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引言 本文结合1月31日发出的CACC的2021第四季度及全年业绩讨论六点。文末还有《估值和我如何面对股价波动》和《实践——以定投的方式》两小节。最后一小节分享了MKL CEO汤姆·盖纳对美元成本平均法（定投）的思考。全文约3200字。 正文 2021年，CACC经调整净利润826.8百万美元，或51.35美元每股。2020年经调整净利润686.3百万，或38.26美元每股。 看报表之前先聊聊我主要关心的几点： 业务是否变化？ 最近多年的汽车次贷行业的竞争环境都是非常激烈的，因为钱的成本非常低而且钱很多。管理层素以态度谨慎和借贷纪律行事。过去两年疫情的冲击，对公司业务造成压力，而最近宏观经济环境有所好转。那么我主要想看贷款表现是否好于管理层的初始预期。这是为了验证管理层的借贷纪律是否严格且有效。 合作汽车经销商数量和每个经销商贷款数量和美元量是否有增长？过去的十年，CACC的成长主要是发展合作汽车经销商数量来实现的。 汽车行业芯片短缺的影响？ 回购。 诉讼。 下面结合新的报表做一点笔记和分析。 关于第1点：公司业务没什么变化，稳如磐石。详细介绍请参见CACC：资本配置大师。 关于第2点：下图展示了2021年12月31日管理层预测的贷款回收率（Forecasted Collection Percentage as of (1), December 31, 2021）和贷款之初的回收率预测 (Forecasted Collection Percentage as of (1) Initial Forecast)，可以看到2019和2020的贷款在2021年12月31日的预测回收率——66.5%和67.9%——远好于贷款初期的预测值（64%和63.4%）。随着整体经济环境的好转，2019和2020贷款的预测回收率的表现比初期预期好2.5%和4.5%。这其实是很好的信号。200