大家都看到了吗，在X社交平台上 $英伟达(NVDA)$， $ARM Holdings(ARM)$和 $微软(MSFT)$ 三大科技巨头联合发布那个预热推文，一个感觉马上就要颠覆PC行业的重磅消息！[你懂的] NVIDIA即将正式跨界进军消费级PC处理器CPU市场，联合微软与Arm掀起一场Windows on Arm的AI PC行业变革！ 目前市场上号称AI PC的传统电脑多为伪概念，只是加入NPU跑简单功能，核心运算依然依赖云端，而三巨头即将推出的产品是真正的原生AI电脑，其本质区别在于所有AI功能与大模型全部在本地流畅运行，无需连接云端，也就是说，电脑从工具转变为本地智能助手。以后，我们只需说一句话，电脑就能在本地自动完成资料搜索、数据分析并直接生成完整的 PPT，整个过程只需几分钟。 另外看新闻说，联发科CEO蔡力行原定6月3日发表Computex主题演讲，但该活动随后以日程调整为由取消，这意味着N1平台更可能由黄仁勋在6月1日的主题演讲中亲自公布。 这场蓄势两年的联合行动，三家公司各取所需，目标一致，就是为了颠覆被$英特尔(INTC)$统治几十年的x86传统PC帝国. A new era of PC（PC 的新时代）这一口号，意味着三大巨头在分工合作上达成了一致，共同剑指长期被Intel和AMD统治的传统x86架构PC市场！ 英伟达负责造芯,负责本地消费级GPU，目前其业绩高度依赖云端数据中心，通过将集成强NPU的GPU装进每一台AI PC，可打开全新的端

在美股波澜壮阔的资本浪潮中，每一位踏入其中的散户，都曾经历过从狂妄到卑微的心理重塑，特别是我们这些关注了一大批高手的普通人，每周看到大神分享他们百分之几百，百分之几千的盈利，而那些订单，大神们早早已经在他们的帖子里Hint过了，但是我胆子小，很少跟，难得跟了几单，也是偏偏跟了大神打瞌睡的那几单，并没有赚到多少。[捂脸] 当我每天盯着自选股的红绿震荡，为5%的波段收益精疲力竭时，一张来自 hedgefollow.com的最新顶级对冲基金持仓与业绩回报表，如上图所示，就像是一道神谕，瞬间将凡人与神明隔离开来。在这张表格里，世界顶级的资本巨擘们被编排在同一个竞技场内：有三年斩获231.33%暴利的 Situational Awareness，有稳健如磐石、坐拥2630亿美元巨资的伯克希尔·哈撒韦Berkshire Hathaway，也有持仓高达5592只股票、宛如吞吐市场万物之饕餮的贝莱德BlackRock。 看着这些动辄百亿、万亿规模的大机构，却依然能斩获神迹般回报的数字，绝大多数散户们的第一反应，可能是绝望吧，至少我是这么觉得的，他们像神，我是散户。他们掌握着世界最顶尖的信息、算力与资金，我们怎么可能追上他们，赢过他们？ 然而，这正是金融市场最大的认知障眼法。世界上不存在最好的投资方法，只有“在特定约束条件下的最优生存策略。 当我们撕开这些神迹的表象，深入解构这三种截然不同的财富密码时，就会惊奇地发现：那些高高在上的对冲基金神明，身上其实是穿着沉重的黄金铠甲枷锁，而看似处于食物链底端的散户们，手里可能也可以握着足以弑神的无形短剑。 在这张表格中，十四家顶级机构向我们展示了三种截然不同、甚至彼此冲突的财富积累哲学。它们并存于同一个美股生态中，就像自然界中的狮子、大象与蚁群，各自进化出了无可匹敌的捕食技巧。我们可以把他们分类成3种： 第一类，那些超高收益，小规模，极度集中派，有点

