3月18日，绿竹生物-B(2480.HK)公布2025年度业绩公告。 财务表现上，绿竹生物在2025年依然保持了稳健且高效的研发投入策略。报告期内，公司研发开支为9647.5万人民币，较上年同期减少28.6%，这主要得益于公司的核心产品「LZ901」的III期临床主要工作已完成，投入随进度自然回落，体现了公司精准的资源配置能力。 此外，公司行政开支亦有所减少，年内支出约5179.0万人民币，同比缩减20.1%，这主要因公司2025年不再确认股份奖励计划相关的员工成本所致；也正因研发开支及行政开支的减少，公司年内亏损收窄至1.5亿人民币，同比收窄10.6%。 值得一提的是，公司业绩报表中首次出现销售及分销开支约75.8万人民币，虽然金额不大，但对比2025年中期报告，上半年尚未有此项支出，由此可推测公司下半年才开始著手商业化团队事宜，且从公司雇员结构上看，新增了11位商业化人员，预计公司核心产品「LZ901」的商业化近在眼前。 截至报告期末，公司银行结余约9594.6万人民币，按公平值计入损益的金融资产(理财产品)约3.24亿人民币，现金及金融资产合计约4.2亿人民币，以及银行融资未动用授信约4.0亿人民币，公司现金储备及融资来源较为充裕，足以支撑LZ901上市前后的关键投入。 核心产品LZ901有望于2026年下半年商业化，美国I期临床结果优秀 2026年对于正处在从研发型生物科技公司向商业化阶段转型的绿竹生物而言，无疑是具有里程碑意义的一年。尽管2025年报告期内仍录得亏损，但随著核心产品重组带状疱疹疫苗LZ901的上市许可申请（BLA）进入审评尾声，以及国内外临床研究数据的持续读出，公司已行至商业化爆发前夜的关键节点。 根据公司在业绩公告中的最新预期，LZ901目前正处于监管审评的最后阶段，预计将于2026年下半年在中国正式实现商业化。这意味著，若进展顺利，绿竹生物将在

4月20日晚间，百克生物(688276)发布了其2024年年报。财报显示，报告期内，公司实现的营业收入约为12.29亿元，同比下降32.64%;对应实现的归属净利润约为2.32亿元，同比下降53.67%。 对此，百克生物表示，主要系本报告期带状疱疹疫苗销量减少所致。这一业绩也预示着国内“带疱一哥”在其核心品种商业化的第二年便遭遇滑铁卢。然而，受到百克生物此次年报业绩表现打击最大的似乎并非百克本身，而是尚未实现产品收入且核心带疱疫苗即将上市的绿竹生物-B(02480)。 陷入流动性陷阱，亟待被“拯救” 今年5月2日，绿竹生物股价在结束了长达1个半月的横盘后，出现大幅收跌9.09%，引发了场内持筹者的大幅抛售，当日成交量达到180.36万股，打破了绿竹生物股票2024年以来的单日成交量新高。 智通财经APP观察到，2024年以来，绿竹生物股票流动性出现了断崖式下跌，截至目前的17个月内，单月成交量不超过20万股的月份有10个，单月成交量最低的月份为今年1月，整月成交量仅22800股。从成交量来看，绿竹生物显然已滑落至被市场遗忘的边缘，亟待被“拯救”。 image.png 对于绿竹生物而言，此前最合适的捷径自然是“入通”，但“入通”的市值计算方式由此前的检讨期内月末平均市值变更为检讨期内日平均市值后，小型股的纳入门槛已增至70亿港元以上，而公司上市三年市值连续下跌，目前市值仅约41亿港元，显然“入通”无门，因此公司只能靠自身基本面吸引市场的关注。这就是其核心带状疱疹产品被寄予厚望的原因。 根据绿竹生物最新披露的2024年财报，公司目前仍未有产品商业化，当期主营业务收入依然为0，但公司全年净亏损收窄至1.68亿元，同比减少32.5%(2023年亏损2.49亿元)，研发投入同比下降21.7%至1.35亿元。 image.png 与此同时，公司核心产品重组带状疱疹疫苗LZ901完成中国

今年1月17日，绿竹生物-B(02480) $绿竹生物-B(02480)$ 发布一则公告，其申请的境内未上市全流通已获批备案通知书。正如公告中提到，公司拟将2名股东所持合计5972.9万股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 image.png 现有未流通的H股股份如果转在香港交易所流通，无疑会增加港股流通市值，对于当时的绿竹生物也确实如此。 智通财经APP了解到，若按1月17日收盘价29.70港元计算，其当时的H股市值达约59.9亿港元，刚好超过了港股通57.5亿港元的纳入市值要求。虽说此后绿竹生物股价一直在缓降，但只要稳定在28.5港元之上，就可能被纳入港股通。但绿竹生物显然“没憋住”。自2月19日收跌3.57%开始，绿竹生物往后一个多月的股价突然快速下探，跌至3月25日盘中最低的17.00港元，区间跌幅达到37.04%。 虽然绿竹生物股价在4月份又重新爬回最高28.3港元，57.2亿港元市值也重新触摸港股通门槛，但绿竹生物股价再次“没憋住”，又快速跌至20港元以下，截至6月11日，绿竹生物的股价为19.64港元，当日成交量仅3200股。从成交量也能看出加入港股通对于绿竹生物的重要性。 image.png 缺乏“估值稳定器” 今年3月，科创板百克生物(688276.SH)发布其2023年年报。财报显示，得益于报告期内带状疱疹疫苗上市，百克生物当期实现营收18.25亿元，同比大幅增长70.30%;当期净利润达5.01亿元，同比暴增175.08%。 业绩大增的背后，源于其带状疱疹疫苗收入的强有力支撑，该产品当期收入高达8.83亿元，销量66.35万支，毛利率达到97.5%。而这也为百克生物带来2.55亿元的经营活动现金流净额，同比大幅增长540.93%。 值得一提的是，