已达198亿美元，供应链承诺503亿美元。 客户困境：大型云厂商(谷歌、微软、亚马逊)已开始削减订单，转向自研ASIC芯片，或采购谷歌TPU。 4. 会计操作：\"虚增\"利润的多重手法 • 股票期权稀释：Burry指控英伟达通过大规模股权激励(过去六年约1125亿美元回购被员工期权大量抵消)变相稀释股东权益 • 循环融资：\"客户依赖经销商资金支持，终端需求被夸大，形成庞氏循环\" 5. 技术迭代：\"军备竞赛\"的终局 技术贬值论：AI芯片更新迭代速度远超预期，新一代Blackwell架构推出后，上一代H100价值迅速贬损。 行业风险：一旦客户进入\"算力消化期\"，或自研芯片成熟，英伟达将面临营收断崖式下滑。 二、英伟达的反击：\"稻草人\"还是事实？ 1. 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Burry做空特斯拉：估值泡沫与股权稀释的双重暴击","htmlText":"Burry做空的核心逻辑 1. 估值\"荒谬地高估\"(ridiculously overvalued) • 特斯拉当前市值约1.43万亿美元，市盈率高达271.4倍，是标普500指数(22倍)的12倍多，是丰田(约20倍)的13倍以上 • 市销率14.96倍，而汽车行业平均仅0.9倍，同行平均1.38倍 • Burry直言：\"特斯拉的市值从估值角度看极其荒谬，且已持续相当长时间\" 2. 股东权益被严重稀释 • 特斯拉每年通过股权激励稀释股东权益约3.6%，且不进行股票回购 • 马斯克1万亿美元薪酬方案已于11月6日获76.6%股东赞成，若全部兑现，将额外获得4.237亿股(约总股本12%)，使马斯克持股比例从15.7%增至25-29% 特斯拉业务基本面：繁荣背后的隐忧 1. 增收不增利的尴尬 • 2025年Q3营收281亿美元(+12%)，创历史新高，但净利润13.7亿美元(-37%)，营业利润率从10.8%暴跌至5.8% • 毛利率下滑至18%(去年19.8%)，汽车业务(剔除监管积分)毛利率仅15.4% 2. 市场份额持续流失 • 美国电动车市场份额从50%+降至41% • 中国市场排名从第7位跌至第27位，份额从5.5%骤降至2% • 欧洲多国销量暴跌超49%(法国-58%，瑞典-59%) 3. 核心增长点疲软 • FSD渗透率仅12%(800万车主中约95万付费)，且第三季度收入低于去年同期 • Optimus机器人量产从2025年推迟至2026年底，原计划5000台泡汤 Burry胜算几何：历史与现实的对比 2021年首次做空：铩羽而归 • 当时做空规模约5亿美元，持有80万+看跌期权 • 结果：特斯拉股价全年涨50%+，Burry被迫平仓，损失约1亿美元 2025年再次做空：胜算大增 • 规模更大：投入约11亿美元(实际资金约920万美元购买看跌期权) • 基本面","listText":"Burry做空的核心逻辑 1. 估值\"荒谬地高估\"(ridiculously overvalued) • 特斯拉当前市值约1.43万亿美元，市盈率高达271.4倍，是标普500指数(22倍)的12倍多，是丰田(约20倍)的13倍以上 • 市销率14.96倍，而汽车行业平均仅0.9倍，同行平均1.38倍 • Burry直言：\"特斯拉的市值从估值角度看极其荒谬，且已持续相当长时间\" 2. 股东权益被严重稀释 • 特斯拉每年通过股权激励稀释股东权益约3.6%，且不进行股票回购 • 马斯克1万亿美元薪酬方案已于11月6日获76.6%股东赞成，若全部兑现，将额外获得4.237亿股(约总股本12%)，使马斯克持股比例从15.7%增至25-29% 特斯拉业务基本面：繁荣背后的隐忧 1. 增收不增利的尴尬 • 2025年Q3营收281亿美元(+12%)，创历史新高，但净利润13.7亿美元(-37%)，营业利润率从10.8%暴跌至5.8% • 毛利率下滑至18%(去年19.8%)，汽车业务(剔除监管积分)毛利率仅15.4% 2. 