$京东(JD)$ 昨晚美股市场大跌8个多点，源自机构调低评级和目标价，那么直接使得机构改变看法，主要是对Q3业绩中，核心零售可能出现负增长的担忧。 $京东集团-SW(09618)$ $京东物流(02618)$ $京东健康(06618)$ 为何核心零售出现负增长？1、国内整体CPI走弱，大环境变差。京东的商品销售金额又是直接记录在营收里的，因此价格变化对营收的影响就很大。而 $阿里巴巴(BABA)$ 、 $拼多多(PDD)$ 的收入基本记录的是“服务费用”，也就是佣金一类的，因此价格变化可能不会体现得那么明显。2、京东零售优势项目增长乏力。3C产品是市场份额也相对饱和，且增长也相对受限。华为mate60等销售也要等Q4以后才能体现，而今年夏天热得比较早，空调之类的销售很有可能记录在Q2，导致Q3是个非常“空洞”的季度。同时，其他服饰等项目，依然也没有获得市场份额的增加。3、低价策略依然没走好。很多电商平台的主播，都拿“京东价”作为对比，表示自己可以给到折扣，久而久之就让京东给消费留下了“高价”的印象。其实这个问题一直都有，京东喜欢把售价提高，再拿各种“五花八门”的折扣券绕晕消费者，不像PDD这样非常直接的低价折扣。显然刘强东还没有很接地气地思考过这个问题。面对这种环境，从两位数增速下降到个位数，再到Q3的

美国9月CPI同比上涨3.7%，与上月持平，超过预期的3.6%；环比放缓至0.4%，超出预期的0.3%，上月为0.6%，显示通胀韧性仍在。剔除食品和能源成本的核心CPI，从上月的4.3%降至4.1%，为近两年来最小涨幅，环比与上月和预期持平，维持在0.3%。United States Inflation RateUS Inflation Estimate整体来看，通胀的大方向虽然在放缓，不过在经历了7、8月的改善后，9月通胀回落幅度不及预期，因此美债收益率冲高，美元走强，美股均下跌。其中，最大权重项住房指数仍然韧性较强。中包含主要居所租金（rent of primary residence）和业主等价租金（owners‘ equivalent rent）两个主要分项。前者对应出租房的租金，在CPI中权重约7.6%，环比增长0.5%；后者反映自住房的成本，权重约25.6%环比增长0.6%。均比8月提升，因此推动了CPI住房指数超预期上涨。同时，8月CPI就体现出来的油价上涨，继续传导至其他行业。7月以来全球油价冲高，如今更是中东地区硝烟再起，油价短暂回落再度上冲，未来走势有很大的不确定性。周二公布的美国9月PPI涨幅超预期，其中近四分之三的贡献来自能源商品价格的上涨。警惕工资-通胀螺旋。前阵子的美国汽车工会组织的大罢工，好莱坞编剧罢工、卡车司机与航空公司飞行员涨薪等，加上10月开始的医护行业工作者罢工，这些都反应了劳动者希望提高待遇强烈意愿，可能进一步增加工资-通胀螺旋。我们认为，利率停留在高位更长时间（high for longer）是不可避免的。但是，支持美债利率上升的并非通胀预期，而是实际利率。同时10年期美国国债收益率的快速上涨主要是由期限溢价驱动的。这意味着尽管CPI韧性仍在，强劲增长仍是美债利率主要推动力。当然，昨晚CPI之后，通胀预期再升，因此短期内美债利率继续

美股星期四收盘走低，结束了美国主要股指连续四天上涨的势头。最新的通货膨胀数据显示，物价压力依然存在。 截至收盘，道指跌幅为0.51%；纳指跌幅为0.63%；标普500指数跌幅为0.62%；罗素 2000 指数今天表现让人很失望，创下 3 月份以来最严重单日跌幅。 市值约25万亿美元的美国国债市场今天牢牢控制了大部分金融市场，长期收益率再次走向5%，这使得美股市场受到压制，同时帮助美元收复本周早些时候的损失。 $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $C3.ai, Inc.(AI)$ $美国超微公司(AMD)$ $Meta Platforms(META)$ 由于投资者继续抛售美国证府债券，10年期和30年期美债的收益率已达到16年来的最高水平，分别创下一周多以来的最大单日涨幅，在纽约交易结束时达到4.71%和4.87%。周四的走势打破了截至周三的连续两天涨势，由于交易商关注美联储可能结束加息，这两个利率均跌至本月最低收盘水平。$ 美国9月CPI 盘前公布了重磅数据美国9月CPI，数据显示同比上涨3.7%与上月持平，超过预期的3.6%，环比增速较上月的0.6%放缓至0.4%，超过预期0.3%，凸显通胀顽固。 剔除食品和能源的核心CPI同比上涨4.1%，为近两年来的最低水平，但仍高于4%，远高于美联储的2%的目标水平。环比涨幅与上月持平，为0.3%，与预期一致。 从环比来看，

