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通常来说，特斯拉$(TSLA)$财报的重要性总是要比其他明星股低一些，因为它最重要的数据“当季交车量”会提前大半个月公布。 不过这次财报可能例外。 特斯拉Q2交车报告的数字很漂亮，也终于稳定到了5k辆/周这个“盈亏平衡点”。 但另一方面，投资者开始质疑特斯拉的财务情况是否不如当初预期，也就是说，是不是5k+的周产还不够它稳定盈利、扩大生产？ 1.毛利率 具体的情况上回的帖子说过：特斯拉Q2交付超预期，会再涨还是高开低走？ 简短总结，就是特斯拉现在S和X（高毛利车型）总销量占比太低了，而3的毛利又可能不如之前预想的那么乐观。 所以第一个关注点是，Model 3的毛利率到底是什么水平？ 18Q4它的毛利率在“20%以上”，19Q1因为交车量不够（物流问题），所以“降至约20%”。 现在既然Model 3本季度的交车量环比+52.4%，那肯定需要让人看见毛利率的上升，不然卖多少车都是一个毛利率的话，规模效益从何谈起啊？ 至于表里显示市场预期毛利率反而下降，原因是这样的： 一方面这是整体汽车业务的毛利，不是3单独的，而本季度S和X的份额又少了一截。 另一方面，这是多个分析师预期的平均值，而特斯拉的风格大家都知道，分歧特别大，所以算平均值的话，就很容易被几个“低分”拉下来。 长期来说，特斯拉的目标依然是汽车业务总毛利率要高于25%，因为这是行业均值。 2.现金状况 大家都晓得，这是特斯拉经常被空头攻击的地方。 Q2特斯拉融资了27亿，现金存量上肯定是安全的，主要是股东想知道现金消耗速度，以及更重要的，既然5k达成，那么自由现金流是不是应该转正了？ 作为一家本质目的还是要赚钱、要走向成熟经营的公司，不能老这么一季季的消耗现金哪，是吧？ 尤其是Q1花钱那么夸张：因为要偿还债券9.2亿，今年Q1特斯拉消耗了15亿现金。 3.Q3和全年的产量指引 当然，月初交车报告的时候特斯拉就给了指引： 还是维持全年36-40万辆的目标，Q3没有明确数字，但预计“会在交付增长方面做得很好”。 另外，根据近期Musk和其他高管的言论，管理层认为上海工厂能在Q4投产的话，今年的全球产量能达到50万辆。 不过对于这种重要数据，分析师肯定会强迫症一样反复确认，逮到机会就追问“你们的预期是不是没有改变”？ 尤其是最近特斯拉又降价，多半又有些股东开始心里发毛：“别是因为需求不如原先想的那么强劲吧？” 4.小结 财务状况我真猜不着，只能说波动应该不会小。 因为特斯拉股价现在又碰到阻力线了，破了会大涨，不破也很容易大跌。