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3月18日，中国跨境数字营销服务提供商—— $力盟科技(02405)$ 发布2023年业绩盈喜。期内，集团预计收入超2100万美元，同比增长超过25%；净利润超过700万美元，同比增长超过25%，终于摆脱了“增收不增利”的困境。 但是，从二级市场的反馈来看，对于力盟科技2023年交出“营利双增”的成绩单，投资者似乎并不买账。3月19日，该股收跌3%，报收2.91港元。年初至今公司股价累计跌幅为45.2%。有投资者认为，这样好的业绩，可能是连日港股表现低迷有关。 事实上，在行业高速成长的那几年，力盟科技确实吃到了红利，营收方面确实表现不俗。2019-2023年，力盟科技分别实现收入953.1万美元、1168.6万美元、1434.6万美元、1642.9万美元、超2100万美元。 对于2023年业绩增长，力盟科技表示，收入增长主要归因于三个方面的因素。首先，跨境数字营销服务以及跨境网店SaaS解决方案的业务量呈现出显著增长态势。其次，海外科技领域的营销策略呈现上升趋势，有效推动了收入的增加。最后，维持健康的成本结构，为收入增长提供了坚实的基础。 根据营销主需求的不同，力盟科技的跨境数字营销服务分为四个服务类型，除了标准化数字营销服务外，也从事定制化数字营销服务、基于SaaS的数字营销，及跨境网店SaaS解决方案。2023年上半年，这四大业务收入占比分别约53.16%、26.28%、15.45%、5.11%。 以行业前景看，力盟科技所处赛道是一个蓝海市场，成长空间很大。目前，世界各国都在大力发展跨境电商。根据世贸组织的报告，预计到2026年之前，全球B2C跨境电商将保持27%的增速。近年来我国跨境电商也保持快速发展势头，已成为外贸的一匹黑马，曾5年内增长了将近10倍。 2023年，跨境电商继续保持增长

在数字经济飞速发展的大背景下，数字营销已经渗透到各行各业当中，成为一颗冉冉升起的行业新星。 作为一家中国跨境数字营销服务提供商， $力盟科技(02405)$ 自3月31日上市以来，股价便扶摇直上，迄今涨逾511.8%。截至7月26日，力盟科技再度冲高，大涨7.89%至4.65港元/股，最新总市值37.2亿港元。 随着股价不断冲高，力盟科技的估值也水涨船高。截至7月26日收盘，力盟科技的市盈率（TTM）达86.11倍，市净率为75倍。而同期，根据富途牛牛数据，港股广告及宣传指数的市盈率和市净率分别为-8.095倍及1.472倍。 那么，如此高的估值，力盟科技的基本面能否支撑其股价继续向上呢？ 01谷歌、推特背后的营销“卖水人”，前景广阔 力盟科技成立于2013年，是中国跨境数字营销服务商，主要是与媒体发布商合作，为中国营销主获取用户。 以行业视角来看，力盟科技所处赛道是一个数百亿规模的蓝海市场，未来发展前景广阔。 根据商务部数据显示，最近几年，我们国家的跨境电商快速发展，5年增长了将近10倍。进入2023年，跨境电商继续保持增长势头，据海关初步统计，今年上半年跨境电商在“买全球、卖全球”方面的优势和潜力继续释放，进出口1.1万亿元，同比增长16%。 随着跨境电商的快速崛起，跨境数字营销服务行业应运而生。当前，数字营销已成为跨境电商企业抢夺市场份额和提升盈利的必要手段。 据弗若斯特沙利文报告，2016-2021年间，中国跨境数字营销服务行业的市场规模由48亿美元增加至223亿美元，对应期间复合年增长率约为36%。据该机构预测，至2026年该市场规模预计将扩容至616亿美元，对应复合年增长率约为22.5%。 在基于SaaS的跨境数字营销服务方面，截止2021年，我国基于SaaS的跨境数字营销服务行

环球投资者最近都深有体会：资金越来越难得。 这是因为成本高了，规避风险的需求增加了，所以资金要求更高的回报，来弥补其承担风险的成本。 对于经验老到的投资者来说，新股市场是未经验证的市场，通常也是他们回避的市场。 单从买卖的交易角度来看，新股的卖方主要包括初始投资者、上市前融资方、企业管理层以及企业创始人等，总括而言，都是拥有信息优势的利益相关人员，尤其是创始人及大股东兼任管理层的企业，他们拥有对企业的掌控权，知道的内幕消息也远非融资方和投资者所及。 很简单一个道理：如果自己手上的企业很赚钱，寻求利益最大化的理性经济人，都不会将股份拱手相让，除非能够卖出比自己心理价格高得多的价钱，或者这家公司并不是大家所看到的那么赚钱。 这就是包括“股神”巴菲特在内的有经验投资者，纷纷避开新股的原因。 但是对于并不是将投资作为主业或专业来对待的普罗大众而言，新股也有其吸引力：未经验证的买卖，通常能带来波动更大的博弈，而且市场上总有“接盘侠”，大家都自信那个人未必是我。 在资金成本处于低位的2020年至2022年初期间，全球IPO市场一片繁荣。资金泛滥，加上成本低廉，股市在充裕资金的推动下蒸蒸日上，以几乎零成本融入资金买卖赚取的收益十分可观。 同理，2022年资金成本上扬，资金对于投资标的的考量也变得严谨起来，风险相对较高的新股遭到嫌弃，全球IPO市场被迅速打回原形。这就是欧美加息周期展开后，新股市场变得不再活跃，而且表现也欠佳的原因。 2023年全球新股市场一蹶不振 2023年前五个月，美股的IPO融资额只有93亿美元，约合人民币653亿元，仅相当于2022年全年的41.7%，相当于新股融资规模巅峰2021年时的2.95%。 由于内地采用实事求是的货币政策，并没有跟随欧美加息，A股市场今年前五个月的IPO融资额已超过美股逾一倍，达到1672亿元人民币。 股市表现欠佳的港股市场，今年前五个月I