昨晚好多股票都在大涨，老虎App的热门交易排行棒里，软件公司基本上都在涨， $ARM Holdings(ARM)$ ， $ServiceNow(NOW)$ ,超微等等，而这其中的 $Snowflake(SNOW)$ 的涨幅最为惊人，盘中一度冲高40%，最后收盘在大涨36%多，多位朋友大肆渲染持仓翻了倍，也有卖了Covered Call的朋友锤坏了大腿，大呼错过了几个亿 [贱笑] 这次Snowflake交出了一份堪称教科书级的财报。总营收达到13.91亿美元，同比增长33%，远超市场此前约28-30%的增长预期。其中，产品收入13.34亿美元，同比增长34%，这是最关键的指标。其中产品收入高达13.34亿美元，同比增长34%。净收入留存率 (Net Revenue Retention Rate)维持在126%，表明现有客户具有极高的忠诚度与追加消费。 Snowflake采用的是消费型usage-based商业模式，客户根据实际使用的计算、存储和数据传输资源付费。与订阅制SaaS公司按合同期限线性确认收入不同，Snowflake的产品收入直接反映了客户的真实使用量和需求强度。产品收入占比高达96%，意味着公司几乎不存在"合同收入"与"实际使用"之间的脱节问题。 看财报里展示的剩余履约义务 (RPO) 达92.1亿美元，同比增长38%，预示未来业绩锁定度高。利润表现也很魔幻，非GAAP营业利润率达12%，同比提升超300个基点。现金流表现优异，持有约44亿美元的现金及短期投资。AI业务与核心生态大爆发， AI产品的采用率激增，其中 Cortex C

2026年5月21日，一个注定被写入美股科技史的日子。这么大的手笔，直接出资20个亿，以入股形式注资9家量子计算公司，川哥威武！ [开心] 美国政府的这20亿美元，正在重写量子计算估值！[财迷] 20个亿砸下去， $IBM(IBM)$ 这头沉睡巨兽一口气吞下去一半，整整10亿的政府钱，这一下子巨兽被叫醒了吧[鬼脸] 消息公布的当天，相关股票集体暴动， $D-Wave Quantum Inc.(QBTS)$ 暴涨27%， $Rigetti Computing(RGTI)$ 飙升28%， $Infleqtion(INFQ)$ 更是狂飙42%。连一向沉稳的 $IBM(IBM)$ 也跳涨12.4%，收盘报252.97美元。华尔街分析师的比喻很形象："这场棒球赛，我们现在还在热身区，连第一局都没开始。" 这不是科幻小说。量子计算正在从实验室走出来，而美国政府直接用真金白银下了注。但我心中有一个最关注的问题，IBM能像INTC英特尔那样得到政府真金白银的支持，立马也翻个几倍吗？ 要知道，自从2025年8月美国政府以每股20.47美元拿下Intel 10%股权后，INTC一年暴涨483%，从不到20美元的谷底一路冲到118美元以上，市值从不足千亿飙升至近6000亿美元。那IBM呢？它目前市值约2380亿美元，P/E仅22倍，远低于INTC的904倍。如果IBM复制INTC的神话，市值将突破万亿。[财

今天去新加坡老虎办公室的大厅听了个讲座，主讲人Mr Soh Tiong Hum是一位前股票与外汇培训师，有15年的经验，讲座主题是港股期权滚轮策略（The Wheel Strategy）的综合工具箱。非常实用，非常适合我们这些普通用户来学。[龇牙] 我早早就到了老虎办公室楼下，保安让我们几个人等到6点半，就让我们上去了，进门就有一位好漂亮的工作人员帮大家签到，不知道她怎么签的，反正我立马就收到了300虎币。哈哈，来听讲座，居然还有虎币奖励，不错不错，谢谢了。[开心] Mr Soh一开始就介绍了一些期权基础概念Quick Options Primer，因为到场的好几位都说没有接触过期权。行权价Strike，买入看涨期权Buy Call，买入看跌期权Buy Put，卖出看涨期权Sell Call，卖出看跌期权Sell Put，到期日Expiration，等基础知识，都浅浅的过了一篇。 他也提到了时间是期权卖方的朋友，时间价值的体现就是持有生息资产随时间增值，期权的时间价值与衰减Theta decay，机会成本，价值可通过复利增长，但也会衰减，例如房地产交易中的选购权（OTP）。 接着，过渡到了三大市场困境与期权解决方案，我听得津津有味，这种基础知识和一点点的难度的解说，刚刚好在我需要的位置。 困境1：纯买入持有的焦虑Angst of pure buy-and-hold。问题特征是好股票但组合波动巨大，每年1-2次股息回报不足，"卖出明年再回来"看似美好，但可能错过下一波大涨。 解决方案就是卖出看涨期权Sell Calls，卖出看涨期权产生额外现金流，定价时选择较高行权价，意图让其无价值到期，额外现金流可缓冲波动、再投资、形成额外利润。 困境2：地缘不稳定性Geo-Instability 问题特征可以是看好某股票但害怕突然下跌，下跌可能源于公司本身，也可能源于地缘政治或地缘经济因