市场份额持续流失 • 美国电动车市场份额从50%+降至41% • 中国市场排名从第7位跌至第27位，份额从5.5%骤降至2% • 欧洲多国销量暴跌超49%(法国-58%，瑞典-59%) 3. 核心增长点疲软 • FSD渗透率仅12%(800万车主中约95万付费)，且第三季度收入低于去年同期 • Optimus机器人量产从2025年推迟至2026年底，原计划5000台泡汤 Burry胜算几何：历史与现实的对比 2021年首次做空：铩羽而归 • 当时做空规模约5亿美元，持有80万+看跌期权 • 结果：特斯拉股价全年涨50%+，Burry被迫平仓，损失约1亿美元 2025年再次做空：胜算大增 • 规模更大：投入约11亿美元(实际资金约920万美元购买看跌期权) • 基本面","text":"Burry做空的核心逻辑 1. 估值\"荒谬地高估\"(ridiculously overvalued) • 特斯拉当前市值约1.43万亿美元，市盈率高达271.4倍，是标普500指数(22倍)的12倍多，是丰田(约20倍)的13倍以上 • 市销率14.96倍，而汽车行业平均仅0.9倍，同行平均1.38倍 • Burry直言：\"特斯拉的市值从估值角度看极其荒谬，且已持续相当长时间\" 2. 股东权益被严重稀释 • 特斯拉每年通过股权激励稀释股东权益约3.6%，且不进行股票回购 • 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价值重估，或许才刚刚开始。 极智嘉被纳入恒指成分股意味着什么？ 此次获纳入指数成分股反映资本市场对公司业务表现与价值的高度认可。简单来说被纳入恒指成分股最直接的影响，就是会吸引跟踪该指数的被动资金配置。虽然具体金额我们不做预测，但历史经验告诉我们，这类调整往往会在生效日前引发一定的资金流入。从补充材料里其他被纳入公司的案例来看，像信达生物、零跑汽车等个股都因此获得了市场关注。 不过要提醒大家的是，这种资金流入更多是短期效应。真正决定股价长期走势的，还是公司基本面。这就引出了我们接下来要关注的重点。 数亿北美订单背后的成长逻辑：“AI＋机器人”的全球征服 为什么这么说？首先，要知道，北美市场对产品质量和供应商资质的要求极为严苛，是全球物流自动化水平最高、竞争最白热化的市场。 能打入这个市场，某种程度上是对公司技术实力的认可。 其次，这并非孤例。翻看极智嘉的战绩，近来屡获亿元级大订单，累计订单金额已突破10亿元，客户版图横跨电商、快消、零售等黄金赛道。这说明其解决方案已经高度标准化和模块化，具备了在全球范围内快速复制和规模化落地的能力。 那么，极智嘉持续斩获大单的底层逻辑究竟是什么？ 在全球人力成本飙升、电商","listText":"近期资本市场的一则消息引起了不少投资者的关注：机器人行业头部企业极智嘉（2590.HK）获纳入恒生综合指数，同时拿下了北美市场数亿元的仓储自动化大单。 这两件事看似独立，实则共同勾勒出这家企业在资本和业务层面的双重突破。 随之而来的是：11月24日，中金列出因恒生综指调整可能带来的港股通投资范围调整的股份预测名单，极智嘉上榜，同天盘中最高涨幅逾9%。11月26日，盘中最高涨超5%，次日最高涨超4%，继续维持上涨趋势。 在笔者看来，当市场还在纠结于人形机器人的远大前景与现实骨感时，以极智嘉为代表的专业机器人龙头，已经用实打实的订单和利润，宣告了商业化落地为王的时代已经到来。 价值重估，或许才刚刚开始。 极智嘉被纳入恒指成分股意味着什么？ 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不过要提醒大家的是，这种资金流入更多是短期效应。真正决定股价长期走势的，还是公司基本面。这就引出了我们接下来要关注的重点。 数亿北美订单背后的成长逻辑：“AI＋机器人”的全球征服 为什么这么说？首先，要知道，北美市场对产品质量和供应商资质的要求极为严苛，是全球物流自动化水平最高、竞争最白热化的市场。 