实际核心通胀可能为负？ 超出预期的增长还是隐藏的真相? 周四，由于债券收益率上升和消费者价格指数（CPI）报告显示总体通货膨胀维持较高水平，股市出现下跌。道琼斯工业平均指数下跌约0.2%，标普500指数下跌0.1%，而科技为主的纳斯达克综合指数微涨0.1%。CPI报告显示，9月的年通货膨胀率为3.7%，与8月持平，但月率上涨了0.4%。此外，10年期和30年期国债的收益率也在周四上升，30年期国债收益率升至4.85%。 股市在连续四个交易日上涨后呈现下滑。另外，投资者正在密切关注第三季度的盈利季。由于油价上涨，Delta航空的股价下跌了近2%。预计，JPMorgan、Citi、Wells Fargo和BlackRock将在周五公布其盈利报告。 在大宗商品市场，油价在俄罗斯和沙特阿拉伯表示将进一步减少原油产量后反弹。但随着以色列加强对加沙地带的地面进攻，市场情绪仍然脆弱。原油期货价格上涨至每桶约84美元，而布伦特原油期货价格接近每桶87美元。 九月份的消费者价格指数：超出预期的增长还是隐藏的真相? 九月份的消费者价格指数 (CPI) 数据已发布，很多分析师和市场观察家可能已经注意到了这一点：核心通胀，即剔除食品和能源的CPI，环比增长0.4%，这与市场预期相比有所超出。但这个数字真的反映了当前的经济情况吗？   在深入研究这个问题之前，我们需要关注CPI中的一个关键部分：Shelter，或称住房。在CPI的计算中，住房占据了相当大的权重，大约为34.379%。这意味着住房价格的任何微小变化都可能对整体通胀率产生显著影响。 然而，值得注意的是，当我们考虑住房的影响时，我们实际上是在考虑一个有滞后性的数据。为什么呢？因为CPI中的住房组件主要是基于“业主等效租金”来计算的，这是一个试图估算如果房主出租其房屋，他们会收取多少租金的指标

最近著名私募一姐《美元黄昏》引热议 明颐研究推出『论《美元黄昏》系列』，共三部分 第一部分我们探讨了美元、美债、人民币汇率、出口 第二部分会聊些什么呢？一起来看…….

美国 9 月 PPI 环比增长 0.5% ，核心 PPI 增长 0.3% ，均略高于市场预期，同比增长也跃升至 2.7% ，是 4 月以来最高水平，其中压力主要来自商品价格 (上涨 0.9% )、能源价格 (上涨 3.3% ) 以及食品价格 (上涨 0.9% )；在数据发布后，股市和固定收益市场都立即下跌，美债收益率曲线走平 2.5 个基点，SPX 指数从高点下跌 0.3% 。 然而，收益率上行的走势没有延续，全球固定收益市场的持续空头挤压使得英国债券出现 15 个基点的涨幅，英国和德国的债券拍卖也得到不错的回应；此外，美联储理事 Waller 的鸽派评论指出，他们“终于得到了非常好的通胀[数据]”，而对于加息，美联储现在可以采取一个“观望”的态度；继周二在《华尔街日报》发表鸽派文章后，Timiraos 在推特上引述了 Waller 的声明，暗示当前的利率走势与 SVB 事件类似，已经为美联储完成了大部分紧缩金融形势的工作。 市场原先预期迎来一个平静的交易日，不过本应已经过时的 FOMC 会议纪要却显示了出人意料的鸽派论点，暗示政策利率已达到“足够限制性”，经济风险将是双向的；会议纪要多次提到了“政策利率峰值”，以及“政策决议和沟通的重点应从利率升至多高转向将利率保持在限制性水平多长时间”，此外，尽管目前经济展现韧性，但“许多”官员仍看到了经济增长面临的下行风险，并一致认为信贷收紧可能会抑制经济活动；最后，美联储官员首次在书面评论中讨论到“期限溢价”的走高，在收益率曲线已从 7 月低点走陡了约 60 个基点的背景下，他们对这一议题的关注也正在增加。 总而言之，这些评论进一步确认了周末后美联储明显的鸽派倾向，也推动 30 年期债券收益率下跌 9 个基点，SPX 指数从盘中低点上涨 1% 。