段永平的家族投资工具 （&H International Investment）的2026年第一季度的13F报告公布出来了，目前为止，段永平的总资产管理规模达 200亿美元，跟上一季度的175亿美元相比，增长了差不多14%。这一季他的操作密度罕见的提升了不少，持仓数量从14个扩大至19个，包含了新建8个仓位，加仓3个核心，减仓3个以及清仓3个。 段永平依然维持高度集中的投资策略，前五大标的占据了绝大部分资金，合计约87%。如果看他的持仓前十，那已经接近99%集中度了，高集中度的打法极其明显。 其中 $苹果(AAPL)$ 持仓从3235万股降至2894万股，减持了10.55%，但仍以36.72%的权重稳居第一大重仓。 段总的另一大爱股 $伯克希尔B(BRK.B)$ 持仓从717万股大幅加仓 17.49% 至914万股，市值约21.91亿美元，位列第二。 还有$英伟达(NVDA)$ ，这个季度暴增91.29%持仓，几乎翻倍，从723万股加码至1384万股，市值24.1亿美元，升至第三位，这代表他已经正式重仓AI算力，段大佬从虽然不特别懂，但先参与一下，进化成了理解后，继续加注。[鬼脸] 图源：新浪财经 他的高徒旗下的 $拼多多(PDD)$ 也是大举增持了71.18%，从1153万股加仓至1974万股，市值20.2亿美元，目前位列第四。 段永平本季最大动作是 $特斯拉(TSLA)$

万众瞩目的 $英伟达(NVDA)$ 财报终于公布了，作为目前全球市值最高的公司，他们的这份财报直接炸裂，以无可争议的数据击碎了市场对AI泡沫见顶的担忧，再次确认了其全球AI算力绝对霸主的地位。这次财报，他们的营收和利润同比翻倍，数据中心业务赚翻了，还上调了下季度指引，相当于给AI算力打了一针强心剂，科技、半导体板块全涨疯了！但是，英伟达自己居然没有大涨，反而微微下跌了一些 [惊讶] 这是英伟达连续第14个季度实现环比营收增长。单季净利润583亿美元、运营利润535亿美元、自由现金流486亿美元，这三个数字本身就足以震撼整个市场。更值得注意的是，GAAP净利润同比暴增211%，远超营收增速，说明他们公司的经营杠杆效应正在极致释放。非GAAP每股收益1.87美元，较市场预期的1.76美元高出6.3%，延续了其过去23个季度中21次超预期的"神级"表现。 英伟达对Q2 FY2027（截至2026年7月底）的营收指引为910亿美元，这意味着 midpoint为910亿美元，同比增长约95%，环比增长约11.5%。这一指引大幅超出华尔街此前约868亿美元的共识预期。同时维持毛利率指引在75%左右，并预计全年毛利率将保持在70%中段。运营支出方面，Q2 GAAP运营支出预计为85亿美元，非GAAP为83亿美元，全年运营支出增速预计为40%上段。 CFO科莱特·克雷斯Colette Kress在财报电话会上明确表示 "我们正全力投入供应链生态系统建设，以应对前方令人难以置信的需求，这让我们对2025至2027日历年Blackwell和Rubin平台合计1万亿美元的营收预期充满信心。“ 而且，CEO黄仁勋Jensen Huang更是夸张，他说"需求已经呈抛物线式增长Demand has gone parabol

话题虎老师的新帖子，大家都看了吗？我仔细看了2遍，意犹未尽，还特意去搜索了相关分析和报道来对照一下，非常有参考价值。 英伟达&谷歌Q1持仓大公开！有何提前布局的机会？ 看到很多朋友都在参考 $英伟达(NVDA)$ 的作业，觉得机会很大，可以跟。但是，我关注的重点是Alphabet Inc 2026年Q1持仓。一方面，是因为这次的13F显示，伯克希尔继续强化对谷歌的押注，持仓市值增至156亿美元，在伯克希尔主要持仓中的排名从四季度的第十位升至第七位。 他们的不久前发布的那份财报，也显示了特别强大的实力，如果有更多算力，收入会更高，作为 Anthropic 与 SpaceX 的大股东，有自家 Gemini与别人家Claude当AI基座，还有TPU做算力支撑，再加上太空概念，今年底市值有望赶上Nvidia。 另一个方面，我认为他这个组合其实非常有明确叙事主线，非常具有参考价值。这个持仓的风格非常鲜明，核心特点，极度集中，赌长期技术跃迁（space /AI infra），允许高波动，是一个非传统“权重股组合”，反而更像ARK风格，集中版，更极端。 他的第一条主线是太空互联网， 数据基础设施，占了超高权重。 $Planet Labs Pbc(PL)$ 是卫星数据，还有 $AST SpaceMobile, Inc.(ASTS)$ 卫星通信，这两者合计就已经超过40%。这个核心逻辑可以理解，就是未来连接

