社区

光大证券6月24日发表深度报告，首次覆盖美团点评（以下简称“美团”），并予以买入评级，目标价71.34港币。光大证券认为，美团以即时配送网络与线上营销平台为核心壁垒，围绕线下商户提供了一整套效率提升工具，随着餐饮行业服务生态的逐渐完善，美团在本地生活服务行业已经开始形成了“平台+生态”的市场领导地位。

报告称：“美团点评是一家帮助线下生活服务商家通过‘线上化’‘数字化’等方式实现效率提升，并以广告及佣金等方式实现变现的电商平台公司。其核心竞争壁垒在于占据消费者认知高地的本地服务线上营销平台以及完整而高效的即时配送网络。” 平台生态方面，美团点评超过4亿的用户矩阵以及持续加强的用户交易频次，使得商户获得了主动获取增量流量的重要渠道，公司又通过自研与并购建立了一整套商户服务产品体系，从门店管理、聚合支付、收银开单等各个角度对商户内部管理效率进行提升。其次，报告观点：竞争已经从狭义的餐饮外卖延伸到了广义的即时配送领域。美团到家业务的核心基础就是通过外卖业务建立的即时配送网络，通过完善的即时配送网络，美团能够打开用户端更多的高频消费触点，从而进一步巩固本地生活服务平台的行业地位，也是未来新零售的核心基础建设。报告甚至用到“天网”和“地网”来分别形容线上营销平台和即时配送网络这两大美团核心竞争力。

光大证券在报告中还特别提到了外卖在公司战略中的重要性。通过外卖业务获取的餐饮线下商户资源，为美团形成了大众点评以外的另一个营销交易闭环；同时，外卖的大规模单量搭建的完整而高效的即时配送网络，是承载未来到家板块各个业务形态的“关键引擎”。对于市场关注的单车业务，光大证券从业务布局角度，提出单车业务能够显著提升用户对平台的使用频次，从而对公司其他业务条线贡献协同效应。并强调美团成为本地生活服务平台龙头的主要原因之一：“就在于公司将各个低频需求实现了聚合，从而提高了消费者对美团平台的粘性。”

长期来看，光大证券认为本地生活服务行业的双寡头格局仍将持续，但用户端的争夺已进入尾声，商户端的争夺才刚刚开始。但光大证券在报告中表达了对美团的看好：“美团除了凭借C端产品牢牢占据消费者认知高地之外，在B端产品方面通过并购与自研也形成了完整的商家服务产品体系，有望获取更多优质餐饮商家资源，” 数据显示，本地生活服务总计 6.8 万亿市场规模中餐饮行业占据了4.2万亿，“也因此，美团在本地生活服务最核心的餐饮领域具备更强的行业竞争力” 。