刚刚，我进行了10月份第三节实战点评，分别从“美联储会议纪要与官员置评“，“两大宏观交易”，“石油危机与5.5G”和“存算一体芯片与光量子信息技术”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合会议纪要，洛根，美债，美元，金银油，巴以冲突，伊朗，5.5G，A股，港股等给出了接下来的布局思路。 图片 今天A股三大指数集体收涨，沪指午后翻绿，尾盘翻红，深成指、创业板指午后涨幅收窄。截至收盘，沪指收涨0.12%，深成指收涨0.35%，创业板指收涨0.8%。 盘面上，生物医药板块今日持续活跃，CRO概念、减肥药、光刻机、教育、芯片、VR、MR板块涨幅居前，贵金属、油气、煤炭开采及加工、汽车整车板块跌幅居前。 图片 个股涨跌参半，两市今日超2500只个股上涨，41只个股涨停。沪深两市今日成交额8387亿元。北向资金今日净流出3.9亿元。其中，沪股通今日净流入7.28亿元，深股通今日净流出11.18亿元。 图片 如上图所示，最近某男性技术分析师狗屎运踩中了华为的风口，于是口口声声说，取之于华为，用之于华为，转头把在股市里赚的钱拿去华为那边花了，把班级的同学羡慕得不行。 其实这有啥好羡慕的呢，要我说，市场真的大行情都还没来呢。目前还只是前菜，近期的指数仍然还在跌跌不休，从8月底至今，市场上唯一能够赚钱的主线，那便是与华为的产业链搭上一些关系，无论是手机，PC，还是汽车，都是如此，这也是为啥我在前文会用这样的标题，《0829：以为王炸是极限，结果核弹来了！》 除此以外，其它的板块在过去这一个半月的时间里，几乎很难有明显的赚钱效应。 当然啦，今天确实是个不错的好日子，今天的生活主播上线《今天是个好日子》，完整版你们可以去视频听回放。 (以上视频仅是片段，完整的详细视频请在许亚鑫视频号里面，查找直播回放) 正向我前文《1010：巴以冲突仍在持续！美联储官员开始放鸽！》提到的那样，“那还有啥理由不看好A

$能链智电(NAAS)$ $好未来(TAL)$ $美团-W(03690)$  恒指周二晚上在大概9点左右冲高拉升到179附近，然后一直横盘到3点收市，今早开盘后继续有小冲高动作，不过到达18066后回调就开始横盘，直到尾盘有一点下跌收在17944。个股方面，连续弱了n天的新能源车，今天集体补涨，蔚来盘中最高约7%的涨幅，其他小鹏、理想、比亚迪都有3%左右的表现，大科技中美团当大哥，不知不觉已从底部爬起来10个点了，另外小权重科技中有舜宇光学和中芯国际领涨，舜宇**炸天的一根12%大阳线冲破30天线，中芯下午一度拉升10%。之前有提到的医药板块今天的表现也十分抢眼，药明涨近5%。 恒指下午的横盘告诉我们，她不想跌，花了一个下午才回到179，这是不错的表现了。现时30分钟和1小时的指标都拉到了低位，晚上夜期有机会再爆上18100附近再回落，走出背离后开始这一浪的回调。 而从日线来讲，依然认为恒指这个位置不是单边上涨，而是波段震荡向上的格局： 1. 那么未来两天客观看恒指健康回调到17680（MA10）站稳继续向上，下周有机会找18070和18300（红色）两个目标位；（MA10波段走法） 2. 更强势的走法是回调到17760（MA5），然后周五或者下周初攻18350。 今晚夜期先看17890和17800的支撑，最好是慢慢跌，别一根打穿，压力18070 纳指昨晚继续有强势向上的动作，但正如之前所说，15290附近突破后收盘还是会被压回来，这些位置如果没有什么特大的利好，是不太可能直接一根阳线突破的。但由于近两

这已经成为后 QE 时代的常态，在不断发展的地缘政治冲突中，市场更有理由关注美联储降息的可能性，而不是大规模冲突造成的负面影响和人员伤亡；自周末发生冲突事件以来，我们已经看到一系列明显倾向鸽派的美联储发言： 副主席 Jeff Jefferson 提到“意识到金融形势收紧” Dallas 联储 Logan 表示，“期限溢价的上升可以帮助[美联储]冷却经济” Atlanta 联储 Bostic 表示，利率“具有足够的限制性”且高到可以“实现[美联储] 2% 的通胀目标” SF 联储 Daly 表示，“ 5% 不会成为新的中性利率”，债券收益率的上升可能代替加息 最后，《华尔街日报》的 Timiraos（美联储传声筒）隔夜发表了一篇题为“债券收益率上升可能会延长美联储暂停加息时间”的文章，为本周一开始美联储的鸽派论调画上圆满句号。 随著美联储政策明显转变，投资人纷纷进行空头回补并做多短期债券， 10 年期收益率较非农就业数据公布后的高点下滑了 15 个基点，SPX 期货也从短期低点上涨了 3.5% ，Powell 预计将于 10 月 19 日在纽约经济俱乐部发表谈话，如果他进一步确认转向鸽派，市场可能会迎来新的牛陡走势阶段。 经济数据也支持鸽派的叙事，根据 NFIB 调查结果，认为“贷款更难取得”的企业跃升至 3 月份以来的最高水平，而美联储的消费者预期调查显示长期通胀预期的中位数下降 0.2% 至 2.8% ，今晚美联储将发布已经有点过时的 FOMC 会议纪要，不过在周四 CPI 数据公布前，其影响可能会被淡化，投行普遍预期 CPI 环比增长 0.3% ，高盛认为由于二手车价格疲软和房屋通胀稳定，数据存在下行风险，另外，随著预期转向鸽派，重回鹰派的障碍已经提高，要逆转近期市场的强势，CPI 可能需要出现 >0.4%