每次都要等到最后一刻才肯发布，这是多怕人抄作业啊 哈哈 [鬼脸]。2026年5月15日，千呼万唤始出来，伯克希尔2026年Q1持仓终于公布出来了，据统计，伯克希尔一季度新建仓3只股票，加仓4只，清仓16只，减持6只，持仓数量从2025年底的42只骤降至29只。看样子，新官上任三把火，Greg Abell这是大刀阔斧的小干了一场啊。[鬼脸] 众所周知，巴菲特已经于2025年12月31日正式卸任CEO，虽然保留了董事长职位，照样去公司打卡上班，但是真正的当家人，已经是Greg Abell了，这是他首个完整季度担任CEO交出的成绩单。新王新气象，按照这次披露的13F文件显示，2026年第一季度，伯克希尔大举调整投资组合, 以一份大幅调仓的季度持仓报告高调开启"Abel时代"。 这个季度总共买入约160亿美元，卖出 约240亿美元，这是一次主动重构组合，不是普通调仓。最大动作就是All in AI，我们可以从表里明显看到对 $谷歌(GOOG)$ 暴涨式增持。目前，谷歌已经成为伯克希尔的第七大重仓，大约166亿美元。当然，这个容易理解，Google具备搜索护城河，数据壁垒，AI变现能力，伯克希尔从只重仓苹果，开始第二个科技核心。 除了谷歌，他还斥资约26.5亿美元建仓 $达美航空(DAL)$ ，这是自2020年疫情期间清仓美国四大航司后，伯克希尔首次重新押注航空股，要知道，巴菲特曾在2020年疫情期间全部清仓四大航空股（达美、美联航、西南、美航），并公开表示航空业商业模式已根本改变。时隔6年重新买入航空股，可能是管理层的观点已经反转了，从防御，重新接受周期股风险。 而这次他们最激进动作就是清仓了一批明星公司，完全清仓名单包含了

桥水基金2026年Q1持仓公开了，美股持仓总市值224亿美元，较2025Q4的274亿美元下降18.2%。我们群的大V昨天贴出来的图，我非常喜欢这个图，桥水基金在上个季度新建仓214个标的、加仓292个、清仓261个、减持487个，这个图已经把各个重点都总结的一清二楚，条理分明，太适合我这种学渣型的投资人了，谢谢老师啊。[爱你] 话说，大家有去研究他们这份作业吗？[鬼脸] 我打算好好的参考一下，顺便调整一下自己的下个季度的思路。但是没有打算直接抄他们这份作业，主要是担心信息时效性滞后，因为13F文件有45天披露延迟，而且桥水可能已大幅调仓，我看到的可能已经只是他们的"过期持仓"。 看他们的这前十大重仓股，是按持仓市值排序，前十大合计占比约41.64% ，持仓总市值224.05亿。单单是看他们的前两大持仓就非常有意思了， $标普500ETF(SPY)$ 和 $标普500ETF-iShares(IVV)$ 是最大的2个仓位，合计约20%，虽然IVV被明显削减，仍是最大资产类别，特别是SPY股价Q1上涨，即使股数微减，持仓市值仍可能增加，由于股价上涨，指数ETF的实际市值敞口未必大幅下降。这也说明，ETF仍是底，桥水只是从全市场配置，慢慢的转向了结构性配置。桥水当前组合可以拆成一个明显的2层结构。 另外，他们增持了大约82.78万股英伟达，增持67万股博通，增持58.6万股美光科技，此外，桥水还首次建仓台积电107.7万股，被加仓最多的三类资产都集中在同一个方面，AI基础设施，感觉他们正在把资金集中到AI上游基础设施。桥水的配置并非泛科技，而是高度集中于算力层，不是看多科技，而是看多算力，体现出其对AI产业结构的分层认知。 在

