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MM
2020-05-21

太牛了⋯⋯

瑞幸退市后将如何活下去？

一年前的5月17日，瑞幸咖啡登陆纳斯达克，一时间风光无两；一年后的今天，瑞幸咖啡被交易所要求摘牌。这家成立不到三年的公司创造了最快上市和退市两项记录，市值也已从年初的超百亿美元跌至仅剩11亿美元。一

瑞幸退市后将如何活下去？

# 瑞幸被勒令退市

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Hong Kong Finance、海通国际投资和摩根士丹利发出强制性提前还款事件通知。\n投资人索赔进行中\n瑞幸跌入造假深渊，持股的机构和个人也将遭受损失。\n根据老虎证券的数据，95家机构共持有瑞幸咖啡股票3783股，持股比例为15.74%。\n截至5月1日，在机构投资者中，资本研究与管理公司持有1008.77万股，持股比例达到3.98%；美国银行持有497.37万股，贝莱德持有483.82万股，纽约人寿持有357.7万股，占比分别为1.96%、1.91%、1.41%。其他机构投资者还有领航、高盛、威灵顿资产管理等。投行方面，摩根士丹利持有瑞幸咖啡364.91万股，持股比例为1.44%。\n瑞幸的个人投资者则遍布世界各地。根据相关规则，从交易所退市的证券将进入粉单市场，这个市场流动性较差，没有信息披露要求，因此垃圾股遍地。有投资者认为，瑞幸管理层应考虑私有化，而非进入粉单市场。\n据《财经》记者了解，目前已有很多投资者在考虑对瑞幸咖啡发起集体诉讼。证券律师郝俊波代理了5位瑞幸投资者的诉讼，其中一人来自国内，其余4人来自四个不同国家。郝俊波介绍，目前五位投资者已经在申请成为首席原告。\n对于瑞幸被纳斯达克下发摘牌通知，郝俊波表示，这不影响诉讼程序，整个诉讼过程可能会长达两到三年，关于赔偿金额，会根据虚假陈述造成的投资损失来计算。\n“实际执行是个问题。”郝俊波对《财经》记者表示，“一般会由保险公司进行赔偿，但瑞幸高管可能参与了欺诈，保险公司可能就不赔了。目前案件还未进入审理阶段，这些还需要在诉讼程序中进一步确定。”\n瑞幸事件也引起了中国监管部门的高度关注。5月4日，国务院金融稳定发展委员会召开第二十八次会议，再次强调对资本市场造假行为“零容忍”。\n5月15日，中国证监会主席易会满在全国投资者保护宣传日上发表主旨演讲，其中针对瑞幸咖啡特别提到：“对于近期个别境外上市企业出现的涉嫌财务造假等问题，证监会正与境外相关监管机构保持密切沟通，将在跨境证券执法、审计监管等领域进一步加强合作。不管采取何种形式，不管在何地上市，上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则，真实准确完整履行信息披露义务，维护好形象和信誉。”\n“中国监管部门提供司法协助，这样既可以行使管辖权，又可以弥补美国的监管空白，长远来看，处于严密的监管之下，对中概股无疑是利好。”郝俊波表示。\n瑞幸能否换个活法\n从4月2日自曝造假到现在，瑞幸咖啡一直保持着运营。\n《财经》记者5月20日来到瑞幸一家集合了堂食、自提和外送的门店，这里并未像4月瑞幸刚刚爆出财务造假之后那样，发生咖啡券“挤兑”现象，来买咖啡的用户不算多，15分钟内约有8位消费者来取咖啡。门店一位店员表示，店内不接受记者采访，一切联系必须通过公司。\n\n摄影／《财经》记者马霖\n在瑞幸的一家小鹿茶加盟商店，《财经》记者观察到，10分钟内并没有消费者来取用或者购买咖啡，比较冷清。\n有消费者向《财经》记者表示，瑞幸目前经历的一系列事件，不太会影响自己购买瑞幸咖啡，“想喝的时候，还是会购买。”\n如果失去上市公司资格和资本市场输血能力，瑞幸可能需要通过调高咖啡价格，才有可能持续经营。但涨价后是否能留住消费者，对瑞幸来说将是一个考验。\n有消费者表示，如果瑞幸未来取消补贴，涨价到星巴克30多元的水平，肯定不会购买，如果价格维持在20元出头的话是可以接受的。也有消费者表示，目前公司周围只有瑞幸，没有其他选择，所以如果涨价几块钱还是会考虑购买。\n另有消费者说，虽然7-11等便利店都有卖咖啡，但还是比较信任瑞幸这种连锁咖啡的品质，即使便利店咖啡只卖10元左右，也不会因为便宜而优先考虑购买便利店咖啡。\n一位投资人对瑞幸未来的运营比较悲观。“瑞幸退市的话，前景会很辛苦，它的业务模式是要靠比较大的资金规模去支持，本身的造血功能现在还没跟上来，要靠外部股权注入资金，现在估值又这么低。退市后，资金供给应该会告一段落，整个公司的运营我会感觉悲观一些。”\n亦有消费行业投资人表示，在中国做咖啡创业的确有一些难度，咖啡是一个很特殊的品类，在中国市场，培育增量用户、建立品牌心智需要花钱，没有钱很难做大，但瑞幸的激进，导致其资金窟窿很大，融钱需求紧迫，股权质押融资也需要好的股市表现，而好的股市表现又需要好看的财报，瑞幸最终是通过走造假这个“下下策”去粉饰财报，这是不可取的。\n“发展太快会有很多问题，包括对大规模资金的依赖，组织管理、业务执行难度增大，核心高管团队的心态很容易产生变化，导致计划、节奏、执行都容易‘变形’。”该投资人表示。\n他认为，瑞幸整体还是有收购价值的，只是价格是一个问题，另外品牌价值已经受到了冲击，它的供应链基础和门店渠道资源、IT系统仍有价值。\n有投资人认为，从瑞幸目前积累的门店和供应链能力来看，这家公司还有继续存活的可能性。“门店数量减少之后，供应链的资金压力也会降低，也便于资金周转。”一位关注瑞幸的投资人提到，“勒紧裤腰带，减少开支，还是有可能赚钱的，现在瑞幸还上线了电子产品、家居用品等品类，也能增加一些收入。”\n此外，他还提到，如果实在运营不起来，老股东们也不会放任不管，会寻找将公司低价出售的可能性，如果这条路也行不通，那就交给不良资产处置的机构。\n但一位关注消费领域的投资人认为，瑞幸的商业逻辑并不成立，“为了能快速上市，瑞幸必须讲一个高速增长的故事，因此大量的成本投入在供应链、门店扩张、营销宣传以及快速增加的人员管理上。”他告诉《财经》记者，“正常的餐饮零售门店的商业逻辑，应该是每卖出一样东西，都能赚钱，但瑞幸是每卖出一杯咖啡，都在亏钱。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1548,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":8,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}