诺和诺德可以抄底了吗？

NVO是全球GLP-1双寡头之一，与Eli Lilly共同主导一个数千亿美元的市场。但是这2只股票的走势，却是一点也不相同，看看 $礼来(LLY)$ 的股票高达900多一股，今年已经多次冲破1000美刀，再冲击个几次，这只股票站稳千元大关，只是时间问题了而已。

再看看 $诺和诺德(NVO)$ ，这只股票的股价从2024年高点的$148跌至2026年初约$45，跌幅约70%，上个月最惨的时候，才35一股，我都在担心他会不会变成一只毛票。[捂脸] 这算什么双寡头哦，股票价格连礼来的零头都比不上。

上周,礼来与诺和诺德相继披露2026年一季报,诺和诺德股票有所回弹，但是这力度有点差强人意了。同样手握GLP-1类减重大药，诺和诺德就差了那么多吗，有点难以置信啊。

他们财报关键指标咋一看，已经表现很好了啊，2026年Q1总营收达968.23亿丹麦克朗，同比增长 32%，归母净利润485.57亿丹麦克朗，同比增长67.24%。每股收益EPS实际值为6.63 DKK，高于预期的6.13DKK，自由现金流128亿DKK，股东回报377亿DKK，研发投入224亿DKK，资本支出(CAPEX)约550亿DKK。

不过再仔细看看，虽然他们的财报显示净利润和总销售额大幅增长，但这主要得益于美国 340B 药品定价项目约42亿美元的一次性拨备冲回。如果剔除这个因素后，他们公司核心经调整销售额，立马就变成了同比下滑 4%，营业利润下滑 6%，反映出传统注射剂产品面临激烈的价格竞争和市场份额流失。然而，最大的投资机会在于其全新上市的口服减肥药 Wegovy 片剂，其上市首季处方量突破 200 万张，表现远超预期，促使公司上调了全年业绩指引。投资者应关注口服药能否持续放量以抵消注射剂下滑，以及公司与礼来在 GLP-1 领域的竞争格局变化。

2026年全年展望也是上调了不少，2026年销售增长指引中点约为1%，营业利润增长中点约为12%（CER），2026年预期有效税率为21%-23%，资本支出(CAPEX)约550亿DKK，自由现金流大约360-460亿DKK。肥胖症REDEFINE 1试验显示22.7%体重减轻，40.4%患者达到≥25%体重减轻，已在美国提交上市申请。

2025年股息每股11.70 DKK（增长2.6%），这是他们连续第30年增加股息了，2026年股票回购也有大动作，他们新启动最高150亿DKK的12个月回购计划，2026年总现金回报预计超过600亿DKK。对股东们来说，这公司是挺厚道的了。

这份财报的关键要点总结起来就是短期压力仍然很大，受美国定价环境和胰岛素下滑影响，Q1调整后销售，利润同比下降。报告数据非常好看，但主要来自美国340B项目那笔42亿美元销售返利准备金的反转（一次性、非现金），他们真正的经营现实是2026 年初进入“价格承压，量强但佣金与返利增加”的阶段，这就是为什么市场没有把 Q1 视为“继续加速”的季度。

但是长期增长驱动不错，Wegovy口服药和HD剂型的强劲上市表现，肥胖症护理国际增长44%。CagriSema、Zenagamtide、三靶点激动剂等下一代产品进展顺利，大规模生物制品产能扩张巩固竞争优势，对股东十分友好，持续增加股息，大规模回购，2026年回报预计超600亿DKK。

也就是说，即使在调整后销售下滑的季度，Novo Nordisk 仍是全球最强现金机器之一，这份财报的本质是没有“基本面崩坏”，没有“增长故事结束”，只有短期价格压制，主动换挡，为 obesity 平台 2.0 蓄力，从投资角度，这是“坏在表面、好在结构”的典型财报。我觉得这是一个做LEAPS Call的好时机。用Leaps抄底一下，应该不会失望的吧。[财迷]

朋友们觉得呢？[鬼脸]

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