AI芯片制造商Cerebras Systems这个年内最大IPO，以每股185美元的价格发行3000万股，募集资金55.5亿美元，是自2019年Uber以来美国最大的科技公司，认购倍数超过20倍，并因此多次上调发行价区间，有朋友IPO成功拿到股票了吗？首日开盘就涨，最高涨至386美元，吃了一碗好肉吧 [财迷] 就最先按公布出来的185美元计算，本次IPO募资规模将达55.5亿美元，Cerebras市值约400亿美元， 其实反应更好，股票一涨再涨，目前已经高达602亿了呢。有点好奇，在英伟达GPU路线优势极强时，为什么OpenAI等还要支持Cerebras？就为了多一个备胎 $Cerebras Systems(CBRS)$ 吗？[鬼脸] 看多个渠道的新闻都提过，Cerebras已在AI头部生态中建立起关键合作关系。例如， $亚马逊(AMZN)$ 早就宣布过，他们计划将Cerebras芯片与Trainium处理器协同用于运行AI软件。OpenAI也早在今年2月，就发布了首个运行于Cerebras芯片的模型。还有$ARM Holdings(ARM)$ 及其控股股东软银集团曾就收购Cerebras进行过接触。 为什么OpenAI豪掷百亿扶持备胎？ 第一动机非常直接，必须扶持第二供应商Second Source。和历史类似的就有Intel和AMD，还有Qualcomm和MediaTek，本质不是“觉得你更好”，而是我不能只有英伟达一个选项。[贱笑] 这不是在赌Cerebras赢，而是不能让英伟达永远赢，Sam Altman砸钱扶持Cerebras，并

看到话题虎老师的帖子，让大家来谈谈 $美光科技(MU)$ 是不是“最被低估”的公司，还说目前市场已经开始重新定位内存是成长股，而非周期股。 我去去看看了，美光最近这2个月，已经涨这么多了，特别是今天，疯了一样，已经一天暴涨100刀！ [惊讶] 这一价格较年初上涨超过70%，较2024年的低点更是翻了数倍。怎么看，都跟“低估”这个词，有点不挂边。那为什么美光在2026年确实被许多机构投资者视为AI产业链中“最被低估”的核心标的之一呢。难道是因为美光正从传统的周期性内存制造商，向AI成长的关键基础设施提供商转变？[疑问] 然而，即便在如此涨幅之后，市场主流观点依然认为美光处于“严重低估”状态，这种看似矛盾的结论，恰恰揭示了当前资本市场对存储行业估值逻辑的根本性重构。如果我们去找几个关键估值锚点： 例如Forward PE远期市盈率：目前美光大约7.8倍至10倍区间。 如果对比标的，好像还真是这样啊，看看$英伟达(NVDA)$ 的26.0x、或则是$博通(AVGO)$ 的23.9x、 $美国超微公司(AMD)$ 已经高达35.5x、还有吓人的 $ARM Holdings(ARM)$ 达到了97.8x。这种巨大的估值落差，当前价虽然已超越保守目标价，但距激进目标价仍有34%空间，这也反映了市场的核心争议，美光究竟应该按传统周期股估值，还是按AI成长股估值？ 2026年的HBM市场呈现出前所未有的结

NVO是全球GLP-1双寡头之一，与Eli Lilly共同主导一个数千亿美元的市场。但是这2只股票的走势，却是一点也不相同，看看 $礼来(LLY)$ 的股票高达900多一股，今年已经多次冲破1000美刀，再冲击个几次，这只股票站稳千元大关，只是时间问题了而已。 再看看 $诺和诺德(NVO)$ ，这只股票的股价从2024年高点的$148跌至2026年初约$45，跌幅约70%，上个月最惨的时候，才35一股，我都在担心他会不会变成一只毛票。[捂脸] 这算什么双寡头哦，股票价格连礼来的零头都比不上。 上周,礼来与诺和诺德相继披露2026年一季报,诺和诺德股票有所回弹，但是这力度有点差强人意了。同样手握GLP-1类减重大药，诺和诺德就差了那么多吗，有点难以置信啊。 他们财报关键指标咋一看，已经表现很好了啊，2026年Q1总营收达968.23亿丹麦克朗，同比增长 32%，归母净利润485.57亿丹麦克朗，同比增长67.24%。每股收益EPS实际值为6.63 DKK，高于预期的6.13DKK，自由现金流128亿DKK，股东回报377亿DKK，研发投入224亿DKK，资本支出(CAPEX)约550亿DKK。 不过再仔细看看，虽然他们的财报显示净利润和总销售额大幅增长，但这主要得益于美国 340B 药品定价项目约42亿美元的一次性拨备冲回。如果剔除这个因素后，他们公司核心经调整销售额，立马就变成了同比下滑 4%，营业利润下滑 6%，反映出传统注射剂产品面临激烈的价格竞争和市场份额流失。然而，最大的投资机会在于其全新上市的口服减肥药 Wegovy 片剂，其上市首季处方量突破 200 万张，表现远超预期，促使公司上调了全年业绩指引。投资者应关