能打入这个市场，某种程度上是对公司技术实力的认可。 其次，这并非孤例。翻看极智嘉的战绩，近来屡获亿元级大订单，累计订单金额已突破10亿元，客户版图横跨电商、快消、零售等黄金赛道。这说明其解决方案已经高度标准化和模块化，具备了在全球范围内快速复制和规模化落地的能力。 那么，极智嘉持续斩获大单的底层逻辑究竟是什么？ 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年 11 月 19 日，由泰国数字经济与社会部、亚洲国际贸易投资商会、泰国数字经济理事会联合主办，中国信息协会产业互联网分会协办的“2025 泰国数字经济高峰论坛” 在泰国曼谷 IMPACT 会展中心成功举办。找钢网在会上获得由亚洲国际贸易投资商会颁发的“中泰数字经济合作示范企业”荣誉奖牌，充分彰显了找钢国际在探索海外供应链数字化服务上的成果。 本次论坛以 “实数融合 共赴新光”为主题，吸引了中泰两国 100多名政府代表、行业专家、企业高管齐聚一堂，共话数字经济合作新机遇。 作为中泰数字经济领域的高端对话平台，论坛聚焦技术创新与产业融合，通过主旨演讲、成果发布、示范企业表彰、项目签约等多元化形式，搭建起务实合作桥梁。泰国数字经济与社会部监察长、候任少尉塔纳实·依曼南猜、中国信息协会副会长兼秘书长李红等嘉宾出席开幕式并致辞，强调中泰在数字化进程中的合作潜力与战略意义。 找钢产业互联集团泰国国家经理尚明明领奖(左一) 找钢网自2015年就开始布局海外市场，聚焦钢铁及工业品供应链数字化服务，致力于以中国经验赋能国际大宗商品贸易与产业链升级。伴随中东和东南亚国家的旺盛的基建需求，以及越来越多的中国企业在“一带一路”国家出海，集团于2024年全面深化国际业务布局，并计划成为一带一路地区最大的AI产业互联网平台。在阿联酋、沙特、泰国、马来西亚和印度尼西亚等多个国家和地区，找钢国际通过和国内央国企海外子公司合作，销售钢铁和MRO产品，积极推进国际业务的本土化落地，全球客户已超过3000家。 在泰国市场，找钢国际主要从事面向终端客户的钢筋、钢板、型材等供应链配送服务，目前已参与中泰高铁项目、林查班港口项目以及多个数据中心项目等，有效解决了中资企业出海面临的供应链基础设施不足问题，帮助海外合作伙伴提升工程建设效率，塑造中国建造的卓越品牌形象，并为当地基础设施升级作出积极贡献。 免责","listText":"2025 年 11 月 19 日，由泰国数字经济与社会部、亚洲国际贸易投资商会、泰国数字经济理事会联合主办，中国信息协会产业互联网分会协办的“2025 泰国数字经济高峰论坛” 在泰国曼谷 IMPACT 会展中心成功举办。找钢网在会上获得由亚洲国际贸易投资商会颁发的“中泰数字经济合作示范企业”荣誉奖牌，充分彰显了找钢国际在探索海外供应链数字化服务上的成果。 本次论坛以 “实数融合 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尽管我持有英伟达，但是我尊重这些负面的看法。不是我装逼。是我相信当大多人都疯狂的时候，一定要有人保持清醒，而那些负面的就会让这些疯狂的人疯狂程度降下来，并不是能阻止他们，不疯狂。而是让这些疯狂的人。明白自己还是一个正常人。","listText":"这个说不好啊，个人有个人的投资方式和投资策略，他可能认为英伟达确实在经营面上出问题，而且现在的问题是。很多人都对英伟达的经营面产生怀疑。 尽管我持有英伟达，但是我尊重这些负面的看法。不是我装逼。是我相信当大多人都疯狂的时候，一定要有人保持清醒，而那些负面的就会让这些疯狂的人疯狂程度降下来，并不是能阻止他们，不疯狂。而是让这些疯狂的人。明白自己还是一个正常人。","text":"这个说不好啊，个人有个人的投资方式和投资策略，他可能认为英伟达确实在经营面上出问题，而且现在的问题是。很多人都对英伟达的经营面产生怀疑。 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