今天的大新闻，美 政 府 正邀请 $英伟达(NVDA)$ $苹果(AAPL)$ $埃克森美孚(XOM)$ ，波音等大型企业首席执行官，随同 总统 川哥 下周去访问中国。据说高通、黑石集团、花旗集团和威士Visa的高管也在受邀之列，此次名单涵盖了科技、能源、制造、金融等领域的头部企业。具体谁去，那个名单还没有公布给大家知道，但是受邀名单，已经被各路媒体扒开来研究过了。[鬼脸] 新闻不是看着好玩的，要知道，这批CEO们，肯定不会是“随便点名”，而是一份被精心筛选过的“中美谈判筹码清单”。我们可以尝试从一个谈判视角下，来拆解一下这个框架，就会看到每一个受邀的CEO，背后都对应一块美国“想谈”、中国“捏在手里”的关键牌。 第一个，也是大家觉得最没有悬念的，大家公认的黄仁勋（NVIDIA），这是AI与芯片管制的“压力表”，表面身份是全球 AI 算力垄断者，要知道NVIDIA在美股 AI 产业链中的“指数权重”是相当重的，实际谈判筹码可能就是中美AI芯片出口管制是否松动，目前 NVIDIA 在中国AI GPU市占几乎归零，是美国出口管制的“最大直接受害者之一”，黄仁勋被邀请，本质是：美国想用“未来有限放行”的想象空间，换中国在 AI 规则与算力生态上的合作或克制。 我个人愚见，觉得黄仁勋如果真的受邀出席，可能是象征意义大于商业签约，更大的可能是去讨论 “能不能、何时、放到什么程度” 的风向标，就像大家分析的那样，黄仁勋就是AI技术冷战的“温度计”。访华后就知道是否会放宽对尖端AI芯片（如H200、Blackwell系列）的出口管制，以换取中方在关键矿产

今天的美股，就像久旱逢甘雨，就像苍蝇见到了肉，看看盘前这个明星异动，好多公司都是2位数的涨幅，涨的超级猛，还不是什么MeMe股，都是一些知名的大公司，太惊人了。 然后就看到了话题虎老师的帖子，这个话题抓得非常准，UBS这篇报告本质是在帮市场“纠偏”，过去两年大家只盯着GPU，把CPU当成廉价配套，现在发现CPU才是AI系统里被严重低估的一环。 CPU有没有周期？我觉得，没有传统周期，但有“结构性再定价行情”。就像老师说的，没有周期，只有趋势。CPU这轮不是库存周期，也不是PC复苏那一套，而是三个结构性变化叠加，CPU从“辅助角色”变成“调度中枢”，Agent AI不是一次性推理，而是长时间运行，多任务，多模型，持续调度。 GPU越多，CPU反而越重要，不是算力的问题，是系统调度、内存访问、上下文切换。这也是为什么UBS强调训练是GPU的绝对主场，但推理是CPU和GPU协作。这一步，CPU吃到的是增量需求，而不是GPU的溢出残羹，本地AI/AI PC，不是故事，是“确定性换代”。 Claude Code、Copilot Runtime、Apple Intelligence本地模型，这些东西都绕不开CPU升级。所以结论是CPU不是“短周期复苏”，是估值模型要换一套。从“成熟硬件”到“AI系统关键枢纽”。 至于1700亿美元服务器CPU TAM，到底哪些靠谱，哪些偏激进？ UBS这组数方向对，斜率有点激进，我们可以稍微拆一下，先看合理的部分： XPU规模大幅扩张 → CPU随配。 高核心数、低延迟CPU需求上升。 ARM在服务器侧确实在“破局x86”。 至于偏乐观的部分，就是那个1700亿，这意味着价格和核心数双升，这依赖企业愿意持续付费，云厂商不走“定制化SoC降本”，而超大规模客户例如AWS，Google这些，他们可能部分自研CPU，会压缩TAM。 我觉得TAM 5年做到90

4月30日，闪迪发布了2026财年第一季度财报，有人欢喜有人愁。要知道，最近这一年多 $闪迪(SNDK)$ 涨幅超过3000%，哪怕是2026年初至今，这短短几个月而已，这只股票已经涨超400%了！一口气从地球冲破月球，都无法形容这个涨幅，大概是要直接冲进去外太空吧！[龇牙] 看看他们的各项财报数据，就知道为什么他们能涨这么多了。这个季度闪迪的总营收高达59.5亿美元，环比增加了7%！同比增加了251%！本来市场对他们的预期就很高，他们的成绩，更是超过市场预期的47.2亿！太吓人了这成绩。 这个季度闪迪的净利润高达36.75亿美元，环比大增280%，同比大增86.47倍！终端市场收入都非常优秀，亮点非常明确，数据中心已从“补充业务”转为战略核心，消费端开始有意压缩低质量需求，业务结构向高 ASP，长周期，合同约束型客户迁移。 他们的毛利润率高达78.4%，环比增长27.3个百分点！同比增长55.7个百分点！ 就连调整后的每股收益EPS,也是高达23.41 美元，远高于分析师预期的14.66美元！这已接近轻资产软件公司的盈利水平，在存储硬件行业中极为罕见。 他们Q3经营性现金流为30.38亿美元，Q3自由现金流FCF为29.93亿美元，调整后FCF为29.55亿美元，也就是说，他们的利润并不是“账面繁荣”，而是在真金白银地滚进来。 更炸裂的是他们这次给出的最新前景预期，闪迪预计第四季度营收将在77.5 - 82.5亿美元之间，预计非公认会计准则摊薄后每股净利润将在30美元-33美元之间，毛利率约79%–81%，均较前一季度环比大幅增加。如果这指引能成功兑现，闪迪将进入罕见的连续两个季度超高盈利区间！[财迷] 无论哪位要挑刺，这份财报都没有办法挑出来！鸡蛋里面找骨头，也是找不到！但是，偏偏，奇怪的事

不知道大家还记不记得3年前，谷歌那些个啼笑皆非的AI测试/演示，就是那个建议用户在制作披萨时，使用无毒胶水来增加芝士的黏性，还有那个建议人们每天至少吃一小块石头来补充维生素和矿物质的。要知道，那不是某个反应迟钝的小科技公司，而是 $谷歌(GOOG)$ 这个地球上的科技巨无霸！ 2022年底，ChatGPT 横空出世。短短数周，用户数破亿，硅谷的权力结构第一次在公众视野中发生了剧烈倾斜。几乎所有叙事都指向同一个结论：生成式AI的王座，已经不属于谷歌了。 这里面非常讽刺的是，正是谷歌，在2017 年提出了Transformer架构，它能真正地解决RNN和CNN在处理序列数据时存在的问题。正是谷歌，积累了全球规模最大、质量最高的互联网数据；也正是谷歌，拥有最早成体系的 AI 基础设施。但在生成式 AI 真正引爆世界的那一刻，谷歌却站在聚光灯之外。[捂脸] 更残酷的是市场的即时反馈。ChatGPT 爆红后不久，谷歌匆忙推出Bard，却在发布演示中出现事实性错误，引发舆论狂潮。短时间内，公司市值蒸发上千亿美元，“技术领先却商业失语”的标签被反复贴在这家科技巨头身上。很多人断言：谷歌错过了最关键的时代窗口。 但三年后，当情绪退潮，另一条更冷静的现实逐渐浮出水面，谷歌并没有在最热闹的前台赢回掌声，却在更底层的结构中，重新站上了 AI 权力体系的上游。这不是一次产品层面的逆袭，而是一场冷血、漫长、几乎不对外叙述的自我修正。 如果要给谷歌的失败寻找一个源头，Transformer是无法绕开的关键词。2017 年谷歌研究员发表论文《Attention Is All You Need》，正式提出Transforme架构。后来几乎所有的大语言模型，无论是GPT、BERT、还是PaLM、LLaMA都建立在这一思想之上。从